汽车行业2021年策略报告：需求扩张与供给重构.docx

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1、内容目录一、2020年行情回顾：整车深蹲起跳，电动智能部件亮眼8二、需求扩张：国内复苏，全球共振92.1 .国内疫情影响消化，行业进入新一轮上升期92.1.1、 乘用车具有典型的宏观周期属性 92.1.2、 低线城市销量好于高线城市，SUV销量好于轿车 102.1.3、 行业库存优化，终端折扣稳定11214、人口决定需求，汽车消费潜力犹在132.1.5、预计2020-2021年国内乘用车零售同比增速-9%/+10.5%152.2、2021年可能,迎来全球汽车复苏的共振 16221、欧美居民购买力在疫情期间增强，与国内形成显著差异162.3.2、 预计2021年欧洲和北美车市同比增长11.9%.

2、 25.0%172.3.3、 国产零部件迎来新机遇 18三、供给重构：自主龙头加速向上213.1、 行业集中度进入快速提升阶段 213.2、 自主品牌在产品力上超越合资 223.3、 疫情催化尾部车企淘汰赛加速 233.4、 从新车规划看，吉利、长城、长安潜力最大24四、供给重构：智能化重构盈利 284.1 .以服务为导向的电子电气新架构 284.2、 后端软件收费成为可能294.3、 整车厂主导汽车生态升级30五、电动车：政策效果显现，C端需求放量 315.1、 政策：方向确定性加强，政策效果显现 315.1.1、 s中国：EV积分过轲问题将大幅级解，积分价格上涨带来车企新能源大考.315.

3、1.2、 欧洲：碳减排锁定汽车领域，考核继续加严,新能源继续推进345.1.3、 全球电动车增长预期：2025年中美欧超过1100万辆405.2、 市场：C端需求增加，产品已具备差异化优势41521、C端消费占比提升，电动车从一二线向三四线城市外溢渗透41522、电动车已逐渐形成差异化定位，智能化优势明显42523、积分收入增加，产业链降本，有望更快达到盈亏平衡点455.3、 格局：特斯拉新势力继续强势，合资自主追赶 475.3.1、 特斯拉、造车新势力继续扩展高端电动市场 47532、MEB发力，有望补位合资主流价格带产品缺失485.3.3入门级市场也将有爆款产品50二、需求扩张：国内复苏，

4、全球共振2.1、 国内疫情影响消化，行业进入新一轮上升期2.1.1、 乘用车具有典型的宏观周期属性08年至今汽车行业经历三轮下行周期，与宏观经济高度关联，与发电量增速的波动趋势 一致，M2更具领先性。随着国内疫情趋稳，可选消费需求回补明显，汽车产销恢复正常， 进入新一轮上行期。去年由于国六透支影响，2020年7-8月终端基数偏低，9-10月终端 零售增速均超过10%,反映了行业真实景气度。困4： 2009年以来三轮汽车下行周期130. 00110.0090. 0070. 0050. 0030. 00Vogooz 6000N goNOON VOOON 6S900N J/S900N ，O、9OON

5、 00o.1-10. 00-30. 00ioN 6。、6目 36曷后 7SZONaLoN tllon tllon _6O、OON-50. 00但rCOLUCXI 3/二目 ?L0N *、zoz6S9ON gcozM2：同比销量：乘用车：当月同比F。/寸ON xfeEz6O、8ON seoN产量：发电量：当月同比资料来源：Wind,困5： 2020年10月来用车终端销量同比增长13.7%终端销量同比增速剔除新能淞车后终端销量同比增速-80%-100%2017年2月2017年6月2017年10月2018年2月2018年6月2018年10月2019年2月2019年6月2019年10月2020年2月2

6、020年6月2020年1资料来源：文强陵、2.1.2、 低线城市销量好于高线城市，SUV销量好于轿车低线城市终端销量整体表现好于一二线城市，我们认为一方面是由于一二线城市开复工相 对滞后，另一方面疫情刺激了低线城市私家车首购需求释放。分区域看，西部地区延续去 年下半年以来的强势表现，1-10月西部地区累计终茹销量市占率较2019年提升0.6pct 至23.4%,而东部地区表现较弱，市占率相比2019年下滑1 Ct。图6: 1-10月低线城市终端同比增速好于一二三线城市图7： 1-10月西部地区市占率环比2019年提升0.6pct 图10：前20大轿车、SUV车型销量（单位：万台）-14% r-

7、16% 一-18%资料来源：中汽协、交强险、资料来源：中汽协、交过险、图8： 1-10月SUV、MPV销量同比增速好于行业骨科未源：中汽协、交强险、图9: 170月SUV、MPV市场份颔提升明显资料来源：中汽林、交强险、|k,SU再2019 电gBmamw2020年 10 月 I目正。2020*1-10月闫|口经车车型-2019 年口ESQ&a昼2020邪10月日Q -202081-10月同比11蛤弗H638.65.3wasL-12.5%HA46.35.6 19.0%卜快女CS751933.1,2.9%好朗逸5254.10.9%I- -17.7%3CR-V21 3281| 6 6%为宝来335

8、3.81 2.9%-1| -33%卜tttt23.22.5口 7.1%30.73.61.0%-1.5%5极隹17.92.2n 4%金野英即27.93.4|)-9 2%F通客1802.2zza-14.1%卡罗拉35.83.0U-24 3%-14%7途观22.92.2_1 力 1%r-24.0%都阁22.42.4|1 -9.8%卜比皿遇采1091.7| 8 6%n.fn.求光MINIn.a.2.4#N/AttN/A9哈葬M611.91.7思城24.42.3I 6 9%| I -10.6%10瑞虎811.61.61.7%| 5.1%帝021.12.2lo.o%1 6.4%11昂”威13316113.

9、7%*12222.10 0%1.0%12我2081.61 -114%一 r-243%应牌16.92.1心-9.4%13建医13.81.5 _I915.0%逸幼12.42.0141381.59.5%二; 6 3%冢美X1851.71.4%-1 5%1513.61.5日4 1%13.01.6:4 4%16XR-V1471.515.6%| 10.2%12.41.53.0%1 10.8%1711.71.49 8 9%45 d1681.4I-6.1%_f -22.3%18皑影0.91.4n.mn.m.科分14.21.45.6%-14.3%19长货CS5511.21.3Ml-4.4%。瑞妫25 11.4-

10、30.9%I j -31.3%。RAV412.61.3n.m37新21.41.4J-35 6%-26.1%CR513%16%19%21%CR1021%26%29%34%CR20资料来源：中汽协、2.1.3、 行业库存优化，终端折扣稳定2020年1-10月乘用车市场合计增加库存53.7万台，其中厂家、渠道库存分别减少16万 台，增加69.7万台，补库水平低于16-18年正常年份。行业整体库存月份处于2019年水 平，库存压力低于2018年，从汽车产成品同比增速看，结合目前终端消费趋势，行业处 于主动补库存阶段。分企业看，长安、长城库存去化明显，映射了终端需求。图11: 2020年1T0月厂家、渠

11、道库存分别减少16万台，增加69.7万台-60-80资料来源：中迭浊.文强险、图12:行业库存处于正常水平（月）图13:汽车制造产成品同比增速反映主动补库存趋势汽车制造：产成品存货资料来漉：Wind、图14: 2019年主要自主品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）图15: 2020年1-10月主要自主品牌厂家和渠道库存变化（单位万台）资料来源：中汽称, 交强险、资料未过：中汽协、交强除、3.53.02.52.01.51.00.50.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协、Wind.图16： 2019年主要合资品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）厂室库存 渠道库

12、存20图17: 2020年1T0月主要合资品牌厂家和渠道库存变化（单位:万台）厂室库存 渠道库存 201510505-10上汽大众一汽大众 上汽通用 广汽本田 广汽丰田资料未沛:中汽协、交强险、上汽通用 广汽本田 广汽丰田资料来漉：强中汽称、支昼险、部证券研发中心图18：主要自主品牌终端折扣变化图19:主要合资必牌终端折扣变化20%18%16% 14%12%10% 8%6%4%长城汽车吉利一一 上汽自主 广汽乘用车35%OU7025%20%15%10%5%资料来通：经箱商调研、资料来源：及销商调研、2.1.4、 人口决定需求，汽车消费潜力犹在根据公安部数据，极至2019年底，小型载客汽车保有量

13、达2.2亿辆，与2018年底相比， 增加1926万辆，增长9.37%。而同期中汽协数据，全国乘用车销量2144万辆，同比下 降10%。我们根据公安部和中汽协的数据，测算了过去10年乘用车报废数据，显示2019 年报废量明显低于历史均值，反映出经济下行时期、居民收入下降、平均车龄延长。我们在测算过程中应用了一些基础数据和假设，并对一些异常数据做了模拟处理。其中：1）公安部保有量数据并不准确，我们发现2018年和2019年公布的汽车保有量数据有 差异，且2012-2013年度保有量数据缺失。2）虽然国内汽车没有强制报废年限，但根据行业规律，一辆汽车的使用寿命超过15年 后，其维修成本、排放标准可能

14、使其难以继续上路，我们以这一极限年份作为国内乘 用车报废周期的假设。3）假设25岁人口是汽车的主要新增购买力。图20:测算指标和数据来源指标数据来源保有量公安部，小型载客汽车保有量销量中汽协，广义乘用车销量新增人口统计局机动车驾驶人数公安部新增购买力统计局，25年前新增人口费科来通：根据模型，我们能够得出一些推论:1 ） 2015-2018年国内乘用车年均报废量在250-300万辆区间，但2019年报废量仅144 万辆，显著低于均值水平，可能受经济影响，消费者推迟换车;2） 2007年至今，新增持有驾照的人员持续高于乘用车销量，即使在2019年乘用车下滑 10%的情况下，新增驾照人员却增长4%

15、,这反映出潜在购买力被抑制；3）随着汽车成为结婚成家的重要物品，我们以25岁作为年轻人购车的平均年龄，作为 新增购买力的观测指标。1995-2020年间，中国年新生人口在1500-2000万之间， 这保证了未来20年新增购买力的充沛。预计2030年驾照保有量约6.2亿，对应乘用 车保有量4.2亿，届时国内乘用车销量约2700万辆。图21： 2019年报废量仅144万辆，低于均值水平（单位:万柄）图22： 2019年乘用车销量下滑10% ,新增写照人员增长4（单位万辆，万人）报废量-2019（右轴）报废量-2018（右轴）3000-2500200015001000500保有量净增量中汽f办：我用

16、车销量5004003002001000中汽协：乘用车箱量新增驾驶人员新增购买力新增驾照/年汽车销量（右轴）20052008201120142017资料来源:Wind.资料来源：Wind、据世界银行数据统计，2019年中国千人汽车拥有量为173辆，在统计的20个国家中排名 倒数第四位（17位）。而美国以千人拥车量837辆高居第一，日本591辆。我们统计了中 国汽车保有量超过200万台的城市，按千人保有量和人均GDP测算，中枢约300台/千人。 从这个角度看，国内汽车保有量还有接近一倍的潜力。图23:部分汽车保有量超过200万辆以上的城市，千人保有量仍有提升空间450千人保有量（台）4003503

17、00250200150保定昆明to金华石家中濂坊 沈町温州.东莞 ，郑州佛山酉友成都.青岛-济南-临沂大津重庆苏州合肥 宁波航滂武及一南京北京,广州 上海深圳10024资科来源：CEIC, Wind、人均GDP （万元）2.1.5、 预计20202021年国内乘用车零售同比增速9%/+10.5%我们预计2020-2021年国内乘用车零售1917、2118万台，同比增速-9%、+10.5%。考 虑到今年Q3受疫情压制需求的集中释放带来的高基数，预计2021年行业增速呈现前高 后低的走势。图24： 2020-2021年国内乘用车零售增速模拟（单位：柄，吟M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M

18、11M12合计20152,320,5771,652,3101,4295361,541,8651,558,9851,397,0911,517,3841,563,5961,810,3231,858,5071,943,9242,722,14821,316,24620162,632,1351265/291,750,2321,627,8631,778,6651,664,1571,765,7771,9732522217,3122,098,9642,482,7373.392,68024,648,90320171,860.5901,060,0421.643,5611,581,3991,721,7371,686

19、,4481.776,9052.006,7802,193,8632.094,6172.377,6543.216.57523,220,17120182.159,1601,551,5461.639,5121,589,5031,721,5521,535,0201,700,6431,813,3641,863,0241,794.2641.838,3212.516,66021,722,56920192.686.880895,1861.513.7751.511,6021.702,4362.175.1171.431,2941.492,0281.741,5731.687,9171.799.6432.357.144

20、20,994,59520201.852.695197.3231.029,9521.382,6031.519,8161.570,8601.578,1521.672.5461.918,0141.864.4201.976.2852.608,69619,171,36220212,037,9651,147.0331,501,8791.483,5271,602.7451.596.5191,585.8961,708.3381.902.8641.849.6932,017.8942,74371521J 78.068同比M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12合计201613%23%22%6%14%

21、19%16%26%22%13%28%25%16%2017-29%-16%6%-3%3%1%1%2%1%0%4%5%6%201816%46%0%1%0%-9%4%10%15%14%23%22%6%201924%-42%8%-5%-1%42%-16%-18%-7%-6%-2%6%-3%2020-31%-78%-32%-9%-11%-28%10%12%10%10%10%11%-9%202110%481%46%7%5%2%0%2%-1%-1%2%5%10.5%资料来懑：交强珍、六、电池：技术演进下的机遇516.1、 后补贴时代,降成本成为主线 516.2、 巨头争锋，产业链话语权重塑 536.3、 围

22、绕降本提质的多种技术路线 55七、推荐标的597.1、 长城汽车（601633.SH/2333.HK）：产品力全面释放597.2、 吉利汽车（175.HK）：二次腾飞的起点607.3、 先导智能（300450.SZ）:受益新一轮全球电池扩张 617.4、 德赛西威（002920.SZ）:智能网联龙头，自动驾驶最受益标的 617.5、 宁德时代（300750.SZ）:全球电动化的最大受益者 627.6、 孚能科技（688567.SH）：软包也池新贵崛起 65八、风险提示68图表目录图1:汽车行业各板块年初至今张幅（约 截至2020年11月30日 8图2：汽车行业各板块PE （TTM）走势 8图3

23、：汽车板块年初至今涨幅前10个股（截至11月30日）8图4： 2009年以来三轮汽车下行周期9图5: 2020年10月乘用车终端销量同比增长 % 9图6: 1-10月低线城市终端同比增速好于一二三线城市 10图7： 110月西部地区市占率环比2019年提升0.6pct 10图8: 1-10月SUV、MPV销量同比增速好于行业 10图9： 1-10月SUV、MPV市场份颤提升明显10图10：前20大轿车、SUV车型销量（单位：万台）11图11: 2020年170月厂家、渠道库存分别减少16万台，增加69.7万台 11图12:行业库存处于正常水平（月）12图13:汽车制造产成品同比增速反映主动补库

24、存趋势 12图14： 2019年主要自主品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）12图15： 2020年1- 10月主要自主品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）12图16: 2019年主要合资品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）12图17： 2020年170月主要合资品牌厂家和渠道库存变化（单位：万台）12图18:主要自主品牌终端折扣变化 13图19：主要合资品牌终端折扣变化13图20：测算指标和数据来源13图21: 2019年报废量仅144万辆，低于均值水平（单位:万辆）14图22： 2019年乘用车销量下滑 %,新增驾照人员增长% （单位：万辆，万人）14图23：部分汽车保有量超过200万辆以

25、上的城市，千人保有量仍有提升空间 15图24： 20202021年国内乘用车零售增速模拟（单位：辆，物 152.2 2021年可能迎来全球汽车复苏的共振2.2.1、 欧美居民购买力在疫情期间增强，与国内彩成显著差异由于欧美政府大力度的财政补贴，居民购买力并未受到冲击，美国家庭储蓄甚至创历史新 高，这种潜在购买力有望随着疫情的控住逐步释放，进而带来消费端的提振。我们对明年 欧美车市持乐观态度，预计2021年欧洲销售1535万辆、同比12%,北美销售1903万 辆、同比25%。考虑到北美和欧洲疫情恢复较国内滞后，2021年欧美车市复苏可能带来 新的投资机会。图25：美国个人储蓄妆人占个人可支配收入

26、百分比（单位：%资料来源:Bloomberg,资料来通:Bloomberg、图27:美国供给抉口扩大（单位：%）而料来通：Wind.图28:美国进入主动补库存阶段美图.全部制造业.存货量.季调.同比美国PCE.当月同比：右I资料来淞：Wind、图30:主要国家乘用车销量同比增速（单位：豹图29：美国和欧洲汽车月销同比增速资料来源:Wind.英国:注册量:乘用车他国:销量:乘用车 40.00 .m 二 H1L.5B-. Jr m /r资料来源:Wind.2.3.2、 预计2021年欧洲和北美车市同比增长11.9%、25.0%我们预计2021年欧洲和北美车市同比增长11.9%、25.0%,增速高于

27、国内10.5%。图31:全球分市场汽车销量预测（单位：柄）20162017201820192020E2021E2022E欧以28国17,213,80617,793,59117,867,24318,095,38513,716,28215,346,28716,371,307yoy7.1%3.4%0.4%1.3%24.2%11.9%6.7%东欧2,611,5402,785,2822,688,5882,515,6361,931,7142,135,8212,500,789yoy7.6%6.7%3.5%6.4%23.2%10.6%17.1%北美21,088,65720,804,73320,723,0172

28、0,312,37715,222,16919,027,71118,835,338yoy1.8%-1.3%0.4%2.0%25.1%25.0%7.5%亚洲 ex-China13,283,84014,016,05314,597,95413,952,34710,783,31112,109,98112,909,159yoy1.5%5.2%4.2%4.4%22.7%12.3%6.6%中国28,037,40128,422,18827,533,50925,276,95022,681,22725,062,75626,566,521yoy12.5%1.4%-3.1%8.2%-10.3%10.5%6.0%南美3,9

29、09,4794,390,2124,698,0264,506,8283,110,5083,669,7814,100,131yoy-11.0%12.3%7.0%4.1%31.0%18.0%11.7%中东和非洲4,785,3854,755,3054,280,9333,848,4722,924,1553,222,7193,542,958yoy4.2%0.6%-10.0%-10.1%-24.0%10.2%9.9%大洋洲1,304,4131,326,3631,290,5981,196,445921,7351,028,0871,038,518yoy2.8%1.7%2.7%-7.3%23.0%11.5%1.0

30、%全球轻SI车销92,234,52194,293,72793,679,86889,704,44071,291,10181,603,14383,812,319yoy %4.5%2.2%0.7%4.2%20.5%14.5%5.9%资料来:&: Bloomberg.2.3.3、 国产零部件迎来新机遇全球车企利润已经连续第3年下滑，盈利承压的同时要面临商企的研发费用和资本开支。 近年车企一方面通过产业结盟共享电动智能相关的研发投入，另一方面剥离体系内零件、 引入外部供应商降低成本。疫情进一步加剧了海外制造业的盈利下行，为国内企业提供了 机遇，国内汽车零件公司具备显著成本优势和供应的稳定性，全球份额仍有

31、提升空间。图32：全球主要车企净利涧（单位：百万美元）图33： 2019年全俅主要车企资本性支出和研发费用（单位：百万美元）资料未源：Bloomberg.资料来灌：Bloomberg、图34：主机厂剥离内部传统业务单元图35：主机厂外采比例不断增加FS交易标的收购方名称爱信精机收入中丰田占比电装收人中丰田体系占比弗吉亚收入中PSA体系占比（右轴）2020匕匕亚迪电池、IGBT筹引入外部投资引入外部投资,国投创80.0%25%2019长城蜂巢能源、动力等新等70.0%-20%2018菲亚件克Magneti Marelli SpAKKR60.0%、 15%莱斯勒50.0% -*2012通用2011

32、通用Strasbourg TransmissionOperationsDelphiPunch Metals NVDelphi Automotive40.0%30.0%10%-5%2010通用Nexteer多空买方20.0% 2007200920112013201520170%2000福特Visteon股东资料来源：公开资料整理、资料未通:公开资料整理、图36:国外tie门加速剥离传统业务时间公司名称事件2014年5月伟世通出售汽车内饰件业务给Cerberus Capital Management2015年3月麦格纳出售汽车内饰业务给西班牙安通林2015年10月伟世通出售法国柏林的汽车内饰件工厂

33、转让给APCH Automoti ve Plastic Components2016 年 2 月-2017%博世剧离起动机、发电机两个业务部门2016年4月弗吉亚制离汽车外饰系统业务2017年12月德尔福分拆成Aptiv和Delphi Technologies。Aptiv聚焦于互联汽车和自动驾驶业务，Delphi Techno Io2018年4月奥托立夫奥托立夫宣布分拆智能驾驶技术公司Veoneer2019年5月电装贪布拆分动力总成部门2019年11月大陆拆分动力总成部门，成立智能驾联独立公司Vitesc。Technologies骨料未源：公开赞科处理、图37：主要零部件单价与市场格局细分市场

34、单车配套金领行业集中度OEM外购比例全球前5大供应商|发动机1-2万低低博格华纳大陆电装马勒博世外饰及车身结构件1-2万低低爱信精机Flex -N-Gate海斯坦普现代摩比斯麦格纳也子及也警1-1.5 万中等中等安波福大陆博世住友也气矢崎变速器约1万中等低爱信精机JATC0爰格纳舍弟勒采埃孚内饰件50007.5 万中学高安道拓/延修佛吉亚现代摩比斯李尔丰田纺织传动轴和相关部件5000-8000低中等美国轮抽徒纳GKN麦格纳采埃孚汽车空调系统1000-2000中等商康奈可电装HanonSystems马勒法需契.悬架系毓3000-4000中等高爱信精机本特勒现代摩比斯天纳克/美国挥门采埃孚制动系统

35、2000-3000高鬲爱德克斯/爱信箱机布雷博大陆博世采埃孚转向系统2000-3000高高捷太格特耐世特NSK博世采埃孚汽车电喷系统2000-3000中等高电装考泰斯/Textron全时塑料博世Tl FluidSystems安全系统1500-2500高高奥托立夫现代摩比斯均胜电子丰田合成/东海理化采埃孚车载娱乐系统1500-2500高而安波福大陆松下博世三星排毛系统1000-2000高高康奈可埃贝赫弗吉亚双叶电子Tenneco/FederaI MoguI轮毂和轮胎1000-2000高高普利司通中信信卡股份大降Goodyear米其林汽车跛谪1000-1500高高旭硝子福相玻璃Guardian板硝

36、子圣戈班资料表海：Bloocnberg.图38:海外业务占比较高的国内零件公司海外海外工厂性首家海外制造工海外制造2019 例2019年海外公司名称海外工厂位置2019年欧美业务敞口工厂质厂设立时间工厂数量收入占比能占比福极集团/生产、研发、销售2011 年7美国、德国、俄罗斯42%北美占比约32%欧洲占比约10%16%敏实集团生产、研发、2007 年 销售10德国、美国、泰国、墨西哥42%北美占比约21%,欧洲占比约17%时世特生产、研发、销售美国公司27美国、墨.西哥、印度8K北美占比约68九欧洲占比约13%80%华境汽车生产、研发、2012 年 销售13美国、楼国、泰国、俄罗斯21%北美

37、占比约12%,欧洲占比约%20*维峰股份生产、研发、2018 年销售30美国、他国、泰国、俄罗斯7%北美占比23% ,欧洲占比先70%任美股份/生产、研发、2018 年销售23美国、墨西哥82北美占比60 ,欧洲占比30均胜电子生产、研发、销售2012 年15他国，葡萄牙，罗马尼亚,美国，圣西哥77%北美占比40% ,欧洲占比?67%资料来源：公司公告、三、供给重构：自主龙头加速向上3.1、 行业集中度进入快速提升阶段过去3年行业前20名集中度提升10个百分点。我们统计了 2017年至今主要品牌市占率 的变化，其中2017年行业前20名市占率合计约78.6% (CR 20),而这一数据到202

38、0 年1-10月提升为88.5%,提升接近10个百分点。从10月市场表现看，国内尚有众多月销低于2万台、年销低于20万台的汽车企业，由于 缺乏规模效应，这些公司在电动化、智能化的升级浪潮中，逐步丧失技术跟随能力，这也 给头部品牌的持续扩张提供了空间。2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E资料来灌：交强险、资科来源：中汽你、图41:韩系、欧系（非德）、关系销量同比增速持续跑输行业图42:日系、德系份额继续扩张，自主、美系受到挤压德系 法系 舛系 美系 ,其他 日系 自主-100%2017年1月201解1月2019年1月202碑1月20162017201820192020年 1-10 月资料来源：中汽协、资料来凝：中汽比、3.2、 自主品牌在产品力上超越合资最近几年，合资公司下滑趋势明显，几乎每年都会出现1-2个品牌掉队。最早是意法系的 雷诺、标致，进而是韩系的现代、起亚，现在是美系的