调研专题报告：河北沙河玻璃市场走访调研.docx

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1、一、全国玻璃基本面情况1、全国玻璃库存维持低位，供给依旧紧平衡库存方面，截至2020年1月16日，全国玻璃库存同比下降6.3乳 处于历年低位水平；受 季节性影响，玻璃厂已逐步开始冬季累库，库存环比增长9.1%连续三周小幅增加，属于 合理增长。供给方面，截至2020年1月16日，全国玻璃产线开工率85.8乳 环比略增，同比那么处于历 年偏低水平，与2019年高点相近。玻璃生产目前以浮法工艺为主，一旦生产，需24小时连 续生产，停产或冷修的损失很大，生产线需要大量资金重启，且复产周期往往需要数月甚至 半年。2017年四季度以来，受环保及去产能政策约束，玻璃产线开工率下降显著，2019天花 板基本以

2、86%为顶，这说明有效产能存在瓶颈、难以放大。图1:全国玻璃厂库变化单位：万重箱4500,20152018一 201620192017-20204000350030002500200015001月2月3月4月5月6JJ 7月8月9月10月11月12月图2:玻璃产线开工率单位：%2016 2017 2018 2019_ 血092% 91% -90% 89%88%87% 86%100085% -84% -83% -824)- I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I

3、 I I I I 数据来源：Wind卓创公开新闻华泰期货研究院 数据来源：Wind隆众公开新闻华泰期货研究院2、玻璃需求韧性延续，上半年存在阶段性反弹可能玻璃下游消费端主要是房地产和室内装修等建筑行业，占总需求的71%;汽车行业占比约 19%；其他行业，如光伏、家电、电子约占10%o期货玻璃是建筑用白玻，交割品为G5mm 大板一等品，主要与房地产行业相关。2019年12月，商品房销售面积22653万平米，同比下降1.7%,增速较上月回落2.8%。销 售面积为房地产景气周期的先行指标，该指标假设持续低迷，那么将加速开发商在建工程施工 进度，同时影响后期开发商拿地及新开工积极性，房地产建设周期那么

4、逐步进入下行期。2019年12月，新开工面积21960万平米，同比增长7.4%,增速较上月增长10.3%。新开工 面积为房地产建设周期的先行指标，该指标仍具较强韧性，反映出开发商市场信心有所恢 复，新开建楼盘环比有所增加，短期将支撑房地产建设周期韧性延续。图16:生产车间照片图16:生产车间照片单位：无数据来源：华泰期货研究院四、调研企业运营情况及市场预期1、A玻璃厂生产方面，该公司在沙河最后一条有效生产线4号线，计划于1月20日放水停产（现已实 施）。4号线为天然气产线，天然气生产本钱较煤转气产线高一些。库存仍维持在较低水平。生 产利润尚可。产能置换方面，该公司正在进行搬迁，预计2020年上

5、半年新厂两条产线全面投产。市场方面，销售渠道稳定，主要以几家大的贸易商为依托。预计短期需求受季节性淡季影 响，但对2020年市场不悲观。政策方面，环保政策预计趋严，不排除因环保管控升级，关停局部企业在产生产线。2、B玻璃厂生产方面，2019年总体库存比照2018年同期，处于偏低状态，目前1月库存属正常水平，5条生产线均正常生产，日产量5000吨左右。玻璃生产利润尚可。该企业认为，沙河地区 无新增生产线及已停产线复产的可能性。市场方面，2019年下半年玻璃价格整体上涨，且处于较高状态。其中，华南地区自9月进 入销售旺季后，现货价格持续提涨，目前现货端尚未出现走弱情况，下游订单情况良好。 对202

6、0年市场相对乐观。政策方面，环保政策趋严，“国五”以上标准车辆才可进入厂区，后期中小企业受冲击更大。3、C玻璃厂生产方面，目前该公司生产线停2条，5条正常开工，其中3条为煤转气，2条为天然气。 库存适中，由于今年过年较早，并且近年来下游玻璃加工企业节后开工时间延后，局部企业 出正月后才开工，预计春节期间玻璃将累库。该公司煤转气生产利润尚可，天燃气生产利润 一般。市场方面，从本钱支撑角度，不宜过分看空玻璃，认为春节之后需求将缓慢恢复的。4、D深加工企业生产方面，该企业以制镜为主，距离大型玻璃企业较近，基本无库存，不冬储。有6条加 工线，临近春节只有2条在产，没有开满的主要原因，一是今年春节时间较

7、早，前期下游 已经出现局部赶工的情况，赶工使得玻璃需求上升，节前玻璃需求量已经基本停滞，二是 资金周转等问题。节后预计到正月初六或初八开工，真正满负荷生产将到正月十五之后。市场方面，该企业认为目前玻璃现货价格较高，下游深加工企业利润不佳，不愿意囤货过年, 另外，目前深加工厂玻璃订单情况非常一般。玻璃需求主要源于房地产竣工端，而竣 工数据 往往滞后，因此需要关注房地产多方面数据。房地产竣工端自2019年下半年转好， 并且房地产开发投资、施工面积数据均比拟好，短期房地产竣工高增速还将持续。预计2020 年玻璃价格先降后升，关键看年后库存和消费启动情况。政策方面，受环保限产影响，2019年沙河地区一

8、些玻璃深加工企业关停，使得华北地区的 局部深加工订单南下。2019年12月，房屋竣工面积32096万平米，同比增长20.2%,增速较上月增长18.4%。与 此同时，房建塔吊利用率指数下行，且处于历年低位水平，侧面印证了房地产正由高施工 期向竣工阶段过渡。70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：Wind公开新闻华泰期货研究院一般来讲，玻璃需求领先于房屋竣工，房地产开发商在开工阶段即做好预算，测算出玻璃 需求量后，向玻璃加工厂或贸易商提前下订单预定玻璃成品。玻璃成品由原片加工而成， 玻璃加工厂或贸易商那么向从玻璃生

9、产厂下订单购买原片，生产、加工、成品运输至工地， 需要较长的周期。近几年来，因玻璃原片价格波动较大，玻璃加工利润常因原片价格大涨而缩水严重。加工 厂更愿意采用上述操作模式，可在一定程度上固定本钱，一是开发商订单价格明确，二是玻璃生产厂家原片价格锁定，赚取相对稳定的利润。因此，玻璃价格往往领先于竣工真实 需求，其与商品房期房销售面积和房屋新开工面积等房地产先行指标关联性较强。我们通过回溯历史数据可以发现，期房销售面积同比增速和，约领先于玻璃现货价格同比增 速1-3个月，目前期房销售面积累计同比增速仍处于低位徘徊，短期玻璃价格或承压震荡。此外, 房屋新开工面积同比增速，基本同步于玻璃现货价格同比增

10、速，目前房屋新开工面积累计同比 增速虽小幅回落，但考虑到2019年底全国土地成交面积创下历史新高，2020年3月份或4月 份房地产单月新开工仍存同比高增速可能，玻璃现货价格或出现阶段性反弹。图7:期房销售面积同比VS玻璃现货价格同比单位：%80.()玻璃现货价格同比 商品房销售面积:期房:累计同比寸 6cze4gos 8 一 9i 寸 6C4 一 OOOO - O - OOOO - OOOO - O - OOOO：OO 一一一 C1CJGE 寸寸寸 gg9994480C6 6iOOOOOOOOOOOOOOCOOOOOOOO： ci e ci ci z ci z ci ci ci cm cj c

11、i cj z ci ci ci ci ci z z cm 数据来源：Wind公开新闻华泰期货研究院图8:房屋新开工面积同比VS玻璃现货价格同比图8:房屋新开工面积同比VS玻璃现货价格同比单位：%新开工累计同比 玻璃现货价格同比数据来源：Wind公开新闻华泰期货研究院图9:全国开发商土地成交面积单位：万平米2200020000180001600014000120001(X)()()800060004000=696003lllll3600Z小一。，6007一 S6 一 S6 一 S6 一 g 61g 61g 61g 61s 6 一 s 61sl O OOOOOOOO OOOOOOOOOOOOOOO

12、OOOOOI IIIII I I I I II I II I I I I III IIII I IOOO一一CClCJEgcn寸寸寸SSS999118008661OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO c】ci ciecmc】e ci cj ci c】cje c】cjc】c】e ci ci cic】eecicjci ci cj 数据来源：Wind公开新闻 华泰期货研究院二、河北沙河玻璃基本面情况1、河北玻璃厂库处于历年中高位水平截至2020年1月16日，河北玻璃库存同比大增72%,处于历年中高位水平；受季节性影响, 玻璃厂已开始冬季累库，库存环比增长4.7%,连续五周小幅增

13、加，属于合理增长。图1。：河北玻璃厂库变化单位：万重箱2015201620172018201920201400013 5 79 11 13 15 17 1921 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53数据来源：Wind卓创公开新闻华泰期货研究院2、冬储季沙河市场现货有所松动，主力合约基差进一步收敛现货方面，截至2020年1月17日，沙河平安实业5mm大板白玻沙河市场价（不含税）为1555 元/吨。2019年11月下旬以来，沙河市场玻璃现货价格持续下行，目前已进入冬储期，价 格方面进一步促销让利。期货方面，截至2020年1月17日，沙河平安

14、实业5mm大板白玻沙河市场折盘面价格为1649 元/吨，2005合约基差进一步收窄至140元/吨左右。后期应重点关注基差再度走扩的机会。图11：沙河平安实业5mm大板白玻沙河市场价（不含税）单位：元/吨175()175()130()2019-06-102019-07-102019-08-102019-09-102019-10-102019-11-102019-12-102020-01-10数据来源：Wind隆众公开新闻华泰期货研究院单位：元/吨单位：元/吨图12: FG2005合约基差变化500.0500.02019-08-102020-01-1()0.02019-06-102019-07-1

15、02019-11-102019-12-102019-09-102019-10-10数据来源：Wind隆众 公开新闻华泰期货研究院3、沙河玻璃有效日熔量占全国12%以上份额沙河地区共计13家玻璃生产企业，在产产线均为浮法生产线，产能利用率仅为60.8%。其 中，27条产线在产，有效日熔量19200吨；19条产线冷修或停产，停产日熔量12400吨。 沙河是我国重要的玻璃产业聚集区，其玻璃有效日熔量占全国12%以上份额，因此，沙河 龙头企业在玻璃定价方面，拥有重要的话语权和影响力。表1:沙河生产线运行状态及产能调研统计单位：元/吨全国有效产能合计156720各类在产编号生产线日熔量(T/d)品种厚度

16、 (mm)等级1河北沙河平安公司一线500浮白在产5一等品2河北沙河平安公司二线550浮白在产3.7一等品3河北沙河平安公司三线500浮白在产54河北沙河平安公司四线800浮白在产55河北沙河平安公司五线500冷修6河北沙河平安公司六线700冷修7河北沙河平安公司七线1200浮白在产128河北沙河平安公司八线1200浮白在产129河北沙河迎新玻璃厂一线300停产10河北沙河迎新玻璃厂二线450停产11河北沙河迎新玻璃厂三线500停产一等品12河北沙河迎新玻璃厂四线500停产13河北沙河德金玻璃一线600浮白在产3.4一等品14河北沙河德金玻璃二线500浮白在产3.7一等品15河北沙河德金玻璃三

17、线800冷修16河北沙河德金玻璃四线400冷修17河北沙河德金玻璃五线600浮白在产5一等品18河北沙河德金玻璃六线1000浮白在产1219河北沙河德金玻璃七线1000浮白在产820河北沙河长红玻璃一线600浮白在产3.421河北沙河长红玻璃二线600浮白在产422河北沙河春利玻璃一线500浮白在产12一等品23河北沙河鑫利玻璃二线550停产24河北沙河鑫利玻璃三线800浮白在产6一品25河北沙河鑫利玻璃四线800浮白在产12一等品26沙河金仓玻璃600浮白在产527沙河长城玻璃一线500浮白在产5一等品28沙河长城玻璃二线500浮白在产3.7一等品29沙河长城玻璃三线500冷修530沙河长城

18、玻璃四线500冷修31沙河长城玻璃五线900浮白在产12一品32沙河长城玻璃六线700冷修33沙河长城玻璃七线1300冷修34沙河长城玻璃八线1450浮白在产1235河北吉恒源实业集团60()冷修36河北沙河大光明玻璃公司一线600冷修37河北沙河大光明玻璃公司二线700冷修38沙河卷磊玻璃600浮白在产3.739沙河海生玻璃一线700浮白在产540沙河海生玻璃二线600浮白在产3.741河北沙河元华公司一线1000冷修42河北沙河元华公司二线1000停产43河北沙河E大公司一线500浮白在产S44河北沙河正大公司二线600浮白在产445河北沙河正大公司三线800冷修1246永年雄威玻璃500

19、浮白在产3.7沙河有效产能合计21000浮白在产/数据来源：Wind公开新闻华泰期货研究院煤气工艺毛利 天然气工艺毛利70（）999 一 一 一 一 一 00008866666*、-、666666666 6 6 6 6 6 6 66OOOOOOOOOOOOOOOOO ClClClCCMClClClC CM CM CM Cl C】C Cl CMo o o o6666666666666VV000000000000c5 cizzecicizcicicicmcje4、沙河玻璃生产毛利仍处相对高位沙河地区玻璃原片生产的主要原料有石英砂、碎玻璃、白云石、石灰、长石、芒硝、纯碱；燃 料主要为动力煤（转化为煤

20、气）和天然气。我们通过对每吨玻璃液的原料和燃料本钱进行细化拆解，同时考虑固定费用，测得每吨玻 璃生产本钱；再用沙河5mm大板白玻市场价（不含税）减去本钱，得到煤气和天然气工艺 的毛利。截至1月17日，煤气工艺毛利约为470元/吨，天然气工艺毛利约为224元/吨。单位：元/吨图13：沙河5mm大板白玻煤气及天然气生产工艺毛利变动数据来源：华泰期货研究院5、沙河纯碱价格持续下行，已跌至历史低位纯碱作为玻璃生产的重要原料，占到玻璃生产本钱的27%至31%。截至1月17日，纯碱沙 河采购价为1580元/吨，较10月中旬，下跌了 14.6%。图14:沙河纯碱采购价变动单位：元/吨3。虫一6 39二6 Z

21、OOT6 N9696 3896 336 Z9996 8.2. m 3E96 3Z96 3196 Z0A,8 3二8 3OOT8 3698 3808 m 390-8 C9S98 840. Z0S8 zo38 e。，,一 ZOOT一 C96。、 eooo。、 HON 39。、 8.2. zm 8.8. eO。、15(数据来源：隆众华泰期货研究院三、沙河浮法玻璃生产工艺流程以日熔量600吨浮法生产线为例浮法玻璃在锡槽中生产。整条生产线长度约500米，每天可产550至600吨玻璃，相当于3 米宽、3毫米厚、长度约25公里玻璃带。一旦开始生产，那么每天24小时不间断，在自然情 况下，直至8-10年后才会

22、停炉维修。浮法生产是当今平板玻璃最主要的生产方式，其流程 分为以下五个阶段：第一阶段是原料混成。将原料石英砂、白云石、石灰、长石、芒硝、纯碱等按照比例混合，再 加入回收的碎玻璃小颗粒。第二阶段是原料熔融。将调配好的原料经过一个混合仓后，再进入一个有五个仓室的窑炉 中加热，约1550摄氏度时成为玻璃熔液。第三阶段是玻璃成型。玻璃熔液流入锡槽且浮在熔化的金属锡液之上，此时温度约1000摄 氏度。在锡液上的玻璃熔液形成宽3.66米、厚度介于3mm至19mm的玻璃带。因为玻璃与 锡有极不相同的粘稠性，所以浮在上方的玻璃熔液与下方的锡液不会混合在一起，并且形成 非常平整的接触面。第四阶段是玻璃熔液徐冷退火。玻璃带在离开锡槽时温度约600摄氏度，之后进入退火室 或连续式缓冷窑，将玻璃的温度渐渐降低至50摄氏度。第五阶段是裁切、储存。徐冷退火之后的玻璃经过数阶段的品质检查，之后再裁切成不同 的尺寸，包装后入库储存。图15:浮法玻璃生产工艺流程单位：无数据来源：公开新闻华泰期货研究院