薄膜电容器项目投资评估与管理分析(参考).docx
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1、泓域/薄膜电容器项目投资评估与管理分析薄膜电容器项目投资评估与管理分析xx有限责任公司目录一、 项目外汇效果分析4二、 项目清偿能力分析4三、 财务评估的主要内容与步骤11四、 项目财务评估的意义14五、 项目后评估的作用14六、 项目后评估的内容18七、 项目总评估的必要性26八、 我国项目评估报告的格式30九、 技术条件评估概述33十、 生产建设条件评估概述35十一、 原材料供应条件评估36十二、 交通运输与通信条件评估40十三、 项目概况42十四、 产业环境分析45十五、 全球竞争格局47十六、 必要性分析48十七、 公司基本情况48十八、 经济收益分析50营业收入、税金及附加和增值税估
2、算表51综合总成本费用估算表53利润及利润分配表54项目投资现金流量表56借款还本付息计划表59十九、 投资计划方案60建设投资估算表62建设期利息估算表63流动资金估算表64总投资及构成一览表65项目投资计划与资金筹措一览表66一、 项目外汇效果分析(一)财务外汇净现值财务外汇净现值是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的折现率(一般取外汇借款综合利率)折算到第零年的现值之和。它是分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标,用以衡量项目对国家外汇的净贡献。(二)财务换汇成本项目财务换汇成本是指项目投产为换取一个货币单位的外汇所需要的以人民币计量抵偿的代价,亦称换汇率。评估生产出口产品
3、的项目是否值得兴建,其产品在国际市场上是否有竞争能力,必须做项目财务换汇成本的预测,即计算项目整个寿命期内为生产出口产品所投入的国内资源(包括投资、原材料、工资及其他投入)的现值与产品出口创汇的净现值之比。在评估时,评估人员将项目的换汇成本与法定汇率比较。一般说,低于或等于法定汇率的项目才是可取的。不然,除非项目必不可少,国家要采取相应的保护措施以外,项目将是缺乏竞争力和不合算的。二、 项目清偿能力分析(一)项目资金流动性分析在企业财务评价中,反映项目资金流动比率的主要指标有:资产负债比率、流动比率和速动比率,评估人员可根据资产负债表中的有关数据进行计算。1、资产负债率资产负债率又称举债经营比
4、率,是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。这项指标不仅在项目筹集资金时具有重要作用,也是衡量投资者承担风险程度的尺度。这一比率越小,则说明回收借款的保障就越大;反之,投资风险程度就越高。因此投资者希望这一比率接近于1。这项指标不仅能衡量企业利用债权人提供的资金进行投资和生产经营活动的能力,而且也能反映债权人发放借款的安全程度。关于企业资产负债率,首先要看企业当年实现的利润是否较上年同期有所增长,利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度。如果大于,给企业带来的是正面效益,这种正面效益使企业所有者权益变大,随着所有者权益的变大,资产负债率就会
5、相应降低。其次要看企业净现金流入情况。当企业大量举债,实现较高利润时,就会有较多的现金流入,这说明企业在一定时间内有一定的支付能力,能够偿债和保证债权人的权益,同时说明企业的经营活动是良性循环的。2、流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为流动比率应在2以上,表示流动资产是流动负债的2倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。项目能否偿还短期债务,要看有多少债务,以及有多少可变现偿债的流动资产。因此流动比
6、率越高,偿债能力越强。一般认为,生产项目合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货总额约占流动资产总额的一半,余下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿债能力才会有保证。这项指标也有其缺点:流动性代表企业运用足够的现金流入以平衡所需现金流出的能力,而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标,只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量,与未来资金流量并无因果关系。因此,流动比率无法用以评估企业未来资金的流动性。3、速动比率速动比率又称酸性测验比率,是指企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额,主要包括
7、现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。它是衡量企业流动资产中可以立即变现,用于偿还流动负债的能力,可以在较短时间内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。计算速动比率时,流动资产中扣除存货,是因为存货在流动资产中变现速度较慢,有些存货可能滞销,无法变现。至于预付账款和待排费用根本不具有变现能力,只是减少企业未来的现金流出量,所以理论上也应加以剔除。但实际中,它们在流动资产中所占的比重较小,计算速动资产时也可以不扣除。传统经验认为,速动比率维持在1:1较为正常,表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿,短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低,企业的短期偿债风险
8、较大;速动比率过高,企业在速动资产上占用资金过多,会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的。实际工作中,我们应考虑企业的行业性质。例如,商品零售行业采用大量现金用于销售,几乎没有应收账款,速动比率大大低于1,也是合理的;相反,有些企业速动比率虽然大于1,但速动资产中大部分是应收账款,并不代表企业的偿债能力强,因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。因此,在评价速动比率时,我们还应分析应收账款的质量。速动比率的高低能直接反映企业短期偿债能力的强弱,是对流动比率的补充,并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高,但流动资产的流动性却很低,则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产
9、中有价证券一般可以立刻在证券市场上被出售,转化为现金、应收账款、应收票据等项目,可以在短时期内变现;而存货、预付账款、待排费用等项目变现时间较长,特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况,其流动性较差。因此,流动比率较高的企业,偿还短期债务的能力并不一定很强,速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。(二)借款偿还期借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下,项目投产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益偿还建设投资借款本金和利息所需要的时间,一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划表推算。不足整年的部分可用线性插值法计算。指标值应能满足贷款机构的期限要求
10、。项目偿还借款的方式有以下几种:1、等本偿还等本偿还是指每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式。等本偿还时,应在投产开始年份将借款本息总额(包括建设期利息)平摊到预计的偿还年限中,每年偿还的利息以年初的本息合计为基数结合年利率计算。2、等额偿还等额偿还是指每年偿还的总金额相同,本金递增,利息递减的一种偿还方式。与选择等本偿还方式一样,选择等额偿还方式也要根据项目投产后的实际还款资金来源,确定偿还的开始年和偿还的年数。3、最大可能还款最大可能还款是指每年偿还的金额等于企业每年所有可以用来还款的资金来源,偿还总额中超过利息的部分是本年偿还的本金。按照最大可能法,借款偿还期是不固定的,要根据项目
11、运营的不同而有所变化。由于最大可能还款会根据项目的收益情况改变还款期,对借款银行不利,因此现在一般使用前两种方法,由借款双方协商确定还款期。(三)项目投资回收期分析1、静态投资回收期投资回收期是以项目的净收益抵偿全部投资(包括建设投资与流动资金)所需的时间。投资回收期是反映项目投资回收能力的重要指标。全部投资回收期的计算假定了全部投资都是由投资者的自有资金完成的,因此所有的利息,包括固定资产贷款利息与流动资金利息都不被考虑。投资回收期的计算也要以全部投资的现金流量表为基础。计算静态投资回收期方法有公式法和列表法。(1)公式法。如果某一项目的投资均集中发生在建设期内,投产后一定期间内每年经营净现
12、金流量相等,且其合计大于或等于原始投资额。(2)列表法。列表法指通过列表计算“累计净现金流量”的方式,来确定包括建设期的投资回收期,进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下,我们都可以通过这种方法确定静态投资回收期,所以此法又称为一般方法。该法的原理是:按照回收期的定义,包括建设期的投资回收期满足以下关系式,即:这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中,包括建设期的投资回收期恰好是累计净现金流量为零的年限。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限,便于理解,计算也比较简单,可以直接利用回收期之前的净现金流量信息因方式不同对项目产生的影响;缺点是没
13、有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量,不能正确反映投资项目是否具有财务可行性。2、动态全部投资回收期动态投资回收期也称现值投资回收期,指按现值计算的投资回收期。动态投资回收期法克服了传统的静态投资回收期法不考虑货币时间价值的缺点,即考虑时间因素对货币价值的影响,使投资指标与利润指标在时间上具有可比性条件下,计算投资回收期。三、 财务评估的主要内容与步骤(一)财务评估的主要内容1、财务分析预测在对投资项目进行总体了解和对市场、环境、技术方案进行充分调查、研究、掌握的基础上,收集、预测财务分析所需的基础数据资料,这一步骤可称为财务分析预测。财务分析预测是整个财务分析的基础,是决定项
14、目财务分析质量和成败的关键环节。财务分析预测的结果可归纳整理为若干辅助计算用表,以便进一步地分析。2、制订资金规划这一步骤包括:寿命期内各年度资金需要量预测;对可能的资金来源与数量进行调查和估算;制订债务偿还计划;在此基础上编制项目寿命期内资金来源与运用计划,这个计划可用资金平衡表表示出各年度资金的来源与使用情况。一个好的资金规划要能满足资金平衡的需要,即在每年度的资金来源方案中挑选最经济、效益最优的方案。一个项目的盈利能力越大、清偿能力越强,外汇效果越佳,该方案越优。在财务效果计算与分析中最重要的是编制现金流量表,然后计算一系列评价指标,进行分析。此项内容常常和资金规划交叉进行,利用财务效果
15、分析的结果可反过来分析、调整资金规划,以达到进一步的优化。3、财务效益的计算与分析我们要根据财务基础数据及资金规划,计算项目的财务盈利能力,分析其清偿能力。若项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇,我们还需分析外汇效果。(二)财务评估的步骤1、分析与评价项目的财务基础数据分析与评价项目的财务基础数据是指对项目总投资、资金规划、销售成本、销售收入、销售税金和销售利润,以及其他与项目有关的财务基础数据进行分析与评价。这些财务数据主要都来自可行性研究报告的投资、成本、估算、资金规划、利润估算等部分,几乎涉及项目可行性研究的所有实际环节,因此对项目财务数据的分析、审查与评价,离不开对项目实体部分的考察与评
16、价。因此,对于财务数据的评价不仅要分析各种数据及辅助报表的准确性,还应注意审查财务数据与各实际环节的协调与一致性。2、分析审查项目的财务基本报表财务基本报表包括资产负债表、损益表和现金流量表。它是计算反映项目的盈利水平、偿债能力和外汇平衡分析等各种评价指标的依据,对基本报表的审查,主要是审查其格式是否规范,表中所填列的数据是否准确。3、审查与评价项目财务效益指标在分析与审查项目财务基础数据和财务基本报表的基础上,审查项目财务效果指标计算方法是否正确,指标体系和基准折现率等评价参数的选择是否合理,各种财务效果指标的计算是否准确。有必要注意一下,在项目的财务评估中,财务数据的分析、整理、测算和财务
17、报表的编制等工作是项目财务分析成败的关键所在,因此,在财务数据的预测与估算中应力求测算方法科学、数据准确、财务报表客观。项目评估的财务报表可分为两类,一类是基本报表,另一类是辅助报表。基本报表有资金来源与运用表、现金流量表、利润表、资产负债表和对外平衡表等;辅助报表有固定资产投资估算表、流动资金估算表、投资计划与资金筹措表、主要投入产出物价格表、单位产品生产成本估算表、固定资产折旧估算表、无形资产及递延资产摊销估算表、总成本费用估算表、销售收入和资金估算表、借款还本付息计算表等。四、 项目财务评估的意义项目财务评估是对拟建项目可行性研究报告中的财务分析部分,进行分析审核和再评价,即从企业的财务
18、角度出发,按照国家现行的财税制度和价格体系分析、论证项目投入的费用和产出的收益,进而考察项目的财务盈利水平、贷款的偿还能力,以及项目的外汇效果等状况,据以评估项目的财务可行性。项目财务评估仅从项目或企业角度进行分析,预测投入的费用、产出的收益,从而计算项目的经济效果。也就是说,项目的财务评估只分析由项目的直接费用和直接收益产生的内部效果,不考虑由项目引起的但不能在财务效果上反映的间接费用与间接收益,即项目的外部效果问题。例如,项目开工后,对周围空气、水源及生态环境的污染给其他企业或社会造成一定的影响,属于项目的间接费用,是不能计入项目的费用项;由于项目的投产,增加了对某种产品的需求,生产该产品
19、的企业销售量增加,从而提高了企业收益,这属于项,目带来的间接收益,也不能计入项目的收益项。项目财务评估对企业投资决策有重要意义,是判断项目是否可行的重要决策过程。五、 项目后评估的作用从项目后评估的定义、特点及其与前评估的对比中可以看出,项目的后评估对于提高项目决策的科学化水平、改进项目管理水平、监督项目的正常生产经营、降低投资项目的风险和提高投资效益水平等方面发挥非常重要的作用。具体地说,项目后评估的作用主要表现在以下几个方面。(一)总结投资建设项目管理的经验教训,提高项目管理水平投资项目管理是一项十分复杂的综合性的工作活动,涉及计划和主管部门、银行、物资供应部门、勘察设计部门、施工单位、有
20、关地方行政管理部门等较多单位。项目能否顺利完成并取得预期的投资经济效果,不仅取决于项目自身因素,而且还取决于这些部门能否相互协调、密切合作、保质保量地完成各项任务和工作。项目后评估通过对已建成项目的分析研究和论证,较全面地总结项目管理各个环节的经验教训,指导未来项目的管理活动。不仅如此,通过投资项目后评估,评估人员可以针对项目实际效果所反映出来的项目建设全过程(从项目的立项、准备、决策、设计实施和投产,经营)各阶段存在的问题提出切实可行的、相应的改进措施和建议,可以促使项目运营状况正常化,使项目尽快实现预期的效益和效果目标,更好地发挥其效益。同时,对于一些因决策失误,或投产后经营管理不善,或环
21、境变化造成生产、技术或经济状况处于困境的项目,也可通过后评估为其找出生存和发展的途径,这也会对现有投资项目起到一定的监督作用。(二)提高项目决策的科学化水平项目前评估是项目投资决策的依据,前评估所用的预测是否准确,需要后评估来检验。建立完善的项目后评估制度和科学的方法体系,一方面可以增强前评估人员的责任感,促使评估人员努力做好前评估工作,提高项目评估的准确性;另一方面可以通过项目后评估的反馈信息,及时纠正项目决策存在的问题,从而提高未来项目决策的科学化水平,并对相同类型或相似的投资项目决策起到参考和示范作用。(三)为国家制订投资计划、产业政策和技术经济参数提供重要依据项目后评估对国家建设项目的
22、投资管理工作起着强化和完善作用,能够发现宏观投资管理中存在的某些问题,从而使国家及时地修正某些不适合经济发展的技术经济政策,修订某些已经过时的指标参数。同时,国家还可以根据项目后评估所反馈的信息,合理确定投资规模和投资流向,协调各产业、各部门之间及其内部的各种比例关系。此外,国家还可以充分运用法律、经济和行政的手段,建立必要的制度和机构,促进投资管理的良性循环。(四)为银行部门及时调整信贷政策提供重要依据我国的银行部门除自身作为投资主体外,还是国家投资资金的供应部门和投资的监管部门,担负回收国家投资的职责。通过开展项目后评估,及时发现项目建设资金,在使用过程中存在的问题,分析贷款项目成功或者失
23、败的原因,从而为银行部门调整信贷政策提供依据,并确保投资资金的按期回收。(五)对项目自身改进有重要意义,促使项目运营状态正常化项目后评估是在运营阶段进行的,因而可以分析和研究项目投产初期和达产时期的实际情况,比较实际情况与预测状况的偏离程度,探索产生偏差的原因,提出切实可行的措施,从而促使项目运营状态的正常化,提高项目的经济效益和社会效益。建设项目竣工投产、交付使用后,通过进行项目后评估,评估人员针对项目实际效果反映的从项目的决策、设计、实施到生产经营各个阶段存在的问题,提出相应的改进措施的意见,使项目尽快实现预期目标,更好地发挥效益。对于决策失误或者环境改变致使生产、技术或者经济等方面处于严
24、重困境的项目,通过进行后评估,评估人员可以为其找到生存和发展的途径,并为主管部门重新制订或优选方案提供决策的依据。此外,把项目后评估纳入基本建设程序,决策者和执行者预先知道自己行为和后果要受到日后的评估和审查,就会意识到责任的重大,将促使决策者和执行者在主观上认真努力地做好工作。从这一点上说,后评估对项目建设也有监督和检查作用。六、 项目后评估的内容(一)世界银行贷款项目后评估简介在介绍投资项目后评估基本内容之前,本教材有必要先对世界银行的后评估体系做一个简单的介绍。在世界各国、各种经济组织的投资项目后评估工作和体系中,世界银行的后评估体系无疑是最完善的,其后评估工作也开展得相当成功。我国的投
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