财务管理第六版课后习题答案复习资料详解.doc

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1、优质文本 【第二章】1某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。如果租用，那么每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试决定企业应租用还是购置该设备。解： 用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V0 = A，n1 + i= 15008%，81 + 8% = 15005.7471 + 8% = 9310.14元 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购置该设备2某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程工程，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。要求：1该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？2假设该工程建成投产后，每

2、年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？1. 解：1查表得：16%，8 = 4.344。由 = A，n得： A = ，n = 1151.01万元 所以，每年应该还1151.01万元。 2由 = A，n得：，n A 那么16%，n = 3.333查表得：16%，5 = 3.274，16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274 n 3.3336 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14年 所以，需要5.14年才能还清贷款。3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两

3、年后付清。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。假设利率为10%，消费者选择哪种方案购置更为合算？方案a的现值10+15*,10%,2)=10+15/(10+10%)2)=22.40万元 方案b的现值=25*1-3%=24.25万元 因为方案a现值方案b现值，所以，选择a方案更合算4.李东今年20岁，距离退休还有30年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存款。假设利率为10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱 根据终止与年金关系*，i，n可知，70/(,10%,30)，其中，10%，30%可查年金终值

4、系数。5. 某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;那么该债券的年利率为多少？ 20000/250000=8%9.现有四种证券资料如下：无风险收益率为8%，市场上所有证券的组合收益率为14%。要求：计算上述四种证券各自的必要收益率解：根据资本资产定价模型：，得到四种证券的必要收益率为： = 8% +1.514%8%= 17% = 8% +1.014%8%= 14% = 8% +0.414%8%= 10.4% = 8% +2.514%8%= 23%6国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%。要求：1计算市场风险收益率；2当值为1.5时,必要收益率应为

5、多少?(3)如果一项投资方案的值为0.8,期望收益率为11%,是否应当进行投资?(4)如果某种股票的必要收益率为12.2%,其值应为多少?解：1市场风险收益率 = = 13%5% = 8%2证券的必要收益率为：= 5% + 1.58% = 17%3该投资方案的必要收益率为： = 5% + 0.88% = 11.64% 由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。4根据，得到：12.2580.97.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的收益率.要求:计算该债券价格为多少时才能进行投资.解：债券的价值为： = 1

6、00012%15%，5 + 100015%，8 = 1203.352 + 10000.497 = 899.24元 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。【第三章】1. 解：12016年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=0.86000+7200=12000万元2016年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流动负债=1.58000=12000万元流动资产平均余额=12000+12000/2=12000万元2销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=1500017000/2=16000万元总资产周转率=销售收入

7、净额/平均总资产=48000/16000=3次3销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/平均总资产/权益乘数=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%31.5=27%2. 解：1年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90万元2年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.590=135万元年末存货余额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270135=135万元存货年平均余额=145+135/2=140万元3年销货本钱=存货周转率存货年平均余额=4140=560万元4应收账款平均余额=

8、年初应收账款+年末应收账款/2=125+135/2=130万元应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38次应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/960/130=48.75天3. 某商业企业2000年赊销收入净额为2 000万元，销售本钱为1 600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。要求：1计算2000年应收账款周转天数。 2计算2000年存货周转天

9、数。 3计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。 4计算2000年年末流动比率。1应收账款平均余额=年初应收账款+年末应收账款/2=200+400/2=300万元应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67次应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/2000/300=54天2 存货平均余额=年初存货余额+年末存货余额)/2=200+600/2=400万元存货周转率=销货本钱/存货平均余额=1600/400=4次存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90天3因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动

10、负债=1.2年末流动负债-0.7年末流动负债=400万元所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=1.2800=960万元4年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560万元年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.某公司2016年会计报表的有关资料如下列图。要求 (1)计算杜邦财务分析体系中的以下指标： 净资产收益率； 总资产净利率(保存三位小数)； 销售净利率； 总资产周转率(保存三位小数)； 权益乘数。2分析该公司提高净资产收益率要采取的措施解：1有关指标计算如下：1净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/

11、3500+4000213.33%2资产净利率=净利润/平均总资产=500/8000+1000025.56%3销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/8000+1000022.22次5权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.42净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的

12、比例是否合理、有无闲置资金等。3 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。【第四章】1、三角公司208年度资本实际平均余额为8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计209年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测209年度资本需要额。解答过程：资本需要额=8000-400*1+10%*1-5%=7942【第五章】1. 1七星公司实际可用的借款额为：2七星公司实际负担的年利率为：2. 答案：1如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：

13、 2如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： 3如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下： 3.第三题关于融资租赁九牛公司采用融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入设备一台，设备价款20000元，租期为4年，双方约定，租期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率10%，以后付等额年金方式支付租金。求：1测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额2编制九牛公司该设备租金摊销方案表解：1九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 2000010,4200003.1699=6311.14元2租金摊销方案表【第六章】1、三通公司

14、拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本本钱率。参考答案：可按以下公式测算： =1000*6%*1-33%/550*1-2%=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本本钱率。参考答案：可按以下公式测算： 其中：=8%*150/50=0.24 =150-6/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，

15、以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本本钱率。可按以下公式测算：=1/19+510.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定本钱为3200万元，变动本钱为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。可按以下公式测算：11+3200/8000=1.48000/8000-20000*40%*8%=1.091.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方式筹资方

16、案甲筹资方案乙筹资额万元个别资本本钱率%筹资额万元个别资本本钱率%长期借款公司债券普通股80012003000 7.0 8.5 14.011004003500 7.5 8.0 14.0合计5000 5000 要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本本钱率，并据以比较选择筹资方案。参考答案：1计算筹资方案甲的综合资本本钱率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本本钱率：7%*0.16+8.5%*0.24+14%

17、*0.6=11.56%2计算筹资方案乙的综合资本本钱率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本本钱率：7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本本钱率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本本钱率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方式

18、筹资方案A筹资方案B筹资方案C筹资额万元个别资本本钱率%筹资额万元个别资本本钱率%筹资额万元个别资本本钱率%长期借款公司债券优先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010007.58.251214合计 4000 4000 4000 该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。要求：1试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本本钱率，并据以比较选择最优追加筹资方案；2试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本本钱率。参考答案：根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。1按A方

19、案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重12.5%公司债券在追加筹资中所占比重37.5%优先股在追加筹资中所占比重37.5%普通股在追加筹资中所占比重12.5%那么方案A的边际资本本钱率=12.5%737.5%937.5%1212.5%1410.5%按方案B进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重37.5%公司债券在追加筹资中所占比重12.5%优先股在追加筹资中所占比重12.5%普通股在追加筹资中所占比重37.5%那么方案B的边际资本本钱率=37.5%812.5%812.5%1237.5%1410.75%按方案C进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重25%公司债券在追加筹资中所占比重25%优先股

20、在追加筹资中所占比重25%普通股在追加筹资中所占比重25%那么方案C的边际资本本钱率=25%7.525%8.2525%1225%1410.51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际本钱最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。2在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+500=1300万元 公司债券：1200+1500=2700万元其中个别资本本钱为8.5%的1200万元，个别资本本钱为9%的1500万元 优先股：1500万元 普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：=14.44%个别资本本钱为8.

21、5%的公司债券：=13.33%个别资本本钱为9%的公司债券 ：=16.67%优先股：=16.67% 普通股：=38.89%七奇公司的综合资本本钱率为：14.44%713.33%8.516.67%916.67%1238.89%1411.09%7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元240万股，长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：1发行公司债券，票面利率12%；2增发普通股8万份。预计2006年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：1两个

22、追加方案下无差异点的息税前利润和无差异点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。参考答案：1设两个方案下的无差异点利润为：发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 400010200012640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 400010400万元=7840万元无差异点下的每股收益为：=18元/股2发行债券下公司的每股收益为：=3.4元/股 发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、九天公司的全部长期资本为股票资本，账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结

23、构极不合理，打算发行长期债券并购回局部股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本结构或不同债务资本规模下的贝塔系数、长期债券的年利率、股票的资本本钱率() 以及无风险报酬率和市场平均报酬率如下表所示：万元%0 1000 2000 3000 4000 50008101214161.21.41.61.82.02.2 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最正确资本结构。参考答案：1当0，息税前利润为3000万元时

24、，=16%此时11250万元0+11250=11250万元此时=16%2当1000，息税前利润为3000万元时，=17%此时10305.88万元1000+10305.88=11305.88万元此时=8%1-40%+17%=15.92%3当2000，息税前利润为3000万元时，=18%此时9333.33万元2000+9333.33=11333.33万元此时=10%1-40%+18%=15.88%4当3000，息税前利润为3000万元时，=19%此时8336.84万元3000+8336.84=11336.84万元此时=12%1-40%+19%=15.88%5当4000，息税前利润为3000万元时，

25、=20%此时7320万元4000+7320=11320万元此时=14%1-40%+20%=15.90%6当5000，息税前利润为3000万元时，=21%此时6285.71万元5000+6285.71=11285.71万元此时=16%1-40%+21%=15.95%将上述计算结果汇总得到下表： (万元) (万元) (万元) (%) (%) (%)0 11250.00 11250.00 16 16.00 1000 10305.88 11305.88 8 17 15.92 2000 9333.33 11333.33 10 18 15.88 3000 8336.84 11336.84 12 19 15

26、.88 4000 7320.00 11320.00 14 20 15.90 5000 6285.71 11285.71 16 21 15.95 经过比较可知当债务资本为3000万时为最正确的资本结构。净现值的计算步骤：第一步计算每年的营业净现金流量；第二步计算未来现金流量的总现值；第三步计算净现值。【第七章】软件公司目前有两个工程可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。年份工程A工程B0-7500-5000140002500235001200315003000（1） 假设软件公司要求的工程必须在2年内收回，应该选择那个工程？（2） 软件公司现在采取净现值法，设定折现率为15%，应采纳哪个工程？

27、1解：12年 2+2.43年假设公司要求的工程资金必须在两年内收回，应选择工程A。 2 7500+400015%,1+350015%,2+150015%,3 7500+40000.870+35000.7562+15000.658 386.3元 5000+250015%,1+120015%,2+300015%,3 5000+25000.870+12000.7562+30000.658 =56.44元 0，应采纳工程B。2.华荣公司准备投资一个新的工程以扩充生产能力，预计该工程可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定

28、本钱为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本本钱率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算工程营业净现金流量2、计算工程净现值3、计算工程的内涵报酬率初始投资750+250万元1、计算工程营业净现金流量固定资产年折旧额=750-50/5=140万元营业净现金流量=营业收入-付现本钱*1-所得税率+折旧额*所得税率 =250*3-300*1-25%+140*25372.5万元所以：第0年：-1000万元 第1-4年：372.5万元 第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算工程净现值372.5*(,10

29、%,4)+672.5*(,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.353、计算工程的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(,28%,4)+672.5*(,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(,32%,4)+672.5*(,32%,5)-100051.56万元内涵报酬率28(30.47-0)/(30.47+51.56)*(3228%)=29.49%3. 假设公司只能投资于工程S短期和工程L长期中的一个。公司的资本本钱为10%，两个工程的期望未来现金流量如下表所示。要求：分别计算两个

30、工程的净现值和内含报酬率，并比较哪个工程更优。单位：万元年份0123456工程S工程L-250-25010050100507575751005010025125解： 250+10010%,2+7510%,210%,2+5010%,5+2510%,6 250+1001.736+751.7360.826+500.621+250.564 =76.2 美元 250+5010%,2+7510%,3+10010%,210%,3+12510%,6 250+501.736+750.751+1001.7360.751+1250.564 =94美元 因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以工程

31、L更优。【第八章】2.某公司要在两个工程中选一个进行投资：A工程需要160 000元的初始投资，每年生产80 000元的现金净流量，工程的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B工程需要210 000元的初始投资。每年生产64 000元的现金净流量，工程的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。公司的资本本钱为16%。问：该公司应该选择哪个工程？答案：A工程年均净现值：80 000*(,16%,3)-160 000/(,16%,3) =19 762/2.2459=8799.15元 B工程年均净现值: 64 000*(,16%,6)-210 000/(,16%,6) =25 820.80/3.

32、6847 =7007.57元 A工程年均净现值大于B工程年均净现值，故答案选A。一、普通股筹资的优点：一普通股筹资没有固定的股利负担二普通股股本没有规定的到期日，无须归还，它是公司的永久性资本。三利用普通股筹资的风险小四发行普通股筹集股权资本能提升公司的信誉二、普通股筹资的缺点：一资本本钱较高二利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股股价的下跌。三如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。 长期借款筹资的优缺点：一长期借款筹资的优点：借款筹资速度较快；借款资本本钱较低；借款筹资的弹

33、性较大；企业利用借款筹资，与债券一样，可以发挥财务杠杆的作用。二长期借款筹资的缺点：借款筹资风险较高；借款筹资限制条件较多；借款筹资的数量有限。债券筹资的优缺点：一债券筹资的优点：债券筹资本钱较低；债券筹资能够发挥财务杠杆的作用；债券筹资能够保障股东的控制权；债券筹资便于调整公司资本结构。二债券筹资的缺点：债券筹资的财务风险较高；债券筹资的限制条件较多；债券筹资的数量有限【第九章】1. 某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证卷的转换成为每次100元，有价证卷的利息率为30%，那么最正确现金余额是多少？解：最正确现金余额为：N 2000元5.某企业全年需要某种零件5000件，每次订货本钱

34、为300元，每件年储存本钱为3元，最正确经济批量是多少?如果每件价格35元，一次订购超过1200件可得到2%的折扣，那么企业应选择以多大批量订货？解：最正确经济订货批量为： Q1000件 如果存在数量折扣： 1按经济批量，不取得折扣，那么总本钱100035300338000元单位本钱38000100038元2不按经济批量，取得折扣，那么总本钱12003512%300344210元 单位本钱44210120036.8元 因此最优订货批量为1200件。6.假设某企业的原材料的保险储藏量为100件，交货期为10天，每天原材料的耗用量为5件，那么企业的再订货点是多少？解：再订货点为： R510100150件