冷链自提柜项目投资评估与管理手册_范文.docx
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1、泓域/冷链自提柜项目投资评估与管理手册冷链自提柜项目投资评估与管理手册目录一、 投资项目市场预测原理3二、 投资项目的市场预测方法4三、 建设规模的确定方法6四、 项目建设规模的影响因素9五、 项目清偿能力分析12六、 项目盈利能力分析18七、 项目财务评估的意义23八、 财务外汇平衡表23九、 敏感性分析的步骤和方法24十、 敏感性分析的目标27十一、 投资项目盈亏平衡分析28十二、 项目投资风险理论32十三、 公司基本情况39十四、 项目简介41十五、 产业环境分析44十六、 推进冷链物流全流程创新48十七、 必要性分析52十八、 进度规划方案53项目实施进度计划一览表53十九、 投资方案
2、55建设投资估算表57建设期利息估算表58流动资金估算表59总投资及构成一览表60项目投资计划与资金筹措一览表61一、 投资项目市场预测原理预测工作是一门兼具科学性和艺术性的提高人们决策水平的手段,之所以能够通过对现有规律的把握预测未来,是基于以下基本原理。(一)连续性原理基于对事物的发展变化具有合乎一定规律的连续性的认识,市场预测过程中的预测者将过去、现在、未来视作不可分割的整体,预测的过程就是利用过去推测未来,利用已知来推断未知。(二)系统性原理纵观客观世界,任何事物都是一个有机系统,且系统内各元素之间、系统与外部存在着较强的相关性。因此,我们可根据系统的同构性,抽象预测模型,模拟预测系统
3、。(三)类推性原理类推性原理认为事物之间存在某些类似的发展模式和结构。人们可以根据已知事物的某种类似的结构和发展模式类推未来某一预测目标的结构和发展模式。(四)因果性原理因果性原理认为客观事物、现象之间存在一定的因果关系。人们可以从已知的原因,推出未知的结果。二、 投资项目的市场预测方法市场预测的方法种类繁多,大体上可分为定性预测方法和定量预测方法两大类。(一)定性预测方法定性预测方法是预测者依据经验和分析能力,利用所掌握的信息资料,通过对影响市场变化的各种因素的分析、判断和推理预测市场未来的发展变化。其特点是简便易行,不需要复杂的运算过程,特别是当不具备定量分析条件时,我们就要对市场发展变化
4、性质进行分析,对未来的市场做出判断,预测市场未来的发展趋势。例如,消费者心理变化、国家方针政策的变化,都是无法或不容易用定量预测法的,只能用定性分析方法进行预测。定性预测方法的确定往往不能提供以精确数据为依据的市场预测值,只能提供未来发展的大致趋势。1、专家调查法专家调查法是在20世纪40年代由美国兰德公司研究人员创立的一种定性预测方法,也称德尔菲法。其是根据市场预测目的,由评估人员向有关专家提供一定的背景资料和调查表格,让专家就市场未来发展变化做出判断,最后汇总预测结果。2、相关预测法市场上各种经济现象之间是互相联系的,某一因素发生变化时,另一种因素也随之改变,这两种因素之间的关系被称为相关
5、关系,利用经济因素之间的相关关系进行市场预测的方法被称为相关预测法。市场的经济因素之间有各种不同的相关关系。一是正相关,即一个经济因素增加,另一个相关因素也增加;二是负相关,即一个经济因素增加,另一个相关因素减少。若两种商品的需求量呈正比例变化,则称这两种商品为正相关关系,如轮胎与汽车销量之间为正相关关系。如果两种商品需求量呈反比例,则称为负相关关系,如尼龙袜和线袜、机制表和电子表均为负相关关系。在预测时,我们可根据已知经济因素与未知经济因素的正或负相关关系推测未知经济因素的预测值。一般研究经济因素之间的相关关系,收集的数据要在30组以上,我们只有利用大量的数据,才能推出经济因素之间的相关关系
6、。相关预测法计算简单,结果准确,但适用范围小,一般应结合其他预测方法共同应用。3、产品寿命期预测法产品寿命期是指产品从开始投放市场到被市场淘汰的全过程。用研究产品的寿命期进行产品市场预测的方法称为产品寿命期预测法,这是常用的一种市场预测方法,可以纠正其他预测方法的偏差。(二)定量预测方法定量预测法也称数量预测法,是根据历史资料数据建立数学模型,借以推算将来的预测方法,如果历史数据仅仅是预测对象自身的历史数据,此种方法称为趋势预测法,也称时序预测法。如果历史数据不仅有预测对象的数据,还有其他相关因素的数据,此法称回归预测法,是利用不同经济因素之间的相关关系建立数学模型进行预测的。三、 建设规模的
7、确定方法(一)规模经济理论从工业项目角度谈规模,一般是指工业企业的生产规模,衡量指标主要有产量、生产能力、产值、职工人数和资产价值等。探讨工业企业的规模经济问题,一般采用工业产量和生产能力指标。规模经济理论就是研究各种类型的工业企业在目前的技术经济条件下,要求达到什么样的规模,才能最好地发挥效率,取得最佳的效益。我们可以把规模经济理解为:在一定的规模下或者一定的规模区间内,企业可以取得较好的效益,或者企业因采用一定的生产规模可获得经济上的利益。规模经济可以区分为生产上的规模经济和经营上的规模经济。前者主要是指实行专业化生产或者流水作业扩大了生产批量,或者采用大型高效设备扩大了生产规模,从而使得
8、单位产品成本随着生产批量的扩大或者生产规模的扩大而降低;后者主要是指扩大经营规模节省了经营费用,生产要素得到综合利用,从而使得产品和技术开发能力提高,抵御经营风险的能力增强。工业生产上的规模经济多与企业的规模有关,但这并不意味着单一企业的规模可以无限扩大,深化分工、小而专的企业同样能够扩大生产批量,获取规模效益;经营上的规模经济通常与工业企业的规模有关,但也可以通过企业之间的横向联合实现。规模经济分为规模的内部经济性和外部经济性。内部经济性中的规模是指生产装置系统和企业在生产经营要求最佳组合时的生产能力或者产量,产生规模经济的原因不仅与工艺系统的技术经济特点有关,而且还与工艺系统和企业大规模经
9、营的节约效益有关,工艺系统的规模经济是企业规模经济的技术基础,一定规模的企业则是实现技术规模经济性的组织保证。规模经济企业不一定是大企业、专业化水平高的规模经济企业,也可能是小企业,这决定于行业和国情。从行业来看,冶金、化工、汽车制造等行业适合建大型企业,食品、工艺品等行业适合建中小型企业。规模的外部经济形式是指实现规模内部经济性所需要的外部条件,如市场的规模及其分布、资源条件、运输条件、资金筹措条件等。如果市场广阔、资源丰富、运输方便、资金易筹措,企业容易实现规模经济。与规模经济相对应的是规模不经济。规模不经济是指一定经济实体的规模过小或者过大而引起的规模不经济性。规模不经济意味着资源配置的
10、不合理,有限的资源不能得到有效的利用。规模不经济可以分为生产规模上的不经济和经营上的不经济,也可以分为规模的内在不经济和外在不经济。(二)经济规模的确定对于项目生产规模的确定我们通常采用以下几种方法:1、线性盈亏平衡分析法2、非线性盈亏平衡分析法我们把更符合实际情况的生产总成本和销售总收入绘制成同一坐标轴的两条曲线,这两条曲线之间围成的区域为盈利区,最佳生产规模为最大盈利点,而这点正好是这两条曲线之间垂直距离最大的点。3、最小费用法这是把单位产品的投资、生产成本和运输、销售费用结合起来考虑的一种方法,目标是使其总费用最小。合理生产规模的计算可选择年计算费用最小的方案。4、分步法分步法步骤如下:
11、第一步是确定项目的最小经济规模,分为以下几种情况;如果产品是国内销售且无法用进口产品替代,最小经济规模的决定因素为技术和设备,我们可利用规模效果曲线对可供选择的工艺、技术和设备进行分析,选定其中不至于造成亏本的工艺、技术和设备能力;如果产品可用进口产品替代,则应将生产成本与进口成本进行比较,常用项目单位产品成本与进口单位产品成本进行比较;如果产品是进口的,则应将项目生产成本与换汇收入相比较,项目单位产品成本与换汇收入相等的点为最小生产规模。第二步是确定最大经济规模。选定影响生产规模的决定性因素(如技术水平、设备能力、市场需求、资源条件、资金条件等),并据以确定最大的经济规模。第三步是确定合理经
12、济规模。先要根据确定的项目最小经济规模和最大经济规模,制订不同规模的比较方案,其中起决定作用的是设备能力,可在最小和最大规模之间选择具有不同能力的设备,或对设备的不同组合与价格等做出分析。最后以规模经济效益好坏作为标准,对各个方案的生产成本与经济效益进行分析和计算,其中成本最低、经济效益最好的那个方案,为合理的经济规模方案。此外还有决策树络分析、目标规划、线性规划等方法,在此从略。四、 项目建设规模的影响因素(一)项目产品的市场评估对市场供需情况的准确预测是确定项目生产规模的前提,因为只有通过市场实现产品交换价值,项目的经济和投资收益才能被实现。产品生产量基本由市场需求量决,定,这里的需求量具
13、体指的是产品供需之间存在的缺口,如果市场预测未来供需缺口很大,项目的生产规模就应该安排大一些;反之,就应该缩小规模。另外,对产品生命周期等因素的考虑也是必要的。(二)项目投资者的经济实力和预期效益水平投资者在选择项目进行投资时不仅仅考虑该项目可能带来的投资收益,还经常会受投资者资金状况的约束。这是因为,我们申请设立一个项目,需要按照项目投资总额的一定比例缴纳注册资本,因此,无法按时缴纳注册资本的投资者可能会放弃投资收益率高的项目。也就是说,项目的生产规模越大,投资者缴纳的资本额就越高,生产规模的确定受投资者资金状况的制约,但在投资者资金状况充裕的情况下,项目的预期效益越高,项目的生产规模越大。
14、(三)国家地区经济发展规划和战略布局为了生产力的合理布局和产业结构的合理化,国家会制定各种地区经济发展规划或是出台各种产业政策。因此投资者在确定拟建项目的生产规模时,应充分考虑这些因素,满足国家经济发展的需要,确定生产规模符合国家政策规定。对于规划中要求重点建设的项目,投资者可以适当扩大规模,反之则适当缩小规模。项目生产规模还需满足产业政策中依不同行业而定的最低规模。(四)项目所需资源的供应状况项目的建设不仅要依赖国家政策、技术水平及资金等的支撑,良好的物质基础也是必不可少的。这里的物质基础指的是项目在建设、生产及投入运营过程中所需的原材料、能源、劳动力等基本投入物的供应状况,以及土地使用权、
15、交通运输条件、设备供应等基本建设条件。如果物质基础不充足,项目的生产规模就要受限。投入物的供应状况取决于其数量和价格的稳定程度,企业要随时保证投入物能够持续供应并且价格保持在项目可负担的水平,否则生产建设活动将不可持续。另外,项目也要有充足的土地面积,交通运输的通畅等生产建设条件也要具备,否则生产建设活动将无法开展。(五)项目所处行业的技术经济特点市场需求、资金供应状况、国家政策及资源供应状况等都是拟建项目生产规模的外在决定因素,而最终决定拟建项目生产规模的根本性内在因素是拟建项目的技术经济特点。有些项目的成本随着生产规模的扩大会逐渐降低,这类项目就适合进行集中化大规模的生产。重工业项目的建设
16、就要求在满足一定的技术和工艺水平的条件下,规模越大,经济效益越高,如水电、火电、核电等电厂的建设,金属冶炼及加工项目的建设,钢铁和基础化工等项目的建设。生产食品、工艺品等产品的轻工业因其产品面对的市场需求变化频繁不稳定,适合小规模生产,或是生产规模随市场变动而变动。医药、化妆品等精密化工行业因对技术要求高适宜采用中等规模,规模过大则不能保证质量,规模过小又无法节约成本。五、 项目清偿能力分析(一)项目资金流动性分析在企业财务评价中,反映项目资金流动比率的主要指标有:资产负债比率、流动比率和速动比率,评估人员可根据资产负债表中的有关数据进行计算。1、资产负债率资产负债率又称举债经营比率,是用以衡
17、量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。这项指标不仅在项目筹集资金时具有重要作用,也是衡量投资者承担风险程度的尺度。这一比率越小,则说明回收借款的保障就越大;反之,投资风险程度就越高。因此投资者希望这一比率接近于1。这项指标不仅能衡量企业利用债权人提供的资金进行投资和生产经营活动的能力,而且也能反映债权人发放借款的安全程度。关于企业资产负债率,首先要看企业当年实现的利润是否较上年同期有所增长,利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度。如果大于,给企业带来的是正面效益,这种正面效益使企业所有者权益变大,随着所有者权益的变大,资产负债率就会相应降低。其
18、次要看企业净现金流入情况。当企业大量举债,实现较高利润时,就会有较多的现金流入,这说明企业在一定时间内有一定的支付能力,能够偿债和保证债权人的权益,同时说明企业的经营活动是良性循环的。2、流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为流动比率应在2以上,表示流动资产是流动负债的2倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。项目能否偿还短期债务,要看有多少债务,以及有多少可变现偿债的流动资产。因此流动比率越高,偿债
19、能力越强。一般认为,生产项目合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货总额约占流动资产总额的一半,余下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿债能力才会有保证。这项指标也有其缺点:流动性代表企业运用足够的现金流入以平衡所需现金流出的能力,而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标,只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量,与未来资金流量并无因果关系。因此,流动比率无法用以评估企业未来资金的流动性。3、速动比率速动比率又称酸性测验比率,是指企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额,主要包括现金、短期投
20、资、应收票据、应收账款等项目。它是衡量企业流动资产中可以立即变现,用于偿还流动负债的能力,可以在较短时间内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。计算速动比率时,流动资产中扣除存货,是因为存货在流动资产中变现速度较慢,有些存货可能滞销,无法变现。至于预付账款和待排费用根本不具有变现能力,只是减少企业未来的现金流出量,所以理论上也应加以剔除。但实际中,它们在流动资产中所占的比重较小,计算速动资产时也可以不扣除。传统经验认为,速动比率维持在1:1较为正常,表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿,短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低,企业的短期偿债风险较大;速动比
21、率过高,企业在速动资产上占用资金过多,会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的。实际工作中,我们应考虑企业的行业性质。例如,商品零售行业采用大量现金用于销售,几乎没有应收账款,速动比率大大低于1,也是合理的;相反,有些企业速动比率虽然大于1,但速动资产中大部分是应收账款,并不代表企业的偿债能力强,因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。因此,在评价速动比率时,我们还应分析应收账款的质量。速动比率的高低能直接反映企业短期偿债能力的强弱,是对流动比率的补充,并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高,但流动资产的流动性却很低,则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一
22、般可以立刻在证券市场上被出售,转化为现金、应收账款、应收票据等项目,可以在短时期内变现;而存货、预付账款、待排费用等项目变现时间较长,特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况,其流动性较差。因此,流动比率较高的企业,偿还短期债务的能力并不一定很强,速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。(二)借款偿还期借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下,项目投产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益偿还建设投资借款本金和利息所需要的时间,一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划表推算。不足整年的部分可用线性插值法计算。指标值应能满足贷款机构的期限要求。项目偿还借
23、款的方式有以下几种:1、等本偿还等本偿还是指每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式。等本偿还时,应在投产开始年份将借款本息总额(包括建设期利息)平摊到预计的偿还年限中,每年偿还的利息以年初的本息合计为基数结合年利率计算。2、等额偿还等额偿还是指每年偿还的总金额相同,本金递增,利息递减的一种偿还方式。与选择等本偿还方式一样,选择等额偿还方式也要根据项目投产后的实际还款资金来源,确定偿还的开始年和偿还的年数。3、最大可能还款最大可能还款是指每年偿还的金额等于企业每年所有可以用来还款的资金来源,偿还总额中超过利息的部分是本年偿还的本金。按照最大可能法,借款偿还期是不固定的,要根据项目运营的不同而
24、有所变化。由于最大可能还款会根据项目的收益情况改变还款期,对借款银行不利,因此现在一般使用前两种方法,由借款双方协商确定还款期。(三)项目投资回收期分析1、静态投资回收期投资回收期是以项目的净收益抵偿全部投资(包括建设投资与流动资金)所需的时间。投资回收期是反映项目投资回收能力的重要指标。全部投资回收期的计算假定了全部投资都是由投资者的自有资金完成的,因此所有的利息,包括固定资产贷款利息与流动资金利息都不被考虑。投资回收期的计算也要以全部投资的现金流量表为基础。计算静态投资回收期方法有公式法和列表法。(1)公式法。如果某一项目的投资均集中发生在建设期内,投产后一定期间内每年经营净现金流量相等,
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