企业利润分配管理.ppt

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1、第6章公司利润分配管理第五章公司利润分配管理公司利润分配股利及股利支付股利理论与分配政策第一节公司利润分配一、公司利润的组成项目二、公司利润的分配一、公司利润的组成项目利润总额=营业利润+营业外收支净额营业利润包括主营业务利润和其他业务利润、投资净收益营业外收支净额是指与公司生产经营没有直接关系的各种营业外收入减去营业外支出后的余额二、公司利润的分配利润分配的项目利润分配的项目利润分配的顺序利润分配的顺序1.利润分配的项目利润分配的项目 按照按照按照按照公司法公司法公司法公司法规定，利润分配的项目包括：规定，利润分配的项目包括：规定，利润分配的项目包括：规定，利润分配的项目包括：1 1 盈余公

2、积金盈余公积金盈余公积金盈余公积金:盈余公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩盈余公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩盈余公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩盈余公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转增公司资本。盈余公积金分为法定大公司生产经营或者转增公司资本。盈余公积金分为法定大公司生产经营或者转增公司资本。盈余公积金分为法定大公司生产经营或者转增公司资本。盈余公积金分为法定盈余公积金和任意盈余公积金。盈余公积金和任意盈余公积金。盈余公积金和任意盈余公积金。盈余公积金和任意盈余公积金。2 2股利：股利：股利：股利：公司向股东分派股利，要

3、在提取盈余公积金之后。公司向股东分派股利，要在提取盈余公积金之后。公司向股东分派股利，要在提取盈余公积金之后。公司向股东分派股利，要在提取盈余公积金之后。2.利润分配的顺序利润分配的顺序 按照按照按照按照公司法公司法公司法公司法的规定，利润分配应按下列顺序进的规定，利润分配应按下列顺序进的规定，利润分配应按下列顺序进的规定，利润分配应按下列顺序进行：行：行：行：1 1计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可与年初未分配利润

4、（或未弥补亏损）合并，计算出可与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可供分配利润。只有可供分配利润为正数，才能进行后供分配利润。只有可供分配利润为正数，才能进行后供分配利润。只有可供分配利润为正数，才能进行后供分配利润。只有可供分配利润为正数，才能进行后续分配。续分配。续分配。续分配。2 2计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的净利润计提法定盈余公积金。当不存在年初累计亏的净利润计提法定盈余公积金。当不存在年初累计亏的净

5、利润计提法定盈余公积金。当不存在年初累计亏的净利润计提法定盈余公积金。当不存在年初累计亏损时应当按照本年的税后利润的损时应当按照本年的税后利润的损时应当按照本年的税后利润的损时应当按照本年的税后利润的1010计算应提取数。计算应提取数。计算应提取数。计算应提取数。当公积金累计额达到公司注册资本当公积金累计额达到公司注册资本当公积金累计额达到公司注册资本当公积金累计额达到公司注册资本50%50%时，可不再提时，可不再提时，可不再提时，可不再提取。取。取。取。3计提任意盈余公积金。计提任意盈余公积金。4向股东支付股利。向股东支付股利。公司股东会或董事会违反上述利润分公司股东会或董事会违反上述利润分

6、配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。将违反规定发放的利润退还公司。2.利润分配的顺序利润分配的顺序弥补公司以前年度亏损：公司发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补；下一年度利润不足弥补的，可以在5年内延续弥补；5年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。此外，还可以用以前年度的盈余公积金弥补。第二节股利及股利的支付第二节股利及股利的支付股利支付的程序股利支付的程序股利支付的方式股利支付的方式股票股利、股票分割、股票回购股票股利、股票分割、股票回购一、一、股利

7、支付的程序股利支付的程序 股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：1.1.股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。的日期。的日期。的日期。2.2.股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东资格股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东资格股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东资格股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东资

8、格登记截止日期，也称为除权日。登记截止日期，也称为除权日。登记截止日期，也称为除权日。登记截止日期，也称为除权日。3.3.除权除息日：领取股利的权利和股票相分离的日期。股权登记日下一个交易日即是除权除息日。4.4.股利支付日：向股东发放股利的日期。股利支付日：向股东发放股利的日期。股利支付日：向股东发放股利的日期。股利支付日：向股东发放股利的日期。例例61 假定某企业假定某企业2005年年5月月8日发布公告：日发布公告：“本企业董本企业董事会在事会在2005年年5月月8日的会议上决定，本年度每股日的会议上决定，本年度每股A股发放现股发放现金股利金股利5元；本企业将于元；本企业将于2005年年6

9、月月28日将上述股利支付给日将上述股利支付给2005年年6月月8日登记为本企业股东的投资者。日登记为本企业股东的投资者。”上例中，上例中，2005年年5月月8日为该企业的股利宣告日，日为该企业的股利宣告日，6月月8日为日为股权登记日，股权登记日，6月月9日为除息日，日为除息日，6月月28日为股利支付日。日为股利支付日。例6220082008年年3 3月月4 4日民生银行董事会公告称日民生银行董事会公告称20072007年年度每股收益为年年度每股收益为0.480.48元，利润分配预案为：每元，利润分配预案为：每1010股送股送2.002.00股，派股，派0.500.50元（含税）；转元（含税）；

10、转增增1.001.00股。股。20082008年年3 3月月3131日民生银行股东大会公告称，该公司实施日民生银行股东大会公告称，该公司实施20072007年度年度利润分配及资本公积转增股本方案为：每利润分配及资本公积转增股本方案为：每1010股送股送2 2股转增股转增1 1股派股派0.500.50元元(含税含税)。股权登记日为。股权登记日为20082008年年4 4月月3 3日，除权除息日为日，除权除息日为4 4月月7 7日，新增可流通股上市日为日，新增可流通股上市日为4 4月月8 8日，现金红利发放日为日，现金红利发放日为4 4月月1111日。日。上述方案实施后，按新股本摊薄计算，民生银行

11、上述方案实施后，按新股本摊薄计算，民生银行20072007年度基本每股收益为年度基本每股收益为0.3690.369元。元。0.369=0.48/(1+0.3)0.369=0.48/(1+0.3)摊薄摊薄4 4月月3 3日收盘价日收盘价11.5911.59元元/股。股。4 4月月7 7日交易牌上显示涨跌时，使用的前一交易日收日交易牌上显示涨跌时，使用的前一交易日收牌价为：牌价为：（11.5911.590.050.05）/（1 10.30.3）8.87 8.87 除权除权除息除息 二、二、股利支付的方式股利支付的方式 股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式

12、主要有：1.1.现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。2.2.财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，的股利，主要是以公司所拥

13、有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。如债券、股票，作为股利支付给股东。如债券、股票，作为股利支付给股东。如债券、股票，作为股利支付给股东。3.负债股利。负债股利是公司以负债支付负债股利。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。司实务中很少使用，但并非法律所禁止。

14、4.股票股利。股票股利是公司以增发股票股利。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。的股票作为股利的支付方式。三、股票股利、股票分割、股票回购三、股票股利、股票分割、股票回购一、一、股票股利股票股利 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，也不会导致公司资产股票股利并不直接增加股东的财富，也不会导致公司资产股票股利并不直接增加股东的财富，也不会导致公司资产股票股利并不直接增加股东的财富，也不会导致公司资产的流出或负

15、债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也不会增加公司的资产，但会引起所有者权益项目的结构发不会增加公司的资产，但会引起所有者权益项目的结构发不会增加公司的资产，但会引起所有者权益项目的结构发不会增加公司的资产，但会引起所有者权益项目的结构发生变化，使资金在各股东权益项目之间再分配。生变化，使资金在各股东权益项目之间再分配。生变化，使资金在各股东权益项目之间再分配。生变化，使资金在各股东权益项目之间再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，普通股股数

16、增加发放股票股利后，若盈利总额不变，普通股股数增加发放股票股利后，若盈利总额不变，普通股股数增加发放股票股利后，若盈利总额不变，普通股股数增加会引起每股盈余和每股市价下降。会引起每股盈余和每股市价下降。会引起每股盈余和每股市价下降。会引起每股盈余和每股市价下降。一、一、股票股利股票股利一、股票股利一、股票股利 一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本也不变化。本，普通股本增加前后，资本成本也不变化。本，普通股本增加前后，资本成本也

17、不变化。本，普通股本增加前后，资本成本也不变化。尽管公司发放股票股利会引起所有者权益各项目的结尽管公司发放股票股利会引起所有者权益各项目的结尽管公司发放股票股利会引起所有者权益各项目的结尽管公司发放股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化，但不会引起资产规模、负债规模及资本构发生变化，但不会引起资产规模、负债规模及资本构发生变化，但不会引起资产规模、负债规模及资本构发生变化，但不会引起资产规模、负债规模及资本结构的变化，不改变公司股票的贝他系数，不改变风结构的变化，不改变公司股票的贝他系数，不改变风结构的变化，不改变公司股票的贝他系数，不改变风结构的变化，不改变公司股票的贝他系数，不改变风

18、险溢价。所以资本成本不发生变化（对发放股票股利险溢价。所以资本成本不发生变化（对发放股票股利险溢价。所以资本成本不发生变化（对发放股票股利险溢价。所以资本成本不发生变化（对发放股票股利的手续费忽略不计）。的手续费忽略不计）。的手续费忽略不计）。的手续费忽略不计）。按照股利增长模型法计算普通股成本的公式可以得出按照股利增长模型法计算普通股成本的公式可以得出按照股利增长模型法计算普通股成本的公式可以得出按照股利增长模型法计算普通股成本的公式可以得出相同的结论。相同的结论。相同的结论。相同的结论。例：例：假定公司在进行股票股利分配前，股价假定公司在进行股票股利分配前，股价假定公司在进行股票股利分配前

19、，股价假定公司在进行股票股利分配前，股价2222元。如元。如元。如元。如果发放股利，预期每股现金股利果发放股利，预期每股现金股利果发放股利，预期每股现金股利果发放股利，预期每股现金股利1.211.21元。如果不分配元。如果不分配元。如果不分配元。如果不分配股票股利，留存收益的成本为股票股利，留存收益的成本为股票股利，留存收益的成本为股票股利，留存收益的成本为5.55.5GG。如果按。如果按。如果按。如果按1010分配股票股利，则分配后，预期股价分配股票股利，则分配后，预期股价分配股票股利，则分配后，预期股价分配股票股利，则分配后，预期股价2020元，预期每股元，预期每股元，预期每股元，预期每股

20、现金股利现金股利现金股利现金股利1.101.10元，普通股成本仍然为元，普通股成本仍然为元，普通股成本仍然为元，普通股成本仍然为5.55.5GG。股利。股利。股利。股利增长率增长率增长率增长率GG不发生变化。不发生变化。不发生变化。不发生变化。一、股票股利一、股票股利 按照证券评价中的预期报酬率的计算公式也可以得出相同按照证券评价中的预期报酬率的计算公式也可以得出相同按照证券评价中的预期报酬率的计算公式也可以得出相同按照证券评价中的预期报酬率的计算公式也可以得出相同的结论。股利发放前的预期报酬率为：的结论。股利发放前的预期报酬率为：的结论。股利发放前的预期报酬率为：的结论。股利发放前的预期报酬

21、率为：R R前（前（前（前（D1P0D1P0）g g发放股票股利后的预期报酬率为：发放股票股利后的预期报酬率为：发放股票股利后的预期报酬率为：发放股票股利后的预期报酬率为：R R后后后后D1/D1/（1+1+股票发放率）股票发放率）股票发放率）股票发放率）P0/P0/（1+1+股票发放率）股票发放率）股票发放率）股票发放率）g gR R前前前前一、股票股利一、股票股利例：某公司在发放股票股利前，股东权益项目如下表1所示：表1股东权益项目单位：元普通股普通股(面值面值1 1元，社会公众股元，社会公众股200000200000股股)200 000200 000资本公积资本公积600 000600

22、000未分配利润未分配利润2 000 0002 000 000股东权益合计股东权益合计2 800 0002 800 000一、股票股利一、股票股利假定该公司某一天宣布发放每10股送1股的股票股利，即增发20000股普通股，即现有股东每10股可获赠1股。若该股票当天市价20元，随股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划出：20元200000股10%=400000元由于股票面值(1元)不变，增发20000股，“普通股”只应增加20000元，其余380000元(400000-20000)应作股票溢价转至“资本公积”项目，而公司股东权益总额保持不变。发放股票股利后，公司股东权益各项目如表2变化：一、股

23、票股利一、股票股利普通股普通股(面值面值1 1元，社会公众股元，社会公众股220000220000股股)220 000220 000资本公积资本公积980 000980 000未分配利润未分配利润1 600 0001 600 000股东权益合计股东权益合计2 800 0002 800 000表2发放股票股利后股东权益各项目单位：元一、股票股利一、股票股利例：假定上述公司当年税后净利为660000元，某股东持有20000股普通股，那么发放股票股利对该股东的影响如表3所示：项目项目发放前发放前发放后发放后每股盈余每股盈余660000200000=3.3660000200000=3.36600002

24、20000=3660000220000=3每股市价每股市价202020(1+10%)=18.1820(1+10%)=18.18持股比例持股比例20000200000=10%20000200000=10%22000220000=10%22000220000=10%所持股票总市值所持股票总市值2020000=4000002020000=40000018.1822000=40000018.1822000=400000一、股票股利一、股票股利 发放股票股利对股东的意义有：发放股票股利对股东的意义有：发放股票股利对股东的意义有：发放股票股利对股东的意义有：(1)(1)如果公司在发放股票股利后同时发放现金

25、股如果公司在发放股票股利后同时发放现金股如果公司在发放股票股利后同时发放现金股如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。(2)(2)事实上，有时公司发放股票股利后其股价并事实上，有时公司发放股票股利后其股价并事实上，有时公司发放股票股利后其股价并事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升不成比例下降

26、，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。的好处。的好处。的好处。(3)(3)发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影盈余将大幅度增长，足以抵消

27、增发股票带来的消极影响。这种心理能够稳定股价甚至略有上升。响。这种心理能够稳定股价甚至略有上升。响。这种心理能够稳定股价甚至略有上升。响。这种心理能够稳定股价甚至略有上升。(4)(4)在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得得得得(价值增值部分价值增值部分价值增值部分价值增值部分)税率比收到现

28、金股利所需交纳的所税率比收到现金股利所需交纳的所税率比收到现金股利所需交纳的所税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。一、股票股利一、股票股利 发放股票股利对公司的意义有：发放股票股利对公司的意义有：发放股票股利对公司的意义有：发放股票股利对公司的意义有：(1)(1)发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现发放股票股利可使股东分享公

29、司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。公司长期发展。公司长期发展。公司长期发展。(2)(2)在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。以降低每股价值，从而吸引

30、更多的投资者。(3)发放股票股利往往会向社会传递公司将会发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加速股价征兆，从而降低投资者对公司的信心，加速股价的下跌。的下跌。(4)发放股票股利的费用比发放现金股利的发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。费用大，会增加公司的负担。例：判断题例：判断题 一般

31、情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变。通股本增加前后，资本成本不变。通股本增加前后，资本成本不变。通股本增加前后，资本成本不变。（）多选题多选题 发放股票股利，会产生下列影响发放股票股利，会产生下列影响发放股票股利，会产生下列影响发放股票股利，会产生下列影响()。A.A.引起每股盈余下降引起每股盈余下降引起每股盈余下降引起每股盈余下降B.B.使公司留存大量现金使公司留存大量现金使公司留存大量现金使公司留存大量

32、现金C.C.股东权益各项目的比例发生变化股东权益各项目的比例发生变化股东权益各项目的比例发生变化股东权益各项目的比例发生变化D.D.股东权益总额发生变化股东权益总额发生变化股东权益总额发生变化股东权益总额发生变化E.E.股票价格下跌股票价格下跌股票价格下跌股票价格下跌 例：单选题例：单选题 某公司现有发行在外的普通股某公司现有发行在外的普通股某公司现有发行在外的普通股某公司现有发行在外的普通股10000001000000股，每股面额股，每股面额股，每股面额股，每股面额1 1元，元，元，元，资本公积资本公积资本公积资本公积30000003000000元，未分配利润元，未分配利润元，未分配利润元，

33、未分配利润80000008000000元，股票市元，股票市元，股票市元，股票市价价价价2020元；若按元；若按元；若按元；若按1010的比例发放股票股利并按市价折算，公的比例发放股票股利并按市价折算，公的比例发放股票股利并按市价折算，公的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（司资本公积的报表列示将为（司资本公积的报表列示将为（司资本公积的报表列示将为（）。）。）。）。A.1000000A.1000000元元元元 B.2900000B.2900000元元元元 C.4900000C.4900000元元元元 D.3000000D.3000000元元元元二、股票分割二、股票分割 股

34、票分割股票分割股票分割股票分割(股票拆细）是指将面额较高的股票交换股票拆细）是指将面额较高的股票交换股票拆细）是指将面额较高的股票交换股票拆细）是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目金额及司价值不变，股东权

35、益总额、股东权益各项目金额及司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目金额及司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。其相互间的比例也不会改变。其相互间的比例也不会改变。其相互间的比例也不会改变。二、股票分割二、股票分割 对公司而言，进行股票分割的目的在于通过增加股对公司而言，进行股票分割的目的在于通过增加股对公司而言，进行股票分割的目的在于通过增加股对公司而言，进行股票分割的目的在于通过增加股份总数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，份总数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，份总数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，份总数降低每股市价，从而吸引更

36、多的投资者。此外，股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种公司股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种公司股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种公司股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种公司正处于发展中的印象，这种有利信息会对公司的发展正处于发展中的印象，这种有利信息会对公司的发展正处于发展中的印象，这种有利信息会对公司的发展正处于发展中的印象，这种有利信息会对公司的发展有所帮助。有所帮助。有所帮助。有所帮助。对股东而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股东持有对股东而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股东持有对股东而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股东持有对股东而言，

37、股票分割的主要目的在于股票分割后各股东持有的股数增加，持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过的股数增加，持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过的股数增加，持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过的股数增加，持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获得现金股利。同时股票分割向社会传播的有利股东仍能多获得现金股利。同时股票分割向社会传播的有利股东仍能多获得现金股利。同时股

38、票分割向社会传播的有利股东仍能多获得现金股利。同时股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能招致购买股票的人增加，反使其信息和降低了的股价，可能招致购买股票的人增加，反使其信息和降低了的股价，可能招致购买股票的人增加，反使其信息和降低了的股价，可能招致购买股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。价格上升，进而增加股东财富。价格上升，进而增加股东财富。价格上升，进而增加股东财富。例：判断题例：判断题发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者

39、的投资风险，从而可以吸引率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。更多的投资者。更多的投资者。更多的投资者。（）例：判断题例：判断题 答案：错答案：错答案：错答案：错解析：发放股票股利和进行股票分割都会降低每股收益和解析：发放股票股利和进行股票分割都会降低每股收益和解析：发放股票股利和进行股票分割都会降低每股收益和解析：发放股票股利和进行股票分割都会降低每股收益和股票市价，市盈率股票市价，市盈率股票市价，市盈率股票市价，市盈率=每股市价每股市价每股市价每股市价/每股收益，发放股票股利后每股收益，发

40、放股票股利后每股收益，发放股票股利后每股收益，发放股票股利后每股收益每股收益每股收益每股收益=发放股票股利前每股收益发放股票股利前每股收益发放股票股利前每股收益发放股票股利前每股收益/（1+1+股票股利发放率）股票股利发放率）股票股利发放率）股票股利发放率），发放股票股利后每股市价，发放股票股利后每股市价，发放股票股利后每股市价，发放股票股利后每股市价=发放股票股利前每股市价发放股票股利前每股市价发放股票股利前每股市价发放股票股利前每股市价/（1+1+股票股利发放率），所以，发放股票股利不会对市股票股利发放率），所以，发放股票股利不会对市股票股利发放率），所以，发放股票股利不会对市股票股利发放

41、率），所以，发放股票股利不会对市盈率造成影响。同样的道理，进行股票分割也不会对市盈盈率造成影响。同样的道理，进行股票分割也不会对市盈盈率造成影响。同样的道理，进行股票分割也不会对市盈盈率造成影响。同样的道理，进行股票分割也不会对市盈率造成影响。详细内容参见课件说明。率造成影响。详细内容参见课件说明。率造成影响。详细内容参见课件说明。率造成影响。详细内容参见课件说明。例题解析例题解析 某公司年终利润分配前的有关资料如下表：某公司年终利润分配前的有关资料如下表：某公司年终利润分配前的有关资料如下表：某公司年终利润分配前的有关资料如下表：项目项目金额金额上年未分配利润上年未分配利润1000万元万元本

42、年税后利润本年税后利润2000万元万元股本（股本（500万股，每股万股，每股1元）元）500万元万元资本公积资本公积100万元万元盈余公积盈余公积400万元（含公益金）万元（含公益金）所有者权益合计所有者权益合计4000万元万元每股市价每股市价40元元例题解析例题解析 该公司决定：本年按规定比例该公司决定：本年按规定比例该公司决定：本年按规定比例该公司决定：本年按规定比例15%15%提取盈余公积提取盈余公积提取盈余公积提取盈余公积(含公益金含公益金含公益金含公益金)，发，发，发，发放股票股利放股票股利放股票股利放股票股利10%(10%(即股东每持即股东每持即股东每持即股东每持1010股可得股可

43、得股可得股可得1 1股股股股)，并且按发放股票股利，并且按发放股票股利，并且按发放股票股利，并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股后的股数派发现金股利每股后的股数派发现金股利每股后的股数派发现金股利每股0.10.1元。元。元。元。要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计润分配后的未分配利润、盈余公积

44、、资本公积、流通股数和预计润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。每股市价。每股市价。每股市价。答案：答案：(1)(1)提取盈余公积提取盈余公积提取盈余公积提取盈余公积=200015%=300(=200015%=300(万元万元万元万元)盈余公积余额盈余公积余额盈余公积余额盈余公积余额=400+300=700(=400+300=700(万元万元万元万元)(2)(2)流通股数流通股数流通股数流通股数=500(1+10%)=550(=500(1+10%)=550(万股万股万股万股)(3)(3)股票股利股票股利股票股利股票股利=4050010%=2000(=4050010%

45、=2000(万元万元万元万元)股本余额股本余额股本余额股本余额=1550=550(=1550=550(万元万元万元万元)资本公积余额资本公积余额资本公积余额资本公积余额=100+(2000-50010%)=2050(=100+(2000-50010%)=2050(万元万元万元万元)(4)(4)现金股利现金股利现金股利现金股利=500(1+10%)0.1=55(=500(1+10%)0.1=55(万元万元万元万元)未分配利润余额未分配利润余额未分配利润余额未分配利润余额=1000+(2000-300-2000-55)=645(=1000+(2000-300-2000-55)=645(万元万元万元

46、万元)(5)(5)分配前每股市价与账面价值之比分配前每股市价与账面价值之比分配前每股市价与账面价值之比分配前每股市价与账面价值之比=40=40（40005004000500）=5=5分配后每股账面价值分配后每股账面价值分配后每股账面价值分配后每股账面价值=（645+2050+700+550645+2050+700+550）550=7.1727(550=7.1727(元元元元)预计分配后每股市价预计分配后每股市价预计分配后每股市价预计分配后每股市价=7.17275=35.86(=7.17275=35.86(元元元元/股股股股)三、股票回购（StockRepurchase)股票回购是指上市公司将已

47、发行在外的部分股份购买回来，股票回购是指上市公司将已发行在外的部分股份购买回来，作为库藏股使用或进行注销。它是成熟证券市场上一项常作为库藏股使用或进行注销。它是成熟证券市场上一项常见的资本运作行为。见的资本运作行为。是一种减资的行为（资本金减少）。是一种减资的行为（资本金减少）。市场效果：市场效果：股票总数减少，股票总数减少，EPS增加，每股净资产增加增加，每股净资产增加，公司股票，公司股票价格上升。价格上升。是现金股利的一种替代形式。是现金股利的一种替代形式。美国：美国：1996-1998股票回购股票回购5500亿美元，同时，纽约证亿美元，同时，纽约证交所上市公司发放现金股利交所上市公司发放

48、现金股利4900美元。股票回购已成为上美元。股票回购已成为上市公司给股东回报的主要方式之一。市公司给股东回报的主要方式之一。中国：中国：1994.10陆家嘴减资回购案陆家嘴减资回购案1999年年申能股份和云天化申能股份和云天化回购注销国有股回购注销国有股陆家嘴减资回购案1994年10月30日，陆家嘴临时股东大会决议通过了国家股减资的方案，由此陆家嘴成为我国第一家协议回购本公司股票并注销股份的上市公司。陆家嘴公司成立于1992年8月30日，首次发行股票7.15亿股，其中国家股67亿股，法人股0.3亿股，个人股0.15亿股，6.7亿股国家股系国家以土地投入折价为股。公司在1992年5月29日公布的

49、招股书中注明：公司注册资本总额7.15亿元，其中6.7亿元是国家以土地折价入股，而土地从批租到开发、转让是逐年渐进的，所以国家参与溢价和红利分配计算均以投入运转的资本为准。现已投入4.5亿元资本额，剩余资本一年后陆续投入运转。上市前，经有关部门批准，公司通过股东内部协议有偿转让的办法，对公司股本结构进行调整，国家股股东将所持股份中的3000万股转让给个人股东，转让价格为每股2.9元，转让后社会公众股增至4500万股,占总股本的6.14%。1993年12月，公司以10:4的比例向股东配股,公众股增至6300万股，所占比例至8.6%（公司法明确规定，上市公司的股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行

50、股份的比例应为15%以上）。陆家嘴减资回购案1994年6月，陆家嘴公司以公司土地尚未完全投入开发、国家股部分资本仍然虚置，并且公司股权结构不合理为由进行减资，拟将国家股中尚未投入实际运作的部分资本额从注册资本中退出，即国家股6.4亿元中减少2亿元，公司总股本也相应减至5.33亿元。1994年9月30日公告，1个月之后即10月30日临时股东大会通过了该项决议。随后在1994年11月，陆家嘴成功发行了2亿股B股，使社会公众股所占比例达到了35.88%。此回购案一个重要特点是：减资回购从而规范股权结构并不是最终目的，最终目的是通过国家股减资回购，再增发一定数量的流通股（B股），进一步增资扩股以增强发