企业估值研究思路企业价值研究中心.ppt
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1、企业估值研究基本思路研究思路Top-down 三步法宏观经济环境产业竞争环境企业基本面Bottom-up企业内在价值市场价值宏观经济分析指标分析趋势分析政策分析证券市场GDP(支出法和收入法)、M2、M1、CPI、PPI、股指等相互关系 结合宏观经济周期以及外部环境变化综合判断未来趋势财政、货币政策的效应及政府的未来政策预期行业分析经济周期与行业发展销售收入与宏观经济的敏感性;经营杠杆与财务杠杆行业分析世界经济的周期性波动传统行业的周期性波动行业波动的小周期(一年或行业的一个平均的营运周期)q把握行业的成长周期以及目前所处的阶段-研究投资介入的时机问题行业分析处于成长期的行业是行业资本介入的机
2、会成长期成熟期衰退期幼稚期处于赢利高峰行业中的企业具有较好的现金流,是行业投资的较佳时机寻找处于衰退期行业中的套现机会风险投资介入的时机分析行业周期,寻找最佳的投资时机行业分析行业基本状况分析行业发展分析行业现状分析行业竞争分析行业地位分析行业价值分析行业前景分析规模最大的企业最有核心竞争力的企业赢利能力最强的企业发展最快的企业最有潜力的企业重点企业分析企业发展分析企业现状分析企业发展潜力分析行业内地位分析企业核心竞争能力分析企业的主要问题及措施行业研究的最终目的通过行业分析发现最有价值和最有潜力的公司行业分析行业研究行业研究细分行业细分行业及及系统性企系统性企业研究业研究专项研究专项研究产业
3、总体研究,把握产业的运作规律和最新动态,寻找潜在的产业切入点产业的发展潜力,为指定战略提供依据通过对各细分行业中的主要企业、有特征的企业进行系统性的研究,全面搜寻有投资价值、闪光的目标企业通过对已经发现的潜在目标企业的专题研究,分析投资可行性和具体的实施方案以行业宏观研究为切入点以细分性行业和企业研究为主要内容以专项研究为重点行业研究的基本步骤行业研究行业历史分析行业现状分析行业前景分析行业研究的基本内容投资机会的判断发展规律的把握行业研究增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不密切相关,它们主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务,从而使其经常呈现出增长态势周期型行
4、业周期型行业的运动状态与经济周期密切相关,这些行业往往属于传统行业;当经济上升时,对这些行业相关产品的购买相应增加防守型行业这类行业运动状态存在是因为行业的产品需求相对稳定,需求弹性小,经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也较小防守型行业回旋余地过小,增长型行业属于各类投资的热土,周期型行业多数属于传统产业,是我们研究的重点行业历史分析首先要判断所研究行业的周期性波动与国民经济波动的密切程度幼稚期幼稚期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期大众对产品缺乏认识市场需求较小公司销售收入较低,亏损的可能性很大市场风险很大投资规模小处于此阶段的行业适合投机者和创业投资人产品已经为大众所认识,但需要不断进
5、行产品的更新换代市场需求逐步扩大公司销售收入迅速增长,成长期初期企业仍处于亏损或微利状态,然后利润增长很快市场风险很大对投资的需求很强烈投资于优势企业常常获得较理想的回报产品的成熟是成熟期的标志行业生产能力接近饱和,市场也趋于饱和,买方市场出现,行业增长速度降到一个适度水平市场竞争趋于垄断或相对垄断,少数大企业分享高额利润市场风险较低对投资的需求不大投资于成熟期行业常常获得高额的回报大量替代产品出现,而目前产品的更新换代没有跟上市场需求逐渐减少主要企业的销售收入不断下降,利润水平停滞不前或下降市场风险增加投资不适合大量介入行业历史分析的重点是分析行业生命周期的四个阶段销售增长率是判断行业生命周
6、期的主要依据行业研究行业现状和前景分析的重点-竞争性分析q和谁和谁竞争竞争q在哪竞争在哪竞争q靠什么竞争靠什么竞争q如何竞争如何竞争行业研究关键点关键点关键问题关键问题在哪竞争在哪竞争全球和全国的市场份额如何分配?主要竞争对手的市场都在哪里?各细分市场的份额如何划分?划分的依据是什么?各个竞争主体在各竞争层面上都有哪些优势?靠什么竞争靠什么竞争特定的行业中企业的核心竞争能力主要体现在什么地方?各竞争主体有没有自身的核心竞争能力?如果有体现在什么地方?最具核心竞争能力的企业是谁?核心竞争优势体现在什么地方?其他竞争实体是否可以形成或提高自身的核心竞争能力?如何竞争如何竞争企业的主要产品定位如何?
7、市场在何处?主要的优势在哪里?主要的经营业绩来源于哪里?企业未来产品定位如何?未来的市场在哪里?未来应该如何发挥现有的优势同时弥补目前的不足?企业未来的经营业绩来源于哪些产品?哪些市场?和谁竞争和谁竞争谁是目前主要的竞争对手?谁是潜在的竞争对手?过去一段时间竞争对手的主要活动?未来竞争对手的行动计划?行业研究v行业总体概况v产业链、价值链分析v行业集中度分析v市场分析v行业的关键成功因素及企业核心竞争能力分析v行业的主管部门及现行政策v行业投资机会的把握v行业和市场战略的制订行业现状和前景分析的主要内容行业研究行业总体概况世界中国影响地位局部市场影响地位o全球或中国资源的分布的特点导致的生产消
8、费的特点o市场的总容量(销售总额以及总销量)、在国民经济中所处的地位及其发展趋势o行业平均的赢利能力以及增长率行业研究产业链、价值链分析产业链价值链1、产品由生产、运输到最终消费的每个环节;2、国产(进口)货的营销渠道主要任务1、每个环节上的赢利主体;2、产品由生产、运输到最终消费的每个增值环节的增加值主要任务1、解析市场推动力;2、根据赢利能力决定是否需要进行产业链整合或与产业链上的其他企业进行合作主要目的行业研究行业集中度分析-“和谁竞争”企业总数第一位企业所占份额前十位企业所占份额企业群分布特征行业纵向整合度行业研究市场分析-“在哪竞争”全球和全国的市场份额如何分配?主要产品的市场在何处
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