【精品】中国资本市场与企业资本运营精品ppt课件.ppt

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1、中国资本市场与企业资本运营提提 纲纲n中国资本市场的投资机会回顾与展望中国资本市场的投资机会回顾与展望n创新经济与资本市场创新经济与资本市场n主板市场与创业板市场主板市场与创业板市场n企业资本运营企业资本运营n期货市场与避险工具期货市场与避险工具n（MBOMBO）管理层收购）管理层收购中国资本市场的投资机会回顾与展望1、中国资本市场投资机会回顾、中国资本市场投资机会回顾2、中国资本市场机会分析与展望、中国资本市场机会分析与展望中国资本市场投资机会回顾之一中国资本市场投资机会回顾之一n国债流通市场的缺位使国库券的地下交国债流通市场的缺位使国库券的地下交易形成暴利易形成暴利n股票市场诞生之际股票发

2、行上市形成巨股票市场诞生之际股票发行上市形成巨大财富效应大财富效应n内部职工股使少部分人先期在股票市场内部职工股使少部分人先期在股票市场淘金淘金n宏观经济形势的变化使国债期货产生多宏观经济形势的变化使国债期货产生多空激烈博杀中国个体亿万富翁产生空激烈博杀中国个体亿万富翁产生中国资本市场投资机会回顾之二中国资本市场投资机会回顾之二n股市政策效应使转配股成为暴利股市政策效应使转配股成为暴利产品产品n私企改制上市发行形成中国个人、私企改制上市发行形成中国个人、富人集团富人集团n资本市兼并收购造就财富神化资本市兼并收购造就财富神化n专家理财产生价值投资理念，蓝专家理财产生价值投资理念，蓝筹股行情在投资

3、理念转轮中产生筹股行情在投资理念转轮中产生1 1 美国的新经济与纳斯达克市场美国的新经济与纳斯达克市场n新经济的内涵与意义新经济的内涵与意义n美国的新经济与纳斯达克市场美国的新经济与纳斯达克市场n创新经济与风险投资创新经济与风险投资n创新经济与企业家创新经济与企业家n案例分析案例分析 新经济的内涵与意义新经济的内涵与意义不同于传统经济的一种新的经济形态不同于传统经济的一种新的经济形态以信息为主导的经济以信息为主导的经济以高科技和知识创新为基础的经济以高科技和知识创新为基础的经济风险经济、创业经济和企业家经济风险经济、创业经济和企业家经济全球化经济或资源优化配置的经济全球化经济或资源优化配置的经

4、济美国的新经济与纳斯达克市场美国的新经济与纳斯达克市场纳斯达克市场是新经济的助推器纳斯达克市场是新经济的助推器纳斯达克市场是创新企业的纳斯达克市场是创新企业的“孵化器孵化器”创新经济与风险投资创新经济与风险投资（一）风险投资及其特征风险投资及其特征（二）风险投资的要素构成（二）风险投资的要素构成（三）风险投资的运作机制（三）风险投资的运作机制（四）风险投资退出的艺术（四）风险投资退出的艺术（一）风险投资及其特征n风险投资是一种没有担保的投资风险投资是一种没有担保的投资n风险投资是一种无法从传统渠道获得资金的投资风险投资是一种无法从传统渠道获得资金的投资n风险投资是一种高风险与高收益并举的投资风

5、险投资是一种高风险与高收益并举的投资n风险投资是一种主要面向高新技术及创新企业的风险投资是一种主要面向高新技术及创新企业的投资投资n风险投资是一种企业与科技相结合的投资风险投资是一种企业与科技相结合的投资n风险投资是一种流动性很小的中长期投资风险投资是一种流动性很小的中长期投资n风险投资是一种资金与管理相结合的投资风险投资是一种资金与管理相结合的投资（二）风险投资的要素构成n投资者投资者资金的供给者资金的供给者n风险投资公司风险投资公司资金的运作者资金的运作者n风险企业风险企业资金的使用者资金的使用者n政府政府风险资本市场的培育者风险资本市场的培育者（三）风险投资的运作机制n投资者构成投资者构

6、成n投资机会获取投资机会获取n投资决策投资决策n投资规模与阶段投资规模与阶段n投资管理与收获投资管理与收获（四）风险投资退出的艺术nIPO 首次公开发行首次公开发行n出售（一次收购和二次收购）出售（一次收购和二次收购）n清算或破产清算或破产怎样吸引风险投资（一）n区分不同类型的风险投资公司区分不同类型的风险投资公司n权衡各种风险投资方式权衡各种风险投资方式n熟悉风险投资公司的工作流程熟悉风险投资公司的工作流程n选择最适合你的风险投资公司选择最适合你的风险投资公司怎样吸引风险投资（二）n获取投资之道在于投入获取投资之道在于投入n风险投资家关心的是公司的财务信息风险投资家关心的是公司的财务信息n高

7、素质的管理团队是吸引风险投资的重要因高素质的管理团队是吸引风险投资的重要因素素n经纪人是实现成功融资的重要伙伴经纪人是实现成功融资的重要伙伴 （会计师、投资银行家）（会计师、投资银行家）n商业计划书是吸引风险资金的重要筹码商业计划书是吸引风险资金的重要筹码n把握风险投资家的三大定律把握风险投资家的三大定律风险投资的投资偏好n风险投资看重创新企业的创新风险投资看重创新企业的创新n风险投资看重创新企业良好发展预期风险投资看重创新企业良好发展预期n风险投资看重创新企业良好市场增量风险投资看重创新企业良好市场增量案例分析（一）案例分析（一）n从摇篮到龙门的飞跃从摇篮到龙门的飞跃 美国基因工程技术公司的

8、发展美国基因工程技术公司的发展历程历程案例分析（二）案例分析（二）n风险投资退出的艺术风险投资退出的艺术 苹果公司苹果公司这个最初在车库里的这个最初在车库里的小作坊，在极短的时间内发展成为小作坊，在极短的时间内发展成为现代企业，成为风险投资运作成功现代企业，成为风险投资运作成功的经典案例。的经典案例。2 我国的创业板市场我国的创业板市场我国创业板市场的回顾与展望我国创业板市场的回顾与展望n我国创业板市场的国际比较我国创业板市场的国际比较n我国创业板市场的上市条件我国创业板市场的上市条件n我国创业板市场的制度安排我国创业板市场的制度安排n我国创业板市场与创新企业分析我国创业板市场与创新企业分析我

9、国的创业板市场我国的创业板市场n创业板市场的保荐人制度创业板市场的保荐人制度n创业板市场的独立董事制度创业板市场的独立董事制度n创业板市场的做市商制度创业板市场的做市商制度我国的创业板市场我国的创业板市场n怎样发起设立创新企业怎样发起设立创新企业n怎样以战略投资者和风险投资者怎样以战略投资者和风险投资者的角度参股创新企业的角度参股创新企业企业资本运营企业资本运营 企企业业具具体体情情况况分分析析确确定定企企业业资资本本运运营营策略策略资资本本的的运运营营增增值值的的过程过程制定企业资本运营策略制定企业资本运营策略资本优化与重组资本优化与重组企业并购企业并购资产重组资产重组融融 资资选择融资渠道

10、选择融资渠道确定融资模式确定融资模式资本的投放资本的投放市场调研市场调研市场投资市场投资投资技巧投资技巧资资本本运运营营管管理理资资本本增增值值部部分分的的分分配配提纲提纲一、企业资本运营战略一、企业资本运营战略二、企业资本运营的主要内容二、企业资本运营的主要内容三、企业的收购与兼并三、企业的收购与兼并四、企业的上市与重组四、企业的上市与重组五、五、MBO管理者收购管理者收购六、企业融资六、企业融资一、企业资本运营战略一、企业资本运营战略1、资本运营概述资本运营概述2、资本运营与企业成长、资本运营与企业成长3、怎样成为现代企业、怎样成为现代企业4、生产经营与资本运营、生产经营与资本运营5、资本

11、运营的意义及推动力、资本运营的意义及推动力1、资本运营概述资本运营的内涵：资本运营的内涵：资本运营资本运营是指通过投融资、资产重组是指通过投融资、资产重组和产权交易等手段，对资本实行优化配和产权交易等手段，对资本实行优化配置和有效使用，以实现资本盈利最大化置和有效使用，以实现资本盈利最大化的经营目标。的经营目标。资本运营资本运营是以资本增值为目的，通过是以资本增值为目的，通过资本交易或使用获取利润。资本交易或使用获取利润。1、企业资本运营概述资本运营的特点：资本运营的特点：n资本运营是以资本导向为中心的企业运作机制资本运营是以资本导向为中心的企业运作机制n资本运营是以价值形态为主的管理资本运营

12、是以价值形态为主的管理n资本运营是一种开放式经营资本运营是一种开放式经营n资本运营注重资本的流动性资本运营注重资本的流动性n资本运营是一种结构优化式经营资本运营是一种结构优化式经营n资本运营是以人为本的经营资本运营是以人为本的经营n资本运营通过资本组合回避经营风险资本运营通过资本组合回避经营风险n资本经营重视资本的支配和使用而非占有资本经营重视资本的支配和使用而非占有2、资本运营与企业成长资本运营与企业成长 企业成长的生命周期企业成长的生命周期n 准备期准备期 （萌芽期）（萌芽期）n 进入期进入期 （成长期）（成长期）n 持续期持续期 （成熟期）（成熟期）n 后进入期（衰退期）后进入期（衰退期

13、）2、资本运营与企业成长、资本运营与企业成长 资本运营在资本运营在企业成长中的作用企业成长中的作用 企业高速成长的奥秘在于资本运企业高速成长的奥秘在于资本运营。如果单靠企业生产经营，企业营。如果单靠企业生产经营，企业只能按常规速度发展。如果进行资只能按常规速度发展。如果进行资本经营，产业资本和金融资本很好本经营，产业资本和金融资本很好地结合起来，企业资产就可以呈几地结合起来，企业资产就可以呈几何级数增长。何级数增长。3、怎样成为现代企业怎样成为现代企业 现代企业的总体发展战略必须具备现代企业的总体发展战略必须具备两个重要的支点：即生产经营战略和两个重要的支点：即生产经营战略和资本经营战略，两者

14、缺一不可。资本经营战略，两者缺一不可。在市场经济体系中，没有资本运营在市场经济体系中，没有资本运营战略的企业不是现代企业。战略的企业不是现代企业。4、生产经营与资本运营对比对对 比比 内内 容容资资 本本 运运 营营生生 产产 经经 营营收益收益倍增长式增长倍增长式增长累加式增长累加式增长风险风险多元化经营，风险大大分多元化经营，风险大大分散散单一式经营，风险集单一式经营，风险集中中运作方式运作方式开放式经营，协作性高开放式经营，协作性高内内向向式式经经营营，在在既既定定范围内自我配套范围内自我配套运营对象运营对象资本资本实物性产品实物性产品运营手段运营手段加速资本流动周转，加速资本流动周转，

15、使投资增值使投资增值销售商品以创造利润销售商品以创造利润5、资本运营的意义及推动力资本运营的意义及推动力n资本运营使资源配置跨进更高境界资本运营使资源配置跨进更高境界n资本运营应具有财富的放大效应资本运营应具有财富的放大效应n资本运营推动企业经营思想的创新资本运营推动企业经营思想的创新n资本运营催生国际化企业资本运营催生国际化企业n资本运营最大化的发挥人力资源的资本运营最大化的发挥人力资源的作用作用二、企业资本运营的主要内容二、企业资本运营的主要内容n金融资本运营金融资本运营n产权资本运营产权资本运营n无形资本运营无形资本运营金融资本运营、产权资本运营与无形资本运营的比较金融资本运营、产权资本

16、运营与无形资本运营的比较 项目项目金金融融资资本本运运营营产产权权资资本本运运营营无无形形资资本本运运营营 运营对象运营对象有有价价证证券券（债债券券、股股票票）及及其其衍衍生生品（期货期权）品（期货期权）产产权权：对对企企业业财财产产的的占占有有、使使用用、收收益益和和处置权处置权专专利利权权、非非专专利利技技术术、商商标标、著著作作权权及及商商誉誉等等 运营方式运营方式股股票票交交易易、债债券券交交易易和和期期货货、期期权交易权交易对对产产权权进进行行转转让让与与收收购购；实实现现产产权权形形态态的的转转变变，使使资资产产在在实实物物形形态态与与货货币币形形态态之之间转换间转换同同有有形形

17、资资本本结结合合，实实现现有有形形资本增值资本增值三、企业的收购与兼并概论三、企业的收购与兼并概论n企业收购与兼并的法律含义企业收购与兼并的法律含义n企业收购与兼并的意义企业收购与兼并的意义n企业收购与兼并的类型企业收购与兼并的类型 横向并购横向并购 纵向并购纵向并购 混合并购混合并购收购兼并与企业成长收购兼并与企业成长n收购兼并与企业生命周期的延长收购兼并与企业生命周期的延长n收购兼并与企业转型收购兼并与企业转型n收购兼并与企业扩张收购兼并与企业扩张n收购兼并与企业竞争战略收购兼并与企业竞争战略企业的收购与兼并的操作企业的收购与兼并的操作n企业并购模式的设计企业并购模式的设计n企业并购的操作

18、和程序企业并购的操作和程序n企业并购必须重视的问题企业并购必须重视的问题n企业并购的回顾与趋势企业并购的回顾与趋势n企业并购案例分析企业并购案例分析企业并购必须重视的问题企业并购必须重视的问题n制定恰当的并购战略制定恰当的并购战略n建立并购联盟建立并购联盟n控制交易成本控制交易成本n充分重视并购后的文化整合充分重视并购后的文化整合n充分重视并购后的人事整合充分重视并购后的人事整合企业并购的回顾与趋势企业并购的回顾与趋势我国企业并购的历史回顾我国企业并购的历史回顾 我国企业并购的发展趋势及特点我国企业并购的发展趋势及特点 国际企业并购的几个发展阶段及国际企业并购的几个发展阶段及趋势趋势企业的上市

19、与重组企业的上市与重组n概述：企业上市的基本条件概述：企业上市的基本条件n企业上市重组的模式设计企业上市重组的模式设计n企业上市资产重组的内容及操作要点企业上市资产重组的内容及操作要点n现有企业改制的操作程序现有企业改制的操作程序n企业上市重组与企业整合企业上市重组与企业整合n借壳上市的意义、财务、模式、操作借壳上市的意义、财务、模式、操作n企业上市重组案例分析企业上市重组案例分析发行人与主承发行人与主承销商双向选择销商双向选择组建组建IPOIPO小组小组尽职调查尽职调查上市前重组上市前重组制定发行方案制定发行方案编制募股文件编制募股文件申请股票发行申请股票发行路演路演确定发行价格确定发行价格

20、股票发行股票发行墓碑广告墓碑广告绿鞋期权绿鞋期权IPO分拆上市分拆上市上市母公司上市母公司子公司子公司A A子公司子公司B B上市母公司上市母公司子公司子公司A A上市公司上市公司B B公众股东公众股东分拆上市前分拆上市前分拆上市后分拆上市后买壳上市买壳上市其他股东其他股东股东股东A A上市公司上市公司股东股东A A股东股东B B上市公司上市公司其他股东其他股东买壳上市前买壳上市前买壳上市后买壳上市后控股控股控股控股现金现金股份股份企业的上市与重组企业的上市与重组n企业上市重组的模式设计企业上市重组的模式设计q扩张性重组扩张性重组q收缩性重组收缩性重组q结构性重组结构性重组企业兼并收购企业兼并

21、收购收购方收购方出售方出售方反收购方反收购方并购是扩张性重组并购是扩张性重组 并购是收缩性重组并购是收缩性重组 并购是结构性重组并购是结构性重组 扩张性重组的一般流程扩张性重组的一般流程聘请中介机构聘请中介机构确定并购动因和买主类型确定并购动因和买主类型评估并购风险评估并购风险选择合适的交易规模选择合适的交易规模筛选候选企业筛选候选企业首次报价首次报价与目标公司接触与目标公司接触尽职调查尽职调查谈判谈判融资融资签署法律文书签署法律文书并购后的整合并购后的整合借壳上市的意义、模式、操作借壳上市的意义、模式、操作v上市公司上市公司“壳壳”资源的价值资源的价值v上市公司上市公司“壳壳”资源的利用模式

22、资源的利用模式v 企业重组与买企业重组与买“壳壳”上市上市v 如何选择目标如何选择目标“壳壳”公司公司v 买买“壳壳”上市模式的设计上市模式的设计五、五、MBO：管理者收购管理者收购1、管理者收购的概念、历史和意义管理者收购的概念、历史和意义2、管理者收购的参与者及其责任、管理者收购的参与者及其责任3、收购方式和收购程序、收购方式和收购程序4、企业员工持股计划、企业员工持股计划5、管理层收购融资、管理层收购融资6、管理者收购的法律环境、管理者收购的法律环境7、管理者收购案例分析、管理者收购案例分析1.管理者收购的概念、历史和意义n n什么是管理者收购什么是管理者收购n n西方国家的管理者收购的

23、历史及西方国家的管理者收购的历史及趋势趋势n n管理者收购的意义管理者收购的意义2、管理者收购的参与者及其责任管理者收购的参与者及其责任n n管理者收购的参与者管理者收购的参与者n n管理者的责任管理者的责任3、收购方式和收购程序收购方式和收购程序n n管理者收购的方式管理者收购的方式n n管理者收购的程序管理者收购的程序n n不同财务公司的操作要点不同财务公司的操作要点4、企业员工持股计划、企业员工持股计划n n员工持股计划的概念及特征员工持股计划的概念及特征n n国外员工的持股计划国外员工的持股计划n n我国员工持股计划的实践我国员工持股计划的实践5、管理层收购融资管理层收购融资n n融资

24、的具体方式及分析融资的具体方式及分析n n融资成本分析融资成本分析 n n融资方式的选择融资方式的选择n n杠杆收购杠杆收购6、管理者收购的法律环境n n我国管理者收购中的相关法律问题我国管理者收购中的相关法律问题n n境外国家和地区管理者收购的法律监管境外国家和地区管理者收购的法律监管 六、企业融资六、企业融资（一）（一）企业直接融资（股权融资）企业直接融资（股权融资）（二）（二）企业企业间接融资间接融资 1 1、银行信贷融资、银行信贷融资 2、企业、企业信托融资信托融资 3 3、产业投资基金与企业投融资、产业投资基金与企业投融资 4 4、企业企业债券融资债券融资 5 5、企业典当融资、企业

25、典当融资 6 6、中小企业信用担保与中小企业融资、中小企业信用担保与中小企业融资（一）企业直接融资（股权融资）（一）企业直接融资（股权融资）1 1、引入新股东引入新股东n 战略投资者战略投资者n 财务投资者财务投资者 2 2、原股东增资扩股原股东增资扩股3 3、股票市场股票市场融资融资 n 发行新股上市融资发行新股上市融资n 增发新股融资（定向增发、市场增发）增发新股融资（定向增发、市场增发）n 配股融资（定向配股、市场配股）配股融资（定向配股、市场配股）（二）企业间接融资（二）企业间接融资1 1、银行信贷融资n银行信贷融资银行信贷融资n 流动资金贷款流动资金贷款n 固定资产贷款固定资产贷款n

26、 银行中间业务融资银行中间业务融资 （二）企业间接融资（二）企业间接融资2 2、企业信托融资、企业信托融资n信托融资概要信托融资概要 n信托融资的基本类型（股权、债权）信托融资的基本类型（股权、债权）n信托融资的操作模式信托融资的操作模式 n企业企业信托融资创新信托融资创新（二）企业间接融资（二）企业间接融资3 3、产业投资基金与企业投融资产业投资基金与企业投融资 n产业投资产业投资基金概述基金概述n产业投资基金融资的基本类型产业投资基金融资的基本类型n产业投资基金融资的操作产业投资基金融资的操作（二）企业间接融资（二）企业间接融资4 4、企业债券融资企业债券融资 n债券的基本要素（票面价值、

27、价格、利率）债券的基本要素（票面价值、价格、利率）n债券的特征（流动性强、风险性、收益性）债券的特征（流动性强、风险性、收益性）n企业债券的主要种类（一般企业债券、可转换债券）企业债券的主要种类（一般企业债券、可转换债券）n企业债券的发行企业债券的发行n债券发行企业需具备的条件债券发行企业需具备的条件n发行市场的主体构成（发行者、认购者、承销者）发行市场的主体构成（发行者、认购者、承销者）n债券的发行要素（发行额、票面利率、债券价值、期限、债券的发行要素（发行额、票面利率、债券价值、期限、发行价格、发行方式、偿还方式）发行价格、发行方式、偿还方式）n债券的发行程序债券的发行程序 发行债券的决议

28、发行债券的决议 制定发行债券的章程制定发行债券的章程 办理债权等级评定手续办理债权等级评定手续 发行发行债券的申请与批准债券的申请与批准 制定募集办法并予以公告制定募集办法并予以公告 签订承销协议签订承销协议 5、企业典当融资n典当融资概要 n典当融资的特点n企业进行典当融资的条件n办理典当融资的程序n典当融资的风险及控制（二）企业间接融资（二）企业间接融资 6、中小、中小企业信用担保与中小企业融资企业信用担保与中小企业融资n中小企业信用担保体系概述中小企业信用担保体系概述 n中小企业与信用担保中小企业与信用担保n中小企业信用担保体系与中小企业融资中小企业信用担保体系与中小企业融资（二）企业间

29、接融资（二）企业间接融资国际资本运营的基本态势国际资本运营的基本态势 与发展趋势与发展趋势 提提 纲纲一、国际资本运营的主要特点一、国际资本运营的主要特点 二、国际资本运营产生的历史背景二、国际资本运营产生的历史背景 与基本条件与基本条件 三、国际资本运营的发展阶段三、国际资本运营的发展阶段 四、国际资本运营发展的现状四、国际资本运营发展的现状 五、国际资本运营的发展趋势五、国际资本运营的发展趋势一、国际资本运营的主要特点一、国际资本运营的主要特点 1、国际资本运营的主体是跨国公司国际资本运营的主体是跨国公司 国际资本运营活动完全是企业的自国际资本运营活动完全是企业的自主行为，是企业出于自身利

30、益的考虑，主行为，是企业出于自身利益的考虑，为寻求企业发展从而为股东带来更多利为寻求企业发展从而为股东带来更多利益的一种自主决策。益的一种自主决策。美国等发达国家，结构调整主体和美国等发达国家，结构调整主体和结构调整的最大部分是在跨国公司内部结构调整的最大部分是在跨国公司内部进行的。进行的。2 2、国际资本运营具备完备的产权流动体系、国际资本运营具备完备的产权流动体系 产权交易的前提：产权交易的前提：清晰地界定产权清晰地界定产权 产权流动体系：产权流动体系：实物权利；实物权利；持股权利的交易；持股权利的交易；债券的流动和重组。债券的流动和重组。3 3、国际资本运营的手段发达、国际资本运营的手段

31、发达 扩张型资本运营。扩张型资本运营。如如：上上市市、兼兼并并、收收购购、合合并并、发发盘盘收收购购和和联联营。营。收缩型资本运营。如：资产剥离、企业分立。收缩型资本运营。如：资产剥离、企业分立。公公司司控控制制型型资资本本运运营营。如如：议议价价购购回回、放放弃弃管理协定、反接管条例和代表权争夺。管理协定、反接管条例和代表权争夺。公公司司内内部部产产权权结结构构的的变变动动。如如：交交换换发发盘盘、股票回购、下市和杠杆收购。股票回购、下市和杠杆收购。公司破产。如：消亡式资本运营。公司破产。如：消亡式资本运营。4、国际资本运营有健全的法规作为保障 如：民法、公司法、破产法、反垄断法、证券法、行

32、业法等 二、国际资本运营产生的历史背景二、国际资本运营产生的历史背景 与基本条件与基本条件1、国际资本运营产生的历史背景：国际资本运营产生的历史背景：资本集中是市场经济发展的必然产物；资本集中是市场经济发展的必然产物；资资本本运运营营的的目目标标在在于于资资本本增增值值的的最最大大化化 。二、国际资本运营产生的历史背景二、国际资本运营产生的历史背景 与基本条件与基本条件2 2、国际资本运营产生的基本条件：、国际资本运营产生的基本条件：完善的资本市场完善的资本市场 聚资融资功能聚资融资功能 激励约束功能激励约束功能 预示披露功能预示披露功能 调节配置功能调节配置功能 规范的市场中介组织规范的市场

33、中介组织 律师事务所律师事务所 会计师事务所会计师事务所 审计师事务所审计师事务所 健全的法律法规健全的法律法规 威廉姆斯法案威廉姆斯法案 谢尔曼法谢尔曼法 三、国际资本运营的发展阶段三、国际资本运营的发展阶段 次数次数时间时间背景背景特征特征第第 一一次次1897-1904美国经济迅速扩张美国经济迅速扩张以以横横向向兼兼并并为为主主，表表现现为为以以重工业为主的产业集中重工业为主的产业集中第第 二二次次1922-1929美美国国20年年代代经经济济高高涨时期涨时期以以纵纵向向兼兼并并为为主主，表表现现为为食食品品、化化工工、采采矿矿业业为为主主的的产产业集中业集中第第 三三次次20世世纪纪6

34、0年年代代60年年代代经经济济繁繁荣荣时时期期以混合兼并为主以混合兼并为主第第 四四次次1976-1988经济复苏扩张期经济复苏扩张期服服务务业业的的集集中中加加剧剧，资资产产剥剥离与兼并并重离与兼并并重第第 五五次次1993年至今年至今美国经济开始复苏美国经济开始复苏强强联合为特征的功能重组强强联合为特征的功能重组四、国际资本运营发展的现状四、国际资本运营发展的现状 1、国际资本的直接投资国际资本的直接投资 国际资本直接投资特点：国际资本直接投资特点：n流动性进一步提高流动性进一步提高n国际金融市场利率水平趋同国际金融市场利率水平趋同n大量资金频繁进出新兴市场国家大量资金频繁进出新兴市场国家

35、 1、国际资本的直接投资国际资本的直接投资 国际资本直接投资的必然性：国际资本直接投资的必然性：n为了巩固占领的国际生产要素市场为了巩固占领的国际生产要素市场 n为了巩固占领的国际商品和服务市场为了巩固占领的国际商品和服务市场 n服服务务业业的的特特点点要要求求生生产产和和消消费费必必须须有有时时间和空间的同一性间和空间的同一性 n寻求效率的对外直接投资寻求效率的对外直接投资 n寻求战略资产的对外直接投资寻求战略资产的对外直接投资 国际资本直接投资的投向：国际资本直接投资的投向：据统计，据统计，19881988年跨国投资中有年跨国投资中有35.6%35.6%是投向是投向制造业各部门的，制造业各

36、部门的，47.4%47.4%投向服务业各部门投向服务业各部门的，的，17%17%投向初级产品各部门的。投向初级产品各部门的。1、国际资本的直接投资国际资本的直接投资 国际资本直接投资的方式：国际资本直接投资的方式：n建立国外子公司建立国外子公司n建立合资企业建立合资企业n其他合作形式其他合作形式 四、国际资本运营发展的现状四、国际资本运营发展的现状 2、国际资本的间接投资国际资本的间接投资 n投资基金投资基金n风险投资风险投资n国际投融资模式的创新国际投融资模式的创新 四、国际资本运营发展的现状四、国际资本运营发展的现状 3 3、国际资本的跨国兼并、国际资本的跨国兼并 跨国兼并的理论栓释跨国兼

37、并的理论栓释 ：n吸收垄断优势论吸收垄断优势论 n实现内部化经营实现内部化经营 n区位诱导理论区位诱导理论 四、国际资本运营发展的现状四、国际资本运营发展的现状 3 3、国际资本的跨国兼并、国际资本的跨国兼并 实施跨国购并的条件实施跨国购并的条件 ：n要引进或输出先进技术要引进或输出先进技术 n扩大产品优势和实现产品经营多样化扩大产品优势和实现产品经营多样化 n汇率风险小，有折汇溢价汇率风险小，有折汇溢价 n国内市场相对饱和国内市场相对饱和 n跨国购并中予以充分关注的各种障碍跨国购并中予以充分关注的各种障碍 四、国际资本运营发展的现状四、国际资本运营发展的现状 3 3、国际资本的跨国兼并、国际

38、资本的跨国兼并 当前跨国购并的特点当前跨国购并的特点 ：n并并购购企企业业规规模模巨巨型型化化，强强强强联联合合占占据据主主导导地位地位 n企企业业购购并并重重点点在在高高新新科科技技领领域域，特特别别是是电电信、电子网络、生物制药、银行等领域信、电子网络、生物制药、银行等领域 n跨跨国国购购并并作作为为对对外外直直接接投投资资的的形形式式迅迅速速发发展，兼并比重不断提高展，兼并比重不断提高 五、国际资本运营的发展趋势五、国际资本运营的发展趋势 1 1、经济全球化与资本市场创新、经济全球化与资本市场创新 n国际融资证券化国际融资证券化n资本市场的全球一体化进程加快资本市场的全球一体化进程加快n

39、国际资本市场机构投资者比例增大国际资本市场机构投资者比例增大 n银行业务急剧变革银行业务急剧变革 n国际资本市场虚拟化国际资本市场虚拟化 五、国际资本运营的发展趋势五、国际资本运营的发展趋势 2 2、经济全球化对国际资本运营的影响、经济全球化对国际资本运营的影响 n企业购并新特点企业购并新特点n全球化影响企业生存竞争全球化影响企业生存竞争 n全球化促使企业增强全球竞争力全球化促使企业增强全球竞争力 五、国际资本运营的发展趋势五、国际资本运营的发展趋势 3、当前国际资本流向对国际资本运营的当前国际资本流向对国际资本运营的影响影响 n最最近近几几年年，国国际际资资本本流流向向最最突突出出的的特特点

40、点是是全全球球资资本本持持续续、大大规规模模流流入入美美国国，导导致致金金融融市市场场长长期期繁繁荣荣，并并为为美美国国经经济济增增长长提提供供了了源源源源不断的资金支持。不断的资金支持。n国国际际资资本本调调整整的的基基本本方方向向是是：由由集集中中于于美美国国金金融融市市场场，转转为为在在欧欧洲洲和和美美国国市市场场之之间间均均匀匀分布，适当兼顾日本市场。分布，适当兼顾日本市场。期期 货货 市市 场场n期货市场概述期货市场概述n期货市场与现货市场期货市场与现货市场n期货品种期货品种n期货交易与股票交易的区别期货交易与股票交易的区别n期货市场的组织结构期货市场的组织结构n期货市场的运作原理与风险分担期货市场的运作原理与风险分担机制机制n期货市场与发现价格期货市场与发现价格n期货市场与套期保值期货市场与套期保值n期货市场与投机盘期货市场与投机盘n股票指数期货股票指数期货n对冲基金及其内在机理及运作机制对冲基金及其内在机理及运作机制n案例分析案例分析