采掘业行业分析报告234404.pdf

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1、古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。苏轼忍一句，息一怒，饶一着，退一步。增广贤文采掘业行业分析报告 行业名称 采掘业 行业信息 国家石油和化工网 中国有色网 国际煤炭网 煤炭网 中国石化新闻网 国家能源网 中国煤炭资源网 钢联资讯 长江有色金属网 细分行业名称 石油天然气开采、煤炭开采、矿产（有色金属）开采 细分行业 1 名称:石油天然气开采 主营业务收入前三名公司：中石油（601857）、中石化（600028）、申能股份（600642）行业竞争情况分析：石化联合会统计数据显示，今年 18 月，石油天然气开采业利润也出现了下降，降幅 3.2%，是 2010 年以来的首度下降；上半

2、年，石油天然气开采业产值 6760.3 亿元，同比增长 12.3%，较 15 月加快 0.6 个百分点；行业生命周期分析：从国内情况来看，经济增长速度持续下降，但已出现趋稳迹象。石油和化工行业的经济增长与宏观经济显现出一致的步调行业的上下游行业分析：炼油业产值 1.65 万亿元，增长 9.6%，增速较 15 月减缓 1.1 个百分点；化学工业产值3.42 万亿元，增幅 13.7%，较 15 月回落 0.7 个百分点，其中 6 月产值增速 11.9%，较上月加快 0.6 个百分点，下滑有企稳之势。16 月，专用设备制造业累计产值 1379.8亿元，同比增长 18.9%，保持平稳较快增长势头。化学

3、工业中，农用化学品、橡胶制品业上半年产值平稳较快增长，成为行业中少有的亮点。化肥制造业产值 3815.4 亿元，增幅 21.1%；农药制造业产值 1178.2 亿元，增幅 21.3%；橡胶制品业产值 3995.6 亿元，增长 18.1%，均明显高于同期化工行业平均增幅。行业政策分析：今年 2 月份，工信部相继发布石化和化学工业“十二五”发展规划，根据规划，“十二五”期间，长三角、珠三角、环渤海地区三大石化产业区集聚度将进一步提高，将形成 3-4 个 2000 万吨级炼油及 3 个 200 万吨级乙烯生产基地；配合国家油气战略通道建设，完善东北、西北、西南石化产业布局。随着国家宏观调控政策效果的

4、逐步显现，今年四季度石油天然气行业经济运行将步入平稳和小幅回升阶段 行业未来前景分析；勘探和开发石油天然气资源，不仅关系到国民经济的发展，还关系到国家的能源安全，石油天然气属于不可再生资源，陆上资源勘探开发持续深入，人类将目光瞄向了更广阔的海洋，勘探和开发海洋油气资源正逐步成为人类缓解能源紧张、增加石油天然供应的重要途径。众所周知，中国是原油进口大国，据统计，2011 年，中国原油产量为 2.01 亿吨，原油净进口为 2.5 亿吨，对外依存度上升至 55%。行业投资策略分析：尽管行业不景气，但投资增长持续加快。16 月，石化行业固定资产投资 7341.72 亿元，同比增长 30.7%，增速较上

5、年同期加快 11 个百分点，比今年前 5个月加快 2 个百分点，高出全国固定资产投资平均增幅 10.3 个百分点，投资增速进一步加快 细分行业 2 名称:煤炭开采 主营业务收入前三名公司：中国神华(601088)、潞安环能(601699)、兰花科创(600123)行业竞争情况分析：根据 2012 年中报显示，33 家上市公司中共有 5 家亏损，大型煤炭企业增收不增利的现象比较明显。全行业平均销售毛利率同比下降 3.47 个百分点至人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。刘鹗志不强者智不达，言不信者行不果。墨翟24.94%，销售净利率同比下降 2.21 个百分点至 8.53%，ROE 同比下

6、降 1.33 个百分点至6.04%行业生命周期分析：我国煤炭工业进入 21 世纪后，经历了十多年的高歌猛进，如今忽然进入下行区间，出现了库存增加、市场滞销、价格下行、货款回收迟缓及部分煤炭企业工资发放难等一系列不太乐观的现象。煤炭工业不会再延续过去十多年快速发展的态势，已是铁板钉钉的事情。煤炭行业的黄金期已经过去,国内煤价在正常情况下已经难以上涨,煤炭企业业绩将从优秀变成让投资者担忧,现有煤炭企业的主业将成微利状况,企业的在建矿井、资产注入和重组已经不能产生以往的高收益,反而可能成为负担 行业的上下游行业分析：，“十二五”我国的经济增速回落已成定局。而伴随电力、钢铁、建材和化工等主要耗煤行业用

7、煤增幅几乎会同时趋低 行业政策分析：2013 年是中国新一届政府的执政第一年,新一届政府将不再为了短期的GDP 增长过渡透支、而是考虑未来 5-10 年的长期稳定需求,因而将 GDP 继续压低到一个可接受的程度。行业未来前景分析；国内动力煤价格 6 月份起大幅回落;国内原煤 10 月份当月产量同比下降 4.2%;中国煤炭 10 月份进出口均价环比下降，行业月度利润总额下滑趋势。短期受制于国际动力煤对北方下水煤价格压制;中长期受制于国内水电对煤电的替代;煤炭高库存让电煤价格并轨后提价空间小 行业投资策略分析：四季度煤炭股投资机会：目前煤价企稳，但反弹高度受制于供给宽松，行业层面可能会有超跌反弹机

8、会；其他机会可能来自于大盘走势及其预期，机构增配周期行业一般会选择煤炭股。个股选择方面，主要选择成本低、业绩有增长且确定性强、合同煤占比高或自产自销占比高的标的，关注中煤能源。防御角度关注中国神华 细分行业 3 名称:矿产开采（有色金属）主营业务收入前三名公司：山东黄金(600547)中金黄金(600489)、江西铜业(600362）、紫金矿业(601899)行业竞争情况分析：今年 24 家有色金属行业上市公司在营业收入将实现 12.52%增长的同时，净利润则将出现 22%的负增长，显著低于同组上市公司 2011 年全年营业收入及净利润合计增长率为 35.04%及 46.83%,有色金属行业经

9、营处于增产减收状态，1 至 9 月10 种有色金属产量为 2726 万吨，同比增长 7.1%。同期行业利润总额为 442.8 亿元，同比下降 33.2%。行业销售利润率为 3.5%，低于上季度 0.6%，行业盈利水平继续下滑 行业生命周期分析：影响有色金属价格的最重要因素，仍然是美元的继续贬值趋势，稀有小金属价格相对稳定,而工业金属由于受到悬而未决的美“财政悬崖”问题影响,走势相对较弱。黄金方面,由于市场对美国财政悬崖的担忧仍在,金价仍将以高位震荡运行为主 行业的上下游行业分析：其中，有色金属矿采选业利润小幅下降，而冶炼及压延加工业利润大幅下降 行业政策分析：据国家统计局最新数据显示,111

10、月份，有色金属矿采矿业投资 1370亿元，较去年同比增长 20.6%，增速比 110 月份回落了 2.8 个百分点。行业未来前景分析；经济增长方式有待转变,轻型合金与节能环保前景看好。“外延式”的经济增长正在逐渐被“内生式”模式所取代,受此影响,基本金属需求放缓,价格上涨难以持续;小金属更多还待政策支持;贵金属受避险情绪影响价格获支撑。“调结构”将成为下一阶段经济政策重点方向,“制造业与消费业”升级推动轻型合金与节能环保前景看好。行业投资策略分析：一是把握明年国内春季基建开工旺季与 10 月份十八届三中全会两个时间点潜在变化带来的板块性机会,重点关注基本面良好且弹性较大的个股,如铜陵有色;二是

11、把握外围经济体波动时期,贵金属避险偏好提升的阶段性投资机会,如中金黄吾日三省乎吾身。为人谋而不忠乎？与朋友交而不信乎？传不习乎？论语人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。刘鹗金;三是把握行业整体收缩过程中,符合国家“十二五”长期产业发展方向的高端轻合金加工行业及环保行业,如利源铝业、宜安科技和格林美。行业总体分析 名称:采掘业 主营业务收入前三名公司：中石油（601857）、中石化（600028）、中国神华(601088)、山东黄金(600547)行业竞争情况分析：采掘业20072009年的营业收入整体呈增长状态，2007年为241.31亿元，2010 年增长为 417.60 亿元，增幅

12、为 73.02，表现出良好的发展势头和发展潜力。该行业 2008 年营业收入增长率为 26.03，而 2009 年受金融危机的影响，营业收入增长率为2.88，但 2010 年的营业收入增长率迅速上升为 41.38，因此目前采掘业已经迅速从金融危机中得到恢复 行业生命周期分析：行业的上下游行业分析：原油价上涨给我国炼油企业增加了成本负担，同时，对航油占运输成本很高的航空业、向下游转嫁成本能力较差的化纤行业、建筑建材行业以及纺织服装业尤其是缺乏技术含量、毛利率低的企业构成极大的压力。高油价带给石油化工的成本压力对煤化工、电石化工行业形成利好，以煤和电石法为原材料的化工企业将获益良多。油价的上升会直

13、接传导到电力等能源行业，使得电力产品价格上涨。与石油开采的景气不同，炼油业属于最典型的原油下游产业，因而受国际油价上涨的拖累最大。目前国内炼油业基本处于略亏状态，国际原油价格上涨，但国内成品油价格自 1 月份下调后并未再次上调，这使得炼油企业的压力再次加大。油价上涨对化纤行业的影响是比较直接的。合纤原料乙二醇、PTA、聚酯切片、涤纶聚酯、锦纶直接受油价的影响，这几种原料的价格几乎完全是由成本推动的，而且合纤原料价格的上涨幅度往往超过其下游产品价格上涨的幅度，因而使合纤行业利润被压缩。对纺织服装业而言，原油价格上涨带来的原材料上涨趋势显而易见，中长期来看这种趋势不会改变，这对行业是比较大的隐患。

14、由于纺织服装行业利润率一直比较低，大约只有 5%-6%的利润率，成本的上涨有可能使一些小企业、中低档产品生产企业因成本上升过快而无力支撑倒闭。但对于技术含量高、高档品牌服装生产企业因毛利率较高，而影响相对较小。交通运输业中，因航油占民航业成本的四分之一以上，油价上升直接导致民航业费用因油价的上升而大幅增加，故民航业受油价上升影响最大。同时应该看到，成品油调整有一个时滞，对于航空业来说，7-10 月份是航空业的旺季，如果油价不是马上上调，对航空业的冲击不会太大，若燃油附加费随航油价格上调，则可适当减轻航空公司的成本压力，但减低能力有限。对于整个运输行业来说油价持续上涨，运输企业终将通过提高运输价

15、格来弥补损失，将油价上涨的成本转嫁给消费者。短时间对运输需求有一定的抑制作用，同时，使运输方式发生一定程度的改变。如公路、民航运输的货源分流到铁路、水运等其他运输方式上。油价上涨的传导作用，使得石油化工的较下游行业建材行业也受到一定程度的影响。建筑、建材，特别是化学建材、玻璃等，由于处于石油化工行业的较下游，受原油价格变化的影响程度相对较小，但油价的上涨也将直接引发建材行业生产成本的上升，行业利润也将一定程度被压缩 行业政策分析：。“十二五”规划的制定体现了国家对产业结构的调整和对资源的优化配置，采掘业的发展趋势更加明确，更加合理。煤炭开采方面，我国煤炭工业发展近几年取得较大成绩，但仍面临以下

16、几个方面的问题:资源破坏，浪费严重；行业整体生产技术水平相对落后；安全基础薄弱，安全生产形势依然严峻；资源综合利用程度不够，矿区生态环境亟须改善。因此，我国煤炭工业必须着眼长远，走出高产出、低污染的可持续发展的道路。煤炭“十二五”规划将明确“大集团、大基地、大矿井、大通道”的“四人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。刘鹗人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。刘鹗大”原则，把继续推进兼并重组、发展大型企业集团列为重点任务，目标是亿吨级企业由 5 家增至 10 家。另外，加大煤层气利用开发和提高煤矿装备国产化水平也是“十二五”规划重点发展方向。在今年全国能源工作会议上，天然气“十二五”

17、发展的目标之一就是加快天然气价格调整步伐。短期内，通过价格机制可以对天然气市场作出有效调节，但长期来看，天然气产业链还有待整体规划，天然气“十二五”规划纲要指出，要有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范，稳步推进产业化发展。加大石油、天然气资源勘探开发力度，稳定国内石油产量，促进天然气产量快速增长，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用。通过整体规划天然气产业链，能够引导其依靠市场竞争性的动力结构去发展，加强天然气产业链各环节的整体衔接，还可以起到优化消费结构的作用，从而引导可中断、可转换用户的发展，理顺产业链上、中、下的协调、衔接机制。发展采掘工业必须考虑其资源、储量、品位

18、、赋存条件及其分布、国家急需程度、所处的交通地理位置，以决定其合理的开采规模、年限和开发时序。伴随着采掘业发展中出现的问题，我国积极采取了措施，并预见了未来发展中可能出现的问题。新的政策和规定体现了国家对产业结构的调整和对资源的优化配置，采掘业的发展趋势更加明确，更加合理 行业未来前景分析；目前我国 93%的能源、80%的工业原料、70%的农业生产资料来自于采掘业产品，采掘业以其在国民经济中的重要地位，在大盘弱势调整的过程中获到了基金的重点关注。从长期看，由于油、气采掘业还处于发展期，行业景气度较高，油、气采掘业整体具备明显的投资价值。行业投资策略分析：在整个证监会分类的 22 个行业中，采掘业 2010 年的行业潜能为0.9712，排名为第 12 位，处于中间水平。