企业筹资风险的分析与防范浅析.docx

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1、新疆大学学20133级毕业业设计（论文）题目：企企业筹资资风险的的分析与与防范浅浅析指导老师师：阿依依夏木老老师学生姓名名：亚森森艾萨所属院系系：经济济与管理理学院专业：工工商管理理班级：工工商088-2班班完成日期期：20013年年5月224日声明本人郑重重声明：所成交交的学位位论文是是在导师师的指导导下进行行的研究究工作及及取得的的研究结结果。除除了文中中特别加加以标注注和致谢谢的地方方外，论论文中不不包含其其他人已已经发表表过或撰撰写过的的研究成成果，论论文中引引用他人人的文献献、数据据、图表表、资料料均已作作明确标标注。论文作者者签名： 日期期：20013年年 055月 224 日日新

2、 疆 大 学学毕业论文文（设计计）任务务书班级：工工商管理理20008-22 班姓姓名：亚亚森艾萨论文（设设计）题题目：企企业筹资资风险的的分析与与防范浅浅析专 题：应应用研究究论文（设设计）来来源：教教师自拟拟要求完成成的内容容:1，20013年年3月21日前前提交如如何进行行毕业论论文写作作的小论论文（须须手写稿稿，字数数不低于于20000字）。2，论文文提纲：通过文文献查阅阅，相关关资料阅阅读，完完成论文文提纲。3，文献献综述：阅读与与论文题题目相关关的专业业资料，了解课课题的国国内外信信息与动动态，完完整或节节选地整整理一篇篇约30000汉汉字的文文献综 述。4，毕业业论文初初稿：22

3、0122年5月4日之前前完成。毕业论论文（设设计）字字数不少少于80000字字或80000字字篇幅的的内容，摘要2200汉汉字左右右，关键键词3-5个为为宜。5，毕业业论文正正稿：220133年5月24日前完完成。要要求交正正稿三份份。注：译文文和毕业业论文必必须按学学校统一一要求格格式撰写写！发题日期期：20013年3月13日完成日日期：220133年5月 244 日实习实训训单位：乌鲁木木齐散哈哈尔房地地产经纪纪有限公公司 地地点：乌鲁木木齐论文页数数： 16页页； 指导教师师： 阿阿依夏木木教研室主主任：巴吾尔尔江院长（系系主任）：杨建建君摘要资金是企企业进行行生产经经营活动动的必要要条

4、件，但无论论是以主主权资本本方式还还是以负负债资本本方式进进行的资资金筹措措，都存存在着一一定的风风险。本本文通过过对影响响企业筹筹资风险险的各项项因素进进行分析析，了解解到了企企业筹资资风险产产生的根根源，既既有举债债本身所所固有的的因素，也有举举债之外外的因素素，即内内因与外外因，内内因与外外因相互互联系，相互作作用，共共同诱发发筹资风风险。之之后还介介绍了筹筹资风险险分析通通常应该该包括的的几个方方面。最最后，针针对引起起企业筹筹资风险险的各项项因素，提出了了企业筹筹资风险险的规避避和防范范措施。关键词：企业筹筹资； 风险分分析； 防范ABSTTRACCTThe funnds areen

5、eccesssaryyconndittionnsfoorennterrpriisepprodducttionn annd bbusiinesss aactiivittiess, whhethheriitisstheesovvereeignncappitaalorrdebbt tto eequiityffinaanciing, thheree iss a cerrtaiin ddegrree of rissk. Bassed on theeanaalyssis oftthe varriouus ffacttorssthaatafffecctthheriiskoofcoorpoorattefiin

6、anncinng, tounnderrstaandtthe rooot ccausseofftheerisskoffcorrporrateefinnanccingg, boothddebttanddinhhereentffacttorss, thheree arrefaactoors othher thaandeebt, innterrnall annd eexteernaal ccausses, innterrnall annd eexteernaal ccaussescconttacttwittheaachootheer, intteraactiion, joointtlyeevokked

7、ffinaanciingrriskk. Affterrtheefunndinng rriskkanaalyssissshouuld norrmallly beiinclludeed iinseeverral asppectts. Finnallly, thee foor ccorpporaateffinaanciingrriskkscaauseedbyyvarriouus ffacttorss, coorpoorattefiinanncinngriiskaavoiidannce anddpreevenntioon mmeassurees.Keywwordds:BBusiinesssFiinan

8、ncinng;Rissk AAnallysiis;Preevenntioon目 录绪论11. 企企业筹资资渠道及及方式221.1 筹资渠渠道21.2 筹资方方式22. 企企业筹资资的类型型22.1 债权性性筹资332.1.1 银银行借款款32.1.2 公公司债券券32.1.3 融融资租赁赁42.1.4 商商业信用用42.2 权益性性筹资552.2.1 吸吸收直接接投资552.2.2 发发行普通通股52.2.3 发发行优先先股62.2.4 利利用留存存收益663. 企企业筹资资风险的的含义及及特征773.1 筹资风风险的含含义73.2 筹资风风险的特特征73.2.1 客客观性773.2.2 不不

9、确定性性73.2.3 可可控性773.2.4 双双重性884. 企企业筹资资风险对对企业的的影响884.1 负债经经营增加加了企业业的财务务风险884.2 过度负负债降低低了企业业的再筹筹资能力力85. 企企业筹资资风险的的成因分分析85.1 企业筹筹资风险险的内因因分析995.1.1 负负债规模模过大，资本结结构不当当95.1.2 筹筹资方式式选择不不当95.1.3 负负债的利利息率995.1.4 负负债期限限结构不不当95.1.5 决决策失误误95.1.6 信信用交易易策略不不当1005.1.7 企企业经营营活动的的成败1105.2 企业筹筹资风险险的外因因分析1105.2.1 经经营风险

10、险105.2.2 资资产的流流动性和和预期现现金流入入量1005.2.3 金金融市场场的波动动116. 筹筹资风险险的防范范措施1116.1 树立正正确的风风险观念念建立防防范机制制116.2 保持和和提高资资产流动动性1226.3 研究利利率、汇汇率走势势，合理理安排筹筹资1226.4 先内后后外的融融资策略略126.5 建立风风险预测测体系112结论144参考文献献15致谢166绪论企业的筹筹资风险险又称财财务风险险，是指指企业因因借入资资金而产产生的丧丧失偿债债能力的的可能性性和企业业利润（股东收收益）的的可变性性。企业业在筹资资、投资资和生产产经营活活动中各各环节无无不承担担一定程程度

11、的风风险。企企业承担担风险程程度因负负债方式式、期限限及资金金使用方方式等不不同，而而面临的的偿债压压力也有有所不同同。因此此，筹资资决策除除规划资资金需要要数量，并以合合适的方方式筹措措到所需需资金以以外，还还必须正正确权衡衡不同筹筹资方式式下的风风险程度度，并提提出规避避和防范范风险的的措施。如果企企业决策策正确，管理有有效，就就可以实实现其经经营目标标。在市市场瞬息息万变的的经济条件件下，任任何不利利于企业业的情况况发生，都会使使筹集资资金使用用效益降降低，从从而产生生筹资风风险。1.企业业筹资渠渠道及方方式企业筹资资是指企企业根据据其生产产经营、对外投投资和调调整资本本结构的的需要，通

12、过筹筹资渠道道和金融融市场，运用筹筹资方式式，经营营有效地地筹措所所需资金金的财务务活动。资金是是企业经经济运行行的血液液，能够够筹集足足够的资资金并灵灵活地运运用这些些资金是是企业生生存与发发展的前前提，从从而使筹筹措资金金成为企企业一项项经常而而又重要要的财务务活动。资金筹筹集是企企业经营营活动和和理财活活动的起起点，也也是企业业财务管管理的重重要内容容。1.1 筹资渠渠道企业筹资资资金，需要通通过一定定的渠道道，采用用一定的的方式进进行。企企业筹资资渠道是是指企业业筹集资资金的来来源或途途径，即即解决资资金从哪哪里来的的问题。目前我我国企业业的资金金筹资主主要有以以下几个个渠道：（1）国

13、家财财政资金金（2）银行信信贷资金金（3）非银行行金融结结构资金金（4）其他企企业资金金（5）企业内内部资金金（6）民间资资金（77）国外外和我国国港澳台台资金。1.2 筹资方方式筹资方式式是指企企业取得得资金所所采用的的工具形形式，即即解决如如何取得得资金的的问题。资金筹筹资方式式取决于于企业资资金的组组织形式式和金融融工具的的开发利利用程度度。认识识企业筹筹资方式式的种类类及其特特点和适适用性，有利于于企业准准确地开开发和利利用各种种筹资方方式，实实现各种种筹资方方式的合合理组合合，有效效的筹集集资金。目前我我国企业业筹资方方式主要要有：吸吸收直接接投资、发行股股票、发行债债券、银行借借款

14、、商业信信用、融资租租赁等。2.企业业筹资的的类型20世纪纪90年年代以来来，中小小企业在在经济运运行中的的一些独独特功能能，如充充当经济济增长引引擎、创创造就业业机会、填补大大型企业业的空白白以及优优化调整整产业结结构等为为中国各各界所认认可。中中小企业业创建时时就必须须筹集到到可以设设立企业业所必需需的初始始资本，在到国国家有关关部门取取得注册册登记后后，才能能开展正正常的生生产经营营活动。资金用用于购置置租赁厂厂房、设设备和工工具，支支付员工工工资和和各项费费用等。企业有有了初始始资金也也是不够够的，随随着企业业的变化化发展，开发新新产品，新技术术，这些些都需要要很大的的资金作作为支持持

15、，这些些资金很很多的时时候都是是通过筹筹资得来来的。 因此，企企业筹资资是指企企业作为为筹资主主体根据据其生产产经营，对外投投资和调调整资本本结构的的需要，通过筹筹资渠道道和金融融市场，运用筹筹资方式式，经济济有效地地筹措和和集中资资本的活活动。企业通过过各种筹筹资渠道道，采用用各种筹筹资方式式所筹集集的资金金由于具具体的属属性、期限、范围和和机制的的不同而而形成不不同的类类型。企企业筹资资按属性性的不同同可以分分为债权权性筹资资与权益益性筹资资两种类类型。2.1债债权性筹筹资负债资金金又称为为借入资资金，是是指企业业通过商商业信用用、银行行借款、发行债债券等方方式筹集集的资金金属于负负债，到

16、到期要偿偿还其本本金和利利息。一一般来说说，以这这种方式式筹集的的资金，企业承承担的风风险要大大些，但但资金成成本较低低。2.1.1 银银行借款款企业在银银行的借借款按期期限长短短可分为为短期借借款、中中期借款款和长期期借款。短期借借款是指指借款期期限在11年以内内(含11年)的的借款，中期借借款是指指借款期期限在11年以上上(不含含1年)5年以以下(含含5年)的借款款，长期期借款是是指借款款期限在在5年以以上(不不含5年年)的借借款。企企业可根根据需要要选择不不同的借借款期限限，以满满足企业业正常的的生产经经营。银行借款款是企业业与银行行之间直直接协商商的结果果，筹资资速度很很快，而而且借款

17、款的弹性性很好。在借款款期间，如果情情况发生生了变化化，可与与银行进进行协商商，修改改借款的的数量和和条件。借款到到期后，如有正正当理由由，还可可延期归归还。而而且，银银行借款款利息低低，利息息还可享享受所得得税前扣扣除的好好处。只只是，银银行借款款数量有有限，企企业只能能从银行行筹措到到一部分分资金。银行存存款筹资资的最大大缺点是是财务风风险较大大。企业业举债长长期借款款，必须须定期还还本付息息，在经经营不利利的情况况下，可可能会产产生不能能偿付的的风险，甚至导导致破产产。2.1.2 公公司债券券公司债券券是指公公司依照照法定程程序发行行的，约约定在定定期限还还本付息息的有价价证券。发行公公

18、司债券券是公司司筹集负负债资金金的重要要方式之之一。债债券也可可分为短短期债券券和长期期债券，短期债债券是指指期限在在一年以以下的债债券，企企业发行行的一年年期以上上的债券券是长期期债券。长期债债券是公公司发行行的主要要债券，现在所所说的债债券一般般指长期期债券。利用债券券筹资资资金成本本较低，债券利利息在税税前支付付，有一一部分利利息由政政府负担担。债券券持有人人尤权干干涉企业业的管理理事务，股东不不用担心心控制权权旁落。在公司司利率高高于债券券利息率率的情况况下，还还可以发发挥财务务杠杆的的作用，这样更更多的利利益可用用于分配配给股东东，增加加其财富富，或留留归企业业以扩大大经营。但是债债

19、券筹资资风险高高。债券券有固定定的到期期日，并并定期支支付利息息。利用用债券筹筹资要承承担还本本付息的的义务。在企业业经营不不景气时时，向债债券持有有人还本本付息，无异于于釜底抽抽薪，会会给企业业带来更更太的困困难，甚甚至导致致企业破破产。债债券筹资资限制条条件多，发行债债券的契契约书中中往往有有一些限限制条款款，这些些限制条条款可能能会影响响企业的的正常发发展和以以后的筹筹资能力力。另外外，债券券筹资的的筹资额额也是有有限的。利用债债券筹资资有定定的程度度，当公公司的负负债比率率超过一一定的程程度后，债券筹筹资的成成本要迅迅速上升升，有时时甚至会会发行不不出去。2.1.3 融融资租赁赁融资租

20、赁赁是指出出租人在在承租人人给予一一定报酬酬的条件件下，授授予承租租人在约约定的期期限内占占有和使使用财产产权利的的一种契契约性行行为。融融资租赁赁又称财财务租赁赁，是区区别于经经营租赁赁的一种种长期租租赁形式式，由于于它可满满足企业业对资产产的长期期需要，故有时时也称为为资本租租赁。融融资租赁赁是现代代租赁的的主要形形式。融融资租赁赁筹资速速度快，租赁往往往比借借款购置置设备更更迅速、更灵活活，因为为租赁是是筹资与与设备购购置同时时进行，可以缩缩短设备备的购进进、安装装时间，使企业业尽快形形成生产产能力，有利于于企业尽尽快占领领市场，打开销销路。融融资租赁赁限制条条款少，设备淘淘汰的风风险小

21、。当今，科学技技术在迅迅速发展展，固定定资产更更新周期期日趋缩缩短，企企业设备备陈旧过过时的风风险很大大。利用用融资租租赁集资资可以减减少这一一风险。这是因因为融资资租赁的的期限一一般为资资产使用用年限的的75，不会会像自己己购买设设备那样样整个期期间都零零担风险险，并且且多数融融资租赁赁协议都都规定由由出租人人承担设设备陈旧旧过时的的风险。融资租租赁财务务风险小小，租金金在整个个租内分分摊，不不用到期期归还大大量率金金。这样样把风险险分摊往往整个租租期内，呵适当当减少不不能偿付付的风险险。融资资租赁的的租金可可在税前前扣除，具有抵抵免所得得税的效效用。融融资租赁赁最主要要的缺点点是资金金成本

22、较较高。一一般来说说，其租租金要比比举债银银行借款款或发债债券所负负担的利利息高得得多。在在企业财财务困难时，固定的的租金也也会构成成一项较较沉重的的负担。2.1.4 商商业信用用商业信用用是指商商品交易易中的延延期付款款或延期期交货所所形成的的借贷关关系，是是企业之之间的一一种直接接信用关关系。利利用商业业信用，又称商商业信用用融资，是一种种形式多多样、适适用范围围很广的的短期资资金筹措措方式。商业信信用可用用赊购商商品、预预收货款款、商业业汇票的的形式。商业信信用筹资资便利它与商商品买卖卖同时进进行，属属于一种种自然性性融资，不用做做非常正正规的安安排。商商业信用用筹资没没有实际际成本，限

23、制条条件少。只是，商业信信用的期期限都很很短。2.2 权益性性筹资权益资金金是指企企业依法法筹集的的、长期期拥有并并自主支支配的资资金。这这类资金金通常没没有规定定偿还本本金的时时间，通通常也没没有偿付付利息的的约束。权益资资金由企企业成立立时各种种投资者者投入的的资金以以及企业业在生产产经营过过程中形形成的资资本公积积、盈余余公积和和未分配配利润组组成。为为设立而而筹集的的、进入入企业的的权益资资金主要要是实收收资本。它是企企业权益益资金的的主体。实收资资本是指指投资者者实际投投入企业业的资本本总额。投资者者可以是是国家，也可以以是法人人或个人人，还可可以是外外商。投投资者对对企业的的投资方

24、方式主要要有：货货币资金金投资和和固定资资产投资资。权益资金金利润率率（权益报报酬率）=净利利润/股股东权益益=销售利利润率总资产产周转率率权益益乘数2.2.1 吸吸收直接接投资吸收直接接投资是是指企业业按照“共同投投资、共共同经营营、共担担风险、共享利利润”的原则则直接吸吸收国家家、法人人、个人人投入资资金的一一种筹资资方式。吸收投投资与发发行股票票、留存存收益都都是企业业筹集自自有资金金的重要要方式。发行股股票要有有股票作作媒介，而吸收收直接投投资则无无需公开开发行证证券。吸吸收直接接投资中中的出资资者都是是企业的的所有者者，他们们对企业业具有经经营管理理权。企企业经营营状况好好，盈利利多

25、，各各方可按按出资额额的比例例分享利利润，但但如果企企业经营营状况差差，连年年亏损。甚至被被迫破产产清算，则各方方要在其其出资的的限额内内按出资资比例承承担损失失。直接接投资中中投资者者可用现现金、厂厂房、机机器设备备、材料料物资、无形资资产等作作价出资资。吸收直接接投资有有利于增增强企业业信誉。吸收直直接投资资所筹集集的资金金属于自自有资金金，能增增强企业业的信誉誉和借款款能力，对扩大大企业经经营规模模、壮大大企业实实力具有有重要作作用。直直接投资资中获取取的投资资者的先先进设备备和先进进技术，有利于于尽快形形成生产产能力，尽快开开拓市场场。吸收收直接投投资可以以根据企企业的经经营状况况向投

26、资资者支付付报酬，企业经经营状况况好，要要向投资资者多支支付一些些报酬，企业经经营状况况不好，就可不不向投资资者支付付报酬或或少支付付报酬，比较灵灵活，有有利于降降低企业业的财务务风险。但吸收收直接投投资方式式筹集资资金所需需负担的的资金成成本较高高，特别别是企业业经营状状况好和和盈利较较强时，更是如如此。采采用吸收收直接投投资方式式筹集资资金，投投资者一一般都要要求获得得与投资资数量相相适应的的经营管管理权，这样容容易分散散企业控控制权。2.2.2 发发行普通通股股票是股股份有限限公司为为筹集自自有资金金而发行行的有价价证券，是公司司签发的的证明股股东所持持股价的的凭证，它代表表了股东东对股

27、份份公司的的所有权权。发行行普通股股是股份份有限公公司筹集集权益资资金最常常见的方方式。以以股东享享受权利利和承担担义务的的大小为为标准，可以将将股票分分为普通通股股票票和优先先股股票票。普通通股是股股份公司司发行的的具有管管理权、股利不不固定的的股票；优先股股是具有有一定优优先权的的股票。发行普通通股没有有固定的的利息负负担，公公司有盈盈余，并并认为适适合分配配股利，就可以以分配给给股东。公司盈盈余较少少，或虽虽有盈余余但资金金短缺或或有更有有利的投投资机会会，就可可少支付付或不支支付殷利利。普通通股筹集集的资金金是永久久性的资资金，没没有到期期，不用用偿还，不存在在不能偿偿付的风风险，对对

28、保证企企业最低低的资金金需求有有重要意意义。普普通股筹筹资不会会限制企企业经营营的灵活活性，企企业可自自主安排排资金的的投放。普通股股本与留留存收益益构成公公司所借借人一切切债务的的基础。有了较较多的自自有资金金，就可可为债权权人提供供较大的的损失保保障，因因而，普普通股筹筹资既可可以提高高公司的的信誉，也为使使用更多多的债务务资金提提供了强强有力的的支持。但普通通股发行行成本高高，资金金成本也也高。出出售新股股票，要要引进新新股东，容易导导致公司司控制权权的分散散。此外外，新股股东分享享公司未未发行新新股前积积累的盈盈余，会会降低普普通股的的每股净净收益，从而可可能导致致股价的的下跌。2.2

29、.3 发发行优先先股优先股是是相对于于普通股股而言的的，其优优先权主主要表现现在优先先分配股股利和优优先分配配剩余资资产上。优先股股股利除除数额固固定外，还必须须在支付付普通股股股利之之前支付付。在企企业破产产清算时时，出售售资产所所得的收收入，优优先股位位于债权权人的求求偿之后后，但先先于普通通股。优优先股股股东的管管理权限限是有严严格限制制的，通通常，在在公司的的股东大大会上，优先股股股东没没有表决决权。优先股属属于自有有资金，没有固固定到期期日，不不用偿还还本金。优先股股扩大了了权益基基础，可可以适当当增加公公司的信信誉。其其股利的的支付既既固定，又有一一定的弹弹性。一一般而言言，优先先

30、股都采采用固定定股利，但固定定股利的的支付并并不构成成公司的的法定义义务。如如果财务务状况不不佳，则则可暂时时不支付付优先股股股利，那么，优先股股股东也也不能像像债权人人一样迫迫使公司司破产。发行优优先股限限制条款款多，筹筹资成本本高。固固定股利利也是一一项沉重重的财务务负担。2.2.4 利利用留存存收益留存收益益是指企企业提取取的公积积金和留留存的未未分配利利润等，它们是是企业的的自有资资金，无无须企业业通过一一定的方方式去筹筹集，而而直接由由企业内内部自动动生成或或转移。留存收收益相当当于投资资者对企企业的再再投资。同普通通股一样样，留存存收益没没有固定定的利息息负担，没有到到期日，不用偿

31、偿还，能能增加公公司的信信誉。留留存收益益筹集的的资金成成本也较较高，而而且筹资资数量很很有限。3.企业业筹资风风险的含含义及特特征企业筹资资风险是是指由于于负债筹筹资引起起、且仅仅由主权权资本承承担的附附加风险险。企业业承担风风险程度度因负债债方式、期限及及资金使使用方式式等不同同面临的的偿债压压力也有有所不同同。因此此，筹资资决策除除规划资资主需要要数量，并以合合适的方方式筹措措到所需需资金以以外，还还必须正正确权衡衡不同筹筹资方式式下的风风险程度度，并提提出现避避和防范范风险的的措施。3.1 筹资风风险的含含义企业筹资资风险又又称财务务风险，它是指指企业因因借入资资金而给给财务成成果带来

32、来的不确确定性。一般企企业筹集集资金的的主要目目的是为为了扩大大生产经经营规模模，提高高经济效效益，从从而实现现财务管管理目标标。企业业为了取取得更多多的经济济效益而而进行筹筹资，必必然会增增加按期期还本付付息的筹筹资负担担，由于于企业资资金利润润率和借借款利息息率都具具有不确确定性（都可能能提高或或降低），从而而会使企企业资金金利润率率可能高高于或低低于借款款利息率率。如果果企业决决策正确确，管理理有效，就可以以实现其其经营目目标。但但在市场场经济条条件下，由于市市场行情情的瞬息息万变，企业之之间的竞竞争日益益激烈，可能导导致决策策失误，管理措措施失当当，从而而使得筹筹集资金金的使用用效益具

33、具有很大大的不确确定性，由此产产生了筹筹资风险险。3.2 筹资风风险的特特征企业筹资资风险具具有以下下几类特特点:3.2.1 客客观性筹资风险险根源于于企业内内外环境境及一些些难以预预料或无无法控制制的因素素，这些些因素是是客观存存在的，决定了了市场经经济条件件下企业业筹资风风险是不不以人的的意志为为转移而而客观存存在的。也就是是说，风风险的存存在是无无法回避避和消除除的，只只能通过过各种手手段和方方法来应应对，从从而减轻轻或避免免费用、损失的的发生。3.2.2 不不确定性性筹资风险险在一定定条件下下、一定定时期内内具有可可变性，即是否否发生，何时、何地发发生以及及发生的的范围和和影响程程度等

34、是是一种偶偶然的、不确定定的结果果。3.2.3可控性性筹资风险险具有不不确定性性，但它它的发生生并不是是纯粹的的“意外外”，而而是有一一定规律律可循的的。企业业可以根根据以往往类似事事件的统统计资料料及其他他相关信信息，运运用一定定的技术术方法，对可能能产生的的筹资风风险的发发生时间间、范围围和程度度进行预预测，并并采取相相关的措措施防范范和控制制。3.2.4双重性性筹资风险险具有两两面性，既可以以带来财财务杠杆杆利益，又可能能引起筹筹资风险险，是一一把双刃刃剑。而而且风险险与收益益成正比比例关系系，风险险越大收收益越高高，风险险越小收收益越低低。4.企业业筹资风风险对企企业的影影响既然存在在

35、筹资收收益问题题，那么么筹资结结构变动动对筹资资效益的的影响必必然形成成筹资风风险。这这可以从从以下两两方面得得到反映映。4.1负负债经营营增加了了企业的的财务风风险企业进行行负债经经营必须须保证投投资收益益高于资资金成本本，否则则，将出出现收不不抵支或或发生亏亏损，降降低了偿偿债能力力。在负负债数额额不变的的情况下下，亏损损越多，以企业业资产偿偿还债务务的能力力就越低低，财务务风险也也就越大大。过度度的高额额负债，使筹资资风险增增大，不不仅需要要支付巨巨额的利利息，而而且降低低了企业业的安全全性和竞竞争能力力，危及及企业的的生存与与发展，最终将将因无力力偿还债债务而破破产倒闭闭。终极极的财务

36、务风险表表现为企企业破产产清理后后的剩余余财产不不足以支支付债务务。4.2过过度负债债降低了了企业的的再筹资资能力企业过度度负债，导致债债务负担担过大。企业债债务到期期，若不不能按期期足额的的还本付付息，就就会影响响到企业业的信誉誉。若是是信誉好好的企业业，可以以很容易易地举新新债还旧旧债，但是信信誉不好好的企业业，金融融机构或或其它企企业就不不愿再给给此企业业提供资资金，再再筹资能能力也就就降低了了。5.企业业筹资风风险的成成因分析析企业筹资资风险的的形成既既有举债债本身因因素的作作用，也也有举债债之外因因素的作作用。举举债本身身因素主主要有负负债规模模、负债债的利息息率和负负债的期期限结构

37、构等；举举债之外外的因素素是指企企业的经经营风险险、预期期的现金金流入量量和资产产的流动动性及金金融市场场等。我我们把前前一类因因素称作作筹资风风险的内内因，而而把后一一类因素素称作筹筹资风险险的外因因。5.1 企业筹筹资风险险的内因因分析5.1.1 负负债规模模过大，资本结结构不当当负债规模模是指企企业负债债总额的的大小或或负债在在资金总总额中所所占比重重的高低低。企业业负债规规模越大大，利息息费用支支出越多多，由于于收益降降低而导导致丧失失偿付能能力或破破产的可可能性也也就增大大。负债债比重越越高，意意味着企企业借入入资本比比例越大大，资产产负债率率越高，导致企企业的财财务杠杆杆系数增增大

38、，股股东收益益变化的的幅度也也随之增增加。财财务杠杆杆利益越越大，伴伴随其产产生的财财务风险险也就越越大。 5.1.2 筹筹资方式式选择不不当目前在我我国，可可供企业业选择的的筹资方方式主要要有银行行贷款、发行股股票、发发行债券券、融资资租赁和和商业信信用。不不同的筹筹资方式式在不同同的时间间会有各各自的优优点与弊弊端，如如果选择择不恰当当，就会会增加企企业的额额外费用用，减少少企业的的应得利利益，影影响企业业的资金金周转而而形成财财务风险险。 5.1.3 负负债的利利息率利息率水水平的高高低直接接决定企企业资金金成本的的大小。在同样样负债规规模的条条件下，负债的的利息率率越高，企业所所负担的

39、的利息费费用支出出就越多多，企业业破产风风险也就就越大。尤其当当国家实实行“双紧”政策，即紧缩缩的财政政政策和和货币政政策时，货币的的供给量量萎缩，贷款的的利息率率提高，企业此此时筹资资成本增增加，企企业所负负担的经经营成本本提高，这样企企业就要要承担较较大的筹筹资风险险。 5.1.4 负负债期限限结构不不当这是指企企业所使使用的长长短期借借款的相相对比重重，一方方面是指指短期负负债和长长期负债债的安排排，另一一方面是是指取得得资金和和偿还负负债的时时间安排排。若长长、短期期债务比比例不合合理，还还款期限限过于集集中，就就会使企企业在债债务到期期日还债债压力过过大，资资金周转转不灵，从而影影响

40、企业业的正常常生产经经营活动动。 5.1.5 决决策失误误投资项目目需要投投入大量量的资金金，如果果决策失失误项目目失败或或由于种种种原因因不能很很快建成成并形成成生产能能力，无无法尽快快地收回回资金来来偿还本本息，会会使企业业承受巨巨大的财财务危机机。 5.1.6 信信用交易易策略不不当在现代社社会中，企业间间广泛存存在着商商业信用用。如果果因对往往来企业业资信评评估不够够全面而而采取了了信用期期限较长长的收款款政策，就会使使大批应应收账款款长期挂挂账。若若没有切切实、有有效的催催收措施施，企业业就会缺缺乏足够够的流动动资金来来进行再再投资或或偿还自自己的到到期债务务，从而而增加企企业的财财

41、务风险险。 5.1.7 企企业经营营活动的的成败负债经营营的企业业，其还还本付息息的资金金最终来来源于企企业的收收益。如如果企业业经营管管理不善善，长期期亏损，那么企企业就不不能按期期支付债债务本息息，这样样就给企企业带来来偿还债债务的压压力，也也可能使使企业信信誉受损损，不能能有效地地再去筹筹集资金金，导致致企业陷陷入财务务风险。 5.2 企业筹筹资风险险的外因因分析5.2.1 经经营风险险经营风险险是企业业生产经经营活动动本身所所固有的的风险，其直接接表现为为企业息息税前利利润的不不确定性性。经营营风险不不同于筹筹资风险险，但又又影响筹筹资风险险。当企企业完全全采用股股权融资资时，经经营风

42、险险即为企企业的总总风险，完全由由股东均均摊。当当企业采采用股权权融资和和债务融融资时，由于财财务杠杆杆对股东东收益的的扩张性性作用，股东收收益的波波动性会会更大，所承担担的风险险将大于于经营风风险，其其差额即即为筹资资风险。如果企企业经营营不善，营业利利润不足足以支付付利息费费用，则则不仅股股东收益益化为泡泡影，而而且要用用股本支支付利息息，严重重时企业业将丧失失偿债能能力，被被迫宣告告破产。 5.2.2 资资产的流流动性和和预期现现金流入入量负债的本本息一般般要求以以现金偿偿还，因因此，即即使企业业的盈利利状况良良好，但但其能否否按合同同规定偿偿还本息息，要看看企业预预期的现现金流入入量是

43、否否足额、及时和和资产流流动性的的强弱。现金流流入量反反映的是是现实的的偿债能能力，资资产的流流动性反反映的是是潜在的的偿债能能力。如如果企业业投资决决策失误误或信用用政策过过宽，不不能足额额、及时时地实现现预期的的现金流流入量以以支付到到期的借借款本息息，就会会面临财财务危机机。此时时，企业业为了防防止破产产可以变变现其资资产。各各种资产产的流动动性（变变现能力力）是不不一样的的，其中中库存现现金的流流动性最最强，固固定资产产的变现现能力最最弱。企企业资产产的整体体流动性性，即各各类资产产在资产产总额中中所占比比重，对对企业的的财务风风险影响响甚大。当企业业资产的的总体流流动性较较强，变变现

44、能力力强的资资产较多多时，其其财务风风险就较较小；反反之，当当企业资资产的整整体流动动性较弱弱，变现现能力弱弱的资产产较多时时，其财财务风险险就较大大。很多多企业破破产不是是没有资资产，而而是因为为其资产产不能在在较短时时间内变变现，结结果不能能按时偿偿还债务务而宣告告破产。 5.2.3 金金融市场场的波动动企业负债债经营要要受金融融市场波波动的影影响，如如负债的的利息率率就取决决于取得得借款时时金融市市场的资资金供求求情况。金融市市场的波波动，如如利率、汇率的的变动，都会导导致企业业的筹资资风险。当企业业主要采采取短期期贷款方方式融资资时，如如遇到金金融紧缩缩、银根根抽紧、短期借借款利息息率

45、大幅幅度上升升，就会会引起利利息费用用剧增、利润下下降，更更有甚者者，一些些企业由由于无法法支付高高额的利利息费用用而破产产清算。 筹资风险险的内因因和外因因，相互互联系、相互作作用，共共同诱发发筹资风风险。一一方面经经营风险险、预期期现金流流入量和和资产的的流动性性及金融融市场等等因素的的影响，只有在在企业负负债经营营的条件件下，才才有可能能导致企企业的筹筹资风险险，而且且负债比比率越大大，负债债利息越越高，负负债的期期限结构构越不合合理，企企业的筹筹资风险险越大。另一方方面，虽虽然企业业的负债债比率较较高，但但企业已已进入平平稳发展展阶段，经营风风险较低低，且金金融市场场的波动动不大，那么

46、企企业的筹筹资风险险相对就就较小。 6.筹资资风险的的防范措措施筹资风险险是由于于企业的的筹资活活动产生生的，市市场因素素及企业业自身原原因加大大了风险险的控制制难度，在充分分识别筹筹资风险险的同时时，我们们还要采采取必要要的防范范和控制制措施，以不断断降低风风险水平平。6.1 树立正正确的风风险观念念建立防防范机制制建立财务务“预防”机制，正确把把握企业业负债经经营的“度”。企业业进行负负债经营营决策时时，应该该考虑企企业举债债的规模模和偿债债能力。建立企企业财务务预警的的“诊断”机制，要对企企业的负负债进行行分析从从三个方方面来看看：第一一，负债债经营有有利于提提高经营营者业绩绩，使企企业获得得负债资资金效应应，降低低资金成成本，提提高权益益资本收收益水平平。第二二，负债债经营可可以迅速速筹集资资金，弥弥补企业业内部资资金不足足，增强强经济实实力。第第三，负负债经营营给企业业带来更更大的风风险和破破产的危危机。因因而，在在建立企企业财务务预警制制度时，应把握握好负债债经营的的“度”。估计计可能筹筹集的资资金量，并以此此安排企企业的生生产经营营活动，从而把把企业的的生产经经营和资资金筹集集有机地地联系在在一起避避免由于于两者脱脱节造成成企业的的资金周周转困难难，防范范企业的的筹资风风险。