商业银行信用风险管理及实证研究论文.docx

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1、学校代码码：100036 硕士学位位论文商业银行行信用风风险管理理及实证证研究培养单位位：国际际经济贸贸易学院院专业名称称：金融融学研究方向向：商业业银行业业务作者：王王凡指导教师师：吴青青论文日期期：二一年年五月Creddit Rissk MManaagemmentt annd EEmpiiriccal Stuudy of Commmerrciaal BBankk学位论文文原创性性声明本人郑重重声明：所呈交交的学位位论文，是本人人在导师师的指导导下，独独立进行行研究工工作所取取得的成成果。除除文中已已经注明明引用的的内容外外，本论论文不含含任何其其他个人人或集体体已经发发表或撰撰写过的的作品

2、成成果。对对本文所所涉及的的研究工作作做出重重要贡献献的个人人和集体体，均已已在文中中以明确确方式标标明。本本人完全全意识到到本声明明的法律律责任由本本人承担担。特此声明明学位论文文作者签签名：年月日学位论文文版权使使用授权权书本人完全全了解对对外经济济贸易大大学关于于收集、保存、使用学学位论文文的规定定，同意意如下各各项内容容：按照照学校要要求提交交学位论论文的印印刷本和和电子版版本；学学校有权权保存学学位论文文的印刷刷本和电电子版，并采用用影印、缩印、扫描、数字化化或其它它手段保保存论文文；学校校有权提提供目录录检索以以及提供供本学位位论文全全文或部部分的阅阅览服务务；学校校有权按按照有关

3、关规定向向国家有有关部门门或者机机构送交交论文；在以不不以赢利利为目的的的前提提下，学学校可以以适当复复制论文文的部分分或全部部内容用用于学术术活动。保密的的学位论论文在解解密后遵遵守此规规定。学位论文文作者签签名：年月日导师签名名：年月日摘要商业银行行信用风风险管理理是关系系到银行行体系乃至整个个国民经经济稳定定的大问题，加强对对信用风风险的研研究具有有重要的的理论和和现实意意义。本文在分分析我国国商业银银行信用用风险现现状和形形成原因因的基础础之上，对于当当下主流流的信用用风险度度量模型型进行了了比较，对于他他们是否否适合中中国的实实际情况况进行了了分析。在上述述分析的的基础之之上，本本文

4、认为为KMVV模型比比较合理理且进行行实证分分析的条条件相对对成熟。由于上上市公司司的数据据容易获获得且准准确度高高，文章章选取了了沪深两两市纺织织服装行行业20009年被ST的5家公司司，并选选取了55家相对对应的非非ST公司司进行比比较。由由于历史史违约数数据的积积累工作作滞后，确定违违约距离离和实际际预期违约约率之间间的映射射目前尚尚无法实实现，因因此本文文采用违违约距离离作为度度量指标标。研究究表明，套用KMV已有的的违约距距离并不不能很好好地解释释ST公司比比非ST公司具具有更高高的信用用风险，故而本文文假设资资产价值值服从对对数正态态分布而而不是一一般正态态分布，对KMV模型的的违

5、约距距离进行行了修正正，实证证结果表表明修正正的KMVV模型能能够较好好地区别别纺织服服装行业业内ST公司和和非ST公司的信用风风险。在分析信信用风险险形成原原因和各各种风险险度量模模型的基基础上，文章在在最后有有针对性性地提出出了一些些建议。关键词：商业银银行，信信用风险险，KMV模型，纺纺织服装装业上市市公司AbsttracctCommmercciall baanks ccreddit rissk mmanaagemmentt iss a majjor isssue thaat iis rrelaatedd too thhe sstabbiliity of thee baankiing s

6、ysstemm annd eevenn thhe eentiire nattionnal ecoonommy. Ressearrchesonsuchisssueaarehhelppfullbotthinntheeoreeticcalanndreealiistiic aaspeectss.Baseed oon tthe anaalyssis of creeditt riisk staatuss annd rreassonss off Chhineese commmerrciaal bbankks, wecoompaareaaserriessofriiskaasseessmmenttmoddels

7、sandd commetoothee connclussionnofwhhethher theey aare feaasibble in Chiina .Affterr diiscuussiion, wee thhinkk KMMV mmodeeliss reeasoonabbleaand canndothheempiriical aanallysiisinnChiina.As lisstedd coompaaniees aare eassilyy acccesssedd annd ttheyy haave higgh aaccuuraccy, We cchooose 5 llisttedcc

8、omppaniies in Chiina texxtille aand apppareel iinduustrrythhat aree sppeciial treeateed iin 220099, aand chooosee 5 norrmallcommpanniess thhat of samme ssizee wiithSST ccompaniies. Duue tto tthe hisstorricaal llag in thee acccummulaatioon oof ddataa, tthe fouundaatioon bbetwweenn thhe ddefaaultt dii

9、staancee annd tthe acttuall exxpecctedd deefauultproobabbiliitiees ccannnot be esttabllishhed yett. SSowee usse tthe deffaullt diistaancee ass a mettricc. RReseearcchess proove thaat tthatt thhe eexistteddeefauult disstannce of KMVV moodell caannoot ppropperlly eexpllainn thhe SST ccomppaniies havve

10、 aa hiigheer ccreddit rissk tthann noon-SST ccomppaniies.Theerefforeewe aassuume thaat tthe vallue of asssetss iss suubjeect to thee loog-nnormmal disstriibuttionn raatheer tthann thhe ggeneerall noormaal ddisttribbutiionaand moddifyythee deefauult disstannce of thee KMMV mmodeel. Emppiriicall reesu

11、llts shoow tthatt thhe mmodiifieed KKMV moddel cann diistiinguuishh thhe ccreddit rissk bbetwweenn STT coompaaniees aand nonn-STT comppaniiesbbettter inn teextiile andd appparrel inddusttry.Baseed oon tthe anaalyssis of reaasonnsanndasssesssmeentmmodeelsoof ccredditrriskk，we pputup ssomee suuggeesti

12、ionssforrthee creedittrisskmaanaggemeentoof ccommerrciall baankss.Keywwordds: Commmerrciaal bbankk, CCreddit rissk, KMVV moodell, LListted commpanniess inn teextiile andd appparrel inddusttry 目录第一章绪绪论1.1研研究背景景及现实实意义风险管理理与商业银银行的日日常经营营管理紧紧密相关关，风险险管理能能力更是现代代商业银银行最重重要的核核心竞争争力。随随着我国国金融机机构改革革的日益益深化，以及2000

13、6年12月起的的金融业业全面对对外开放放，作为为金融体体系的中中流砥柱柱，商业业银行越越来越清清晰地认认识到健健全的风风险管理理体系在在其长远远发展中中具有及及其重要要的战略略地位。为了有有效识别别和控制制风险，首先商业业银行有有必要对对其所面面临的风风险进行行明确分分类。结结合商业业银行经经营的主主要特征征，根据据诱发风风险的原原因，巴巴塞尔委委员会将将商业银银行面临临的风险险划分为为信用风风险、市市场风险险、操作作风险、流动性性风险、国家风风险、声声誉风险险、法律律风险以以及战略略风险八八大类。其中，信用风风险是商商业银行行与生俱俱来的一一种风险险，是金金融市场场上最为为古老的的一类风风险

14、，也也是最重重要最复复杂的一一种风险险。商业业银行信信用风险险的控制制与管理对于于整个金金融市场场乃至国民民经济都都具有举举足轻重重的作用用。表1.11 220055年-20008年商业业银行不不良贷款款情况表表 数据来源：中国银监会:在我国，由于长长期以来来的体制制和机制制方面的的原因，商业银银行风险险管理的的意识和和风险管管理的水水平始终终较为薄薄弱。尤尤其是在在我国从从计划经经济向市市场经济济的转轨轨过程中中，商业业银行在在信用风风险管理理中暴露露的问题题就显得得尤为突突出，使使其在经经营上面面临着巨大不不确定性性。近年年来，通通过多种种方式，商业银银行处置置了相当当数量的的不良资资产，

15、但但从银行行业自身身来看，尚未从从根本上上解决新新的不良良资产问问题，信信用风险险仍然较大大。而我我国商业业银行信信用风险险管理水水平与国国际大银银行相比比，差距距始终存存在，信信用风险险计量才才刚刚起起步。因因此，进进行信用用风险管管理研究究，提升升我国商商业银行行信用风风险管理理水平，是我国国商业银银行面临临的重要要课题。1.2国国内外研研究现状状1.2.1 国国外研究究现状随着计算算机技术术的蓬勃勃发展和和世界一一体化进进程加快快，运用用高级数数量经济济方法度度量和管管理风险险在国际际上成为为一种流流行。特特别是90年代以以来，随随着信用用衍生产产品的出出现和发发展，信信用风险险量化模模

16、型在国国际金融融界特别别是银行行界得到到了重视视，一些些大银行行纷纷试试图建立立度量信信用风险险的内部部方法与与模型。国际上上有关信信用风险险度量和和管理方方法的发发展历程程，可以以总结为为：20世纪纪80年代以以前，古古典信用用分析方方法美约翰.B.考埃特，爱德华.工.爱特曼：演进者的信用风险管理，石晓军等译，北京，机械工业出版社，2001年版。(1)专专家分析析法。金金融机构构主要依依赖于主主观分析析或定性性分析法法衡量信信用风险险。目前前所使用用的专家家方法，虽然有有多种多多样的架架构设计计，但其其选择的的关键要要素都基基本相似似。其中中，对企企业信用用分析的的“5C”法使用用最为广广泛

17、。它它包括借借款人的的品德(Chharaacteer)、能力(Caapaccityy)、资本(Caapittal)、抵押(Coollaaterral)、经营营环境(Coondiitioons)。除“5C”法外，使用较较为广泛泛的还有有针对企企业信用用系统的的“5P”法和针针对商业业银行等等金融机机构的骆骆驼（CAMMELss）分析析法。专专家分析析法的突突出特点点在于将将信贷专专家的经经验和判判断作为为信用分分析和决决策的主主要基础础，这种种主观性性很强的的方法带带来的一一个突出出问题是是对信用用风险的的评估缺缺乏一致致性和客客观性。（2）评评级方法法。评级级方法是是在美国国货币监监理署(OC

18、CC)最早开开发的评评级系统统基础上上拓展而而来，OCC对贷款款组合分分为正常常、关注注、次级级、可疑疑、损失失等5类，并要求求对不同同的贷款款提取不不同比例例的损失失准备金金以弥补补贷款损损失。随随后经过过多年的的实践，很多银银行扩展展了贷款款的信用用评级方方法，据据Faddil（19997）与Treeacyy和Carrey（19998） 中国银行业从业人员资格认证办公室：风险管理，北京，中国金融出版社，2008年版。的调查查，美国国银行持持股公司司和排名名前50位的银银行在内内部评级级中，将将贷款细细分为9-110个级别别，使贷贷款的划划分更为为精确。（3）信信用评分分法。这这种方法法利用

19、可可观察到到的借款款人特征征变量计计算出一一个数值值（得分分）来表表示信用用风险，再将借借款人归归类于不不同的风风险等级级。其代代表为Z计分模模型。Z计分模模型是Alttmann(19968) E.I.Altman.Financial ratios，discriminant analysis and the Prediction of corporate bankruptcy J. Journal of Finance. Vol.23 1968, p.189-209.年提出出的以制制造业的的财务比比率为基基础的多多变量模模型。该该模型通通过分析析一组变变量，使使其在组组内差异异最小化化的同时时

20、实现组组间差异异最大化化，在此此过程中中要根据据统计标标准选入入或舍去去备选变变量，从从而得出出Z判别函函数。作作为违约约风险的的指标，Z值越高高，违约约概率越越低。19777年，Alttmann、Halldemman和Narrayaanann Altman, Haldeman, and Narayanan. ZETA analysis: A new model to identify bankruptcy risk of corporations J. Journal of Banking and Finance，Vol.1 1977，p.29-54.又提出出了第二二代Z计分模模型ZETTA

21、信用风风险分析析模型，主要用用于非金金融类公公司，其其使用范范围更广广，对违违约概率率计算也也更精确确。 20世世纪80年代以以后，现现代信用用风险度度量方法法（1）CCreddit Mettriccs模型型。由美美国J.PP. MMorggan（19997） J.P. Morgan. Credit Metrics. Technical Document，1997公司推推出的CCreddit Mettriccs模型型本质上上是一个个VaR模型，VaR是指在在正常的的市场条条件和给给定的置置信水平平上，用用于评估估和计量量金融资资产在一一定时期期内可能能遭受的的最大价价值损失失。模型型以信用用评

22、级为为基础，不仅可可以识别别贷款、债券等等传统投投资工具具的信用用风险，而且可可以用于于现代金金融衍生生工具的的风险识识别，已已运用于于发达国国家大银银行的信信贷风险险管理中中，迅速速成为行行业标准准模型之之一。（2）CCreddit Rissk+模型。19993年CreedittSuiisseeFirrstBBostton（CSFFB）银行行开始了了关于信信用风险险管理的的研究。随后CSFFB（19997） Credit Suisse Financial Products. Credit Risk Plus Technical Document,1997推出了了依据针针对火灾险的的财险精精算

23、原理理的Crrediit RRiskk+模型。该模型型认为，贷款组组合中不不同类型型的贷款款同时违违约的概概率是很很小的且且相互独独立，因因此，贷贷款组合合的违约约概率服服从泊松松分布。其应用用范围广广泛，适适用于公公司贷款款、零售售贷款、衍生工工具和可可交易债债券等。（3）CCreddit Porrtfoolioo Viiew模型。McKKinnney（19997） McKinsey Co. Credit Portfolio View. Technical Document,1997公司在在Creeditt Meetriics模模型的基基础上，对周期期性因素素进行了了处理，将评级级转移矩矩阵

24、与经经济增长长率、失失业率、利率、政府支支出等宏宏观经济济变量之之间的关关系模型型化，然然后通过过不断加加入宏观观因素冲冲击来模模拟转移移概率的的变化，得出模模型中的的一系列列参数值值，可以以看成是是对Crrediit MMetrricss模型的的补充。（4）KKMV模型。该模型型是KMV KMV. Co. Introducing Credit Monitor.Technica1Document，1995公司19995年在期期权定价价理论基基础上建建立起来来的。它它认为一一家公司司或企业业之所以以违约是是因为其其资产的的市场价价值下降降到负债债的账面面价值之之下，丧丧失了偿偿债能力力。根据据大

25、量实实证分析析，发现现违约发发生最频频繁的临临界点在在公司价价值等于于流动负负债加50%的长期期负债处处。该方方法具有有比较充充分的理理论基础础，特别别适用于于上市公公司信用用风险度度量。事实上，对于相相同的信信用风险险问题，不同的的信用风风险度量量模型给给出的结结果和实实际情况况总有一一定的差差距，而而且模型型之间的的预测效效果也相相差较大大。但毋毋庸置疑疑的是，这些模模型都为为商业银银行信用用风险管管理提供供了良好好的借鉴鉴，为信信用风险险管理的的发展奠奠定了基基础。1.2.2 国国内研究究现状我国对信信用风险险的研究究起步较较晚，在在进入新新世纪尤尤其是入入世之后后，众多多学者开开始更大

26、大程度的的关注商商业银行行信用风风险的度度量与管管理问题题，不断断学习和和借鉴国国外优秀秀的信用用风险计计量模型型，积极极探索适适合我国国商业银银行的信信用风险险度量方方法。鲁炜，等等（20003） 鲁炜、赵恒珩、刘冀云：KMV模型关系函数推测及其在中国股市的验证，合肥，运筹与管理2003年第3期，第43-第48页将KMV模型运运用到中中国的股股票市场场，通过过对26家上市市公司相相关数据据的采集集进行实实证分析析，虽然然得到了了较好的的拟合效效果，但但缺乏基基于大量量数据支支持的统统计检验验。易丹丹辉，吴吴建民（20004） 易丹辉、吴建民：上市公司信用风险计量研究-KMV模型及其应用，西安

27、，统计与信息论坛，2004年第6期，第8-第11页通过随随机抽取取的30家上市市公司的的数据进进行实证证分析后后表明KMV模型借借助违约约距离衡衡量上市市公司的的信用风风险是可可行的。张智梅梅，章仁俊俊（20006） 张智梅、章仁俊：KMV模型的改进及对上市公司信用风险的度量，湖北，统计与决策，2006年第18期，第157-第160页结合中中国特色色的市场场经济环环境及特特殊的上上市公司司股权结结构，对对KMV模型在在有关参参数设计计上进行行了调整整改进。康宇虹虹，等（20008） 康宇虹、孙德鹏、郜中华：KMV模型在我国上市公司信用风险度量中的实证研究，长沙，第三届(2008)中国管理学年会

28、论文集，2008年，第4835-第4841页的研究究对KMV模型的的前提假假设做出出了一些些放松，由此首首次得到到了违约约条件下下的理论论违约概概率和违违约点随随时间变变化条件件下的理理论违约约概率。范南(220022) 范南：Credit Metrics模型及其对我国银行信用风险管理的借鉴，北京，金融论坛，2002年第3期，第50-第54页详细细介绍了了Creeditt Meetriic模型型的技术术细节，明确指指出了我我国目前前还缺乏乏运用的的基础。但是李李兴法，王庆石石（20006） 李兴法、王庆石：基于Credit Metrics模型的商业银行信用风险应用研究，大连，财经问题研究，20

29、06年第12期，第47页-第53页在重点研研究分析析了Creeditt Meetriics模型的的信用风风险估值值方法和和应用后后认为运运用该模模型可以以更好地地加强我我国不良良资产的的处置工工作,有效地地减少国国有资产产的损失失。窦文文章，刘刘西（20008） 窦文章、刘西：基于Credit Metrics模型评估银行信贷的信用风险，南宁，改革与战略，2008年第10期，第81-84页基于Crrediit MMetrricss模型计算算得出某某商业银银行信贷贷数据的的核心参参数：信信用风险险转移矩矩阵、门门槛率、违约回回复率以以及最终终的风险险价值，进而利利用这些些参数测测算出了了该商业业银

30、行贷贷款的风风险等级级及其分分布。此此外，朱朱小宗、张宗益益、耿华丹丹(20004) 朱小宗、张宗益、耿华丹：现代信用风险度量模型剖析与综合比较分析，上海，财经研究，2004年第9期，第33页-第46页从多方方面剖析析了当前前比较著著名的现现代信用用风险度度量模型型，并进进行了范范式比较较和实证证比较，结果发发现建模模方法的的不同,预测的的效果也也有很大大不同。1.3研研究内容容与方法法1.3.1研究究内容框框架本文分为为五个部部分。第一部分分为第一一章，是是全文的的总纲。详细介介绍写作作本文的的研究背背景、查查阅国内内外文献献资料的的情况、在文中中进行研研究展开开的思路路，以及及本文的的一些

31、创创新之处处。此部部分在全全文起到到提纲掣掣领的作作用。第二部分分为第二二章，界界定信用用风险与与信用风风险管理理的概念念，然后后集中笔笔墨对主主流的现现代信用用风险度度量方法法进行比比较分析析。第三部分分为第三三章，对对我国商商业银行行信用风风险存在在的问题题、成因因及管理理现状进进行分析析。通过过分析得得出：现现时我国国商业银行行有必要要运用现现代信用用风险管管理模型型进行信信用风险险管理。第四部分分为第四四章，通通过对目目前国际际上居于于主流地地位的信信用风险险度量模模型的比比较分析析，结合合我国的的实际情情况，选选择引入入KMV模型，并就其其模型中中的违约约点、违违约距离离等概念在在我

32、国现现有市场场中的应应用可能能性进行行实证分分析，进进而构建建适合我我国的KMV模型。根据我我国上市市公司的的特殊性性，运用用修正后后的KMV模型评评价代表表性行业业内ST公司和非ST公司在在一定时时间期内内的信用用风险，得出结结论。第五部分分为第五五章，就就完善我我国商业业银行信信用风险险管理提提出对策策建议。1.3.2研究究方法及及可行性性本文主要要采用理论论综述与与实证分分析相结结合的研研究方法法，侧重重于实证证分析。同时采采用定性性和定量量相结合合的方法法，一方方面，从从定性的的角度考考察信用用风险管管理需要要考虑的的相关因因素；另另一方面面，从应应用的角角度利用用KMV模型对对代表性

33、性行业上上市公司司违约事事件测量量违约距距离。由于KMMV模型是是根据不不同公司司的历史史违约数数据来确确定违约约距离与与违约率率之间的的映射关关系进而而以此来来估计预预期违约约率的大大小的，因此在在应用中中，上市市公司违违约历史史数据库库是必不不可少的的。在我我国，由由于股票票市场信信用制度度不健全全，信用用体系尚尚未建立立，缺乏乏有关信信用的各各种历史史数据的的统计，且银行行信息披披露不充充分，这这些因素素制约了了对我国国商业银银行信用用风险管管理研究究工作的的深入，再加上上本人水水平有限限，因此此本文仍仍然存在在很大不不足。实证分析析中所用用到的数数据均将将取自上上市公司司的信息息披露。

34、为具有有切实的的可操作作性，样样本数据据取自于沪深两两市证券券交易所所代表性性行业的的上市公公司。通通过大量量查阅已已有著作作，可以以看到，以往的的研究成成果都是是基于证证券交易易所内ST与非ST公司的的信用风风险比较较，通过过利用KMV模型验验证“ST公司的的确比一一般正常常的上市市公司具具有较高高的信用用风险(违约风风险)”。本文文以此思思路为出出发点，选取某某一特定定行业中中的ST与非ST公司且且在一定定的假定定条件下下进行分分析。第二章商商业银行行信用风风险概述述2.1商商业银行行信用风风险的概概念与特特征信用风险险作为金金融风险险的一个个分支，是最古古老也是是最主要要的风险险之一。信

35、用的的最初表表现为商商品货币币关系，随着社社会生产产力和商商品货币币经济的的发展，信用更更多地表表现为银银行信用用。同时时，信用用风险也也是交易易对方信信用等级级下降的的风险，这种风风险不是是暗示违违约的结结果，而而是意味味着违约约可能性性即违约约概率的的提高。此外，信用风风险还可可以被认认为是由由于公司司交易双双方在履履约能力力上的变变化导致致公司资资产的经经济价值值遭受损损失的风风险。一一般而言言，造成成信用风风险的因因素包括括主观因因素和客客观因素素，主观观因素主主要指借借款人是是否有还还款意愿愿，由借借款人的的道德品品质决定定，由此此形成的的即主观观信用风风险；客客观因素素主要指指借款

36、人人是否有有还款能能力，由由经济环环境、经经营决策策等原因因决定。在现代代风险环环境不断断变化和和风险管管理技术术不断创创新的环环境下，仅反映映客观信信用风险险的传统统信用风风险定义义，已经经脱离了了现代信信用风险险地和信信用管理理的本质质。因此此，现代代信用风风险不仅仅包括客客观信用用风险，而且应应该包括括更重要要的、更更经常发发生的主主观信用用风险。商业银行行信用风风险 叶蜀君：信用风险的度量与管理，北京，首都经济贸易大学出版社，2008年版。是指指经济活活动的风风险在信信贷领域域的表现现，是指指由于各各种不确确定因素素的影响响，是银银行在信信贷经营营与管理理过程中中，实际际收益与与预期收

37、收益目标标发生背背离，有有遭受信信贷损失失的一种种可能性性并有遭遭受损失失概率的的大小。可以从从以下三三个方面面理解：1、信用用风险存存在于资资产和负负债两方方面。银银行信用用风险不不单指资资产上的的风险，也包括括负债上上的风险险。也就就是说，信用风风险作用用于银行行经营活活动的全全过程，而不只只是某一一个方面面。事实实上，银银行资产产的风险险在某种种程度上上是由于于负债的的风险而而产生的的。如资资产负债债不对称称可能使使得资产产效率得得不到最最优配置置。2、信用用风险研研究的是是损失的的可能性性。银行行信用风风险所研研究的损损失是从从不确定定性角度度而言的的，仅指指损失的的可能性性，并非非现

38、实性性，至于于这种可可能性会会在多大大程度上上转化为为现实性性，则取取决于现现实经济济生活中中的多种种因素。所以，现实的的损失一一般不属属于银行行信用风风险研究究的问题题，或者者说属于于次要方方面。因因为它只只涉及损损失的补补偿和业业务处理理，可通通过概率率论方法法进行计计量和管管理。这这就是说说，银行行信用风风险虽然然包括部部分可计计量的风风险损失失，但不不可计量量的潜在在风险更更为重要要。3、信用用风险不不仅仅是是商业银银行自身身的问题题。银行行信用风风险的概概念更多多的是指指动态风风险和经经济运行行中风险险的反映映。因此此，信用用风险与与经济主主体的行行为目标标、决策策方式及及经济环环境

39、相联联系，并并不是单单纯银行行自身的的问题商业银行行信用风风险除具具有信用用风险的的固有特特征外，还具有有自身的的基本特特征，表表现为非非系统性性、概率率分布可可偏性、信用风风险数据据获取的的困难性性三个方方面。1、非系系统性信用风险险的非系系统性风风险特征征明显。借款人人的还款款能力主主要取决决于与借借款人明明确联系系的非系系统因素素，如贷贷款投资资方向和和借款人人财务状状况、经经营能力力、还款款意愿等等。因此此，多样样化投资资分散非非系统性性风险的的风险管管理原则则更适合合于信用用风险管管理，尤尤其是在在信用风风险管理理缺乏类类似于市市场风险险管理中中那些对对冲手段段的情况况下，多多样化成

40、成为信用用风险管管理的主主要手段段。2、信用用风险的的概率分分布可偏偏性信用风险险概率分分布的偏偏离是由由公司违违约的小小概率事事件以及及贷款收收益和损损失的不不对称造造成的。市场价价格的波波动是以以其期望望为中心心的，主主要集中中于相近近的两侧侧，通常常市场风风险的收收益分布布相对来来说是对对称的，大致可可以用正正态分布布曲线来来描述。相比之之下，信信用风险险的分布布不是对对称的，而是有有偏的，收益分分布曲线线的一端端向左下下倾斜，并在左左侧出现现肥尾现现象。这这种特点点是由于于贷款信信用风险险本身特特点决定定的。图2.11信用风风险的概概率分布布图 吴恒煜：信用风险控制理论研究违约概率度量

41、与信用衍生品定价模型，北京，经济管理出版社，2006年版。以购买股股票和债债券为例例，股票票持有者者的预期期收益和和预期损损失是对对称的，因为股股票的价价格受到到市场风风险的影影响出现现随机波波动，这这种时涨涨时跌的的可能性性和幅度度对购买买者来说说是等可可能性的的。而债债券持有有者承担担的主要要是信用用风险，债券持持有人的的最大收收益是该该债券发发行机构构承诺给给债券持持有人的的利息，而其最最大损失失则是应应该得到到得本息息和。显显然，债债券持有有人的收收益和损损失不对对称。由由不对称称性又决决定了债债券市场场具有信信用风险险难以分分散、信信用市场场容易出出现借贷贷失衡以以及信用用风险保保护

42、的提提供着少少于购买买者等其其他特征征。3、信用用风险数数据获取取的困难难性相对于市市场风险险，信用用风险量量化所需需的观察察数据少少且不易易获取，其原因因有四:一是贷贷款的流流动性差差，缺乏乏二级市市场，贷贷款的交交易是非非公开交交易；二二是贷款款的持有有期一般般比较长长，即使使到期出出现违约约，其频频率远比比市场风风险的观观察数据据少；三三是信用用产品一一般难以以像市场场风险那那样采用用盯市的的方法，而通常常在贷款款违约前前采用账账面价值值，因而而其数据据不足以以反映信信用风险险的变化化；四是是由于信信息不对对称，直直接观察察信用风风险的变变动较为为困难。2.2信信用风险险管理的的概念与与

43、方法银行信用用在信用用体系中中发挥主主导的、集中的的调控作作用，因因此，银银行信用用是各种种信用形形式的主主体。银银行信用用风险问问题就成成为信用用风险管管理的主主要研究究对象。银行对信信用风险险的管理理是运用用现代金金融技术术对银行行自身的的信用风风险进行行一系列列的分层层、分割割，然后后组成适适应不同同风险控控制水平平需求的的金融工工具，从从而分散散和消化化信用风风险，以以便使可可能遭受受到的信信贷损失失尽可能能小或者者使获取取信贷额额外收益益的概率率尽可能能大。然然而，在在银行业业务快速速发展的的今天，一些新新的银行行业务的的出现对对信用风风险管理理提出了了新的考考验，比比如电子子银行业

44、业务。电电子化银银行具有有的高速速处理和和异地处处理能力力使得商商业银行行对客户户信用风风险控制制的时间间间隙缩缩小，区区域扩大大。同时时也使银银行在发发现客户户的信誉誉程度和和经济实实力明显显下降之之前，客客户有足足够的时时间和机机会利用用电子银银行业务务套取银银行的资资金，导导致信用用风险。信用风险险管理的的方法包包括传统统的信用用分析管管理法和和现代的的信用风风险管理理方法。传统的的信用分分析管理理法仅对对企业的的资产负负债和现现金流状状况进行行分析，从而得得出信用用分析所所需要的的结果，而现代代的信用用风险管管理方法法正趋于于多样化化，并且且在管理理方法上上的选择择也比较较多，像像交易

45、所所、清算算所提供供的交易易中枢、信用衍衍生品等等都是可可选方法法。信用用风险管管理主要要包括三三个部分分:信用风风险的识识别、信信用风险险度量和和信用风风险控制制。2.3现现代信用用风险度量量模型的的比较20世纪纪90年代以以来，金金融机构构资产状状况日益益多样化化，尤其其是信用用衍生产产品的出出现，使使得信用用风险的的管理更更加复杂杂和困难难，传统统的信用用评估方方法已不不能满足足人们的的需要，商业银银行需要要更有效效地计算算工具来来帮助和和支持其其进行复复杂的信信用风险管管理，现现代信用用风险量量化模型型应运而而生。CCredditMMetrricss、CreedittRisk+、Cre

46、edittPorrtfooliooVieew、KMVV4个模模型是当当今国际际上最具具有代表表性的金金融机构构内部模模型。Sauundeers(19997) Saunders, A., Financial Institutions Management :A Modern Perspective，2nd Ed. Burr Ridge, IL: Irwin/McGraw-Hill，1997对它们进行行了比较较，通过过比较表表明这些些模型之之间的实实质差异异并非如如表述形形式的差差别那么么大。主主要从以以下方面面进行比比较:1、模型型的适用用对象 CreedittMettriccs模型和KMV模型

47、适适用于公公司和大大客户信信用风险险的度量量，Creeditt Riisk+模型适适用于银银行对零零售客户户的信用用风险度度量，而而CreedittPorrtfooliooVieew模型适适用于对对宏观经经济因素素变化敏敏感的投投机级债债务人的的信用风风险度量量。2、模型型对风险险的定义义根据模型型对信用用损失的的不同定定义，可可以将模模型分为为两类:以贷款款的市场场价值变变化为基基础计算算的盯住住市场或或随行就就市模式式(MaarkeettooMarrkett，MTMM)和集中中于预测测违约损损失的违违约模式式(DeefauultMModee，DM)。在这四种模型中中，CredditMettriccs主要要是从盯盯市角度度界定风风险，即即从借款款人信用用级别升升降（利利差变化化）角度度衡量信信用风险险；而CreedittRiskk+模型和KMV模型本本质上是是违约模模式模型型，而CCredditPPorttfollioVVieww模型既既可以当当作盯市市模型使使用也可可以当作作违约式式模型使使用。3、信用用风