基于生命周期的财务风险研究的论文.docx

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1、摘要大学生职职业生涯涯规就是是围绕着着大学生生内职业业生涯发发展而展展开的一一些列自自我探索索和生涯涯设计过过程，这这个过程程以生涯涯意识的的唤醒和和目标层层次的提提升为着着眼点，以大学学生的职职业生涯涯发展为为中心，以全面面提高大大学生的的生活质质量为旨旨归。具体地讲讲，职业业生涯规规划是指指个人发发展与组组织发展展相结合合，对决决定一个个人职业业生涯的的客观因因素进行行分析、总结和和测定，确定一一个人的的事业奋奋斗目标标，并选选择实现现这一事事业目标标的职业业，编制制相应的的工作，对每一一个步骤骤、环节节作出合合理的安安排。大学生职职业生涯涯规划指指导既是是一项神神圣的事事业，又又是一项项

2、专业性性很强的的工作，它充分分体现高高校的教教育功能能，需要要具备一一支具有有较强专专门知识识、能力力和素质质的队伍伍。这就就需要通通过集中中培训和和学习，建立一一支专业业化、专专家化、科学化化的职业业生涯指指导队伍伍，经常常开展毕毕业生的的职业指指导、咨咨询、推推荐和服服务工作作，成为为大学生生的“职职业导航航师”。只有这这样才能能满足大大学生求求职的需需求，才才能帮助助大学生生确立正正确的职职业意识识。关键词：大学生生；职业业生涯规规划；自自身素质质；存在在问题；正确定定位AbsttracctMergger andd accquiisittionn (MM&A), wwhicch eeme

3、rrgedd ass thhe mmarkket ecoonommdevveloopedd too a cerrtaiin pphasse, hass beeen an exttremmelyy immporrtannt wway of prooperrtyttraddingg inn mooderrn eeconnomiic llifee. AAccoordiing to thee sttatiistiics froom DDeallogiic, thee tootallamoountt off gllobaal MM&A traadinng rreacchedd 3.87 triillii

4、on USDD inn 20006, whhichh seet aa neewreecorrd ffor annnuall gllobaal eenteerprrisee M&A sscalle. Howweveer, theere aree allso quiite a ffewffailled casses witth tthe reccentt suurgee off M&A, mosst oof wwhicch hhavee reesulltedd frromffinaanciial rissks. Inn sppitee off soo maany ressearrch theeor

5、iies reggarddingg fiinannciaal rriskks oofennterrpriise M&AA, sseveerall ellemeentss arre sstilll iignooredd, aand onee off thhem is thee inndusstryyliffe ccyclle (ILCC) oof tthe entterpprisses conncerrnedd, wwhicch iis vvitaal ffor M&AA fiinannciaal rriskkevalluattionn.On tthe bassis of summmarrizi

6、ing thee M&A ffinaanciial rissk rreseearcch bbothh doomessticcandd abbroaad, thiis eessaay ppoinnts outt thhe ddrawwbaccks of currrennt rreseearcch, inccluddingg thheonne oof iignoorinng tthe ILCC off thhe eenteerprrisees iinvoolveed. By firrst stuudyiing thee ILLCssimpporttancce aand neccesssityy f

7、oor eevalluattingg fiinannciaal rriskks, thee thheorry oof IILC is theeninntrooducced intto tthe evaaluaatioon ssysttem of finnancciall riiskss. BBaseed oon tthe ILCC thheorry ttheeessaay aanallyzees pphasse ttraiits of ILCC annd tthuss puut fforwwardd thhe ffinaanciial chaaraccterrs wwithhimppactt

8、onn M&A ffinaanciial rissks. Thhe eessaay aalsoo exxpattiattes thee paartiitiooninng oof mmosttdommesttic ILCCs, whiich hellps to stuudy thee trradiitioonall M&A ffinaanciial rissk eevalluattionnmoddelss (ii.e. moodells uunmoodiffiedd byy ILLC). Onne mmajoor ttheooretticaal iinnoovattionn inn thhise

9、essaay iis tthe dessignningg off thhe IILC-revviseed MM&A finnancciall riisk evaaluaatioon mmodeel aandtthe ressearrch oveer tthe mattrixx off ILLC rreviisinng ddegrree, whhichh iss caarriied outt byy ussingg thheAHHP-FFuzzzy ttooll. TTo ttestt thhe vvaliiditty oof tthe ILCC-reevissed moddel, thhis

10、esssay chooosees ttostuddy tthe casse oof BBENQQs acqquirringg off Siimenns MMobiile Depparttmennt. It resspecctivvelyyutiilizzes thee trradiitioonall moodell annd tthe ILCC-reevissed onee too evvaluuatee thhe aacquuisiitioonssfinnancciall riisk, annd tthe metthodds oof eexpeertss mmarkkingg annd ll

11、eveel aanallysiis aare adoopteed ttowoork outt thhe IILC. Thiss esssayy enndeaavorrs tto iimprrovee onn thhe vvaliiditty aand efffecttiveenesss oof MM&Affinaanciial-rissk-eevalluattionns, andd too ennricch aand subbstaantiiatee cuurreent M&AA fiinannciaal rriskkevaaluaatioon ttheooriees, thuus hhelp

12、pingg guuidee fuuturre eenteerprrisee M&As andd ennhannce M&AAeffficiienccy.Keywwordds: Mergger andd accquiisittionn (MM&A),fiinannciaal rriskk,inndusstryy liife cyccle(ILCC), evaaluaatioon目 录摘要IAbsttracctIII绪论11并购的的意义331.1研研究意义义31.1.1促进进提高并并购有效效性31.1.2指导导公司并并购优化化产业结结构和资资本结构构31.1.3 指指导公司司并购有有效配置置资源4

13、41.1.4 规范范公司并并购市场场，促进进公司公公平竞争争41.2研研究方法法42并购及及其财务务风险概概述52.1并并购概述述52.1.1并购购涵义552.1.2并购购类型662.2财财务风险险概述662.2.1财务务风险的的含义及及类别662.2.2财务务风险评评估方法法概述662.3并并购财务务风险概概述72.3.1 并并购财务务风险及及其构成成72.3.2并购购财务风风险的特特征82.4 国内外外研究现现状92.4.1国外外研究现现状92.4.2 国国内研究究现状1102.5目目前并购购财务风风险研究究的不足足113 行业业生命周周期在并并购财务务风险研研究中的的运用1133.1 行

14、业生生命周期期理论1133.2行行业生命命周期各各阶段特特征1443.2.1开发发阶段特特征分析析143.2.2成长长阶段特特征分析析143.2.3成熟熟阶段特特征分析析153.2.4衰退退阶段特特征分析析153.3 行业生生命周期期的划分分163.4行行业生命命周期在在并购财财务风险险评估中中的作用用16结论188致谢199参考文献献20IV绪 论通过大学学学习实实现了专专业学习习的目标标、形成成一定的的专业能能力和一一定的专专业经能能力)。从承传传文化、传授知知识这种种面向过过去的教教育中摆摆脱出来来，上升升到应用用、创造造和发展展知识的的教育，将“知知识库”转变为为能力源源。有了了正确的

15、的学习态态度，才才能克服服学习过过程中出出现的各各种各样样的问题题，态度度明确，注意力力专注，学习效效率才会会提高。成就目目标是我我们身上上固有的的一种特特质，还还是我们们在不同同的活动动中进行行选择的的问题，等等。具有良良好的时时间治理理观念、时间治治理的技技能技巧巧对于学学生顺利利完成学学业、实实现人生生价值具具有重要要的作用用。确立目标标是制定定职业生生涯规划划的关键键，通常常目标有有短期目目标、中中期目标标、长期期目标和和人生目目标之分分。长远远目标需需要个人人经过长长期艰苦苦努力、不懈奋奋斗才有有可能实实现，确确立长远远目标时时要立足足现实、慎重选选择、全全面考虑虑，使之之既有现现实

16、性又又有前瞻瞻性。短短期目标标更具体体，对人人的影响响也更直直接，也也是长远远目标的的组成部部分。学学习目标标是学习习活动的的出发点点和归宿宿，志存存高远；也就是要要全面了了解自己己。一个个有效的的职业生生涯设计计必须是是在充分分且正确确认识自自身条件件与相关关环境的的基础上上进行的的。要审审视自己己、认识识自己、了解自自己，做做好自我我评估，包括自自己的兴兴趣、特特长、性性格、学学识、技技能、智智商、情情商、思思维方式式等。即即要弄清清我想干干什么、我能干干什么、我应该该干什么么、在众众多的职职业面前前我会选选择什么么等问题题1职业生生涯规划划主旨1.1职职业生涯涯规划大学生职职业生涯涯规就

17、是是围绕着着大学生生内职业业生涯发发展而展展开的一一些列自自我探索索和生涯涯设计过过程，这这个过程程以生涯涯意识的的唤醒和和目标层层次的提提升为着着眼点，以大学学生的职职业生涯涯发展为为中心，以全面面提高大大学生的的生活质质量为旨旨归。具体地讲讲，职业业生涯规规划是指指个人发发展与组组织发展展相结合合，对决决定一个个人职业业生涯的的客观因因素进行行分析、总结和和测定，确定一一个人的的事业奋奋斗目标标，并选选择实现现这一事事业目标标的职业业，编制制相应的的工作，对每一一个步骤骤、环节节作出合合理的安安排。1.1.2职业业规划认认知的缺缺失本论文的的研究首首先采用用的是“文献检检索法”，主要要在“

18、中国学学术期刊刊网”、“中国硕硕士博士士论文网网”、“万方数数据库”、“超星电电子图书书馆”等中文文电子资资料数库库以及“ELSSEVIIER”、“EBSSCO”、“Sprringger”等外文文数据库库中，查查找并购购理论行行业生命命周期理理论、并并购财务务风险评评估影响响因素分分析以及及并购财财务风险险评估模模型构建建等相关关文献资资料，同同时参阅阅了大量量有关书书籍，并并在全球球并购网网、中国国上市公公司信息息网等权权威网站站收集了了大量的的数据。之后的的研究中中，笔者者根据不不同的研研究内容容，采用用了不同同的研究究方法，以保证证研究的的科学性性与严谨谨性。2 并并购及其其财务风风险概

19、述述2.1 并购概概述2.1.1 并并购涵义义并购（MMergger andd Accquiisittionn）亦称称购并，是兼并并（Meergeer）与与收购（Acqquissitiion）的统称称，国际际上通常常写作MM&A。兼并有有狭义与与广义之之分。狭狭义的兼兼并是指指一家企企业以现现金、证证券或其其他形式式（如代代为承担担债务，利润返返还等）购买取取得其他他企业的的产权，使之丧丧失法人人资格或或改变法法人实体体，使一一个或多多个企业业的全部部或部分分产权归归属另一一个企业业的产权权交易行行为，等等同于公司法法中的的吸收合合并。而而广义的的兼并不不仅包括括吸收合合并而且且包括新新设合并

20、并。新设设合并一一般是指指两个或或两个以以上的企企业通过过法定方方式重组组，重组组后原有有的企业业都不再再继续保保留其法法人地位位，而是是组成一一家新的的企业。2.1.2 并并购类型型企业并购购的类型型众多，按照不不同的划划分标准准和研究究目的可可以把并并购分为为不同的的类型，而不同同类型的的并购活活动导致致的并购购成本有有很大差差异，并并购战略略、并购购风险、并购绩绩效也相相应有所所不同。因此，研究并并购的类类型是非非常重要要的。2.2 财务风风险概述述2.2.1 财财务风险险的含义义及类别别财务风险险（Fiinannciaal RRiskk）是一一种经济济上的风风险现象象。学术术界对财财务

21、风险险的理解解有广义义和狭义义之分：广义的的财务风风险定义义认为它它已是一一种微观观范畴的的经济风风险，一一个组织织的管理理经营绩绩效如何何，必然然会反映映在其资资金运动动的状况况和结果果上，财财务风险险也就是是组织在在各种活活动过程程中反映映在财务务状况和和经营成成果上的的风险。因此财财务风险险的含义义也就可可以解释释为：组组织在开开展财务务活动中中，由于于各种不不确定、无法控控制或难难以预料料因素的的影响，导致组组织所获获得的财财务收益益与原来来预测的的收益发发生偏离离，因而而造成财财务状况况和财务务成果遭遭受损失失的可能能性。狭狭义的财财务风险险涵义最最先出现现在财务务管理领领域，其其出

22、发点点是基于于企业财财务管理理决策活活动过程程中的不不确定性性。这种种意义的的财务风风险又有有两种解解释：一一种是指指因为企企业资本本结构不不同而影影响企业业支付本本息能力力的风险险。另一一种解释释则是对对债务融融资风险险的扩展展，认为为财务风风险是指指企业在在投资、筹资、利润分分配等各各项财务务活动过过程中，由于各各种难以以或无法法预料、控制的的因素作作用，使使企业的的实际财财务收益益与预计计收益发发生偏离离，因而而蒙受经经济损失失的可能能性。2.2.2 财财务风险险评估方方法概述述财务风险险评估，指利用用各种风风险评估估模型对对财务风风险进行行综合分分析，并并据此对对可能出出现的财财务风险

23、险的程度度和后果果进行排排序，找找出关键键财务风风险，突突出例外外管理原原则的一一个风险险管理过过程。财财务风险险评估一一般分为为定性分分析评估估法和定定量分析析评估法法。具体的评评估方法法包括：主观评评分法，利用专专家经验验对各种种可能存存在的财财务风险险进行评评分，再再加权计计算与基基数比较较评估；决策树树法，利利用树形形结构图图来计算算财务风风险出现现的不同同情况树树枝，并并逐一进进行节点点比较评评估；层层次分析析法，通通过构造造影响财财务风险险的要素素矩阵，按层次次进行分分析，将将包括一一些无法法量化的的财务风风险依大大小排列列出来进进行评估估；模糊糊分析法法，利用用模糊数数学的理理论

24、来进进行财务务风险评评估；多多元模型型分析法法，利用用数学多多元线性性回归模模型来计计算财务务风险出出现的可可能性，通过对对不同指指标的功功效加权权来对可可能出现现的财务务风险进进行比较较评估。2.3 并购财财务风险险概述2.3.1 并并购财务务风险及及其构成成财务风险险具有广广义和狭狭义之分分，通常常是指公公司财务务结构不不合理、融资不不当而导导致投资资者蒙受受经济损损失的风风险。然然而，对对并购财财务风险险的含义义则存在在不同的的认识和和看法。有些专专家认为为企业并并购的财财务风险险主要包包括并购购对资金金的需求求而造成成的筹资资和资本本结构风风险；有有些学者者认为并并购财务务风险是是由于

25、公公司采取取举债方方式筹集集并购资资本而产产生的公公司可能能丧失偿偿债能力力的风险险和股东东收益的的可变性性。还有有人认为为，企业业并购财财务风险险是指并并购融资资及资本本结构改改变所引引起的财财务危机机，甚至至导致破破产的可可能性，同时，并购导导致股东东收益的的波动性性增大也也是财务务风险的的一种表表现形式式。本文在总总结现有有研究成成果的基基础上，基于对对企业并并购财务务风险形形成过程程的具体体分析，将并购购的财务务风险定定义为：并购的的财务风风险是指指由于并并购定价价、融资资、偿债债及财务务整合等等各项财财务决策策所产生生的实际际经济指指标达不不到期望望经济指指标的利利差程度度或概率率水

26、平，或导致致财务危危机甚至至财务失失败的可可能性。由定义义可知并并购财务务风险主主要包括括定价风风险、融融资风险险、偿债债风险及及整合风风险。本文将并并购财务务风险分分为定价价风险、融资风风险、偿偿债风险险和并购购后的财财务2.3.2 并并购财务务风险的的特征风险的特特征是风风险的本本质及其其发生规规律的表表现。从从理论上上看，并并购财务务风险主主要包括括以下特特征：客客观性，不确定定性，概概率可预预测性，可控制制性，动动态性。2.4 国内外外研究现现状2.4.1 国国外研究究现状从总体情情况来看看，西方方企业在在识别、评估和和控制并并购风险险问题上上有较多多的经验验，对并并购中财财务风险险的

27、管理理更加完完善。从从理论研研究的角角度分析析，国外外并购的的研究比比国内要要深入。国外学学者对并并购风险险的内涵涵、成因因分析及及防范控控制等方方面都做做了比较较深入的的研究。就并购风风险的定定义方面面，Heealyy（19992）认认为，企企业并购购风险是是指企业业并购失失败、市市场价值值降低及及管理成成本上升升等，或或指并购购后企业业市场价价值遭到到侵蚀的的可能性性。对于于并购的的财务风风险，杰杰弗里C胡克（20000）认认为：企企业并购购的财务务风险是是由于通通过借债债为收购购融资而而制约了了买主为为经营融融资并同同时偿债债的能力力引起的的，财务务风险由由用以为为交易融融资的负负债数额

28、额和将要要由购买买方承担担的目标标企业的的债务数数额等因因素决定定。2.4.2 国国内研究究现状关于企业业并购的的财务风风险所涵涵盖的范范围，国国内学者者已进行行大量研研究。赵赵宪武（19998）认认为：企企业并购购财务风风险是指指并购融融资以及及资本结结构改变变所引起起的财务务危机，甚至导导致破产产的可能能性，同同时，并并购导致致股东收收益的波波动性增增大也是是财务风风险的一一种表现现形式；杜攀（20000）认认为：企企业并购购的财务务风险主主要指并并购对资资金的需需求而造造成的筹筹资和资资本结构构风险；屠巧平平（20002）认为：财务风风险是由由于公司司采取举举债方式式筹集资资本而产产生的

29、公公司可能能丧失偿偿债能力力的风险险和股东东收益的的可变性性。3 行行业生命命周期在在并购财财务风险险研究中中的运用用3.1 行业生生命周期期理论行业生命命周期理理论是在在Verrnonn 19966 年的产产品生命命周期理理论基础础之上逐逐步发展展、演化化而形成成的。行行业生命命周期理理论经过过上个世世纪700 年代代Willliaam JJ.Abbernnathhy 和和Jammes M. Utiierbbackk 共同同提出的的A-UU 模型型366，到到80 年代由由Gorrt，Kleeppeer 提提出的GG-K 行业生生命周期期理论37，再到到90 年代Klleppper，Graa

30、ddyy 的K-GG 行业业生命周周期理论论388，使使得该理理论在各各个分支支的纷争争和融合合中逐步步走向成成熟。对市场经经济运行行中的企企业来说说，环境境的变化化对企业业生存与与发展会会产生重重要的影影响。著著名战略略家、哈哈佛大学学商学院院迈克尔尔波特教教授把行行业生命命周期描描述为“预测行行业革命命概念的的始祖39”。行业业生命周周期理论论认为：行业的的规模是是所有企企业同一一种或相相似产品品的规模模总和，行业生生命周期期曲线是是由众多多相似产产品的生生命周期期曲线叠叠加而成成的，是是产品生生命周期期曲线的的包络线线。因而而，行业业生命周周期（IInduustrry LLifee Cy

31、yclee）是企企业生命命周期与与其产品品生命周周期综合合作用的的结果，但在持持续时间间的长度度上，行行业生命命周期要要比产品品生命周周期长。根据行行业生命命周期理理论，一一个行业业在市场场的演变变历程可可划分为为开发期期、成长长期、成成熟期、衰退期期四个阶阶段，行行业生命命周期曲曲线也均均大致呈呈“U”型，如如。行业业生命周周期对企企业来说说是非常常重要的的影响因因素。它它可以让让人们更更好、更更容易地地认清、理解一一个行业业的发展展历程和和演变趋趋势，为为企业的的经营决决策提供供更为客客观的依依据。3.2 行业生生命周期期各阶段段特征3.2.1 开开发阶段段特征分分析处于开发发阶段的的往往

32、是是新兴行行业。新新兴行业业是指由由于技术术创新的的结果，或新的的消费需需要的推推动，或或者其他他经济、技术因因素的变变化使某某种新产产品或新新的服务务成为一一种现实实的发展展机会，从而新新形成或或重新形形成一个个行业。总体上看看，处于于开发阶阶段行业业中的企企业主要要有以下下几个特特征：第第一，企企业数量量少，集集中程度度高；第第二，技技术不成成熟，产产品品种种单一，质量相相对较低低且不稳稳定；第第三，在在一个行行业的开开发阶段段，由于于消费者者对这一一新生行行业还比比较陌生生，因此此对其产产品的接接受需要要一定的的时间。在新兴兴行业进进入迅速速成长阶阶段之前前要徘徊徊一段时时期。在在这一阶

33、阶段，由由于销售售量少和和促销费费用高，生产上上的技术术问题可可能还未未全部掌掌握，产产品的成成本较高高，因此此，产品品市场小小，市场场和生产产等投入入需要大大，行业业利润微微薄甚至至全行业业亏损；第四，战略上上的不确确定性。在产品品开发、市场开开拓的探探索阶段段，没有有既定的的“正确”战略，企业都都在摸索索各种不不同方法法来进行行产品的的市场定定位、销销售、服服务等。第五，市场风风险高，开发市市场有外外部性，强调市市场分析析；第六六，市场场规模狭狭小，需需求增长长缓慢，需求的的价格弹弹性很小小；第七七，进入入壁垒低低，竞争争程度较较弱，产产品定价价各自为为政；第第八，从从财务角角度分析析，在

34、行行业的开开发阶段段，由于于市场不不稳定、产品成成本较高高、消费费者认同同度较低低，因此此，企业业为了开开拓和占占领市场场，往往往实行低低价或亏亏本销售售，企业业的营业业活动现现金净流流量一般般为负数数。与此此同时，由于需需要大量量的资金金用于产产品的开开发、技技术的研研究，相相应地，企业此此时投资资活动的的现金净净流量也也为负数数。企业业必须通通过筹资资来弥补补现金的的不足，以保证证企业的的生存和和发展。因此，企企业此时时的净资资产收益益率往往往是小于于零的。3.2.2 成成长阶段段特征分分析经过开发发阶段的的无序竞竞争与发发展之后后，行业业开始逐逐步进入入成长阶阶段。总总体上看看，处于于开

35、发阶阶段行业业中的企企业主要要有以下下几个特特征：第第一，大大量厂商商进人，行业内内部集中中程度低低；第二二，生产产技术日日渐成熟熟和稳定定，产品品呈现多多样化、差别化化，质量量提高且且稳定；第三，市场规规模增大大，需求求增长迅迅速，销销售额不不断攀升升。随着着销售额额的不断断上升，研发、促销等等费用对对销售额额的比率率不断下下降，边边际成本本快速下下降，行行业利润润迅速增增长且利利润率较较高；3.2.3 成成熟阶段段特征分分析随着行业业进入成成熟阶段段，该阶阶段行业业中的企企业呈现现出异于于开发阶阶段和成成长阶段段的特征征：第一一，行业业集中程程度高，出现了了一定程程度的垄垄断；第第二，技技

36、术较成成熟，产产品接近近无差异异化，产产品质量量较高；第三，市场需需求增长长速度明明显减缓缓，需求求的价格格弹性减减小；第第四，以以规模化化生产和和降低成成本为主主要竞争争手段，行业边边际规模模下降并并趋近于于零，行行业内企企业规模模效益得得以充分分发挥，此时行行业发展展规模将将达到空空前；第第五，进进入壁垒垒高，主主要体现现为规模模壁垒；第六，该阶段段持续时时间较长长，全行行业生产产能力过过剩，能能够存活活下来的的是少部部分达到到规模经经济水平平的企业业，是企企业发展展的关键键时期；第七，从财务务角度分分析，随随着行业业进入成成熟阶段段，该行行业增长长速度下下降、行行业盈利利空间下下降，盈盈

37、利能力力也随之之下降，销售净净利率以以及成本本费用利利润率下下降。3.3 行业生生命周期期的划分分对于一个个行业来来说，其其从开发发、成长长、成熟熟到衰退退的全过过程与企企业的行行为，如如企业并并购重组组、企业业战略、组织架架构、筹筹资、投投资、分分配、竞竞争等密密切相关关。处于于行业周周期的不不同阶段段，企业业的行为为是不同同的。它它对于企企业明确确经营方方向，建建立与巩巩固竞争争优势有有着重要要的作用用。总之之，准确确识别各各行业所所处的行行业生命命周期阶阶段，有有利于企企业正确确制定战战略规划划，规避避风险，优化经经营管理理，因而而其对于于企业而而言至关关重要。目前对对行业所所属行业业生

38、命周周期阶段段的判断断一般采采用增长长率行业业分类法法。该方方法是按按照行业业两个相相邻的时时期（每每个时期期大约220 年年）不同同的增长长速度变变化划分分行业类类型的方方法。AA 组为为开发行行业，在在前一时时期大体体接近于于平均增增长率，而在后后一时期期则大大大高于平平均增长长率；BB 组为为成长行行业，其其增长率率在两个个时期中中都超过过了平均均增长率率；C 组为成成熟行业业，在前前一时期期高于平平均增长长率，而而在后一一时期增增长率逐逐渐低于于平均增增长率；D 组为为衰退行行业，在在两个相相邻时期期都低于于平均增增长率。需要强强调的是是，鉴于于一般处处于开发发阶段的的行业中中的产品品

39、尚未被被认可者者所充分分认知，而且存存在着一一定的损损失风险险，因此此，在这这一阶段段的行业业发生并并购的可可能性相相对低，即使发发生并购购，也多多为被并并购方，而本文文写作目目的是为为主并公公司服务务，从这这一角度度出发，把开发发阶段与与成长阶阶段归到到一起进进行考虑虑。3.4 行业生生命周期期在并购购财务风风险评估估中的作作用大量研究究表明，在并购购数量和和金额高高速增长长的同时时，伴随随着较高高的并购购失败率率。企业业并购是是高风险险的经营营活动，风险贯贯穿于整整个并购购活动的的始终，其中财财务风险险又是企企业并购购成功与与否的重重要影响响因素。因此，在并购购全过程程中，科科学衡量量、把

40、握握、控制制并购的的财务风风险是提提高并购购成功率率的关键键。考虑虑到企业业所处的的行业生生命周期期阶段将将通过影影响企业业的并购购财务风风险，从从而影响响并购绩绩效，为为了更加加有效地地规避并并购财务务风险，将之控控制在可可接受范范围内，本文在在并购财财务风险险评估研研究中，引入了了行业生生命周期期。结 论并购财务务风险研研究是一一个涉及及面很广广的问题题，是一一项复杂杂而有意意义的系系统工程程，尤其其是我国国处于持持续飞速速发展阶阶段，其其影响因因素更加加复杂，迄今为为止还并并不存在在一个可可以被普普遍接受受的答案案。笔者者在老师师及同学学的帮助助下，尽尽最大努努力完成成了论文文的研究究工

41、作，但限于于篇幅、时间和和个人能能力，论论文仍有有不足和和需要进进一步深深入研究究的地方方。比如如，行业业生命周周期的划划分方法法有待寻寻找更为为科学的的方法，ILCC 模型型对不同同阶段的的行业间间的企业业并购适适用性等等等。类类似这样样的问题题，有待待进一步步探讨。致 谢在这论文文设计期期间，我我要特别别感谢我我的论文文指导教教师王老师的的热情关关怀和细细心知道道。王老师在在我论文文写作期期间倾注注了大量量的心血血和汗水水，给予予我许多多帮助。在她的的指导下下，我逐逐步学习习论文的的写作。无论从从选题、构思和和资料的的收集方方面，到到完成提提纲以及及之后初初稿、复复稿的修修改，在在此期间间

42、我得到到了王老师悉悉心细致致的教诲诲和无私私的帮助助，特别别是她广广博的学学识、深深厚的学学术素养养、严谨谨的治学学精神和和一丝不不苟的工工作作风风使我终终生受益益。她都都给予了了我启发发性的指指导，让让我可以以摆脱困困境，最最终完成成这篇论论文，在在此表示示真诚地地感谢和和深深的的谢意。 最后后，我希希望将在在沈阳理理工的学学习创造造出我人人生中的的第一个个闪耀点点。参考文献献1乔乔治斯蒂格格勒著，产业组组织和政政府管制制（潘振振民译），上海海，上海海人民出出版社，199662王王子林，张昌彩彩，沈琦琦，企业业并购重重组与国国有资产产结构优优化，北北京，经经济科学学出版社，220000：24

43、-273龚龚维敬，企业兼兼并论，上海，复旦大大学出版版社，119966：40-454 窦洪权权，企业业并购理理论与实实务，北北京，企企业管理理出版社社：199945邱邱明，中中国并购购的有效效性研究究，北京京，中国国人民大大学出版版社，2200666 全球并并购研究究中心，中国并并购报告告（20007），北京京，人民民邮电出出版社，200077周周琳，中中国并购购的资源源协同，北京，中国经经济出版版社，220077：2-448孙孙涛，公公司并购购中目标标公司定定价理论论与方法法研究，博士学学位论文文，青岛岛，中国国矿业大学学，200039韩韩峰，入入世后的的企业并并购，北北京，中中国社会会出版社社，20002，4：35-3910