经济形势分析及展望.doc

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1、2021年经济形势分析及2021年展望国务院开展研究中心“经济形势分析课题组展望2021年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和开展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行。今年以来，欧债危机反复恶化，全球经济增长明显放缓；国内主动调控房地产市场和化解投融资平台风险，经济增长面临较大下行压力。党中央、国务院坚持稳中求进的总基调，把稳增长放在更加重要的地位，经济运行逐步

2、企稳，预计全年经济增长略高于75。展望2021年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和开展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行。经济运行低位趋稳，全年增长略高于75前三季度，经济增长持续下行态势，企稳上升明显后延，超出预期，说明我国经济运行的内在机制发生变化。从全年走势看，当前一些积极因素正在积累，四季度有望小幅上升，预计全年增长略高于75。经济运行机制出现新变化

3、1全球经济、贸易的相互影响明显加深年初以来，欧债危机出现反复，兴旺经济体陷入低迷或衰退。新兴经济体和开展中国家市场规模较小，对兴旺国家依赖程度较深，经济收缩步伐明显加快，印度、巴西、土耳其等国家的经济增长均大幅下降。我国对兴旺经济体出口增长下降的同时，对新兴经济体和开展中国家也出现同步甚至更大幅度的下降。同时，随着经济规模的扩大和对全球增长奉献的上升，我国经济减速、进口收缩对全球经济和大宗商品价格的影响明显扩大，世界经济中的“中国因素日益凸显。本轮经济回调中，外需萎缩和内需收缩形成恶性循环，经济下行压力比预期更大。2地方政府投资扩张能力下降今年5月以来，党中央、国务院相继出台了一系列稳增长的政

4、策措施。但与2021年相比，政策传导不畅，效应低于预期。除了力度相对较小以外，主要原因在于地方政府财力缺乏，投资、配套能力明显下降。一是房地产市场进入调整阶段以后，房地产开发商减少土地购置，土地出让金收入明显下降；二是金融机构为躲避风险，大幅缩减了对投融资平台的贷款；三是受速度效益型模式的影响，经济增长逐季放缓，财政、税收收入增长大幅回落。此外，风险约束明显增强，地方政府投资比以往更加理性。3货币政策效应减弱5月份以来，货币政策开始明显放松。M2增速企稳上升，社会融资总量也大幅增加，然而实体经济新增中长期贷款、固定资产投资增速那么上升缓慢。在潜在增长率开始下降和内部结构深刻调整时期，投资主体预

5、期不稳、信心缺乏、风险厌恶等，投资扩张受到抑制，货币政策的有效性有所降低。4去库存持续时间长于以往新世纪以来，我国商业库存调整呈现比拟稳定的规律，库存周期一般持续38至40个月。根据历史经验，本轮去库存应在年中结束。但是，由于本次危机持续期长，加上产能过度扩张以及前两年的高增长，企业对经济增长、物价走势持有过度乐观预期，库存维持在较高水平。当内、外需求同时收缩时，被动去库存幅度偏大、时间偏长，导致工业产能利用率持续偏低。5结构调整取得新进展今年以来，经济结构调整取得新进展。在制造业持续走低、工业产能利用率缺乏的同时，非制造业保持活力，效劳业开展势头良好；在东部增速放缓的同时，中、西部地区总体呈

6、现较快增长态势；在经济增长放缓的同时，就业状况总体平稳，城乡居民收入保持较快增长。此外，产业梯度转移速度加快，新产品研制、销售周期缩短，质量提升；机器替代劳动的趋势日益明显，资本有机构成和劳动生产率同步提高。四季度有望小幅上升，全年增长略高于75近期一些积极因素正在积累。一是新一轮宽松货币政策促使世界经济短期向好。自欧央行实施直接货币交易OMT、美联储推出新一轮量化宽松QE3后，英国、日本、巴西、澳大利亚等相继实施宽松货币政策，短期有利于稳定金融市场，提振消费信心，我国出口增长将逐步上升。二是全球制造业采购经理指数PMI总体有所改善。9月份，美国、欧盟、德国、日本及新兴市场国家PMI指数都出现

7、上升。我国PMI指数也结束了连续4个月的下降，特别是新订单指数、新出口订单指数分别比上月上升11和22个百分点。三是企业原材料购进指数已经止跌上升，大宗商品价格整体呈上升态势，将推动企业回补原材料库存和增加需求。四是内需短期呈企稳上升态势。根底设施投资上升和房地产市场回暖，固定资产投资维持稳定增长态势；在房地产销售上升、长假等拉动作用下，消费实际增速将略高于上年。五是企业盈利环比改善。18月份，全国规模以上工业企业利润累计同比下降31，降幅有所收窄。其中，8月份环比上升393，而且不同类型企业盈利环比均实现正值增长。此外，去年四季度工业生产、投资、出口等增长均出现较大幅度下滑，也为今年四季度企

8、稳上升奠定了一定根底。目前，三大需求总体均呈企稳上升态势，四季度经济增长将出现小幅上升，预计全年GDP增长略高于75。8月份，大宗商品、鲜菜等价格上涨，CPI出现季节性上升。四季度受PPI上升传导，以及油料、肉禽及制品等价格上升，物价存在一定上涨压力。预计全年CPI涨幅略低于3。基于上述分析，今年将是新世纪以来GDP实际增速与预期目标最接近的一年。在欧债危机反复恶化、全球经济持续低迷背景下，主要宏观经济指标根本到达预期目标，成绩来之不易。尤其难能可贵之处在于：一是在经济持续下行中，坚持房地产调控不动摇，积极化解投资融资平台风险，有效控制通胀，成效显著；二是正确对待经济增速小幅下降，坚持推进经济

9、结构调整，并取得新的进展；三是在财政收支压力不断加大的同时，积极推进民生领域改革，支出大幅增加，对促进消费增长和保持社会稳定均发挥了重要作用。2021年经济运行有望在复杂环境中保持根本稳定从今年以来的经济运行状况看，我国经济增长阶段转换的征兆更趋明显。2021年，全球经济仍处危机后的调整期，国际环境充满复杂性和不确定性；国内原有竞争优势、增长动力逐渐削弱，新优势尚未形成，市场信心和预期不稳，经济运行处在寻求新平衡的过程中。全球经济仍处危机后的调整期2021年，世界经济仍处在调整期，结构改革不到位和需求增长乏力等问题难以根本改观，金融危机的影响呈现长期化趋势。同时也应看到，兴旺国家实施再制造业化

10、战略，以互联网、新能源为代表的第三次工业革命正在兴起，全球产业结构调整出现新动向。美国今年底和德国明年的大选，使美国和欧盟经济政策的连续性面临不确定性。OMT和QE3短期内对稳定金融市场、降低市场避险情绪、提振需求预期都有积极作用，但由此引发的新一轮为防止本币升值的全球性货币宽松竞赛，对短期资本流动和物价上涨都将产生影响。在货币宽松的同时，兴旺经济体财政状况依然捉襟见肘，被迫实施紧缩性财政政策以应对主权债务压力，不利于结构改革的推进，也限制了政府支持需求扩张的能力。另外，地区冲突、宗教矛盾和主权争议等问题加剧，对大宗商品供给、资本流动和经贸往来可能形成负面冲击。首先，美国经济保持温和增长。8月

11、份，美国中位数房价同比上涨134，新开工房屋保持较快增长，房地产市场持续上升。商业零售保持平稳增长，消费者信心指数处于危机后的较高水平。制造业产能利用率平均超过78，接近危机前水平。9月份，失业率下降到78。根据美国经济学家测算，现阶段美国潜在增长率为25左右，创新活力使其保持了较强的弹性和竞争力。短期最大的挑战来自于就业和债务压力。低就业增长将影响消费的可持续性，财政紧缩不利于经济复苏，也可能会引发金融市场波动。其次，欧盟将维持零增长或轻度衰退状况。欧债危机处置进程缓慢，但总体仍沿着预期方向开展。随着欧洲稳定机制ESM和OMT的实际运转，以及财政联盟的推进，欧洲金融市场有逐步趋稳的可能。但如

12、何摆脱高失业率 113、高通胀27与零甚至负增长状态，仍然是一个巨大挑战。金融市场稳定只是第一步，实体经济活力和竞争力缺乏、内部开展不平衡等问题，短期内难见明显成效。再次，日本经济有所放缓。2021年，灾后重建和电力供给恢复的拉动作用明显减弱。日本罔顾历史事实挑起的钓鱼岛争端，对中日贸易和全球分工链的冲击将持续一段时间。针对QE3，为了防止日元升值并试图走出通缩，采取巨量投放货币的措施，其影响仍有较大不确定性。最后，新兴市场上升动力缺乏。随着新一轮货币宽松，大宗商品价格会逐步走高并维持在相对高位，这将有利于资源出口国投资和消费的恢复。在金砖国家增速放缓的同时，随着资金向开展中国家回流，土耳其、

13、印尼、尼日利亚、波兰等国将有一些新亮点。但由于创新潜力总体缺乏和对外部市场的依赖性，新兴市场上升动力仍显缺乏。我国总需求增长仍面临一定下行压力1出口增长与今年大体持平。近十年来，我国对外贸易年均增长217，比同期全球贸易年均10的增幅高出1倍。其中，出口年均增长216，在全球出口中的份额由2002年的5上升到2021年的104。但今年以来全球贸易明显偏离了历史趋势。结合明年总体国际形势和以往经验推算，并考虑到我国劳动力本钱上升、低本钱优势逐步削弱以及结构调整升级等，预计明年出口增长与今年大体持平。2消费增长有望保持根本稳定。在本轮经济持续下行中，就业总体稳定，城乡居民收入保持较快增长，为消费稳

14、定增长奠定了根底。房地产销量持续回暖，与住宅相关的装修、建材、家电、家具等消费将有所上升；根据汽车购置周期和原油价格走势，汽车及石油制品消费将保持稳定增长；受通胀预期影响，珠宝和贵金属消费因保值需求出现恢复性增长。预计2021年消费增长14左右。3投资增长面临一定下行压力。首先，房地产投资上升力量缺乏。随着商品房销售回暖，且销售增速超过新开工面积增速，以及土地购置面积增速降幅收窄，市场主导的房地产投资将出现小幅上升。但与今年相比，明年保障房施工套数、施工面积和新开工面积均有所下降，保障房投资增速将明显减缓。其次，出口不振和产能过剩、利润偏低，影响制造业投资增长。我国制造业投资与出口增长密切相关

15、，明年出口增长相对低迷，出口拉动的投资动力缺乏。今年企业盈利水平普遍下降，众多企业出现亏损，自有资金缺乏，投资扩张动力减弱。再次，根据“十二五规划部署，公路、铁路、地铁、水利等基建投资明年仍有一定增长潜力。但地方负债率较高，税收增收困难而民生类支出压力较大，局部地区风险约束明显增加，基建投资扩张能力受到限制。预计2021年固定资产投资增长18左右。4物价上涨压力有所上升。受新一轮全球性宽松货币政策影响，大宗商品价格走高和短期资本回流，都可能推高明年的CPI。食品供求总体处于紧平衡格局，国际、国内供给冲击或货币宽松都容易使物价上涨预期转化为上涨现实。随着PPI逐步上升，将局部传导到CPI。明年物

16、价综合压力将略有上升。再考虑要素价格改革等，应为CPI上涨预留一定空间。综合判断，2021年世界经济仍处在深度调整期，国内需求面临一定下行风险，物价上涨压力有所上升，全年经济增长与今年大体持平。考虑所处的开展阶段和潜在的不确定因素，为我国经济在寻求新平衡的过程中保持根本稳定，并为体制改革和结构调整创造条件，建议将2021年经济增长预期目标确定为75，CPI为4左右。这一方面与“十二五规划的预期目标逐步衔接，另一方面也有利于向市场传递积极、理性的调控信号。需要高度关注的几个问题从GDP季度累计同比增长看，本轮经济回调到三季度已持续了10个季度。这是我国自1992年开始发布该项指标以来，回调持续时

17、间最长的一次，经济增长也明显偏离了20022021年106的季度平均水平。这不仅反映了我国经济增长阶段、运行机制的变化，对宏观调控目标、手段和传导机制也需要重新认识。宽货币与高资金本钱并存我国M2占GDP比重在世界主要经济体中最高。今年前三季度，货币供给趋于宽松，反映市场资金状况的银行理财预期收益也逐步下降。但与此同时，实体经济尤其是中小企业资金紧张，融资本钱居高不下。企业负债同比增速持续下降，而财务费用同比增速却维持在30以上。经济下行中企业利润总体下滑，非金融类企业盈利空间明显缩小。上半年，2455家上市公司总净利102万亿，同比下降154，非银行上市公司利润同比下降164。其中，16家上

18、市银行净利润54523亿，占比高达536，同比增长182。宽货币与高资金本钱并存，从直接原因看，一是企业经营风险加大，不同信用等级、贷款期限之间的利差开始扩大；二是企业资金链紧张，银行议价能力相对提高，综合本钱上升；三是受贷款规模和监管指标限制，银行信贷供给受到约束，大量资金在体制外循环；四是信托公司、小贷公司及其它借贷中介的融资本钱较高，普遍在10以上。根本原因那么在于金融过度垄断和中小银行开展缺乏，严重扭曲了资金配置。我国出口竞争力开始出现下降迹象近5年来，我国出口对GDP增速的奉献平均为26，年均拉动GDP增长25个百分点。而今年18月份，出口仅奉献061个百分点，出口下降是今年增速放缓

19、的主要原因。目前，鼓励和支持出口的政策作用十分有限，除了全球需求疲软外，一定程度上可能反映了我国出口竞争力的变化。不少外贸企业反映，我国劳动力本钱大幅上升，社保缴费过高；今年以来FDI一直负增长，而且局部投资具有明显的产业转移性质；个别国际品牌关闭在华生产基地。随着我国要素价格上升，出口竞争优势逐步由低本钱向规模经济、产业聚集效应转变。当外部市场持续萎缩、内部市场不振时，规模经济、产业聚集对本钱上升的抵消作用也在减弱。上述因素的变化，可能预示我国出口竞争力开始出现下降迹象。根据商务部监测，我国劳动密集型产品的国际市场份额已经持续小幅下降。增长阶段转换中的财政可持续性今年以来，在经济持续下行过程

20、中，财政增收压力逐渐增强。18月份，全国财政预算收入累计增长108，比去年同期回落201个百分点。其中，8月份仅增长42，中央财政收入下降67。在推行结构性减税的同时，基层税务机构迫于增收压力，各种非税收入大幅增加。局部地区名在减税，实那么加负。从国际经验看，开展阶段和税制特点决定了开展中国家税收对经济增长的弹性明显高于兴旺国家。经济增速短期过快下滑，中央、地方财政收入可能出现负增长。在亚洲金融危机和国际金融危机爆发时，曾经发生过类似的情况。当增长阶段转换期到来之后，7左右的经济增长将成为常态，依靠非税收入应对财政持续减收，无异于竭泽而渔。与此同时，在迈向高收入社会的过程中，政府公共效劳支出往

21、往会明显增加，且具有刚性，中央、地方财政可持续性面临考验。这不仅要求切实转变政府职能和工作方式，提高公共决策的科学化、精细化水平，而且需要调整、优化支出结构，提高公共支出效率，福利体系的建设也应与财政能力相适应。确立宏观调控新思路在应对亚洲金融危机和国际金融危机时，之所以将8作为我国经济增速的目标底线，一个重要的依据就是就业。保增长、保就业、保稳定，成为当时宏观调控的根本逻辑。随着我国人口结构和劳动力供求关系的转变，以及经济结构调整尤其是效劳业的快速开展，就业对经济增长的约束有所缓解。在本轮持续较长的回调过程中，失业率有所上升，但就业状况保持了根本平稳。与此同时，由于速度效益型模式没有根本改变

22、，经济增速短期过快下滑，中央、地方财政收入大幅下降，企业赢利能力和水平滑坡，亏损面不断扩大，财政金融风险那么可能集中爆发。因此，需要确立稳增长、稳效益、防风险的宏观调控根本思路。通过需求管理，以防止短期内经济增长大幅度滑坡为重点，从而稳定经济运行的质量和效益，为微观主体的调整和增强对新增长阶段的适应性争取必要的时间和空间，把矛盾和问题控制在社会可承受的范围内，有效防范和化解各种风险。短期与中长期政策并重，推动增长动力平稳转换当前世界经济仍处于危机后的调整期，有效的结构调整和推动实体经济增长的全球性力量尚未形成。我国经济正处在增长阶段转换和寻求新平衡的关键期。增长阶段转换实质是增长动力的转换，是

23、原有竞争优势逐渐削弱、新竞争优势逐渐形成的过程，也是原有平衡被打破，需要重新寻找并建立新平衡的过程，经济运行总体比拟脆弱。2021年，全球进入新一轮货币宽松期，但对实体经济的刺激作用有限，我国总需求仍面临一定下行压力。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和开展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行。以降低企业税负和稳定地方财力为重点，继续实施积极财政政策以增强微观主体活力、修养财源为目标，积极清理各种不合理收费，切实防止因增收压力而

24、加大企业负担。落实研发支出税前扣除政策，加速企业折旧，促进企业技术改造。适当提高中央预算赤字水平，扩大财税政策的盘旋余地。加大中央财政对地方财力的支持，提高地方政府根本保障能力，切实提高财政资金使用效率。扩大房产税、资源税试点范围，积极培育地方政府新税源。加快研究地方债的相关规那么和管理方法，积极稳妥地扩大地方债发行试点。以降低企业资金本钱和稳定货币供给为重点，继续实施稳健货币政策一是通过外汇占款、央票余额变化及公开市场操作，保持根底货币必要的增长，及时降低法定存款准备金率，保持市场必要的流动性。二是保持人民币兑美元汇率在波动中的相对稳定。针对全球新一轮量化宽松货币政策，适当加大人民币汇率波动

25、幅度，保持人民币实际有效汇率的相对稳定。三是对于中小金融机构，如农信社，其贷款对象集中于小微企业和三农领域，可放开贷款额度控制。四是适当放松对过桥贷款等限制，支持与产业升级相伴的兼并重组。以促进房地产可持续开展为重点，进一步完善房地产调控政策进一步完善房地产相关调控政策，努力实现房地产市场平稳运行。一是在总结各地经验的根底上，进一步完善限购政策，使其既能充分发挥在限制投机、投资性需求方面的积极作用，又不影响首次置业和改善型需求的及时释放。二是实行住房贷款利率和首付反向调整政策。即在贷款利率下调时，适当上调首付比例，防止因货币政策调整造成购房人支付能力在短期内发生较大变化，进而造成市场需求和房价

26、的大幅波动。三是适当调整房地产交易环节税费，鼓励梯度消费和增加二手房供给。四是更加重视地方政府在土地供给方面的调控作用。加大北京等热点城市的土地供给，缓解供求矛盾，同时稳定房地产投资。以提高企业综合素质和竞争力为重点，加快产业结构调整升级采取必要的信贷、税收等措施，支持企业关闭、并购、联合、重组，加快产业组织结构调整，促进竞争性领域大企业集中度的提高和中小企业专业化分工的深化。限期清理阻碍市场进入的各种规定，尽快在放开市场准入、放松经济性管制上迈出实质性步伐。注意把产业区域转移与技术改造、产业升级密切结合，有效提升中西部地区的工业化水平。加快落实鼓励技术创新的政策，加大政府采购对创新产品的支持

27、，对重大技术装备自主创新提供必要的信贷支持。加大对宽带、研发创新基地等先进根底设施的投资力度，增强产业创新升级后劲。以推动增长动力转换为重点，深入推进经济体制改革当前经济增速持续下行，既有中长期增长动力转换的因素，也是在现有体制机制和开展模式的框架内，资源优化配置受到限制，增长潜力难以有效释放的结果。市场化改革进展不平衡，局部根底行业和要素领域价格不顺、放开不够、竞争缺乏的问题十分突出，市场机制难以发挥根底性作用，抑制了规模依然可观的增长空间的释放。转变开展方式和转换增长动力的根本方向，是完善社会主义市场经济体系，根本出路在于改革和创新。必须重视短期与中长期政策有效衔接，在保持经济运行根本稳定的同时，着力深化体制改革，释放新的制度红利，激活增长潜力。同时，建议研究在国务院设立综合改革机构，减少部门利益制约，负责研究、拟定进一步推进和完善社会主义市场经济体系综合改革方案。