12家剧集公司2021财报背后：谁在掌控着市场？.docx

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1、12家剧集公司2021财报背后：谁在掌控着市场?又是一年财报季，而以剧集为主营业务的公司已基本完成了 2021年以及 今年一季度的业绩披露。回看2021年，受宏观经济环境、政策及疫情等多重因素的影响，剧集内 容的播出及消费市场皆出现不同程度下滑。云合数据显示，全网剧集正 片有效播放量3107亿，总量较上年减少27%；会员内容有效播放量 1173亿，同比减少13%。与此呼应，市场内带动全民关注的现象级爆款屈指可数，更多的“预制爆 款”在播出后走向崩坏，更多的“大IP+大流量+大制作”在观众处吃了“闭 门羹”。这一背景下，剧集公司们的盈利能力面临着更高挑战，在建立公司C端 品牌价值上也同样需要跨过

2、更高的门槛。参差盈利：稻草熊、芒果超媒、完美世界、 华策、华录百纳、横店影视、唐德高的盈利本质上应该是来源于很强的盈利能力，但在这份能力的背后, 有多少是“势，多少是“实”，才是真正左右一个公司想象力的关键。站在这一层面上看，稻草熊的盈利额飞升就更多是“势”的作用结果。时间回拨，早在2018年首轮投资后，爱奇艺就跃升为稻草熊的单一最大客户，2020年一季度，公司的营业收入更几乎完全来自于爱奇艺。不久前，稻草熊董事会主席兼首席执行官刘小枫在业绩交流会上表示，爱奇艺收入占稻草熊总体收入的水平50%左右。与此对应，公司2021年财报中重点提及的灵域一起深呼吸皆为爱奇艺定制剧。需要注意的是，稻草熊娱乐

3、承制的定制剧毛利率从上年同期的21.0%下降至5.3%。另一边，爱奇艺在今年明确亮出了“降本增效”的大旗。毛利及毛利率本集08的毛利由截至2020年12月31日止年度的人民第259.8百篱元大幅上升98.7%至截至2021年12月31日止年度的人民整 516.2百离元。本集困的毛利率由截至2020年12月31日止年度的27.3%上升至截至2021年12月31日止年度的30.3% ,主要 由於以下各项的粽合影睿：（i）善用本集!SIS泛的平台整合能力，使集装作本钱下降；（ii）副集播映fib午可的毛利率因市 埸械曾而有所上升；她被（iii）襄域相封较低的毛利率所抵箱主要由於有奇幻题材的彳发期装作

4、本钱较高。下表戴列本集困於2020年及2021年按分的利润率：融至12月31日止年度2020年 毛利毛利率（人民酹千元2021 年毛利毛利率除外）毛利率里）集播映耀言午可182,58229.2%482,33443.6%定制刷集承装58,74221.0%28,5205.3%其他18,49739.3%5,3319.6%黜十259,82127.3%516,18530.3%对此，刘小枫表示爱奇艺削减本钱直接影响有限，公司在剧集业务上目 前是头部内容与D2C赛道两头布局，这两端都不是在爱奇艺的降本所谓 削减主要的序列展开的，同时公司也在积极探索大文娱行业内的其他赛 道。可问题是，第二业绩增长曲线的寻找与

5、塑造都需要极长的时间投入，而 在主营的剧集业务上，稻草熊娱乐产不出“爆款剧今年一季度，公司主控推出的追爱家族虽找来郭京飞、谭卓、贾乃 亮等一众高国民度演员坐镇，但依旧没能激起水花。相较之下，芒果超媒、华策影视更多是“实的助力。只是，芒果超媒的 盈利“实”力关键在综艺，而华策影视的剧集影响力明显大不如前。事实上，回看2021年至当下的剧集市场我们能够清楚看到，掌握主流话 语权的主要是正午、新丽两家非上市公司。据阅文集团财报显示，新丽传媒2021年收入达12.2亿元，实现净利润 5.3亿元，同比增长24.3%o另一边，继赘婿，新丽又在今年一季度 借助人世间帮爱奇艺打造了另一个新商业标杆。正午阳光在

6、2021年持续推出了山海情大江大河2两部口碑热 作，主打家庭元素的乔家儿女也做到了 口碑、热度兼具，而今年其 创新制作的无限流短剧开端同样带起了一股观剧热潮。不置可否，在此期间两家也产出了斗罗大陆落花时节等不及格 作品，但整体剧集精品率远高于同行，进而使得两家拥有了更强大的发 行主动权。所以，还是老生常谈的那句话在剧集精品化趋势和市场头部效应越 来越突出的当下，“讲好故事”举足轻重，而这也正是剧集公司沉淀盈利 “实”力的关键所在。营业收入同比增长78.8%至17.03亿元，经调整后净利润同比增长48.3% 至1.94亿元。赴港上市一年后，稻草熊交出的这一份年度成绩单不可谓 不惊艳。究其原因，很

7、大程度要归功于平台定制剧集投资规模的扩大。2021年，由定制剧集承制产生的收入同比增长92.8%至5.4亿元，在公 司总收入中的占比接近三分之一。同时稻草熊指出，该年公司交付定制 剧的数量虽与2020年相同，但剧集投资规模有大幅增加。芒果超媒的营收、净利润增幅虽不及稻草熊猛烈，但也十分亮眼，2021 年总营收同比增长9.64%到153.56亿元，净利润同比增长6.66%到21.14 亿元。其中，广告业务收入首次突破50亿元大关，达54.53亿元，同比增长 31.75%,作为主要贡献方的乘风破浪的姐姐2招商金额创行业之 最。完美世界、华录百纳、华策影视三家在去年虽都保持住了持续盈利的态 势，但盈

8、利能力却呈现不同程度的下滑。受外部市场环境和内部游戏业务战略升级、产品创新迭代进入关键期等 综合影响，完美世界2021年的归母净利润同比下滑76.16%至3.69亿7L o无独有偶，华录百纳2021年的归母净利润较2020年也出现大幅度下 滑，同比下降40.94%至6632.77万元。从财报看，抛开市场环境这一共 性原因，最关键的是公司剧集业务投入产出的极度不对等。年报显示，作为公司核心的剧集业务在2021年的营业本钱同比增长 294.37%,但毛利率却同比减少12.04%,而原定于该年播出的“预爆款” 冰雨火一直延期至当下。华策影视2021年的归母净利润虽未下滑，近4亿元的盈利额也位于行业

9、前列。但需要注意的是，比照2020年，华策影视的盈利增幅仅0.3%, 而且公司的电视剧销售同比下降了 7.25%o与之呼应，综合热度与口碑表现，有翡锦心似玉长歌行 一生一世周生如故八零九零沉睡花园等10部华策影视在2021年推出的重点剧集，皆难称惊喜。从财报看，华策影视能在今年保持住盈利优势，与电影业务的突破性进 展密切相关，刺杀小说家成为了公司首部票房超过10亿大关的主投 主控商业电影，强势带动影院票房收入同比增长128.92%,电影销售收 入同比增加351.45%。横店影视、唐德影视皆在2021年实现了扭亏为盈，而比照来看，唐德影 视业绩回暖的表现更强烈。自范冰冰“天价片酬事件导致巴清传播

10、出无望后，唐德影视便进入 “水逆期”，2018年-2020年连续归母净利润亏损，累计亏损超过11亿 元，直至今年才迈进了盈利梯队。不过，依据年报，唐德影视在2021年前三季度都处于亏损状态，归母净 利润累计亏损1.05亿。而剧集长风破浪战时我们正年少均是和 关联公司发生的交易，并都发生在2021年12月11日，合计销售收入在 公司全年营业收入中的占比到达75.17%。再加上两部剧至今仍未播出，而早在2017年，唐德影视还向江苏省广播 电视集团以8740万出售了战时我们正年少，包括其在内的 四部影视剧在国内发行后的海外版权定价与此次交易价格也存在较大差 异。因此，深交所在4月26日下发关注函，要

11、求唐德影视针对上述问题作出 合理解释。亏损：欢瑞世纪、慈文传媒、 金逸影视、幸福蓝海、ST当代唐德影视的盈利之路开局不顺，但在其背后，还有不少人挣扎于亏损泥 潭之中。比方欢瑞世纪。2021年，公司的亏损幅度虽大幅收窄，归母净利润从去 年同期的-7.8亿元提升到-3.34亿元，但这已是公司连续亏损的第三年。更为严峻的是，投资金额超3亿的古装巨制山河月明口碑、热度双 双折戟，这不仅使得欢瑞世纪向古装正剧转型的谋求落空，极大损伤了 市场关于公司长远开展的想象力，也加剧了 2022年的业绩压力。换言之，沉香如屑的担子更重了。可从镜双城且试天下 与君初相识的表现看，我们显然无法给予其十足的信心。金逸影视

12、的日子比欢瑞世纪更难过。公司在2021年虽也实现了亏损同比缩窄，但亏损额仍高达3.56亿元， 为上市剧集公司2021年的“亏损之最”。不仅如此，公司2022年第一季 度的归母净利润同比盈转亏，较上年同期的1679.4万元同比减少 347.87%,为-4162.8 万元。4月28日，金逸影视公布2022年一季度报当天，公司股价盘中跌停，报 5.74 元。故事的另一侧，早其两天公布一季度报的慈文传媒，却凭借营收、净力 双增的优异表现在财报公布第二天一字涨停。但慈文传媒还没到高兴的时候。得益于资产减值，公司虽将2021年的净亏损从2020年的3.52亿元降低 至2.34亿元，但影视板块收入下降40%

13、。而流光之城冰球少年婚姻的两种猜测这三部已于2022年播出的剧集，也仅带来了收入层 面的助力，播出期间的热度表现皆不温不火。(2022)豆瓣评分4.33791人看过476人在看1674人想看c想看 . 婚姻的两种猜测中国大陆/剧情家庭/ 2022-02-21（中国大陆）首播/共 36集a看过曲/同，A EV流光之城（2022）中国大陆/爱情/ 2022-01-20（中国大陆）首播/共40 集/单集片长45分钟）17890人评分17890人评分冰球少年（2022）中国大陆/剧情运动/ 2022-01-30（中国大陆）首播/共 24集/单集片长43分钟）。想看a看过豆瓣评分暂无评分已看过？发布评分

14、843人想看a看过 比照2020年，幸福蓝海的净亏损同比减少了 2.19亿，可2022年一季度 却没能延续住这份势头。财报显示，报告期内公司实现营业总收入2.15亿元，同比下降15.21%； 归母净利润亏损3795.22万元，上年同期亏损421.68万元；扣非净利润 亏损4564.14万元，上年同期亏损512.68万元。幸福蓝海距离上岸仍道阻且长，ST当代也要开始思考如何游出亏损泥 潭。2021年，ST当代营业收入同比下降 693%至1.75亿元，归母净利润同 比由盈转亏，达-1.45亿元。同时需要注意的是，公司在今年一季度的净 亏损虽同比收窄至2492.89万元，但财报中显示的储藏剧集基本为

15、积压 工程，典型如邓丽君之我只在乎你京港爱情故事荔芳街。1先驱（原名太取得发行许已拍摄完2022主投主发发行中何冰、刘佩琦、马晓 阳出来了）可证毕伟2邓丽君之我只在取得拍摄许已拍摄完2022年联合投资发行中 导演：丁黑乎你 可证毕演员：陈妍希、何润东3纪录片进藏2 申报中已拍摄完2022独立投资后期制作 导演程工毕4纪录片五个太阳申报中已拍摄完2022独立投资后期制作 导演程工毕5搜索连已取得发行已拍摄完2022独立投资发行中刘欢、田牧宸、于和许可证 毕伟、李建桥、王珂、叶璇6因法之名 取得发行许已拍摄完2022年 联合投资多轮 导演：沈严可证 毕发行中演员：李幼斌、李小冉7荔芳街 取得拍摄许已拍摄完2022年独立投资后期中 导演：戚其义可证毕主演：高鑫、张可颐8京港爱情故事取得制作许已拍摄完2022年联合投资发行中导演：胡玫，李文舜 可证、发行许毕主演：江一燕，MikeD.可证Angolo9 大哥 取得制作许已拍摄完2022年联合投资发行中 导演：杨影可证、发行许毕主演：徐百卉，李健可以预见，在这种开展态势下，2021年很可能只是ST当代亏损的开上山炳。盈利的不一定是赢家