2021年6月经济数据前瞻月报.docx

《2021年6月经济数据前瞻月报.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2021年6月经济数据前瞻月报.docx（35页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、内容目录2021年6月经济数据预测 41. 国内宏观经济跟踪及预测51.1. .总量经济5固定资产投资51.1.1. 消费方面9工业增加值131.2. 对外贸易15出口方面151.2.1. 进口方面171.3. 物价指数 18CPI182.3.1. PPI 191.4. 货币局部20241 .信贷201.4.1. 社融20Ml 和 M2212. 2021年6月相关数据的预判与风险分析表 22风险提不27图表目录图1：基本面分析框架5图2：制造业投资整体变动情况（单位：） 7图3：商品房销售面积变动情况（单位：） 7图4： 土地购置费变动情况（单位：%） 8图5：基建投资各项同比情况（单位：%）

2、 8图6：基建投资累计增速历年情况（单位：） 9图7：制造业投资分项同比（单位：%） 9图8：限额以上企业商品零售总额变动与社零变动关系（单位：） 10图9：乘联会厂家2021年6月同比增速（右轴）与车市分项的变动趋势（单位：%） 10图10：房地产销售同比增长情况（单位：） 11图11：房地产销售与家用电器变动情况（房地产后周期行业关系）（单位：%） 11图12： WTI原油价格同比/环比增速（单位：） 12图13： 93号汽油价格同比/环比增速（单位：%） 12图14：原油价格与石油分项消费同向变动（单位：） 13图15：工业增加值当月同比（单位:%） 14图16：全国和河北高炉开工率（单

3、位：） 14图17：钢材价格指数月度均值同比增速（单位：） 14图18： 2021年6月海外兴旺经济体制造业PMI指数（单位：%） 15图19：出口同比增速与新出口订单PMI指数（单位：%） 1680.00-60.00-40.00-20.00-0.00-20.00-4O.(X)L -60.00-450当周Fl均销量:零售额:汽车类嘶1用善品同比:30大中城市:一线城市：当月值同比30大中城市:三线城市：当月同比30大中城市:二线城市：当月同比30大中城市：当月同比数据来源：Wind,乘联会,图10 ：房地产销售同比增长情况（单位：%）400.00 350.00300.00 -250.00 -2

4、00.00 -150.00 -100.00 -50.00 -0.00 -50.00-100.00数据来源:Wind,图11 ：房地产销售与家用电器变动情况（房地产后周期行业关系）（单位：） 30大中城市:商品房成交面积零售额:家用电器和音像器材类：当月同比（右轴）数据来源：Wind,图12 : WTI原油价格同比/环比增速（单位：町数据来源：Wind,图13 : 93号汽油价格同比/环比增速（单位：3）市场价:汽油(93#):全国同比市场价:汽油(93#):全国环比(右轴)数据来源：Wind,图14 ：原油价格与石油分项消费同向变动(单位：)300.0()300.0()90.0080.00 -

5、250.0070.0060.00200.0050.00150.0040.0030.0()100.0020.0010.0050.000.000.00-10.00-20.00-50.00-30.00-100.00-40.00数据来源：Wind,工业增加值2021年6月，由于基数回升，同时受芯片、煤炭、电力供应紧张以及设备检修等因 素影响，局部企业生产扩张放缓，我们预计2021年6月工业增加值同比维持偏强但涨 幅收窄，同比收于约7.8%左右。2021年6月，全国高炉开工率60. 91%,河北高炉开工 率46.35%,盈利钢厂占比66.87%,均出现下跌。钢材价格持续回落。基数回升，同时受到建筑活动放

6、缓、汽车缺少芯片等影响，汽车制造业增加值同比或出现回落。综合来 看，我们预计2021年6月工业增加值同比维持偏强，收于约7.8%。图15 :工业增加值当月同比（单位：跖）数据来源：Wind,数据来源：Wind,图16 ：全国和河北高炉开工率（单位：幼100.00110.00 n90.0090.0070.0050.0030.0010.00-10.00-30.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00l 0.00数据来源：Wind,图17 :钢材价格指数月度均值同比增速（单位：劲100.00100.002018-07-012019-01-0120

7、19-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-01MySpic指数:螺纹 Myspic综合钢价指数（右轴）数据来源：Wind,对外贸易2.2.1. 出口方面2021年6月，主要兴旺国家PMI指数保持在景气区间，随着疫苗接种的稳步推进, 主要经济体消费品需求持续恢复，预计出口延续高增长趋势，印度等国家受疫情影响, 生产恢复进度较慢，供需错配支撑我国出口维持偏强。广东省疫情出现反复，作为出口 大省或将产生负面影响，但影响有限。美国房地产周期导致海外地产持续繁荣，对家具 及其零件、灯具、照明装置及类似品的需求持续释放。同时考虑到去年同期基数升高, 我们预

8、计出口同比涨幅缩窄但维持偏强，收于16.4%左右。图18 : 2021年6月海外兴旺经济体制造业PMI指数（单位：%）日本:制造业PMI 美国:Markil制造业PMI:季调 欧元区:制造业PMI （右轴）数据来源：Wind,图19 :出口同比增速与新出口订单PMI指数（单位：）55.0()50.0045.0040.0035.0030.0025.00-50.00meOTOZOZ9OONOZ 轴 右30Z07单0,687 订 口9968C 出 新3603 吐2008Z-P9000- 0730OOEZ2匚 0799匚。N0,9339998739 1 CE2907909033C出口金额:当月同比数据

9、来源：Wind,图20 :人民币实际有效汇率指数与出口同比增速（单位：%）200.00134.00112.00-50.00人民币:实际有效汇率指数（右轴）出口金额:当月同比数据来源:Wind，进口方面2021年6月，去年同期全球疫情影响下多国生产陷入停滞，海外供应能力显著下降, 我们预计进口增速保持高位。同时，国内外经济持续修复下，我国企业补库需求上涨。 2021年6月，原油价格继续震荡上涨，成品油价格上涨，进口价格上升。综合来看，我 们预计2021年6月进口同比保持高位，收于3L9%。图21 :进口同比增速与进口 PMI指数（单位：端）PMI:进口（右轴）PMI:进口（右轴）-进口金额:当月

10、同比数据来源：Wind，2.3. 物价指数CPI2021年6月，翘尾正向影响保持高位，翘尾因素0.8个百分点。食品项方面，价格 较上月下跌，猪肉平均批发价环比下跌15.55%,生猪供给持续恢复，能繁母猪与生猪 存栏同比均超过疫情前水平；重点监测蔬菜平均批发价环比下跌2.39%；重点监测水果 平均批发价环比下跌7.44%。随着气温升高、饲料本钱上涨，淡水鱼、鸡蛋供给恢复尚 需时间，价格或将继续上涨。非食品项方面，原油需求持续修复，供给增长无法满足需 求增长速度，原油价格与成品油价格持续上升；2021年6月大宗商品物价调控过后，除 原油外的大宗商品价格出现下跌。综合来看，我们预计2021年6月CP

11、I涨幅收窄，同 比涨幅收于1.05%左右。图22 :猪肉平均价格变化趋势（单位：端）160.0()140.00120.001 ()0.0080.0060.0040.0020.000.00 -20.00 -40.00160.0()140.00120.001 ()0.0080.0060.0040.0020.000.00 -20.00 -40.00r 50.0()40.0030.0020.0010.00().(X)u-10.00-20.00l -3O.(X)22个省市:平均价:猪肉:月:同比22个省市:平均价:猪肉:月:环比（右轴）o.oeoe 9OOCCE eooeoN 0,68N 9963CM

12、C968Z 283C 90OO3Z CO003C 2匚 0Z 99匚ON m 019-oe 999-CE C993C 016304 9090c Z0H3O4 0-43Z 9043CM 848 0.GSC 902ON 39E_0N O.ZOZ 90A8Z cod 0(N数据来源：Wind,图23 :成品油价格（单位：元/吨）数据来源：Wind,2.3.1. PPI2021年6月，带动原油价格震荡上行，由于原油需求稳定恢复，OPEC+扩产计戈IJ 尚未满足市场需求，原油价格于2021年6月初突破70美元。2021年5月，国家发改委 等五部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场

13、影响力的重 点企业，指出有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势，加强大宗商品期货和现 货市场联动监管，加大执法检查力度，排查异常交易和恶意炒作，坚决依法严厉查处达 成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇等违法行为。大宗商品价格伴随 这一系列的调控政策应声回落，2021年6月除原油、煤炭及其他燃料外的大宗商品价格 出现下跌。“十四五”规划出台价格调控政策，强调大宗商品价格的监测与调控。长期 来看，国内外需求持续修复或将支撑原油价格继续上涨，大宗商品价格在物价调控下价 格出现下行。同时，去年同期基数升高。我们预计2021年6月PPI涨幅出现回落，收 于8.40%左右。图24 : CR

14、B商品价格及南华工业品价格指数（单位：点）1,000.001,000.003,5()().(X)3 ,()00.002,500.002,()()().(X)1,500.00590.00540.00490.0044O.(X)390.00Iru - rcr doc 二0303 600303 -06Z0Z eooUK oozoz 1 I.6OZ 606E3 Z.068Z s683 S968Z 二963Z 二78一。3 600033 4807 28 一。3 SO008Z340.00南华工业品指数CRB现货指数:综合（右轴）数据来源:Wind,图25 ：主要商品价格指数（单位：第）0g二OZOZ一 T

15、800307-am6QZ06Z0Z匕 09二6 二最一 T8963蔺 全IoCNmm:58m6S/E6 .二二0 r 二003津.符块OEB中 一 。008“窣洗RB#:):号一 G$98sa:l隧(2钢饵煤 8ZA988致般烟螺点无 。工,匚。杉匕务 工80、一0命骂书 市IXOZJOe8mSC8doz8780910Z8g90Z8eA998e数据来源：Wind,货币局部241 .信贷2021年2021年5月新增人民币贷款1.5万亿元，同比多增143亿元，其中中长期 贷款新增约6528亿，短期贷款及票据融资新增1538亿元。企业信贷结构持续优化，短 期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528

16、亿元，票据融资增加1538亿元。住户贷款 增加6232亿元，其中，短期贷款增加1806亿元，中长期贷款增加4426亿元，主要由 于经济持续恢复带动消费需求上升，同时一线城市房地产销售同比增幅保持高位。2021 年6月，随着经济恢复，企业及住户贷款需求或将保持旺盛，货币当局由逆周期调控转 向防范金融风险与去杠杆，综合来看我们预计2021年6月新增人民币贷款1.76万亿元 左右。图26 :新增信贷单月值以及同环比变动（单位：亿元，% ）3百。3 6OOCMO3 gooZCE 3ONO3 6068Z so,6 HN O6E3 n gooiHN 31883 60日。3 sn m 60933 SO3OZ

17、 09 一 (K 60903 suoz 一。0。3 60433 gossc 3483 60日。川 SCAOZ ECASC3百。3 6OOCMO3 gooZCE 3ONO3 6068Z so,6 HN O6E3 n gooiHN 31883 60日。3 sn m 60933 SO3OZ 09 一 (K 60903 suoz 一。0。3 60433 gossc 3483 60日。川 SCAOZ ECASC金融机构:新增人民币贷款:当月值金融机构:新增人民币贷款:当月同比（右轴）金融机构:新增人民币贷款:当月值金融机构:新增人民币贷款:当月同比（右轴）金融机构:新增人民币贷款:当月环比（右轴）数据来

18、源：Wind,2.4.2. 社融2021年2021年5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元， 比2019年同期多2081亿元，主要由于企业债、政府债同比大幅减少。企业债券融资净 减少1336亿元，同比少4215亿元；政府债券净融资6701亿元，同比少4661亿元。企 业债券主要受2021年5月公司信用类债券信息披露管理方法开始实施所影响，发 行人的信用资质标准升高，很多发行人选择暂缓发行；地方债新增发行不及预期，与去 年地方债发行规模造成的资金冗余现象有关。同时，委托贷款、信托、票据等非标融资图20：人民币实际有效汇率指数与出口同比增速（单位：） 16图21：进口同比

19、增速与进口 PMI指数（单位：） 17图22：猪肉平均价格变化趋势（单位：） 18图23：成品油价格（单位:元/吨）18图24： CRB商品价格及南华工业品价格指数（单位：点）19图25：主要商品价格指数（单位：） 19图26：新增信贷单月值以及同环比变动（单位：亿元，%） 20图27：新增社融历年情况（单位：亿元）21表1： 2021年6月主要数据预测一览表 4表2：投资累计增速6表3： 2021年6月主要数据预测及细致分析 22继续收缩，防风险目标并未改变。2021年6月，地方政府债或将出现加速发行，支撑社 会融资规模。同时，当前货币政策稳字当头，更倚重结构工具，提升政策精准质效。综 合来

20、看，我们预计2021年6月社会融资规模新增2.80万亿左右。图27 :新增社融历年情况（单位：亿元）支二3。3 E0K0Z 3303 19百。7 Z.0Z03 二OCOZ 26HE 606Z0Z 8OO3OZ soeoe 900307 S6Z0N 3OUR gooZCE zoocoz: 86 236SZ 二，633 26OZ 60633 806SZ m 90,603 s633 Hk6sz S968Z e9633 O6EZ dsc 二包。 0I8SZ 60833 898E3 5837 90OOE7 S0OC3Z tooiECM S0OC8C Z0OO83 08 一 oe支二3。3 E0K0Z 3

21、303 19百。7 Z.0Z03 二OCOZ 26HE 606Z0Z 8OO3OZ soeoe 900307 S6Z0N 3OUR gooZCE zoocoz: 86 236SZ 二，633 26OZ 60633 806SZ m 90,603 s633 Hk6sz S968Z e9633 O6EZ dsc 二包。 0I8SZ 60833 898E3 5837 90OOE7 S0OC3Z tooiECM S0OC8C Z0OO83 08 一 oe社会融资规模:非金融企业境内股票融资:当月值 社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值 社会融资规模:新增委托贷款:当月值 社会融资规模:新增人民币

22、贷款:当月值社会融资规模:非金融企业境内股票融资:当月值 社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值 社会融资规模:新增委托贷款:当月值 社会融资规模:新增人民币贷款:当月值社会融资规模:企业债券融资:当月值 社会融资规模:新增信托贷款:当月值 社会融资规模:新增外币贷款:当月值社会融资规模:当月值、，r r . 、一1，. 一数据米源：Wind,Ml 和 M22021年5月末，M2余额227.55万亿元，同比增速8.3%,增速较上月上涨0.2个百 分点；Ml余额61.68万亿元，同比增长6.1%,增速比上月末升高。.1个百分点。Ml、 M2增速保持平稳，货币政策转向中性防范金融风险。我们预

23、计2021年6月Ml、M2 同比增速保持稳定，分别收于8.3%、6.0%左右。3 . 2021年6月相关数据的预判与风险分析表表3 : 2021年6月主要数据预测及细致分析工程2021 年6月预 测值2021 年6月市场 预测值 水平2021 年 5月公 布值比市场预期需关注的风险一、总量经济PMI50.9数据已 公布51.02021年6月份，中国PMI指数为50. 9X ,较上月 微落0.1个百分点，制造业延续稳定扩张态势。 生产指数51. 9%,较前值下降0. 8个百分点，主要 由于芯片、煤炭、电力供应紧张以及设备检修等 因素影响，局部企业生产扩张放缓。新订单指数 51.5% ,较前值小幅

24、上升0. 2个百分点，市场需求 保持增长。大、中型企业PMI分别为51.7%和 50. 8% ,低于上月0. 1和0. 3个百分点，继续保持 在扩张区间。小型企业PMI为49. 1 %,高于上月 0.3个百分点，景气度有所改善。国内外疫情反 复，经济恢复 不及预期。社零（单月同比）10.811.212.42021年6月，618年中促销带动消费需求上涨。 房地产市场由于调控政策转紧有所降温，家电、 家具、建材行业涨幅或将同步走弱。2021年6月 乘用车消费基数回升，乘用车销量同比增幅缩窄。 综合来看，我们预计2021年6月消费同比涨幅缩 窄,但仍旧维持偏强,收于10. 8%左右。2021年5 月

25、乘用车当周日均销量同比上涨10%、汽车零售额 同比上涨6.3% ,增速较2021年4月均有所放缓。 2021年6月基数进一步升高，乘用车零售同比涨 幅或将进一步缩窄。2021年6月，30个大中城市 房地产销售降温，同比下跌1.8%； 一线、二线城 市房地产销售同比分别上涨24. 86%、4. 3% ,三2 城市房地产销售同比下跌26. 12% o房地产销售整 体转冷，家电、家具、建材等三大行业消费预计 转冷。2021年6月，WTI期货原油期货价格环比 上涨14. 57%,同比上涨86. 21% o 93号汽油价格环 比上涨53.22%,同比上涨2. 05% o综合来看，我 们预计2021年6月

26、社零将维持偏强但涨幅较上月 收窄，收于10.8%左右。国内外疫情反 复，经济恢复 不及预期。固定资 产投资 增速（累计 同比）11. 512.915.42021年6月，基数持续回升，同时影响三大投资 同比增幅缩窄。广东疫情爆发，作为经济大省将 对制造业投资造成负面影响。需求端修复，支撑 制造业投资增长，同时综合基数效应，我们预计 制造业投资同比增速降低，收于15%左右。房地产 政策持续收紧，央行试点将房企商票纳入“三道 红线”监管范围，房地产开发资金压力加大，土 地储藏规模或将进一步降低。我们预计2021年6 月房地产投资同比增速持续回落，收于14%左右。 2021年1-5月，地方政府专项债发

27、行速度较往年 明显放缓、不及市场预期，2021年6月地方政府 专项债发行规模或将出现加速，但受政策转向、 审核变严影响，发行规模较往年或将放缓。同时 去年同期基数变高。我们预计2021年6月基建投 资涨幅收窄，收于9%左右。综合来看，我们预计 2021年6月固定资产投资同比增速降低，收于 11. 5自右。房地产政策趋 紧形成投资阻 力。房地产 增速 （累计 同比）14/18.3基数回升，监管政策持续收紧，我们预计2021年 6月房地产投资增速回落，同比收于14%左右。2021 年5月，销售端增速下滑，一线、二线、三线城 市商品房成交面积分别同比增长2.50%、31.0底 0.52% 30个大中

28、城市商品房成交量同比上涨 15. 09%增速较2021年4月放缓。2021年6月, 房地产政策持续收紧，央行试点将房企商票纳入“三道红线”监管范围，房地产开发资金压力加 大，土地储藏规模或将进一步降低。长期来看， 随着房地产市场调控体系逐渐完善，融资监管环 境逐步趋紧，未来房地产投资或将继续转冷。综 合来看，我们预计2021年6月房地产投资同比增 速小幅卜滑，收于约14% o房市调控政策 对投资增速形 成阻力。地方 专项债发行不 及预期。制造业 增速 （累计 同比）15/20.4广东疫情爆发，作为经济大省将对制造业投资造 成负面影响；需求端修复，支撑投资增长。同时 考虑基数效应，我们预计202

29、1年6月制造业投资 同比增速降低,收于15%左右。2021年6月份, 中国川1指数为50.9%，较上月微落0.1个百分点， 制造业延续稳定扩张态势。生产指数51. 9% ,较前 值下降0.8个百分点，主要由于芯片、煤炭、电 力供应紧张以及设备检修等因素影响，局部企业 生产扩张放缓。新订单指数51. 5% ,较前值小幅上 升0.2个百分点，市场需求保持增长。大、中型 企业PMI分别为51.7%和50.8，低于上月0.1下 0.3个百分点，继续保持在扩张区间。小型企业 PMI为49. 1 %,高于上月0. 3个百分点，景气度 有所改善。综合来看，国内经济持续恢复、需求 扩张，将支持制造业投资同比上

30、升，同时由于广 州疫情影响、基数升高，我们预计2021年6月制 造业投资同比增速降低，收于15%左右。海外疫情反复 导致制造业回 暖不及预期。基建 （三分 项合 计，累 计同 比）9/10. 361-2021年5月，地方政府专项债发行速度较往年 明显放缓、不及市场预期，2021年6月地方政府 专项债发行规模或将出现加速，但受政策转向、 审核变严影响，发行规模较往年或将放缓。同时 去年同期基数变高。我们预计2021年6月基建投 资同比涨幅收窄，收于9%左右。疫情影响减 弱，财政支持 减弱。基建（不含 电力， 累计同 比）9/11.8进口单 月同比31.929.951. 12021年6月，去年同期

31、全球疫情影响下多国生产 陷入停滞，海外供应能力显著下降，我们预计进 口增速保持高位。同时，国内外经济持续修复下， 我国企业补库需求上涨。2021年6月，原油价格 继续震荡上涨，成品油价格上涨，进口价格上升。 综合来看，我们预计2021年6月进口同比保持高 位,收于31.9% o海外疫情出现 反复，生产恢 复或受影响。出口单 月同比16.421.527.92021年6月，主要兴旺国家PMI指数保持在景气 区间，随着疫苗接种的稳步推进，主要经济体消 费品需求持续恢复，预计出口延续高增长趋势， 印度等国家受疫情影响，生产恢复进度较慢，供 需错配支撑我国出口维持偏强。广东省疫情出现疫情反复对外 需仍有

32、一定的 影响，海外经 济恢复的可持 续性具有不确反复，作为出口大省或将产生负面影响，但影响 有限。美国房地产周期导致海外地产持续繁荣， 对家具及其零件、灯具、照明装置及类似品的需 求持续释放。同时考虑到去年同期基数升高，我 们预计出口同比涨幅缩窄但维持偏强,收于164 % 左右。定性工业增 加值 （单月 同比）7.87.98.82021年6月，由于基数回升，同时受芯片、煤炭、 电力供应紧张以及设备检修等因素影响，局部企 业生产扩张放缓，我们预计2021年6月工业增加 值同比维持偏强但涨幅收窄，同比收于约7.8%左 右。2021年6月，全国高炉开工率60. 91%,河北 高炉开工率46. 35%

33、,盈利钢厂占比66. 87%,均出 现下跌。钢材价格持续回落。基数回升，同时受 到建筑活动放缓、汽车缺少芯片等影响，汽车制 造业增加值同比或出现回落。综合来看，我们预 计2021年6月工业增加值同比维持偏强，收于约 7. 8%o工程回款慢， 企业本钱提 高，企业负债 增加工业企 业利润 （累计 同比）75/83.4制造业累计同比和工业企业利润累计同比增速呈 现高度正相关性。但是受基数逐渐增大影响，同 比增幅较上月缩小。综合所述，我们预计工业企 业利润累计同比增幅缩窄,收于约75%。疫情反复或对 局部地区企业 利润造成影 响。二、物价CPI （单 月同 比）1.051.21.32021年6月，翘

34、尾正向影响保持高位，翘尾因素 0.8个百分点。食品项方面，价格较上月下跌，猪 肉平均批发价环比下跌15.55%,生猪供给持续恢 复，能繁母猪与生猪存栏同比均超过疫情前水平； 重点监测蔬菜平均批发价环比下跌2.39%；重点 监测水果平均批发价环比下跌7.44%o随着气温 升高、饲料本钱上涨，淡水鱼、鸡蛋供给恢复尚 需时间，价格或将继续上涨。非食品项方面，原 油需求持续修复，供给增长无法满足需求增长速 度，原油价格与成品油价格持续上升；2021年6 月大宗商品物价调控过后，除原油外的大宗商品 价格出现下跌。综合来看，我们预计2021年6月 CPI涨幅收窄，同比涨幅收于1.05%左右。原油、大宗商

35、品价格波动超 预期，带动相 关行业价格超 预期波动。食品项0. 30.3食品项方面，价格较上月下跌，猪肉平均批发价 环比下跌15.55%,生猪供给持续恢复，能繁母猪 与生猪存栏同比均超过疫情前水平；重点监测蔬 菜平均批发价环比下跌2.39%；重点监测水果平 均批发价环比下跌7.44%o随着气温升高、饲料 本钱上涨，淡水鱼、鸡蛋供给恢复尚需时间，价 格或将继续上涨。关注权重调整 带来的影响非食品 项1.61.6非食品项方面，原油需求持续修复，供给增长无 法满足需求增长速度，原油价格与成品油价格持 续上升；2021年6月大宗商品物价调控过后，除 原油外的大宗商品价格出现下跌。关注权重调整 带来的影

36、响PPI （单 月同 比）8. 408.49.02021年6月，带动原油价格震荡上行，由于原油 需求稳定恢复，OPEC+扩产计划尚未满足市场需 求，原油价格于2021年6月初突破70美元。2021 年5月，国家发改委等五部门召开会议，联合约 谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场 影响力的重点企业，指出有关监管部门将密切跟 踪监测大宗商品价格走势，加强大宗商品期货和 现货市场联动监管，加大执法检查力度，排查异 常交易和恶意炒作，坚决依法严厉查处达成实施 垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇 等违法行为。大宗商品价格伴随这一系列的调控 政策应声回落，2021年6月除原油外大宗商品价 格

37、出现下跌。“十四五”规划出台价格调控政策， 强调大宗商品价格的监测与调控。长期来看，国 内外需求持续修复或将支撑原油价格继续上涨， 大宗商品价格在物价调控下价格出现下行。同时， 去年同期基数升高。我们预计2021年6月PPI涨 幅出现回落，收于8.40%左右。大宗商品及原 油价格波动超 预期。三、货币社会融 资总额 （单月 值：万 亿）2. 803. 101.922021年6月，地方政府债或将出现加速发行，支 撑社会融资规模。同时，当前货币政策稳字当头， 更倚重结构工具，提升政策精准质效。综合来看， 我们预计2021年6月社会融资规模新增2.80万亿 左右。货币政策转为 中性，资金供 给或受影

38、响。 企业前期盈利 损失造成中长 期资本需求回 落。新增信 贷（当 月值： 亿）1760017800150002021年2021年5月新增人民币贷款1. 5万亿元， 同比多增143亿元，其中中长期贷款新增约6528 亿，短期贷款及票据融资新增1538亿元。企业信 贷结构持续优化，短期贷款减少644亿元，中长 期贷款增加6528亿元，票据融资增加1538亿元。 住户贷款增加6232亿元，其中，短期贷款增加 1806亿元，中长期贷款增加4426亿元，主要由于 经济持续恢复带动消费需求上升，同时一线城市 房地产销售同比增幅保持高位。2021年6月，随 着经济恢复，企业及住户贷款需求或将保持旺盛， 货

39、币当局由逆周期调控转向防范金融风险与去杠 杆，综合来看我们预计2021年6月新增人民币贷 款1.76万亿元左右。Ml增速6.06. 12021年5月末，M2余额227.55万亿元，同比增 速8. 3% ,增速较上月上涨0. 2个百分点；Ml余 额61.68万亿元，同比增长6.1%,增速比上月末 低0.1个百分点。Ml. M2增速保持平稳，货币政 策转向中性防范金融风险。我们预计2021年6月 Ml、M2同比增速保持稳定,分别收于8.3%、6.0% 左右。货币政策转为 中性，但国内 疫情反复或将 对政策变动产 生影响。M2增速8.38.38. 3四、收益率10年期 国债收 益率3. 10/3.

40、122021年6月以来，国债收益率、国开债收益率保 持平稳，两者利差保持平稳。目前国内经济基本 面持续向好，消费回复速度继续加快，投资稳步 增长，工业企业利润逐渐改善，出口保持强劲， 失业率持续下降，货币政策也逐渐从宽松转到中 性，意味着利率“易上难下”，需持续关注宏观 动态和央行操作动向。货币政策转为 中性，资金利 率上行对收益 率的上行压 力。注意避险 情绪和风险偏 好的波动。10年期 国开收 益率3.51/3.51数据来源:Wind,4 .风险提不国内外疫情反复，美联储加息预期提前，宏观经济增速不及预期，房地产调控政策 超预期打击房地产市场。1 . 2021年6月经济数据预测表1 : 2

41、021年6月主要数据预测一览表指 标 类 别指标名称单位21Jun21-May21-Apr21-Mar21-Feb21-Jan20-Dec20-Nov20-Oct|20- Sep宏 观 指 标GDP(当季)同比 (%)8.0/183/0.7工业增加 值同比 (%)7.88.89.814.1523737.06.96.9出口同比 (%)16.427.932330.6154.918.821.111.49.9进口同比 (%)31.951.143.138.117.36.54.54.713.2贸易差额亿美 元465.44553428.5138.0378.7781.7754.2584.4370.0投资(累计

42、)同比 (%)11.515.419.925.6352.92.61.80.8消费同比 (%)10.812.417.734.233.84.65.0433.3CPI同比 (%)1.05130.90.4-0.2-030.2-0.50.51.7PPI同比 (%)8.409.06.84.41.70.3-0.4-1.5-2.1-2.1新增贷款万亿 元1.761.501.472.731363.581.261.430.691.90社会融资 总量 (单月)万亿 元2.801.921.853.341.715.171.722.131.423.48M2同比 (%)8.38.38.19.410.19.410.110.71

43、0.510.9数据来源：Wind,图1:基本面分析框架需求的三驾马车（间内一投资（房地产、基建、制造业）、 消的海外一进出口宏观经济价格因素（价）信贷金融数据（资金）社做和M2数据来源：Wind,2 .国内宏观经济跟踪及预测总量经济总量经济指标包含：固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费以及工业增 加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同。2.1.1. 固定资产投资固定资产投资主要由三大投资构成：房地产投资、制造业投资、基建投资三大投资。 对三大投资的定性分析如下：2021年6月，基数持续回升，同时影响三大投资同比增幅 缩窄。广东疫情爆发，作为经济大省将对制造业投资造成负面影响。需求

44、端修复，支撑 制造业投资增长，同时综合基数效应，我们预计制造业投资同比增速降低，收于15%左 右。房地产政策持续收紧，央行试点将房企商票纳入“三道红线”监管范围，房地产开 发资金压力加大，土地储藏规模或将进一步降低。我们预计2021年6月房地产投资同 比增速持续回落，收于14%左右。2021年1-5月，地方政府专项债发行速度较往年明显 放缓、不及市场预期，2021年6月地方政府专项债发行规模或将出现加速，但受政策转 向、审核变严影响，发行规模较往年或将放缓。同时去年同期基数变高。我们预计2021 年6月基建投资涨幅收窄，收于9%左右。综合来看，我们预计2021年6月固定资产投 资同比增速降低，收于11. 5%左右。2021年6月房地产投资：基数回升，监管政策持续收紧，我们预计2021年6月房 地产投资增速回落，同比收于14%左右。2021年5月，销售端增速下滑，一线、二线、 三线城市商品房成交面积分别同比增长2. 50%, 31.00%. 0. 52%O 30个大中城市商品房 成交量同比上涨15.09%,增速较2021年4月放缓。2021年6月，房地产政策持续收紧， 央行试点将房企商票纳入“三道红线”监管范围，房地产开发资金压力加大，土地储藏 规模或将进一步降低。长期来看，随着房地产市场调控体系逐渐完善，融资监管环境逐 步趋紧，未来房地产投资或将继续转冷。综合来看，我们预计