企业（公司）项目财务管理分析【参考】.docx

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1、高端医疗器械工程财务管理分析名目一、产业环境分析3二、进展环境6三、必要性分析7四、公司概况8公司合并资产负债表主要数据8公司合并利润表主要数据8五、债务筹资的优缺点9六、发行公司债券11七、杠杆效应17八、资本结构23九、利润的猜想29十、利润安排程序33十一、确定利润安排政策应考虑的因素34十二、利润安排政策38十三、工程经济效益评价42营业收入、税金及附加和增值税估算表43综合总本钱费用估算表44利润及利润安排表46（1）不能形成企业稳定的资本基础。债务资本有固定的到期日，到 期需要归还，只能作为企业的补充性资原来源。再加上去的债务往 往需要 进行信用评级，没有信用基础的企业和新创企业，

2、往往难以取得足够的债 务资本。现有债务资本在企业的资本结构中到达肯定比例后，往往由于财 务风险上升而不简洁再取得新的债务资金。（2） 财务风险较大。债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特殊的限制。 这些都要求企业必需有肯定的偿债力量，要保持资产流淌性及其资产酬劳 水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更 高的要求，否那么 会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。（3） 筹资数额有限。债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不行能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公 司大规模筹资的需要。六、发行公司债券企业债券又

3、称公司债券，是企业依照法定程序发行的、商定在一定期 限内还本付息的有价证券。债券是持有人拥有公司债权的书面证书，它代 表持券人同发债公司之间的债权债务关系。（一）发行债券的条件与种类1 .发行债券的条件在我国，依据公司法的规定，股份、国有独资公司和两 个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司, 具有发行债券的资格。依据证券法规定，公开发行公司债券，应当符合以下条件：股 份的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低 于人民币6000万元；累计债券余 额不超过公司净资产的40%；最近 3年平均可安排利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符 合国家产业

4、政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院 规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必需用于核准的用途，不得用于 弥补 亏损和非生产性支出。依据证券法规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合以下条 件：公司债券的期限为1年以上；公司债券实际发行额不少于人民币 50()0万元；公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。2 .公司债券的种类(1)按是否记名，分为记名债券和无记名债券记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及住 宅、债券持有人取得债券的日期及债券的编号等债券持有人信息。记名公 司债券，由债券持有人以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转 让；转让

5、后由公司将受让人的姓名或者名称及住宅记 载于公司债券存根 簿。无记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿 还期限和方式、发行日期及债券的编号。无记名公司债券的转 让，由债券 持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。（2）按是否能够转换成公司股权；分为可转换债券与不行转换债 券。可转换债券，债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发 债公司的股票这种债券在发行时，对债券转换为股票的价格和比率等都做 了具体规定。公司法规定可转换债券的发行主体是股份中的 上市公司。不行转换债券，是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债 券属于这种类型。（3）按有无特定财产担保，分

6、为担保债券和信用债券。担保债券是指以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是指 抵押债券。抵押债券按其抵押品的不同，又分为不动产抵押债 券、动产抵 押债券和证券信托抵押债券。信用债券是无担保债券，是仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品 做抵押担保的债券。在公司清算时，信用债券的持有人因无特定的资产做 担保品，只能作为般债权人参与剩余财产的安排。（二）发行债券的程序（1）作出决议。公司发行债券要由董事会制订方案，股东大会做出 决议。（2）提出申请。我国规定，公司申请发行债券由国务院证券管理部 门批准。证券管理部门依据国务院确定的公司债券发行规模，审批公司债 券的发行。公司申请应提交公司登记证

7、明、公司章程、公司债 券募集方 法、资产评估报告和验资报告。（3） 公告募集方法。企业发行债券的申请经批准后，向社会公告 债券募集方法。公司债券分私募发行和公募发行，私募发行是以特定的少 数投资者为对象发行债券，而公募发行那么是在证券市场上以非特定的宽敞 投资者为对象公开发行债券。（4） 托付证券经营机构出售。公募间接发行是各国通行的公司 债券发行方式，在这种发行方式下，发行公司与承销团签订承销协议。承 俏团由数家证券公司或投资银行组成，承俏方式有代销和包销两种。代销 是指承销机构代为推销债券 在商定期限内未售出的余额可退还发行公司， 承销机构不担当发行风险。包销是由承销团先购入发 行公司拟发

8、行的全部 债券；然后再售给社会上的投资者，假如商定期限内未能全部售出，余额 要由承销团负责认购。（5） 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。发行债券通常不 需经过填写认购证过程，由债券购买人直接向承销机构付款购买，承 销单 位付给企业债券，然后，发行公司向承销机构收缴债券款并结算代理费及 预付款项。（三）债券的归还债券归还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提 前偿 还与到期归还两类，其中后者又包括分批归还和一次归还两种。I.提前归还提前归还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿迅 只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前归还的条款，公司 才可以进行此项操作。提

9、前归还所支付的价格通常要高于债券的面值，并 随到期日的接近而渐渐下降。具有提前归还条款的债 券可使公司筹资有较 大的弹性。当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当猜想利率下降时， 也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。2分批归还假如一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行 对象 的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批归还债券。由于各批债券 的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致 发行费较高，但由于这种债券便于投资人选择最合适的到期日，因而便于 发行。3. 一次归还到期一次归还的债券是最为常见的。（四）发行公司债券的筹资特点（1）一次筹资数额大。

10、利用发行公司债券筹资，能够筹集大额的 资 金，满足公司大规模筹资的需要，这是在银行借款、融资租赁等债杈筹资 方式中，企业选择发行公司债券筹资的主要缘由，也能够适应 大型公司经 营规模的需要。(2)提高公司的社会声誉。公司债券的发行主体有严格的资格 限制。发行公司债券，往往是股份和有实力的有限责任公司所为。通过发行公司债券，一方面筹集了大量资金，另一方面也扩大了公司的社 会影响。（3） 筹集资金的使用限制条件少。与银行借款相比，债券筹资筹 集资金的使用具有相对的机敏性和自主性。特殊是发行债券所筹集的大额 资金；能够也主要用于流淌性较差的公司长期资产上。从资金使用的性质 来看，银行借款一般期限短、

11、额度小，主要用途为增加适量存货、增加小 型设备等；反之，期限较长、额度较大，用于公司扩展、增加大型固定资 产和基本建设投资的需求多接受发行债券方式。（4） 能够锁定资本本钱的负担。尽管公司债券的利息比银行借 款高，但公司债券的期限长、利率相对固定。在估计市场利率持续上升的 金融市场环境下，发行公司债券筹资，能够锁定资本本钱（5） 发行资格要求高，手续简单。发行公司债券，实际上是公司 面对社会负债，债权人是社会公众，因此国家为了保护投资者利益，维护 社会经济秩序，对发债公司的资格有严格的限制。从申报、审批、承销到 取得资金，需要经过众多环节和较长时间。（6） 资本本钱较高。相对于银行借款筹资，发

12、行债券的利息负担 和筹资费用都比拟高，而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上 大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司现金流 量产生巨 大的财务压力。七、杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为：由于特定固 定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关 变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠 杆和总杠杆三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠 杆风险。（一）经营杠杆效应1 .经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营本钱的存在，而使得企业的资产 酬劳 （息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。经营杠杆反映了

13、资产酬 劳的波动性，用以评价企业的经营风险。当产品本钱中存在固定本钱时，假如其他条件不变，产销业务量 的增 加虽然不会转变固定本钱总额，但会降低单位产品分摊的固定成 本，从而 提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进 而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营本钱时，所有本钱都是变动性 经营本钱，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务 量的变动率完全全都。2 .经营杠杆系数只要企业存在固定性经营本钱，就存在经营杠杆效应。但不同的 产销 业务量其相应杠杆效应的大小程度是不全都的。测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。经营杠杆系数，是息税前利润 变动率与

14、产销业 务量变动率的比。3 .经营杠杆与经营风险经营风险是指企业由于生产经营上的缘由而导致的资产酬劳波动 的风 险。引起企业经营风险的主要缘由是市场需求和生产本钱等因素的不确定 性，经营杠杆本身并不是资产酬劳不确定的根源，只是资产酬劳波动的表 现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经 营杠杆系数越高说明资产酬劳等利润波动程度越大经营风险也就越大。 在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正 的前提下，经营杠杆系数最低 为1,不会为负数；只要有固定性经营本钱存在，经营杠杆系数总是大于lo影响经营杠杆的因素包括：企业本钱结构中的固定本钱比重；息税前 利润水平。其中，息税前利润水

15、平又受产品销售数量、销售价格、本钱水 平（单位变动本钱和固定本钱总额）凹凸的影响。固定成 本比重越高，成 本水平越高，产品销售数量和销售价格水平越低，经 营杠杆效应越大，反 之亦然。在其他因素不变的状况下，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风 险也就越大，反之亦然。（）财务杠杆效应1 .财务杠杆财务杠杆，是指由于固定性资本本钱的存在，而使得企业的一般 股收 益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。财务杠 杆反映了 股权资本酬劳的波动性，用以评价企业的财务风险。影响一般股收益的因素包括资产酬劳、资本本钱、所得税税率等因素。 当有固定利息费用等资本本钱存在时，假如其他条件不变，息税前利润

16、的 增加虽然不转变固定利息费用总额，但会降低每一元息税 前利润分摊的利 息费用，从而提高每股收益，使得一般股收益的增长 率大于息税前利润的 增长率，进而产生财务杠杆效应。当不存在固定利息、股息等资本本钱时， 息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全 全都。假如两期所得税税率和一般股股数保持不变，每股收益的变动率与 利润总额变动率也完全全都，进而与息税前利润变动率全都。2 .财务杠杆系数只要企业融资方式中存在固定性资本本钱，就存在财务杠杆效 应。如 固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效 应。在同一固 定的资本本钱支付水平上，不同的息税前利润水平，对 固定的

17、资本本钱的 承受负担是不一样的，其财务杠杆效应的大小程度是不全都的。测算财务 杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数。财务杠杆系数，是每股收益变 动率与息税前利润变动率的倍数。资本本钱固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系数就越大。3 财务枉杆与财务风险财务风险是指企业由于筹资缘由产生的资本本钱负担而导致的普通股 收益波动的风险。引起企业财务风险的主要缘由是资产酬劳的不利变化和 资本本钱的固定负担。由于财务杠杆的作用，当企业的息税前利润下降时， 企业仍旧需要支付固定的资本本钱，导致一般股剩余 收益以更快的速度下 降。财务杠杆放大了资产酬劳变化对一般股收益 的影响，财务杠杆系数越 高，说明一般股收益

18、的波动程度越大，财务风险也就越大。只要有固定性 资本本钱存在，财务杠杆系数总是大于1O从公式可知，影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资 本比 重；一般股收益水平；所得税税率水平。其中，一般股收益水平 又受息税 前利润、固定资本本钱（利息）凹凸的影响。债务本钱比重 越高、固定的 资本本钱支付额越高、息税前利润永平越低，财务杠杆效应越大，反之亦 然。（三）总杠杆效应1 .总杠杆经营杠杆和财务杠杆可以单独发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠 杆是用来反映两者之间共同作用结果的，即权益资本酬劳与产销 业务量之 间的变动关系。由于固定性经营本钱的存在，产生经营杠杆效应，导致产 倘业务量变动对息税前

19、利润变动有放大作用；同样，由于固定性资本本钱 的存在，产生财务杠杆效应，导致息税前利润变动对一般股收益有放大作 用。两种杠杆共同作用，将导致产销业务量的变动引起一般股每股收益更 大的变动。总杠杆，是指由于固定经营本钱和固定资本本钱的存在，导致普 通股 每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。工程投资现金流量表48借款还本付息方案表51十四、建设进度分析52工程实施进度方案一览表522 .总杠杆系数只要企业同时存在固定性经营本钱和固定性资本本钱，就存在总 杠杆 效应。产销量变动通过息税前利润的变动，传导至一般股收益，使得每股 收益发生更大的变动。用总杠杆系数表示总杠杆效应程度，可见，总杠杆

20、系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是一般股每股收益变动率相 当于产销量变动率的倍数。3 .总杠杆与公司风险公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经 营杠 杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数 肯定的状况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。总杠杆效应的意 义在于：第一，能够说明产销业务量变动对一般股收益的影响，据以猜想 将来的每股收益水平；其次，揭示了财务管理的风 险管理策略，即要保持 肯定的风险状况水平，需要维持肯定的总杠杆 系数，经营杠杆和财务杠杆 可以有不同的组合。一般来说，固定资产比拟重大的资本密集型企业，经营杠杆系数 高， 经营风险

21、大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和 财务风险；变动本钱比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营 风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风 险。一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量 小，经 营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度 上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大， 经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上 使用财务杠杆。八、资本结构资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。企业应综合考虑有关 影响因素，运用适当的方法确定最正确资本结构，提升企业价值。假如企

22、业 现有资本结构不合理，应通过筹资活动优化调整资本结构，使其趋于科学 合理。（一）资本结构的含义资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。筹资管 理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东 权益的构成比率 狭义的资本结构那么指长期负债与股东权益资本构成比率 狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。本书所指的资本结构通 常仅是狭义的资本结构，也就是债务资本在企业全部资本中所占的比重。不同的资本结构会给企业带来不同的后果。企业利用债务资本进 行举 债经营具有双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可能带来财务风险。 因此企业必需权衡财务风险和资本本钱的关系，确定最

23、正确的资本结构。评 价企业资本结构最正确状态的标准应当是能够提高股权收益或降低资本本钱, 最终目的是提升企业价值。股权收益，表现为净资产酬劳率或一般股每股 收益；资本本钱，表现为企业的平均资本成 本率。依据资本结构理论，当 公司平均资本本钱最低时，公司价值最大。所谓最正确资本结构，是指在肯 定条件下使企业平均资本本钱率最低、企业价值最大的资本结构。资本结 构优化的目标，是降低平均资本本钱率或提高一般股每股收益。从理论上讲，最正确资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外 部环 境的经常性变化，动态地保持最正确资本结构格外困难。因此在实践中，目 标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确

24、立的资本结构。(-)影响资本结构的因素资本结构是一个产权结构问题，是社会资本在企业经济组织形式 中的 资源配置结果。资本结构的变化，将直接影响社会资本全部者的利益。1 .企业经营状况的稳定性和成长率企业产销业务量的稳定程度对资本结构有重要影响：假如产销业务量 稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；假如产销业务量和盈余有周期 性，那么要负担固定的财务费用将担当较大的财务风险。经营 进展力量表现 为将来产销业务量的增长率，假如产销业务量能够以较高的水平增长，企 业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的酬劳。2 .企业的财务状况和信用等级企业财务状况良好，信用等级高，债权人情愿向企业供应信用，企

25、业 简洁获得债务资本。相反，假如企业财务状况欠佳，信用等级不高，债权 人投资风险大，这样会降低企业获得信用的力量，加大债务资本筹资的资 本本钱。3 .企业资产结构资产结构是企.业筹集资本后进行资源配置和使用后的资金占用结构， 包括长短期资产构成和比例，以及长短期资产内部的构成和比例。资产结 构对企业资本结构的影响主要包括：拥有大量固定资产的企业主要通过长 期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流淌资产的企 业更多地依靠流淌负 债筹集资金；资产适用于抵押贷款的企业负债较多；以技术研发为主的企 业那么负债较少。4 .企业投资人和管理当局的态度从企业全部者的角度看，假如企业股权分散，企业可能更多地采用权

26、 益资本筹资以分散企业风险。假如企业为少数股东把握，股东通常重视企 业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避开一般股筹资，而是 采用优先股或债务资本筹资。从企业管理当局的角度 看，高负债资本结构 的财务风险高，一旦经营失败或消灭财务危机，管理当局将面临市场接管 的威逼或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例 的资本结构。5 .行业特征和企业进展周期不同行业资本结构差异很大。产品市场稳定的成熟产业经营风险 低， 因此可提高债务资本比重，发挥财务杠杆作用。高新技术企业的产品、技 术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，把握财务杠 杆风险。在同一企业不同进展阶段

27、，资本结构支配不 同。企业初创阶段， 经营风险高，在资本结构支配上应把握负债比例；企业进展成熟阶段，产 品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重， 发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步 加大，应逐步降低债务资本比重，保证经营现金流量能够偿付到期债务， 保持企业持续经营力量，削减破产风险。6 .经济环境的税务政策和货币政策资本结构决策必定要争辩理财环境因素，特殊是宏观经济状况。政府 调控经济的手段包括财政税收政策和货币金融政策 当所得税税率较高时， 债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用来提高企业价值。货 币金融政策影响资本供应，从而影响

28、利率水平的变动，当国家执行紧缩的 货币政策时，市场利率较高，企业债务资本本钱增大。（三）资本结构优化资本结构优化要求企业权衡负债的低资本本钱和高财务风险的关系 确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本 本钱率或提 高一般股每股收益。I .每股收益分析法可以用每股收益的变化来推断资本结构是否合理，即能够提高普 通股 每股收益的资本结构，就是合理的资本结构。在资本结构管理中，利用债 务资本的目的之一，就在于债务资本能够供应财务杠杆效应，利用负债筹 资的财务杠杆作用来增加股东财宝。每股收益受到经营利润水平、债务资本本钱水公平因素的影响，分析 每股收益与资本结构的关系，可以找到每股收益无

29、差异点。所谓每股收益 无差异点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润和业务量 水平。依据每股收益无差异点，可以分析推断在什么样 的息税前利润水平 或产销业务量水平前提下，适于采用何种筹资组合方式，进而确定企业的 资本结构支配。在每股收益无差异点上，无论是接受债务还是股权筹资方案，每 股收 益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差异点时, 应中选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。在每股收益无差异点 时，不同筹资方案的每股收益是相等的。当企业需要的资本额较大时；可能会接受多种筹资方式组合融资。这 时，需要具体比拟分析各种组合筹资方式下的资本本钱及其对每股收益的 影

30、响，选择每股收益最高的筹资方式。2 .平均资本本钱比拟法平均资本本钱比拟法，是通过计算和比拟各种可能的筹资组合方案的 平均资本本钱，选择平均资本本钱率最低的方案，即能够降低平均资本成 本的资本结构，就是合理的资本结构。这种方法侧重于从资本投入的角度 对筹资方案和资本结构进行优化分析。3 .公司价值分析法以上两种方法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考 虑市场反响，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑 市场风险 的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化，即能够提升公司 价值的资本结构，就是合理的资本结构。这种方法主要用于对现有资本结 构进行调整，适用于资本规模较大的上

31、市公司资本结构优化分析，同时， 在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本本钱率也是最低的。可以看出，在没有债务资本的状况下，公司的总价值等于股票的 账面 价值。当公司增加一局部债务时，财务杠杆开头发挥作用，股票市场价值 大于其账面价值，公司总价值上升，平均资本本钱率下降。九、利润的猜想利润猜想是企业收入猜想的基础上，通过对销售量、商品或服务本钱、 营业费用以及其他对利润发生影响的因素分析和争辩，对企业在将来某一 时期可以实现的利润的估计和测算。正确的利润猜想可以为企业将来的经 营找到利润目标，便于按利润目标对企业经营效果进 行考核。在利润总额中，营业利润占的比重最大，因而营业利润和猜想当 然

32、是 利润猜想的重点，投资净收益和营业外收支净额可以接受较为简 便的方法 进行猜想。(-)营业利润的猜想营业利润猜想的方法很多，这里主要介绍本量利分析法。本量利 分析 法，全称为“本钱一业务量一利润分析法”，它主要依据本钱、业务量和 利润三者之间的变化关系，分析某一因素的变化对其他因素 的影响。运用 本量利分析法猜想企业利润，关键是要解决本钱和销售量之间关系。本钱 按其形态可以划分为变动本钱、固定本钱和混合本钱。变动本钱是指随业 务量增长而成正比例增长的本钱；固定本钱是 指在肯定的业务范围内，不 受业务量影响的本钱；混合本钱介于变动 本钱和固定本钱之间，是指随业 务量的增长而增长，但不成正比例增

33、长的本钱，可以将其分解成变动本钱 和固定本钱两局部。本钱、销量和利润的关系中，利润一般是指未扣除利息和所得税以前 的利润，即为息税前利润。它可用来猜想企业盈亏平衡点、目标 利润以及 各有关因素变动对利润的影响。(1)盈亏平衡点猜想。 单一产品盈亏平衡点确实定。盈亏平衡点也称为保本点，在这点 上销售利润等于零，即销售净收入总额本钱总额(变动本钱总额加固定成 本总额)相等，它是区分盈利和亏损的分界点。多产品盈亏平衡点确实定。假如企业生产经营多种产品，在采用本 量利分析法猜想盈亏平衡点时，可先求出各种产品的综合边际贡 献率，然 后，计算出企业综合的盈亏平衡点的销售收入，最终，再计 算出各产品盈 亏平

34、衡点的销售收入。盈亏平衡点作业率与平安边际。盈亏平衡点作业率是指盈亏平衡点 销售量占企业正常销售量的比重。所谓正常销售量，是指正常市 场和正常 开工状况下企业产品的销售数量或销售额。这个比率说明企业保本的业务量在正常业务量中所占的比重由于 多数 企业的生产经营力量是按正常销售量来规划的，生产经营力量与 正常销售 基本相同，因此，盈亏平衡点作业率还说明保本状态下的生 产经营力量的 利用程度。平安边际是指正常销售额超过盈亏平衡点销售额的差额。它说明销售 额下降多少企业仍不致亏损。平安边际率是平安边际与正常销售额（或当 年实际订货额）的比值。平安边际和平安边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性就越小

35、， 企业就越平安。平安边际率是相对指标，便于不同企业和不同行业的比拟。（2）实现目标利润销售量及销售收入的猜想。本量利分析法不仅 可 以猜想保本点，而且可以进行目标利润的猜想。目标利润是企业生 产经营 活动的一个重要目标，企业通过本量利分析法，可以猜想出在 肯定销售水 平下的目标利润，也可以猜想出为了到达肯定的目标所需要实现的目标销售额或目标销售量。通过这种分析，企业就可以比拟 分析 现有的钱售水平与实现目标利润的销售水平的差距，以争辩提高 利润的各 种方案。猜想实现目标利润的销售量和销售收入，只需在盈 亏平衡点销售 量或销售额计算公式的分子中加上目标利润即可。（3）各有关因素变动对利润影响的

36、猜想。企业利润额的增加或减 少，是各有关因素变动影响的结果。依据本量利的关系可知，影响利润的 因素有销售量、销售单价、变动本钱、固定本钱等。在采用因素测算法进 行本量利分析时，首先必需对影响利润的各种因素进行测算，然后将变化 了的各种因素代入本量利公式，测算出对利润的影响结果。通常，销售量 和销售价格与利润是正相关，销售量的增加与销售价格的提高，都会使利 润增加；单位变动本钱和固定本钱与利润是负相关的，单位变动本钱和固 定本钱的增加，会使利润削减。假如销售量、单价、单位变动本钱、固定本钱诸因素中的一项或多项 同时变动，都会对利润产生影响。（-）投资净收益和营业外收支净额的猜想（1）投资净收益的

37、猜想。投资净收益的猜想是对将来时期企业投资所 实现的净收益进行的猜想。进行投资净收益的猜想，首先必需对 过去投资 净收益的实现状况进行分析，找出投资净收益与投资总额之间的内在联系。 然后 依据将来时期对外投资总额以及可能引起投资收益发生变化的因素， 对投资净收益做出综合推断。（2）营业外收支净额的猜想。营业外收入和支出的工程一般由国家 统一规定，非经财政部门批准企业不得自行变更。因此，对营业外 收支净 额的猜想，主要是指对其中可以事先估计的工程进行测算。一般可以接受 按上期实际发生额作为猜想数的方法确定。一、产业环境分析坚持创新、协调、绿色、开放、共享的进展理念，适应、把握、引领 经济进展新常

38、态，以习近平总书记提出的“十个更加留意为基 本遵循， 牢牢抓住进展第一要务不放松，深化实施创新驱动战略，大力推动供应侧 结构性改革，提升进展平衡性、包涵性和可持续性，努力实现“四个领 先，即：在生态环境、城乡统筹、开放水平、城市文明上走在全省最 前列。“三个高于”，即：经济保持中高速，增长 速度高于全国全省平均 水平，地区生产总值年均增长8%以上；进展迈 入中高端，质量效益提升 幅度高于周边地区；环境治理大见效，生态 改善程度明显高于以往。“两 个提前翻番”，即：争取到2019年生产 总值比2010年翻一番以上，城乡 居民人均可支配收入比2010年翻一番以上。“一个全面建成”，即确保 如期全面

39、建成小康社会。1生态品牌基本形成基本构建起海、陆、河、大气等自然生态系统协同联动治理机制。到 2020年，空气质量优良天数比率到达85%,北戴河近岸海疆海 水水质到达 二类标准，市域主要河流水质全部到达IV类以上，市域森 林掩盖率和城 市绿化掩盖率分别到达60%和51%以上，生态环境质量处于全省前列，达 到中国北方先进水平。确立能源资源高效利用、生产生活绿色低碳的经济 社会进展格局，初步形成呈现生态文明建设成果的绿色进展“国际名片 0十、利润安排程序(-)非股份制企业的利润安排程序依据我国公司法等的规定，非股份制企业当年实现的利润总 额应 按国家有关税法的规定做相应的调整，然后依法缴纳所得税。

40、缴纳所得税 后的净利润按以下挨次进行安排：(1)弥补以前年度亏损。依据规定，企业当年发生的亏损，可以用 下一年度的税前利润弥补。下一年度税前利润不够弥补时，可以连续5年 连续弥补。但超过5年仍未弥补的亏损，那么用净利润弥补。(2) 提取法定盈余公积金。法定盈余公积金按净利润扣除以前 年度亏损后的10%提取。法定盈余公积金到达注册资本的50%时，可不再 提取。它主要用于弥补企业亏损和依据国家规定转增资本金，但转增资本 金后的法定盈余公积金一般不低于注册资本的25%。(3) 提取法定公益金。法定公益金按当年净利润5% 10%的比例 提取，主要用于职工集体福利设施支出。(4) 向投资者安排利润。企业

41、的净利润扣除弥补以前年度的亏损、提取法定盈余公积金和公益金后，再加上以前年度未安排的利润，即 为可供投资者安排的利润。(二)股份制企业的利润安排程序现行制度规定，股份制企业的利润安排应按以下挨次进行：(1)弥补以前年度亏损。(2)提取法定盈余公积金。（3）提取法定公益金。（4）支付优先股股利。（5）提取任意盈余公积金。任意盈余公积金依据公司章程或股东会 议提取和使用。（6）支付一般股股利。股份制企业当年无利润时，原那么上不得向投资者安排利润，但为了维 护企业股票的市价和信誉，避开股票价格大幅度波动，经股东大会特殊决 议，可以依据不超过股票面值6%的比例，用法定盈余公积金向股东安排股 利，但在安

42、排股利后，留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。十一、确定利润安排政策应考虑的因素企业的利润安排政策虽然是由企业管理者制定的，但是实际上它 的打 算范围是有肯定限度的。在客观上、主观上有很多制约因素，使 决策人只 能遵循当时的经济环境与法律环境做出有限的选择。制约企 业利润安排政 策的因素主要有以下几个方面。（-）法律约束因素为保护债权人和股东的利益，我国有关法律法规对企业的利润分配进 行了如下限制：（1）资本保全的约束。企业所发放的股利或投资分红不得来源于 企 业募集的股本，而只能来源于企业的各种留存收益或当期利润。其目的是 在于保证企也有完整的产权基础由此保护债权人的利益。（2）资

43、本积累的约束。企业在安排股利之前，必需按肯定的比例和基 数提取各种公积金。只有当累计的公积金到达注册资本的50%时，才可不 再提取在具体的安排政策上，贯彻“无利不分”的原那么，即当 企业消灭年 度亏损时，一般不得安排股利（除非用以前留存收益弥补完亏损）。（3）超额累积利润的约束。由于投资者接收股利收入所缴纳的个 人 所得税要高于进行股票交易所猎取的资本利得所缴纳的税金，因 此，西方 各国在法律上明确规定公司不得超额累积利润。一旦公司保存的盈余超过 法律认可的水平，将被加征不合理留利税。我国目前对 此尚未做出规定。（4）偿债力量的约束。企业进行利润安排时，不能只看损益表上净利 润额的大小，还必需

44、留意资产负债表上的现金结余状况。只有当企业支付 现金股利后不影响企业归还债务和正常经营时，企业才能发 放现金股利。（-）公司自身因素公司出于长期进展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素，并最终 制定出切实可行的安排政策。这些因素主要有：（1）债务考虑。企业对外负债时，债权人为保护自身债权的平安性和 收益性，要求在企业发放股利或投资分红时有所限制。这些限制主要包括： 规定每股股利的最高限额；规定企业只有在到达肯定财务 比率（如流淌比 率、利息保障倍数等），才可发放股利；规定企业必须建立偿债基金后，方 可支付股利等。（2）筹资本钱。与发行新股相比，用保存盈余再投资，不需花费筹资 费用，有利于降低筹

45、资的外在本钱。因此，很多企业在运筹投资 分红时， 首先将企业的净利润作为筹资的第选择渠道，特殊是在负债 资金较多、资 金结构欠佳的时期。(3)将来投资机会。当企业预期将来有良好的投资机会时，保存大量 的现金会造成资金的闲置，因此，处于成长中的企业多采取低股 利政策； 而陷于经营收缩的企业那么多采取高股利政策。(4)资产的流淌性。由于股利代表现金流出，企业的现金状况与整体 流淌性越好，其支付股利的力量就越强。成长中的、盈利性的企 业可能缺 乏流淌性，由于它的大局部资金投资在固定资产和永久性营 运资金上了。 这类企业的管理者通常期望保持肯定的流淌性以作为财务机敏性的缓冲， 并避开不确定性。(5)企

46、业的其他考虑。如企业有意识地多发股利使股价上涨，使已发 行的可转换债券尽快地实现转换，从而到达调整资本结构的目 的；另外， 通过支付较高股利，刺激公司股价上扬，从而到达反兼 并、反收购的目的 等。(三)投资者因素把握权的稀释。全部者权益由资本金、资本公积金和留存收益等组成。假如分利较多，留存收益将相应削减，企业将来依靠发行股票 等方式筹资的可能性加大，而发行新股(主要指一般股)意味着企业把握 权有旁落他人或其他公司的可能。因此，假如原投资者拿不出更多的资金 投入企业或购买公司新股，他们宁愿企业不安排利润也 要反对追加投资、 募集新股。（1） 投资目的。企业投资者的投资目的一般有两种：一是收益，

47、 二是稳定购销关系。假如投资者投资的目的属于收益性的，在安排时 就必 需考虑投资者的收益预期；假如属于通过投资稳定购销关系，加强分工协 作，那么安排政策就应侧重于留存而不是分红。（2） 避税。政府对企业利润在征收所得税以后，还要对自然人股 东征收个人所得税。很多国家的个人所得税采用累进税率，且边际税 率很 高。属于高收入阶层的股东为了避税往往反对公司发放较多的股 利，属于 低收入阶层的股东因个人税负较轻，反而欢迎公司多多分 红。需要说明的 是我国对股息收入采用20%的比例税率征收个人所得税，因而股票价格上 涨比股利更具有吸引力。十二、利润安排政策由于股利政策受多种因素影响，因此企业在实际财务管

48、理过程中，要 综合考虑不同企业、不同时期的特点及各因素的影响程度，确 定适合自身 的股利政策。股利政策主要有以下几种：（-）剩余股利政策剩余股利政策是指企业在保证最正确资本结构的前提下，将可供分配股 利的净利润首先用于增加投资者权益（即增加资本金或公积金），假设还有 剩余的那么用于安排股利。采用剩余股利政策的前提是企业必需有良好的投 资机会，并且该投资机会预期酬劳率要高于股东要求的酬劳率，这样才能 为股东所接受。剩余股利政策确定股利支付额的程序是：（1）确定企业目标资金结构，即确定最正确权益资本与债务资本的比 率;（2）确定目标资金结构下所需的权益性资金数额；（3）将可供安排股利的净利润最大限度地满足投资所需的权益性资 金的数额；（4）投资方所需要的权益性资金数额满足后，假设有剩余的净利润，再将其作为股利发放给股东。剩余股利政策的优点是能充分利用筹资本钱最低的资金来源，以 保持 最正确资金结构。但股利支付的多少主要取决于企业盈利和再投资 状况，往 往会导致各期股利忽高忽低，甚至没有，这会给股东传递公司不良的信息， 从而引起股票价格下