企业财务管理认知.ppt

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1、第一章第一章 企业财务管理认知企业财务管理认知框框 架架一、分析财务活动一、分析财务活动二、选择财务管理目标二、选择财务管理目标三、分析财务管理环境三、分析财务管理环境引例引例 沃沃伦伦巴菲特巴菲特筹筹资利利润最大化最大化其他其他环境境法律法律环境境经济环境境2、财务管管理理的的环境境金融金融市市场场投投资金融金融资产类型类型功能功能每股收益每股收益最大化最大化股股东财富富最大化最大化4、财务管理的管理的环节财务预测财务决策决策财务预算算财务控制控制财务分析分析营运运资本管理本管理财务目目标与与经营者者财务目目标与与债权人人财务目目标与利益相关者与利益相关者企企业的社会的社会责任与任与商商业道

2、德道德3、财务管理的目管理的目标1、财务管理的内容管理的内容协调协调资金分配金分配 财务财务管理管理就是财务活动和财务关系的管理就是财务活动和财务关系的管理,即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的和财务关系而产生的,组织企业财务活动、处理组织企业财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。与各方面财务关系的一项经济管理工作。第一第一节节 财务财务管理的管理的内容内容筹资活动投资活动资金营运活动资金分配活动财务活动6-7章8章4章9章4资金分配资金筹集供应投资生产资金营运生产资金营运销售资金营运资金运动图1、财务规划和划和预测（1

3、-2章）章）2、财务决策（决策（5-6章）章）3、财务预算（算（10章）章）4、财务控制（控制（11章）章）5、财务分析（分析（3章）章）第第1节、财务管理的管理的环节第二节财务管理的目标第二节财务管理的目标第二节财务管理的目标第二节财务管理的目标（1）利）利润润最大化最大化 含含义：就是假定在投就是假定在投资预期收益确定的情况下，期收益确定的情况下，财务管理行管理行为将朝着有利于将朝着有利于企企业利利润最大化的方向最大化的方向发展。展。这这种种观观点点认为认为：利利润润代表代表了企了企业业新新创创造了造了财财富富，利，利润润越多越多则说则说明企明企业业的的财财富富增加越多，越接近企增加越多，

4、越接近企业业的的目目标标。这这种种观观点的缺陷是：点的缺陷是：1）这这里的利里的利润润是指企是指企业业一定一定时时期期实现实现的的税后税后净净利利润润，它，它没有考没有考虑资虑资金金时间时间价价值值。如今年取得如今年取得 1,000,000的利的利润润和明年也取得和明年也取得 2,000,000的利的利润润，哪一个更符合企，哪一个更符合企业业 的目的目标标？2）没有考没有考虑虑所所获获利利润润和投入和投入资资本本额额之之间间的关的关 系系（投入（投入产产出关系）出关系）2009年年A企企业业投入投入100万元，万元，获获利利50万元。万元。2010年年A企企业业投入投入200万元，万元，获获利

5、利80万元。万元。3）没有考）没有考虑获虑获取利取利润润和所承担和所承担风险风险的关系的关系。例如，同例如，同样样投入投入5,000,000元，本年元，本年获获利利1,000,000元，元，一个企一个企业获业获利已全部利已全部转转化化为现为现金，另一个企金，另一个企业获业获利利则则全全部是部是应应收收帐帐款，并可能款，并可能发发生坏生坏帐损帐损失。它失。它们们两者之两者之间间的的风险风险是不一是不一样样。（2）每股收益最大化）每股收益最大化1、观点观点应当把企业的应当把企业的利润和股东投入的资本利润和股东投入的资本利润和股东投入的资本利润和股东投入的资本联系起来考察，用联系起来考察，用每股每股

6、收益（或权益资本净利率）收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标利润最大化目标”的缺点。的缺点。2、缺点缺点（1）仍然没有考虑）仍然没有考虑每股收益取得的时间。每股收益取得的时间。（2）依然没有考虑）依然没有考虑每股收益的风险。每股收益的风险。3、特别关注特别关注 如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。可以接受的观念。（3）股）股东财东财富最大化富最大化1、观点观点增加股东财增加股东财富富是财务管理的目标，这是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点也是本书采纳的观

7、点2、衡量衡量股东财富可股东财富可以用以用股东权益的市场价值股东权益的市场价值来衡量。来衡量。股东财富股东财富股东财富的增加股东财富的增加权权益的市益的市场场增加增加值值股股东权东权益的市益的市场场价价值值股股东东投投资资资资本本=3、其他表述：、其他表述：l股价最大化股价最大化假设假设股东投资资本股东投资资本股东投资资本股东投资资本不变，股价最大化与增加股不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。东财富具有同等意义。l企业价值最大化企业价值最大化假设假设股东投资资本股东投资资本股东投资资本股东投资资本和和债务价值债务价值债务价值债务价值不变，企业不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的

8、意义价值最大化与增加股东财富具有相同的意义【提示】【提示】（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。回购股票时股价上升等。权益的市场增加值权益的市场增加值=股东权益的市场价值股东权益的市场价值-股股东投资资本东投资资本（2）主张股东财富最大化，并非不考虑利主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。益相关者的利益。各国公司法都规定，各国公司法都规定，股东权股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的

9、利益。后才会有股东的利益。【例【例多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（）。多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（）。A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值权益的市场增加值是企业为股东创造的价值正确答案正确答案ABC答案解析主张股东财富最大化，并非不考虑其他利答案解析主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者

10、的利益，所以，选项益相关者的利益，所以，选项A的说法不正确。股东财富最的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项同，因此，选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权益的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市权益的市场增加额。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。场增加额。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由

11、此可知，选项由此可知，选项C的说法不正确，选项的说法不正确，选项D的说法正确。的说法正确。【例【例多选题】下列关于财务目标的表述，不正确的有（）。多选题】下列关于财务目标的表述，不正确的有（）。A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念可以接受的观念B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义义C.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义的意义D

12、.企业的财务目标是利润最大化企业的财务目标是利润最大化正确答案正确答案ACD答案解析如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的答案解析如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项A的表述不正的表述不正确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项意义，所以选项B的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选

13、项业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项C的表述不正的表述不正确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，所以选项所以选项D的表述不正确。的表述不正确。【1】财务目标与经营者】财务目标与经营者企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。目标并不完全一致。l经营者的目标经营者

14、的目标1.增加报酬增加报酬人为财死，鸟为食亡。人为财死，鸟为食亡。2.增加闲暇时间增加闲暇时间人生最痛苦的事情：人死了，钱没花完。人生最痛苦的事情：人死了，钱没花完。3.避免风险避免风险资本的逐利性与企业家的功能。资本的逐利性与企业家的功能。l经营者对股东目标的背离经营者对股东目标的背离1.道德风险。道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的如若失败他们的“身价身价”将下跌。将下跌。他们不做什么

15、错事，只是不十他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。2.逆向选择。逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。财富受损。l防止经营者背离股东

16、目标的方式防止经营者背离股东目标的方式1.监督。监督。监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。决全部问题。“水至清则无鱼水至清则无鱼”2.激励。激励。激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。解决全部问题。钱少，自家的，多了，就是大家的，钱少，自家的，多了，就是大家的，再多了就是人民的，所以叫人民币。再多了就是人民的，所以叫人民币。【注】【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失监督成本、激

17、励成本和偏离股东目标的损失之之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使力求找出能使三项之和最小的解决办法三项之和最小的解决办法三项之和最小的解决办法三项之和最小的解决办法，它就是，它就是最佳最佳的解决办法。的解决办法。【例【例单选题】股东协调自己和经营者目标的单选题】股东协调自己和经营者目标的最佳办法最佳办法是（是（）。）。A.采取监督方式采取监督方式B.采取激励方式采取激励方式C.同时采取监督和激励方式同时采取监督和激励方式D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法最小的办法正

18、确答案正确答案D答案解析通常，股东同时采取监督和激励两种方式来答案解析通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、长，相互制约。股东要权衡

19、轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法。激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法。它就是最佳的解决办法。它就是最佳的解决办法。【例【例单选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风单选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于险和逆向选择两个方面，下列属于道德风险道德风险的是（）。的是（）。A.不愿为提高股价而冒险不愿为提高股价而冒险B.装修豪华的办公室装修豪华的办公室C.借口工作需要乱花股东的钱借口工作需要乱花股东的钱D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回正确答案正确答案A答案解

20、析所谓的道德风险指的是经营者为了自己答案解析所谓的道德风险指的是经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。选项选项A属于道德风险，选项属于道德风险，选项B、C、D均属于逆向选择。均属于逆向选择。【2】财务目标与债权人】财务目标与债权人1、债权人利益受损方式债权人利益受损方式（1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高风险更高的新项的新项目目（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人

21、同意而指使管理当）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局局发行新债发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。2、协调方法协调方法债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护立法保护，如破产时，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：l在借款合同中加入在借款合同中加入限制性条款限制性条款，如，如规定借款的用途规定借款的用途，规定不得，规定不得发行新债或限制发行新债等。发行新债或限制发行新债等。l发现公司有损害其债权意

22、图时，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作拒绝进一步合作，不再提供新不再提供新的借款或提前收回借款。的借款或提前收回借款。【例【例多选题】下列各项中，能够用于协调企业多选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人所有者与企业债权人矛盾矛盾的方法是（）。的方法是（）。A.监督和激励监督和激励B.规定资金的用途规定资金的用途C.限制发行新债数额限制发行新债数额D.提前收回借款提前收回借款正确答案正确答案BCD答案解析监督和激励是协调股东与经营者矛盾的方法，所以选项答案解析监督和激励是协调股东与经营者矛盾的方法，所以选项A不不是本题答案。能够用于协调企业所有者与债权人矛盾的方法有寻求立

23、法保是本题答案。能够用于协调企业所有者与债权人矛盾的方法有寻求立法保护、在合同中加入限制性条款、不再提供新借款或提前收回借款。护、在合同中加入限制性条款、不再提供新借款或提前收回借款。【例【例单选题】下列各项中，会降低债权人债权价值的是（）。单选题】下列各项中，会降低债权人债权价值的是（）。A.优化企业资本结构优化企业资本结构B.优化产品结构优化产品结构C.举借新债举借新债D.发行新股发行新股正确答案正确答案C答案解析举借新债，会增加债务的偿债风险，损害了现有债权人的答案解析举借新债，会增加债务的偿债风险，损害了现有债权人的利益，会降低债权人的债权价值。利益，会降低债权人的债权价值。【3】财务

24、目标与利益相关者】财务目标与利益相关者1.广义广义的利益相关者的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人包括一切与企业决策有利益关系的人l资本市场利益相关者（股东和债权人）资本市场利益相关者（股东和债权人）l产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）l企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。1.2.狭义狭义的利益相关者的利益相关者指除指除股东、债权人和经营者之股东、债权人和经营者之股东、债权人和经营者之股东、债权人和经营者之外外外外的，对企业现金流的，对企业现金流量有量有潜在潜在

25、索索偿权偿权的人。的人。l利益相关者类型利益相关者类型（1）合同利益相关者合同利益相关者，包括，包括主要客户，供应商和员工主要客户，供应商和员工（法律关系法律关系）（2）非合同利益相关者非合同利益相关者，包括，包括一般消费者、社区居民以及其他一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利与企业有间接利益关系的群体。益关系的群体。l股东与利益相关者的协调股东与利益相关者的协调（1）合同利益相关者合同利益相关者遵守合同遵守合同道德规范约束道德规范约束（2）对于非合同利益相关者对于非合同利益相关者法律关注法律关注少少社会责任政策社会责任政策大。大。【例【例多选题】以下属于狭义利益相关者的是（）。多选题】

26、以下属于狭义利益相关者的是（）。A.经营者经营者B.债权人债权人C.供应商供应商D.工会组织工会组织正确答案正确答案CD答案解析狭义的利益相关者是指除股东、债权人答案解析狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。经济周期周期经济发展水平展水平政府的政府的经济政策政策一、一、经济环境境第第三三节节 财务财务管理的管理的环境境一、一、经济环境境二、金融二、金融环境境三、法律三、法律环境境二二、金融、金融环境境【知识点】金融市场的类型【知识点】金融市场的类型1.按交易证券的期限不同按交易证券的期限不同l货币市场货

27、币市场短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具包括国年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。l资本市场资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。长期政府债券和银行长期贷款。2.按照证券的索偿权不同按照证券的索偿

28、权不同l债务市场债务市场债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。l股权市场股权市场股权市场交易的对象是股票。股权市场交易的对象是股票。3.按照所交易证券是初次发行还是已经发行按照所交易证券是初次发行还是已经发行 l一级市场一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。l二级市场二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也

29、是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。称流通市场或次级市场。4.按照交易程序按照交易程序l场内交易市场场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。易规则。l场外交易市场场外交易市场场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。【例【例单选题】按交易证

30、券是初次发行还单选题】按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为（）。是已经发行可以把金融市场划分为（）。A.场内交易市场和场外交易市场场内交易市场和场外交易市场B.一级市场和二级市场一级市场和二级市场C.债券市场和股权市场债券市场和股权市场D.货币市场和资本市场货币市场和资本市场正确答案正确答案B答案解析按交易证券是初次发行还是答案解析按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为一级市场和已经发行可以把金融市场划分为一级市场和二级市场。二级市场。三三、法律、法律环环境境企业组织法税收法规财务法规如：公司法、经济合同法、破产法如：所得税、流转税、其他税种如：企业财务通则、企业财务制度没有规矩无以成方圆谢谢观赏WPS OfficeMake Presentation much more funWPS官方微博kingsoftwps