西班牙中小企业文化企业的财经分析.docx

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1、西班牙中小企业文化企业的财经分析抽象今天，文化企业是许多地区开展进程的重要组成局部。在城市中心，特别是那些位于大都市地区的城市中心，文化公司构成了 经济的主要元素，因为它们能够激活新的生产链并振兴当地地区。这项工作的目的是从所涉特定公司的财务状况的角度审查中 小城市的传统文化部门（NACE-09的分部门18、59、60、90和91）。使用多变量技术来减少维度，使得能够指定公司财务结 构中的关键因素，以组合同质的公司集团，然后确定哪些因素影响其在大都市内和大都市外环境中的盈利能力。应用方法的结 果说明，在所分析的活动和城市中，这些文化产业的财务状况存在异质性。在大都市内部环境中，文化公司的财务状

2、况在业务 盈利能力，债务质量，财务稳定性，投资能力和人员本钱方面存在显着差异。另一方面，大都市外城市公司的经济金融结构是 通过经济金融资源分配的效率，利润率和投资能力来确定的。属于一个或另一个文化子部门，以及大都市内或大都市外环境中 的特定位置，也在公司的经济和财务结构中发挥了一定的作用。因此，有必要区分旨在促进公司所属系统/环境以及公司本身的 干预策略（工具）的设计。关犍字:文化产业;金融经济分析;中小城市多元技术;西班牙.引言几十年来，关于文化产生区域和城市开展和社会转型过程的能力的研究激增口，2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10。文化作 为共存的空间被认为是地方开展和社会

3、变革的引擎之一。就城市地区而言，文化有助于世界各地各种城市的经济结构调整和空间恢复，促进新的投资和就业机会以及城市地区的复 兴，从而提高公民的生活质量。联合国宣布2021年为创意经济促进可持续开展国际年，有力地证明了这一论断11。文化和创意产业被认为是社会经济开展的工具，因为它们可以产生就业、创新和社会凝聚力，这表达在它们对人均国内生 产总值（GDP）等指标的贡献，以及大量致力于创意和文化活动的就业和公司。文化活动在其他部门产生乘数效应以及促进社 会和经济创新方面也发挥着重要作用5, 12, 13。由于其开展潜力，这些活动集中在特定地区，其生产组织倾向于形成当地生产系统或集群14, 15, 1

4、6,进一步显示出向 毗连区域扩散的过程。虽然这些特征在文化活动中占主导地位，但也观察到了本地化的模式;这些倾向于遵循其他部门称为“内生 工业化的模式17,而不是大都市地区空间扩散的结果。EscalonaOrcao等人18指出，一个城市的文化动态与其文化公司的密度之间存在正相关关系。特别是，对中等规模的西 班牙城市中心（50, 000至100, 000名居民）的结果说明，这种关系根据其在大都市区内外的位置以及社会经济和功能特征而 存在差异。位于大都市地区的城市专门从事受益于现有集聚经济的文化活动，呈现出更大的空间集中度，更大的公司规模和更 好的绩效。另一方面，位于大都市区以外的中小城市往往提供公

5、共部门所要求的商品和服务;这些倾向于追求更多的传统文化活 动（表演艺术，手工艺，遗产），并且在作为自治区或省首府的城市中更为普遍19。其中一些发现与Montalto等人获得的发 现相吻合20,他们考虑了 168个欧洲城市的情况。因此，文化产业的双重经济/文化性质似乎使其与其他生产部门区别开来（欧盟委员会，2010年），以及可能产生领土不 平衡的地点模式-并导致该部门被视为触发社会经济开展的战略行动轴心-使我们推测，领土成分在某些文化活动的专业化中 起着重要作用，从而影响领土开展进程。从金融经济或地域角度对文化公司业绩的了解仍然有限。文化活动的地域层面也很少受到研究，这一方面有助于了解该部 门如

6、何发生经济开展和区域差异21。Boal San Miguel和Herrero Prieto的研究发现，文化活动的本地化模式在领土之间产生 了空间不平衡，以及空间依赖性的情况，其中来自邻近领土之间相互作用的外部性推动了创造潜力。在此背景下，本研究的目的是从位于中小城市的不同公司的财务状况的角度分析传统文化部门（表A1）,因为这些城市 直到最近才在科学分析中被边缘化24。还研究了大都市区内外的位置对这些城市文化公司的财务结构可能产生的影响。大都市外城市活动子部门的结果显示，在金融经济资源分配（盈利能力）、利润率（利润率）和投资能力（轮换）方面的 效率存在显著差异。在大都市内，影响经济和金融结构差异

7、的因素较多，包括投资能力（轮换），债务质量（管理），业务盈 利能力（财务结构），财务稳定性（固定）和人员本钱（人员）。这些城市环境或多或少地受到集聚经济的影响。按子部门个体化的研究结果（图3a-e）使我们能够从先前手段平等的单变量比照中观察到，在子部门18中经济和财政资 源（盈利能力），债务质量（管理）和业务盈利能力（财务结构）的分配存在某些差异。这些都是高效的公司，展示了良好的 财务管理。公司利润率（利润率）和债务质量（管理）是第59和60分部门中的差异化因素，在这些子部门中，公司的特点是 债务水平较高，并且根据其规模和活动难以获得长期融资。偿付能力或业务生存（Solvency）和人事费用（

8、Personnel）是活动 分支90中的差异化因素，其中包括财务管理良好但人员本钱高的有偿付能力，有利可图且高效的公司。最后，91子行业揭示 了其在公司财务稳定性（固定）方面的主要差异;这些不是特别有偿付能力的公司，利润率低，投资回报率远低于其他公司。这 些公司中有很大一局部是公有的或得到支持的。o.m0.05o.oo4).050.150.20。25-Extra -4-Intra(a)-0.341-Extra -4-Intra(b)Extra -lntra(c)(dj（e）图3. （a） .大都市外和大都市内城市第18分部门因素的边际衡量标准。资料来源：作者的阐述。（b）.大都市外和大都市内

9、城市第59分部门因素的边际衡量标准。资料来源：作者的阐述。（c）.大都市外和大都市内城市第60分部门要素的边际衡量 标准。资料来源：作者的阐述。（d）.大都市外和大都市内城市第90分部门因素的边际衡量标准。资料来源：作者的阐述。（e）.大都市外和大都市内城市第91分部门因素的边际衡量标准。资料来源：作者的阐述。偿付能力系数在两类城市之间存在显著差异。在大都市区内，除高于平均水平的90分支（创意，艺术和娱乐活动）外， 所有子部门都与平均水平保持一致。在大都市外的城市中心，所有活动分支都低于平均水平。盈利能力和利润率的因素确实区 分了大都市外城市，但区分了大都市内城市。第59个子行业（电影、录像和

10、电视制作、录音和音乐出版）和90个子行业的盈 利能力高于平均水平，这使它们与其他活动部门区别开来。另一方面，边际因索清楚地将60分部门（节目和广播活动）与其他 部门区分开来。在大都市外和大都市内城市，旋转系数都非常重要。在这两种情况下，它在次级部门90中都呈现出高于平均水平的价值, 明显与其他部门不同，但这种影响在大都市外城市更为明显。在管理方面，大都市内城市之间的差异更为显著，60个子部门与其他部门相比具有差异化的价值;在大都市外城市，活动 分支90在这方面显示出更大的差异。固定化因素仅在大都市内城市中显著，其中第91个子部门（图书馆、档案馆、博物馆和其他文化活动）与其他部门明显 不同。最后

11、，人员因素仅在大都市内城市中具有重要意义，并将90分部门与其他文化活动区分开来。综上所述，大都市内城市在偿付能力、轮调、管理、固定和人员等方面存在差异，而大都市圈内城市那么在盈利能力、利润 率和轮调方面存在差异。在60和90个分区的大都市外城市中，轮换是最具解释力的因素，但具有相反的迹象。第90分部门公 司资产轮换率较高的表现在积极的迹象上，而活动部门60的公司那么较低的轮换率那么相反。后一种观察结果也适用于大都市内城 市的公司。利润率同样在位于大都市外城市的公司中表现出很高的区分力，这是一个积极的迹象。还说明，60个分部门的公司获得 的直接利益更大。不应忽视第18分部门公司的盈利能力权重，因

12、为这说明投资的有益开展以及该分部门公司支付所用财政资源 报酬的能力。在大都市内城市的公司中，固定变量的重要权重在第18和第91子部门中脱颖而出。固定化因素与活动91之间的积极关 系说明，这一分部门对文化遗产要素的依赖程度更大，这些要素是不打算出售的永久资产。在子部门18中观察到相反的情况， 给定呈现的负号。此外，第18分部门反对管理变量中的第91分部门（分支18为正，分支91为负）。这一变量与分部门18 之间的正相关关系说明，相对于其他分部门，特别是分部门91,参与程度更高，长期依赖外部资源，以及公司营运资本与其总 投资之间的关系。因此，所获得的结果可以说证实了传统经济金融分析所发现的结果，这

13、些分析允许对属于不同活动子部门的公司概况进行 表征。6.结论由于文化产业对GDP和就业等宏观指标的贡献，以及它们在2008年金融危机和当前COVID-19健康危机中的弹性，可 以被视为领土开展的战略行动者。数字化进程的持续加速以及数字化生产、分销和消费的新型创新模式的出现都支持了这一论 断41。尽管如此，西班牙最传统文化活动的供应和消费仍远低于最近一次金融经济危机之前观察到的价值，2018年和2019 年的数据证明了这一点。正如Muro4司所指出的，文化预算削减，公共文化产品偏离需求的方向，以及公民购买力的丧失，都 有助于解释这些下降。这项研究验证了用于检查2018-2019年期间西班牙文化部

14、门一些公司的金融经济状况的方法的有效性。在为所考虑的中 小城市的文化部门设计推广战略时，这里采用的程序可以成为一个有用的工具。然而，本研究中得出的分类不允许我们定义所 分析公司的排名;可以想象，今后可以通过使用综合指标来解决这个问题。所获得的调查结果使我们能够突出文化产业在所选活动和城市中的异质性。我们对数据库中2936家公司的实证研究允许 提取八个因素，这些因素共同解释了总方差的87.14%。这些因素是：偿付能力，盈利能力，利润率，轮换，管理，财务结构， 固定和人员。根据这八个确定的因素对公司进行分类，使我们能够按活动的子部门进行区分，从而区分大都市内和大都市外的 公司。发现大都市内城市在偿

15、付能力，营业额，管理，固定和与人员相关的费用等因素上彼此不同，而大都市外城市在盈利能力, 利润率和轮换方面有所不同。因此，企业盈利能力、债务质量、财务稳定性、投资能力和人员本钱标志着位于大都市内部环境 的文化公司财务状况的差异。在大都市外城市，公司不同的经济金融结构是通过经济金融资源分配、利润率和投资能力的效率 来确定的。在60和90分部门的大都市外城市中，轮换是最具解释力的因素，但具有相反的迹象：90分部门公司资产的较高轮换表 现为积极，而活动部门60的公司典型的较低轮换那么表现为较低。后者也适用于大都市内城市的公司。利润率同样在位于大都市外城市的公司中表现出高度的歧视性，这是一个积极的迹象

16、。60个分部门的公司也获得了更大 的直接利益。第18分部门企业的盈利能力权重不容忽视，因为这说明投资的有益开展以及该分部门公司因所采用的财政资源而 获得报酬的能力。在大都市内城市的公司中，固定变量的重要权重在第18和第91子部门中脱颖而出。这一因素与活动91之间的积极关系 说明，这一分部门更加依赖文化遗产的要素，这些要素是不打算出售的永久资产。子扇区18的情况正好相反，它显示一个负 号。此外，在管理变量中，第18和第91分部门是相反的（分支18为正，分支91为负）。这一变数与分部门18之间的积极 关系说明，相对于其他分部门，特别是分部门91,参与程度更高，从长远来看，对外部资源的依赖性更大;同

17、样重要的是公司的 营运资金与其总投资之间的关系。这种金融经济分析的结果使我们能够得出某些结论，即地域组成局部和生产部门如何影响文化公司的金融经济状况。这些 因素在位于中小型城市、大都市和非大都市市的公司的结构和财务结果上产生了异质性，而差异表现在同一分部门和不同分部 门的公司以及中小型和大都市外城市的公司之间。建议外大都市应支持与更面向文化消费（传统文化活动）开展的部门相关的 公司的创立和开展，因为它们具有固有的专业性。此外，建议大都市外城市应支持与那些更注重开展文化消费（传统文化活动） 的部门有关的公司的创立和开展，因为它们具有固有的专业性。文化与城市开展之间关系的差异（由于独特的功能和社会

18、经济特征）以及大都市区内外的位置，使得有必耍以更加考虑地 域方面的方法设计和实施文化政策和文书。这里进行的分析可以设计旨在最大限度地减少文化公司弱点的工具和政策措施，并 可以帮助这些公司的管理人员更好地了解他们的行为，同时考虑到文化公司的繁荣和正常运作将导致文化遗产的改善。为了进一步促进文化公司的知1识，未来的研究可能会对本研究中研究的变量进行纵向分析，还将与治理有关的其他变量纳 入中小城市的领土范围，以确定对文化企业的金融经济成果的影响程度。在C0VID-19之后文化部门复苏的现阶段，更深入的 知识只能促进以更敏感的地域方法设计更好的调整战略。使用多变量技术来缩小维度可以规范公司财务结构中的

19、关键因素，以形成同质的公司集团，然后确定哪些因素影响其盈利 能力（同样，在位于大都市区内外的中小城市的领土背景下）。1 .西班牙的文化部门：城市集中和中小城市的忽视“文化产业”一词是指将无形和文化内容的创造，生产和商业化相结合的产业。它们都有一个共同点，即利用创造力、文化 知识和知识产权来生产具有社会和文化意义的商品和服务25。文化产业由以下部门组成：（一）致力于工业或半工业生产产品 的部门，具有大规模复制和分配的可能性；（ii）其商品，服务和活动在工业方式上不可复制，以中小规模运营的部门。许多这样 的产品是独一无二的或具有原型特征。2018-2019年版西班牙文化雪惯和雪俗查结果26示，15

20、羲以上的人最常见的文化活勃：醵音攀（87.2%） , （65.8%）和去看重影院（57.8%） o在开展这些活动之后，参观了古迹（49.3%）、博物馆（40.5%）或展览（29.8%）,并 亲自或通过互联网参观了图书馆（26.8%） o与此同时，每年有46.8%的人口参加现场表演，特别是当前音乐（30.1%）和戏剧 （24.5%）。西班牙人进行的最频繁的艺术活动包括造型艺术，如摄影，绘画或绘画，以及创意写作和演奏乐器。表1中提供的一组变量提供了西班牙各种文化产业现状的图像。它们还使我们更接近于了解和估计这些生产活动产生的社 会经济影响。表1 .西班牙文化产业基本指标（2019）.2018年，三

21、个文化部门创造了西班牙文化GDP的73.1%：视听和多媒体，即电影，电视，广播和视频游戏产业（28.3%）； 书籍和出版物（24.4%）和造型艺术，即与绘画，雕塑，摄影，设计或建筑有关的活动（20.4%）。其中一些文化活动深深植根 于经济，例如书籍和出版物子部门，由于数字化和阅读习惯的变化，自2015年以来经历了深刻的转变。GDP百分比的其余部 分分布在表演艺术中，包括现场文化表演，如戏剧，歌剧，zarzuela,舞蹈或音乐会（10.8%）,遗产，档案馆和图书馆（8.5%）, 以及跨学科类别，即与文化产业各个领域相关的活动，由于缺乏足够的统计信息而无法分解（7.7%） o文化就业在性别上存在显

22、著差异（60%的男性和40%的女性），与总就业相似，但不那么明显。文化工作者的培训水平 更为广泛，高等教育率（2019年为69.1%）高于整个国家组（2019年为43.8%）。受薪雇员占69%;其中，84.3%的人全职工 作，超过一半的人在永久合同下工作。在一些分部门，自营职业者的比例很高。最大的就业量集中在设计、创作、翻译、艺术 和娱乐活动（22.4%）和视觉艺术子部门，即图形艺术、录音、媒体复制、音乐出版、图像和声音支持及器具的制造、乐器（15.1%）, 而不考虑“其他经济活动”（39.8%） 27o商业结构主要由平均雇用五名工人的中小型企业（SME）组成。在文化企业中，67%没有员工，只

23、有0.5%有50多名工 人。从文化分部门来看，在就业方面发现了规模的差异。视听公司往往规模较大，而最小的那么对应于设计，创作，翻译，艺术 和娱乐活动。出版、图书馆、档案馆、博物馆、电影、录像、广播电视或艺术眼镜的活动共占分支机构的85%,而其余15%的 生产性分支机构涉及文化产品的贸易或租赁27。这个文化部门呈现出一种领土生产组织-即形成集中在几个地区的专业集群-65%的西班牙文化公司仅位于四个自治 区：马德里，加泰罗尼亚，安达卢西亚和瓦伦西亚。这种集中趋势不仅发生在区域范围内，也发生在城市层面，马德里和巴塞 罗那显然占主导地位，其次是西班牙的其他主要大都市区16, 28, 29, 30, 3

24、1, 32, 33, 34o因此，有利于集聚经济和集中到大都市区的本地化模式1在西班牙的情况得到了明确的证实。然而，当下降到人口排名 较低的城市时（在这种情况下，由于中等或小规模），一些城市，如圣地亚哥德孔波斯特拉，梅里达，拉科鲁尼亚，巴利亚多 利德，圣塞瓦斯蒂安和潘普洛纳33, 35远高于其他类似规模的城市，甚至一些排名较高的城市33。不幸的是，这些中小城市在文化经济中的潜在意义通常被对大都市和与全球流动联系更紧密的城市的更多关注所掩盖20, 24, 36, 37, 38o然而，近年来，研究文化经济在非中央系统中的作用的研究呈爆炸式增长，着眼于其在整个经济中扩散和多 样化的潜在影响。本着这种

25、精神，我们的分析将侧重于在这种城市模式下运营的传统文化企业的具体特征，以便继续推进对在 大城市地区之外传播经济开展的可能性的认识。2 .数据、方法和假设本工作的目的基本上是提供实证证据，证明在中小城市文化领域竞争的公司的经济和金融行为存在差异。同时，我们寻求 确定每个文化子部门的独特特征，这些特征有助于这些观察到的行为差异。为了实现这一目标，我们提出了以下假设：（1） 公司独特的金融经济特征将根据其经营所在的子行业而存在。（2）公司的某些金融经济变量将允许绘制各种文化子部门的概况。（3） 在大都市内和大都市外城市之间，金融经济变量将存在显着差异。鉴于每个文化子行业预计具有不同的特征，本工作中遵

26、循的方法包括应用判别分析，以便根据公司是否被纳入一个特定的 子行业或另一个子行业来指定区分公司的特征。因此，从描述公司金融经济方面的一组变量（比率）的值开始，这种方法使我 们能够获得给定子部门中公司特征的综合函数，从而为该子部门设计一个配置文件。对于我们的研究对象，我们选择了 144个西班牙城市，居民在50, 000至200, 000之间（见附录A）。这是一组有趣 的城市，因为尽管它们的规模相对同质，但它们呈现出高度不同的社会经济和功能特征，这可能会在文化与城市开展之间的关 系中产生细微差异39。该集团内有七个被联合国教科文组织列为世界遗产的城市（圣地亚哥德孔波斯特拉，塞戈维亚，阿维拉, 托莱

27、多，昆卡，卡塞雷斯和梅里达）以及地中海沿岸（埃斯特波纳，福恩吉罗拉，贝尼多姆）和加那利群岛（圣巴托洛梅德蒂 拉哈纳）的一些公认的旅游目的地。许多城市属于西班牙十二个主要大都市区之一（马德里，巴塞罗那，瓦伦西亚，塞维利亚, 毕尔巴鄂，马拉加，萨拉戈萨，穆尔西亚，阿利坎特，圣克鲁斯德特内里费，维戈-蓬特韦德拉和奥维耶多-希洪）；位于这 些地区以外的其他城市具有省或地区首府的行政职能。这项工作中使用的数据来自范迪克局伊比利亚平衡分析系统（SABI）的数据库。虽然SABI仅提供西班牙和葡萄牙公司的 详细财务信息，但这可以被视为伊比利亚相当于AMADEUS和ORBIS数据库，这些数据库指的是欧洲和全球公

28、司。穆迪分析 旗下的一家公司报告了约300万家西班牙和葡萄牙公司的财务报表（资产负债表和损益表），这些财务报表来自每个地区的商 业登记处。搜索可以按公司或公司集团进行，并且可以根据财务变量和用户选择的时间段进行详细的统计和/或比拟分析。访问 来自公司的个性化数据可以构建聚合（按市政当局，市政当局集团，生产部门等），从而促进对联合国教科文组织推荐的文化 公司演变的看法40。出于本研究的目的，根据以下标准，从该数据库中选择了西班牙公司（在进行搜索时处于活动状态）的样本：公司必须满 足位于选定的50, 000至200, 000名居民的144个城市之一的要求，并且必须属于国家经济活动分类（NACE-0

29、9）规定的活 动分支机构之一：18.图形艺术和录制媒体的复制;59、电影活动、影视节目、录音、音乐出版;60.广播电视节目节目和广播 活动;90.创意、艺术和娱乐活动;和91.图书馆、档案馆、博物馆和其他文化活动的活动。由于我们寻求研究这些公司的不同金 融经济特征，我们努力获得一个精细和稳定的样本，以防止错误并允许分析。最终得出的样本包含2018年和2019年的2936 家公司。最初的抽样公司（5965家公司）经过审查，分两个阶段抛弃某些公司：第一，那些没有提供商业资产信息的公司，有 负资产和不完整信息的公司;第二，那些没有提供商业资产信息的公司;第三其次，那些最新可用数据在2018年之前的人

30、。这一 消除的目的是根据去年的可用信息减少公司的显着分散，并考虑经济周期对商业活动的影响。关于各自治区（CCAA）样本中公司的分布情况，马德里自治区占总观察结果的33.82%,其次是加泰罗尼亚，占17.06%, 安达卢西亚占9.74%。其余14个自治区不超过样本中观测值的10%（阿拉贡0.61%,阿斯图里亚斯1.26%,加那利群岛3.99%, 坎塔布里亚1.29%,卡斯蒂利亚-莱昂6.47%,卡斯蒂利亚-拉曼恰4.22%,巴伦西亚社区6.85%,埃斯特雷马杜拉2.62%, 加利西亚6.88%,穆尔西亚1.12%,巴斯克地区2.52%,拉里奥哈1.53%）。第4章文化企业的财经分析样本中公司总数

31、的生产结构主要由中小企业组成，其中大多数是（90.46%）,只有7.09%是公共。这 一差异说明，在工人不超过30人的公司中，有很大一局部。许多公司通过为管理目的而创立的子公司来管理工程、制作等（例 如，电影制作公司可能拥有与电影一样多的公司，只有一名或没有员工）。关于公司规模，图1显示了按文化子部门划分的代表性规模变量的分布，包括资产，员工数量和销售额。鉴于这些是具有 高离散度的变量，已经分析了数据的中位数，因为这比平均值更具代表性。在所分析的任何子行业中，员工人数均未出现显著 变化，而第18和第60个分支机构的资产和销售额那么出现正增长，其余部门那么持续下降，特别是在总资产方面。30251

32、200010.0008.0006.0004.0002.0000NACE-09 CODEFotal asset Operating Income 1 Number ot employees图1 .按文化子行业划分的公司规模。资料来源：作者根据SABI数据阐述。根据欧盟委员会的建议（2003/303/EC）,企业可根据销售额、总资产和员工人数分为微型、小型、中型或大型公司。样 本中的每家公司在给定年份内满足三个要求标准中的两个时，都被归类为这四个类别之一（见表2） o在样本（表3）中，大约 86%的公司是微型或小型，0.8%是中型公司，只有0.2%的公司是大型公司。表2.按规模对公司进行分类的标准

33、。表3.按规模划分的公司年龄。作为比照本著作中提出的关于西班牙中小城市文化部门公司经济和金融结构中可能存在差异化特征的假设的初步步骤，现 在将根据各种活动子部门提供上述结构的主要特征的描述。为此，我们从一组比率（见表4）中应用传统的财务分析，这些比率 描述了公司的各个方面，并允许对其进行表征。这些比率同时构成多变量分析中使用的解释变量。表4.按文化子部门分列的金融经济比率。描述性分析分为三个阶段。首先，综合了债务的主要特征，包括债务水平和结构。二是介绍了经济金融结构的主要差异化 特征。最后，强调了这些差异在确定构成样本的文化子部门的经济和金融盈利能力方面所产生的后果。关于杠杆系数的水平，近似于

34、债务比率（借款/股权），在子行业之间发现了显着的差异。第59个子行业（电影，视频和电视节目，录音和音乐出版活动）的公司杠杆系数最高（106%）。相比之下，最低的杠杆系数率对应于子部门91 （图书馆， 档案馆，博物馆和其他文化活动）（66%）。从事其他活动的公司自有资源的借贷率超过83%。（由于文化工程的风险，很难 获得外部融资;通常的做法是求助于生产者，补贴或投资者的资本捐助）。公司负债的术语结构显示出一定程度的异质性，这取决于活动部门。虽然活动部门90 （创意，艺术和娱乐活动）的公司 债务主要为短期（占总资源的23%）,但其他部门的短期融资比例要低得多，对应于文化公司目前投资最高的（约60%

35、）。根据财务费用和债务量之间的商数来界定的债务本钱，除活动90外，在这些文化子部门分析的所有公司中都保持相似; 然而，这似乎并不构成这些公司融资的问题。一个非常重要的比率考虑了债务质量（即短期债务的比例）一价值越低，债务在归还期方面的质量就越好。无论如何， 必须牢记，由于规模或活动，一些公司无法轻易获得长期融资;因此，必须考虑到，有些公司无法轻易获得长期融资。因此，他 们积累了更高比例的短期债务。所有被认为都显示出高比例的公司，特别是那些在活动部门60 （广播和电视节目和广播活动） （81%）的公司。担保比率可以反映债权人在追讨债务时享有的担保。该比率的建议值在1.5和2.5之间-结果越低，公

36、司处理债务的难 度就越大，因此，离破产的距离就越近。所有公司都在区间内，因此在面对债务时几乎没有困难（处于“技术破产”的公司已被排 除在外）。流动性比率是公司流动资产与相同性质负债之间的商数。这反映了公司将其投资转化为完全流动的支付手段的能力，并提 供了是否有可能确保勤勉地归还债务的见解。资产的流动性越强，就越容易转化为货币来归还债务，因此流动性比率与营运资 金密切相关。价值小于1表示公司的固定资产的一局部正在用流动债务融资。在这种情况动资产缺乏以支付短期债务，因此可 能会出现流动性问题。等于1的值表示流动资产等于流动负债（零营运资本），因此，如果公司能够以与必须支付的相同速率 将流动资产转换

37、为货币，那么不会面临流动性问题。但是，这种情况具有高风险，因为意外情况可能会在短时间内发生，例如客 户破产或出售股票困难。值高于1表示公司正常活动的一局部由永久资金资助。1.5至2.0之间的值通常被认为适合这一比率（值 为2意味着流动资产的一半由短期债务提供资金）。就其本身而言，即时流动性比率或“酸性测试”将库存排除在流动资产之外，因此衡量公司以其最具流动性的资产履行其短 期付款义务的能力。远低于1的价值可能反映出公司在短期内难以履行其承诺，缺乏立即付款的现金。如果该比率远高于1,那么 公司被视为具有过剩的流动性（因此资源闲置或未充分利用）。此比率的最正确值介于0.7和1.0之间。关于所考虑的

38、分部门的这些比率的中位数（见表4）,第一个比率表示值大于1,这说明流动资产大于流动负债悌二个比 率表示流动资产大于流动负债;第三个比率表示流动资产大于流动负债;因此，所有部门似乎都享有金融稳定。然而，短期支付能 力相当有限，低于1.5,但60分部门除外。看看眼前流动性比率，这是一个更严格的指标，我们观察到短期资产中的库存占相当大的比重。偿付能力比率表示由公司自有资源融资的非流动资产的比例。这里的价值越高，公司的偿付能力就越大，该公司将使用自 己的资源为其长期投资的更高比例提供资金。显然，这一比例不是很高，说明所分析的文化子行业的公司的偿付能力有所下降, 除了分部门90的公司。实际人事费在20%

39、至76%之间波动。工人本钱对营业收入的权重很高，在60个子行业的公司中到达141.135%。从逻辑 上讲，这是营业收入下降的结果，因为人事费用低于其他费用。可以使用多种度量来量化公司的盈利能力。经济盈利能力（资产回报率或ROA）重视通过使用公司资产从运营中产生利 润。ROA是通过将净结果（税前）除以资产数量而获得的。此盈利能力指标有两个组成局部：毛利率和资产周转率。第一种是 将净利润（税前）的产生与营业收入进行比拟，而周转率将营业收入与用于获得净利润的资产联系起来。财务盈利能力（股本 回报率或ROE）包括公司股东或所有者的盈利能力;ROE是结果（税前）和公平性之间的商数。从表4中提供的数据来看

40、，除了第91个分行业的公司（营业盈利能力也远低于其他公司）外，所有这些公司的投资回报 率都很低。关于自有资源的盈利能力，据观察，基于5.804%的经济盈利能力，90分行业的公司享有更高的财务盈利能力（11.331%）。 这是财务费用对结果施加的压力较小的结果，因为杠杆系数的期限较短，因此本钱较低。5.文化企业财经结构的差异化特征为了根据描述其金融经济特征的比率集的值，将样本中的公司分为不同的组（文化子行业），我们进行了判别分析。在此 之前，应用因子分析来确定哪些定义的变量可以提供最相关和最独立的信息。在有些情况下，这些比率中不止一个可能近似于 经济或金融结构的同一方面，而另一些比率可能作为因变

41、量的其他潜在解释变量的决定因素（即属于文化分部门）；因子分析允 许减少其数量，而不会造成重大信息损失。此技术将原始相互关联的变量集转换为另一组不相关的较小变量，以及前一组的线 性组合。从现有信息中，为了本研究的目的，选择了一组描述公司金融经济结构的比率作为潜在的独立解释变量。出于解释和方法 原因，这些比率被分组为块，以方便对每个变量进行编码。某一特定指标与某一群体或另一群体的相关性不应被理解为排他性 指标。专业文献根据在定义公司情况时被认为最相关的特征提出了各种财务比率分类41。然而，没有一般的财务分析理论通过 比率来识别它们之间的相互关系，或者解释应该如何使用它们来定义公司的主要特征42。因

42、此，在选择比率时，我们主要依赖 于预期分析的特征，并且对于每个比率，平均值均取自2018年和2019年。我们认为这些信息足以满足我们的分析，目的是根 据公司的部门分配，为公司的差异化行为提供经验证据。因子分析的结果这项工作的制定包括对由2936家公司和23个变量组成的初始信息矩阵进行因子分析。目标是从初始集合构造新变量， 前提是它们彼此不相关，并且它们解释原始变量的联合方差的最高百分比。这些新变量（或因子）是使用主成分法获得的，通 过Varimax旋转来改善结果的解释。首先，所选变量之间确实存在很强的相关性，这证实了执行因子分析以减少维度的机会。表5显示了对数据进行因子分析 充分性的各种检验结

43、果。Bartlett的球形度检验检查相关矩阵是否是恒等式。在我们的例子中，假设被拒绝，给出模型变量相关 的证据。Kaiser-Meyer-Olkin测度将相关系数与偏相关系数进行比拟;如果值为0.735,那么因子分析的性能被视为可接受。表 5.KMO 和 Bartlett 测试。该分析（主成分法用于提取因子）最初应用于23个定义的变量，并且被确定为前提，要提取的因子数应解释大于总方差 的85%41的百分比，保存特征值大于单位的变量（凯撒规那么）。同样，为了保证每个因子中变量的充分表示，我们只考虑阶 乘解所解释的每个变量的共性或方差比例大于50%的变量。遵守这些要求将我们引向八个因素，这些因素共

44、同解释了总差异的 87.14%。其余的变量得到了很好的解释，共性在杠杆系数变量的59.7%和销售额占总资产和资产周转率的99.3%之间波动（见 表6） o表6.解释了共性;总方差。为了便于解释结果，使用Varimax方法进行正交阶乘旋转。Varimax旋转方法旨在最大限度地减少因子中具有高饱和度 的变量数。彼此密切相关的变量在同一因子中显示出高饱和度（绝对值），其余变量显示损失。轮换是一个迭代过程，一直持 续到改进非常小为止。在旋转因子矩阵中，分组到每个因子的比率在因子的定义中按从最高到最低的权重（相关性）排序（表 7） o这有利于解释八个因素,每个因素都根据其包含的变量被分配了一个名称。所有

45、变量（比率）都与其因子高度相关（非常 接近1）,每个变量（比率）在解释它们所属的因子时都证明相关。大多数变量与其相关因素呈正相关，在债务质量（因素5） 和财务盈利能力（因素6）中分别从0.735到0.994和0.981的范围内振荡。然而，在因素2和要素3中，债务比率是相反的- 在因素2中，与运营盈利能力和资产产生的自筹资金比率相反，在因素3中与利润率相对立，而销售产生的自筹资金比率那么与 工人本钱超过营业收入相对立。表7.旋转因子矩阵。要素1,偿付能力，由反映流动性最强的资产与负债方面具有最直接可执行性的资产之间平衡的比率组成。此外，这一因 素将公司内部产生的资源与其短期财务负债联系起来，从而

46、近似于公司通过创造资源来归还短期债务的能力，并反映了其生存 能力。因子2,盈利能力，是由变量形成的，这些变量通过结果直接近似于公司的经济业绩，并通过杠杆系数对经济盈利能力的 杠杆作用的替代措施间接说明其财务盈利能力。该因素允许在分配经济和财务资源时评估公司的效率。因素3,利润率，总结了公司获得的利润率的信息，在不同结果水平上衡量，以接近毛利率或营业利润率以及普通活动的 利润率，不包括与债务相关的税收或财务费用的影响。因素4,轮换，包括两个变量，明确衡量公司投资产生营业收入的能力，同时考虑到整体投资和与其主要活动直接相关的 投资。该因素反映了公司使用自身资产的强度。因素5,管理，包括涉及公司质量

47、的信息，例如流动资产占总资产的份额（公司流动资产与总投资之间的关系）的权重。 这根据所开展的活动而有所不同，原那么上，拥有较大流动资产的公司将获得更高的利润。此外，这一因素还提供了关于债务质 量的信息。公司获得的短期融资越多，说明质量较低，因为在短时间内（最多1年），公司将需要处置财务资源以满足付款条 件。要素6、7和8分别由一个变量组成，分别被指定为财务结构、固定和人员。第一个收集与所用资源所得收益有关的资料; 第二个收集与所用资源收益有关的资料;第二个近似于公司的稳定性;第三个是关于人员费用，这些人员费用代表了公司附加值的 劳动力本钱。这些因素构成了公司支持的相关方面的代理。一般而言，可以

48、预期各种因素相对于构成它们的变量具有高度的同质性;这八个因素加在一起，可以显著解释数据总变异 性的87%以上。按文化子行业划分的公司财务特征（见图2）如下：SUBSECTOR 18SUBSECTOR 59CUX)SUBSECTOR 60SUBSECTOR 90OJCIISUBSECTOR 91图2,按文化分部门分列的措施。资料来源：作者的阐述。18.图形艺术和记录媒体的复制，占我们数据集中公司的49.5%。这些公司由于其规模在文化领域占据领先地位，它们在 轮换，管理和财务稳定性方面表现出高于平均水平的比例，所有这些都反映了良好的财务管理。59 .电影、录像和电视节目活动、录音和音乐出版，占所分析公司的21.1% （618家公司）。这些公司的特点是利润丰厚, 利润率高于平均水平;他们倾向于使用他们的资产，并承当大量的固定和人员费用。60 .广播电视节目节目和广播活动。只有219家公司组成了这个行业（7.5%的分析公司）。该分部门的偿付能力和盈利 能力低于平均水平说明财务管理不善。90.创意、艺术和娱乐活动，占所分析公司的20.1%。其特点是偿付能力和盈利能力数字高于平均水平，以及高于平均水 平的轮换，这意味着效率，良好的财务管理和所有资产的