公司治理：市场全球化.docx

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1、公司治理：市场全球化（一）金融市场金融市场的不断整合是推进公司治理模式趋同的首要力量。大多 数国家的投资者越来越意识到：持有一个国际化的资产证券投资组合, 比仅持有一个国内的证券组合可以有更高的回报率和更低的风险。结 果是，许多退休养老基金和专业共同基金开始投资于国际权益资本市 场。即使在机构投资已经很兴旺的国家里，也可以看到这个国际化投 资组合的现象。同时，非金融企业意识到，扩大投资者范围既可降低 他们的资本本钱，也可减弱公司股票价格的波动性。非金融企业吸引 国外投资者的主要方式是寻求海外上市和发行便于国外投资者投资的 金融工具（如股票）。随之而来的是外国股东和机构（银行和机构投 资者）地位

2、的日益重要。由于投资者和金融工具发行者都越来越希望在国际资本市场上运 作，这就促进了对共同价值和标准的认同。如机构投资者设定股东价 值预期目标，并要求公司实现利润目标并产生有竞争力的资本投资回 报。机构投资者还坚持公司应尊重国际治理标准，尤其注重公司管理 当局的义务，保证大股东尊重小投资者的要求，对小投资者要有足够 的信息透明度。在这种情况下，公司除了应对国内所发生的法律和制 度变化，还被迫调整他们的行为以与国际资本市场相适应。（二）产品市场产品市场的全球化也促进了公司治理标准的国际性趋同，这来自 于以下两个动因：第一，竞争的加剧。在一个垄断的环境里，改善公司治理的动机 较弱。这是因为，垄断企

3、业比竞争型企业有较小的创造利润的压力， 即使不改善公司治理也仍有很大的能力获得利润，这使得垄断企业更 倾向于保持原有的公司组织、本钱和财务结构模式。然而，随着竞争 范围的扩大，企业很快意识到，为了获得更高的生产效率，必须全面 改进“公司治理方法”，包括利益相关者（如雇员和供应商）与企业 相互作用的方式；公司融资方式和相应的治理权利的创新等。第二，专门供应商角色的改变。全球化及信息革命使得即使是小 公司也可以简单地在世界范围内寻找供应商，这直接影响了企业与垂 直线上的长期供应商建立紧密的所有权或控制纽带关系的必要性。许 多国家的企业（如日本Keiretsu成员企业）发现，将对供应商的投资 撤回并集中精力于为股东创造更多的回报，对企业更有益处。