企业改制与上市.ppt
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1、企业改制与上市企业改制与上市上篇:上篇:规则与程序规则与程序 张剑文张剑文o第一部分第一部分:企业股票发行上市概要企业股票发行上市概要 o第二部分第二部分:拟上市股份公司的设立相关问题拟上市股份公司的设立相关问题o第三部分第三部分:股份公司的规范运作股份公司的规范运作o第四部分第四部分:募集资金用途及招股说明书相关事宜募集资金用途及招股说明书相关事宜o第五部分第五部分:发行审核程序及注意事项发行审核程序及注意事项o第六部分第六部分:发行与上市发行与上市第一部分第一部分 企业股票发行上市概要企业股票发行上市概要 1.11.1上市对企业的战略性意义上市对企业的战略性意义 有利于提高企业的自有资本的
2、比例,改进企业的资本结构,提高企业自身抗风险的能力,增强企业的发展后劲有利于建立现代企业制度,规范法人治理结构,提高企业管理水平,降低经营风险有利于建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度,增强企业创业和创新的动力有利于企业树立品牌,提高企业形象,更有效地开拓市场,降低融资与交易成本有利于完善激励机制,吸引和留住人才。有利于企业进行资产并购与重组等资本运作有利于股权的增值并增强流动性1.2 公开发行上市对企业新的约束力公开发行上市对企业新的约束力o监管和监督的部门会增加监管和监督的部门会增加。企业公开发行上市后,要接受中国证监会、证券交易所等证券监管部门的监管;此外还会受到媒体
3、和社会公众舆论的广泛监督,以及保荐机构等中介机构的持续督导。o要遵守的法律、法规和规章会增加要遵守的法律、法规和规章会增加。企业公开发行上市后,要遵守国家各项证券类法律法规、中国证监会和证券交易所颁布的规章规则。o公司的透明度要提高公司的透明度要提高。为了保证全体股东及时、全面了解公司的情况,上市公司必须按照中华人民共和国证券法、中国证监会颁布的信息披露准则和证券交易所颁布的股票上市规则等法律、法规、规章的规定,及时、充分、公平地披露公司信息,公司及其董事、监事、高级管理人员应当保证信息披露内容的真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。o经营压力会增加经营压力会增加。在成熟的资本
4、市场,权益资本成本要高于债务资本成本,投资者购买公司的股票要求获得合理的投资回报,如果公司经营不善,业绩不佳,将会遭到投资者的抛弃。o对大股东的约束力将增加对大股东的约束力将增加。-大股东不能搞“一言堂”,必须严格遵守现代企业公司治理的规则参与公司管理与决策;-必须规范运作,大股东不得侵占上市公司资产,损害上市公司权益;-公开发行上市后,大股东持有股权的相对比例会降低,有可能影响对公司的控制力。1.2 公开发行上市对企业新的约束力公开发行上市对企业新的约束力1.3 我国股票发行审核制度的演变我国股票发行审核制度的演变 主要做法“额度管理”阶段(1993年1995年)国务院证券管理部门根据国民经
5、济发展需求及资本市场实际情况,先确定融资总额度,然后根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步分配总额度,再由省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行股票的企业(主要是国有企业)“指标管理”阶段(1996年2000年)实行“总量控制,限报家数”的做法,由国务院证券主管部门确定在一定时期内发行上市的企业家数,然后向省级政府和行业主管部门下达股票发行家数指标,省级政府或行业主管部门在上述指标内推荐预选企业,证券主管部门对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申报材料并审核。1.3 目前我国发行审核制目前我国发行审核制(核准制核准制)之特点之特点 申报申报证券主管机关的职责证券
6、主管机关的职责注册制注册制企业在准备发行股票时,必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。依据信息公开原则,对申请文件的真实性、准确性、完整性和及时性作形式审查,而将企业股票的投资价值留给市场判断。核准制核准制企业在发行股票时,不仅要充分公开企业的真实状况,而且还必须符合有关法律和证券主管机关规定的必备条件,证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。除了进行注册制所要求的形式审查外,还关注公司的法人治还关注公司的法人治理结构、营业性质、资本结构、理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人员素质、公发展前景、管理人员素质、公司竞争力等,并由此作出公司司竞争力等,
7、并由此作出公司是否符合发行条件的判断是否符合发行条件的判断1.3 目前我国发行审核制目前我国发行审核制(核准制核准制)之特点之特点o核准制的实质主要在于以强制性信息披露为核心强制性信息披露为核心,在明确监管和披露标准、规则的前提下,使市场参与各方“各司其职,各尽其能,各负其责,各担风险”。o在选择和推荐企业方面,由保荐机构培育、选择和推荐企业,增加保荐机构及保荐代表人的责任。o在企业发行股票的规模上,由企业根据自身持续发展及资本运营的需要进行选择。o在发行审核上,遵循强制性信息披露和合规性审核相结合的原则,发挥发行审核委员会的独立审核功能。o在股票发行定价上,由企业与保荐机构协商,并充分反映投
8、资者的需求,使发行定价真正反映公司股票的内在价值和投资风险 1.4 1.4 公开发行的定义和要求公开发行的定义和要求 o根据中华人民共和国证券法的规定,有下列情形之一的,为公开发行:(1)向不特定对象发行证券;(2)向累计超过二百人的特定对象发行证券;(3)法律、行政法规规定的其他发行行为。公开发行证券,必须符合法律、行政法规规定的条件,并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准;未经依法核准,任何单位和个人不得公开发行证券。1.5 公开发行股票需要具备的条件公开发行股票需要具备的条件:具备健全且运行良好的组织机构;具有持续盈利能力,财务状况良好最近三年财务会计文件无虚假记载,无
9、其他重大违法行为;经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。满足中国证监会规定的合规性要求,如2006年5月17日中国证监会颁布的首次公开发行股票并上市管理办法(中国证券监督管理委员会令第32号)根据中华人民共和国证券法的规定,公司公开发行新股应符合下列条件1.6 股票上市需要具备的条件股票上市需要具备的条件 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行公司股本总额不少于人民币三千万元公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元的,公开发行股份的比例为百分之十以上;公司近三年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。根据中华人民共和国证券法的规定,股份有
10、限公司申请股票上市,应当符合下列条件:证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件,并报国务院证券监督管理机构批准。根据上海和深圳证券交易所股票上市规则(2006年5月修订稿)规定,股份有限公司申请股票上市,公司股本总额不少于人民币五千万元,提升了总股本的要求。1.7 1.7 企业发行上市在产业政策方面的要求企业发行上市在产业政策方面的要求 国家限制发展和要求淘汰的产业(详见产业结构调整指导目录(2005年);受到宏观政策调控限制的产业政策特别限制的业务,如国家风景名胜的门票经营权、报刊杂志采编业务等;不能履行信息披露义务最低标准的有保密要求的业务(公司)国家鼓励和重点支持的产业、高科技产业、朝阳
11、产业,增长型产业将得到企业申请公开发行股票并上市,必须符合国家产业政策。优先支持 限制1.8 公司在行业中的地位对发行上市的影响公司在行业中的地位对发行上市的影响 公司报告期内收入、利润在行业中的排名;公司产品的市场占有率;公司在行业中的竞争优势及劣势(包括成本、价格、技术、研发、生产工艺、质量、服务、营销、管理、资源、人才、文化等诸因素)。公司在行业中的地位是发行上市审核的重要关注点之一。一般来说,同等条件下行业地位排名前列的公司,在发行上市方面也较具优势。公司在行业中的地位可以从以下方面进行判断:发行上市发行上市1.8 股票发行上市主要程序股票发行上市主要程序 o拟定改制重组方案,聘请保荐
12、机构(证券公司)和会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等中介机构对改制重组方案进行可行性论证,对拟改制的资产进行审计、评估、签署发起人协议和起草公司章程等文件,设置公司内部组织机构,设立股份有限公司。除法律、行政法规另有规定外,股份有限公司设立取消了省级人民政府审批这一环节。路演路演审核审核申报申报尽调与辅导尽调与辅导改制与设立改制与设立o保荐机构和其他中介机构对公司进行尽职调查、问题诊断、专业培训和业务指导,学习上市公司必备知识,完善组织结构和内部管理,规范企业行为,明确业务发展目标和募集资金投向,对照发行上市条件对存在的问题进行整改,准备首次公开发行申请文件。目前已取消了为期一年的发行上
13、市辅导的硬性规定,但保荐机构仍需对公司进行辅导。发行上市发行上市路演路演审核审核申报申报尽调与辅导尽调与辅导改制与设立改制与设立1.8 1.8 股票发行上市主要程序股票发行上市主要程序 o企业和所聘请的中介机构,按照证监会的要求制作申请文件,保荐机构进行内核并负责向中国证监会尽职推荐,符合申报条件的,中国证监会在5个工作日内受理申请文件。发行上市发行上市路演路演审核审核申报申报尽调与辅导尽调与辅导改制与设立改制与设立1.8 股票发行上市主要程序股票发行上市主要程序 o中国证监会正式受理申请文件后,对申请文件进行初审,同时征求发行人所在地省级人民政府和国家发改委意见,并向保荐机构反馈审核意见,保
14、荐机构组织发行人和中介机构对反馈的审核意见进行回复或整改,初审结束后发行审核委员会审核前,进行申请文件预披露,最后提交股票发行审核委员会审核。发行上市发行上市路演路演审核审核申报申报尽调与辅导尽调与辅导改制与设立改制与设立1.8 股票发行上市主要程序股票发行上市主要程序 o发行申请经发行审核委员会审核通过后,中国证监会进行核准,企业在指定报刊上刊登招股说明书摘要及发行公告等信息,证券公司与发行人进行路演,向投资者推介和询价,并根据询价结果协商确定发行价格。发行上市发行上市路演询价路演询价审核审核申报申报尽调与辅导尽调与辅导改制与设立改制与设立1.8 股票发行上市主要程序股票发行上市主要程序 o
15、根据中国证监会规定的发行方式公开发行股票,向证券交易所提交上市申请,办理股份的托管与登记,挂牌上市,上市后由保荐机构按规定负责持续督导。发行上市发行上市路演路演审核审核申报申报尽调与辅导尽调与辅导改制与设立改制与设立1.8 股票发行上市主要程序股票发行上市主要程序 1.9 1.9 企业发行上市过程中保荐机构主要职责企业发行上市过程中保荐机构主要职责 o协助企业拟定改制重组方案和设立股份公司;o根据保荐人尽职调查工作准则的要求对公司进行尽职调查;o对公司主要股东、董事、监事和高级管理人员等进行辅导和专业培训,帮助其了解与股票发行上市有关的法律法规,知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义
16、务和责任;o帮助发行人完善组织结构和内部管理,规范企业行为,明确业务发展目标和募集资金投向等;o组织发行人和中介机构制作发行申请文件,并依法对公开发行募集文件进行全面核查,向中国证监会尽职推荐并出具发行保荐报告;o组织发行人和中介结构对中国证监会的审核反馈意见进行回复或整改;o负责证券发行的主承销工作,组织承销团承销;o与发行人共同组织路演、询价和定价工作;o在发行人证券上市后,持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等持续督导义务 1.10 企业发行上市过程中会计师事务所和注册会企业发行上市过程中会计师事务所和注册会计师主要职责计师主要职责o负责企业财务报表审计,并出具三年一期的审计报
17、告;o负责企业资本验证,并出具有关验资报告;o负责企业盈利预测报告审核,并出具盈利预测审核报告o负责企业内部控制鉴证,并出具内部控制鉴证报告;o负责核验企业的非经常性损益明细项目和金额;o对发行人主要税种纳税情况出具专项意见;o对发行人原始财务报表与申报财务报表的差异情况出具专项意见;o提供与发行上市有关的财务会计咨询服务。1.11 企业发行上市过程中律师事务所和律师主要企业发行上市过程中律师事务所和律师主要职责职责o对改制重组方案和股份公司的设立以及股票发行上市的各种文件的合法性进行判断;o协助和指导发行人起草公司章程;o出具法律意见书;o出具律师工作报告;o对有关申请文件提供鉴证意见;o对
18、企业发行上市涉及的法律事项进行审查并协助企业规范、调整和完善。1.12 1.12 企业发行上市过程中资产评估机构和评估师主企业发行上市过程中资产评估机构和评估师主要职责要职责 o企业申请公开发行股票涉及资产评估的,应聘请具有证券从业资格的资产评估机构承担,资产评估工作一般包括资产清查、评定估算、出具评估报告 第二部分第二部分 拟上市股份公司的设立拟上市股份公司的设立2,1 2,1 设立股份有限公司应具备的条件设立股份有限公司应具备的条件 发起人符合法定人数。应当有2人以上人以上200人以下为发起人人以下为发起人,其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限
19、额法定资本最低限额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元,法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的,从其规定。股份发行、筹办事项符合法律规定。发起人必须依照规定申报文件,承担公司筹办事务。发起人制订公司章程,采用募集设立的经创立大会通过。发起人应根据公司法、上市公司章程指引的要求制定章程草案有公司名称,建立符合股份有限公司要求的组织机构。拟设立的股份有限公司应当依照工商登记的要求确定公司名称,并建立股东大会、董事会、监事会和经理等组织机构。有公司住所2.2 2.2 股份有限公司设立的方式股份有限公司设立的方式 方式 要点发起设立是指由发起人认购公司应发行的全部股份
20、而设立公司。主要为以下两种情况:一是新设设立新设设立,即2个以上200个以下发起人出资新设立一个公司;二是变更设立变更设立,即有限责任公司按原帐面净资产值折股整体变更为股份有限公司募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分,其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。经国务院批准,有限责任公司在依法变更为股份有限公司时,可以采取募集设立方式公开发行股票。2.3 2.3 设立股份有限公司需要经过的程序设立股份有限公司需要经过的程序(发起设立发起设立)1主发起人拟订设立股份有限公司方案,确定设立方式、发起人数量、注册资本和股本规模、业务范围、邀请发起人等2对拟出资资产进行资产评估或审计
21、3签订发起人协议书,明确各自在公司设立过程中的权利和义务;4发起人制订公司章程5由全体发起人指定的代表或者共同委托的代理人向公司登记机关申请名称预先核准;6法律、行政法规或者国务院决定规定设立公司必须报经批准,或者公司经营范围中属于法律、行政法规或者国务院决定规定在登记前须经批准的项目的,以公司登记机关核准的公司名称报送批准,履行有关报批手续7发起人按公司章程规定缴纳出资,并依法办理以非货币性财产出资的财产权的转移手续8聘请具有证券从业资格的会计师事务所验资并取得验资报告;9选举董事会和监事会,由董事会向公司登记机关报送公司章程、验资证明以及法律、行政法规规定的其他文件,申请设立登记 2.4
22、2.4 设立股份有限公司需要经过的程序设立股份有限公司需要经过的程序(募集设立募集设立)o以募集方式设立股份有限公司的,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五百分之三十五,必须公告招股说明书,且须报经国务院且须报经国务院证券监督管理机构核准。证券监督管理机构核准。o发行股份的股款缴足后,发起人应当自股款缴足之日起三十日内三十日内主持召开公司创立大会,(1)审议发起人关于公司筹办情况的报告,(2)通过公司章程,(3)选举董事会成员,(4)选举监事会成员,(5)对公司的设立费用进行审核,(6)对发起人用于抵作股款的财产的作价进行审核。发生不可抗力或者经营条件发生重大变化直接影响公司设立
23、的,可以作出不设立公司的决议。o董事会应于创立大会结束后三十日内三十日内,向公司登记机关报送公司登记申请书,创立大会的会议记录,公司章程,验资证明,法定代表人、董事、监事的任职文件及其身份证明,发起人的法人资格证明或者自然人身份证明,公司住所证明,国务院证券监督管理机构的核准文件等,申请设立登记。2.5 2.5 改制设立股份有限公司应达到的要求改制设立股份有限公司应达到的要求 不论采用何种方式设立股份公司,都应达到以下基本要求:o形成清晰的业务发展战略目标;o突出主营业务,形成核心竞争力和持续发展的能力;o避免同业竞争,减少和规范关联交易;o产权关系清晰,不存在法律障碍;o建立公司治理的基础,
24、股东大会、董事会、监事会以及经理层规范运作;o具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力,做到资产完整、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立;o建立健全财务会计制度,会计核算符合企业财务会计报告条例、企业会计制度和企业会计准则等法规、规章的要求;o建立健全有效的内部控制制度,能够保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性和营运的效率与效果。主体主体资格资格发行主体应是依法设立且合法存续的股份有限公司;经国务院批准,有限责任公司在依法变更为股份有限公司时,可以公开发行股票 公司公司治理治理1.发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度,相关机构和人员能够依法履行职
25、责;2发行人董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格;3.发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规,知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任;4.内部控制制度健全且被有效执行,能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果 2.62.6首次公开发行上市的主要条件首次公开发行上市的主要条件 根据中华人民共和国证券法、股票发行与交易管理暂行条例和首次公开发行股票并上市管理办法的有关规定 独立性独立性1.应具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力;2.资产应当完整;人员、财务、机构以及业务必须独立 同业竞同业竞
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