企业获利能力之分析.ppt

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1、企業獲利能力之分析1獲利能力係指企業產生盈餘之能力。收入與成本之分析經營策略之現況與預期管理策略之現況與預期營業收入營業成本盈餘獲利能力股票市價2獲利能力之分析工具從企業之投資觀點n投資報酬率(第10章)從企業之營業活動觀點n分析盈餘與銷貨收入之關係著重損益表之資訊n受到股票投資人所重視收益利得(股利)vs.各期盈餘資本利得(股價)vs.盈餘成長性3營業收入與獲利能力營業收入分析之重點認定分析持續成分析持續成長之潛力長之潛力衡量品質第二章已提及第二章已提及部門別財務資訊與營業收入之分析資訊之揭露重要產業部門須單獨揭露其財務資訊重要產業部門須單獨揭露其財務資訊於財務報表本身中揭露，並於附註中作適

2、當之說明於財務報表之附註中揭露以附註方式揭露4營業收入與獲利能力重要部門之判斷部門收入達企業所有各產業部門收入合計數之10%以上者部門損益之絕對值達下列兩項絕對值較大者之10%以上者無虧損各產業部門之部門利益合計數無虧損各產業部門之部門利益合計數有虧損各產業部門之部門損失合計數有虧損各產業部門之部門損失合計數部門可辨認資產達企業各產業部門可辨認資產合計數之10%以上者以收入大小來判斷以收入大小來判斷以資產大小來判斷以資產大小來判斷5營業收入與獲利能力營業收入同型百分比報表之分析分析企業營業收入之主要來源分析企業營業收入之主要來源主要收入來源主要收入來源配合長期趨勢之分析配合長期趨勢之分析6營業

3、收入與獲利能力營業收入之長期趨勢分析成長趨勢成長趨勢萎縮狀態萎縮狀態成長緩慢成長緩慢基期基期推斷該公司之家電產品之銷貨收入具有遠景，百貨推斷該公司之家電產品之銷貨收入具有遠景，百貨產品有可能逐漸會被淘汰，可配合同業之長期趨勢產品有可能逐漸會被淘汰，可配合同業之長期趨勢分析，以便了解市場占有率之變化分析，以便了解市場占有率之變化營業收入之其他資訊之取得從年報中之從年報中之“致股東報告書致股東報告書“瞭解企業之經營策略瞭解企業之經營策略7營業收入與應收帳款營業收入與應收帳款之比率分析應收帳款與銷貨收入兩者呈相反之變化須深入調查須深入調查應收帳款與銷貨收入兩者應呈同向變化銷貨增加，應收帳款減少銷貨增

4、加，應收帳款減少銷貨減少，應收帳款增加銷貨減少，應收帳款增加景氣好；企業收帳能力提高；緊縮客戶之信用條件景氣差；企業收帳能力不佳；客戶無法如期還款；放寬客戶之信用條件891011營業收入與應收帳款營業收入與應收帳款長期趨勢指數分析評估企業之營業收入是否可持續成長評估企業之營業收入是否可持續成長均呈均呈趨勢，但應收帳款趨勢，但應收帳款幅度較大幅度較大原因分析：信用條件放寬，推論企業之營業收入持續成長原因分析：信用條件放寬，推論企業之營業收入持續成長配合應收帳款週轉率之分析122303-聯電年度858687888990919293銷貨收入淨額10011077120454275288365510應收

5、款項1001331011585042292964463382317-鴻海年度858687888990919293銷貨收入淨額1001712803786721053179026093080應收款項1001622673616588531296184021902330-台積電年度858687888990919293銷貨收入淨額100112127186422320409512650應收款項100208163281618370359560593長期趨勢指數長期趨勢指數13營業收入與存貨營業收入與存貨比率分析該比率可以得知企業生產活動之情況預測營業收入預測營業收入營業收入與存貨之長期趨勢指數分析預測銷貨之

6、變動預測銷貨之變動有可能生產過剩而有產品滯銷有可能生產過剩而有產品滯銷營業收入預測不樂觀營業收入預測不樂觀呈呈呈呈可再分析各項存貨(原料、在製品、製成品)之長期趨勢可了解生產活動之變化可了解生產活動之變化存貨通常與營業收入呈一定比例避免缺貨損失避免缺貨損失1415長期趨勢指數長期趨勢指數2303-聯電年度858687888990919293銷貨收入淨額10011077120454275288365510存貨1006577592501291911832122317-鴻海年度858687888990919293銷貨收入淨額1001712803786721053179026093080存貨10016

7、1276396769719776159624062330-台積電年度858687888990919293銷貨收入淨額100112127186422320409512650存貨10017213416539930937639751516各項存貨明細與長期趨勢指數各項存貨明細與長期趨勢指數2303-2303-聯電聯電年度年度858586868787888889899090919192929393製成品製成品1,122,3611,122,361492,711492,711779,676779,676746,900746,9002,722,8472,722,8471,040,1381,040,13856

8、0,364560,364178,710178,7101,395,4501,395,450在製品在製品2,056,3232,056,3231,393,8591,393,8592,023,6712,023,6711,137,7661,137,7666,263,1906,263,1903,463,7273,463,7275,965,3525,965,3526,070,9186,070,9186,216,7696,216,769原料原料432,475432,475232,420232,42074,44374,44381,79281,792386,513386,513209,479209,479260,

9、382260,382172,964172,964202,272202,272物料物料192,986192,986524,289524,28991,10591,105553,302553,3021,354,1511,354,1511,136,2741,136,2741,312,5161,312,5161,332,9441,332,9441,922,3741,922,374年度年度858586868787888889899090919192929393製成品製成品100100444469696767243243939350501616124124在製品在製品10010068689898555530

10、5305168168290290295295302302原料原料10010054541717191989894848606040404747物料物料100100272272474728728770270258958968068069169199699617各項存貨明細與長期趨勢指數各項存貨明細與長期趨勢指數2317-2317-鴻海鴻海年度年度858586868787888889899090919192929393製成品製成品1,156,4241,156,4242,112,5932,112,5934,052,6224,052,6225,575,7965,575,7969,196,0089,196

11、,0089,304,1509,304,15010,410,27510,410,27516,932,02516,932,02523,185,23623,185,236在製品在製品274,175274,175392,725392,725495,990495,990559,285559,2851,241,8271,241,827868,637868,6371,065,0021,065,0024,310,2704,310,2706,366,3916,366,391原料原料366,331366,331405,931405,931516,190516,190811,420811,4202,791,0282

12、,791,0282,559,4142,559,4142,429,4722,429,4724,824,7974,824,79712,821,98612,821,986年度年度858586868787888889899090919192929393製成品製成品1001001831833503504824827957958058059009001,4641,4642,0052,005在製品在製品1001001431431811812042044534533173173883881,5721,5722,3222,322原料原料10010011111114114122122176276269969966

13、36631,3171,3173,5003,5002330-2330-台積電台積電年度年度858586868787888889899090919192929393製成品製成品247,124247,124521,950521,950467,368467,368653,347653,3471,606,3681,606,3681,618,6351,618,6353,610,5473,610,5472,705,1652,705,1653,229,4173,229,417在製品在製品1,175,7271,175,7272,539,1372,539,1372,346,8372,346,8373,618,69

14、33,618,6938,422,4018,422,4016,685,0946,685,0947,227,1297,227,1298,303,3578,303,35710,713,17810,713,178原料原料782,754782,7541,028,5281,028,528371,874371,874320,685320,685423,444423,444521,680521,680389,164389,164445,357445,357808,722808,722物料物料619,423619,423737,216737,216619,971619,971718,344718,3441,08

15、3,3481,083,348870,780870,780693,526693,526674,548674,548779,368779,368年度年度858586868787888889899090919192929393製成品製成品100100211211189189264264650650655655146114611095109513071307在製品在製品100100216216200200308308716716569569615615706706911911原料原料100100131131484841415454676750505757103103物料物料10010011911910

16、0100116116175175141141112112109109126126 18營業成本與獲利能力毛利率(GrossProfitRatio/Margin)銷貨毛利銷貨收入淨額銷貨成本公式88年度之毛利率年度之毛利率功用測試企業經營業務之獲利能力，亦測試企業經營業務之獲利能力，亦即測驗銷貨與銷貨成本間之關係即測驗銷貨與銷貨成本間之關係當此比率愈高時，表示企業獲得純益之當此比率愈高時，表示企業獲得純益之可能性可能性愈高愈高解釋成本歸類有無不當之情事成本歸類有無不當之情事分析時應行注意之問題指企業由營業活動直接獲取之毛利佔營業收入之比率19營業成本與獲利能力銷貨毛利變動之分析變動原因價格因素價

17、格因素銷貨價格之變動銷貨價格之變動（本期銷貨單價上期銷貨單價）（本期銷貨單價上期銷貨單價）本期銷貨量本期銷貨量銷貨成本之變動銷貨成本之變動（上期銷貨單位成本上期銷貨單位成本）（上期銷貨單位成本上期銷貨單位成本）本期銷貨量本期銷貨量數量因素數量因素（本期銷貨量上期銷貨量）（本期銷貨量上期銷貨量）（上期銷貨單價上期銷貨單位成本）（上期銷貨單價上期銷貨單位成本）假設只有一種產品分析純粹數量造成之毛利變動時係分析純粹數量造成之毛利變動時係假設價格不變假設價格不變，故以，故以上期價格上期價格計算計算20營業成本與獲利能力例：銷貨單位成本變動因素銷貨單位成本變動因素銷貨量變動因素銷貨量變動因素$190,0

18、00結論：結論：管理階層採薄利管理階層採薄利多銷政策奏效多銷政策奏效分析此項變動之原因分析此項變動之原因銷貨價格變動因素銷貨價格變動因素($18-$20)*180,000=($360,000)($12-$12.5)*180,000=($90,000)(180,000-100,000)*($20-$12)=$640,00021營業成本與獲利能力下定論時須先了解單價單價之變動與管理政策間之關係之變動與管理政策間之關係分析可否控制變動分析可否控制變動有助於未來盈餘之預測有助於未來盈餘之預測單位成本單位成本數量數量毛利配合毛利率配合毛利率盈餘品質盈餘品質須同時須同時考慮營業費用考慮營業費用之幅度之幅度

19、因各項變數皆屬內部資訊，外部使用因各項變數皆屬內部資訊，外部使用者取得不易，多適用於內部管理階層者取得不易，多適用於內部管理階層毛利變動分析22營業成本與獲利能力資訊之取得於財務報表之於財務報表之“其他揭露事項中其他揭露事項中”，對於財務狀況及經營結果之，對於財務狀況及經營結果之檢討與分析內，即對該企業當年度個別產品別銷貨毛利變動之原檢討與分析內，即對該企業當年度個別產品別銷貨毛利變動之原因加以分析因加以分析取之使用取之使用當企業產品不只一種時毛利變動分析中之數量因素進一步區分為最後銷量及銷售組合變毛利變動分析中之數量因素進一步區分為最後銷量及銷售組合變動之分析動之分析雖資訊中可能提供雖資訊中

20、可能提供“數量數量”因素之分析，然會對此兩因素之分析，然會對此兩者提出說明者提出說明2324各項財務比率增減變動幅度超過各項財務比率增減變動幅度超過20%，需提出說明。，需提出說明。年度8687888990919293聯電(29.33)51.6651.2338.0133.26鴻海(25.68)4.41(18.61)(18.81)(17.94)1.79(4.68)台積電(13.93)(15.68)8.823.7911.7311.8019.20毛利率增減變動毛利率增減變動(%)(26.16)(31.98)(36.79)(72.24)17.2325營業毛利變動分析前後期增減變動數差異原因售價差異成本

21、價格差異銷售組合差異數量差異銷貨毛利($3,619,030)$6,414,184($8,142,895)$126,517($2,016,836)其他營業毛利421,690-營業毛利($3,197,340)-說明民國87年度之營業毛利較民國86年度減少，主因為半導體業景氣轉差，在供給大於需求的市場影響下，使得銷售量減少及產能未能充份使用，造成民國87年度營業毛利減少，大部份由成本價格差異及數量差異所產生。資料來源：聯華電子股份有限公司88年度財務報告其他揭露事項會計師複核報告 26資料來源：聯華電子股份有限公司90年度財務報告 27資料來源：聯華電子股份有限公司91年度財務報告 28營業毛利變動

22、分析產品別前後期增減變動數售價差異成本價格差異銷售組合差異數量差異3C電子產品$1,999,588$39,372,504($32,516,159)($1,131,892)($3,724,865)勞務及管理費收入499,594-$2,499,182就公司整體而言，本期毛利率較上期減少，主要係系統組裝及系統機板代工業務大幅增加，雖該等產品單價較高，但因該項產品毛利率較低，使得本期營業毛利雖較上期增加，但整體毛利率卻下降。資料來源：鴻海精密工業股份有限公司91年度財務報告書29毛利率變動說明：主要係九十年度半導體產業景氣衰退，銷貨量較八十九年度下降，致分攤之單位固定成本增加使單位毛利下降所致。營業毛

23、利變動分析：前後期增差異原因（減）變 動 數 售 價 差 異 成本價格差異 銷售組合差異 數 量 差 異($39,615,788)$15,217,626($32,571,486)$2,170,062($24,431,990)售價有利差異主要係因九十年度高階製程產品之銷售增加，致平均單位售價相對提 高所致。成本價格不利差異主要係因九十年度產能使用率較低，使各產品分攤較多之固定成 本，且因製程較先進之產品良率較低，致使單位成本上升所致。銷售組合有利差異係因出售高階製程產品之銷售比率較八十九年度上升所致。數量不利差異主要係因半導體產業受景氣衰退影響，銷售數量減少所致。資料來源：台灣積體電路製造股份有

24、限公司90年度財務報告書30各項費用與獲利能力變動成本：隨銷貨增加而等比例增加的費用費用之習性此項分析有助於盈餘之預測此項分析有助於盈餘之預測半變動成本：隨銷貨增加而不等比例增加的費用固定成本：在一定銷貨金額下不受銷貨變動影響的費用此項比重大時此項比重大時假設毛利不變下假設毛利不變下營業淨利營業淨利幅度銷貨幅度銷貨幅度幅度同型百分比報表之分析與同業比較有無費用淨溢或管理不效率之分析有無費用淨溢或管理不效率之分析與前期比較分析並解釋變化為正面或負面之影響分析並解釋變化為正面或負面之影響各項營業費用占銷貨收入各項營業費用占銷貨收入之比重之比重例如廣告費例如廣告費是因為舉辦促銷活動，對銷貨及利潤有正

25、面助益。是因為舉辦促銷活動，對銷貨及利潤有正面助益。31各項費用與獲利能力營業淨利率比率分析公式公式用以測驗正常營業中每用以測驗正常營業中每$1之銷貨可獲取之利潤之銷貨可獲取之利潤88年度之營業淨利率年度之營業淨利率功用功用營業淨利是企業經常性且穩定之利潤來源營業淨利是企業經常性且穩定之利潤來源解釋解釋配合長期趨勢分析及經濟環境之大前題，以預測未配合長期趨勢分析及經濟環境之大前題，以預測未來企業之獲利能力來企業之獲利能力營業淨利營業毛利營業費用營業淨利率愈高表示企業營業活動之獲利能力愈高營業淨利率愈高表示企業營業活動之獲利能力愈高3233各項費用與獲利能力營業比率（又稱經營比率）公式公式測試營

26、業活動之成本占銷貨收入之比重測試營業活動之成本占銷貨收入之比重88年度之營業比率年度之營業比率功用功用愈小愈佳，針對管理階層經營績效來分析愈小愈佳，針對管理階層經營績效來分析（未含利息費用及所得稅之故）未含利息費用及所得稅之故）解釋解釋等於等於(1營業淨利率營業淨利率)3435各項費用與獲利能力推銷費用占銷貨收入之比率公式公式可測試企業為獲取收入所投入推銷活動之努力可測試企業為獲取收入所投入推銷活動之努力88年度之比率年度之比率功用功用雖比率愈高成本愈高，但須配合其他資訊來推斷雖比率愈高成本愈高，但須配合其他資訊來推斷好壞，若其可創造更多收入好壞，若其可創造更多收入則獲利能力則獲利能力，解釋解

27、釋此比率亦可依產品別或地區別等加以分析此比率亦可依產品別或地區別等加以分析，更能更能對利潤預期有幫助對利潤預期有幫助36各項費用與獲利能力壞帳費用占銷貨收入之比率公式公式測試平均每測試平均每$1的銷貨收入所承擔之壞帳費用，的銷貨收入所承擔之壞帳費用，可以表現出企業產生壞帳之風險可以表現出企業產生壞帳之風險88年度之比率年度之比率功用功用愈低愈低售前信用調查及售後之收幅能力較佳，售前信用調查及售後之收幅能力較佳，通常與應收帳款週轉率、備抵呆帳占應收帳通常與應收帳款週轉率、備抵呆帳占應收帳款之比率及前期或同業再進一步比較款之比率及前期或同業再進一步比較解釋解釋37各項費用與獲利能力研究發展費用占銷

28、貨收入之比率公式公式測試一個企業對其產品所投入之研究發展活動之努力測試一個企業對其產品所投入之研究發展活動之努力88年度之比率年度之比率功用功用比率較高比率較高對產品創新及改良之投入愈大，但須再配合對產品創新及改良之投入愈大，但須再配合其他資訊其他資訊Eg.長期趨勢其他成本是否長期趨勢其他成本是否，收入是否，收入是否etc.解釋解釋可以此比率之長期趨勢變化可以此比率之長期趨勢變化推斷管理階層有無操縱推斷管理階層有無操縱研發費用之情形研發費用之情形38淨利與獲利能力營業淨利乃是企業經常性且穩定之利潤來源獲利能力之判斷以營業淨利之資訊為主以營業淨利之資訊為主故除分析淨利率外，尚須配合營業淨利率故除

29、分析淨利率外，尚須配合營業淨利率EPS之分析判斷股價合理性以及是否購買股票之參考資料公式最重要之一項：最重要之一項：區分為繼續營業部門淨利（損）、區分為繼續營業部門淨利（損）、停業部門損益、非常損益以及變動會計原則累積影停業部門損益、非常損益以及變動會計原則累積影響數等項響數等項累積累積當年之股利（無論是否發行）當年之股利（無論是否發行）非累積非累積當年當年發放發放之現金股利之現金股利不計入庫藏股不計入庫藏股39淨利與獲利能力例：期初100,000股流通在外加權平均股數流通在外加權平均股數100,000+27,000*(9/12)+6,000*(7/12)12,000*(3/12)120,75

30、0(股）股）EPS之功用及解釋測試普通股股東投資於某公司在某一段期間內，每一股所能獲得之盈餘此數據愈大時愈能吸引投資者加以投資此數據愈大時愈能吸引投資者加以投資配合其他資訊配合其他資訊股價之評估股價之評估流通在外流通在外9個月個月流通在外流通在外7個月個月未流通在外未流通在外3個月個月40淨利與獲利能力分析EPS時應行注意之事項股票股利及股票分割存在時比較比較EPS時須追溯調整以前年度之時須追溯調整以前年度之EPS分別分析基本每股盈餘及完全稀釋每股盈餘；若完分別分析基本每股盈餘及完全稀釋每股盈餘；若完全稀釋全稀釋EPS與簡單與簡單EPS之差異小於簡單之差異小於簡單EPS之之3%時時得直接表達簡

31、單的每股盈餘即可得直接表達簡單的每股盈餘即可認股權證、可轉換之公司債或可轉換之特別股等證券存在時EPS因股數增加而降低因股數增加而降低若沒有上述證券存在時若沒有上述證券存在時只分析簡單的每股盈餘只分析簡單的每股盈餘41損益兩平點之分析損益兩平點：指企業經營結果不賺不賠時之銷售量或銷售金額分析之假設單價不變成本可分成FC及TVCFC在某水準下固定不變單位變動成本不變物價水準不變存貨水準不變生產技術不變只銷售一種產品數量為引起成本及收入變動之唯一原因42損益兩平點之圖解分析數量數量金金額額0固定成本固定成本(FC)總成本總成本(TC)總收入總收入(TR)損益兩平點損益兩平點QS損益兩平點銷售量損益

32、兩平點銷售量損損益益兩兩平平點點銷銷售售額額損失損失利潤利潤43損益兩平點之分析以利潤方程式計算損益兩平點n利潤總收入總成本單價銷售量變動成本固定成本單價銷售量(單位變動成本銷售量)固定成本n在損益兩平時，利潤等於零。44損益兩平點之分析損益兩平點之公式損益兩平點銷售量(Q)之公式S=FC+TVC(atbreak-evenpoint)PQ=FC+VCQ損益兩平點銷貨收入(S)之公式PQ=SS=FC+VCQS=FC+VC45損益兩平點之分析以UCM或rcm來計算Q及S之公式UCM=PVCrcm=1邊際貢獻(ContributionMargin)=S-TVC邊際貢獻等於總固定成本損益兩平點其中其中

33、UCM表單位邊際貢獻；表單位邊際貢獻；rcm表邊際貢獻率表邊際貢獻率UCM/P46損益兩平點之分析例：甲公司產品之售價與成本資料如下：PVC=$600FC=$1,200,000S=$4,800,000Q=6,000單位單位損益兩平點下之邊際貢獻損益兩平點下之邊際貢獻($800-$600)*6,000$1,200,000或或$4,800,000-$600*6,000$1,200,00047損益兩平點分析之應用銷貨收入、成本和費用以及利潤之規劃達到利潤目標之銷貨額S，銷貨量Q則或則或指預期稅前指預期稅前淨利淨利例：已知甲公司的P=$800，VC=$600，FC=$1,200,000，若預期稅前淨利

34、$1,200,000，則損益兩平點下的S及Q若干？S=$1,200,000+$1,200,0001-$600$800=$9,600,000Q=$1,200,000+$1,200,000$800-$600=12,000單位單位48損益兩平點分析之應用利潤之預測預期利潤（預期銷貨S損益兩平點之銷貨）rcmP、VC、FCetc變動影響預期利潤之金額影響預期利潤之金額Eg.廣告費(FC)S，其他不變時，其他不變時，Srcm-FC佣金(VC)S，其他不變時，其他不變時，S-VCPQ，其他不變，其他不變降價後之降價後之CM與降價前與降價前CM相減相減 49損益兩平點分析之應用敏感度分析如果假設發生變動，其

35、變動幅度在何種情況下，不致於影響我們所做之決定。安全邊際預計銷貨金額超過損益兩平點的部份，代表企業承受產品滯預計銷貨金額超過損益兩平點的部份，代表企業承受產品滯銷風險的限制，金額愈大表示企業愈受到保障銷風險的限制，金額愈大表示企業愈受到保障淨利安全邊際淨利安全邊際邊際貢獻率邊際貢獻率安全邊際預計（實際）銷售金額損益兩平點銷售額淨利安全邊際率淨利安全邊際率邊際貢獻率邊際貢獻率安全邊際率安全邊際變動的幅度安全邊際變動的幅度50損益兩平點分析之應用成本變動之敏感度分析當單位變動成本或固定成本發生變動時，若欲維持原損益當單位變動成本或固定成本發生變動時，若欲維持原損益不變，則銷售量需增加若干百分比不變

36、，則銷售量需增加若干百分比有無風險之測試有無風險之測試P或或VC變動對銷售量之影響變動對銷售量之影響51損益兩平點分析之缺點成本習性之分析外部使用者難以取得相關資料外部使用者難以取得相關資料假設常與事實不合假設物價水準不變；數量為影響收入及成本的唯一因素假設物價水準不變；數量為影響收入及成本的唯一因素而損益兩平點分析須符合假設才有效而損益兩平點分析須符合假設才有效52營業槓桿之分析n營業槓桿n固定成本的存在，使得企業若能有效提高銷貨比率，可以創造更多的利潤。n營業槓桿存在之原因n當銷貨超過損益兩平點後，所創造之邊際貢獻即為淨利。n若邊際貢獻愈大，淨利增加的比率會大於銷貨增加的比率。53營業槓桿

37、之功用公式功用測試在所使用的固定成本範圍內，企業銷貨%時可增加淨利之程度，亦即衡量銷貨的變動對利潤的影響淨利增加（減少）百分比營業槓桿度銷貨收入增加（減少）之百分比54營業槓桿之分析810%10%愈靠近損益兩平點之銷售，其S使淨利大幅度之增加企業槓桿度可用以預測企業盈餘企業槓桿度可用以預測企業盈餘之程度之程度55營業槓桿之分析成本結構影響營業槓桿度影響營業槓桿度固定成本比固定成本比重大，故有重大，故有較大之營業較大之營業槓桿作用槓桿作用56營業槓桿之分析解釋n營業槓桿與損益兩平點若營業槓桿越高，即營業彈性越大，表示銷售水準之改變對於營業利益發生擴大效果，損益兩平點會在較高之銷貨水準。反之，若營

38、業槓桿越低，則發生縮小效果，損益兩平點會在較低之銷貨水準。n低營業槓桿表示固定成本占總成本比例較低，變動成本比例較高，故總成本隨生產量增加而上升的速度較快，淨利上升的速度較慢。n不同銷貨水準下之營運槓桿是不相同的。57數量數量金金額額0固定成本固定成本(FC)總成本總成本(TC)總收入總收入(TR)損益兩平點損益兩平點QS固定成本固定成本(FC)總成本總成本(TC)QS損益兩平點損益兩平點58甲公司乙公司金額百分比金額百分比銷貨收入$100,000100$100,000100變動成本50,0005030,00030邊際貢獻(1)$50,00050$70,00070固定成本30,00050,00

39、0淨利(2)$20,000$20,000營運槓桿(1)(2)2.503.50(A)(B)(C)=(A)(B)(D)=$20,0001+(C)營運槓桿銷貨增加百分比淨利增加百分比變動後之淨利甲公司2.512.5$20,500乙公司3.513.5$20,700因為乙公司的營運槓桿較甲公司大，故乙公司的淨利增加較多因為乙公司的營運槓桿較甲公司大，故乙公司的淨利增加較多59銷貨收入$60,000$100,000$140,000變動成本30,00050,00070,000邊際貢獻(A)30,00050,00070,000固定成本30,00030,00030,000淨利(B)$0$20,000$40,00

40、0營運槓桿(A)(B)-2.501.7560營業槓桿之分析營業槓桿之分析對於評估企業獲利能力之變化相當有幫助當分析出一家公司之固定成本高時當分析出一家公司之固定成本高時經濟不景氣時風經濟不景氣時風險相當大，具有較大險相當大，具有較大DownsideRisk；同時在經濟較好；同時在經濟較好時具有較高時具有較高UpsidePotentialDownsideRisk：指下跌的風險；在此意謂當銷貨低時：指下跌的風險；在此意謂當銷貨低時將產生虧損之風險將產生虧損之風險UpsidePotential：指成長性；在此意謂當銷售較高時：指成長性；在此意謂當銷售較高時得以獲取利潤較多之潛能得以獲取利潤較多之潛能61營業槓桿之分析公司管理階層成本管理策略即依此觀念成本管理策略即依此觀念Eg.支薪：支薪：變動變動經濟不景氣時採用經濟不景氣時採用固定固定經濟景氣時採用經濟景氣時採用變動固定變動固定上列兩者之折衷上列兩者之折衷62