企业偿债能力分析以今世缘为例.docx

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1、企业偿债能力分析以今世缘为例摘要偿债能力的强弱是反映企业经营平安及资产流动性强弱的重 要因素，也是影响企业持续开展的重要变量。偿债能力的分析是 企业债务风险管理的重要环节，尤其是在后疫情时代，在消费疲 软的背景下，白酒行业也受到了一定的冲击，白酒企业的负债也 在增加。在这样的背景下对白酒行业的偿债能力进行分析具有重 要的意义。本文选取了今世缘酒业为例，结合偿债能力分析相关理论， 对其短期偿债能力和长期偿债能力进行分析，分析发现今世缘酒 业存在存货比重不合理、负债情况不合理、资本结构不合理。在 此基础上提出合理的解决措施，为企业偿债能力的完善和健康发 展提供可借鉴的对策。关键词：偿债能力；短期偿

2、债能力；长期偿债能力；今世缘表34今世缘速动比率分析20162017201820192020流动资产454473504350622152649099841716存货151443170401196762215091260389流动负债153694192673246163277772347072速动比率1.971.731.731.561.67同比变动-14.20%-12.09%-0.30%-9.58%7.20%根据企业表中的速动比率的数据可以看出，企业的速动比率 都是处于大于1的情况，说明企业的速动资产占比拟高，企业也 具有较强的偿债，但是企业的速动比率是逐年下降的状态中，由 于企业的负债在不断增

3、加，企业的存货水平也在不断地增加，导 致了企业的速动比率出现了下降，所以企业应管理企业的负债以 及存货情况。(4)现金比率表35今世缘现金比率情况货币资金99781128925188710160724340154流动负债153694192673246163277772347072现金比率0.650.670.770.580.98从表3-5可以看出，今世缘的现金比率均在标准值20%以上，说 明公司具有较好的短期偿债能力，企业具备的较为充足的流动资 金。在企业的现金比率到达了 0.98的高值，说明企业的货币资金 的数值相对较大，但是这并不代表企业具有较好的经营情况，因 为现金比率过高说明企业的货币资

4、金并没有得到充分的利用，这 样企业能获取的现金资产收益就较少，说明企业采取的是保守的 投资策略，减少对外投资情况，导致要承当过高的资金机会本钱， 也是企业隐形得个财务损失。今世缘长期偿债能力分析(1)资产负债率表36今世缘资产负债率情况资产总额61786372232385876510062291185110负债总额155773194417247855285603358376资产负债率25.21%26.92%28.86%28.38%30.24%从表3-6可以看出，今世缘资产负债率虽然处于一直上升的 情况，但是整体的资产负债率水平相对行业中其他企业较低，而 在2019年还有略微的下降，较低的资产负

5、债率代表企业具有较强 的长期偿债能力，企业面对的长期还款压力较小，对应的企业财 务风险就较低。(2)产权比率表37今世缘产权比率情况20162017201820192020所有者权益462091527906610910720627826734负债总额155773194417247855285603358376产权比率33.71%36.83%40.57%39.63%43.35%与2016年相比,2017-2018年产权比例处于逐年提升的情况， 该比值是企业负债占企业净资产的比例，企业的负债低于企业的 净资产，说明企业具有较强的偿债能力，而且近五年的数据显示 企业的产权比率是稳定增长，企业的还款压

6、力较小，企业能够健 康持续的开展和经营。(3)权益乘数表38今世缘权益乘数情况权益乘数1.341.371.411.401.43从表3-8可以看出，企业近五年的权益乘数也是处于稳定增 长的态势，也可以看出其增长幅度较小，在2019年也是出现较小 幅度的下降，但是2020年又有所恢复。这也说明企业的具备长期 的还款能力，因为企业的资产超过净资产水平，企业面对股权方 面的还款也基本无压力。323偿债能力同行业比照分析企业内部数据说明了企业的高偿债能力，但是为了更加直观 的表达企业的偿债能力，本文也选取了同行业中的另外一家白酒 代表企业品洋河股份，通过分析企业的2016-2020年的相关财务 指标，来

7、表达和分析企业的偿债能力。表39今世缘和洋河股份偿债能力指标比拟分析权益乘数1.491.471.471.461.420162017201820192020流动比率2.962.622.532.342.43速动比率1.971.731.731.561.67现金比率0.650.670.770.580.98今世缘资产负债率25.21%26.92%28.86%28.38%30.24%产权比率33.71%36.83%40.57%39.63%43.35%权益乘数1.341.371.411.401.43流动比率2.042.122.32.292.54速动比率1.051.161.411.41.54洋河股现金比率0.

8、20.130.230.260.49份资产负债率33%32%32%32%29%产权比率49%47%47%46%40%短期偿债能力比拟结果分析如下:从两个企业的流动比率来看，今世缘、洋河股份当前流动比 率均高于2, 2016年今世缘酒业的流动比率高达2. 96,说明企业具 有较强的偿债能力，过高的流动比率说明企业的流动资产比拟， 主要流动资产中包含企业的存货，存货的变现能力的速度较弱， 导致企业占用了大量的资金。今世缘酒业的流动比率在2017 -2020 年出现了一定幅度下滑，说明企业开始注重流动资金的利用，再 分析洋河股份的流动比率可以看出整体在上涨，但是比照今世缘 企业的流动性资金利用率更加不

9、充足，导致企业也会面对一些经 营风险；从速动比率看，比照洋河股份，今世缘速动比率在下滑， 充分的说明企业的存货占比拟大，企业的资金占据过多，变现较 为缓慢，而洋河股份的存货的变现能力强；从现金比率看，相比 洋河股份，今世缘酒业的现金比率高出很多，相对标准值的20% 也高出很多，表示企业还具有一定量的闲置资金没有被好好的利 用。通过整体的数据指标可以看出两个企业的资金利用情况都不 是很合理，导致过低的现金获利能力，使得企业的隐性本钱增加。长期偿债能力比拟结果分析如下：通过今世缘酒业和洋河酒业的资产负债比率比照数据可以看 出，今世缘资产负债率一直处于逐年上升的趋势，虽然比值不大， 但是也是上涨说明

10、企业的负债在逐年的增加，相反洋河酒业的资 产负债率却是处于稳步下降的态势，说明洋河酒业的负债水平在 降低，同时具备较高的长期偿债能力；从产权比率看，在2016-2018 年今世缘的产权比率处于上升的趋势，说明企业的负债水平也在 不断地增加；从权益乘数看，与洋河酒业相比，2016年今世缘酒 业低于洋河酒业0. 15%,数值为1. 34； 2017年的权益乘数同样也 是低于洋河酒业，但是今世缘的权益乘数在增加，仅低0.现； 2018-2019年权益乘数低洋河酒业0. 06%,数值在1.4左右;2020 年的数值都出现了下降。2020年洋河酒也同比下降了 0. 06%,数 值为1.4,通过此数据可以

11、看出洋河股份具有相对较强的长期偿债 能力。通过近五年的今世缘酒业相关数据走势可以看出股东投入 的资产越来越高。3.3今世缘长短期偿债能力的综合评价从今世缘上述财务分析指标可以看到，今世缘酒业在短期和 长期偿债能力上存在一定的问题。短期偿债能力上：流动比率显示企业在2017-2020年处于逐 年下降的状态，说明的企业的偿债能力在每年下降，同时也可以 看出企业的存货占流动资产的比列非常大，导致企业的资金并不 能充分的利用，存货变现能力缓慢导致占据了企业大量的资金。 从现金比率数值得出，现金比率远远超过了标准值20%,但2019 年现金比率出现了下滑，但是下滑幅度较小，说明企业的资金不 能充分的利用

12、，资金的隐性本钱较高。长期偿债能力上：通过与同行业其他企业的比照可以看出， 企业具有相对较弱的长期偿债能力。从财务报表数据中看，相对 于2016年，2017-2019年产权比率是处于增加的趋势，表示企业 的负债在不断地增加，属于企业自身的产权较少，说明企业的股 权融资情况出现增加，虽然企业的还款压力有所缓解但是企业也 会面临撤资的风险。由此可以看出企业通过外部筹资获取的资金 进行日常经常产生的收益小于资金使用本钱，这种经营方式导致 企业面临的财务风险越来越大。故此可以看出，2020年今世缘酒 业具有较多的闲置资金，债务人缺乏以抵偿总资产，流动资金短 缺因而造成资不抵债的现象。4今世缘偿债能力存

13、在的问题4.1 存货比重不合理比照世缘20162020年的存货发现，2017年流动比 率同比下降12%, 2018年同比下降3%,截止2020年流动比率逐年 下降4%o在企业的流动资产中企业的存货占了 50%的比例，因存 货本身的变现能力较弱，占据了企业大量的流动资金。由于受到 市场需求变化的影响，市场竞争也相对激烈导致企业的销售规模 下降，企业的存货造成了积压。通过财务数据可以看到企业从2017 年以来企业的速动资产在降低，导致速动比率也在下降，其主要 的原因就是企业的存货在公司的流动性资产的占比逐年的提升。 过量的存货导致企业的资金不能充分利用，不能保障企业正常的 经营活动，会导致企业面临

14、很大的经营风险。4.2 负债情况不合理目前企业存在的债务筹资情况不合理，这会导致企业面临着 高度的财务风险，这种高度的财务风险主要来源于企业的息税前 利润的不稳定。目前今世缘酒业的融资来源主要是银行借款，其 中有长期也有短期借款，银行借款的流程相对简单，能够使得企 业快速获取所需资金，但是也有很大的缺点就是筹资本钱过高， 企业也面临着还款压力，根据企业近五年的财务数据，企业的负 债占比也越来越高，企业应当高度关注其存在的财务风险。4.3 3资本结构不合理企业所具备的归还到期债债务的能力有限，企业应当降低资 金使用本钱。从表3-9可以看出，自2016年以来，今世缘酒业的 资产负债率处于上升的情况

15、。而行业平均水平在2017年上涨之后 一直维持在28虬2018年到2020年，企业的资产负债率在行业中 一直处于较高的水平，甚至在2020年到达30%,说明企业一直依 靠外债来帮助企业经营，企业自身的获利现金缺乏以支撑其日常 经营活动。通过企业2020年前两个季度的营业收入看到同比下降 了 4. 65%,只有29.13亿元；今世缘酒业的净利润情况并不理想, 一直处于亏损状态，说明企业的偿债能力有限，同时面临着还款 压力。企业的资本结构不合理，导致企业面临的财务风险日益变 大。5优化今世缘偿债能力的对策5.1 加强存货管理在分析今世缘短期清偿能力可知，它的流动比率和现金比率 都处于比拟危险的位置

16、。企业提高自身的短期偿债能力，必须关 注自身资产的变现速度，提高企业资产的流动性。尤其企业流动 资产中库存商品的占比拟大，企业必须采取想应的销售措施扩大 销售规模，促进企业库存商品的流动性。企业存货的增加主要是 由于企业对外部需求的变化没有采取措施，不断地扩大生产规模， 导致货品积压，相关负责人的管理不到位。因为企业的存货只有 销售出去才能变现，所以过高的存货数量就会导致企业过多的资 金被占用，使得企业不能充分的利用资金扩大企业经营。所以， 作为一个上市企业，合理的现金储藏是企业所必有的，货币资金 应加强管理，充分利用闲置资金同时减少流动资产的占有率。5.2 调节负债情况企业在生产经营过程中需

17、要关注持续增长的企业负债，过度 的负债会增加企业面临的财务风险。在面临多种筹资方式时企业 应合理的分析各种借款方式的比例，一般的筹资方式有银行借款、 债券和股权等方式，合理的结构不仅能缓解企业的财务风险还能 促进企业更好的经营。稳定的负债比重，能够帮助企业持续健康 的开展。5.3 优化资本结构在企业经营过程中适量的负债可以补充企业所需的经营资金, 帮助企业实现正常的业务运转，但是不能过度依赖外部借款，高 额的外部借款导致企业面临过大的偿债压力，导致企业不能正常 的运转。本文分析今世缘的2016-2020年的财务数据时，发现企 业的资产负债率处于稳定上升的阶段，在同行业中属于较高的资 产负债率水

18、平。根据企业目前所处的开展阶段，再结合企业目前 的归还能力开分析可知，企业目前具有一定的经营风险。企业选 择融资方式时不仅要考虑相关的政策还要分析相关利率的变化情 况，企业要控制一定的融资本钱，并选择合理的负债方式，合理 分配企业债券融资和股权融资的比例。结论企业在经营过程中面对很多财务风险，其中企业的偿债能力 会直接影响企业后续的经营情况，但是企业的偿债能力又和企业 的各项财务经营状况息息相关。本文选取的研究案例是今世缘长, 并深入分析其清偿能力指标，衡量指标核算数值采用的是企业2016-2020年的财务数据。并和同行业中的其他酒业我数据通过对 比来分析企业的偿债能力，可以看出企业的偿债能力

19、最近几年是 处于不断下降的趋势。本文通过分析企业在经营过程中存在的所 有财务风险，并把各种不利情况进行揭示，企业应及时的采取相 应的措施应对财务风险，降低各种不利因素导致的损失。研究得 出以下结论：(1)在通过相关财务数据计算得出今世缘酒业的各项偿债能 力指标发现其存在一定的问题，企业应及时的发现日常经营活动 中面对的财务风险以及面临的各项经营问题。结合企业近五年的 经营财务数据并再结合深入分析企业的偿债能力的各种因素，发 现触发企业偿债能力不断下降的核心要素，并针对其核心要素制 定相关的应对战略。(2)在分析今世缘的资产结构时，通过财务数据的计算发现 企业的内部流动资产对企业偿债能力有正向的

20、影响效果，企业的 内部流动资产越大企业的偿债能力就越强。所以企业要想增加偿 债能力就要保证拥有较多的内部流动资产，企业可以选择短期贷 款，在获取一定资金的情况下还可以保证企业节约资金本钱。(3)由于目前企业的偿债能力较弱，企业必须采取相应的策 略提升其偿债能力，一方面，由于企业目前的库存商品较多，企 业应积极的扩大销售规模，加快企业库存商品的变现能力，增加 企业的流动性资金，从而提高企业的偿债能力。除此之外，企业 可以选取发行债券和股票的融资方式，获取资金的同时延缓企业 的偿债周期，也能提高企业的偿债信誉。另一方面，针对长期偿 债能力来说，我们要考虑企业的资产结构的合理性，并关注企业 的投资活

21、动产生的净额是否为正，要规划企业投资的合理性。ABSTRACTThe solvency is an important factor that reflects the safety of a companys operations and the liquidity of its assets, and it is also an important variable that affects the companys sustainable development. The analysis of debt solvency is an important part of corporat

22、e debt risk management, especially in the post-epidemic era. In the context of weak consumption, the liquor industry has also been affected to a certain extent, and the liabilities of liquor companies are also increasing. In this context, it is of great significance to analyze the solvency of the li

23、quor industry.This paper selects Jinshiyuan wine industry as an example, combined with related theories of solvency analysis, and analyzes its short-term and long-term debt solvency. The analysis finds that Jinshiyuan wine industry has unreasonable inventory proportions, unreasonable liabilities, an

24、d capital. The structure is unreasonable. On this basis, reasonable solutions are put forward to provide countermeasures that can be used for reference for the improvement and healthy development of corporate solvency.Keywords: solvency; short-term solvency; long-term solvency; current world参考文献lAnd

25、reas Krause. Risk,capital requirements, and the asset structure of companiesfJ.Managerial Finance, 2006(9): 774-785.2王庆成.财务管理理论探索，中国人民大学出版社M1999.蒋理标.企业偿债能力问题的探讨J.会计之友,2005(12):35-36.4鲁笛.公司财务分析.短期偿债能力分析J.浙江金融， 2012,10:36-38.5苗雨君，吕欣.企业偿债能力探析J.中国乡镇企业会计,2018(01)： 79-80.6吴传香.企业财务报告分析一以某制造企业为例J.全国流通经 济,20

26、19(27):79-80.牛彩苹.企业偿债能力分析的思考0.2020(4).71.夏红雨,企业偿债能力分析的新视角J.会计之友2010,03:20-21.9肖舒予.企业财务报表短期偿债能力分析-以苏宁电器股份有限 公司为例J.中国管理信息化,2017, (23)： 52-53.致谢本论文经历数月，从选题到完成，从修改到定稿，自始至终 得到我的导师热心地关怀与指导。无论是节假日还是深夜，无论 是格式规范还是文章结构，老师都能不厌其烦的回答我的问题， 尤其是论文写作的最后，每次提出的问题都能让我有醍醐灌顶的 感受，使我的论文能顺利的完成。我要向老师表示最崇高的敬意。父字开头，母字结尾，十几年的求学

27、路，你们不求回报的付 出与给予是我前行路上最强大的后盾，让我遵从内心的选择，无 论是经济上的支持，还是生活中的鼓励，是你们给了我前行的勇 气和追求自己目标的动力，祝愿我的父母身体健康，平安顺遂。最后衷心感谢各位评审在百忙之中审阅本文。目录摘要IABSTRACT21绪论52偿债能力的理论基础62.1 偿债能力的含义62.2 偿债能力的评价指标6短期偿债能力的指标分析62.2.1 长期偿债能力的指标分析73今世缘酒业偿债能力的现状83.1 今世缘酒业公司简介83.2 今世缘偿债能力的现状分析9今世缘短期偿债能力分析93.2.1 今世缘长期偿债能力分析11偿债能力同行业比照分析123.3 今世缘长短

28、期偿债能力的综合评价144今世缘偿债能力存在的问题154.1 存货比重不合理154.2 负债情况不合理154.3 3资本结构不合理165优化今世缘偿债能力的对策175.1 加强存货管理175.2 调节负债情况175.3 优化资本结构17结论18参考文献20致谢211绪论随着社会经济的开展，白酒行业基本开展成为一个较成熟的 行业，其竞争也愈演愈烈，很多企业走上了兼并重组的道路，为 了弥补开展过程中的资金缺乏，许多企业选择负债经营。负债是 企业获取现金流的重要筹资手段之一，但不合理的负债结构也容 易使企业使企业面临偿债压力，负债管理不善甚至会导致企业资 金链断裂而走向破产。因此，任何一个企业都要重

29、视自身的偿债 情况及能力。在江苏省酒业市场中今世缘酒业属于高档酒的领先品牌，并 且占据很大的市场份额，但是在2020年突发的疫情，企业受到了 一定的冲击，导致企业的销售规模有一定程度的缩减，虽然疫情 已经有所缓解，但是也遗留了很多的销售流动性问题。这些情况 能否很好的解决直接影响到企业后续能否很好的经营，同时企业 的外部债权人、投资者也非常关心企业的经营状况，企业管理者 在后续企业的经营战略方向上做出的投资决策以及筹资决策十分 关键，这些战略的依据是企业能否客观的分析自身的偿债能力。 基于此，本文选取的分析样本是今世缘酒业，并对其偿债能力进 行分析具有重要现实意义的。2偿债能力的理论基础2.1

30、 偿债能力的含义偿债能力是指企业在债务到期时能顺利归还的能力，该指标 是企业分析其自身是否存在财务风险的核心指标。企业的偿债能 力可以划分为两个方面：长期偿债能力和短期偿债能力，长期偿 债能力那么代表企业是否具有稳定的资本结构，短期偿债能力主要 关注的是企业是否具备较强的流动资产的变现能力。2.2 偿债能力的评价指标短期偿债能力的指标分析(1)营运资金：营运资金的多少可以直接表示企业的偿债能 力的高低，两者时正向影响关系，其数值是流动资产减去流动负 债所得，高的营运资金表示企业在一定时期内具有较高的还款水 平，企业具有高的偿债能力。(2)流动比率：流动比值的高低也是直接代表企业的偿债能 力的强

31、弱，两者是正向的影响关系，该比值的参考数值是2,因为 存货在流动资产中属于变现能力较差的资产，所以流动资产中去 掉存货后的值也要大于流动负债。公式为:流动比率=流*二？ x 流动负债合计100%(3)速动比率：速动比率值的大小也是直接能够反映企业的 偿债能力，参考值为1,比值大于1时表示企业的偿债能力较强, 小于1说明企业存在一定的财务风险，偿债能力较弱。公式： 速动比率=当需乂100%。其中：速动资产二流动资产-存货(4)现金比率，是指企业能够动用现金的能力，该比率通常维持在20%左右比拟合适。现金比率高那么短期偿债能力强，但是过 高的现金比率也说明企业承当较高的机会本钱和持有本钱。现金 比

32、率的公式为：现金比率=价证券)xioo%流动负债2.2.1 长期偿债能力的指标分析(1)资产负债率：资产负债率的数值代表企业的长期偿债能 力的水平，但两者之间属于反向关系，低的资产负债率那么表示企 业的长期偿债能力较高，一般行业的参考值是60%,但是也有行业的资产负债率水平较低的行业。其计算公式为：资产负债率=负债总额资产总额x 100%(2)产权比率：该比值的核算是通过企业负债占企业净资产得出的,企业的负债越高该比值越大，说明企业的负债水平较高，企业的偿债能力就越低。其计算公司为：产权比率=不雳驾赢X100%所有者权益息额(3)权益乘数：该值是通过资产和净资产的比值来计算，代表企业目前的杠杆

33、情况。该比值的大小表示在企业资产中股东的 投资情况，该比例越小表示企业接受的外部股权投资就多，企业 的财务杠杆就越小。其计算公式为：权益乘数=* =11/(1 -资产负债率)3今世缘酒业偿债能力的现状3.1 今世缘酒业公司简介1997年12月成立了江苏省今世缘酒业股份（以下简 称今世缘），在上海证券交易所上市的日期是2014年7月。企业 的主营业务主要是生产白酒和销售白酒，其中主要的白酒是浓香 型白酒，目前拥有的品牌主要有三个：“国缘”、“今世缘”“高沟”， 江苏省是其主要的销售区域。通过专家鉴定公司特别的“清雅酱 香型”白酒酿造工艺工程到达国际领先水平。受2020年新冠疫情 的影响，导致企业

34、的销售情况受到了冲击，明显可以看出今世缘 销售情况的下滑。公司近几年财务状况见表3-1。表3-1今世缘20162020基本财务状况（单位：万元）20162017201820192020资产总计61786372232385876510062291185110负债合计155773194417247855285603358376所有者权益合计462091527906610910720627826734营业总收入255438295750374092487360512159净利润7534689537115074145812156691从2016-2020年财务数据看，2016年的销售收入为255438万

35、 元,到了 2020年企业的收入为512159万元,说明企业的销售收 入在五年间一直处于增长的状态，企业的净利润也是处于增长状 态，但是可以看出企业的增长速度明显放缓，企业的资产总额增 长幅度也是处于下降的态势，通过企业的财务数据，还是可以看 出企一业的总体情况处在较好的状态。3.2 今世缘偿债能力的现状分析今世缘短期偿债能力分析(1)营运资本分析营运资本是流动负债与流动资产的差额，今世缘2016-2020 年营运资本计算结果如表3-2。表32今世缘2016-2020营运资本构成情况(单位：万元)20162017201820192020流动资产合计45447350435062215264909

36、9841716流动负债合计153694192673246163277772347072营运资本300779311677375989371327494644增减变化8.26%3.62%20.63%-1.24%33.21%从表3-2可以看出，企业的营运资本一直都是正数，说明企 业在一定时期内的企业具有一定的还债能力。通过公司5年内的 营业资本数据可以看出，企业的数据虽然有所波动，但是总体还 是处于稳定的状态，只有在2019年出现了较小幅度的下降，说明 企业在2019年受到了疫情突发情况的冲击，导致企业的流动资产 下降。(2)流动比率表33今世缘流动比率分析流动资产454473504350622152649099841716流动负债153694192673246163277772347072流动比率2.962.622.532.342.43从2016-2020年的流动比率计算结果可以看出，流动比率整体 初一下降的趋势，2020年流动比率2. 43,同比变动幅度不大。资 金流动性能差，说明营运能力差。但公司整体短期流动能力强。(3)速动比率