政策“观望”间增长预期快速下修.docx

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1、7月经济数据一览图表1 ：经济数据总表百分比，除非另作说明* “准M2” =社融存量+商业银行外汇占款财政存款季度2Q211Q214Q203Q202Q201Q204Q193Q192Q191Q194Q183Q182Q18实际GDP同比7.918.36.54.93.2-6.85.85.96.06.36.56.76.9环比（季调年化）5.31.612.611. 746.4-30.56. 14.95.76.66. 15.37.0名义GDP同比13.621.27.05. 53. 1-5.37.07. 17.87. 59.910. 210.9实际GDP第一产业7.68.14. 13.93.3-3.23.4

2、2.73.32.73. 53.63.4第二产业7.524.46.86.04. 7-9.65.01.54.75. 35.85.35.9第三产业8.315.66.74.31.9-5.26.97.47.27.27.88.38. 1GDP平减指数5.32.40. 50. 6-0. 11.61. 11. 11. 71. 13.23.33. 7月度2021/72021/62021/52021/42021/32021/22021/12020/122020/112020/102020/92020/82020/7经济活动PMI50.450.951.051. 151.950.651.351.952. 151. 4

3、51.551.051. 1工业增加值同比6.48. 38.89. 814. 135. 135. 17.37.06.96.95.64.8环比（季调年化）-12.5-11.5-4.710.626.030.625.716.813.210.57.77.330.0名义社会消费品零售总额同比8.512. 112.417. 734.233.833.84.65.04.33.30.5-1. 1环比（季调年化）-9.5-4.811.617.418.518.120.622.520.117.521.536.064.8名义固定资产投资 同比-0. 46.05.510.919.435.035.05.99.79.57.57

4、.68.3环比（季调年化）-9.23.617.7-4.7-11.0-21.817.522.728.08.816.332.277.2价格CPI同比1.01. 11.30.90.4-0.2-0. 30.2-0. 50. 51.72.42. 7环比1季调年化）1.61.01.82.63.53.71.9-0.7-3. 1-2.00.73. 11.3PPI同比9.08.89.06.84.41. 70. 3-0. 4-1. 5-2. 1-2. 1-2. 0-2.4环比（季调年化）9.913.218.617.915.011.09.16.51.3-0.11.35.51.2货易出口（以美元计）同比19.332.

5、227.832.230. 560.460.418.020. 510.99.49. 16.8环比（季调年化）-1.05. 10. 721.847.464.960.837.231. 731. 037. 731.850. 7进口（以美元计）同比28. 136.751.043.438. 723.723. 77.54.54.813.4-1.6-0. 7环比（季调年化）8.334. 164.677.476. 740.429. 917.028. 944. 852.245. 30.8贸易盈余（亿美元）565.9515.5452. 0419. 5125.8491.2491.2759.6744. 0573.635

6、4.5571.4604.0货币及信贷M2同比8.38.68.38. 19.410. 19.410. 110. 710. 510. 910. 410. 7环比（季调年化）8.57.97.49. 09. 38.35.47. 110. 18. 78.46.46. 3社会融资规模总量同比10. 711.011.011. 712. 313. 313. 013. 313.613. 713.513.312.9环比（季调年化）9.89. 58.09.610.611. 310.511. 012. 113. 313.213. 313.8外汇储藏（亿美元）32, 35932, 14032,21831,98231,7

7、0032, 05032, 10732, 16531,78531,28031,42631,64631,544财政财政收入 同比财政支出11. 111.718. 729.442.418. 718.717.4-2. 73.04.55.34.3同比-4.97.62.8-3.40. 210.510.516.415.919. 0-1. 18.718.5累计财政盈余（亿元）-212-4, 5602, 9011,612-1,588-F#N/A-62,693-38,357-30,906-34,183-23,157-18,774资料来源：CEIC,万得资讯,图表50 ：各类利率指标汇总（截至2021年8月31日）

8、1央行7日 逆回购利率1 年 MLF利率1 年 LPR5 年 LPRR007DR0073个月 SHIBOR1年国债 收益率10年国债 收益率1年国开 债收益率10年国开债收 益率余额宝收益率理财产品预 期收益率2005年5月平均3.76-1.15-2.503.862.413.974.143.062009年1月平均c zs / c 7-1-三 口 / 1 13.76-0.95c CC1.50c rc1.072.881.253.30 c J C2.964.3720 ioT9/3 1 U2.253.004.30-Y.392.792.112.752.303.192.313.93资秣踊:CEIC,万得资

9、讯2.202.953.854.652.482.222.632.493.072.833.621.503.801个月前2.202.953.854.652.412.302.402.132.842.213.232.063.501周前2.202.953.854.652.292.222.352.292.852.353.182.043.50当前2.202.953.854.652.502.382.362.312.852.363.192.053.55图表51 ： 8月央仃净投放500亿兀图表52 :8月央仃MLF净回茏1000亿，少土市场预期十亿元1,5001,200900(300)-(600)-(900)-(

10、1,200)-19-08资料来源：CEIC,图表53 ： 8月MSCI中国指数下行,上证与深证综指上行2006年 1 月=1008月7月MSCI中国指数274.9282.6上证综指280.0270.1深证综指（右轴）794.4776.82006年 1 月=100450 -r 1000-900400 -800350 -700300 -250 -200 -150 -100 -20010050-600.500-400-30012-0814-0215-0817-0218-0820-0221-08资料来源：彭博资讯,7天逆回购MLF MTMLF14天及以上PSL及国库现金定存 净投放600300020-

11、0220-0821-0221-08资料来源：CEIC,图表54： 8月中国股市市盈率总体收缩80 -170 -0MSCI中国指数上证综指 深证综指动态市盈率15.4960 -35.2450 -40 -30 .20 .10 -14.9146. 067月17. 518月17. 0512-0814-0215-0817-0218-0820-0221-08资料来源：彭博资讯,财政指标图表55 : 2021年以来累计财政扩张力度落后于去年及19年同期图表56： 7月税收收入同比增速上升至今财政收入：税收收入资料来源：CEIC,资料来源：CEIC,图表57： 7月教育、医疗及基建的支出均环比持平图表58：

12、8月债券净融资额同比多增卜亿元1,2001,0008006004002000教育、科技与文化18-0719-0720-0721-07十亿元1,6001,400 -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 -0皿(200)-16-08债券净融资*城投债政策银行债 地方政府债17-0818-0819-0820-0821-0817-07资料来源：CEIC,注：*专项金融债并未包含在政策性银行债的统计数据里。 资料来源：CEIC,图表59： 7月财政存款同比增速上升图表60 ： 7月机关团体存款占M2比例小幅上升万亿元财政存款654321财政存款增速，右轴%年同比18-0719

13、-0720-0721-07万亿元机关团体存款一机关团体存款/M2,右轴171615141317-0718-0719-0720-0721-0717-07资料来源:CEIC,资料来源：CEIC,经济活动指标图表2 : 8月制造业PMI微降至50.1%，服务业PMI降至47.5%图表3 : 8月制造业PMI生产量与新订单下降，库存上升1- coL O I I O L CM CMZ06C gooe 二，6L 36 L CO96L 二OOL Z0COL CO0OOL 00。吐 二a 39 L 39L 二loL zoubL co。* 二4L* “新订单”为制造业PVI新订单指数和新出口订单指数的平均值*

14、“库存”为制造业PMI产成品库存和原材料库存指数的平均值3R 6007 LT6L L96L COOSL g。* Z99L 60IOL 二4L 54- COOCOL go&L Z9二 JJ S6- 30资料来源：CEIC,注：* “新订单”为制造业PMI新订单指数和新出口订单指数的平均值；* “库存” 为制造业PMI产成品库存和原材料库存指数的平均值。资料来源：CEIC,图表4 : 7月工业增加值同比增速6.4%，两年复合增长5.6%图表5 : 7月发电量同比增速升至9.6%，两年复合增长5.7%年同比资料来源：CEIC,图表6： 7月铁路客运周转累计同比上涨图表7 : 7月国内旅客周转同比增速

15、仅小幅上升,两年复合增长18%资料来源：CEIC,%年同比图表9 ： 7月线上零售同比增速为4.4% ,增速下降明显图表8 ： 7月社会消费品零售总额名义增速8.5% 两年复合增长3.6%图表11 ： 7月名义FAI同比增速为04%，两年复合增长2.8%zooe Z96L Z98L Z99L Z0LDL za ZO&L 二 ZOOL 6。Z0CO。 9。金银珠宝消费增速资料来源：CEIC,图表10： 7月可选消费表现进一步走弱资料来源：CEIC,图表13 ： 7月房地产开发企业到位资金同比增速降至70%位资金的40%-50%,其中约有80%的资金来源于房屋销售的定金和预收款，以及 银行发放的按

16、揭贷款。资料来源：CEIC,图表12 : 7月房地产新开工面积同比增速进一步下跌（3月移动平均）图表14 ： 7月各线城市房地产销量同比增幅下降（3个月移动平均）图表15： 7月各线城市房地产库存均上升（3个月移动平均）30个大中城市商品房销售面积*(60)18-0719-0119-0720-0120-0721-0121-07库存去化周期（分等级城市,3个月平均移动）月资料来源：CEIC,注：*商品房销售面积为3月移动平均值。一线城市（4个）：北京、上海、广州、 深圳；二线城市（13个）：天津、杭州、南京、武汉、南昌、成都、青岛、苏州、 福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春；三线城市（13个）：无锡

17、、东莞、昆明、石 家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴 资料来源：CEIC,图表17： 7月工业企业整体利润率基本持平图表17： 7月工业企业整体利润率基本持平图表16 ： 7月工业企业利润增速有所上行，收入增速小幅下行工业企业销售收入同比工业企业销售收入同比工业企业利润同比30 -0 -(30)-(60)z-uk 6007 寸。oe LT6L 90,6 L O6L 80OOL COOCOL OTZL goL eT9L 59 L eocoL 60IOL 寸。，LnL资料来源：CEIC,图表19： 7月库销比上行资料来源：CEIC,图表18 ：中下游企业收入增速均下行，上游

18、企业收入增速上行(%) 20 -15 -10 -5 -工业企业库存（季调后）(%)-5.1-4.6-4.1-3.6上游行业主营业务收入同比 中游行业主营业务收入同比 下游行业主营业务收入同比1 6 3 2Z.U 二c y 6OOQ 寸。OQ 二O)L 996L L96L 80OOL COOOOL 。三 goL eT9L Z99L 69L 60IOL 寸。loL LLGL o NSC 6OOCU 寸。oe 二SI. 90,6 L O6L 80 a COOOOL 。工L 904 eT9L Z99L Q99L 6 a 寸。，9L(%)50 -140 -30 -20 -10 -0 -(10)-(20)

19、-(30)资料来源：CEIC,资料来源：CEIC,国内各类价格走势图表20 : 7月CPI同比小幅回落至1.0%图表21 ： 7月PPI同比回升到9.0%的高位%年同比图表丝上二月 二1成市新建商购佳钟格环电张幅均下降图表22： 7月一二三线城市新建住房价格同比涨幅均下降中国70个大中城市房价环比：新增商品住宅60 -1(20)11-0713-0715-0717-0719-0721-07资料来源：CEIC,图表24二7月二线城市*房价格环比涨幅收窄中国70个大中城市房价环比：二手房资料来源：CEIC,图表25： 2季度居民名义收入同比增速回落资料来源：CEIC,图表26： 7月人民币名义有效汇

20、率与实际有效汇率均上升图表27 : 8月人民币兑美元小幅贬值，兑一篮子货币小幅升值2004年12月31日=100CFETS篮子人民币汇率指数元/美元人民币兑美元即期汇率，右轴资料来源：CEIC,图表28二8月螺纹钢价格环比下降;水泥和动力煤价格上行2009年1月=100螺纹钢价格动力煤价格18016014012010080604016-0817-0818-0819-0820-0821-08资料来源：万得资讯，图表30 : 8月小麦、玉米及棉花价格均上涨资料来源：万得资讯,图表29： 8月铜价环比下跌,铝价环比上涨20091J=100280 -I260 -240 -220 -200 -180 -

21、160 -140 -120100 -80 - 13-08铜价铝价A15-0817-0819-082021年8月铜：-3.67%铝：+4.08%资料来源：万得资讯,图表31 ： 8月波罗的海干散货指数上升21-08资料来源：万得资讯,贸易及外商直接投资相关指标图表32: 7月出口同比增速下跌至19.3%图表33 ： 7月中国对美出口两年平均增速升至13%，对日欧出口增速 下降11-0713-0715-0717-0719-0721-07资料来源：CEIC,中国出口额增速图表34： 7月中国自主要经济体进口增速继续下降中国进口额增速11-0713-0715-0717-0719-0721-07资料来源

22、：CEIC,图表36： 7月高新技术出口增速回落资料来源：CEIC,%年同比100 -I 90 - 80 - 70 - 60 - 50 - 40 - 30 - 20 -10 4 0 -(10)- (20)-(30)13-0715-0717-0719-07美国欧洲日本亚洲(日本以外)11-07资料来源：CEIC,21-07图表35月二股贸易进口增速和加工贸易增速下滑%年同比 进口额：加工贸易 进口额：一般贸易6050403020100(10)(20)(30)(40)13-0715-0717-0719-0721-07资料来源：CEIC,图表37： 7月外商直接投资工程累计同比增速下降资料来源：CE

23、IC,图表39： 7月银行总资产同比增速下降%其他存款性公司总资产资料来源：CEIC,货币政策及金融市场主要指标图表38 ： 7月M2同比增速下降至8.3%，社融增速降至10.7%图表41 ： 7月基础货币同比增速降至4.5%图表40: 7月商业银行的银行间资产增速下降至负区间图表42: 7月人民币短期贷款增速继续下降图表43： 7月新增人民币贷款1.08万亿元其他*lll.ll I | llllll十亿元人民币贷款新增短期贷款中长期贷款4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500 0(500)19-0720-0120-0721-0121-07* “其他”包括票

24、据融资、租赁融资和各项垫款注：* “其他”包括票据融资、租赁融资和各项垫款 资料来源：CEIC,图表44 : 7月新增非金融企业贷款同比增加，但住户贷款同比下降图表45： 7月央行新口径下的新增社融为1.06万亿元十亿元人民币贷款新增贷款新增社会融资总量委托贷款及未贴现银行承兑汇票4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-500.非金融企业贷款住户贷款十亿元6,000 -15,000 -4,0003,0002,0001,000信托贷款企业债券融资政府债券融资非金融企业股权融资-1,000 19-0720-0120-0721-0121-07(1,0

25、00) J目 mM肃而L川曲 ,二 尸;二二三 二.二;二;19-0720-0120-0721-0121-07资料来源：CEIC,资料来源：CEIC,图表46： 8月国债收益率曲线小幅平坦下移图表47 : 8月AAA级企业债与国开债信用利差收窄，AA级企业债与AAA级企业债收益率扩大固债收益率曲线%,年利率1.5 一年以前：2020-08-310.5 -0.5 05101520253013-0815-0817-0819-0821-08资料来源：CEIC,资料来源：CEIC,图表48： 7月货币乘数升至7.41图表49 ： 7月外汇储藏微升，外汇流动基本平衡%年同比十亿美元资料来源：CEIC,20151050-5-10-15-20外汇储藏，右轴外汇储藏增速-4,500-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-500-013-0715-0717-0719-0721-07资料来源：CEIC,