2022年稀土行业深度报告.docx

《2022年稀土行业深度报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年稀土行业深度报告.docx（11页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、2022年稀土行业深度报告导语从全球储量来看，2021年全球稀土资源总储量约为1. 2亿 吨，中国储量为4400万吨，越南为2200万吨，巴西为2100 万吨，俄罗斯为2100万吨，四国总计占全球储量的86%。海外稀土资源工程逐年增多，多数开发程度较低。根据我们的 不完全统计，目前海外稀土资源工程共有29个。从工程进度来 看，其中有2个工程已经实现商业化量产，分别是Lynas公司 的MtWeld工程和MPMaterials公司的MountainPass工程；有 14个工程已完成经济评估(PEA)和可行报告(PFS、DFS)；还 有13个工程进行到了深度勘察阶段，主要分布在美国、澳洲、 非洲等地

2、区，局部工程错钺含量较高或资源量较大值得关注， 总体上资源量和储量不及中国。2025年海外稀土开发总产能或到规划高峰。根据海外各企业披 露的开发规划，2025年海外稀土资源工程合计产能规划约为25 万吨RE0。目前大局部海外稀土资源工程处于预可研(PFS)或 初步经济评估(PEA)阶段，距离建设开发还有较长的时间，假设 在本轮稀土价格上行周期中海外稀土工程能顺利完成前期准备 工作，2025年或将成为海外稀土资源工程产能规划的释放高 峰，但多数工程至今尚未启动建设，我们预计2022-2023年海 外稀土资源工程对全球稀土供应的贡献相对有限，新增产能约 3-5 万吨 REOo稀土资源开发面临的投资

3、过高、环境和社会影响评估难度大等 问题，海外稀土资源开发不及预期的概率较高。图7；海外稀土矿喳目产能规划（单位，啤REO）Lovo2ero MakuvtuNechsiachoLongonjo Norra Karr Kvanefjeld Strange Lake Bokan MountainRound Top Mountain Pass LofdalSong we Hill Phalaborwa Gakara Ngualla Browns RangeNolans Boreo Ya Albans u Mteld海外稀土产业链不完整、开发环境复杂，产能投放或不及预 期。欧洲和北美兴旺的汽车工业和快速

4、开展的动力电池产业对 稀土原料的需求日益增加，为了降低对中国稀土供应链的依 赖，海外高度重视稀土资源的开发。同时欧美国家稀土矿业开 发环境相对严苛，启动建设所需的各类许可获取难度较大，环 境和社会影响评估以及土地、用水、放射性等问题都使得工程 推进速度极为缓慢，综合考虑海外稀土资源开发面临的投资过 高、环境和社会影响评估难度大等因素，我们预计海外稀土开 发规划产能的投放或大概率不及预期。中企开始布局海外稀土资源，夯实全球稀土龙头地位。稀土是 不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，全 球多个经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储藏。近 年来以盛和资源为代表的中国企业开始海外稀土

5、资源布局，欧 洲、非洲、东南亚稀土资源工程关注度相对较低，未来可能成 为中国企业资源布局的突破点。随着国内稀土行业供给侧结构 性改革持续推进，下游稀土永磁等应用高速开展，稀土全产业 链战略价值有望持续提升。新能源等下游需求提振，稀土产业链步入高质量开展黄金时 代。全球环保政策及国内“双碳”政策的大力推动下，新能源 汽车、工业电机、风力发电、变频空调、消费电子、轨道交通 及工业机器人等各个领域或将持续高速开展。我们预计2030年 国内、海外新能源汽车将分别拉动6、7. 8万吨的高性能铉铁硼 需求增量，2030年全球高性能铉铁硼需求量或达36万吨以上， 稀土行业下游需求有望维持长期高速开展态势，稀

6、土全产业链 或将进入高质量开展的新周期。海外工程汇总及评估全球稀土资源概况稀土资源全球集中度高，中国产量、储量全球第一。根据美国 地质调查局(USGS)公布数据显示，从全球储量来看，2021年 全球稀土资源总储量约为1.2亿吨，中国储量为4400万吨，越 南为2200万吨，巴西为2100万吨，俄罗斯为2100万吨，四国 总计占全球储量的86%；从全球产量来看，2021年全球稀土产 量为28万吨，其中，中国产量为16.8万吨，占全球总产量的 60%o其余国家中，美国2021年稀土产量为4. 3万吨，缅甸产量为2.6万吨，澳大利亚产量为2.2万吨，上述四国占2021年 全球稀土产量的92.50%。

7、由此可见，全球稀土资源的集中度较 高，中国产量、储量均为全球第一。图1： 2021年主要国家稀土矿储量分布中国越南巴西俄罗斯中国越南巴西俄罗斯17%14%35%17%18%其他国家海外国家稀土产量逐步提升。根据美国地质调查局(USGS)数 据显示，美国稀土产量从2018年的1. 8万吨提升至2021年的 预计4. 3万吨，同比增速10. 26%,近4年CAGR为33. 68%；稀 土产量第三的缅甸从2018年的1.9万吨提升至2021年的预计 2. 6万吨，同比减少16.13%,近4年CAGR约为11. 02%；稀土 产量第五的泰国从2018年的1000吨提升至2021年的8000 吨，同比增

8、速122. 22%,近4年CAGR约为100%。而同期中国稀 土产量的CAGR仅为11.87%,中国稀土产量占比略微下降。澳洲稀土矿工程概况：截至目前，澳大利亚有7处稀土矿项 目，大局部进入勘探开发且已完成经济评估(PEA)和可行性研 究(PFS、DFS),其中Lynas公司的MtWeld稀土矿工程是独立 于中国稀土工业体系并实现量产的商业化海外工程。MtWeld项 目得益于资源优势，稀土氧化物品位高，以及Lynas公司将冶炼别离产能布局于马来西亚，全球化的生产整合和产能布局是 工程成功的核心。另外，Hastings稀土工程虽然氧化物品位较 为平庸，但其稀土矿错铉占比高，具备较好的经济前景。图

9、3：海外稀土矿开发现状-Mt Weld-Mountain Pass-Mt Weld-Mountain Pass-Yangibana-Nolans Bore-Browns Range-Dubbo Project-Ngualla-LodfalLongonjoRound Top-Bokan Moutain -Bear Lodge -Strange Lake -Kvanefjeld -Nechalacho -Norre Karr勘察13Gakara-La PazMakuutu-MauXePhalaborv/a -Cummins RangeLovozero-Dong PaoSongwe Hill-Oly

10、mpicDamKatuginskyoy -Banka Island-Sepn非洲稀土矿工程概况：截至目前，非洲有7处稀土矿工程，进 入勘探开发，只有Peak公司和PensanaRareEarth发布银行级可行性报告(BFS)和NamibiaCritical公司已完成经济评估 (PEA) o Ngualla工程不仅资源总量大，且氧化物品位高，约4.8%,具有较好的开发经济性。其余稀土矿工程仍处于勘探开 发阶段。北美稀土矿资源概况：截至目前，北美洲有7处稀土矿工程， 其中美国有5处，加拿大有2处，均进入勘探开发，且大局部 工程已完成经济评估(PEA)和可行性研究(PFS、DFS) o其中 Moun

11、tainPass (MP)工程是美国最大的高品位稀土矿，RE0品位 达8. 2%, 2015年破产后受益于中国技术及资本加持，MP实现了 快速复产及产能爬升，已经成为产量最大的海外稀土资源项 目，2021年稀土氧化物销量4. 24万吨。欧洲稀土矿资源概况：截至目前，欧洲有4处稀土矿工程， Kvanef jeld和NorraKarr工程已完成经济评估(PEA)和可行 性研究(PFS),另外有2处在俄罗斯由政府管控。其中 Kvanefjeld工程已完成工程可研，在盛和资源的支持下进一步 设计优化，Kvanefjeld稀土工程氧化物品位不高，但其资源体 量非常巨大，距离工业级生产和商业化销售还有一段

12、距离。 Kvanefjeld工程是欧盟内部最大的潜在稀土来源，受到欧盟的 高度关注。东南亚稀土矿资源概况：截至目前，东南亚有4处稀土矿，其 中越南有2处，印度有1处，均无可行性报告，并且由相应的 国家政府管控，具体信息披露较少，其中老挝有1处稀土矿被 赤峰黄金收购。2012年日本和越南为共同进行稀土资源开发而 设立的稀土研究技术合作中心，在越南首都河内正式落成，对 在越南北部东堡矿床(DongPao)开采出的矿石进行提炼。中国企业在海外稀土矿资源上的布局中国技术与资本推动海外稀土开发。中国资本逐渐登陆国际市 场，成为推进海外工程开发的重要力量。MountainPass通过盛 和资源于2018年

13、复工并且实现商业化量产；2018年乐山盛和参 股格陵兰岛对Kvanefjeld工程勘察开采；2018年，赤峰黄金 以2. 75亿美元收购MMGLaos持有100%股权，拥有Sepon矿并 运营管理；2019年中国有色与新加坡ISRCapital公司合作开 发马达加斯加Tantalus稀土工程；2022年，盛和资源收购 Peak公司19. 9%的股权经营Ngualla工程。海外高度重视稀土资源布局。稀土在电池、武器、风力涡轮 机、电动汽车等产品中发挥着重要的作用，各国政府均加强了 对稀土资源开发的管控。欧盟成立欧洲原材料联盟，由于过度 依赖单一供应国让欧洲变得脆弱，开展多元化供应链。美国和 欧盟

14、政策使得中国企业在上述国家的工程开发前景面临一定的 不确定性。相较于目前投资热度较高的澳大利亚、美国等地， 欧洲和非洲的稀土资源工程关注度相对较低，未来或将成为中 国企业稀土资源布局的突破点，既能保护中国有限的稀土资 源，又能巩固中国稀土资源在全球的龙头地位。海外稀土资源开发概况及评估海外稀土产业链不完整，多数在冶炼别离关键环节缺失。海外 具备开发前景的稀土资源众多，但除Lynas外均不具备独立稀 土冶炼别离产能，而冶炼别离是上游环节中的关键环节。海外 冶炼别离工程推进艰难的主要原因是生产经验缺乏、环保本钱 高和人力本钱高。稀土冶炼别离产能需要企业积累长期生产经 验，从已投产的Lynas旗下马

15、来西亚冶炼分类厂来看，2012年 拿到政府建设许可，历经7年时间才逐步实现稳定经营。图4：海外编土产业杨深红色显示区域为较失环节）海外稀土资源开发环保本钱较高，工程推进缓慢。从污染物排 放标准来看，国外对稀土冶炼别离行业特征污染物氨氮、氟化 物等的排放限值远低于我国标准，环保和社区问题突出，矿山 建设所需的审批难度大，导致海外稀土冶炼别离工程投资大， 生产本钱高。海外国家矿业开发环境相对严苛，矿山启动建设 所需的各类许可获取难度较大，环境和社会影响评估(ESA)以 及土地、用水、放射性等问题都使得工程推进速度缓慢。多数海外稀土矿资源品位不高，开发经济性较低。按照JORC标 准，海外稀土工程中仅

16、MountainPass工程平均资源氧化品位达 8. 2%, MtWeld工程平均资源氧化品位达5.3%, Ngualla工程平 均资源氧化品位达4. 75%。其他稀土工程资源氧化物品位均不 高，导致工程融资困难。GreenlandMinerals的Kvanef jeld项 目虽然稀土氧化物品位一般，但资源量较大，盛和资源已参股 公司。另外，Yangibana稀土工程以及Nechalacho稀土工程虽 然氧化物品位较为普通，但其错铉占比高，具备较好的经济前 景。2025年海外稀土资源工程总体规划产能达25万吨RE0,预计产 能建设或不及预期。从海外稀土资源工程的开发进度看，在 2022-202

17、3年有望投产的工程仅为Hastings公司的Yangibana 稀土矿、PensanaRareEarth 的 Longonjo 稀土工程和LeadingEdgeMaterials 公司的 NorraKarr 稀土矿。在已实现商 业化量产工程方面：MtWeld原2025年稀土产量提高50%的战略 于2022年提前加速生产；MP工程在盛和资源的支持下，2019- 2021年每年稀土氧化物产量提高约10%o目前大局部海外稀土 资源工程处于预可研(PFS)或初步经济评估(PEA)阶段，距 离建设开发还有较长的时间。根据各企业披露的开发规划，海 外稀土资源工程合计产能规划约为25万吨RE0,我们预计 2024-2025年有局部海外资源工程进入生产阶段。但考虑到海外