2020年12月工业企业利润数据点评：经济向好利润改善.docx

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1、MAMe2MAJ flMajRTrt*宏观数据点评事件：2020年12月实体经济数据公布2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年 增长4.1% （按可比口径计算，详见附注二）。2020年12月份，规 模以上工业企业实现利润总额7071.1亿元，同比增长20.1%,增速 比11月份加快4.6个百分点。2020年，采矿业实现利润总额3553.2亿元，比上年下降31.5%;制 造业实现利润总额55795.1亿元，增长7.6%;电力、热力、燃气及 水生产和供应业实现利润总额5167.8亿元，增长4.9%O2020年，规模以上工业企业实现营业收入106.14万亿元，比上年 增

2、长0.8%;发生营业本钱89.04万亿元，增长0.6%;营业收入利润 率为6.08%,比上年提高0.20个百分点。2020年末，规模以上工业企业资产总计126.76万亿元，比上年末 增长6.7%;负债合计71.06万亿元，增长6.1%;所有者权益合计 55.70万亿元，增长7.4%;资产负债率为56.1%,比上年末下降0.3 个百分点。图1工业企业利润同比增速*50.00 -一 工业企业:利润总额:当月同比月40.00 一一 工业企业:利润总额:累计同比月30.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00数据来源:wind,上海证券研究所事件解析：数据特征和变动原因20

3、20年规模以上工业企业64516.1亿元，比上年增长4.1%,增速比 1-11月份加快1.7个百分点，继10月份实现由负转正后稳步回升。 全年利润呈现出“由负转正、逐季加快”的走势。2020年，全国规请务必阅读尾页重要声明4海鞋豕flieUNYIM宏观数据点评收紧和宽信用开展将同步呈现。海外疫情第二波对资本市场的影响 趋于弱化，美国大选尘埃落定；中国经济回暖延续和政策平稳的预 期下，前期资本市场运行表现平稳中偏软的态势将改变，逐渐回暖将 成趋势。资本市场短期受货币政策变化带来的心理冲击，有所波动， 尤其是债券市场受到影响较为明显，而信用风险暴露导致债市调整 较多，但随着事件平息，市场情绪的修复

4、，流动性预期改善，债 市走稳回升。事件预测：趋势判断经济复苏需求改善，企业盈利恢复加快随着疫情得到有效控制，二季度以来各类经济行为主体的活动开始 逐步复苏，且复苏速度较快，企业盈利明显恢复。2021年中国经济 正式进入后疫情时代，防控常态化中各方面经济活动全面恢复，结 构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济开展核心，培育新的 经济增长点成为经济运行重点，预计经济运行热度将逐渐上升，后 续增长的态势也更趋明了。为帮助企业经营度过难关，我国已先后 出台了多项政策包括信贷支持以及减税降费等，积极帮扶企业纾难 解困。在结构调整思维下，政策的精准度也会提高。随着经济的持 续复苏，企业盈利有望进一步改善

5、。请务必阅读尾页重要声明尢海塾军宏观数据点评模以上工业增加值比上年增长2.8%,规模以上工业企业营业收入增 长0.8%。生产和销售稳定恢复，为利润增长提供了有力支撑。单月 来看，12月份，规模以上工业企业利润同比增长20.1%,增速比11 月加快4.6个百分点，继5月份实现月度增速由负转正后，连续7 个月保持两位数增长。企业盈利能力有所增强，单位本钱连续下降。在全年减税降费预计 超2.5万亿元背景下，企业经营压力也得到有效缓解。2020年，规 模以上工业企业每百元营业收入中的本钱为83.89元，比上年下降 0.11元，比前三季度下降0.35元。其中，四季度每百元营业收入中 的本钱同比下降0.5

6、2元，比三季度下降0.65元，连续两个季度同 比、环比均下降。企业盈利能力明显提升。2020年，规模以上工业 企业营业收入利润率为6.08%,比上年提高0.2个百分点；月度营 业收入利润率自5月份以来连续8个月同比提高。企业利润增长面扩大，制造业拉动作用明显。分行业看，2020年， 在41个工业大类行业中，有26个行业利润比上年增长，比前三季 度增加5个，其中15个行业利润增速到达两位数，利润增长的行 业面为63.4%o分门类看，2020年，制造业利润比上年增长7.6%, 增速比前三季度加快6.5个百分点，比规模以上工业增速高3.5个 百分点，拉动全年规模以上工业企业利润增长6.4个百分点；采

7、矿 业利润下降31.5%,降幅比前三季度收窄5.7个百分点；电力、热 力、燃气及水生产和供应业利润增长4.9%,增速加快2.3个百分点。 企业亏损面逐季缩小，亏损程度不断减轻。2020年末，规模以上工 业企业亏损面为17.3%,匕出月末的34.8%大幅下降17.5个百分点， 比6月末、9月末分别下降8.7和4.7个百分点。亏损企业亏损额比 上年增长2.8%,但增亏幅度比前三季度减少15.3个百分点。分季 度看，亏损额呈现“由升转降、降幅扩大”的走势。一、二季度亏 损企业亏损额分别增长42.9%和13.1%,三季度转为下降21.4%, 四季度亏损额进一步下降33.0%0具体行业来看，装备制造业、

8、高技术制造业、原材料制造业、消费 品制造业增长突出。2020年，装备制造业利润比上年增长10.8%, 拉动规模以上工业企业利润增长3.7个百分点，对制造业整体带动 作用明显。其中，通用设备、专用设备、电子等行业增长较快，全 年利润分别增长13.0%、24.4%和17.2%;汽车和电气机械行业利润 延续稳定增长，2020年，高技术制造业利润比上年增长16.4%,增 速比前三季度加快3.5个百分点，是利润增长最快的工业行业板块， 占规模以上工业企业的比重为17.8%,匕匕019年提高1.9个百分点，优 化了工业利润结构。随着复工复产的持续推进，国内需求回暖， 石油化工、有色金属等国际大宗商品价格回

9、升等因素共同作用下，请务必阅读尾页重要声明2020-1260. 00 -I40. 00 -20. 00 -40. 00数据来源:wind,上海证券研究所库存上升12月末，规模以上工业企业应收账款16.41万亿元，比上年末增长 H %,下降L4个百分点；产成品存货4.60万亿元，增长7.5%, 上升0.2个百分点。2020年末，规模以上工业企业每百元资产实现 的营业收入为87.8元，比上年末减少5.0元；人均营业收入为145.0 万元，比上年末增加5.5万元；产成品存货周转天数为17.9天，比 上年末增加L2天；应收账款平均回收期为51.2天，比上年末增加 5.8天。2020年末，规模以上工业企

10、业资产总计126.76万亿元，比 上年末增长6.7%;负债合计71.06万亿元，增长6.1%;所有者权益 合计55.70万亿元，增长7.4%;资产负债率为56.1%,比上年末下 降0.3个百分点。请务必阅读尾页重要声明4海道豕MAMC2MA1 OleUNYIM宏观数据点评图6:应收账款、产成品库存增速（同比，%）20一应收账款净额一应收账款净额一产成品存货1515&0Z0Z 600Z0Z -90iz CO00SZ ,ZII6I0Z 1606SZ906I0Z ，mo6IOZ ,608SZ 1908I0Z ao83z ,90zsz，eo。匚 0Z (ZI9SZ 咛 9SZ b9I0z 31gsz

11、,60gIOZ ,90gsz数据来源:wind,上海证券研究所事件影响：对经济和市场企业利润持续改善2020年规模以上工业企业64516.1亿元，比上年增长4.1%,增速比 1-11月份加快1.7个百分点，继10月份实现由负转正后稳步回升。 全年利润呈现出“由负转正、逐季加快”的走势。2020年，全国规 模以上工业增加值比上年增长2.8%,规模以上工业企业营业收入增长 0.8%o生产和销售稳定恢复，为利润增长提供了有力支撑。单月来看, 12月份，规模以上工业企业利润同比增长20.1%,增速比11月加快 4.6个百分点，继5月份实现月度增速由负转正后，连续7个月保 持两位数增长。企业盈利能力有所

12、增强，单位本钱连续下降。在全年减税降费预计 超2.5万亿元背景下，企业经营压力也得到有效缓解。2020年，规 模以上工业企业每百元营业收入中的本钱为83.89元，比上年下降 0.11元，比前三季度下降0.35元。其中，四季度每百元营业收入中 的本钱同比下降0.52元，比三季度下降0.65元，连续两个季度同 比、环比均下降。企业盈利能力明显提升。2020年，规模以上工业 企业营业收入利润率为6.08%,比上年提高0.2个百分点；月度营 业收入利润率自5月份以来连续8个月同比提高。企业利润增长面扩大，制造业拉动作用明显。分行业看，2020年， 在41个工业大类行业中，有26个行业利润比上年增长，比

13、前三季 度增加5个，其中15个行业利润增速到达两位数，利润增长的行 业面为63.4%o分门类看，2020年，制造业利润比上年增长7.6%,请务必阅读尾页重要声明宏观数据点评增速比前三季度加快6.5个百分点，比规模以上工业增速高3.5个 百分点，拉动全年规模以上工业企业利润增长6.4个百分点；采矿 业利润下降31.5%,降幅比前三季度收窄5.7个百分点；电力、热 力、燃气及水生产和供应业利润增长4.9%,增速加快2.3个百分点。 企业亏损面逐季缩小，亏损程度不断减轻。2020年末，规模以上工 业企业亏损面为17.3%,匕L3月末的34.8%大幅下降17.5个百分点， 比6月末、9月末分别下降8.

14、7和4.7个百分点。亏损企业亏损额比 上年增长2.8%,但增亏幅度比前三季度减少15.3个百分点。分季 度看，亏损额呈现“由升转降、降幅扩大”的走势。一、二季度亏 损企业亏损额分别增长42.9%和13.1%,三季度转为下降21.4%, 四季度亏损额进一步下降33.0%0具体行业来看，装备制造业、高技术制造业、原材料制造业、消费 品制造业增长突出。2020年，装备制造业利润比上年增长10.8%, 拉动规模以上工业企业利润增长3.7个百分点，对制造业整体带动 作用明显。其中，通用设备、专用设备、电子等行业增长较快，全 年利润分别增长13.0%、24.4%和17.2%;汽车和电气机械行业利润 延续稳

15、定增长，2020年，高技术制造业利润比上年增长16.4%,增 速比前三季度加快3.5个百分点，是利润增长最快的工业行业板块， 占规模以上工业企业的比重为17.8%,匕L2019年提高1.9个百分点，优 化了工业利润结构。随着复工复产的持续推进，国内需求回暖， 石油化工、有色金属等国际大宗商品价格回升等因素共同作用下， 原材料制造业利润由负转正。其中，石油加工和钢铁行业累计利润 降幅明显收窄，全年分别下降26.5%和7.5%,降幅较前三季度收窄 39.7和11.2个百分点；化工行业累计利润增长20.9%,前三季度为 下降17.7%;有色行业利润增长20.3%,增速进一步加快。2020年， 消费品

16、制造业利润比上年增长5.1%,增速比前三季度加快0.7个百 分点。其中，造纸和医药等疫情相关行业利润分别增长21.2%和 12.8%,增速比前三季度分别加快7.9和4.6个百分点；农副食品加 工、食品制造、酒饮料茶、纺织等必需消费品行业利润延续稳定增 长，增速在5%10%之间。总体来看，12月企业盈利继续改善，累计利涧转正后继续回升。随 着宏观经济恢复态势良好，生产加快，需求改善，微观企业盈利同 样受益。值得注意的是，工业企业仍面临着应收账款较快增长、库 存增加和现金流压力较大等问题。资本市场逐步回暖海内外疫情不同的防控态势，改变了中国经济运行的格局：外需持 续强劲为中国经济增添了新动力。“直达实体”的货币政策使得稳健请务必阅读尾页重要声明4海鞋豕 flieUNYIM4海鞋豕 flieUNYIM宏观数据点评货币政策基调下，金融领域的“宽信用”仍有望得到开展，货币边际请务必阅读尾页重要声明