欧莱雅复盘数字与科技驱动的美容.docx

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1、索引内容目录一、美丽帝国成长史5回顾公司历史，从染发剂到“美容联合国”51.1.1 从染发剂出发，化学家欧仁舒莱尔创立公司 5染到洗到日化，产品线拓宽，宣传与渠道双翼齐飞61.2 基业长青，职业经理人制度帮助财权别离 7将军的儿子不见得一定就是将军 71.2.1 达勒时代开启并购征程以及与雀巢相伴四十余年之路7欧文中时代“美容联合国“建立 91.2.2 安巩时代亚太区崛起与数字化革命 9叶鸿慕时代未完待续10二、品牌+数字化运营+研发，欧莱雅核心竞争力分析 11外延并购帮助欧莱雅完善品牌矩阵112.1.1 现有产品矩阵11收购并购征程142.2 十年数字化运营15线上渠道&数字投放层面162.

2、2.1 消费者服务与消费者数据层面17运营系统的线上化172.3 研发与创新是欧莱雅的核心18三、中国之路，宝洁向左欧莱雅向右203.1 2003年之前，宝洁先发优势垄断洗护，欧莱雅挑战者姿态中高端突破 20群众日化起家，宝洁占据渠道和群众品牌的先发优势 203.1.1 挑战者姿态，欧莱雅从中高端突围20短兵相接，宝洁占据优势203.2 2003-2005收购本土品牌+引入海外品牌，两巨头全线战争 21收购小护士，欧莱雅挺进群众渠道213.2.1 宝洁收购威娜，挑战欧莱雅美发专业渠道 21欧莱雅收购羽西，狙击宝洁在彩妆的扩张213.2.2 引入covergirl、蜜丝佛陀，宝洁全面开战22共发

3、行了 4万多册。欧仁在欧莱雅公报的基础上，又创立了 一份更加完美的杂志 您的美容，这是当时法国的第一本女性美容月刊。欧仁在杂志中详细论述了一些关于 美容护肤的时尚观念，宣传了女性对于美丽的生活方式的真正期望和需求。您的美容 的创立，在法国女权思想萌芽的背景下，发起了一场对于外表美的思维革命。1931年，为 了让更多的法国妇女和儿童使用公司生产的洗发水和沐浴香波，欧仁在巴黎的一栋建筑上 覆盖了一块介绍欧莱雅公司洗发水的大幅宣传布，开创了户外广告的先河。1953年，欧仁.舒莱尔获得了奥斯卡广告奖。图4： 1920年，欧仁舒莱尔在他的实验室里资料来源：公司官网,图3：欧莱雅第一支彗星插画广告资料来源

4、：公司官网,1.2基业长青，职业经理人制度帮助财权别离将军的儿子不见得一定就是将军1957年，创始人欧仁舒莱尔去世，没有选择自己的独生女利利亚娜，欧仁将公司的管理 权移交给了二把手弗朗索瓦达勒(Francois Dalle)。就此，欧莱雅开始了 “家族所有，职 业管理”的财权别离时代。继承了公司股权的利利亚娜亦继承了其父的思想，表现出对职 业经理人们的充分信任。1.2.1 达勒时代开启并购征程以及与雀巢相伴四十余年之路1942年加入公司的梦皂品牌(Monsavon),第二任CEO达勒自1957年接棒开始统治了 欧莱雅26年。达勒带着着欧莱雅不断地向外扩张，收购了兰蔻、卡诗、卡尼尔等一系列 品牌

5、，并在1963年于巴黎证券交易所上市。收购兰蔻，布局高端。欧莱雅的兼并第一站是专注高端香水的兰蔻(Lancome)o兰蔻的 创始人Armand Petitjean生于1884年，在1935年创立兰蔻时就已年过半百。而Armand 的儿子无心进入兰蔻，孙子选择开创自己的品牌，60年代时这位年近八旬的老人后继无 人。虽然当时兰蔻的产品线、国际影响力、技术水平都不在欧莱雅之下，并且品牌力贯穿 包括法国在内许多国家，面临业绩、库存压力和接班人缺乏问题的兰蔻不得不于1964年 卖身欧莱雅。高端美妆图5： 2004年底欧莱雅股权结构图6： 2019年底欧莱雅股权结构自此欧莱雅开始了五十余年的收并购征程。纵

6、观达勒时代欧莱雅的收并购历史，可见其通 过兰蔻进入高端市场，通过卡尼尔打入群众护肤，通过碧欧泉进入中端男士市场，通过薇 姿布局功能性护肤，通过拉夫劳伦进军高端男士，通过乔治阿玛尼进入高端彩妆。至此，欧莱雅已在完成群众到高端，从美发到香水、护肤、彩妆等领域的初步布局。同时，从彼 时的品牌矩阵可见，区别于宝洁、联合利华等日化巨头，欧莱雅集团的定位更加高端。从 地域上看，欧莱雅的主要覆盖范围仍主要为以法国为中心的欧洲区域，对北美亚太等区域 仍覆盖较少。表1：达勒时代(1957-1988)欧莱雅收并购及代理品牌年份品牌定位1964兰蔻高端美妆1965卡尼尔群众护肤1970碧欧泉中高端男士1980薇姿中

7、端功能性护肤1985拉夫劳伦高端男士乔治阿玛尼资料来源：公司官网，白衣骑士，交叉持股。担忧被当时法国市值最大的公司埃尔夫阿奎坦收购而被国有化，1974年达勒引入瑞士食品巨头雀巢交换股权。通过多项资本运作后，贝当古家族和雀巢 分别持有欧莱雅30.9%和29.7%的股份。为防止欧莱雅被国外企业吞并，法国政府在批准 欧莱雅与雀巢合作协议的同时，附加了限制条件，“20年之内，双方均不得以任何方式出 卖、转让或抵押股份”。2004年欧莱雅与雀巢又签订一份为期10年的协议，规定双方在利利亚娜在世时及逝世后 6个月之内都不得增持欧莱雅股份；2009年4月29日之后，双方可出售欧莱雅股份，对 方拥有优先购买权

8、；2014年4月29日协议终止，双方有权自由出售欧莱雅股份。2014 年，欧莱雅以售出估值31亿欧元的合资公司高德美50%的股份外加34亿欧元现金(合 计65亿欧元)，回购雀巢公司所持的8%的欧莱雅股份。at December 31st 2004Individual shareholdersEmployees w 1.46%Mrs Bettencourt and her familyFrenchinstitutional investors7.67%shareholdersMs. Francois Bettencourt Meyers and her family(,) 33.27%Inter

9、national institutional investors 29.60%Nestle S.A.23.27%SHAREHOLDER STRUCTURE AT 31 DECEMBER 2019资料来源：公司公告,资料来源：公司公告,1.2.2 欧文中时代美容联合国建立欧莱雅集团的第三任总裁夏尔兹维亚克(Charles Zviak)短暂过渡，掌权仅4年。兹维 亚克也毕业于巴黎高等化学学校，于1945年开始加盟公司的梦皂品牌，于1973年成为 欧莱雅集团的执行副总裁，于1984年成为CEO,并一直任职至1988年。1988年，42岁的林塞.欧文中成为欧莱雅第四任总裁。欧文中生于英国威尔士，曾就读

10、于 牛津大学和欧洲工商管理学院，23岁入职欧莱雅。收购美宝莲，强势进军美国。1996年，欧莱雅出资7.58亿美元收购了美国化妆品公司美 宝莲。1915年，美宝莲生产了世界第一支睫毛膏；收购时，美宝莲年销售额约3.5亿美 元，九成以上来自美国市场。将美宝莲推向国际市场：首先是定位上国际化，欧莱雅把美宝莲总部从田纳西州迁往纽约，并在其商标后面增加了 “纽约”两字；美宝莲的新团队也开始向时尚转变，欧文中从宝洁 公司聘请了帕特尔(Patel),来担任美宝莲全球品牌的推广总经理。产品上大胆推出新品， 欧莱雅将美宝莲实险室里的工程推向市场，1997年美宝莲推出了一个使用了黄色和绿色 的新化妆品系列，称为“

11、迈阿密寒流”。成功运作下的美宝莲销售额很快突破了 10亿美元， 销售区域拓展至全球90多个国家。从1988年到2006年，在欧文中的带着下，欧莱雅通过收购本地化妆品品牌并重新包装 的战略，成为了一个全球性的化妆品帝国。表2：欧文中时代(19882006)欧莱雅收并购及代理品牌年份品牌定位区域1988赫莲娜高端美妆澳大利亚1989理肤泉中端功能性护肤法国1993丽得康美发美国1996美宝莲专业彩妆美国2000Matrix美发美国科颜氏护肤美国Carson美发美国2002植村秀美妆日本2003小护士护肤中国2004羽西护肤中国2005修丽可功能性护肤美国资料来源：公司公告,1.2.3 安巩时代亚太

12、区崛起与数字化革命2006年，让保罗安巩（Jean-Paul Agon）成为了欧莱雅第四任CEO。安巩1978年毕业 于法国高等商业学校（HEC）后进入欧莱雅集团工作，从推销员到欧莱雅希腊运营负责人、 碧欧泉全球董事、亚洲区总裁、欧莱雅美国总裁，直至欧莱雅CEO。中国市场的开展是安巩时代的重要作业。1996年欧莱雅首次进入中国，相比资生堂（1981 年）、宝洁（1988年）、雅诗兰黛（1993年）较晚。陆续引入巴黎欧莱雅、美宝莲、卡尼 尔、兰蔻、赫莲娜、碧欧泉、欧莱雅专业美发、卡诗、薇姿、理肤泉等品牌，到2002年欧莱雅在中国的销售额为8.86亿元人民币。受益于高端品牌表现较强，欧莱雅在百货等

13、 高端渠道表现优秀。而群众品分销渠道的难度较高，宝洁等企业进入较早、深耕力度较强， 到2002年欧莱雅集团所有品牌的销售网点数仅1.2万个，其中包括美宝莲的1.1万个网 点。为了打入群众市场，2003年欧莱雅选择通过收购小护士扩展中国分销渠道，彼时小 护士全国拥有28万个网点，销售额市占比3.1% （尼尔森，2003）o 2004年欧莱雅收购 中高端彩妆品牌羽西。到2019年亚太区收入占比欧莱雅集团已达32.3%,成为收入贡献 最大的区域。图7：欧莱雅亚太区收入及自然增长率图8: 2019年欧莱雅按地区分收入（EUR）6,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,0

14、00.00.06,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,000.00.030.0025.0020.0015.0010.005.000.00o LCC 二。Z A 9Toz17Toz ALJ. TON之 ZTOZ alx. mN之 OTOZ A 600Z 之8。、AU.Africa,AmericaEasternEurope 7%6%Asia (EURm) organic Growth (%, RHS)Middle East2%资料来源：Bloomberg,公司公告，资料来源：Bloomberg,公司公告，数字化革命结合美与科技。2010年欧莱雅集团开启数字化改革。

15、2013年，为适应全球数 字化，欧莱雅改变了营销模式，将所有地区所有品牌转向数字化。2014年雇佣了首位首 席数字官Lubomira Rochet。至4 2019年，电子商务渠道在集团销售额所占比例达15.6%。1.2.4 叶鸿慕时代未完待续2020年董事会宣布任命Nicolas Hieronimus为新任首席执行官，于2021年5月1日起 上任。Hieronimus现年56岁，1985年毕业于法国埃塞克商学院（ESSEC）； 1987年力口 入欧莱雅担任产品经理；先后担任卡尼尔实验室的营销总监、卡尼尔美宝莲部门英国业务 总经理、巴黎欧莱雅法国业务和国际业务总经理、欧莱雅墨西哥业务总经理、专业

16、产品部 门的负责人、奢华产品部门的总裁，2017年5月担任副CEO。纵观美丽帝国欧莱雅的成长历史是一幅收并购与多品牌跨区域的征战画卷。从1907年化 学家欧仁舒莱尔创造第一款化学合成染发剂起，欧莱雅历经5任CEO、110余年，已经成 为拥有36个品牌（截至2019年底）、全球最大的化妆品集团。创始人兼具产品与营销思 维使得欧莱雅能够依靠产品和渠道起家、通过营销初步成长，而财权别离的职业经理人制 帮助欧莱雅脱离家族企业传承艰难的魔咒，在跨区域、拓品类、收品牌的疆场上不断征战, 进一步开展壮大。二、品牌+数字化运营+研发,欧莱雅核心竞争力分析2.1 外延并购帮助欧莱雅完善品牌矩阵经过一百多年的开展

17、，欧莱雅已成长为世界上最大的化妆品帝国，截至2019年底旗下四 大事业部拥有36个品牌，涵盖护肤、彩妆、药妆、美发、香水、美容仪器等领域，其中 仅巴黎欧莱雅、巴黎欧莱雅专业美发、卡诗等为内部孵化，其余皆为收并购。欧莱雅集团 也是拥有最多“十亿品牌”的化妆品集团。2019年理肤泉成为继欧莱雅、兰蔻、卡尼尔、 美宝莲、YSL、阿玛尼、科颜氏、巴黎欧莱雅专业美发后集团第九大营收破十亿品牌。图9：欧莱雅集团品牌收购时间表(l(R* I 八RlVMII.，.2006 - Tho Body Shop ho Body Shop品牌于/年土闩.- Clcr包lc Arwnni :我恒i午可依,必送为.2018

18、 - La Rcchc-Pcsay : L攵购La Rours-Poswy埒月夫京温宗拓“。公司及具温泉7k资料来源：公司官网，公司公告，现有产品矩阵欧莱雅针对不同的受众人群，将集团的品牌分布于四个产品部：专业产品(Professional Products) 群众消费品(Consumer Products) 奢华产品(UOreal Luxe)、活性产品(Active Cosmetics)o 2019财年专业品、群众品、高端品和活性品四个产品局部别占比 公司收入 11.5%、42.7%. 36.9%和 8.9%。图10:欧莱雅分部门收入(EUR m)0.0FY2004 FY2005 FY200

19、6 FY2007 FY2008 FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY2013 FY2014 FY2015 FY2016 FY2017 FY2018 FY2019 Consumer Products Luxury Products ProfessionaI Products Active CosmeticsOther Cosmetics Dermatology Branch The Body Shop Branch资料来源：Bloomberg,公司公告，3.3 2005之后自上而下vs自下而上，品牌vs渠道，宝洁向左vs欧莱雅向右22多品牌运营差异：品牌的独立性vs协同性

20、 23宝洁SKII危机公关的负面影响23四、财务分析与股价复盘254.1财务分析25图11:欧莱雅集团品牌(截至2019年底)图12： 2019年欧莱雅各产品部收入占比CONSUMERPRODUCTSUORALPARIS.RNIORM A Y B E L L I N E* *kJYXessiemm czOUR BRANDSAct i veLOReALLUXEPROFESSIONALPRODUCTSACTIVECOSMETICSI wcowvGK*C；r)RM1LOREAL.4、LAROOttoSAYBIOTFERMubURBAN DEC AYqthj uemuraIR ki ni i i r

21、VIKTOR A ROLFrarhartlDIESELciarigomcB)MI YUESAIlREDKENKerastaseM ATRIXC PUREOLOGY *rl*MtcereVICHYSKINCf UTICAt *CerDECLEORAAftWE ARE HERETO ADVISE YOU IN YOUR CHOICESCosmet i csConsumer Products (EUR m)Organic Growth (%, RHS)资料来源：公司公告,资料来源：公司公告,资料来源：公司公告,群众化妆品事业部：群众品部包含中高端品牌以及中低端等9个品牌，其中核心品牌为巴 黎欧莱雅、

22、卡尼尔、美宝莲以及NYX四个品牌。2019年群众化妆品部销售额实现同比增 长3.3%,占比公司收入整体的43%,是公司的收入占比最大的事业部。图13:欧莱雅群众化妆品部收入(EUR m)及自然增长率14,000.012,000.010,000.08,000.06,000.04,000.02,000.00.0资料来源：Bloomberg,公司公告,高端化妆品事业部：高端品部主要聚焦在高端消费者，包含以兰蔻、YSL彩妆、乔治阿玛尼彩妆、科颜氏、Urban Decay、碧欧泉等为主的17个品牌。顺应全球的高端化趋势， 自2013年起高端品部展现出较强的增长能力，其占比公司收入比重从2004年的25.

23、3% 提升到2019年的36.9%。2019年高档化妆品部销售额实现同比增长13.8%,其中兰蔻 为世界第一高档美妆品牌。20151050-5-10-15FY FY FYFYFY2015 2016 2017 2018 2019Luxury Products (EUR m)Organic Growth (%, RHS)图14:欧莱雅高端化妆品部收入(EUR m)及自然增长率12,000.010,000.08,000.06,000.04,000.02,000.00.0资料来源：Bloomberg,公司公告,专业美发品事业部：专业美发品部主要覆盖理发店，为理发师提供产品和培训服务，包含 巴黎欧莱雅沙

24、龙、Redken、卡诗、Matrix. Pure Ology等5个品牌。2019年专业美发产 品部销售额同比增长3.2%,欧莱雅合作美发师人数达150万人，通过E-motionTM工程 改造的沙龙数目达36000。图15:欧莱雅专业美发部收入(EUR m)及自然增长率20192019Professional Products (EUR m)Organic Growth (%, RHS)资料来源：Bloomberg,公司公告,活性化妆品事业部：活性健康化妆品部主打功能性护肤品，包含理肤泉、薇姿、修丽可、 香邂格蕾和适乐肤5个品牌。2019年活性健康化妆品部实现15.5%销售额增长率，创下 20年

25、来最正确业绩。集团在全球与皮肤科专家合作数达160000名，其中理肤泉品牌为法国 皮肤科医生建议使用的头部品牌。欧莱雅旗下的活性健康化妆品的品牌优势主要表达在其 三位一体的独特商业模式：健康领域专家推荐（主要是皮肤学专家），医药健康渠道以及线 上销售。图16:欧莱雅活性健康部收入（EUR m）及自然增长率FY2019Active Cosmetics (EUR m) Organic Growth (%, RHS)资料来源：Bloomberg,公司公告,收购并购征程除了主品牌巴黎欧莱雅、巴黎欧莱雅沙龙专属、卡诗等，集团的主栗品牌均为收购或代理 经营。公司通过其敏锐的行业趋势观察、雄厚的资金、优秀的

26、品牌运营能力，积极外延扩 展品类品牌矩阵。复盘公司的外延方向，我们认为公司的收并购主要目标集中在：1）补充公司品类、价格段矩阵：以兰蔻、美宝莲为例，1965年公司收购兰蔻主要为了进 入高端品牌，1996年收购美宝莲主要为了补充群众彩妆品类。对于这类品牌的收购，公 司会通过研发、营销、全球渠道赋能将其快速推向市场，品牌大多呈现品牌力与销售额的 快速成长。2）突破进入新市场：以小护士、Redken等为例，欧莱雅1985年收购拉夫劳伦美妆线打 入美国高端化妆品市场，90年代到2000年初，尽管已经拥有较强的化妆品与美发品牌矩 阵，欧莱雅仍然陆续收购了 Redken （美发）、美宝莲（彩妆）、Soft

27、sheen （美发）、Matrix（美发）、Carson （美发）、Biomedic （护肤）等美国品牌，强攻美国化妆品与美发市场。类似的，2003-2004年，为了进入中国群众品渠道，欧莱雅收购了小护士和羽西。对于此 类品牌，欧莱雅由于已有相对成熟的对标品牌，多采用整合该品牌渠道与已有品牌的模式， 开展集团整体在该区域的市占比。3）把握行业变化趋势：以理肤泉、ModiFace为例，1989年欧莱雅收购理肤泉看好功能性护肤品开展，2018年欧莱雅收购ModiFace看中未来美妆智能化趋势。该类型收购短 期或难以见到成效，需要时间验证趋势的正确性。理肤泉品牌的厚积薄发:1989年，欧莱雅将La

28、Roche-Posay (理肤泉)收至旗下，并于 当年实现37亿欧元销售额；2019年理肤泉品牌实现双位数增长，营收突破十亿欧元，成 为集团第九个十亿级品牌。法国拉罗什波赛(La Roche-Posay)小镇的温泉水于1897年被认为具有较高医学价值。 1928年，化学家Rene Levayer开始开发并研制皮肤科药物以及含理肤泉温泉水的皮肤科辅助性治疗产品，1975年建立了理肤泉实验室。1989年欧莱雅购买了实验室。2018年， 欧莱雅收购理肤泉温泉热疗公司及其温泉热疗业务。长期的研发沉淀帮助理肤泉形成了较强的产品力，其专为敏感皮肤开发的极简主义配方筛 选排除刺激性成分，不含苯甲酸酯，无香味

29、，100%过敏测试。品牌拥有包括针对干性皮 肤、防晒、易长粉刺皮肤以及敏感肌的多种口碑产品。近年来，全球，特别是亚洲功能性护肤品增长趋势明显，据欧莱雅测算2019年全球药妆 （功能性化妆品）市场增速7%,略快于整体化妆品市场。而欧莱雅的活性健康事业部同 比增长15.5%,两倍于市场整体，其中亚洲、北美、南美分别增长38%、21%、17%, 势头强劲。图17：理肤泉标志性产品TOLERIANE特安舒护乳2 伊工口M 展雄4IIIIR喜就会融水ODQVSiaQTOLERIANE特安舒妒乳资料来源：天猫,资料来源：公司公告,2.2十年数字化运营数字变革深刻地改变了品牌与全世界消费者的关系。为确保其在

30、数字化渠道的领导地位， 2010年欧莱雅集团开启数字化改革。2013年，为适应全球数字化，欧莱雅改变了营销模 式，将所有地区所有品牌转向数字化。2014年雇佣了首位首席数字官Lubomira Rocheto 2015年开启精准营销、电商加速、KOL投放，2016年启动数字平台、内容营销，2017年 通过实时效果跟踪平台强化ROI, 2018年收购加拿大美妆数字技术公司Modface进一步 增强AR与AI的美妆尝试，2019年开始直播与社交电商工程。公司通过一系列工程在渠 道、营销、消费者体验、数据、公司运营等多方面做了数字化转型。同时，公司仍在不断尝试新的数字化方向。公司公告显示，欧莱雅对于美

31、妆新零售的尝试 从未停止，公司审阅了 2800个创始公司，吸纳了 60个创始公司的100多个工程进公司 的数字化尝试。在中国，2020年欧莱雅举办了首届“BIG BANG美妆科技创造营二 共有 500多家科技初创企业参加，分别聚焦消费者体验、供应链运营、未来科学三大美妆科技 创新关键领域。最终十家企业胜出，欧莱雅将与这十家企业展开验证性试点合作，为他们 提供全方位支持，加速商业化和规模化。图19：欧莱雅线上渠道图20：欧莱雅十年的数字化转型之路INTEGRATING BEAUTY TECH EVERYWHERE CONSUMERS SHOP22PARTNERSHIPS30+COUNTRIES5

32、 SERVICESAVAILABLELQREALTP1AIL hwtlW v海帝沸畀淞注黑士学，夕与河卜讷库米含浑浮4P格器汽， 与辩生麻m唠商谪S耳法/洪。科-&-，普海鬻菊R，涔8国啕白心潮今母浮舞 潸儡含矫7出舞立网飞凯。表3:欧莱雅局部主要研发成果鄙分主要研发成果1907年：欧仁舒莱尔创造了第一支平安无害染发剂1934年：推出DOP（多普）作为第一款群众洗发水消费用品，取代肥皂以脂肪醇硫酸盐为主1945年：公司推出欧洲第一款冷烫产品Oreol1952年：研发推出了能够直接上色的染发剂RegeColor1978 4：发现lonene G种可以让发丝变得柔顺并得到修复的分子1985年：发现

33、Ceramide R, 一种用于头发的抗衰老护理的胶原蛋白分子1986年：兰蔻推出一款使用了分子精密度的抗衰老面霜1993年：发现麦色滤，有效防晒因子1994年：从天然泉水中别离出浮游生物1995年：研发Ceramide R滋养修护因子；巴黎欧莱雅推出了复颜系列，添加了维生素A和活力紧致成分1996年：推出了亚美尼斯（Aminexil）种抗脱发的分子2002年：兰蔻推出菁纯再颜系列2002年：欧莱雅推出口服美容产品Inn 6 0V2004年：科颜氏推出海源进化精华素2005年：卡尼尔推出Nutritionist,添加了不饱和脂肪酸Omega3、Omega6和镁元素2006年：发现玻色因（Pro

34、Xylane）, 一种从山毛棒中提炼出来的抗衰老分子2009 年：兰蔻推出 Gene fique Youth Activating Concentrate （小黑瓶）2010年：发现Intra-Cylane立体构建分子和Filloxane,增厚头发；发现益生菌ST112011年：发现抗老保养分子LR 2412,增发成分Stemoxydine活性分子2012年：发现玫瑰细胞分化因子资料来源：公司官网，研发的协同性较高。以抗老成分玻色因为例，在一项2016年240人针对更年期女性的临床试验中，相较于对照组，实验组（涂抹3%浓度玻色因面霜）在皮肤皱纹、紧致度和光 泽度方面均有改善，并且在面部下垂、鼻唇沟、皮肤光泽度和肤色均匀度方面有统计学意 义上的变化。该活性成分被应用在欧莱雅集团各品牌数十个产品中，价格段从300-3000 元不等，满足不同能力的消费者。正是由于研发的协同性，使得欧莱雅集团得以大象起舞， 且在毛利率不及雅诗兰黛、资生堂等高端品牌集团的情况下拥有领先的经营利润率。图30：临床试脸显示玻色因对局部衰老指标有明显效果图31