内外波动加剧北上回流消费.docx

《内外波动加剧北上回流消费.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《内外波动加剧北上回流消费.docx（16页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、1、总体配置：内外波动加剧，北上流入放缓疫情再临反复，市场波动加大。海外方面，Delta病毒自6月中旬开始在美国爆发，美国 新增确诊由6月中旬的L2万例左右反弹至超10万例。与此同时，ECRI增常年率持续 下滑，美国二季度GDP和6-7月制造业PMI也都大幅不及预期。在此背景下，全球市场 于7月均表达出一定的“避险”情绪，7月全球市场表现整体趋弱，且新兴市场普遍经 历较大回撤。国内方面，近期政策扰动频发，针对教育、互联网等行业的监管力度仍在 加大，短期对消费、金融板块也形成较大扰动，引发市场恐慌性下跌。图表工美国经济复苏边际放缓资料来源：wind,国盛证券研究所10Y美国国债收益率（）1.8

2、r0.8 112021-01-042021-03-042021-05-042021-07-04图表2近期I。年期美债收益率加速下行资料来源：wind,国盛证券研究所不确定性扰动加剧，北上资金波动加大。在海内外疫情反复、国内监管风险加大等事件 的扰动下，北向资金7月经历大进大出，7月14日和26日先后两日净流出突破百亿， 反映出北上资金避险情绪的阶段性抬升。但是结合经验看，外资短期的大幅外流更多集 中于短期的情绪扰动，且影响将于周度窗口之后逐步淡化。根据历史回测角度，A股核 心指数在外资单日流出超百亿后的1到3个交易日内往往承压，但这一影响在5个交易 日后一般将逐步淡化。图表3历史上北向资金单日

3、流出超百亿后市场表现（取历次中位数）指数名称未来1个交易未耒3个交易未来5个交易未来10个交未来一个月未来三个月日变动日变动日变动易日变动变动变动沪深300-1.13-0,：141.894.()50.:!71|5中证500-2. 17-0,91.,70Jio-0.50-1.13中证1000-2.64-1/30邛0J 1-0.51-238上证综指7.09-0.3642. 00050 22115O-5-1-1Z.U/ LCUC图表32北上流动与指数北上合计净流入（亿元）VIX指数OOOOOOOOOOOOOOOOOO t-Ht-H t-Ht-H i-Ht-H t-H t-Hzz z o o z zz

4、zzzzzzzzr18161412图表31：北上流动与汇率波动OOOOOOOOOOOOOOOOOOO资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind,国盛证券研究所P.125、个股配置：持股集中度继续下降，万华化学获增持居首整体个股资金层面，万华化学、五粮液、韦尔股份、美的集团、迈瑞医疗，分别净流入 39.11亿元、3L24亿元、26.14亿元、24.22亿元、23.42亿元；同时,贵州茅台、宁德 时代、恩捷股份、京东方A、药明康德，分别净流出37.69亿元、3739亿元、35.03亿 元、34.06亿元、21.51亿元。图表33北上资金整体净流入力争流出前十大个股名单资料来源：wind,

5、国盛证券研究所证券代码证券简称净流入 （亿元）申万行业证券代码证券简称净流入 （亿元）申万行业600309.SH万华化学39.11化工600519.SH贵州茅台-37.69食品饮料000858.SZ五粮液31.24食品饮料300750.SZ宁德时代-37.39电气设备603501.SH韦尔股份26.14电子002812.SZ恩捷股份-35.03化工000333.SZ美的集团24.22家用电器000725.SZ京东方A-34.06电子300760.SZ迈瑞医疗23.42医药生物603259.SH药明康德-21.51医药生物601318.SH中国平安21.90非银金融300274.SZ阳光电源-2

6、0.08电气设备600887.SH伊利股份16.61食品饮料600779.SH水井坊-18.89食品饮料600010.SH包钢股份12.57钢铁601166.SH兴业银行-17.10银行000568.SZ泸州老窖12.47食品饮料300450.SZ先导智能-13.60机械设备688036.SH传音控股12.36电子002179.SZ中航光电-13.58国防军工从交易盘角度看，7月北上交易盘流入前五大股依次为:美的集团、万华化学、中国平安、 泸州老窖、招商银行，分别净流入23.89亿元、20州7亿元、20.28亿元、16.13亿元、 12.91亿元；同时交易盘净流出前五大股依次为：宁德时代、贵州

7、茅台、隆基股份、格力 电器、京东方A,分别净流出47.36亿元、21.63亿元、16.67亿元、1447亿元、10.27 亿元。图表34北上交易盘整体净流入/净流出前十大个股名单资料来源：wind,国盛证券研究所证券代码证券简称净流入 （亿元）申万行业证券代码证券简称净流入 （亿元）申万行业000333.SZ美的集团23.89家用电器300750.SZ宁德时代-47.36电气设备600309.SH万华化学20.47化工600519.SH贵州茅台-21.63食品饮料601318.SH中国平安20.28非银金融601012.SH隆基股份-16.67电气设备000568.SZ泸州老窖16.13食品饮

8、料000651.SZ格力电器-14.47家用电器600036.SH招商银行12.91银行000725.SZ京东方A-10.27电子600010.SH包钢股份12.57钢铁300059.SZ东方财富-9.60非银金融600196.SH复星医药11.59医药生物603986.SH兆易创新-9.15电子002129.SZ中环股份10.37电气设备002709.SZ天赐材料-8.74化工002475.SZ立讯精密9.36电子603259.SH药明康德-8.59医药生物002594.SZ比亚迪7.61汽车300458.SZ全志科技-7.58电子P.13从配置盘角度看，7月北上配置盘净流入前五大股依次为：

9、五粮液、迈瑞医疗、韦尔股 份、万华化学、伊利股份，分别净流入29.35亿元、25.01亿元、22.29亿元、18.63亿 元、1718亿元；同时净流出前五大股依次为：恩捷股份、京东方A、贵州茅台、水井坊、 阳光电源，分别净流出28.73亿元、23.79亿元、16.07亿元、15.76亿元、15.4亿元。图表35：北上配置盘整体净流入/净流出前十大个股名单资料来源：wind,国盛证券研究所证券代码证券简称净流入 （亿元）申万行业证券代码证券简称净流入 （亿元）申万行业000858.SZ五粮液29.35食品饮料002812.SZ恩捷股份-28.73化工300760.SZ迈瑞医疗25.01医药生物0

10、00725.SZ京东方A-23.79电子603501.SH韦尔股份22.29电子600519.SH贵州茅台-16.07食品饮料600309.SH万华化学18.63化工600779.SH水井坊-15.76食品饮料600887.SH伊利股份17.18食品饮料300274.SZ阳光电源-15.40电气设备601012.SH隆基股份16.57电气设备300450.SZ先导智能-13.01机械设备300601.SZ康泰生物10.63医药生物603259.SH药明康德-12.93医药生物300782.SZ卓胜微10.07电子601166.SH兴业银行-10.78银行300750.SZ宁德时代9.97电气设

11、备600760.SH中航沈飞-10.40国防军工002747.SZ埃斯顿9.65机械设备002179.SZ中航光电-9.81国防军工7月北上持股集中度较上月减少2.65%,截至7月30日，前20大重仓股持股市值占比 降低至38.02%；持股占流通股本比例超过10%的公司数目增加至68家。前5大重仓 股依次为贵州茅台、宁德时代、美的集团、招商银行、五粮液，持股规模分别为1576.36 亿元、814.26亿元、756.64亿元、640.34亿元和515.73亿元。图表36：北上持仓持股集中度前一十人重仓个股拧仓巾伯/总持仓巾但（左轴）资料来源：wind,国盛证券研究所P.14图表37：北上资金前2

12、0大重仓股名单证券代码证券简称持股市值（亿元）持股市值占流通A股（%）ROE(%)PE(TTM)申万一级行业600519.SH贵州茅台1576.367.478.2944.35食品饮料300750.SZ宁德时代814.267.293.01188.63电气设备000333.SZ美的集团756.6417.295.5015.51家用电器600036.SH招商银行640.346.684.3311.55银行000858.SZ五粮液515.736.0210.3239.72食品饮料601012.SH隆基股份500.6110.766.4950.60电气设备601318.SH中国平安483.818.323.556

13、.80非银金融000651.SZ格力电器478.3516.873.0211.88家用电器601888.SH中国中免453.419.6412.0044.20休闲服务600276.SH恒瑞医药421.6512.184.7753.44医药生物000001.SZ平安银行392.8911.442.7511.25银行300760.SZ迈瑞医疗339.9517.457.1067.22医药生物603288.SH海天味业308.656.399.2871.61食品饮料600887.SH伊利股份264.8713.388.8823.17食品饮料600900.SH长江电力252.575.851.6516.13公用事业6

14、00406.SH国电南瑞249.9114.460.5934.94电气设备603259.SH药明康德238.296.244.43106.54医药生物600309.SH万华化学225.5113.9312.7717.22化工300124.SZ汇川技术220.0813.625.8879.28电气设备300450.SZ先导智能217.2519.723.51135.96机械设备资料来源：wind,国盛证券研究所风险提不1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险P.15资料来源：Wind.国盛证券研究所北上资金流入节奏继续放缓，主板仓位比例持续下降。北上资金7月累计净流入107.62 亿元，流入节奏继续放缓。根

15、据我们的拆解和估算，7月配置盘流入同比下降较多，净 流入规模约53.89亿元，交易盘资金转为流入约75.63亿元。从板块仓位来看，7月主 板仓位继续回落，创业板和科创板仓位上升，主板、创业板和科创板仓位分别为81.94%. 1753%和 0.72%o图表5： 7月配置盘净流入约57.89亿元，交易盘流入约乃石3亿元800 交易盘净流入估算（亿元）配置盘净流入估算（亿元）图表5： 7月配置盘净流入约57.89亿元，交易盘流入约乃石3亿元800 交易盘净流入估算（亿元）配置盘净流入估算（亿元）图表4： 7月北上资金累计净流入约I0Z亿元Z.ULCUC 99IZ0Z S9IZ0Z MHZOZ ZOI

16、ZOZ IOIZOZ ZIOZOZ IIOZOZ OIOZOZ 6OOZOZ 806Z0Z zoozoz 9OOZOZ soozoz 寸。ozoz goozoz zoozoz loozoz6004002000-200-400380036003400320030002800深股通成交净买入（亿元，左轴） 沪股通成交净买入（亿元，左轴）200150100500-50-10000260zzarLCUC IZ9O，ZOZ UCHZOZ mzoz STICHZOZ 60KI6Z0Z S9IIOZOZ Izsoozoz 8T806Z0Z S99OOZOZ ZZ4OOZOZ Ysmoozoz glAOozo

17、z L z。二。ozoz 501X资料来源：wind.国盛证券研究所图表7：北上成交规模与结构资料来源：wind.国盛证券研究所图表7：北上成交规模与结构资料来源：wind,国盛证券研究所图表6：北上成交规模与占比o o,60,200000118 4o o,60,200000118 4深股通成交占比（左轴） M沪股通成交占比（左轴）北上成交额（亿元，右轴）IZ99IZ0Z IZOIZOZ SZZ9IZ0Z SECHZOZ 69ZI6Z0Z S9II6Z0Z IZ690Z0Z 8T800Z0Z sleozoz S9906Z0Z ZZS06Z0Z 8M06Z0Z 2Z90Z0Z100% 90% 8

18、0% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%0%)00 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0右轴） 左轴）69ZI6Z0ZS9MOZOZW6OOZOZ8I800Z0ZKozozS99OOZOZZZ4OOZOZsmoozozglAOozozZ9SOZOZ0864208642 o 2 11111资料来源：wind.国盛证券研究所资料来源：wind.国盛证券研究所资料来源：wind、国盛证券研究所图表9：创业板仓位及相对表现图表9：创业板仓位及相对表现图表8：主板及创业板仓位创业板仓位（）创业板指/沪深300 （右轴）创业板仓位（）创业

19、板指/沪深300 （右轴）o 54 35 0 5 0 5 0 57 7 6 6 5 5 4Q.OQ.OQ.O.O.O.O.O 0.&4.2.6&4,2.1* 1 1 1x 1主板仓位（）创业板仓位（）0 8 6 4 2 0 21111186420gucuc alzoz ZI6Z0Z 606Z0Z 906Z0Z CO06Z0Z ZI20Z 696I0Z 9920Z 361 oz ZTSOZ 69S0Z 998I0Z asoz zgoz9d ZTOZOZ1 606Z0Z 990Z0ZgoozozZI6I0Z 696I0Z 996I0Z8.206920Z 908I0Znozzgoz 08642086

20、420 09999988888资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind,国盛证券研究所P.5P.52、风格结构：回流消费医药居前，减仓大金融板块北上资金7月回流消费医药居前，大金融板块遭明显减仓。从流入结构来看，月内消费 医药、科技、上游资源、中游制造和其他板块获得北上资金增持，而大金融板块遭到北 上资金减持。其中，消费医药流入幅度居前，净流入规模约109.30亿元，科技、上游资 源、中游制造获净流入约45.33亿元、36.28亿元、29.78亿元，而大金融遭到净流出 98.35亿元。从30日均线走势看，除大金融外所有板块均呈现净流入状态，其中消费

21、医 药和科技板块30日平均流入较多。从资金拆分角度看，配置盘偏爰消费医药和科技，交易盘流入消费医药和上游资源居多。 本月北上配置盘流入消费医药和科技居前，净流入规模约68.58亿元和55.38亿元，而 配置盘流出大金融居多，净流出规模约66.71亿元。本月北上交易盘流入上游资源和消 费医药居多，净流入规模约43.99亿元和40.72亿元，而交易盘流出大金融居多，净流 出规模约31.64亿元。结合来看，流入消费医药和流出大金融成为本月交易盘与配置盘 的共识。图表10：北上资金7月流入各风格金额统计P.6P.6配置盘流入额（亿元）交易盘流入额（亿元）配置盘流入额（亿元）交易盘流入额（亿元）北上总流

22、入（亿元）(98)其他大金融资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind,国盛证券研究所图表北上资金流入风格结构走势（亿元）消费医药（MA30）消费医药（MA30）科技(MA30)大金融（MA30）上游资源(MA30) 600 r中游制造（MA30）其他(MA30)5004003002001000-100-200-300-400-500 匚-500 匚2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01资料来源：wind,国盛证券研究所图表12：配置盘流入风格结构走势(亿元)图表12：配

23、置盘流入风格结构走势(亿元)消费医药(MA30)上游资源(MA30)科技(MA30)中游制造(MA30)大金融(MA30) 其他(MA30)资料来源：wind,国盛证券研究所图表13交易盘流入风格结构走势(亿元)消费医药(MA30)科技(MA30)大金融(MA30)300200100 0-100-200-3002019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01上游资源(MA30)上游资源(MA30)中游制造(MA30)具他(MA30)资料来源：wind,国盛证券研究所3、行业流向：计算机流入居

24、多，银行流出居前从行业月度资金流动看，7月北上主要净流入计算机，电子和有色金属行业，分别净流 入53.45亿元、45.31亿元和36.46亿元；同时，银行、国防军工和电气设备行业流出 居多，分别净流出58.8亿元、42.89亿元和39.09亿元。图表74计算机、电子净流入居前，银行净流出居前606030北上净流入估算（亿元，左轴）-一区间涨跌幅（O/o,右轴）2O1OO-1-2-3o o o o o o O 4 2 2 4 6 8JLW茎画 点由r出 忙招由 3熊 出史 1 辑界 堂盘 典星奉右 喙忘当旭 后盘篇翻 驾SS 索冬哈都 索非篇翻 较e 翡出旺怅 SS 唾令回五 卜出 w区去资料来

25、源：Wind.国盛证券研究所从资金拆分来看，北上交易盘主要流入有色金属、家用电器和传媒行业，分别净流入 35.17亿元、22.34亿元和20.79亿元；同时集中流出电气设备、银行和综合行业，分别 净流出-56.88亿元、-21.69亿元和-758亿元。北上配置盘主要流入电子、计算机和医 药生物，分别净流入38.49亿元、35.01亿元和33.14亿元；同时集中流出国防军工、 银行和房地产，分别净流出45.25亿元、37.11亿元和15.29亿元。图表15：北上交易盘流入有色金属居前，流出电气设备居多图表16：北上配置盘流入电子居前，流出国防军工居多40200-20-40-60-8040200-

26、20-40-60-80交易盘区间净流入额（亿元，左轴）区间涨跌幅（%,右轴）噪卷较三汨蜘潺舔出卜啕蚂日蜃密H其实授盘辑四醯忙点如好 邻招:e嘛国图式超能嘉娘州去时於把锵崇兴殂邓母强盘睇 卸任七箕妈当H超宓隼昼唾与旺孤脸便氏迎张 仁叔演亲糊幽忘画都思#长50403020100-10-20-30-40-50配置盘区间净流入额（亿元，左轴）区间涨跌幅（%,右轴）302010-30其蛉无出 非运圜 蚂靠H整 相忠了 4 基H宓幽一 整酝七筹及妈叔世目够 建石睇带 心短 春展 .Is资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind.国盛证券研究所从资金流动趋势看，家

27、用电器、计算机、化工等9个行业获连续3个月趋势流入，电子、 轻工制造和机械设备行业获连续2个月流入，而汽车行业获连续3个月趋势流出，国防 军工获连续2个月流出。此外，局部行业流动趋势较上期出现转向，其中食品饮料、医 药生物和建筑材料等7个行业自7月开始转为流入，而银行、电气设备和采掘等7个行 业那么于7月转为流出。P.8图表27：近一个季度行业净流入趋势回顾证券代码申万一级801110*1家用电器801750SI一计算机y801030bSI化工80117011交通运输801160SI公M事或801040.SI钢铁y801770. SI通信OU 1 /ZU. O 1迂巩衣“甲OU 1 1 JU%

28、 1一勿然打氏衣801080?SI电子801140. SI轻工制造801890. SI机械设备801120.SI食品饮料801150. SI医药生物801710. SI建筑材料801050. SI有色金属801760. SI传媒dUIUIU. bl乔杯牧池近一个季度合计净 5月净流入 6月净流入7月净流入 近一个季青流入（亿元）（亿元） （亿元）（亿元） 流入趋126； 39 114； 09 56J35 40,51123.J13 21.-7319J07 15,149 10,139 105； 5225J34 -0.16586J9749J7257J4221 J9147J6216,：6010J331

29、2J3710J174. 522J23-21 22-378-31 801545 212937.；06 38J731.34 11.|04 9.44 7. 25 3. H1 7. 171 5. 06 85 131J9253.456. 8912.473.3ni?nn si商W， J801780. SI801730. SI 电801020. SI易备 贸行设掘 业银气采38.;0535.I3210. 16-0.I27-21801210. SI休闲服务801790. SI非银，-XZ I W I801180 SI，801740.O V I U备贯料来源：wind,国盛证券研究所图表18：食品饮料净流入M4

30、3。与行情走势图表19：家用电器净流入闻430与行情走势6.005.004.003.002.001.000.006.205.805.405.004.604.203.80-6.00-8.00-10.00家用电器（MA30,亿元）家用电器指数/沪深300食品饮料（MA30,亿元） 食品饮料指数/沪深3008.006.004.002.000.00-2.00o o o O 4.OS.23.3.N NWIZ0Z II/OZOZ ZO/OZOZ wozoz II/6I0Z Z220ZS0/20Z II/SOZ zo/soz wsoz II/ZIOZ ZO/ZIOZ roo/ZIOZ卜。二 NON资料来源：

31、wind,国盛证券研究所P.91.601.50002o o o o3 400卜。二NON go/IZOZ II/OZOZ zo/ozoz rno/ozoz II/20Z Z0/6I0Z W6I0Z TI/SOZ Z0/8I0Z go/soz II/ZIOZ ZO/ZIOZ W二。z资料来源：wind,国盛证券研究所图表20：医药生物净流入闻430与行情走势图表21：非银金融净流入闻430与行情走势2.802.602.402.202.001.807.005.003.001.00-1.00-3.00一非银金融（MA30,亿元）非银金融指数/沪深3008.006.004.002.000.00-2.0

32、0-4.00536ZOnNON go/IZOZ aozoz go/ozoz II/20Z asoz W20Z II/20Z Z0/20Z W20Z THZ ZOEOZ L goIOZ 00工一60 1X;u 二 cue mo/IZOZ II/OZOZ zo/ozoz foo/ozoz II/20Z asoz go/aoz II/20Z Z0/8I0Z W20Z IIEOZ dz L go/ZIOZ 006.资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind,国盛证券研究所图表22银行净流入闻430与行情走势图表23：电子净流入期430与行情走势电子（MA30,亿元）电子指数/沪深300001

33、0.002.00&o o o O o o o O64.2.So o o o o o o2 1 0 9 8 7 6 o o o o10NU/RUr goIZOZ II/OZOZ aozoz go/ozoz II/6I0Z Z0/20Z go/6IOZ 二 Z20Z zo/soz go/soz ZO/ZIOZ go/ZIOZ 00 470 o银行（MA30,亿元）一银行指数/沪深30005乃 o0 5 0 5 00 9 9 8 8 * 1 o o o o000000000000n 8WN 寸。/Izoz80AJZ0Z寸。、ozoz80/61 oz寸。/20ZZMSOZ805OI ON寸。/sozH

34、z00 &6.4.2.S2.4.- -资料来源：wind,国盛证券研究所资料来源：wind,国盛证券研究所4、仓位分布：继续向新能源倾斜北上行业配置继续向科技与周期倾斜。北上静态持仓风格继续集中在食品饮料、电气设 备和医药生物，前5大行业持股市值占比51%o 7月北上持股市值规模月内累计增加 1856.61亿，其中电气设备、有色金属和钢铁持股市值提升居前，分别增加202.18亿元、 190.24亿元和45.14亿元，食品饮料、医药生物和银行行业持股市值回落居前，分别减 少734.84亿元、396.05亿元和367.77亿元；持股结构角度，电气设备仓位提升居首， 环比增加1.57%,同时食品饮料

35、仓位回落居前，环比降低1.83%。P.IO，1.0。，1.5。,200 ，2.5。6.50 电气设备 有色金属钢铁 机械设备电子 计算机通信化工 建筑装饰 商业贸易 纺织服装采掘 轻工制造 公用事业综合 建筑材料 国防军工汽车传媒 农林牧渔 房地产 交通运输 休闲服务 家用电器 非银金融银行 医药生物 食品饮料电气设备 有色金属电子化工 机械设备计算机钢铁通信 建筑装饰采掘汽车 公用事业 轻工制造 建筑材料 商业贸易 纺织服装综合传媒 国防军工 农林牧渔 家用电器 交通运输房地产 非银金融 休闲服务 医药生物银行 食品饮料困渊25：用6法孰善*基血前华丽。畀H串蒲a-s凌券 400Moo I I食品饮料 电气设备 医药生物电子银行 家用电器化工 非银金融 机械设备计算机汽车 有色金属 休闲眼务 交通运输 建筑材料 公用事业钢铁传媒房地产 轻工制造 农林牧渔采掘通信 建筑装饰综合 国防军工 商业贸易 纺织服装35。 W00025。2。1500 1。 5。02021 无。8 沏。413