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1、内容目录国信电新月报之行业综述4行业动态回顾5新能源发电及储能5新能源汽车“三电”产业链6公司重大公告回顾7新能源发电及储能7.7.91111新能源汽车“三电产业链”月度行业观点概要头B寸产ilk链数据是艮昆宗新能源汽车产业链：电动全球化加速，关注行业龙头及新型导电剂赛道光伏产业链：光伏四主线，强逻辑待验证 15风电产业链：苏粤锁定十四五海风“刚需”，陆风招标量年底激增 19国信证券投资评级23分析师承诺23风险提示23证券投资咨询业务的说明23实时产业链数据跟踪新能源汽车产业链：电动全球化加速，关注行业龙头及新型导电剂赛道碳酸锂价格上行，锂电池总体价格持平。随着上游供给收紧和下游需求回暖，

2、碳酸锂价格在2020下半年开始触底回升走出“周期低谷”。目前国内碳酸锂市 场现货库存依然紧张，上游报价坚挺且惜售意愿较强，下游订单增多，成交价 格上行。局部下游厂商陆续补库存，市场报价有望持续走高，预计2021年碳 酸锂价格有望上涨至6万元/吨。受此影响，各正极材料、负极材料及电解液跟 涨，但由于LFP材料价格变动对电池端本钱影响较小，锂电池价格基本不受影 响。图3 :动力电池市场价格行业一览（元/KWh ）价格:锂电池:三元3C: 2000mAh/18650:国产高端价格:锂电池:三元3C: 2000mAh/18650:国产中端资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理三元正极：受各正极原材

3、料价格强势上涨影响，本周国内三元材料价格大幅走 强，周内各型号三元材料报价普涨1万元以上。不过在三元材料价格大幅上涨 后，市场成交明显走弱，一方面是由于高价降低下游电池厂商购买意愿，另一 方面那么是由于各正极厂担忧较高的原材料价格压缩利润空间，无接单意向。三 元前驱体：本周国内三元前驱体价格呈现大幅上涨行情，三元前驱体价格不受 锂盐暴涨影响，故相对涨幅小于正极材料。价格大幅走高的原因主要为钻的上 涨。在近期电解钻价格大幅上涨的背景下，国内硫酸钻报价已经普遍上调6 万元/吨以上，持货商方面仍表现惜售，有意继续推高钻价。周内常规523型三 元前驱体普遍报至9万元/吨以上，常规622型三元前驱体普遍

4、报至10万元/ 吨以上较年前均上涨0.8万元左右，预计后市国内三元前驱体价格将维持强势。 磷酸铁锂：由于主导电池厂订单拿的较多，目前动力LFP企业没有太多闲置产 能给到二梯队电池厂家，导致目前缺货严重。受碳酸锂价格上涨及装车需求占 比上升影响，下游磷酸铁锂材料价格也继续走高。截至2020年12月31日， 磷酸铁锂（动力型）平均价为3.8万元/吨，较12月1日上涨4000元/吨，幅 度为9.35%o图4 :三元正极市场价格一览（万元/吨）图5 :三元5系正极市场价格一览（万元/吨）价格:正极材料:三元银55型价格:正极材料:三元材料111型价格:正极材料:三元811型价格:正极材料:三元5系:数

5、码型价格:正极材料:三元5系:单晶型资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理图6 ：正极磷酸铁锂市场价格一览（万元/吨）图7 :正极前驱体市场价格一览（万元/吨）资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理价格:正极材料:磷酸铁锂:国产16 一价格：前驱体:三元前驱体622 价格：前驱体:三元前驱体52314 -负极：近期负极材料市场表现尚可，本月出货计划基本与上月持平，局部生产 厂家表示，受气候和疫情影响，实际出货量存在不确定性。据ICC鑫楞资讯统 计，12月国内材料产量4.6万吨，环比增长2%o本周原料低硫

6、焦市场继续调 涨100200元/吨，在下游电池厂家强烈低本钱诉求下，本钱压力传导不易，负 极厂家抵触心理强烈，局部利润微薄的厂家表示近期没有拿货计划。总体来看， 1月锂电市场热度并没有降温，在实际需求和备货的推动下，预计局部厂家出 货量将出现新高。隔膜：1月，国内隔膜市场需求继续向好，尤其湿法隔膜订单增量明显。市场 供应方面，目前国内头部隔膜企业现有产量难以满足订单要求，故有的订单排 期已经到2-3月份，企业备用库存基本消耗完毕。业内人士表示，即使需求如 此旺盛，但隔膜议价能力不强，市场大单成交价格难以拉涨，预计一季度国内 隔膜价格依旧呈现稳定趋势。图8 ：负极市场价格一览（万元/吨）价格:负

7、极材料:人造石墨:340-360mAh/g价格:负极材料:人造石翳日立化成一价格:负极材料:人造石墨:国产/中端 价格:负极材料:人造石墨:310-320mAh/g价格:负极材料:人造石墨：330-340mAh/g价格:负极材料:人造石墨:国产/高端资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理图9 :隔膜市场价格一览（元/平方米）价格:隔膜:干法:16pm:国产中高端价格:隔膜:干法：16m:进口价格:隔膜:湿法:16pm:国产中端价格:隔膜:湿法:16pm:进口9 I价格:隔膜:湿法涂覆:5|jm+2|jm+2um:国产中端C / CCCC onoCM

8、oCM .ieoe .IQ。、 .寸。oeod .eooeod ZLosae .isd .i8d .90、65e 寸。/68Q zoose cxiL、8oe .ise .81。、 .ise .寸OTOOCM .elvzse .0E8Q .80/zse .9O、Z8Q .3 Loe ZL/95C OV9OCMC / CCCC onoCMoCM .ieoe .IQ。、 .寸。oeod .eooeod ZLosae .isd .i8d .90、65e 寸。/68Q zoose cxiL、8oe .ise .81。、 .ise .寸OTOOCM .elvzse .0E8Q .80/zse .9O、Z8

9、Q .3 Loe ZL/95C OV9OCM资料来源：CIAPS、国信证券经济研究所整理资料来源：CIAPS、国信证券经济研究所整理电解液：近期电极液市场产量持续新高，12月国内电解液厂家样本产量在2.9 万吨，但原料价格上涨，电解液厂家利润承压。VC、六氟磷酸锂价格出现新高， 其中六氟璘酸锂自年中后持续走强，目前新单报价在1212.5万兀/吨。溶剂价 格高位持稳，虽然工业级DMC价格出现下滑，但在电解液市场需求向好的情 况下，电池级溶剂价格并没有出现大幅下滑。图10:电解液市场价格一览（万元/吨）图11 ：六氟磷酸锂市场价格一览（万元/吨）价格:电解液:高电压:4.35V价格:电解液:三元圆

10、柱2.6Ah资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理钻：钻市行情上涨反弹，需求上新能源汽车产销量缓慢回暖，手机销量环比上 涨同比跌幅收窄，钻市总体需求缓慢上涨，国内硫酸钻报价已经普遍上调6万 元/吨以上，持货商方面仍表现惜售，有意继续推高价格。全球市场，欧洲新能 源汽车销售走强，国际钻价震荡上涨，供给上南非因疫情重新采取3级封闭措 施，莫桑比克贝拉港暂时封港停运，刚果金政治风险加剧，钻原料进口受影响。 锂盐：在碳酸锂价格已经稳步提升至5万元/吨，补贴退坡20%和上游供给趋紧 作用下，市场预计2021年碳酸锂价格有望上涨至6万元/吨。2020年下游应用

11、 端上半年压抑的需求于下半年释放，电子产品、电动车等需求端爆发导致锂原 材料需求趋旺，上游锂盐企业也在积极扩充锂盐产能以满足未来市场需求。图12:钻价格一览（万元/吨）图13 ：氯化钻和硫酸钻价格一览（万元/吨）800,000700,000 -600,000 -500,000 -400,000 -300,000 -200,000 -100,000 -0 -800,000700,000 -600,000 -500,000 -400,000 -300,000 -200,000 -100,000 -0 -长江有色市场:平均价:钻:1#15/12/3116/12/3117/12/3118/12/311

12、9/12/3120/12/3115/12/3116/12/3117/12/3118/12/3119/12/3120/12/31资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：CIAPS、国信证券经济研究所整理图14:氧化钻和四氧化三牯价格一览（万元/吨）图14:氧化钻和四氧化三牯价格一览（万元/吨）图15 ：金属锂、碳酸锂价格一览（万元/吨）1,000,000 1900,000 -800,000 -700,000 -600,000 -500,000 -400,000 -1,000,000 1900,000 -800,000 -700,000 -60

13、0,000 -500,000 -400,000 -300,000 -200,000_100,000 T-02017/05/19价格:金属锂R9%工、电:国产价格:碳酸锂99.5%电:国产价格:氢氧化锂56.5%：国产2018/05/192019/05/192020/05/19资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：CIAPS、国信证券经济研究所整理新能源汽车投资观点：电动全球化加速，关注行业龙头及新型导电剂赛道我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺 趋势，局部环节（如电解

14、液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等） 开启涨价模式，产业链业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升 以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比拟高的龙头将持 续受益。基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及 锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、亿 纬锂能、嘉元科技等；上游环节重点关注钻产业链弹性标的寒锐钻业、华友钻 业等；另外重点关注受益于“高银化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势 渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等。光伏产业链：光伏四主线，强逻辑待验证一线硅料厂商议价优势持续。

15、单晶硅用料方面，一线企业单晶复投料价格站上 8587元/kg,拉动二线厂商硅料价格上涨至8485元/kg。随着双节临近，硅片 环节加紧备货，下游采购下单较为积极，从12月中旬开始上下游陆续洽谈2021 年1月多晶硅订单，局部厂商在多晶硅价格上涨趋势明显，截止目前为止有多 晶硅企业表示1月订单基本已经签满，且目前仍在执行前期订单的情况下，也 不急于签单。多晶硅用料方面，本国内多晶用料价格略微上涨，国内多晶一级料价格仍然维 持在50-53元/kg。市场供给方面，整体相对平稳，未有大波动，虽本周有二线 厂商检修调试设备，但很快就已恢复，对整体影响不大；另一家前期检修企业 也于本周基本达产。图16 :

16、国产原生多晶硅一级料出厂价（含税，/kg）图17 :进口原生多晶硅经销价（不含税，$/kg ）180160140120100806040180160140120100806040洛阳中硅四川永祥江苏中能大全新能源国内主流厂商平均2119171511瓦克化学韩泰硅业韩国奥瑟亚国外主流厂商平均20 -I1,1,r2015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/120 -I1,1,r2015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12015/12/312016/12/31201

17、7/12/312018/12/312019/12/312020/1资料来源：Wind、PVNEWS、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、PVNEWS、国信证券经济研究所整理资料来源:Wind、PVNEWS、国信证券经济研究所整理硅片价格持平。单晶硅片方面，国内单晶龙头企业公布2021年1月单晶各尺 寸硅片价格继续维持无变动，其中单晶G1硅片价格3.15元/片，单晶M6硅片 价格3.25元/片，单晶M10硅片价格3.9元/片，市场上其他硅片厂家也基本以 持稳居多，个别企业下月报价暂未明朗。2020年下半年受需求影响，下游G1 产能整体改造转向生产M6,目前单晶G1硅片的供应仍然趋紧，整体M

18、6产品 的排单相对宽松，国内单晶硅片仍处于供给紧张中，实际采购价格基本与厂商 报价一致。多晶硅片方面，目前终端需求仍未回暖，上游硅料环节报价有意回升，但多晶 硅片环节无力承受，推动多晶硅片报价松动，下滑幅度约在0.02元/片左右， 本周主流中效硅片价格在1.08116元/片，高效硅片价格在1.40150元/片。图19 :八寸单晶硅片出厂价（A片含税, /片）图18 :多晶硅片出厂价（A片含税，/片）浙江昱辉江西赛维资料来源:Wind、PVNEWS、国信证券经济研究所整理仅单晶M6电池片价格下滑。单晶方面，单晶M6电池片价格小幅下修，其他 尺寸电池价格维稳。目前市场上M6电池片高价资源收窄，市场

19、上基本没有出 现0.95元/W以上的成交价格，局部订单价已跌破0.9元JW,推动本周单晶M6 电池片国内均价下调至0.92元/W,海外均价维持在0.124美元/W。G1电池片由于市场供应较少，整体订单的报价持稳。M10、G12大尺寸电池片 供应相对稳定，报价持稳，均价分别在0.96元/W和0.97元/W,由于电池片企 业未有减产迹象，短期组件企业在议价上会保持相对强势。多晶方面，目前供需无明显波动，国内电池片价格稳在元/W,海内外 均价为0.54元/W和0.073美元/W。图20 : 156多晶硅电池片出厂价（含税，/W）图21 : 156单晶硅电池片出厂价（含税，/W）组件价格阴跌。国内20

20、20年内抢装基本结束，组件需求整体下滑，订单量有萎 缩迹象，局部组件企业已开始计划调整开工率。价格方面，在1月份需求已开 始下滑，1月份的组件价格逐步开始下滑，国内主流组件厂商的主要尺寸组件 价格来到元/W区间，182组件价格相比166组件价格上略有0.02 元/W左右的溢价。图22 :国内光伏组件价格一览（$/W ）资料来源：Wind、SOLARZOOM,国信证券经济研究所整理图23 ：多晶硅电池组件（250W，/W含税）图24 :单晶硅电池组件（280W，/W ,含税）一周光伏经理人指数持续走高。全行业指数SOLARZOOM光伏经理人指数继 续攀升，市场对于光伏行业预期提高，中上游制造业指

21、数持续上升，跑赢全行 业，光伏下游电站稍弱于全行业，整体景气度进处于快速上升通道。图25 ： SOLARZOOM光伏经理人指数（周）资料来源：Wind、SOLARZOOM.国信证券经济研究所整理光伏投资要点：光伏四主线，强逻辑待验证1、光储结合或将在“十四五”期间爆发。目前，海外及国内光伏装机确定性较 高，且逆变器行业龙头市占率进一步提升。同时储能行业在国内或将逐步得到 政策支持与本钱下降双推动。我们认为2021年，光伏投资更应关注光储市场 弹性标的及拥有个体a标的，关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击，重 点推荐国内装机行情最大受益者【阳光电源】。2、硅料与电池片双环节紧平衡，关注双环节核

22、心龙头资产。一方面，硅料产能 周期较长，且行业长期需求处于快速提升期，硅料行业依然是中期紧平衡状态； 另一方面，新产能投放及技术进步使得电池片非硅本钱进一步下降，同时上游 硅片产能大规模扩产在即，硅片本钱降低为大势所趋。我们认为2021年，随 着下游需求集中式爆发，关注产能及产品技术超预期释放带来的成长空间，重 点推荐当前新能源行业预期差较大的光伏龙头标的【通威股份】。3、光伏技术路径丰富且多样，而落地需靠设备商转化。光伏板块之所以可以获 得较高估值，一方面是因为拥有长期景气的下游需求，渗透率提高值得想象； 另一方面，那么是行业拥有完整的、多样的、可见的本钱降低路线图，为“景气 的下游需求”进

23、一步强有力的保障。其中电池片环节技术是此路线图中的“皇 冠上的明珠二不同于硅片等环节设备商“垄断”核心技术，电池片环节制造商 与设备商之间更倾向于相互协作，而设备端的“新技术工业化”往往是新技术 导入的关键。我们认为2021年，随着异质结及PERC+等新技术导入，设备 厂商将率先受益于新产品订单释放，关注拥有多代电池片核心设备研发技术积 淀的相关标的，重点关注全球电池片设备龙头【迈为股份工4、新能源运营商行业正面临“存量电站资产重估+新增电站投资加速同时回报 率优化”的基本面升级。我们建议在2021年随着运营商存量补贴拖欠问题逐 步解决及新增平价优质电站加速并表，重点关注具有成长性逻辑的运营商

24、环节， 例如A股光伏运营商龙头【太阳能】及光伏运营商【林洋能源】。风电产业链：苏粤锁定十四五海风刚需，陆风招标量年底激增2021年1月7日行业媒体报道了江苏省能源发布的江苏省“十四五”可再生 能源开展专项规划（征求意见稿）。文件提出到2025年底，江苏省风电新增 约11GW,其中海上风电8GW,对应新增投资1000亿元。江苏省是继广东省 之后，第二个明确发布十四五海上风电开展规划的省份，目前上述两省已经明 确十四五期间新增海上风电23GW以上。征求意见稿提出十四五期间江苏省将着力打造陆上和海上“双千万千瓦风电基 地”，形成陆海统筹开展格局，到2025年全省风电装机将从2020年的10.4GW

25、增长到26GW,其中海上风电累计装机到达14GW。十四五期间新增风电装机 11GW,其中海上风电新增8GW,对应投资总额1000亿元，相当于单位造价 125万元/千瓦,低于目前141.5万元/千瓦的造价区间。在2021年国家补贴全面退出后，江苏省计划继续稳步推进海上风电规模化开 发，加快盐城、南通、连云港等地存续海上风电建设，发挥“统一规划、统一 送出”的规模效益，加快技术进步和本钱降低，推动集中连片、规模化开发和 可持续开展。在江苏拥有产能布局和累计装机优势的企业包括金风科技、上海 电气和远景能源。预计十四五期间金风科技将充分受益于江苏省对海上风电的 开展和扶持。江苏省南通市也积极打造海上风

26、电制造基地，日前南通市正式发布南通打造 风电产业之都三年行动方案，描绘了海上风电开展蓝图。方案明确南通将 着力建设海上风电装备制造、海上风电运维、海洋新兴产业三基地和风电科技 研发、风电设备检测、风电智慧大数据三中心，到2022年底，实现在远海风 电规划和示范工程上取得重大突破，形成较为完善的风电产业体系和产业创新 体系。此前广东省已经提出十四五15GW的海上风电开展规划，因此十四五期间江苏 和广东两省开展规模已经到达23GWo根据前期修编情况预计未来福建和山东 两省也将出台专项规划，合计容量在6-10GW,全国十四五海上风电新增装机 将超过30GW,年均5GW以上。广东或最早出台海上风电地方

27、性支持政策。2020年5月6日，广东省能源局发 布广东省培育新能源产业集群行动计划（征求意见稿），拟扩大新能源产业 规模，到2025年规划5年内增加新能源装机29GW （包含风电、光伏、生物 质），年均接近6GW,累计规模到达42GW；建成一批国家级技术研发中心、 省重点实验室，在海上风电、光伏方面培育出具有国际先进水平的技术创新型 龙头企业，把广东建设成为全国新能源应用示范区、产业技术和商业模式创新 区。明阳智能作为广东省大力扶持的高新技术企业，5月14日率先与广东省汕 尾市人民政府签署了战略合作框架协议，双方将携手展开全面合作，利用明阳 领先的海上风电技术及海洋能源整体解决方案优势，共同推

28、进汕尾市海洋能源 和海洋经济高质量融合开展，探索海洋经济开展的全新模式，共建海洋经济创 新开展示范区。表1 :广东省2020年以后海上风电开发区域及规划容量近海深水区规划开发容量（GW）粤东近海深水场址一2.3粤东近海深水场址二14.2粤东近海深水场址三7.5粤东近海深水场址四5.4粤东近海深水场址五6.6粤东近海深水场址六14阳江近海深水场址一5257257阳江近海深水场址二 合计资料来源:广东省发改委，国信证券经济研究所整理我国海上风电在2024年有希望充分具备平价能力，中国可再生能源学会风能 专委会秘书长秦海岩预测，通过安装大容量机组、应用专业化安装船、漂浮式 基础等，我国海上风电还有很

29、大的降本增效空间，度电本钱在未来5年内有望 下降超过40% o全球风能理事会会在2020年预测，2020-2025年全球海上风电每年将增加 6.6-21.5GW, 2025-2030年每年新增21.5-31.9GW,大局部增长预计将出现在 欧洲、中国、日本、韩国和美国等地。与此同时，其他开展中国家，特别是与 我国相邻的东南亚地区，也将大有可为。图26 ：全球风电装机预测2019-2025E资料来源:海外数据来自GWEC,国内数据来自中国风能协会，国信证券经济研究所预测。2020年底国内陆上风电招标量激增根据行业招标数据显示，在陆上风电设备招标放量的带动下，2020年第四季度 行业招标容量大幅提

30、升，超过10GWo全年招标总量超过30GWo由于海上风 电建设对设备供货周期有较为严格的要求，因此在2020年第三季度以来，配 套2021年海上风电抢装的机组招标就基本告一段，与之而来的是2021年陆上 平价大机型的放量。由于3-5MW 风机本身单位造价有明显的降低，因此也带 动机组的投标价格快速下行。预计2021年是国内风机龙头企业重整旗鼓，加 强行业集中度的一年，同时也是风机企业降本提升盈利能力的关键一年。图27 :国内风电机组季度招标容量（GW ）资料来源:金风科技，国信证券经济研究所预测图表目录图1图2 图3 图4图5 图6 图7图8 图9图15 图16 图17图18 图19 图20图

31、21图22 图23 图24图25 图26 图27图28图29一级行业月涨跌幅（%，2020.12.11-2021.01.11 ） 电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2020.12.11-2021.01.11 ）日2电池市场价格行业一览1元/KWh） 二兀正极市场价格一览（万兀/吨）三元5系正板市场价格一览（万元/吨）正极磷酸铁锂市场价格一览（万元/吨）正极前驱体市场价格一览（万元/吨）负极市场价格一览（万元/吨）隔膜市场价格一览（元/平方米）图10:电解液市场价格一览（万元/吨）图11 ：六氟磷酸锂市场价格一览（万元/吨）.图12:钻价格一览（万元/吨）图13 :氯化牯和硫酸钻价格一览（万元/

32、吨）.图14:氧化钻和四氧化三钻价格一览（万元/吨）金属锂、碳酸锂价格一览（万元/吨）国产原生多晶硅一级料出厂价（含税, /kg ） 进口原生多晶硅经销价（不含税，$/kg）. 多晶硅片出厂价（A片含税，/片）八寸单晶硅片出厂价（A片含税，/片）156多晶硅电池片出厂价（含税，/W）. 156单晶硅电池片出厂价（含税，/W）. 国内光伏组件价格一览（$/W） 多晶硅电池组件（250W，/W，含税）单晶硅电池组件（280W,/W，含税） SOLARZOOM光伏经理人指数（周）全球风电装机预测2019-2025E国内风电机组季度招标容量（GW）国内风电招标年度数据（GW）国内风机价格投标均价（元/

33、kW ） 4411121212121313141414141414151516161616171717 1 7202021214411121212121313141414141414151516161616171717 1 72020212119表1 :广东省2020年以后海上风电开发区域及规划容量图28 :国内风电招标年度数据（GW ）资料来源:金风科技，国信证券经济研究所整理，2020年细分市场数据为根据行业招标统计预估。图29 :国内风机价格投标均价（元/kW ）9 Lie。、 9 moe sue gvgiQ g LAoeoe g ncoodoCM 寸 L&oeoe m/ozocm e&

34、、6oOJ CM 二050。 euoL/6oe CMmoCM QL 通65。 二口OSLoe i、6se 6 运 6SCXJ 16oe z/00、6se ZM6SCM 9 二、6SZ gKI78oe 迎二、88OJ 寸/ise CO/6/8SZ co06、8ocm S2g、88e dsa co二、8S7 co/doe co、二、zsa co/olvzse COOSLCE He9 Lie。、 9 moe sue gvgiQ g LAoeoe g ncoodoCM 寸 L&oeoe m/ozocm e&、6oOJ CM 二050。 euoL/6oe CMmoCM QL 通65。 二口OSLoe i

35、、6se 6 运 6SCXJ 16oe z/00、6se ZM6SCM 9 二、6SZ gKI78oe 迎二、88OJ 寸/ise CO/6/8SZ co06、8ocm S2g、88e dsa co二、8S7 co/doe co、二、zsa co/olvzse COOSLCE He2.0S 2.5S 3.0S3000资料来源:金风科技，国信证券经济研究所整理风电投资要点：海上风电地方补贴政策呼之欲出各省加码招商力度投建配套产 能技术升级机遇：海上风电和陆上大型化机组渗透率快速提升，零部件市场国际 化前景明朗。欧洲进入海上风电平价高速增长期，对中国供应链产能形成高度 依赖。陆上风机全面进入4MW

36、+时代，大机型配套零部件技术门槛高，市场格 局集中，专注海上或大机型的国产优质大部件制造商有望顺势提高海外市场份 额，最终从中国第一走向世界单项冠军，推荐【日月股份】、【东方电缆】。风机毛利率Q3开始回升：由于抢装期从中标到交付的订单周期延长至18个月， 2020年上半年国内整机厂商普遍消化2019年Q1之前的低价订单，风机毛利 率同比持平。随着2019年上半年开始风机招标价格持续走高，因此预期2020 年下半年，风机厂商的毛利率将开始显著反弹，重点关注【运达股份】、【金风 科技，降本领先者胜出：进入十四五期间，在地方补贴接力海上风电补贴政策的前提 下，国内风电行业每年新增装机仍然维持在25-

37、30GW 左右。同时机组大型化 趋势将显著提升设备产业集中度，持续提升产业盈利能力，降低风电度电本钱， 推荐【明阳智能】、【天顺风能】。附表：重点公司盈利预测及估值（2021年1月13日）公司代码公司 名称投资评级昨收盘价_EPSPEPB20192020E2021E20192020E2021E2019002202金风科技增持15.800.520.831.0230.218.915.52.33601615明阳智能增持19.010.520.790.9648.624.119.85.63603218日月股份买入37.490.950.991.2571.937.730.110.64002531天顺风能买入7

38、.850.420.610.6718.713.011.72.40300129泰胜风能增持6.920.210.360.4332.419.516.02.15300569天能重工买入13.700.690.991.3319.913.810.32.61300772运达股份买入18.320.360.461.3750.539.613.43.55603606东方电缆买入26.720.691.572.2538.717.011.98.17300274阳光电源买入88.200.611.362.08144.065.042.314.96600438通威股份增持39.350.590.831.0867.247.436.510

39、.59300751迈为股份买入557.974.767.019.70117.279.657.521.35000591太阳能买入7.320.300.360.4824.220.515.21.65601222林洋能源买入8.730.400.620.7621.814.111.61.58688408中信博增持142.901.201.952.75119.573.451.921.80603806福斯特增持84.391.241.612.0967.952.540.410.28300827上能电气买入68.601.141.722.2860.040.030.012.23300750宁德时代增持385.001.962.

40、333.12196.7165.2123.223.52002074国轩高科买入39.130.040.380.66977.6103.559.55.63603659璞泰来增持105.401.311.422.0580.374.351.415.33300037新宙邦增持80.840.791.231.56102.265.951.910.24300014亿纬锂能增持89.940.810.931.54111.696.558.622.49300618寒锐钻业增持103.510.050.831.832261.5125.056.618.95603799华友钻业增持81.350.100.881.26776.792.7

41、64.311.98688116天奈科技增持60.790.470.551.41128.0111.143.08.91002812恩捷股份增持136.450.961.171.94142.3117.170.426.58688388嘉元科技增持83.731.430.821.8758.6102.444.77.66数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理国信电新月报之行业综述月度市场回顾2020年12月11日到2021年1月11日电气设备板块(CI005011)上涨24.0%,沪深300上涨8.08%o电气设备行业整体市盈率TTM59.9倍，市净率3.78倍。电新二级子版块中，涨幅前二的板块为:锂电池(4

42、5.0%)、电池综合服务(42.1%)。图 1 ： 一级行业月涨跌幅(% , 2020.12.11-2021.01.11 )35% -I30% -25% .20% .35% -I30% -25% .20% .小5%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图2 :电气设备及新能源子行业涨跌幅(%，2020.12.11202101.11 )50% -1资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理全球视野本土智慧全球视野本土智慧请务必阅读正文之后的免责条款局部行业动态回顾新能源发电及储能【碳达峰、碳中和战略规划】新能源行业的光荣使命中央经济工作会议于2020年12月16日至18日在北京举行，习近平总

43、书记在 会上发表重要讲话，会议明确要求：2021年要做好碳达峰、碳中和工作。我国 二氧化碳排放力争2030年前到达峰值，力争2060年前实现碳中和。要抓紧制 定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。要加快调整 优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰，大力开展新能源，加快建 设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。此前习近平总书记曾在气候雄心峰会上表示，到2030年，中国单位国内生产 总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比 重将到达25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将到达12亿千瓦以上。【风光装机数据】新增并网大幅超预

44、期，总规模超90GW据智汇光伏初步统计，2020年我国全年光伏新增并网45.29GW,风电新增并 网48.90GW,创下历史新高；风光合计94.19GW,首次超过90GW。其中12 月光伏装机18.3GW,约为2020年1月至9月装机量的总和。【光伏硅料】头部厂商2021年硅料大局部被长单锁定，紧平衡格局将持续受2020年硅料供需失衡影响，中下游硅片厂商下半年多以长单形式与硅料厂 商签约，保证硅料供应充足。据北极星太阳能光伏网统计，截至目前，亚洲硅 业、新疆协鑫新能源及其子公司江苏中能、新疆大全、通威股份、新特能源五 大硅料巨头已签出86.73万吨硅料，折合到2021年约22.623.7万吨。

45、以2020 年五家头部企业41.8吨硅料产能测算，54%-57%的硅料产能已被长单锁定。 2020年通威、江苏中能、新疆大全、亚洲硅业4家企业抛出20余万吨的扩产 计划，但2021年产能释放有限，与此相比，2020年各大企业发布的扩产已达 216.6GW,紧平衡格局将持续。【六省公布十四五新能源开展规划】新能源新增装机116GW，广东领跑截至目前，已有六个省份发布了十四五新能源开展规划，以广东省风电、光伏、 生物质新增装机29.11GW 领跑。光伏方面，江苏、河北、四川分别新增装机 10GW、22GW、20GW, 2021年，云南和广西计划新增平价光伏上网工程超 过4GW；风电方面，江苏、河北分别新增装机11GW、23.5GW。总计六省十 四五期间新能源新增装机约116GW。【