我国上市公司信息披露制度存在的问题及对策5853.docx

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1、我国上市市公司信信息披露露制度存存在的问问题及对对策摘要目前我国国上市公公司在信信息披露露中存在在着许多多问题，这这些问题题的存在在直接影影响到上上市公司司的声誉誉，影响响到我国国证券市市场的健健康发展展，更影影响到投投资者的的利益。因此，如如何完善善我国上上市公司司信息披披露制度度，这是是摆在我我们面前前的一个个非常紧紧迫的问问题，这这一问题题不解决决，证券券市场就就难以健健康发展展。因此此，信息息披露监监管部门门需综合合运用法法律、法法规等力力量加大大监管和和处罚力力度，充充分发挥挥社会各各界的监监督作用用，完善善公司治治理，树树立上市市公司诚诚信形象象，维护护投资者者知情权权，保护护投资

2、者者的合法法权益。关键词词 上上市公司司 信信息披露露 制制度ABSTTRACCTThe currrennt iinfoormaatioon ddiscclossuree off liisteed ccomppaniies theere aree maany proobleems thaat ddireectlly aaffeect thee exxisttencce oof aa liisteed ccomppanyys repputaatioon aand afffectt thhe hheallthyy deevellopmmentt off Chhinaas seccuriitiees

3、 mmarkket, wiill afffectt thhe iinteeressts of invvesttorss. TTherrefoore, hoow tto iimprrovee thhe iinfoormaatioon ddiscclossuree syysteem oof llistted commpanniess inn Chhinaa, wwhicch iis bbefoore us a vveryy prresssingg prrobllem, thhe pprobblemm iss noot rresoolveed, thee heealtthy devveloopmee

4、nt of seccuriitiees mmarkketss iss diiffiicullt. Theerefforee, tthe infformmatiion reqquirred to makke ccompprehhenssivee usse oof ddiscclossuree off reegullatoory lawws, reggulaatioons andd ottherr effforrts to inccreaase oveersiightt annd ppenaaltiies, giive fulll pplayy too thhe ssupeerviisorry r

5、rolee off thhe ccommmuniity, immproove corrporratee gooverrnannce, esstabblissh tthe inttegrrityy off thhe iimagge oof llistted commpanniess too maainttainn innvesstorr thhe rrighht tto kknoww thhe llegaal pprottecttionn off innvesstorrs iinteeressts.keyy woord：liisteed ccomppanyyinfformmatiion diss

6、cloosurre ssysttem我国上市市公司信信息披露露制度存存在的问问题及对对策信息披露露，顾名名思义就就是将信信息公之之于众，为为公众所所知晓，在在证券市市场中，信信息披露露是投资资者了解解上市公公司，证证券监管管机构监监管上市市公司的的主要途途径。信信息披露露制度又又称信息息公开制制度，是是指在证证券市场场上公开开发行证证券者，将将公司财财务、经经营、投投资结构构、董事事会构成成等信息息完整、真实、准确、及时地地予以公公开，供供市场理理性判断断证券投投资价值值以维护护公司股股东或债债权人的的合法权权益的法法律制度度。作为为政府干干预市场场的重要要手段，它它不仅维维护了证证券市场场的

7、公平平性，保保护了投投资者的的利益，而而且还通通过对市市场失灵灵的矫正正提高证证券市场场资源配配置的效效率。“银广夏夏”等一批批造假公公司的曝曝光，说说明我国国上市公公司信息息披露的的制度建建设、执执法与监监管方面面还任重重道远。一、我国国上市公公司信息息披露制制度立法法现状我国制定定上市公公司信息息披露法法律规范范的工作作始于220世纪纪80年年代中期期,王保保树先生生认为我我国上市市公司信信息披露露制度的的发展分分为三个个阶段:起步阶阶段、初初步发展展阶段、走向成成熟阶段段。经过过十余年年的发展展已逐步步完善,形成了了现行的的信息披披露法律律、法规规和规章章的基本本框架。从信息息披露的的内

8、容上上来看,表中各各法律法法规和规规章已经经做出了了比较全全面的规规定,形形成了以以信息披披露文件件为主线线的、由由初始信信息披露露、定期期性披露露、不定定期性披披露和其其他披露露四部分分内容组组成的比比较清晰晰的信息息披露制制度的内内容框架架。在证证券市场场尚处于于发展初初期的我我国,立立法方面面能取得得以上的的成绩,首先是是应该肯肯定的。但另一一方面,由于我我国证券券市场是是在经济济转轨时时期建立立和发展展起来的的,思想想认识上上的模糊糊、制度度的不健健全和改改革的不不配套,使得上上市公司司的运作作和特别别是信息息披露制制度方面面还存在在不少亟亟待解决决的问题题。二、我国国上市公公司信息息

9、披露制制度存在在的问题题（一）上上市公司司信息披披露法律律、法规规体系不不完备虽然我国国已形成成了上市市公司信信息披露露法律、法规和和规章的的基本框框架,但但在信息息披露的的立法上上还存在在许多问问题,主主要表现现为:缺缺乏明细细、可操操作和公公平执行行的具体体规范;透明度度不高,有的规规范已不不执行,但未能能出台新新的规范范替代,或者在在实践中中已有新新的做法法,却未未形成规规范对外外公布;口头意意见代法法现象严严重,法法随人意意,法随随人变,政策多多变;部部门立法法,部门门分割,有的措措施缺乏乏照应,有的相相互交叉叉,有的的则存在在遗漏和和抵触现现象;规规范的制制定与执执行没有有适当分分离

10、,造造成根据据需要立立法或执执法的现现象,随随意性大大;形式式不规范范,体例例不统一一,编号号不系统统,给使使用者造造成很大大不便。具体例例如:1、证证券法对对信息披披露的规规定不明明确一些定期期性和不不定期性性报告中中对重大大事件的的解释不不够明确确,对重重大投资资行为、重大变变化、重重要合同同、重大大债务及及重大诉诉讼的标标准未作作说明;重大事事项在事事件发生生的多长长时间内内公布为为宜,上上市公司司未依法法履行义义务应承承担什么么样的责责任,以以及对预预测性信信息的内内容、格格式和编编制方法法等缺乏乏统一的的规定。内容容与格式式准则第第2号中中开始规规定:或或有事项项应详细细披露。在此之

11、之前的准准则中没没有这一一方面的的要求。在以后后多次版版本的发发布中,这一要要求逐步步完善。2、关于于信息披披露的民民事责任任问题信息披露露的法律律责任中中有刑事事责任和和民事责责任,民民事责任任的规定定大多只只是原则则性规定定,概括括、笼统统,可操操作性差差,缺乏乏相应的的具体配配套措施施和直接接保护广广大投资资者切身身利益的的具体规规定。（二）上上市公司司信息披披露单一一目前,上上市公司司信息披披露表现现出三个个特征:一是除除上市公公司本身身外,不不存在独独立的第第三方披披露者,即披露露主体单单一;二二是上市市公司除除通过年年报和中中报对外外提供信信息外,一般不不再进行行其他方方式披露露,

12、即披披露形式式单一;三是上上市公司司主要通通过各种种证券报报对外公公布信息息,即披披露渠道道单一。信息披披露的“单一性性”必然削削弱信息息的质量量和有用用性。（三）上上市公司司信息披披露不规规范我国证证券法第第59条条规定:“公司公公告的股股票或者者公司债债券的发发行和文文件,必必须真实实、准确确、完整整,不得得有虚假假记载、误导性性陈述或或者重大大遗漏”。一般般来说,违反信信息披露露法律规规范的形形态主要要包括三三种类型型的行为为,即虚虚假记载载、重大大遗漏及及误导性性陈述。1、信息息披露不不真实虚虚假陈述述问题上市公司司为了公公司股票票上市需需要,影影响股票票的市价价,公司司管理业业绩评价

13、价或筹资资的方便便等目的的,往往往采取操操纵行为为,弄虚虚作假,披露不不真实的的会计信信息。现现阶段我我国上市市公司信信息披露露不真实实主要有有以下几几种表现现形式:企业间间关联交交易；提前确确认销售售收入；推迟确确认本期期费用；利用资资产重组组、债务务重组做做文章；根据利利润需求求确定应应计费用用,准备备金计提提不到位位；潜亏挂挂账。2、信息息披露不不完整重重大遗漏漏问题上市公司司对关联联交易的的确认、披露,总是遮遮遮掩掩掩,不能能按照国国家法律律、法规规要求客客观、完完整地披披露；对一些些重要事事项的披披露不完完整；对对资金投投放去向向信息披披露不完完整；对对企业偿偿债能力力的揭示示不完整

14、整；盈利预预测披露露不完整整；利润构构成的披披露不完完整；会计数数据信息息的历史史性与决决策活动动的未来来性之间间的不对对称性；分部信信息披露露不完整整；缺乏社社会责任任信息的的披露。3、信息息披露不不准确误误导性陈陈述问题题有的公司司业绩不不佳,就就用不准准确的语语言蒙骗骗、误导导投资者者。如会会计报表表语言表表达含糊糊,不提提供准确确数字,论及股股利政策策时,用用一些似似是而非非的语言言等;披披露的信信息渲染染成绩,掩盖风风险;避避重就轻轻,避实实就虚。上述缺陷陷有经济济理论上上的原因因,有上上司公司司信息披披露制度度层面的的原因,还有上上市公司司本身和和信息使使用者方方面的原原因,改改进

15、措施施也要从从这些方方面下手手。三、我国国上市公公司信息息披露制制度存在在问题的的原因造成上述述现状的的原因是是多方面面的，主主要有以以下原因因：（一）诚诚信机制制的缺乏乏诚信缺缺乏，欺欺诈泛滥滥这一资本本主义原原始积累累时期比比比皆是是的社会会现象，不不但在经经济高度度发达、法制高高度健全全的西方方世界故故态复发发，而且且在素有有数千年年文明传传统的中中华大地地也愈演演愈烈。在中国国欺诈丛丛生的原原因何在在？笔者者认为，主主要原因因有：1、证券券市场定定位的缺缺陷我国证券券市场的的基本定定位是为为搞活国国有大中中型企业业服务。在以国国有经济济为主体体的经济济体制下下，企业业主要依依靠政府府意

16、志和和行政权权力进入入资本市市场配置置资源。在考核核各级地地方政府府官员和和企业领领导人成成绩时，把把企业改改制、融融资作为为重要指指标，与与这一特特定的定定位相适适应，证证券市场场变为各各级政府府和国有有企业完完成政治治任务竟竟相攀援援的平台台。在政政策目标标的驱使使下，虚虚假包装装、虚构构利润、违规重重组等欺欺诈行为为得到政政府有关关部门的的支持和和参与。2、公司司治理结结构的缺缺陷我国公司司治理结结构中，股股东会为为大股东东所操纵纵，监事事会形同同虚设。董事会会的权力力为董事事长所操操纵，而而董事长长的任命命集中在在地方政政府手中中。在公公司的治治理结构构中没有有形成代代表股东东利益的的

17、权力制制衡机制制，公司司被地方方政府、大股东东、董事事长所操操纵。在在这样的的公司治治理结构构中欺诈诈行为很很容易滋滋生。欺欺诈者的的收益高高于成本本。目前前由于我我国证券券法律制制度中民民事赔偿偿机制的的缺乏，由由欺诈者者的行为为导致的的投资者者的损失失无法得得到赔偿偿。证监监会对欺欺诈者的的处罚往往往是行行政责任任和刑事事责任。而由于于目前证证券监管管的缺陷陷欺诈行行为被发发现的概概率较低低，即便便被发现现对其追追究行政政责任进进行罚款款时欺诈诈者的利利润早已已转移。（二）监监管体制制的缺陷陷证券市场场的监管管体制有有三种不不同的模模式：法法定型监监管、自自律型监监管、混混合型监监管。从从

18、我国证证券法的的规定来来看，目目前我国国证券市市场的监监管体制制属于混混合型。但在实实际的监监管中我我国却没没有充分分发挥自自律监管管的作用用而是强强化政府府监管。这一点点可以从从监管部部门的职职权设置置得到印印证。在在混合型型监管体体制中，交交易所是是一线监监管机构构。在我我国作为为一线监监管机构构的交易易所没有有对上市市公司的的调查权权。交易易所在对对信息披披露进行行监管时时主要是是通过上上市公司司提供的的报告发发现问题题，发现现问题后后可以要要求上市市公司予予以解释释以澄清清问题，但但不能对对可疑问问题作出出实质性性判断。在当前前我国证证券市场场尚处于于起步和和发展的的初级阶阶段，市市场

19、很不不成熟，各各项规章章制度不不太健全全。在这这种情况况下，强强化政府府监管固固然重要要，但由由于政府府本身并并不贴近近市场，不不能对证证券市场场的变化化明察秋秋毫，这这就导致致政府监监管的滞滞后型。政府监监管的这这一无法法克服的的弊端，使使得政府府监管无无法实现现有效监监管。（三）法法律制度度不健全全证券监管管的一个个根本目目标是保保护投资资者的利利益。在在任何一一个国家家，如果果在证券券市场上上投资者者的利益益得不到到保护的的话，那那么投资资者就会会远离证证券市场场，证券券市场如如果没有有投资者者的参与与是无法法向前发发展的。在我国国目前由由于证证券法的的民事责责任制度度的缺位位，使得得投

20、资者者因证券券市场的的违规行行为所遭遭受的损损失得不不到补偿偿。同时时证券市市场上因因违规行行为遭受受损失的的投资者者的人数数是众多多的，而而目前我我国民事事诉讼制制度中没没有集团团诉讼制制度的规规定，使使得证券券市场的的民事索索赔案件件在实践践中也难难以操作作。四、我国国上市公公司信息息披露制制度体系系建设（一）制制定上市市公司信信息披露露准则上市公司司信息披披露的制制度建设设应该包包括两个个层面：一是制制定信息息披露的的准则，二二是制定定信息披披露的规规则体系系。纵观世世界各国国证券市市场的发发展，上上市公司司信息披披露准则则至少应应该包括括：诚信信、持续、对称、敏感。1、诚信信准则诚信是

21、一一种行为为规范，也也是一种种文化和和道德。诚信亦亦应是上上市公司司信息披披露的首首要准则则。因为上上市公司司只有讲讲诚实、守信用用，才能能自觉地地按照真真实、准确、完整、及时的的要求进进行信息息披露，从从根本上上杜绝造造假。市场经经济的实实质是信信用经济济，信用用原则是是维持市市场经济济有效运运行的首首要原则则。没有诚诚实、不讲信信用、尔虞我我诈，必必然使市市场经济济偏离正正常的轨轨道，给给市场经经济的参参与者带带来毁灭灭性的灾灾难。2、持续续准则持续信息息披露是是上市公公司的责责任。持续信信息披露露要求上上市公司司在持续续经营过过程中，要要严格按按照法律律、法规和和公司章章程的规规定披露露

22、信息。持续信信息披露露是提高高信息披披露完整整性和及及时性的的保证，能能为投资资者对上上市公司司的投资资价值进进行客观观评价和和动态判判断提供供依据，同同时也可可为市场场监管提提供依据据。持续信信息披露露制度是是包括我我国在内内的各国国证券法法的重要要内容。我国证券法法和上市公公司治理理准则对此均均有明确确规定。3、对称称准则证券市场场虽然是是一个富富有活力力的资源源配置场场所，但但其本身身有很多多缺陷，有有时显得得很脆弱弱，尤其其是在信信息不对对称的干干扰下，市市场行为为和市场场功能往往往被扭扭曲，有有时甚至至会出现现股票价价格的剧剧烈波动动。因此，当当遇到可可能出现现信息不不对称的的情况时

23、时，上市市公司要要特别考考虑到中中小投资资者这样样的弱势势群体，有有义务使使他们能能够和其其他大股股东一样样公平地地获得相相关信息息。同时，上上市公司司披露的的信息应应当便于于理解，应应保证使使用者能能够通过过经济、便捷的的方式获获得信息息。4、敏感感准则敏感准则则意指上上市公司司除按照照强制性性规定披披露信息息外，应应主动、及时地地披露所所有可能能对股东东和其他他利益相相关者决决策产生生实质性性影响的的信息。其作用用在于：防范出出现重大大遗漏，提提高上市市公司信信息披露露的透明明度和完完整性；通过充充分的信信息披露露，将上上市公司司充分暴暴露在阳阳光地带带，维护护证券市市场的公公开、公平与与

24、公正。从根本本上讲，股股票价格格是由上上市公司司的投资资价值决决定的。因此，股股票价格格对上市市公司的的各种事事件和变变化都表表现出相相当程度度的敏感感性。（二）营营造诚实实守信的的社会氛氛围由我国上上市公司司的诚信信危机所所导致的的投资者者对证券券市场的的信心危危机，从从本质上上反映出出我国证证券市场场现存的的道德危危机。广大投投资者对对证券市市场的信信任是建建立在国国家信用用基础之之上的，因因此可以以说，证证券市场场的道德德危机在在破坏国国家信用用，上市市公司的的诚信危危机在透透支国家家信用。如果上上市公司司违反诚诚信的事事件不断断发生，那那么，投投资者不不仅会失失去对一一家或一一批上市市

25、公司的的信任，而而且也可可能会对对证券市市场产生生怀疑，从从而动摇摇整个社社会的信信用基础础，影响响市场经经济秩序序正常运运行。所所以，我我们要：首先，加大宣传教育力度，把诚信作为建设现代文明的重要基石，作为实现中华民族伟大复兴的重要内容，培育以诚信为核心内容的与社会主义市场经济体制相适应的道德规范。其次，通过立法和制度建设，建立规范的社会诚信体系和失信约束惩罚机制，保护诚信者能够得到应有的回报，失信者必须受到相应的惩罚，为社会诚信水平的提高提供制度和法律保障。最后，发挥社会舆论的监督作用，褒扬诚信者，谴责失信者，弘扬诚实守信的行为品德。（三）完完善上市市公司治治理结构构从总体上上讲，我我国上

26、市市公司的的治理结结构属于于控制型型治理结结构，但但有着明明显的中中国特色色我国大大部分上上市公司司是由国国企改制制而来的的。由于于改制不不彻底，上上市公司司治理方方面存在在着诸多多问题。如：国国有股和和国有法法人股“一股独独大”，股权权结构不不合理；“授权投投资人”与上市市公司在在人员、资产、财务上上未能实实行“五分开开”，妨碍碍着上市市公司新新体制的的完善；“内部人人控制”现象严严重，容容易产生生“道德风风险”和“败德行行为”；董事事会、监监事会的的运作存存在缺陷陷，董事事会缺乏乏必要的的机制以以保障全全体董事事严格履履行维护护股东利利益的义义务，独独立董事事缺乏保保护中小小股东权权益的能

27、能力与动动力，监监事会形形同虚设设，对大大股东的的行为缺缺乏有效效的监督督约束机机制。实践证明明，完善善上市公公司治理理结构，是是加强上上市公司司诚信建建设和规规范上市市公司信信息披露露的重要要措施。从现实实情况看看，我们们需要花花力气做做好以下下几个方方面的工工作：第第一，解解决“一股独独大”的股权权结构问问题，发发挥多元元持股制制的优越越性；严严格按照照上市公公司治理理准则规范控控股股东东的行为为。第二，完完善董事事会的工工作程序序，加强强董事会会对经理理层的监监督，强强化监事事会的职职责；加加强对董董事的培培训工作作，以增增强其诚诚信意识识，树立立“一诺千千金”的诚信信理念；细化董董事、

28、监事、高级管管理人员员的诚信信责任，明明确规定定违反诚诚信的法法律责任任。第三，确确保审计计工作的的独立性性，强化化其法律律责任；提高透透明度，将将上市公公司暴露露在阳光光地带。（四）加加大监管管和处罚罚力度加大监管管和处罚罚力度的的关键在在于综合合运用法法律、行政、舆论等等各种力力量提高高失信成成本。因为只只有当失失信成本本高到足足以令失失信者痛痛时，才才能有效效地遏制制失信行行为的发发生。具体措措施包括括：1、对上上市公司司进行以以落实诚诚信责任任为重点点的巡回回检查和和专项核核查，督督促各有有关方面面切实履履行诚信信责任。2、利用用新技术术、新方法法丰富监监管手段段，开辟辟更加畅畅通、便

29、捷和和高效的的资信渠渠道，充充分利用用和发挥挥社会各各界的监监督力量量，进一一步加强强对上市市公司的的一线监监管。如建立立上市公公司资信信信息网网、上市公公司失信信举报电电子信箱箱等。3、建立立上市公公司诚信信评级和和公告制制度。根据上上市公司司的信息息披露情情况，将将上市公公司分为为守信和和失信两两等；再再根据守守信和失失信的程程度划分分为若干干级别，并并定期和和不定期期公告。4、建立立诚信档档案，实实行“黑名单单”制。为上市市公司、中介机机构、董事、监事建建立诚信信档案，详详细记录录他们在在信息披披露方面面的行为为，并将将失信者者列入“黑名单单”。对列入入“黑名单单”的上市市公司、中介机机

30、构和个个人，应应予以行行政处罚罚并公开开曝光，触触犯刑律律的，依依法移交交司法部部门处理理。5、维护护投资者者的知情情权，保保护投资资者利益益；在司司法实践践中要鼓鼓励和支支持广大大投资者者特别是是中小投投资者这这样的弱弱势群体体，运用用法律武武器维护护自己的的合法权权益。参考文献献1 郭宣辉辉 浅谈谈上市公公司信息息披露制制度建设设F.企业业导报，2200992顾顾微微论论上市公公司信息息披露监监管FF.经经济师，2200993王王雄元上上市公司司信息披披露策略略研究M.中国财财政经济济出版社社，200094腾腾长宇 中国上上市公司司信息披披露的制制度缺陷陷及治理理对策F.金融经经济5谭谭丽

31、萍 我国上上市公司司信息披披露制度度的不足足和完善善F.财经经视点2200886 白玉琴琴 中中国上市市公司信信息披露露之检讨讨F.天津津政法管管理干部部学院学学报 2200777王王德禄 刘铭源源 中国国上市公公司信息息披露问问题及其其治理对对策FF.天天津商业业大学学学报200098 李眉 殷东 上市公公司信息息披露研研究FF.中中国企业业报 2200889 黄泽民民 完善善上市公公司信息息披露制制度FF.大大观察 2000810 贺唯唯巍 我国上上市公司司信息披披露制度度研究F.商业文文化 22008811 王革革平 中中国上市市公司信信息披露露机制的的研究与与改进F.科技信信息 22008812王保树树发行公公司信息息公开与与投资者者的保护护M.商事法法论集(第一卷卷)MM.北京:法律出出版社,19997 13李国光光,贾纬纬证券市市场虚假假陈述民民事赔偿偿制度M.北京:法律出出版社,2000314丁建国国证券市市场信息息披露问问题研究究J.金融理理论与实实践,22003315彭湘华华,杨令令芝我国国上市公公司信息息披露制制度的立立法现状状及其存存在的缺缺陷长沙沙铁道学学院学报报 200069