某公司财务管理学及财务知识分析答案5265.docx

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1、中国人民大学会会计系列教材材第四版财务管理学章后练习参考答答案第一章 总论论（王老师）二、案例题答：（1）（一一）以总产值值最大化为目目标 缺点：1. 只讲产产值，不讲效效益； 2. 只求数量量，不求质量量； 3. 只抓生产产，不抓销售售； 4. 只重投入入，不重挖潜潜。 （二）以以利润最大化化为目标 优点：企业追求利利润最大化，就就必须讲求经经济核算，加加强管理，改改进技术，提提高劳动生产产率，降低产产品成本。这这些措施都有有利于资源的的合理配置，有有利于经济效效益的提高。 缺点：1. 它没有有考虑利润实实现的时间，没没有考虑资金金时间价值； 2. 它没能有有效地考虑风风险问题，这这可能会使

2、财财务人员不顾顾风险的大小小去追求最多多的利润； 3. 它往往会会使企业财务务决策带有短短期行为的倾倾向，即只顾顾实现目前的的最大利润，而而不顾企业的的长远发展。（三）以股东财财富最大化为为目标 优点：1. 它考虑虑了风险因素素，因为风险险的高低，会会对股票价格格产生重要影影响； 2. 它在一定定程度上能够够克服企业在在追求利润上上的短期行为为，因为不仅仅目前的利润润会影响股票票价格，预期期未来的利润润也会对企业业股票价格产产生重要影响响； 3. 它比较容容易量化，便便于考核和奖奖惩。 缺点：1. 它只适适用于上市公公司，对非上上市公司则很很难适用； 2. 它只强调调股东的利益益，而对企业业其

3、他关系人人的利益重视视不够； 3. 股票价格格受多种因素素影响，并非非都是公司所所能控制的，把把不可控因素素引入理财目目标是不合理理的。（四）以企业价价值最大化为为目标 优点：1. 它考虑虑了取得报酬酬的时间，并并用时间价值值的原理进行行了计量； 2. 它科学地地考虑了风险险与报酬的关关系； 3. 它能克服服企业在追求求利润上的短短期行为，因因为不仅目前前的利润会影影响企业的价价值，预期未未来的利润对对企业价值的的影响所起的的作用更大。 缺点：很难计量。 进行企业业财务管理，就就是要正确权权衡报酬增加加与风险增加加的得与失，努努力实现二者者之间的最佳佳平衡，使企企业价值达到到最大化。因因此，企

4、业价价值最大化的的观点，体现现了对经济效效益的深层次次认识，它是是现代企业财财务管理目标标的最优目标标。 （2）青青鸟天桥的财财务管理目标标是追求控股股股东利益最最大化。 （3）青青鸟天桥最初初减少对商场场投资并导致致裁员的决策策是不合理的的。随后的让让步也是为了了控股股东利利益最大化，同同时也适当地地考虑了员工工的一些利益益，有一定的的合理性。作为青鸟天桥的的高管人员，会会建议公司适适当向商场业业务倾斜，增增加对商场业业务的投资，以以提高商场业业务的效益，而而不是裁员。（4）控制权转转移对财务管管理目标的影影响：1. 控制权转转移会引发财财务管理目标标发生转变。传传统国有企业业（或国有控控股

5、公司）相相关者利益最最大化目标转转向控股股东东利益最大化化。在案例中中，原来天桥桥商场的财务务管理目标是是相关者利益益最大化，在在北大青鸟掌掌控天桥商场场后，逐渐减减少对商场业业务的投资，而而是将业务重重点转向母公公司的业务高科技行行业，因此天天桥商场在控控制权发生转转移后的财务务管理目标是是追求控股股股东利益最大大化。2. 控制权转转移中各利益益集团的目标标复杂多样。原原控股方、新新控股方、上上市公司、三三方董事会和和高管人员、政政府、员工利利益各不相同同。因此，在在控制权转移移过程中，应应对多方利益益进行平衡。第二章 财务务管理的价值值观念（王老老师）二、练习题1. 答：用先先付年金现值值

6、计算公式计计算8年租金的现现值得： V0 = APVIFAAi，n（1 + ii） = 1500PVIFAA8%，8（1 + 88%） = 15005.7477（1 + 88%） = 9310.14（元） 因为设备租租金的现值大大于设备的买买价，所以企企业应该购买买该设备。2. 答：（11）查PVIFFA表得：PVIIFA16%，8 = 44.344。由由PVAn = APVIFAAi，n得： A = = = 11151.011（万元） 所所以，每年应应该还11551.01万万元。 （2）由PVAnn = APVIFAAi，n得：PVIFFAi，n = 则PPVIFA116%，n = = 3.

7、3333 查PPVIFA表表得：PVIIFA16%，5 = 33.274，PVIFAA16%，6 = 33.685，利利用插值法： 年数数 年年金现值系数数 55 3.2744 n 3.3333 6 3.6885 由由 ，解得：n = 5.114（年） 所所以，需要55.14年才才能还清贷款款。3. 答：（11）计算两家家公司的期望望报酬率： 中中原公司 = K1PP1 + KK2P2 + K3P33 = 400%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 222% 南南方公司 = K1PP1 + KK2P2 + K3P33 = 600%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.

8、20 = 266% （2）计算两家家公司的标准准离差： 中原公司的的标准离差为为： = 114%南方公司的标准准离差为： = 224.98%（3）计算两家家公司的标准准离差率： 中中原公司的标标准离差率为为： V =南方公司的标准准离差率为： V =（4）计算两家家公司的投资资报酬率：中原公司的投资资报酬率为： K = RF + bV = 10% + 5%64% = 13.22%南方公司的投资资报酬率为： K = RF + bV = 10% + 8%96% = 17.668%4. 答：根据据资本资产定定价模型：KK = RFF + （KmRF），得到到四种证券的的必要报酬率率为： KA = 8

9、% +1.5（14%8%）= 17% KB = 8% +1.0（14%8%）= 14% KC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4% KD = 8% +2.5（14%8%）= 23%5. 答：（11）市场风险险报酬率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必必要报酬率为为：K = RF + （KmRF） = 5% + 1.558% = 17%（3）该投资计计划的必要报报酬率为：KK = RFF + （KmRF） = 5% + 0.88% = 11.644% 由于于该投资的期期望报酬率111%低于必必要报酬率，所所以不应该进进行投资。（4）根据K = RF + （KmRF），

10、得到到： 6. 答：债券券的价值为： P = IPVIFAAi，n + FFPVIFii，n = 100012%PVIFAA15%，5 + 11000PVIF115%，8 = 1203.3522 + 100000.4977 = 899.224（元） 所以，只有有当债券的价价格低于8999.24元元时，该债券券才值得投资资。三、案例题1. 答：（11）FV = 6 （2）设需要n周的时间才才能增加122亿美元，则则：6计算得：n = 69.77（周）70（周）设需要n周的时时间才能增加加1000亿美美元，则：6计算得：n5514（周）9.9（年） （3）这个案例例给我们的启启示主要有两两点： 1

11、1. 货币时时间价值是财财务管理中一一个非常重要要的价值观念念，我们在进进行经济决策策时必须考虑虑货币时间价价值因素的影影响； 22. 时间越越长，货币时时间价值因素素的影响越大大。因为资金金的时间价值值一般都是按按复利的方式式进行计算的的，“利滚利”使得当时间间越长，终值值与现值之间间的差额越大大。在案例中中我们看到一一笔6亿美元的存存款过了288年之后变成成了12600亿美元，是是原来的2110倍。所以以，在进行长长期经济决策策时，必须考考虑货币时间间价值因素的的影响，否则则就会得出错错误的决策。2. 答：（11）（I）计算四种种方案的期望望报酬率： 方案A = K1P11 + K22P2

12、 + K3P3 = 100%0.20 + 10%0.60 + 10%0.20 = 100% 方案B = K1P11 + K22P2 + K3P3 = 6%0.20 + 11%0.60 + 31%0.20 = 144% 方案C = K1P11 + K22P2 + K3P3 = 222%0.20 + 14%0.60 +（-4%）0.20 = 122% 方案D = K1P11 + K22P2 + K3P3 = 5%0.20 + 15%0.60 + 25%0.20 = 155% （II）计算四四种方案的标标准离差： 方案A的标准离差差为： = 0%方案B的标准离离差为： = 8.722%方案C的标准离

13、离差为： = 8.588%方案D的标准离离差为： = 6.322%（III）计算算四种方案的的标准离差率率： 方案A的标准离差差率为： V =方案B的标准离离差率为： V =方案C的标准离离差率为： V =方案D的标准离离差率为： V = （2）根据各方方案的期望报报酬率和标准准离差计算出出来的标准离离差率可知，方方案C的标准离差差率71.55%最大，说说明该方案的的相对风险最最大，所以应应该淘汰方案案C。（3）尽管标准准离差率反映映了各个方案案的投资风险险程度大小，但但是它没有将将风险和报酬酬结合起来。如如果只以标准准离差率来取取舍投资项目目而不考虑风风险报酬的影影响，那么我我们就有可能能作

14、出错误的的投资决策。所所以，在进行行投资项目决决策时，除了了要知道标准准离差率之外外，还要知道道风险报酬系系数，才能确确定风险报酬酬率，从而作作出正确的投投资决策。（4）由于方案案D是经过高度度分散的基金金性资产，可可用来代表市市场投资，则则市场投资报报酬率为155%，其为1；而方案A的标准离差差为0，说明是无无风险的投资资，所以无风风险报酬率为为10%。则其其他三个方案案的分别为： 方案AA的方案B的方案C的各方案的必要报报酬率分别为为： 方案AA的K = RRF + （KmRF） = 10% + 0（15%10%）= 10%方案B的K = RF + （KmRF） = 10% + 1.388

15、（15%10%）= 16.9%方案C的K = RF + （KmRF） = 10% + 1.366（15%10%）= 16.8%方案D的K = RF + （KmRF） = 10% + 1（15%10%）= 15%由此可以看出，只只有方案A和方案D的期望报酬酬率等于其必必要报酬率，而而方案B和方案C的期望报酬酬率小于其必必要报酬率，所所以只有方案案A和方案D值得投资，而而方案B和方案C不值得投资资。第三章案例思考考题参考答案案（刘老师）1答：2005年初 流动比率率 = =11.80 速动比率率 = = 1.15 资产负债债率 = 100% = 666.05%2005年末 流动比率率 = = 1.

16、667 速动比率率 = = 1.13 资产负债债率 = 1000% = 773.12%分析：与同行业业平均水平相相比，海虹公公司流动比率率，速动比率率较低，而资资产负债水平平较高，说明明公司的偿债债能力低于行行业平均水平平。20055年初与年末末的数据纵向向比较，流动动比率与速动动比率均下降降了，而资产产负债水平却却上升了，说说明公司偿债债能力呈下降降趋势，需要要控制财务风风险，提高偿偿债能力。海海虹公司在22005年末末有一项500万元的未决决诉讼，是公公司的一项或或有负债，数数额比较大，对对公司的偿债债能力有一定定影响。2. 答： 2005年年 应收账款款周转率 = = 13.82 存货周

17、转转率 = = 100.94 总资产周周转率 = = 3.447分析：与同行业业相比海虹公公司的存货周周转率和总资资产周转率都都高于行业平平均水平，应应收账款周转转率要低于行行业平均水平平，说明公司司在应收账款款的管理方面面存在一定问问题，要加快快应收账款的的回收，总体体看来，公司司营运能力较较好。3. 答： 20055年 资产净利利率 = 100% = 31.40% 销售净利利率 = 100% = 9.05% 净资产收收益率 = 100% = 1044.90%分析：与同行业业相比，海虹虹公司的资产产净利率，销销售净利率和和净资产收益益率都超过行行业平均水平平，其中特别别是净资产收收益率远远超

18、超出行业平均均值，公司获获利能力很强强。但20006年开始海海虹公司将不不再享受8%的税收优惠惠政策，综合合税率增加到到12%，在在其他因素不不变的情况下下，如果将22005年的的数据调整为为12%的税税率进行计算算，净利润将将减少到3663万元。则则三个指标为为：资产净利率 = 100% = 22.11%销售净利率 = 100% = 6.37%净资产收益率 = 100% = 73.88%可见，三个指标标都下降许多多，特别是销销售净利率将将减少到6.38%，低低于行业平均均值，这说明明税率的提高高对公司的盈盈利有较大的的影响，也说说明公司的销销售业务的获获利能力并不不太强。但是是，资产净利利率

19、和净资产产收益率仍然然高于行业平平均水平，说说明该公司的的资产盈利能能力还是较强强，这主要是是因为该公司司具有较高的的财务杠杆和和较高的资产产周转率。4通过以上的的计算分析，可可知海虹公司司的财务状况况存在的主要要问题有：(1)负债水平平较高，远高高于行业平均均水平，说明明公司的财务务风险较大。(2)应收账款款的周转率较较低，需加强强应收账款管管理，加快应应收账款回收收速度。(3)主营业务务盈利能力需需要提高，应应当加强成本本管理，提高高销售净利率率。第四章 长期筹筹资概论（荆荆老师）二练习题1答：根据因因素分析法的的基本模型，得得：2006年资本本需要额=（880004400）(1+100%

20、)(15%)=79442万元2答：（1）22006年公公司留用利润润额=1500000（1+5%）8%(1333%)50%= 4221万万元（2）20066年公司资产产增加额44221+115000005%18%+44956220万元3答：设产销销数量为x,资本需要总总额为y，由由预测筹资数数量的线性回回归分析法，可得如下的回归归直线方程数数据计算表：回归直线方程数数据计算表年度产销量x（件）资本需要总额yy(万元)xyx220011200100012000000144000002002110095010450000121000002003100090090000010000000200413

21、00104013520000169000002005140011001540000019600000n=5x=60000y=49900xy=60337000x2=73000000将上表数据代入入下列方程组组：y= na + bxxy= ax + bbx2得 4990=5a +66000b 60370000=60000a+77300000b求得 a=4100 b=0.449所以：（1） 不变资本总总额为4100万元。（2） 单位可变资资本额为0.49万元。（3） 将a=4110，b=44900，代代入y=a+bx，得y=410+44900x将2006年预预计产销数量量代入上式，测测得20066年

22、资本需要要总额：410+0.4491560=1174.4万元三案例题答：1.（1）公公司目前的基基本状况：首首先该公司属属于传统的家家电制造业，从从生产规模上上看，其处于于一个中游的的态势；从产产品的竞争力力角度分析，其其具备一定的的竞争能力，从从生产能力角角度分析，其其面临生产能能力不足的问问题。（2）公司所处处的经济环境境：在宏观经经济政策方面面，该公司正正处于一个旺旺盛的蓬勃上上升期；从产产品生命周期期变化的角度度分析，该产产品正面临需需求旺盛的良良好机遇；（3）对公司的的影响：由于于该公司所生生产的产品正正面临一个大大好的发展机机遇，但其生生产能力的不不足客观上必必将对公司的的获利发展

23、造造成不利影响响，如果不能能尽快解决生生产能力不足足的问题，很很可能还会削削弱其产品已已形成的一定定竞争力，使使其处于不利利地位。2该公司拟采采取的经营与与财务策略是是可行的。首先，加大固定定资产投资力力度并实行融融资租赁方式式，扩充厂房房设备可以解解决该公司生生产能力不足足的问题；第二，实行赊购购与现购相结结合的方式，可可以缓和公司司的现金流支支出，缓解财财务压力；第三，由于该产产品正处于需需求旺盛的阶阶段，因此开开发营销计划划，扩大产品品的市场占有有率是很有必必要的；第四，由于生产产规模扩大的的需要，增聘聘扩充生产经经营所需的技技术工人和营营硝人员也是是势在必行的的。3企业筹资的的动机对其

24、筹筹资行为及结结果具有直接接影响，具体体到该公司而而言，其筹资资的动机无疑疑是扩张性的的。扩张性的的筹资动机产产生的直接结结果便是企业业资产总结和和资本总额的的增加；从企企业所借助的的具体筹资渠渠道而言，该该公司应结合合自身情况选选择租赁筹资资，投入资本本筹资等多种种渠道相结合合的方式；从从筹资的类型型选择进行分分析，该公司司应该采用长长短期资本结结合，内部筹筹资和外部筹筹资相结合，直直接和间接筹筹资相结合的的方式，在保保持湿度风险险的前提下，以以较低的资本本成本率实行行满足公司发发展的筹资决决策。第五章 长期筹筹资方式（荆荆老师）二练习题1答：（1）实实际可用的借借款额=1000(1155%

25、)=855万（2）实际负担担的年利率=1005%85=5.88%2答：（1）当当市场利率为为5%时，发行价格=10000PVIF5%，5 +110006%PVIFAA5%,5 =1043.74万元（2）当市场利利率为6%时时，发行价格=10000PVIF6%，55 +100006%PVIFAA6%,5 =1000万万元（3）当市场利利率为7%时时，发行价格=10000PVIF7%，5 +110006%PVIFAA7%,5 =959万元元3答：（1）九九牛公司每年年末支付的租租金额计算如如下：20000PPVIFA110%,4 =63099.15元（2）租金摊销计划表表日期支付租金（1）应计租费

26、(2)=(4)10%本金减少(3)=(1)(2)应还本金(4)2006-011-0120004309.155200002006-122-316309.1551569.0994740.06615690.8852007-122-316309.1551095.0885214.07710950.7792008-122-316309.155572.43*5736.7225736.7222009-122-316309.1550合计25236.6605236.60020000* 含尾差三案例题答：1.股票筹筹资方式的优优缺点： 优点：（11）没有固定定的股利负担担。公司可根根据自己的盈盈利灵活选择择是否分配

27、股股利；（2）没有固定定的到期日，不不需要偿还，它它是公司的永永久性资本，除除非公司清算算时才予以偿偿还；（3）利用股票票筹资的风险险小；（4）发行股票票筹资股权资资本能增强公公司的信誉。缺点：（1）资资本成本较高高。一般而言言，股票筹资资的成本要高高于债权成本本。（2）利用股票票筹资，出售售新股票，增增加新股东，可可能会分散公公司的控制权权；（3）如果今后后发行股票，会会导致股票价价格的下跌。2投资银行对对公司的建议议具有一定的的合理性。因因为发行股票票筹资后能降降低公司的财财务风险，并并且能增强公公司的信誉，而而且由于股票票筹资没有固固定的股利负负担和固定的的到期日，这这也从很大程程度上减

28、轻了了公司的财务务负担，促进进公司长期持持续稳定发展展。另一方面，由于于股票筹资的的资本成本高高于债券筹资资的资本成本本，并且分散散公司的控制制权，这在一一定程度上也也会对公司股股权造成负面面影响。3由于该公司司数额较大的的债务还有33年到期，因因此其可以考考虑发行一定定数量的可转转换公司债券券，这样既有有利于该公司司降低资本成成本，也有利利于其调整资资本结构，降降低财务风险险。第六章 长期筹筹资决策（荆荆老师）二练习题1.答：贡献毛毛益=280000（1600%）=111200万元元EBIT=11120033200=88000万元元营业杠杆系数=11200080000 =1.440六郎公司每

29、年利利息=200000 40% 8% = 640万万元财务杠杆系数=8000(80000640)=1.099联合杠杆系数=1.41.09=1.532答：方案甲甲：各种筹资方式筹筹资额比例：长期借款： =16%综合资本成本率率：16%7%+244%8.5%+60%14%=111.56%方案乙：各种筹资方式筹筹资额比例：长期借款： =22%公司债券： =8%普通股： =70%综合资本成本率率：22%7.5%+8%8%+700%14%=112.09%方案甲的综合资资本成本率方方案甲下每股股税后收益所以应选择方案案乙。4答：九天公司在不同同长期债务规规模下的公司司价值和公司司资本成本率率测算表B（万元

30、）S（万元）V(万元)Kb (%)Ks(%)Kw(%)0100001000016%16%100010305.88811305.8888%17%15.92%20009333.33311333.33310%18%15.89%30008336.84411336.88412%19%15.88%400073201132014%20%15.91%50006285.71111285.77116%21%15.95%在上表中，当BB=10000万，Kb =8%,Ks=177%, EBBIT=30000万时，S= =103305.888万元，Kw=17% +8% (1-400%)=155.92%由上表可知，当当B

31、=30000，V=88336.884时，公司司价值最大，同同时公司的资资本成本率最最低，因此当当公司债权资资本为30000万元时，资资本结构最佳佳。三案例题答：1.可口公公司20055年末净负债债率=30.80% 255%所以可口公司22005年末末净负债率不不符合公司规规定的净负债债率管理目标标。2可口公司： = =445%= =77.778%便捷公司： = =57.72%可乐公司： = =67.46%麦香公司： = =98.33%香客公司： = =87.99%由上可知，该行行业公司负债债筹资中，长长期负债的筹筹资比例较高高，均大于550%，其中中可口公司处处于一个中游游水平，这在在一定程度

32、上上说明其筹资资比例是合适适的。3可口公司未未来净收益折折现价值= =1500002005年本公公司的市场价价值=45000+9000+500+450+22005=163350=91.74%，可见采用用未来净收益益折现价值法法能准确的反反映可口公司司实际价值。4公司股票折折现价值= = =85500公司总的折现价价值=85000+45000=130000万元=79.51%，可见采用用公司总的折折现价值能较较为准确的反反映可口公司司实际价值。5可口公司以以净负债率作作为资本结构构管理目标不不尽合理，因因为没有考虑虑企业的实际际价值。更为为可取的办法法是采用公司司价值比较法法，即公司总总的折现价值

33、值最大化或是是未来净收益益折现价值最最大化作为资资本结构管理理目标。第七章 长期期投资概论（王王老师）二、案例题答：（1）制约约HN集团建立立新厂的因素素有： 1. 原原材料供应不不足。由于国国内企业流动动资金不足、管管理不善等因因素的影响，使使得油料加工工行业整体开开工率严重不不足，从而使使得HN集团新厂厂面临着严峻峻的原材料供供应问题，这这严重制约了了HN新厂的建建设。 2. 产产品国内消费费市场不景气气。由于我国国近十年来人人们生活水平平有了极大的的提高，人均均肉食消费已已经超过了世世界平均水平平，这限制了了饲养业的发发展；另外，我我国的饲养业业的集约化程程度还很低，商商品饲料的需需求量

34、不是很很大，所以这这直接影响HHN新厂的盈盈利能力。 3. 建建厂周期过长长。由于在中中国建立该种种类型的新厂厂的周期很长长，使得企业业面临着国外外产品的竞争争以及更多不不确定的因素素。 4. 国国际市场竞争争激烈。由于于美国和巴西西等国的产品品竞争力很强强，使得我国国产品很难在在国际市场上上立足，而且且在外国低油油价的冲击下下，建立油料料加工厂，前前景堪忧。 5. 保保税库带来的的利益有限。尽尽管进口的大大豆可以进入入保税库而免免交进口关税税和增值税，降降低原材料成成本，但是由由于出口豆粕粕产品的价格格很低，部分分抵消了保税税库带来的好好处，使得保保税库带来的的利益不容乐乐观。 6. 进进口

35、原料面临临汇率变动风风险。如果HHN集团建立立新厂，那么么就需要从国国外进口大部部分原料，这这样汇率的波波动就会影响响生产成本和和利润，即集集团要面临汇汇率变动风险险。 （2）企企业进行投资资环境分析，对对及时、准确确地作出投资资决策和不断断提高投资效效益具有重要要意义。对投投资环境进行行研究，可以以使投资决策策有坚实的基基础，保证决决策的正确性性。HN集团通过对对建立新厂依依据的可靠性性、内部条件件的适应性和和战略事实的的可行性进行行分析论证，认认识到建立新新厂会面临着着原材料供应应不足、消费费市场不景气气、保税库利利益有限、国国际市场的激激烈竞争和汇汇率风险等问问题，从而得得出当前HNN集

36、团建立新新厂会有很多多风险，因此此暂时不应该该建立新厂的的结论。如果果HN集团不进进行投资环境境分析，就不不能看清集团团面临的环境境，不能认识识到建立新厂厂的一些制约约因素，从而而可能会盲目目投资、建立立新厂，给公公司造成损失失。因此，进进行投资环境境分析对企业业作出正确的的投资决策有有着非常重要要的作用。第八章 内部部长期投资（王王老师）二、练习题1. 答：（11）项目A的投资回收收期 = 11 + = 2（年） 项项目B的投资回收收期 = 22 + = 2.43（年年） 所所以，如果项项目资金必须须在2年内收回，就就应该选项目目A。 （2）计算两个个项目的净现现值： NPPVA =7500

37、 + 40000PVIF115%，1 + 33500PVIF115%，2 + 44000PVIF115%，3= 75000 + 400000.8700 + 355000.7566 + 155000.6588= 387（元元）NPVB =5000 + 25000PVIF115%，1 + 11200PVIF115%，2 + 33000PVIF115%，3= 75000 + 255000.8700 + 122000.7566 + 300000.6588= 56.2（元元） 由于于项目B的净现值大大于项目A的净现值，所所以应该选择择项目B。2. 答：（11）设项目A的内含报酬酬率为RA，则： 2000

38、0PVIFRRA，1 + 11000PVIFRRA，2 + 5500PVIFRRA，3 2000 = 0 利用用试误法，当当RA = 40%时，有有：20000.714 + 100000.5100 + 50000.36442000 = 1200当RA = 550%时，有有：20000.667 + 100000.4444 + 50000.29662000 =74利用插值法，得得：报酬率 净现现值 440% 120 RA 00 50% 74 由 ，解得：RAA = 466.19% 所以项项目A的内含报酬酬率是46.19%。 （2）设项目B的内含报酬酬率为RB，则： 5500PVIFRRB，1 + 11000PVIFRRB，2 + 11500PVIFRRB，3 1500 = 0 利利用试误法，当当RB = 35%时，有有：5000.7741 + 10000.5499 + 155000.4066 1500 = 28.5当RB = 440%时，有有：5000.7714 + 10000.5100 + 155000.3644 1500 =87利用插值法，得得：