【论文】房地产泡沫：评价与测度fes.docx

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1、房地产产泡沫：评价与与测度基于于重庆市市的实证证研究摘要：本本文根据据可比、实实用与易易得性，建建立了我我国房地地产泡沫沫测度的的一整套套综合指指标评价价体系，包包括指标标的选取取、标准准的建立立、综合合泡沫度度的合成成与测算算，并对对重庆市市的房地地产市场场是否存存在泡沫沫进行了了实证分分析，这这为我国国房地产产泡沫的的预防与与控制提提供了理理论基础础。关键词：房地产产泡沫；指标体体系；测测度；重重庆；实实证随着重庆庆市整个个经济的的快速发发展，尤尤其是在在重庆“直辖”的背景景下，119977年以来来，重庆庆市的房房地产市市场呈现现蓬勃发发展的趋趋势。220077年6月月，重庆庆被批准准成为

2、“全国统统筹城乡乡综合配配套改革革试验区区”后，房房地产价价格更是是极具飙飙升。有有人据此此认为，重重庆的房房地产市市场存在在着泡沫沫。那么么，重庆庆房地产产市场是是否存在在着泡沫沫？应选选取什么么样的指指标评价价体系来来度量泡泡沫的大大小？国国内外学学者提出出了许多多房地产产泡沫评评价指标标，部分分指标在在理论上上很有说说服力，但但指标的的数据采采集有困困难，或或者指标标在地区区间的可可比性差差，从而而降低了了这些指指标的实实用性，本本文从可可比、实实用与易易得性的的角度，建建立了我我国房地地产泡沫沫测度的的一整套套综合指指标评价价体系，包包括指标标的选取取、标准准的建立立、临界界值的确确定

3、、区区间的划划分、综综合泡沫沫度的合合成与测测算，并并对重庆庆市的房房地产市市场是否否存在泡泡沫进行行了实证证分析。1 我国国房地产产泡沫测测度的指指标选择择根据影响响房地产产价格的的各因素素最终都都要归结结为供给给、需求求及价格格三大核核心因素素。所以以，本文文从供给给、需求求、价格格三个方方面考虑虑，选择择以下指指标来测测度我国国的房地地产泡沫沫。(1)供供给类指指标供给类指指标主要要监测供供给是否否过度，是是否出现现投资过过热。监监测的依依据可与与整个宏宏观经济济状况进进行比较较，主要要指标有有：房地地产投资资额占GGDP的的比重、房房地产投投资额占占全社会会固定资资产投资资额的比比重、

4、施施工面积积与竣工工面积之之比。第一个指指标：房房地产投投资额占占GDPP的比重重此项指标标是直接接反映在在国民经经济中各各行业投投资结构构是否合合理，房房地产投投资扩张张是否过过度的基基础性指指标。现现阶段，适适度的房房地产投投资增长长率有利利于拉动动经济的的增长，但但如果房房地产开开发投资资增幅过过高，一一方面会会使其他他行业投投资减少少，使经经济结构构失衡，不不利于整整个国民民经济的的协调发发展；另另一方面面，还会会使房屋屋供给过过量而闲闲置积压压，造成成资源浪浪费。从从表1可可以看出出，重庆庆房地产产投资在在19997-220077年十一一年间，年年均复合合增长率率为288.8%，而同

5、同期的GGDP年年均复合合增长率率为111.7%，表明明重庆市市的房地地产发展展呈现十十分活跃跃的状态态。此外，重重庆的房房地产开开发投资资额占GGDP的的比重保保持逐年年上升，220077年度，甚甚至达到到重庆市市GDPP的200.7%，表明明房地产产行业在在重庆整整个的经经济发展展过程中中，其经经济支柱柱地位愈愈来愈明明显，且且20003年以以来，房房地产投投资占总总GDPP比例明明显高于于平均水水平，显显示出房房地产开开发投资资趋热的的态势。表1 重重庆市房房地产开开发投资资额占GGDP的的比重年份GDP（亿亿元）GDP增增长率（1）房地产投投资(亿元)房地产投投资增长长率（22）房地产

6、投投资占总总GDPP比重(%)199771360011.00%67.5531.00%5.019988144118.4%97.3344%6.819999149227.6%112.515.66%7.520000160338.5%139.724.22%8.720011176669.0%196.740.88%11.11200221990010.33%245.925.00%12.44200332273311.55%327.933.33%14.44200442693312.22%405.123.55%15.00200553070011.55%517.727.88%16.99200663492212.22%

7、629.621.66%18.00200774112215.66%849.935.00%20.77年均复合合增长率率11.77%28.88%期望值12.445方差25.996标准差5.099注：GDDP增长长率按不不变价格格计算资料来源源：重庆庆统计各各年年鉴鉴及20007年年统计公公报第二个指指标：房房地产开开发投资资额占全全社会固固定资产产投资额额的比重重这一指标标反映社社会总投投资在房房地产业业的聚集集程度，此此项指标标直接反反映了全全社会固固定资产产投资结结构是否否合理，也也是房地地产投资资扩张是是否过度度的基础础性指标标。全社社会固定定资产投投资包括括基本建建设、更更新改造造和房地地产

8、投资资等。近近年来，我我国房地地产业投投资所占占比重逐逐年提高高，这样样，会挤挤占基本本建设、更更新改造造资金，从从而使经经济发展展后劲不不足。从从表2可可以看出出，房地地产开发发投资额额固定定资产额额几乎是是逐年增增加的，从从19999年起起均在220以以上，尤尤其是在在20007年，该该比例达达到266.9。表2 重重庆房地地产开发发投资额额占全社社会固定定资产投投资额的的比重年份固定资产产投资（亿亿元）房地产投投资（亿亿元）房地产与与固定资资产比例例（%）1997737167.55018.221998849897.33019.5519999563 112.5020.00200006561

9、39.7021.3320011802196.7024.5520022996245.924.772003312699327.925.882004416222405.125.002005520066517.725.882006624522629.625.77200773162267.55026.99年均复合合增长率率（%）23.9928.88-期望值23.440方差9.277标准差3.055资料来源源：重庆庆统计各各年年鉴鉴及20007年年统计公公报第三个指指标：商商品房施施工面积积商品品房竣工工面积该指标是是反映商商品房未未来供求求的指标标，反映映将来112年现现房供应应量，该该比值越越大，则则

10、说明泡泡沫越大大。从表表3统计计资料可可以看出出这一指指标在220066、20007这这两年确确实较高高，超出出平均水水平，分分别为44.0及及4.77。表3 商商品房施施工面积积商品品房竣工工面积商品房施施工面积积商品房竣竣工面积积商品房施施工面积积商品品房竣工工面积1997716522.3459.93.61998820588.4600.03.41999921033.8619.63.42000028333.4849.43.32001136533.710200.63.62002244155.013900.73.22003352877.816777.03.22004462477.915866.0

11、3.92005574877.422099.83.42006688644.422244.84.020077105778.88422533. 0074.7期望值3.600方差0.200标准差0.455资料来源源：重庆庆统计各各年年鉴鉴 (2)需求类类指标需求类指指标主要要是监测测真实需需求情况况，可以以从需求求与价格格的关系系来衡量量，主要要指标有有：住宅宅销售额额增长与与社会商商品零售售额增长长的同步步率、房房地产价价格增长长率与GGDP增增长率之之比这两两个指标标。第四个指指标：住住宅销售售额增长长率与社社会商品品零售额额增长率率之比住宅销售售额是房房地产需需求的直直接体现现，在我我国工业业化

12、和城城市化进进程加速速推进、居居民住宅宅升级速速度加快快的大环环境下，住住宅销售售额增长长率适当当高于社社会零售售额增长长率是合合理的。但但是，如如果住宅宅销售额额增长率率脱离社社会商品品零售总总额增长长率而长长期快速速增长，说说明住宅宅销售额额增长严严重偏离离了经济济增长和和居民消消费增长长的实际际，而出出现房地地产泡沫沫。一般般认为 李木祥，中国房地产泡沫研究，中国金融出版社，2007年，住住宅销售售额增长长率与社社会商品品零售总总额增长长率的比比值小于于2，就就没有房房地产泡泡沫；大大于2小小于3就就存在着着轻重泡泡沫；大大于3就就存在着着严重泡泡沫。从从表4可可以看出出，20005年年

13、以来，该该比值平平均约为为4.55，重庆庆的房地地产比较较严重。表4：住住宅销售售额增长长率/社社会商品品零售总总额增长长率住宅销售售额(百万元元)住宅销售售增长率率（%）社会零售售品总额额(亿元元)社会零售售品增长率（%）住宅销售售额增长长率/社社会零售售品总额额增长率率199772.2NA568.2NANA199884.287.88619.49.09.7199993.9-5.88667.07.7-0.77200005.334.33720.07.94.3200117.236.00782.38.74.22002211.1154.66853.69.16.02003315.0034.99934.7

14、9.53.72004418.2221.2210688.314.331.52005534.1187.5512155.813.886.32006641.9922.9914033.615.441.52007785.77104.616611.218.445.7期望值4.211方差8.922标准差2.999资料来源源：重庆庆统计各各年年鉴鉴及20007年年统计公公报第五个指指标：房房地产价价格增长长率与GGDP增增长率之之比房地产价价格是房房地产市市场的核核心问题题，该指指标是根根据房地地产泡沫沫的含义义来设计计的，是是测量虚虚拟经济济相对实实体经济济偏离程程度的动动态指标标。用GGDP增增长率代代表实

15、体体经济的的发展，用用房地产产价格代代表虚拟拟经济的的发展，该该指标测测量房地地产价格格增长率率相对实实体经济济的增长长率，用用来监测测房地产产泡沫化化程度。通通常情况况下，房房价的涨涨幅应与与GDPP的增幅幅相接近近。该指指标值越越大，表表明房地地产的价价格偏离离实体经经济的程程度就越越大，相相应的房房地产泡泡沫形成成的可能能性就越越大。因因此可以以用房地地产价格格增长率率与GDDP增长长率进行行比较，反反映虚拟拟经济对对实体经经济的偏偏离程度度。从房地产产价格的的变化看看，从119977年到220044年，重重庆商品品房的价价格上涨涨率在-22.4%79.5之之间，低低于同期期左右的的GD

16、PP增长率率，表明明商品房房价格的的变化从从总体上上看没有有脱离实实体经济济的支撑撑，反而而被低估估了。但但从20005年年起房价价开始急急剧攀升升，商品品房销售售价格增增长率高高于同期期GDPP增长率率，表明明重庆市市房地产产市场已已经出现现泡沫。表5 商商品房销销售价格格增长率率GDDP增长长率商品房销销售价格格增长率率(%)GDP增增长率(%)商品房销销售价格格增长率率GDDP增长长率（%）19977NA11.00NA199880.08.40.0199991.97.625.0020000-1.998.5-22.4200116.89.075.66200227.810.3375.772003

17、32.611.5522.66200449.712.2279.552005521.9911.55190.4200666.312.2251.662007720.0015.66128.2期望值61.000方差33822.266标准差58.116注：商品品房销售售价格按按商品房房销售收收入除以以商品房房销售面面积计算算，GDDP增长长率按不不变价格格计算。资料来源源：重庆庆统计各各年年鉴鉴及20007年年统计公公报(3)价价格类指指标从房地产产价格来来看，衡衡量房地地产泡沫沫的主要要指标有有：房价价收入比比、房价价增长率率/CPPI增长长率第六个指指标：房房价收入入比该指标是是根据房房地产泡泡沫形成成

18、过度的的投机需需求来设设计的。房房价收入入比是一一套居民民住宅的的平均价价格与居居民家庭庭年收入入的比例例，反映映了居民民家庭对对住宅的的支付能能力，比比值越高高，支付付能力就就越弱。许许多学者者用这个个标准来来衡量国国内商品品房价是是否合理理，甚至至用其来来判断房房地产价价格是否否“虚高”，房地地产泡沫沫是否出出现（谢谢经荣、曲曲波20002），一一般认为为，房价价收入比比保持在在6.00以内，就就不会出出现房地地产泡沫沫。20005年年以来，重重庆的房房价收入入比大于于6，说说明重庆庆市房地地产存在在着轻微微泡沫。表6：重重庆房价价收入比比城镇居民民家庭人人均可支支配收入入(元)住宅价格格

19、(元/平方米米)房价收入入比(100平方米米)199775,3002103336.499199885,4443116117.111199995,8228105556.033200006,1776107775.811200116,5772113335.755200227,2338127775.888200338,0994132445.455200449,2221156995.6772005510,2244190116.1992006611,5570208116.0002007713,7715258006.277期望值6.066方差0.211标准差0.455注：城镇镇居民家家庭每户户按3人人计算资

20、料来源源：重庆庆统计各各年年鉴鉴及20007年年统计公公报另外，值值得注意意的是，目目前我国国房价收收入比的的定义与与计算并并不统一一。中国国官方将将房价收收入比定定义为：本地区区一套建建筑面积积为600平方米米的经济济适用房房的平均均价格与与双职工工家庭年年平均工工资之比比。复旦旦大学的的陈杰、郝郝前进采采用800平方米米标准。田田中金公公司的哈哈继铭在在研究报报告中按按每套住住房建筑筑面积990平方方米来计计算。由由于重庆庆市居民民购房的的主要户户型为1100平平方米，因因此，本本文认为为，每套套住房建建筑面积积1000平方米米是比较较合理的的水平。显显然，采采用不同同的面积积计算出出来的

21、住住房价格格是不同同的，进进而据此此计算出出的房价价收入比比自然受受到质疑疑。由于于在住房房面积选选择上存存在较大大的随意意性，使使得房价价收入比比的计算算方法缺缺乏统一一的标准准。第七个指指标：房房价增长长率CCPI增增长率住宅作为为人们生生活的必必需品，其其价格变变化应该该基本与与CPII的变化化同步。当当房地产产价格急急速上升升，并且且大大超超过CPPI的上上涨幅度度，就说说明房地地产价格格偏离了了其基本本价值，出出现了泡泡沫。该该指标值值越大，表表明房地地产增长长率超过过了价格格增长率率，房地地产泡沫沫形成的的可能性性就越大大。在我我国，一一般认为为，房地地产价格格增长率率大于110%

22、，同同时房地地产价格格增长率率与CPPI的比比率越过过4，就就可以认认为房地地产出现现泡沫。从从这一标标准出发发可以发发现，220055年及220077年间，重重庆存在在着明显显的房地地产泡沫沫。表7：重重庆住宅宅房价增增长率与与CPII的比率率平均房价价（元/平方米米）房价增长长率(%)CPI(%)房价与CCPI的的比率19977103333.3199881161112.44-0.66-20.71999910555-9.11-0.7713.0020000107772.1-3.33-0.6620011113335.21.73.1200221277712.77-0.44-31.820033132

23、443.70.66.1200441569918.553.75.0200551901121.220.826.4420066208119.52.43.9200772588824.444.75.2期望值0.977方差268.14标准差16.338资料来源源：重庆庆统计各各年年鉴鉴及20007年年统计公公报综上所述述，本文文选取房房地产投投资/GGDP比比重、房房地产投投资额占占总固定定资产的的比重、施施工面积积竣工工面积、住住宅销售售额增长长率/商商品零售售额增长长率、商商品房销销售价格格增长率率GDDP增长长率、房房价收入入比、住住宅房价价增长率率与CPPI的比比率这七七个指标标来检测测当前我我国

24、的房房地产行行业是否否存在泡泡沫，以以及泡沫沫程度。2 重庆庆房地产产泡沫的的测度所谓房地地产市场场的正常常状态就就是一个个城市、一一个国家家的长期期平均状状态。 无论房房价高低低，一个个城市、一一个国家家的长期期平均房房价一定定具有其其内在的的合理性性。泡沫沫经济必必然表现现为短期期内房价价及其他他相关指指标突然然偏离其其长期平平均趋势势。因此此，可以以拿房价价及其相相关指标标的长期期平均值值(期望望值)作作为房地地产基础础价值的的指标评评判体系系，只有有当各项项指标严严重背离离其长期期平均值值，才被被称之为为房地产产泡沫，而而围绕长长期平均均值的小小幅波动动被视为为属于供供求变化化而引起起

25、的价格格围绕价价值的正正常波动动。（1）房房地产泡泡沫测度度标准本文根据据上述各各指标的的统计数数据近年年来的运运行变化化轨迹和和比例关关系，考考虑到近近年来房房地产市市场的实实际情况况，本文文建立了了反映泡泡沫程度度的三级级量化的的房地产产泡沫综综合评判判体系。三三级量化化的确定定标准是是：数据据分布偏偏离平均均值(期期望值)不超过过1倍标标准差的的范围，视视为“正常运运行”计算公公式为： XEX+1个标标准差，即即暂不考考虑房地地产投资资过冷的的情况；超过11倍标准准差而小小于2倍倍标准差差的范围围视为“轻度泡泡沫”： 计计算公式式为：EEX+11个标准准差XXEXX+2个个标准差差；超过

26、过2倍标标准差的的范围视视为“严重泡泡沫”，计算算公式为为：XEX+2个标标准差。表表8中的的数据就就是根据据这一思思想，利利用重庆庆市近年年来统计计数据计计算得到到的。表8：房房地产泡泡沫测度度指标的的期望值值、标准准差比率均值标准差房地产投投资/GGDP 12.4455.966房地产投投资/总总固定资资产投资资23.443.055商品房施施工面积积竣工工面积3.6000.455住宅销售售额增长长率/社社会商品品零售总总额增长长率4.2112.999商品房销销售价格格增长率率GDDP增长长率61.00058.116房价收入入比6.0660.455房价增长长率/CCPI 0.97716.338

27、由于各指指标的参参考值处处于一个个区间范范围，它它服从正正态分布布。用这这种方法法划分的的区间，是是以历史史数据为为基础，从从自身发发展的轨轨迹中总总结出来来的评判判标准。因因此，这这种根据据其偏离离长期平平均值(期望值值)标准准差的倍倍数来反反映房地地产价格格是否合合理，这这比单纯纯地拿国国际经验验来做比比较前进进了一大大步。（2）房房地产泡泡沫测度度指标及及计算步步骤房地产泡泡沫综合合评价体体系中指指标的判判读方式式，是将将各年各各项指标标的实际际数据填填入指标标体系表表格，将将各个指指标的实实际值与与其临界界值比较较，确定定其所属属区间。根根据各项项指标实实际数据据在指标标体系中中的分布

28、布区间，首首先计算算出单项项指标的的泡沫度度指数，在在此基础础上计算算出各年年的综合合泡沫度度指数，以以反映市市场运行行的基本本状况以以及存在在的问题题，具体体数据见见表9。表9：三三级量化化的房地地产泡沫沫综合评评价指标标体系状态正常轻度泡沫沫严重泡沫沫2006620077赋值区间间1以下（1，22）2以上临界值（上上，下限限）XExx+EX+XEx+2XExx+2房地产投投资/GGDP X188.41118.441XX244.377X244.37718.0020.77房地产投投资/总总固定资资产投资资X266.45526.445XX299.5X299.525.7726.99商品房施施工面积

29、积竣工工面积X4.054.055X4.55X4.54.04.7住宅销售售额增长长率/社社会商品品零售总总额增长长率X7.207.200X10.19X100.19915.4418.44商品房销销售价格格增长率率GDDP增长长率X1119.116119.16X1177.32X1777.33251.66128.2房价收入入比X6.516.511X6.996X6.936.0006.277房价增长长率/CCPI X177.35517.335XX333.733X244.3773.95.2现结合表表9，具具体介绍绍泡沫度度指数的的综合计计算步骤骤：单项指指标的泡泡沫度指指数首先，根根据各指指标的实实际值偏偏

30、离其长长期平均均值的程程度把指指数分为为3个区区域，即即正常区区、轻度度泡沫区区、严重重泡沫区区，并对对这3个个区域分分别进行行赋值，确确定各区区域标准准值。其次，根根据各指指标实际际值与各各区域临临界值数数值区间间的比较较，判断断各指标标实际处处于哪个个区域，具具体属于于正常区区间、轻轻度泡沫沫区、严严重泡沫沫区中的的哪一个个区间。单单项指标标的泡沫沫度指数数：所属属区域赋赋值标准准值+(指标实实际值一一低限临临界值)(高高限临界界值一低低限临界界值)最后，计计算单项项指标的的泡沫度度指数。对对于正常常区，单单项指标标的泡沫沫度直接接赋值为为0；对对于轻度度泡沫区区，单项项指标的的泡沫度度指

31、数为为：所属属区域赋赋值标准准值（赋赋值为11）+(指标实实际值一一低限临临界值)(高高限临界界值一低低限临界界值)；对于严严重泡沫沫区，单单项指标标的泡沫沫度指数数为：直直接赋值值为2。各年的的综合泡泡沫度指指数各年的综综合泡沫沫度指数数计算公公式为：各年的综综合泡沫沫度指数数：单项项指标的的泡沫度度指数相相加之和和指标标个数在赋予权权重方面面，本文文在没有有客观统统计数据据支持的的条件下下，暂不不考虑各各个指标标在全部部指标体体系中地地位的差差异，而而是根据据平均权权重进行行处理，即即5项指指标的权权重都设设为17，采采取算术术平均法法计算。以以减少人人为主观观随意性性造成的的误差。3 实

32、证证及结论论根据上述述房地产产泡沫测测度标准准和评价价体系，我我们以重重庆市220066、20007年年的实际际数据为为例进行行计算。对20006年重重庆的房房地产泡泡沫进行行评价：第一步，计计算单项项指标的的泡沫度度指数：对于第第一个指指标：房房地产开开发投资资额GGDP，首首先，看看看房地地产开发发投资额额GDDP这一一指标，根根据该指指标实际际值与各各区域临临界值数数值区间间的比较较，判断断该指标标处正常常区域，判判断依据据是轻度度泡沫区区临界值值的数值值区间是是X18.41，220066年实际际数据是是18.0，基基本属于于该区域域。其次次，计算算单项指指标的泡泡沫度指指数。对对于正常

33、常区：单单项指标标的泡沫沫度指数数=所属属区域赋赋值区间间标准值值=0同理，可可以依次次计算出出其他六六个指标标的泡沫沫度指数数，计算算过程及及结果如如表100所示。表10：20006年重重庆市房房地产泡泡沫度指指数状态20066年所属区域域泡沫度指指数计算算过程泡沫度指指数结果果房地产投投资/GGDP 18.00正常区直接赋值值00房地产投投资/总总固定资资产投资资25.77正常区直接赋值值00商品房施施工面积积竣工工面积4.0正常区直接赋值值00住宅销售售额增长长率/社社会商品品零售总总额增长长率15.44严重泡沫沫区直接赋值值22商品房销销售价格格增长率率GDDP增长长率51.66正常区

34、直接赋值值00房价收入入比6.000正常区直接赋值值00房价增长长率/CCPI 3.9正常区直接赋值值0综合泡沫沫度指数数=各指数数平均比比重加权权平均=（0+0+00+2+0+00+0）/7=00.28857第二步，计计算综合合泡沫度度指数，其其为各泡泡沫度指指数平均均比重加加权平均均。20006年年度，重重庆市的的综合泡泡沫度指指数为00.54414第三步，根根据综合合泡沫度度指数判判断房地地产市场场处于那那个区域域。由于于20006年度度，重庆庆市的综综合泡沫沫度指数数为0.54114，处处于正常常区域。这一实证证结果和和重庆房房地产市市场的发发展是相相吻合的的。20006年年度，重重庆

35、的房房价相对对各大城城市来讲讲，房价价处于较较低水平平，房地地产投资资及投机机交易不不活跃，市市场相对对平淡。对20007年重重庆的房房地产泡泡沫进行行评价：按照上述述计算方方法与过过程，可可得到220077年重庆庆市房地地产泡沫沫度指数数，如表表11所所示。表11：20007年重重庆市房房地产泡泡沫度指指数状态20077年所属区域域泡沫度指指数结果果房地产投投资/GGDP 20.77轻度泡沫沫区1.388房地产投投资/总总固定资资产投资资26.99轻度泡沫沫区1.133商品房施施工面积积竣工工面积4.7严重泡沫沫区2住宅销售售额增长长率/社社会商品品零售总总额增长长率18.44严重泡沫沫区2

36、商品房销销售价格格增长率率GDDP增长长率128.2轻度泡沫沫区0房价收入入比6.277正常区0房价增长长率/CCPI 5.2正常区0综合泡沫沫度指数数=（1.38+1.113+22+2+0+00+0）/7=00.933从实证结结果来看看，20007年年度，尽尽管重庆庆房地产产仍然处处于正常常区域， 但综合合泡沫度度指数已已显著上上升。由由于20007年年度以前前，重庆庆房地产产市场被被低估，引引发大量量外资流流入房地地产市场场，且随随着重庆庆成为“新试验验区”这一利利好消息息的影响响，投资资和投机机需求在在20007年66月份之之后被快快速极具具放大。值值得庆幸幸的事，由由于前期期重庆房房地

37、产市市场被低低估，尽尽管，有有多个指指标在220077年度出出现了轻轻微甚至至是严重重泡沫，但但从整体体来看，220077年，重重庆房地地产市场场仍然处处于良性性发展阶阶段，尚尚不存地地泡沫。参考资料料：1、 周方明，房房地产泡泡沫测度度研究，经经济师，220066（5）2、 李平，对对我国房房地产泡泡沫的测测度研究究，统统计与决决策，220077年第224期3、 谢经荣，曲曲波等，地地产泡沫沫与金融融危机 国国际经验验及其借借鉴，北北京经济济管理出出版社200014、 哈继铭，当当前宏观观经济中中的热点点问题，2200555、 徐滇庆，房房价与泡泡沫经济济，北京京械工业业出版社社，200066、 李木祥，中中国房地地产泡沫沫研究，中中国金融融出版社社，20007年年