我国上市公司股利政策研究5835.docx

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1、毕业论文文开题报报告学 生 姓 名名：学 号：系 别：经济管理理系专 业：工商管理理论文题目目：我国上市市公司股股利政策策研究指导教师师:20100年2月 288日 毕 业业 论文文 开 题 报报 告1结合合毕业论论文情况况，根据据所查阅阅的文献献资料，撰撰写20000字字左右的的文献综综述：文献综述述格式，位置一、 本课题的的研究背背景及意意义这部分你是拷贝了某篇硕士论文的选题意义一整章吧，这样不行，注意你的论文题目中没有企业生命周期理论，如果你要结合这个理论，请在论文研究思路、理论依据里体现近年来，随随着我国国资本市市场的建建立和股股份制企企业的快快速增长长，公司司财务的的重要性性日渐突突

2、出。而而股利分分配既是是公司收收益分配配的终结结，也是是证券市市场上引引起股价价波动的的周期性性事件，因因而引起起了学术术界的浓浓厚兴趣趣和高度度重视，并并对公司司股利政政策进行行了大量量的理论论分析和和实证研研究。人人们试图图理解公公司是如如何做出出股利政政策的；公司采采用何种种股利支支付方式式，是采采用现金金股利还还是采用用股票股股利？是是保持现现有的股股利水平平还是改改变公司司的股利利政策？不同的的投资者者偏好何何种股利利政策，稳稳定的股股利政策策还是偏偏好随收收益变动动的股利利政策？不同的的公司治治理结构构对股利利政策有有什么影影响？企业生命命周期理理论从属属于企业业成长理理论，它它是

3、企业业成长理理论的一一个重要要部分。企业成成长理论论起源于于大规模模生产的的研究，119599年英国国管理学学教授佩佩罗兹女女士发表表的企企业成长长的理论论一书书为该理理论奠定定了基础础。上世世纪800年代末末，美国国伊查克克迪思教教授的企企业生命命周期把把企业比比拟为生生物体，认认为如同同生物体体会经历历出生、成长到到死亡的的生命历历程一样样，企业业也有一一个产生生、成长长、老化化、消亡亡的过程程，第一一次提出出了企业业生命周周期理论论，并将将使用这这一理论论进行企企业管理理的方法法称为爱爱迪思方方法。财财务会计计方面，众众多学者者探讨了了企业生生命周期期和公司司治理模模式、资资本结构构、现

4、金金流量管管理、薪薪酬设计计、融资资决策等等方面的的关系，但但是在对对企业股股利分配配政策和和企业生生命周期期的相关关性方面面却很少少涉及。综上所述述，虽然然国内外外偶关股股利政策策的研究究一直非非常热烈烈，但仍仍有许多多实际问问题和现现象还没没有涉及及或难以以解释， 根据企企业生命命周期理理论，可可以大胆胆的设想想：一套套最合理理的股利利政策应应该是能能使企业业成长与与股东期期望间达达到最适适当均衡衡的股利利政策，这这无论是是对企业业内部经经营决策策的确定定、还是是向外部部投资者者传递企企业经营营状况信信号而言言都是至至关重要要的。从从这个意意义上而而言，企企业决策策者必须须全面考考查企业业

5、特征、经营环环境变化化及股东东的期盼盼，以规规划其股股利政策策；所以以了解企企业所处处的生命命周期及及经营环环境，本本课题的的研究对对我国上上市公司司针对各各自的生生命周期期，选择择适当的的股利政政策具有有参考价价值。二、 本课题国国内外研研究现状状（一）国国外研究究现状这三个理论应放在理论依据里，很经典的理论，不能作为现状，此外你的层次不清晰，与2、3并列的是一鸟在手理论1.关于于股利分分配的研研究 股利分配配的研究究主要围围绕三个个问题：是否要要分股利利?分多少少股利?怎么分分股利?这些问问题一直直没有得得到学术术界的一一致回答答。西方方关于股股利的研研究起源源于威廉廉斯(WWilllia

6、mms，19338)、林特勒勒(Liintnner，19556)、华特(Wallterr，19556)和和戈登(Gorrdonn，19559)等等人的“在手之之鸟”理论，归归纳起来来主要的的股利理理论有：1.“一鸟在在手”理论。“一鸟在在手”理论源源于谚语语“双鸟在在林不如如一鸟在在手”。该理理论可以以说是流流行最广广泛和最最持久的的股利理理论。该该理论认认为，由由于股票票价格波波动较大大，在投投资者眼眼里股利利收益要要比由留留存收益益再投资资带来的的资本利利得更为为可靠，又又由于投投资者一一般都是是风险厌厌恶型，宁宁可现在在收到较较少的股股利，也也不愿承承担较大大的风险险等到将将来收到到金额

7、较较多的股股利，所所以投资资者将偏偏好股利利而不是是资本利利得。在在这种思思想影响响下，当当公司提提高其股股利支付付率时，就就会降低低投资者者的风险险，投资资者可要要求较低低的必要要报酬率率，公司司股票价价格上升升如果公公司降低低股利支支付率或或推迟支支付股利利，则会会增加投投资者的的风险，投投资者必必然要求求较高的的必要报报酬率，以以作为负负担额外外风险的的补偿，从从而导致致公司股股票价格格下降。2股利利无关论论股利无无关论理理论认为为在一个个理性的的和完全全资本市市场的理理想经济济环境中中，企业业市场价价值仅仅仅取决于于公司的的投资决决策和盈盈利能力力，而不不是对利利润成果果分配进进行“包

8、装”的结果果。股利利无关论论又称MMM理论论。该理理论是米米勒和莫莫迪格利利安尼(Milllerr annd MModiigliianii，简称称MM，19661)在在其发表表的股股利政策策、增长长和股票票价值一一文中提提出的。米勒和和莫迪利利亚尼认认为，公公司市场场价值的的高低，是是由公司司所选择择的投资资政策的的好坏所所决定的的。由于于公司对对股东的的分红只只是盈利利减去投投资之后后的差额额部分，且且分红只只能采取取派现或或股票回回购等方方式，因因此，一一旦投资资政策已已定，那那么，在在完善的的资本市市场上，股股利政策策的改变变就仅仅仅意味着着收益在在现金股股利与资资本利得得之间分分配上的

9、的变化。如果投投资者按按理性行行事的话话，这种种改变不不会影响响公司的的市场价价值以及及股东的的财富。13税差差理论由由于在现现实生活活中税收收的存在在，当放放宽了MMM无税税收的假假设条件件后，法法拉和塞塞尔文(Farrrarr annd SSelwwyn)在19667年提提出了所所得税差差异理论论。该理理论认为为在资本本利得税税率低于于股利税税率的条条件下，资资本利得得比股利利具有更更高的价价值，此此时股票票价格与与股利支支付率成成反比，为为了使公公司价值值最大，公公司应当当制订低低股利政政策。布布伦南(Breennaan 119700)的研研究证明明了税收收效果的的存在。但该理理论也有有

10、不完善善的地方方，即该该理论的的前提条条件是资资本利得得的所得得税率低低于股利利所得税税率，但但是实际际上并不不是完全全如此(例如机机构投资资者)。此外还还有顾客客效应理理论(追随者者效应理理论)、信号理理论、代理成成本理论论等等著著名理论论。2上标的格式和位置都不对，其他不再指出(二)国国内研究究现状我国于上上个世纪纪九十年年代初期期建立了了证券市市场，九九十年代代中后期期逐步开开始股利利研究的的探索。主要是是在借鉴鉴国外股股利理论论和实证证研究方方法并结结合我国国证券市市场进行行股利研研究。主主要有以以下观点点：陈晓晓、陈小小悦、倪倪凡(119988)在信信号传递递理论背背景下以以1999

11、5年及及以前上上市的886家A股公司司作为样样本，按按照现金金股利、股票股股利和混混合股利利将样本本分为三三类，分分别计算算它们在在股利公公告日前前后天的的超额收收益率，对对不同形形式首次次股利的的信号传传递效应应进行了了检验。最后得得出结论论我国股股票市场场中，纯纯现金股股利、股股票股利利和混合合股利均均能产生生异常收收益，具具有信号号传递效效应。但但与纯股股票股利利和混合合股利相相比，现现金股利利并不受受市场欢欢迎。1.吕长长江、王王克敏(19999)像这样的，必须在后面与参考文献对应，下同对对沪深两两市19997年年和19998年年支付现现金股利利的上市市公司的的横截面面数据替替代时间间

12、序列数数据，在在模型中中增加收收益变化化这个自自变量，并并在模型型两端同同时除以以公司的的股本总总额即将将原来收收益变量量的概念念变换成成每股收收益的概概念。实实证的结结果表明明，对于于进行股股利分配配的公司司而言，其其股利支支付水平平主要取取决于前前期股利利支付额额和当期期盈利平平。2.原红红旗(119999)同上根据据代理理理论，分分析了119944年到19997年年期间中中国上市市公司股股利政策策，对股股利政策策的形成成因素进进行了解解释。得得出结论论：当期期收益高高的公司司发放较较高的现现金股利利；累计计留存收收益高的的公司发发放较高高的股票票股利；而可分分配收益益少，每每股资本本公积

13、金金高的公公司会以以转增股股本代替替股利。3.俞乔乔、程澄澄(20001)同上，选择择了1999220000年共共9年的时时间跨度度，采用用日异常常收益率率和日异异常交易易量分别别就纯现现金股利利、股票票股利和和混合股股利对股股价变化化的影响响进行了了研究，分分析了年年度股利利公告对对股价和和股票交交易量的的影响，发发现现金金股利所所引起的的股价异异常收益益小于股股票股利利和混合合股利。4.唐建建新、蔡蔡立辉(20002)认认为每股股收益对对于股票票股利有有显著影影响而且且呈正相相关关系系，但是是无法证证明每股股收益对对于现金金股利存存在显著著影响。综上所述述，我国国有关股股利政策策的研究究无

14、论在在理论研研究层次次，抑或或实证研研究阶段段都取得得了重要要的进展展。但是是本文也也应该看看到此中中的不足足，我国国的股利利政策研研究停留留在局部部，没有有形成一一个系统统的框架架，就不不可能进进行全面面的、系系统的研研究。而而且本文文注意到到，在国国内文献献中，甚甚少涉及及企业生生命周期期和股利利政策的的研究，因因此，本本课题就就立足于于研究企企业生命命周期与与之相关关的股利利政策的的关系，以以期弥补补这个空空白。3三、 本课题相相关理论论股利分配相关理论呢综述生命周期期理论1初创创期企业处于于初创阶阶段时，产产品不为为市场所所熟悉，资资金不充充裕，企企业还没没有建立立起完整整的信用用体系

15、，总总体价值值较低。没有多多余资金金进行对对外扩张张，也没没有足够够的市场场环境是是多变的的。这一一阶段企企业快速速成长，需需要大量量的资金金用于对对外扩张张，企业业往往被被投资者者看好，股股价看涨涨。成长长期的企企业现金金需求量量依旧很很大，虽虽以较低低幅度增增长，风风险也很很高，但但企业的的盈利能能力较强强。2成长长期成长期企企业的产产品定位位和市场场渗透程程度都得得到很大大的提高高，即产产品逐渐渐被市场场所接受受，销售售能力增增强，生生产规模模扩大，业业务迅速速增长，发发展速度度加快。但企业业的经营营风险和和财务风风险仍然然比较大大，这主主要是由由于企业业的市场场营销费费用加大大，企业业

16、需要募募集大量量资金进进行项目目投资，但但企业的的现金流流量却仍仍然是不不确定的的，且市市场环境境是多变变的。这这一阶段段企业快快速成长长，需要要大量的的资金用用于对外外扩张，企企业往往往被投资资者看好好，股价价看涨。成长期期的企业业现金需需求量依依旧很大大，虽以以较低幅幅度增长长，风险险也很高高，但企企业的盈盈利能力力较强。3成熟熟期企业进入入成熟期期，市场场份额较较大，在在市场上上的地位位相对稳稳固，因此经经营风险险较小。其基本本特点是是产品利利润减少少，产品品价格下下降，竞竞争对手手数量减减少，但但实力强强大，企企业有大大量现金金流入66。此时时企业的的赢利能能力已经经大不如如前，财财务

17、杠杆杆作用下下降，保保守的财财务政策策是企业业此时明明智的选选择。此此时投资资者的投投资冲动动来自于于对收益益的预期期，而收收益预期期的实现现反过来来又推动动着新的的投资热热情。成成熟期企企业集团团现金流流量充足足，投资资者的收收益期强强烈。成成熟期时时企业利利润的高高低及其其实现程程度并不不取决于于产品的的价格，而而是取决决于产品品的成本本。因此此，企业业在成熟熟期时的的成本控控制极为为重要。4衰退退期进入衰退退期的企企业，设设备老化化，技术术落后，生生产能力力下降，产产品毫无无竞争力力；企业业管理模模式僵化化，整体体抗风险险能力日日趋低下下；企业业内部的的各种隐隐患危机机开始显显露并发发作

18、；对对外部环环境的反反应能力力降低。进入衰衰退期的的企业由由于市场场份额缩缩小，潜潜在的竞竞争者几几乎不进进入这个个市场，而而且行业业内的竞竞争对手手也不断断的退出出这个市市场。4四、作者者的观点点和主要要思路一看就是你拷贝过来的，用自己的语言写本文站在在企业生生命周期期的视角角上分析析股利政政策，对对于企业业生命周周期的研研究，主主要是系系统阐述述企业生生命周期期理论，并并结合企企业股利利分配的的特点，确确定企业业生命周周期的划划分标准准和阶段段，为下下文的不不同周期期股利政政策选择择奠定基基础。对对于股利利政策理理论，主主要是探探讨其总总体状况况和理论论的演进进过程。对于两两者的结结合，主

19、主要探讨讨了财务务战略矩矩阵与生生命周期期的耦合合在股利利分配决决策中的的运用以以及生命命周期理理论下的的优序股股利分配配理论。在对企企业生命命周期和和股利政政策理论论系统分分析的基基础上，进进行实证证分析，得得出结论论，并就就发现的的问题，提提出政策策性的建建议。以以期能够够通过对对不同生生命周期期下企业业的股利利分配政政策的探探讨，为为企业提提供一些些实务性性的指导导。参考文献献：格式，个数都不对，在文中的上标只有4个出现，差太远，有整个拷贝过来的嫌疑，态度不认真1.苑德德军，陈陈铁军：国外外上市公公司股利利分配政政策的理理论与实实践经经济学动态20001年年第8期2毛付付根：西西方企业业

20、的股利利政策外外国经济济与管理理19995年年第1期3魏刚刚：中中国上市市公司股股利分配配问题研研究东东北财经经大学出出版社220011年8月4彭爽爽：基基于企业业生命周周期的财财务决策策分析山两财？经大学学报2007年第lOO卷第l期4陈陈佳贵：关于于企业生生命周期期与企业业蜕变的的探讨中中国工业业经济1995年ll期5许世世英：企企业生命命周期财财务政策策的选择择财财会通讯讯20006年年7期6梁莱莱歆、韩韩米晓：基予予高新技技术企业业生命周周期的中中美R&D投入入比较实实证研究科科技管理理研究2007年8期7彭爽爽：基基于企业业生命周周期的财财务决策策分析山山两财经经大学学学报22007

21、7年第lOO卷第l期8段培培阳：上上市公司司20002年年第7期9.粱莱款款，王文文芝：上上市公司司超能力力派现信信号效应应实证研研究上上海立信会计学学院学报报20007年年第6期10李李霞甘矬矬道：股股利优序序分配初初探财财会通讯讯20004年年第8麓11魏魏刚：中中国上市市公司股股利分配配问题研研究东东北财经经大学出出版社220011年8月12。李李常青：股剩剩政策理理论与实实证研究究孛国国人民出出版社220000年13苑苑德军，陈陈铁军：国外外上市公公司股利利分配政政策的理理论与实实践经经济学动态20001年年第8期薛求知、徐忠伟伟：企企业生命命周期理理论：一一个系统统的解析析浙江江社会

22、科科学20005年5期14BBlacck，E，Thee Diividdendd PuuzzlleJouurnaal oofPoortffoliio MManaagemmentt，19776，(2)：5815GGorddon，MJ，Ellli ShaapirroCappitaal EEquiipmeent Anaalyssis-Thee Reequiiredd RaateoofPrrofiitMannageemennt SScieencee， 19956，(100)1002-111毕 业 论文 开 题题 报 告本课课题要研研究或解解决的问问题和拟拟采用的的研究手手段（途途径）：一、 本课题要要研

23、究或或解决的的问题1.研究究我国上上市公司司生命周周期与其其股利政政策的相相关性2.分析析我国上上市公司司的股利利政策是是否符合合其生命命周期特特征，是是否向外外传递了了企业发发展的正正确信息息3.研究究我国处处在不同同生命周周期的上上市公司司分别应应采取怎怎样的股股利政策策。二、 拟采用的的研究手手段(1)文文献资料料法。通通过阅读读大量关关于股利利政策和和企业生生命周期期的文献献，借鉴鉴中西方方学术界界关于这这两类问问题的理理论成果果来指导导作者对对我国不不同生命命周期的的企业的的股利政政策进行行进一步步的探索索和研究究。(2)理理论分析析方法。本文主主要以企企业生命命周期理理论和股股利政策策理论作作为论文文的理论论基础，并并结合管管理学、经济学学、财务务学的一一些基本本观念进进行分析析。(3)实实证分析析法。采采用打分分法将样样本中的的上市公公司按其其生命周周期特征征，划分分为三种种类型的的，分别别是成长长期、成成熟期和和衰退期期。对三三类公司司股利政政策发放放形式和和发放水水平进行行系统地地分析，并并得出结结论，提提出建议议。 毕 业业 论文文 开 题 报报 告指导教师师意见：指导教师师：20100年100 月 10日日所在系审审查意见见： 系主主任：20100年100月122日