三家公司调研报告.doc

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1、三家公司调研报告公司代码公司简称投资评级每股收益元动态市盈率倍2022E2022E2022E2022E600383金地集团推荐0.550.7525.118.5600027华电国际审慎推荐0.210.2526.021.5002029七匹狼推荐0.670.7729.225.4 说明：●上表内品种的选择均建立在长期投资价值的根底上，立足于短线进展的挑选；●上表内品种的更新时间，以天为单位；●附件内容为上表内品种根本面的跟踪点评； 一、金地集团600383：拨备转回2.5亿元，盈利略超预期前三季度业绩每股0.35 元，略超预期：金地集团今天公布了前三季度业绩，实现净

2、利润7.69 亿元，同比上涨119%，略超我们的预期，主要归因于公司三季度转回了2.5亿元去年计提的存货跌价准备。公司收入同比上涨19.7%至52.1 亿元，前三季度税金后毛利率为27.4%。正面：财务状况维持改善趋势：公司净负债率25.3%，比年初大幅下降55.6个百分点，公司在手现金为102.9亿元，期内公司经营活动现金净流入15.8 亿。三季度单季度税后毛利率34.6%，较上半年毛利率23.8%增加10.8 个百分点，符合我们对于下半年毛利率提升的判断。负面：三项费用率为9.9%，较中期上升0.5 个百分点。开展趋势：前三季度公司销售金额达149.6 亿元，同比上升91%，销售面积134

3、.5 万平米，接近08 年全年138万平米的新开工量，往后看，我们认为，伴随着公司今年在土地市场的扩张，公司明年新开工面积将会有个比拟明显的增长，工程将来可售资仍然可以支撑公司销售持续增长。随着售价的恢复以及上海、广州地区高毛利率工程结算，我们预期将来两年将迎来毛利率的稳定、小幅提升。上调09 年、10 年盈利预测，引入11 年盈利预测：我们小幅上调了对于公司09、10 年的盈利预测至每股收益0.55元及0.75 元，以反映1毛利率的提升；2共计3.6 亿元的存货跌价转回，同时引入11 年盈利预测为每股0.97 元。估值与建议：目前，公司股价对应09、10 年市盈率分别为25.1、18.5倍，

4、对10 年净资产值有8%的溢价，其估值在A股龙头公司中处于相对低端，我们认为公司将来两年仍然可以维持较好的销售增长势头，毛利率提升也将使得公司存在较大的业绩释放空间，维持“推荐”评级。 二、华电国际600027：三季度业绩符合预期三季度业绩符合预期：三季度，华电国际实现净利润3.6 亿元，或EPS0.06 元，环比提升2%，即：1-9 月累计EPS0.15元；业绩符合预期。三季度，电量环比增长9，EBIT 利润率较二季度下降1个百分点至12.6%，使得公司当季业绩较二季度仅微幅增长2。正面：三季度，控股电厂电量环比提升9%至283 亿kwh。超过70的机组都出现电量环比增长，显示出当季电力需求

5、增长强劲。负面：EBIT 利润率较二季度下降1个百分点至12.6%。主要自当期局部电量按照替代电量电价结算，公司平均电价较二季度环比下降1%所致。开展趋势：四季度，盈利超预期可能性小。主要自：1燃料本钱可能出现小幅上升，四季度利润率将有所回落，预计全年EBIT利润率维持在13%左右；2新机投产有限，电量季节性回落。定向增发有望年内完成。公司方案非公开发行A 股融资35 亿元(发行价格不低于4.5元，股本摊薄12%)，融资方案已获得证监会核准，有望于年内完成。融资将有效降低公司资产负债率2 个百分点，缓解公司财务压力。估值与建议：维持审慎推荐评级。我们预计09、10 年盈利预测至0.21和0.2

6、5 元，当前股价对应09、10年市盈率分别为26_、22_，处于电力板块平均程度。我们看好公司长期利用小时上升趋势。敏感性分析p 显示：1%燃料本钱上升，或利用小时下降，公司净利润下降9%或7。 三、七匹狼002029：3季度高增长显现2022 年3 季度略高于预期七匹狼公布前3 季度业绩：实现营业收入14.56 亿元，同比增长27.6%；净利润1.33 亿元，同比增长28.7%。其中第3季度收入增长95%，净利润劲增114%，主要由于需求强劲，提早发货所致。正面：收入增速加快。09 年前三季度收入增长27.6%，远快于上半年4%的增速。我们认为上半年增速过低，主要是由08年下半年的货品提早至

7、上半年发放给代理商，上半年收入基数太大导致。而今年第三季度收入增速偏高，那么由于销售较好，局部秋冬装提早至三季度发货，收入提早确认导致。我们预计全年收入增速约为1520%。毛利率显著改善。前三季度毛利率到达39%，比去年同期上升3.8个百分点，主要由于今年以来开店速度平稳，给经销商的返点优惠减少。货币资金充裕。截至3 季末，公司拥有净现金8 亿元，为将来业务开展提供良好的资金保障。负面：资产减值损失显著上升。前三季度资产减值损失到达4312万，主要由于去年扩张很快，批发业务应收帐款增加相应计提的坏账增加，而直营业务过季产品增加相应计提存货跌价准备增加。随着今明两年开店节奏趋于平稳，费用计提有望趋于平稳。开展趋势和盈利预测调整：我们小幅上调09 年盈利预测，以反映好于预期的销售和利润率情况，预计09全年盈利增长可达24%。在2022年春夏订货会上，经销商仍然慎重，我们估计订单增长约为高单位数，但经济好转可带动现货订单增加，明年秋冬季订单有望改善，预计2022全年增长可达15%。估值与建议：七匹狼作为中国领先的男装品牌，具有优秀的品牌形象和门店网络优势。尽管当前25 倍10年市盈率不甚廉价，我们看好其在行业中的领先地位和长期开展潜力，股价有望跟随消费行业走强而跑赢大市。维持“推荐”的投资评级。第 5 页 共 5 页