建设全面风险管理体系_发表23358.docx

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1、关于建设全面风险管理体系的总体构想-兼兼论证券公公司全面风风险管理体体系建设作者：姜明明。先后在在银行、证证券行业工工作，发表表过多篇经经济类文章章。联系方式：vgattesiina.ccom 一一、证券行行业全面风风险管理现现状与不足足 证证券行业经经过几年来来的清理整整顿，以净净资本为核核心的合规规管理已经经上升到了了一个新的的高度。随随着市场的的发展和证证券公司管管理水平的的不断提高高，对各种种风险进行行全面管理理的需要越越来越迫切切。对各种种风险在加加强内部控控制的基础础上，进行科学合合理的识别别、评估和和量化，采用科学学手段对风风险进行转转化，对资资源进行有效配配置，成为为证券公司司

2、风险管理理的重要任任务。因此，为为了有效地地识别和管管理证券公公司的整体体风险必须须建设全面面风险管理理体系。证证券公司建建设全面风风险管理体体系的指导导思想是，严严格控制操操作风险，有有效降低市市场风险，严严密防范流流动性风险险，建设以以经济资本本配置和考考核为核心心的全面风风险管理体体系。虽然证券公公司在合规规管理上取取得了明显显进步，但但是证券行行业与银行行业和国际际先进经验相比，全面面风险管理理工作仍然然存在较大大差距。一、风险管管理体系尚尚未实现全全面统一证券公司在在风险管理理制度、组组织、管理理机制、信信息技术、文文化等各个个方面都实实现了巨大大进步，全全面风险管管理体系建建设已经

3、完完成了基础础搭建工作作。但是目前还还没有从全全面风险管管理的角度度形成一个个完整的全全面风险管管理体系。风险管理体系需要进一步的梳理和完善。如对流动性风险的管理目前尚缺乏明确的部门职责、流程及技术保障。证券公司目前的风险管理主要是按照业务条线来进行风险监控和管理，尚未按照风险类型对各类风险进行统一管理，尚未对证券公司整体风险进行分析和判断。二、风险管管理政策不不够完善证券公司虽虽然已经在在合规管理理的基础上上形成了比比较完善的的风险管理理体系，形形成了一系系列的风险险管理制度度和原则，但但是对于实实施全面风风险管理的的要求来讲讲，缺乏对对风险偏好好和容忍度度的明确定定位，缺乏乏风险与收收益相

4、匹配配的管理机机制，没有有形成证券券公司的全全面风险管管理政策体体系。三、组织体体系运转需需要完善证券公司已已经搭建了了风险管理理的组织体体系的初步步框架，但但是不够完完善。如风风险控制工工作委员会会偏重于对对新业务、新新流程的审审议，还没没有真正履履行全面风风险管理的的应有职责责。而且风风险控制工工作委员会会实行的是是部门代表表制，不利利于风险管管理委员会会的正规化化管理和作作用的发挥挥。现在风风险控制工工作委员会会已经撤销销，风险管管理委员会会需要尽早早设立并发发挥重要作作用。四、风险管管理手段不不够完善证券公司虽虽然在市场场风险量化化测算、净净资本监控控、风险点点识别上做做了许多有益的的

5、探索，但但是目前还没有从证券公司司整体进行系系统全面的的风险识别别、评估、量量化工作，缺乏建立在此基础上的风险分析、判断及报告机制，没有建立相应的风险预警、转移、化解机制。如对于场外交易和极端风险的识别及评估还存在明显不足。风险识别及量化的结果有待进一步深化和运用。五、缺乏统统一的风险险资本（经济济资本）配配置及考核核机制证券公司的的的风险管管理体系以以净资本管管理为核心心。但是，净净资本管理理不能满足足风险识别、度度量及管理理的要求。采采用风险资资本，即经经济资本管管理，才能能使各部门门、各产品品纳入到标标准基本统统一的风险险管理之下下，从而进进行有效的的全面风险险管理。采采用了经济济资本管

6、理理才能使资资源配置和和业绩考核核有了科学学和统一的的标准，促促使各业务务部门在有有效控制风风险的基础础上，积极极地实现风风险与收益益的有机平平衡。六、风险管管理信息系系统不能完全适应全全面风险管管理的需要要证券公司目目前开发了了经纪业务务风险监控控系统、市市场风险监监控系统、净净资本监控控系统等。正正在努力实实现各种风风险监控系系统平台的的全面整合合。但是这这些系统目目前还不能能满足对各各种风险的的全面识别别、评估、量量化的需要要，还不能能满足对经经济资本测测算及管理理的要求，不不能满足对对证券公司司整体风险险分析及判判断的需要要。七、风险管管理文化不够清清晰和明确确证券公司目目前已经初初步

7、形成了了风险管理理的理念和和文化，但但是，不够够清晰和明明确，缺乏乏相应的文文化体系。第三节 建设全面面风险管理理体系的初初步构想证券公司在在实施全面面风险管理理上已经做做了大量的的基础性准准备工作，各各个管理模模块已经初初步成型。在新的市场环境下，应当及时对各个管理模块进行整合，实施全面风险管理，搭建全面风险管理体系，进一步提升证券公司风险管理的水平和效果。全面风险管理体系是指，为了实施全面风险管理而从政策、组织、流程、技术、文化等方面搭建的管理体系，对各种风险进行全流程、全业务、全机构、全人员的，以风险的识别、评估、计量、经济资本配置和考核为核心的全面风险管理。 一一、全面风险险管理的内内

8、涵（一）全面面风险管理理的宗旨及及目标1、全面风风险管理的的宗旨是在在一个较长长的发展时时期里，实实现证券公公司价值、股股东价值、员员工价值的的最大化。2、全面风风险管理的的目标包括括：（1）减少少损失；（2）保持持盈利稳定定增长；（3）减少少被动性风险险资本准备备及占用率率；（4）减少少流动性头头寸占用。（二）全面面风险管理理的内容全面风险管管理涵盖五个方面的的内容：1、对各种种风险的全全面管理。证券公司司面临的风风险包括市市场风险、操操作风险、流流动性风险险、信用风风险、合规规风险等，全全面风险管管理就是将将各种风险险的管理纳纳入到统一一的管理体体系之下。对对各种风险险进行统一一归口管理理

9、，有利于于分析和管管理证券公公司的整体体风险。2、各个业业务部门、机构及人员共同参与。各业务部门和各业务人员是全面风险管理体系的有机组成部分，共同承担了风险管理的重要职责。同时，全面风险管理也需要对所有业务部门和所有业务人员的操作、合规、道德风险等进行管理。3、对各个个业务品种种风险的全面面管理。市场风险险、操作风风险、流动动性风险、信信用风险等等同时存在在于几个业业务品种、各各个业务部部门之中，需要对各各种风险进进行统一的的识别、评评估和监测测，突破按按业务模块块进行风险险监控的管管理模式，使使所有业务务领域的风风险管理成成为一个有有机的整体体。4、上中下下、前中后后等各层级级管理人员员共同

10、参与与。全面风险险管理需要要证券公司司全体人员员共同参与与，并共同同承担风险险管理职责责。证券公公司的风险险管理委员员会、证券券公司总部部业务主管管部门和后后台管理部部门、营业业部组成了了组织体系系上的三道道防线。在在这个三道道防线的第第二道防线线，又由证证券公司的的前中后台台的管理部门门，形成了了证券公司司总部风险管管理环节上上的三道防防线。有利利于对证券券公司总部部开展的各各项业务的的风险进行行管理。5、立足于于各种风险险管理方法法的全面管管理。实施施全面风险险管理，必必须由风险险监控上升升到包括风风险识别、评评估、监测测、报告、预预警、处置置、转移、资资产配置等等的一系列列风险管理理办法

11、。总之，全面面风险管理理不仅着眼眼于短期风风险管理，还还要对长远远期风险进进行有效管管理，不仅仅要从工作作计划和工工作措施上上进行风险险控制，还还要从战略略层面对风风险进行有有效管理。不不仅要对局局部风险进进行控制，还还要对全局局风险进行行有效管理理。不仅要要对风险进进行识别和和控制，还还要分析风风险与收益益之间的平平衡关系，分分析证券公公司对各种种风险的承承受能力，从从而实现在在风险可控控的情况下下的全面、高高效发展。证券公司是经营风险的金融机构，通过对风险的有效管理来创造价值，通过对风险的有效管理为股东创造利润。风险管理不仅要对各种风险进行有效的识别和控制，还要进行分析、评估，进而采取有效

12、措施来对潜在的风险进行有效的转化和化解。因此，证券公司必须建设全面风险管理体系，将证券公司的各个员工、各个部门、各个环节、各个产品及各种管理资源有效地组织起来，搭建起严密的风险管理框架，从而对证券公司的健康发展起到保驾护航作用。在全面风险管理体系之下，证券公司要以经济资本管理为核心，以经风险调整后的收益为标准，实现严格控制操作风险、有效降低市场风险、切实防范流动性风险及其他风险，促进证券公司各项业务健康发展的总体目标。二、全面风风险管理体体系的建设设全面风险管管理体系从从风险种类类上来讲包包括层级化化管理体系系、集中化化管理体系系、垂直化化管理体系系等（见图图1）；从管理架构构上来讲包包括政策

13、制度体系、组组织架构体体系、流程程体系、技术术体系、风风险管理文文化体系等等；从管理理方法上来来讲包括风风险识别、评评估、量化化体系、监监控体系、预预警体系、报报告体系、经济资本配置及考核体系、压力测试及敏感性分析体系等（见图2）。（一）分类类管理体系系证券公司目目前面临的的风险主要要有：市场场风险、操操作风险、流流动性风险险、信用风风险、道德德风险、法法律风险、合合规风险、战战略风险等等。其中最最主要的是是市场风险险、操作风风险和流动动性风险。针对不同的风险种类，采取不同的管理方法，构建了全面风险管理的分类管理体系。风险分类管理体系层级化管理体系集中化管理体系垂直化管理体系操作风险管理体系市

14、场风险管理体系流动风险管理体系信用风险管理体系财务及信息系统操作风险管理体系其它风险管理体系各业务线操作风险市场风险流动性风险其他风险图1 风风险分类管管理体系框框架图1、层级化化管理体系系证券公司面面临的操作作风险及道道德、法律律、合规风风险等广泛泛存在于各各个营业部部、证券公公司各业务务主管部门门、各后台台管理部门门等，广泛泛存在于每每一项业务务、每一个个产品、每每一个业务务流程及环环节当中。因因此，对操操作风险的的管理必须须要求全员员参与，除除了财务会会计中的操操作风险之之外，必须须实行层级级化的风险险管理体系系。如果缺缺乏一线业业务部门的的风险管理理作用，将将会导致风风险管理失失控。对

15、操操作风险也也要进行统统一监测和和管理，以以便对证券券公司的整整体操作风风险状况进进行分析和和判断。2、集中化化管理体系系市场风险、流流动性风险险主要存在在于证券公公司各业务务主管部门门。如市场风险险主要涉及及证投、资资产管理、固固定收益等等部门，将将来融资融融券业务开开办以后，融融资融券部部也会面临临较大的市市场风险。证券公司的战略决策，如上市、购并、新增网点等，也会面临较大的市场风险。随着自营、资产管理等业务集中到证券公司总部以后，市场风险就集中到了证券公司总部。历史的实践经验证明，基层营业部不具备市场风险的管理能力，总部的管理约束能力无法保障基层营业部对市场风险的有效管理，因此，对市场风

16、险的管理也就必须实行集中化的风险管理体系。流动性风险险主要存在在于证投、资资产管理、固固定收益、计计财、投行行等部门。未未来融资融融券业务也也会面临一一定的流动动性风险。流动风险管理的落脚点应当在计财部和投资决策委员会，风险管理部负有监控职责。对流动性风险必须实行集中化的风险管理体系。3、垂直化化管理体系系证券公司的的信用风险险、财务会计计和信息系系统中的操操作风险管管理需要较较高的专业业性，必须须实行专业业化的垂直直管理，在在柜台系统统和会计系系统大集中中以后，垂垂直化管理理有了现实实的基础，但但是需要不不断加强。（二）管理理架构体系系风险构成的的因素主要要有政策制制度、组织织、流程、技技术

17、和文化化等五大方方面，因此此，构建全全面风险管管理体系也也主要从这这五个方面面入手。全面风险管理体系政策与制度组织流程技术文化 图图2 全面面风险管理理体系框架架图1、政策制制度体系政策制度体体系包括风风险管理战战略、风险险管理政策策和风险管管理制度等等部分。（1）风险险管理战略略。风险管管理战略一一方面是风风险管理的的战略规划划，另一方方面是对战战略规划进进行的风险险管理。主主要包括：确定风险险偏好和风风险容忍度度，确定经经济资本配配置、对战战略规划进进行风险管管理、制定定风险管理理的战略步步骤等。证券市场是是一个起伏伏波动比较较大的市场场，而我国国的证券市市场更是一一个发展时时间短，结结构

18、不合理理，参与主主体不稳定定、存在诸诸多固有弊弊病的不成成熟的市场场，经常是是牛短熊长长，而且风风险极大。我我国的证券券公司由于于政策限制制，主要业业务只能面面对证券市市场。在股股票市场只只能买入待待涨的盈利利模式下，证券公司的两大主营业务证券自营和经纪业务只能在行情处于牛市时期才能获得理想的利润，而在熊市时期，证券公司被迫压缩业务规模、紧缩开支，长期处于一种较大程度上靠天吃饭的经营状况。在这种情况下证券公司必须制定科学合理的战略规划来抵消这种市场剧烈波动对证券公司经营造成的冲击。证券公司作为金融机构，主要业务是在经营风险，并通过对风险的有效管理来创造价值。 战略规划应应当明确确确定证券公公司

19、的风险险偏好。证证券公司的的经营指导导思想是传传统业务争争份额、创创新业务抢抢先机、稳稳健经营、科科学发展。总体来讲证券公司是风险厌恶者。因此，与经营指导思想相适应的风险偏好应当是，严格控制操作风险、有效降低市场风险，严密防范流动性风险。但是对于业务发展、创新、市场竞争来讲，证券公司又是风险的积极承担者。证券公司的整体风险与收益趋于平衡。科学合理的的战略规划划应当以实实现长期稳稳定发展为为目标。要要实现这一一目标，就就要寻找能能够实现长长期稳定发发展的业务务增长点，科科学分析每每一种业务务（包括自自营、经纪纪、资产管管理、固定定收益、投投资银行、融融资融券、直直投等）在在一个相对对较长的时时期

20、内所带带来的增长长机会，分分析这种机机会所面临临的风险及及其带来的的经营成本本。将证券券公司有限限的资本、人人力等资源源科学合理理地在各种种业务间进进行配置，从从而实现在在较长时间间内的高效效发展。而而且战略规规划不可能能一劳永逸逸低解决未未来一段时时间的各种种问题，需需要不断地地进行风险险识别、评评估，并对对战略规划划进行修订订。因此，在在制定战略略规划时要要将长期利利益与短期期利益有机机结合，局局部利益与与全局利益益有机结合合，并将之之具体落实实到证券公公司的资本本管理、人人力资源管管理和考核核管理之中中。全面风险管管理是制定定科学合理理的战略规规划的基础础，建设全全面风险管管理体系也也就

21、是对风风险管理的的战略规划划。建设全面面风险管理理体系的目目标是提高高证券公司司的风险管管理能力，以以适应业务务发展和战战略规划目目标的要求求。在未来来三年里实实施全面风风险管理就就成为证券券公司的风风险管理战战略。对资资本这一主主要资源进进行合理配配置是全面面风险管理理的核心目目标之一。为为了实现资资本的合理理配置，首首先要分析析每一种业业务所面临临的增长机机会，以及及这种机会会所面临的的风险；其其次要分析析这些风险险可能造成成的损失；然后分析析这种增长长机会与风风险成本之之间的平衡衡关系；最最后要在考考虑风险成成本、机会会成本和经经营成本的的情况下，在在各种业务务品种之间间进行合理理配置。

22、一一种业务在在短期内也也许增长迅迅猛，但在在一个相对对较长的时时期内，这这种业务的的增长机会会就会受到到较大局限限。证券公公司在进行行业务创新新时，会带带来风险分分散化效果果，在正常常情况下会会提升证券券公司的风风险承担能能力，并创创造新的业业务增长点点。但是，由由于对新业业务缺乏成成熟的管理理经验，存存在风险管管理能力不不相适应的的可能性。如如果新业务务风险远远远大于风险险分散化效效果，证券券公司将面面临较大的的新增风险险。而且，在在未经风险险评估和经经济资本配配置的情况况下，业务务过于分散散，有可能能使证券公公司主业受受到冲击，并并且承担了了过多业务务类型的风风险。因此此，资本合合理配置必

23、必须体现在在战略规划划的指导思思想之中，进进而落实到到工作计划划中去。证证券公司面面临的风险险主要有市市场风险、操操作风险、流动性风险、信用风险、道德风险、法律风险、合规风险等。在制定战略规划时主要考虑前三种主要风险。在这三种不同类型的风险和不同的业务、产品之间有效地配置资本，有助于降低证券公司面临的整体风险。资本配置运用到全面风险管理之中，表现为经济资本配置。以经济资本为核心的全面风险管理，贯穿风险管理工作的始终。（2）风险险管理政策策。风险管理政策包包括对行业业、产品、客客户、地区区的风险管管理政策取向。风险险管理政策策是风险管管理战略的的具体执行行策略。风风险政策应应当明确风风险容忍度度

24、，确定风风险成本即即经济资本本成本等。风险管理政策应当确定识别、评估、量化各种风险的基本原则和方法，应当明确经济资本配置的具体方法和运用原则。在风险识别和评估的基础上，进行风险等级划分，并确定相应的风险应对处置措施。 证券公司的的整体风险险与收益趋趋于平衡，即即高风险高高收益，低低风险低收收益。但是是证券公司司作为金融融机构，为为了获取较较高收益，必必须承担一一定的风险险。在某个个业务领域域，相对于于其它证券券公司，某证券公公司已经具具备了较高高的针对某某种风险的的管理能力力，或者能能够通过提提高风险管管理水平来来获得风险险管理溢价价，获得行行业内相对对较高的收收益水平。这这种有管理理的需要积

25、积极承担的的风险，作作为主要的的利润来源源，就是目目标风险。而而非目标风风险是指证证券公司在在经营主营营业务和承承担目标风风险的过程程中所承担担的附属或或伴生性风风险。此类类风险不能能形成证券券公司的利利润来源，也也不是证券券公司风险险管理的优优势所在，或或者风险管管理的成本本过高，证证券公司需需要因此放放弃部分目目标风险的的承担，从从而达到规规避风险的的目的。此此外还可以以采取对冲冲、分散、转转移等办法法降低风险险承担。风险类型型策略。证券公司面面临的风险险主要是市市场风险、操操作风险、流流动性风险险和其它风风险。总体体的风险策策略是有效效降低市场场风险、严严格控制操操作风险、严严密防范流流

26、动性风险险。A市场风风险策略。只只要有市场场波动，市市场风险就就始终存在在，不可能能完全消除除，只能通通过风险管管理措施加加以有效降降低。而且且由于风险险具有双侧侧性，既能能带来损失失也能带来来收益。尤尤其是当市市场波动处处于正向波波动周期时时，收益往往往大于风风险，当市市场波动处处于正向波波动末期或或者负向波波动时，风风险往往大大于收益。采采取适当的的风险管理理措施，就就能获得较较好的收益益。采取的的措施主要要有：限额额管理、资资产组合管管理、对冲冲、补偿等等。限额管理包包括交易限限额、风险险资产限额额、经济资资本限额、净净资本占用用限额、投投资限额、止止盈止损限限额等。对对限额应当当实行动

27、态态管理。当当市场环境境较好时，市市场波动处处于正向波波动周期，尤尤其是处于于初、中期期阶段，收收益大于风风险，在证证券公司的的承受能力力范围内，限限额可适当当增加。当当市场环境境趋于恶化化时，市场场波动处于于正向波动动末期或负负向波动周周期时，风风险大于收收益，限额额需要适当当减少。限限额的确定定需要根据据风险状况况、资本规规模、承受受能力、风风险偏好、风风险容忍度度、风险管管理能力等等因素来确确定，主要要的计量基基础是经济济资本限额额。限额管管理需要严严格的监控控和处理流流程。资产组合管管理包括业业务组合管管理、产品品组合管理理和股票组组合管理等等。资产组组合管理有有利于分散散风险，提提高

28、风险承承担能力。不不同的业务务、产品、股股票承担的的市场风险险不同，当当市场波动动加大，甚甚至负向波波动时，市市场风险对对不同的业业务、产品品和股票造造成的影响响不同。资资产组合管管理有利于于降低整体体市场风险险承担程度度。资产组组合管理的的基础是现现代投资组组合理论。但但是对于业业务组合、产产品组合等等资产组合合管理的基基础主要是是经济资本本配置。根根据每一种种资产的风风险状况、盈盈利能力和和资产限额额确定每一一种资产的的在组合中中的比例。根根据每一种种资产组合合的风险状状况、经济济资本配置置额度、资资产限额、风风险容忍度度和期望盈盈利率，确确定资产组组合的总体体额度。对冲和转移移是市场风风

29、险管理的的重要补充充手段。B操作风风险策略。操操作风险分分为可规避避的、可防防范的、可可转移或缓缓释的、和和应承担的的四种类型型。可规避避的操作风风险是指那那些证券公公司可以通通过调整业业务规模、改改变市场定定位、放弃弃某些产品品等措施让让其不再出出现的操作作风险。可可防范的操操作风险（如如交易差错错）是指可可以采取改改进风险控控制措施（如如改进流程程、加强管管理）来显显著减少发发生频率或或减少损失失金额的操操作风险。操操作风险与与市场风险险不同，并并不能直接接带来收益益。尤其是是对于单个个客户和单单笔业务来来说，操作作风险的发发生将直接接带来损失失。因此需需要严格控控制。但由由于市场在在不断

30、变化化，制度和和流程规范范永远不可可能超过业业务实际的的需要，只只能是根据据实际需要要不断加以以修订。而而且随着业业务规模不不断扩大，业业务种类不不断增加，机机构不断增增加，人员员规模迅速速增长，业业务创新不不断发展，完完全杜绝操操作风险是是不可能的的。完全杜杜绝操作风风险所需要要花费的的的成本可能能会超过了了业务发展展的承受能能力。只要要能通过加加强内控管管理，实现现比同业平平均水平较较高的风险险管理能力力和规范化化水平，就就能获得超超额的风险险管理溢价价。因此，针针对操作风风险也要确确定合理的的风险容忍忍度。这就就是可承受受的操作风风险。在市市场波动处处于正向波波动周期，尤尤其是初、中中期

31、时，积积极扩大业业务规模、机机构规模，就就等于积极极承担了更更多的操作作风险。但但是，业务务规模的扩扩大必须以以相应的风风险管理能能力作保障障。可转移移或缓释的的操作风险险（如火灾灾、抢劫、系系统开发失失败等）是是指证券公公司依靠自自身力量规规避和降低低风险的难难度较大，成成本较高，可可以通过制制定应急和和连续营业业方案、购购买保险、业业务外包等等方式将风风险转移或或缓释。C流动性性风险策略略。流动性性风险是指指证券公司司无力为负负债的减少少和资产的的增加提供供融资，造造成损失或或破产的可可能性。流流动性风险险是市场风风险、操作作风险、信信用风险等等发生剧烈烈、数额较较大变化的的结果。流流动性

32、风险险管理是资资产负债管管理的重要要组成部分分，通过对对流动性进进行定量、定定性分析，从从资产和负负债等多方方面对流动动性进行综综合管理。流流动性风险险管理能够够有效降低低证券公司司的经营成成本。流动动性风险的的危害性很很大，必须须严密防范范。但是，由由于流动性性风险是各各种风险综综合作用的的结果，因因此，流动动风险管理理必须与其其他风险管管理结合起起来。流动动性风险管管理的方法法主要有，净净资本管理理、流动性性比率管理理、现金流流分析、缺缺口分析、久久期分析、压压力测试和和敏感性分分析等。流流动性风险险与市场环环境有密切切的关系，即即与市场风风险密切相相关，当市市场处于牛牛市阶段，尤尤其是初

33、中中期阶段，市市场风险较较小，流动动性风险相相应较小；当市场处处于牛市阶阶段末期和和熊市阶段段时，市场场风险较大大，流动性性风险也相相应较大。因因此，熊市市阶段就需需要保持较较高的流动动性。资产产质量和风风险暴露对对流动性也也有着至关关重要的影影响，一旦旦资产质量量大幅下降降，风险暴暴露迅速增增加，会迅迅速消耗掉掉证券公司司的流动性性头寸，流流动性风险险就会大幅幅度增加，因因此，防范范流动性风风险必须严严密监控资资产质量和和风险暴露露。风险特性性策略。不不同的业务务有不同的的风险特性性，如低风风险低收益益、高风险险高收益、低低风险高收收益、高风风险低收益益等（见图图5），面面对不同特特性的风险

34、险隐患，证证券公司除除了采取控控制和化解解措施防止止风险转化化为现实的的损失之外外，还应当当采取一系系列的风险险管理策略略，如风险险控制、化化解、分散散、对冲、转转移、规避避和补偿等等措施，降降低证券公公司的风险险承担程度度，降低风风险转化为为损失的概概率，或者者降低风险险发生后产产生损失的的程度。低风险 高风险高收益 高收益低风险 高风险低收益 低收益风险收益 图5 风险险特性图A针对低低风险高收收益业务，应应当在市场场环境允许许的情况下下，加强风风险控制，并并采取积极极扩大规模模的办法，获获取盈利，成成为证券公公司重要的的利润基础础，如经纪纪业务、融融资融券业业务等；B针对低低风险低收收益

35、业务，应应当积极扩扩大市场规规模，成为为利润来源源的重要补补充，如资资产管理业业务、固定定收益业务务、投资顾顾问业务、套套利业务等等；C针对高高风险高收收益业务，在在加强风险险控制的基基础上，应应当根据资资本配置计计划和市场场变化及时时调整业务务规模，及及时把握市市场机会，获获取较高的的市场利润润。如证券券投资业务务、直投业业务等；为为了降低风风险，还应应当采取资资产组合以以分散风险险，提高风风险定价、加加强保障措措施等进行行风险补偿偿，提高风风险资本准准备提高抗抗风险能力力等措施。D针对高高风险低收收益业务，一一般应当采采取规避策策略，即使使少量参与与，也要采采取对冲、转转移等办法法将风险转

36、转嫁出去，如如衍生品业业务。市场角色色策略。根根据证券公公司在市场场中所处的的角色，可可以将业务务分为买方方业务和卖卖方业务。相相应的风险险也可以分分为买方风风险和卖方方风险。买买方风险相相对较高，卖卖方风险相相对较低。作作为买方角角色参与市市场，如证证投、固定定收益、承承购包销、融融资融券等等，将承担担价格下跌跌或资产贬贬值损失，或或债券交易易的对手方方违约风险险等，涉及及到市场、信信用、操作作风险，风风险相对较较高。作为为卖方角色色参与市场场，将承担担员工违规规操作、客客户异常交交易被监管管部门监控控而证券公公司被迫承承担协同监监管责任的的风险，涉涉及到操作作、合规风风险等，风风险相对较较

37、低。如经经纪业务、资资产管理业业务、投资资顾问、研研究咨询等等。风险管理策策略体系是是风险预警警体系的延延伸，由风风险管理委委员会统一一管理。但但是，已发发生问题资资产的处理理应当由资资产保全委委员会统一一管理。（3）风险险管理制度度。风险管理制度包包括风险管管理的制度度体系和对对所有制度度的风险管管理。证券券公司不仅仅要有完善善的风险管管理制度体体系，还应应当将所有有制度的管管理纳入到到风险管理理的范畴之之中。所有有制度流程程的制定都都要经过风风险审核，所所拟定的管管理措施都都要符合风风险管理的的要求。2、组织架架构体系（1）风险险管理委员员会。风险险管理的组组织架构以以董事会领领导的风险险

38、管理委员员会为最高高决策机构构。董事会会之下的风风险管理委委员会负责责制定战略略风险决策策，对涉及及重大经营营决策的风风险进行评评估和判断断，并做出出相应决策策。证券公司经经营班子所所属的风险险管理委员员会负责制制定经营风风险决策，对对经营班子子权限内的的经营决策策进行风险险评估和判判断。负责责向董事会会所属的风风险管理委委员会提交交报告。风险管理委委员会的运运作应当制制度化、规规范化，强强化风险管管理委员会会的决策权权威。在委委员会内实实行委员制制，委员在在会议中发发表意见，既既要代表部部门也要代代表个人，明明确权利与与责任。在经营层面面所设立的的投资决策策委员会负负责流动性性风险的管管理。

39、在经营层风风险管理委委员会下设设风险预警警委员会，负负责风险预预警工作。（2）三道道防线体系系。为了实实行层级化化风险管理理的需要，在证券公司层面应当进一步强化包括风险管理部、稽核部、法律合规部等中后台管理部门、业务主管部门、一线业务部门组成的的三道风险防范体系。三道防线不仅要承担风险控制的职责，还要承担有效管理、及时化解、有效转化风险的作用。三道防线之间要加强协调与合作。（3）风控控专员队伍伍。这是相相对独立于于业务体系系，又处于于业务体系系之中的风风险管理队队伍。风控控专员队伍伍能够保障障证券公司司范围内的的信息透明明、操作规规范、风险险及时化解解等，能够够保障各项项风险管理理政策制度度的

40、贯彻到到位。风控控专员队伍伍是全面风风险管理体体系中组织织体系的重重要组成部部分。由于于目前风控控专员由营营业部运营营总监兼任任，直接的的管理权归归属于营业业部和经纪纪业务总部部。因此，风风险管理部部对于风控控专员队伍伍的建设应应当有更大大的话语权权。3、流程及及方法体系（1）业务务流程的风风险管理。各项业务流程及管理措施是业务健康运行，防范风险的基本保障，是对各项业务操作基本要求和各项风险防范基本准则的原则性规定。全面风险管理应当将流程风险控制纳入到风险管理的体系之内，所有新业务流程及其大的修订，都应当经过风险管理委员会的审核。（2）风险险管理流程程。为了有有效地落实实风险管理理政策，必必须

41、采取一一系列风险险管理方法法，组成风风险管理流流程。主要要内容包括括：风险的的识别评估估与量化、现现场非现场场监控、报报告、预警警、风险转转化与处置置、经济资资本配置与与考核等（见见图3）。4、技术体体系在业务处理理大集中的的背景之下下，信息化化解决方案案和电子系系统为风险险管理和实实时监控提提供了必要要手段，极极大地减少少了基层业业务和管理理信息的不不对称和不不透明程度度。信息化化手段为风风险转化和和化解措施施的制定提提供了基础础和判断标标准。为措措施的提出出提供了可可靠的依据据。技术体体系是实施施全面风险险管理的必必要基础，为实现对对市场风险险、操作风风险、流动动性风险的的统一识别别、评估

42、和和监测、经经济资本的的测算和考考核、经济济资本配置置等提供了了有力手段段。为了满足足全面风险险管理的需需要，技术术系统需要要在按业务务模块进行行风险管理理的基础上上，在业务务模块和证证券公司整整体两个层层面，对市市场风险、操操作风险、流流动性风险险分别进行行识别、评评估和计量量。但是，技术术体系的采采用，也带带来了信息息技术方面面的风险隐隐患，对技技术体系的的风险管理理是全面风风险管理的的一个有机机组成部分分。5、风险管管理文化体体系（1）确定定共同的价价值标准。风险管理应当有稳定的目标、价值标准和管理原则，形成全证券公司共同的风险价值观，这就是风险管理文化。风险管理文化的集合就形成了风险管

43、理文化体系。在这个体系之下，用风险管理文化的价值标准来指导经营中的风险决策。具体的运用包括：培训、资格认证、考核标准的指导思想等。（2）全面面风险管理理要处理好好三大关系系风险与收收益的关系系。风险既代代表了正收收益也代表表了负损失失，风险管管理就是要要控制负损损失，获取取正收益。收益与风险是相匹配的，高收益就可能带来高风险，收益是有限的而风险是无限的，高风险不仅有可能损失掉过去几年的收益，甚至有可能给企业造成致命损失。风险不等于收益，承担了风险不一定就能获得收益，过高的风险就意味着赌博。不过，风险也不等于损失。风险是一种可能性或不确定性，而损失是一种结果，从个体来讲以及从短期来讲承担风险不一

44、定会造成损失，但从整体来讲或从中长期角度来讲，承担风险在带来收益的同时也带来了损失，如果承担的风险适度，而且实现了有效地风险管理，就能将损失控制在可以接受的程度内，并且能加以有效地转化或转移，从而实现理想的收益。因此，风险管理既要实现风险防范，也要实现积极地风险管理。风险管理理与内控的的关系。内内部控制是是风险管理理的基础。内内部控制如如果失效，将将导致管理理混乱，风风险管理的的机制和手手段都将失失灵。但是是仅仅做好好内部控制制是不够的的。因为，内内部控制着着重强调的的是对规范范的把握和和控制。而而风险管理理在内部控控制的基础础上，强调调对证券公司司整体风险险的分析和和评估，采采取对风险险的转

45、移和和补偿措施施，实施对对资本的有有效配置以以提高抗风风险能力。风风险管理不不仅要解决决不应该做做什么的问问题，还应该解解决应该做做什么，再再到如何做做。风险管理理与发展的的关系。风风险管理是是手段，发发展是目的的。全面风风险管理强强调的是全全员为了发发展，全员员也要做好好风险管理理。风险管管理与发展展是相辅相相成的关系系。只有做做好风险管管理才能保障了了企业价值值的有效积积累，才能能实现企业业的健康发发展。同样样只有深入入到企业的的发展之中中，解决发发展中遇到到的实际问问题和困难难，才能真真正做好风风险管理。（3）建设设风险文化化体系要形成一系系列的文化化理念和价价值标准，组组成较为完完善的

46、文化化体系。-通通过对风险险的有效管管理来创造造价值。风风险管理是是手段不是是目的，但但是企业价价值或股东东价值必须须通过有效效地风险管管理来创造造。-要要在一个相相对较长的的时期内实实现风险与与收益相匹匹配。短期期内收益是是有限的而而风险是无无限的。短短期内的收收益不可能能带来革命命性的变化化，但是风风险却可能能造成致命命损失。短短期内的高高收益不代代表在一个个较长时期期内也能实实现高收益益。风险管管理有助于于实现长效效机制：员员工及股东东价值回报报-全全员风险管管理与全员员发展，防防范风险人人人有责，管管理风险人人人有责，促促进发展人人人有责。-审审慎对待风风险。-占占用资源、承承担风险就

47、就意味着机机会损失，承承担风险能能够获取收收益也需要要付出代价价。-风风险管理要要做到防患患于未然，对对风险的早早期识别、预预警和化解解有助于减减少和控制制损失。-任任何失去控控制的损失失都无法用用收益来弥弥补。（二）管理理方法体系系一系列风险险管理方法法组成了全全面风险管管理流程。具具体的风险险管理方法法包括：全面风险管理流程及方法体系识别评估与量化现场与非现场监控报告预警经济资本配置与考核压力测试及敏感性分析图3 流程及方法体系框架图1、风险识识别、评估估和量化。全面面风险管理理的主要任任务就是对对证券公司司面临的各各种风险进进行有效的的识别、评评估、转化化和控制。对对资本进行行有效配置置

48、，是实施施全面风险险管理的主主要措施之之一。其前前提是对各各种风险进进行有效的的识别和评评估。因此此，需要建建立包括各各部门、各各产品、各各环节的风风险识别、评评估和量化体系系，全面推推进证券公公司的各种种风险进行行识别和评评估工作，进而而进行量化化分析，使使证券公司司的经济资本配配置工作能能够顺利开开展。（1）风险险识别的内内容。风险的识识别、评估估、量化的的指标体系系的包括风险险分类、判断断标准、量量化指标等等内容。在在风险管理理委员会的的领导下，各各业务主管管部门应当当建立本系系统的风险险分类及指指标体系。市场风险险。对于目前前开展的业业务来讲，证券公司面临的市场风险主要是股票市场和债券市场的价格风险，以及少量的利率和外汇风险。将来融资融券业务和股指期货业务开办以后，证券公司将面临融出证券的价格风险、市场剧烈波动带来的客户穿仓进而无力还款的风险、期权的杠杆风险等。对市场风险的识别应当区分买方和卖方（如期权）、交易账户和非交易账户。两者的风险性质不同，管理方法也不相同。操作风险险。证券公公司的操作作风险不仅仅存在于经经纪业务