XXXX一级建造师《建设工程经济》经典讲义bfzu.docx

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1、建设工程经济知识点提炼Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.建设工程经经济(一级级建造师)精讲班第第1讲讲义义 概述 一级级建造师考考试分为四四科：建建设工程经经济、建设工程程项目管理理、建建设工程法法规及相关关知识和和建造师师专业知识识与实务。一级建建造师考试试由国家统统一命题，统统一组织考考试。考试试实行滚动动管理，二二年内通过过。 资金金时间价值值的概念 1Z10010100资金的的时间价值值 重点资资金时间价价值的计算算 1掌握握资金时间间价值的概概念 2掌掌握现金流流量的概念念与现金流

2、流量图的绘绘制 3重重点掌握等等值的计算算 4熟悉悉名义利率率和有效利利率的计算算。 1ZZ1010011掌握握利息的计计算 一、资金时间间价值的概概念 资金金是运动的的价值，资资金的价值值是随时间间变化而变变化的，是是时间的函函数，随时时间的推移移而增值，其其增值的这这部分资金金就是原有有资金的时时间价值。 其实质质是资金作作为生产要要素，在扩扩大再生产产及其资金金流通过程程中，资金金随时间的的变化而产产生增值。 影响资资金时间价价值的因素素主要有： 1.资金的使使用时间。 2.资金数量量的大小 3.资资金投入和和回收的特特点 4.资金周周转的速度度 利息与与利率的概概念 二、利息与利利率的

3、概念念 利息就就是资金金时间价值值的一种重重要表现形形式。通常常用利息额额的多少作作为衡量资资金时间价价值的绝对对尺度,用利率率作为衡量量资金时间间价值的相相对尺度。 (一一)利息息 在借贷贷过程中,债务务人支付给给债权人超超过原借贷贷金额的部部分就是利利息。 从从本质上看看利息是由由贷款发生生利润的一一种再分配配。 在工工程经济研研究中，利利息常常被被看成是资资金的一种种机会成本本。 (二)利利率 利率率就是在单单位时间内内所得利息息额与原借借贷金额之之比,通常用百百分数表示示。 用于于表示计算算利息的时时间单位称称为计息周周期 利利率的高低低由以下因因素决定。 1.首首先取决于于社会平均均

4、利润率。在通常情情况下,平均利润润率是利率率的最高界界限。 22.取决于于借贷资本本的供求情情况。 33.借出资资本的风险险。 4.通货膨胀胀。 5.借出资资本的期限限长短。 (三)利息息的计算 1.单单利 所谓谓单利是指指在计算利利息时,仅用最最初本金来来计算,而不计计人先前计计息周期中中所累积增增加的利息息,即即通常所说说的利不生利利的的计息方法法。其计算算式如下：ItPi单单 式中:It代表第t计息息周期的利利息额 PP代表本本金 i单单计息周周期单利利利率 而nn期末单利利本利和FF等于本金金加上总利利息，即： F=PInPP(1nni单) 式中中In代表表n个个计息周期期所付或所所收

5、的单利利总利息，即：InPPi单n 在在以单利计计息的情况况下,总利利息与本金金、利率以以及计息周周期数成正正比的关系系。例：假如如以单利方方式借入10000元，年年利率88%，四年年末偿还，则则各年利息息和本利和和如下表所所示。 单单利计算分分析表单位位：元 使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还l100010008%=80108002108080116003116080124004124080132013202.复利利 所谓复复利是指在在计算某一一计息周期期的利息时时，其先前前周期上所所累积的利利息要计算算利息，即即“利生利利”、“利滚利”的计息方方式。其计计算式如下下：ItFt-11i

6、式中:It代表第t计息息周期的利利息额 FFt-1代表第（tt-1）期期末复利本本利和 i计息息周期复利利率 而第t期末复利本利的表表达式如下下： Ft= Ft-1(1ii) 例例：数据同同上例，按按复利计算算，则各年年利息和本本利和如下下表所示。 复利计计算分析表表单位:元 使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还1100010008%80108002108010808%86.41166.4031166.41166.48%93.3121259.712041259.7121259.7128%100.7771360.4891360.489从两个例子子可以看出出，同一笔笔借款，在在利率和计计息周期

7、均均相同的情情况下，用用复利计算算出的利息息金额比用用单利计算算出的利息息金额多。且本金越越大、利率率越高、计计息周期越越多时，两两者差距就就越大。 复利计算算有间断复复利和连续续复利之分分。 按期期(年、半年、季季、月、周周、日)计算复利利的方法称称为间断复复利(即即普通复利利) 按按瞬时计算算复利的方方法称为连连续复利。在实际使使用中都采采用间断复复利。 （四四)利息息和利率在在工程经济济活动中的的作用 11.利息息和利率是是以信用方方式动员和和筹集资金金的动力 2.利利息促进投投资者加强强经济核算算,节节约使用资资金 3.利息和和利率是宏宏观经济管管理的重要要杠杆 44.利息息与利率是是

8、金融企业业经营发展展的重要条条件现金流量图图的绘制 lZlOOl0122掌握现现金流量图图的绘制 一、现金金流量的概概念 在考考察对象整整个期间各各时点 t上实际际发生的资资金流出或或资金流人人称为现金金流量 其其中:流出出系统的资资金称为现现金流出,用符号(CO)tt表示 流流人系统的的资金称为为现金流入入,用符号号(CI)t表示 现金流入入与现金流流出之差称称为净现金金流量,用用符号(CCICOO)t表示示。 二、现金流量量图的绘制制 现金金流量的三三要素：现金流量量的大小(现金流量量数额) ；方向(现现金流入或或现金流出出) ；作用点(现金流量量发生的时时间点) 一次支付付的终值和和现值

9、计算算 lZll010113掌握握等值的计计算 不同同时期、不不同数额但但其“价值值等效”的的资金称为为等值，又又叫等效值值。 一、一次支付付的终值和和现值计算算 一次支支付又称整整存整付，是是指所分析析系统的现现金流量，论论是流人或或是流出，分分别在各时时点上只发发生一次，如如图所示。 n计计息的期数数 P现现值(即现在的的资金价值值或本金)，资金发发生在(或或折算为)某一特特定时间序序列起点时时的价值 F终值值(即nn期末的的资金值或或本利和)，资金发发生在(或或折算为)某一特特定时间序序列终点的的价值 (一)终值计计算(已知PP求FF) 一次次支付n年年末终值(即本本利和)F的计计算公式

10、为为： FP（1i)n 式中（11i)nn称之为为一次支付付终值系数数,用用（F/PP,i,n）表表示，又可可写成:FPP（F/PP,i,n）。 例：某人借借款100000元,年复利率率i=110%,试问5年末末连本带利利一次需偿偿还若干? 解:按上上式计算得得: FFP（11i)nn=100000（1110%)55=161105.11元 (二)现值计计算(已知FF求PP) PF（1i)-nn 式中（11i)-n称为为一次支付付现值系数数,用用符号(PP/F,i,nn)表示。式又可写写成:FFP（FF/P,i,nn）。 也也可叫折现现系数或贴贴现系数。 例某人人希望5年年末有1100000元资

11、金金，年复利利率i=10%，试试问现在需需一次存款款多少? 解:由上式式得: PF（11i)-n=100000（1110%)-5=62099元 从从上可以看看出：现值值系数与终终值系数是是互为倒数数。建设工程经经济(一级级建造师)精讲班第第2讲讲义义等额支付系系列的终值值、现值、资金回收收和偿债基基金计算 二、等额额支付系列列的终值、现值、资资金回收和和偿债基金金计算 AA年金,发生在(或折折算为)某一特特定时间序序列各计息息期末(不不包括零期期)的等等额资金序序列的价值值。 1.终值计计算(已知AA,求F) 等等额支付系系列现金流流量的终值值为: （1i）n1/ii年称为等等额支付系系列终值

12、系系数或年金金终值系数数,用用符号(FF/A，ii，n)表表示。 公公式又可写写成：F=A(F/A，i，nn)。 例例：若110年内内，每年末末存10000元元，年利率率8%,问110年末末本利和为为多少? 解:由公式式得： 10000（118%）1101/8% 144487 22.偿债债基金计算算(已已知F,求AA) 偿债债基金计算算式为： i/（1ii）n11称为等等额支付系系列偿债基基金系数，用用符号(AA/F，ii，n)表表示。 则则公式又可可写成：AA=F(AA/F，ii，n) 例：欲在在5年年终了时获获得100000元，若每每年存款金金额相等，年年利率为110%,则每年末末需存款多

13、多少? 解:由公式(1Z11010113-166)得： 110000010%/（1110%）511 11638元 33.现值值计算(已知A,求求P) （1i）n1/ii（1ii）n称称为等额支支付系列现现值系数或或年金现值值系数,用符号号(P/AA，i，nn)表示。 公式又又可写成：PAA(P/AA，i，nn) 例：如期望5年内内每年末收回11000元，问在在利率为10%时，开始始需一次投投资多少? 解:由公公式得: 10000（1110%）551/10%（1110%）5 37900.8元 44.资金金回收计算算(已已知P,求AA) 资金金回收计算算式为: i（11i）nn/（1ii）n11称

14、为等等额支付系系列资金回回收系数，用用符号(AA/P，ii，n)表表示。 则则公式又可可写成：AA=P(AA/P，ii，n) 例：若投投资100000元，每每年收回率率为8%,在110年内收收回全部本本利，则每每年应收回回多少? 解:由公式式得: 10000088%（118%）110/（118%）1101 14490.3元 等额还本本利息照付付系列现金金流量的计计算 三、等额还本本利息照付付系列现金金流量的计计算 每年年的还款额额At按按下式计算算： AttPI/nPIIi1(tt1)/n 式式中：AAt为第t年的还本本付息额；PI为还款起起始年年初初的借款金金额 例：某借款人人向银行借借款5

15、0000000元借款款,期限10年年,年利率率为6%.采用等等额还本利利息照付方方式，问第第5年应应还本付息息金额是多多少? 解:由公式得得: AAtPII/nPPIi1(t1)/n 50000000/10500000066%11(51)/110 688000元 总结结： 计算公式公式名称已知项欲求项系数符号公式一次支付终值PF（F/P，i，n）F=P(1i)n一次支付现值FP(P/F，i，n)P=F(1i)-n等额支付终值AF(F/A，i，n)FA(1i)n-1/i偿债基金FA(A /F，i，n)A=Fi/(1i)n-1年金现值PA(P/A，i，n)P= A(1i)n-1/i(1i)n资金回

16、收AP(A/P，i，n) A=Pi(1i)n/ (1i)n-1影响资金等等值的因素素有三个：金额的多多少、资金金发生的时时间长短、利率(或折现现率)的大小。 名义利利率和有效效利率的计计算 lZZlOlOO14熟熟悉名义利利率和有效效利率的计计算 在复复利计算中中，利率周周期通常以以年为单位位，它可以以与计息周周期相同，也也可以不同同。当计息息周期小于于一年时，就就出现了名名义利率和和有效利率率。 一、名义利率率的计算 名义利率率r是是指计息周周期利率i乘以以一年内的的计息周期期数m所得的年年利率。即即：riim 若若计息周期期月利率为为1%，则年名义义利率为12%。很显然,计算算名义利率率与

17、单利的的计算相同同。 二、有效利率率的计算 有效利率率是措资金金在计息中中所发生的的实际利率率 包括：计息周期期有效利率率 ；年有效利利率 。 1.计计息周期有有效利率,即计计息周期利利率i: ir/m 2.年有效效利率,即年实实际利率。 有效利利率ieeff为为: iieff=（1r/m）mm1 有效效利率是按按照复利原原理计算的的理率 由由此可见，有有效利率和和名义利率率的关系实实质上与复复利和单利利的关系一一样。 例例：现设年年名义利率率r110%,则年、半半年、季、月、日的的年有效利利率如下表表所示。 名义利率率与有效利利率比较表表 年名义利率(r)计息、期年计息、次数(m)计息期利率

18、(ir/m)年有效利率（ieff )10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.47%日3650.0274%10.51%可以看出，每每年计息周周期m越多,iefff与rr相差越越大；另一一方面，名名义利率为为10%,按季季度计息时时,按按季度利率率2.55%计息息与按年利利率100.38%计息息,二二者是等价价的。 但但应注意，对对等额系列列流量，只只有计息周周期与收付付周期一致致时才能按按计息期利利率计算。否则，能能用收付周周期实际利利率来计算算。例题见见教材177页的【1Z10010144-4】建设工程经经济(一级级建造师)精讲班第第3讲讲义

19、义 1Z1011020 建设项目目财务评价价 对建设设项目的经经济评价，根根据评价的的角度、范范围、作用用的不同，分分为财务评评价(也称财务务分析)和国民民经济评价价(也也称经济分分析)两个层次次。 1Z1011021掌握财务务评价的内内容 一、建设项目目财务评价价的基本内内容 根据据不同决策策的需要，财务评价价分为融资资前分析和和融资后分分析。 经营营性项目主主要分析：项目的盈盈利能力、偿债能力力和财务生生存能力。 非经营性性项目应主主要分析：项目的财财务生存能能力。 (一)项目的的盈利能力力：其主要要分析指标标包括：项项目投资财财务内部收收益率和财财务净现值值、项目资资本金财务务内部收益益

20、率、投资资回收期、总投资收收益率和项项目资本金金净利润率率。 (二)偿债能力力：其主要要指标包括括利息备付付率、偿债债备付率和和资产负债债率等。 (三)财务生存存能力：分分析项目是是否有足够够的净现金金流量维持持正常运营营，以实现现财务可持持续性。 财务可持持续性：首首先体现在在有足够大大的经营活活动净现金金流量。 其次各年年累计盈余余资金不应应出现负值值。 若出出现负值，应应进行短期期借款，同同时分析该该短期借款款的年份长长短和数额额大小，进进一步判断断项目的财财务生存能能力。 二二、财务评评价方法 (一) 财务评价价的基本方方法 财务务评价的基基本方法包包括：确定性评评价方法；不确定性性评

21、价方法法。 (二)按评评价方法的的性质分类类 按评价价方法的性性质不同,财务务评价分为为： 定量分析析；定性分析析 。 在项目财财务评价中中，应坚持持定量分析析与定性分分析相结合合，以定量量分析为主主的原则。 (三三)按按评价方法法是否考虑虑时间因素素分类 对对定量分析析，按其是是否考虑时时间因素又又可分为：静态分析析；动态分析析。 在项目财财务评价中中，应坚持持动态分析析与静态分分析相结合合，以动态态分析为主主的原则。 (四四)按按评价是否否考虑融资资分类 财财务分析可可分为： 1.融资前分分析 融资资前分析排排除融资方方案变化的的影响，从从项目投资资总获利能能力的角度度，考察项目目方案设计

22、计的合理性性。在项目目建议书阶阶段，可只进行行融资前分分析。 2.融资后分分析 融资资后分析应应以融资前前分析和初初步的融资资方案为基基础，考察察项目在拟拟定融资条条件下的盈盈利能力、偿债能力力和财务生生存能力，判判断项目方方案在融资资条件下的的可行性。融资后的的盈利能力力分析也应应包括动态态分析和静静态分析。 动态分分析包括下下列两个层层次:一是项目目资本金现现金流量分分析；二是投资资各方现金金流量分析析。 (五)按项目评评价的时间间分类 按项目评评价的时间间可分为： 事前评价价：是在建建设项目实实施前投资资决策阶段段所进行的的评价。 事中评价价：亦称跟跟踪评价，是在项目目建设过程程中所进行

23、行的评价。 事后评价价：亦称项项目后评价价，是在项目目建设投入入生产并达达到正常生生产能力后后的总结评评价。三、财务务评价的程程序 (一)熟悉建设设项目的基基本情况； (二)收集集、整理和和计算有关关技术经济济基础数据据资料与参参数； (三)根据据基础财务务数据资料料编制各基基本财务报报表；(四)财务务评价。 四、财务务评价方案案 (一一)独独立型方案案 独立型型方案是指指方案间互互不干扰、在经济上上互不相关关的方案，即即这些方案案是彼此独独立无关的的，选择或或放弃其中中一个方案案，并不影影响其他方方案的选择择。 对独独立方案的的评价选择择，其实质质就是在“做”与“不不做”之间间进行选择择。因

24、此，独独立方案在在经济上是是否可接受受，取决决于方案自自身的经济济性，即方方案的经济济指标是否否达到或超超过了预定定的评价标标准或水平平。这种种对方案自自身的经济济性的检验验叫做“绝对经济济效果检验验”，若方案案通过了绝绝对经济效效果检验，就就认为方案案在经济上上是可行的的。 (二)互斥型方方案 互斥斥型方案又又称排他型型方案，在在若干备选选方案中，各各个方案彼彼此可以相相互代替，具具有排他性性，选择其其中任何一一个方案，则则其他方案案必然被排排斥。 互互斥方案经经济评价包包含两部分分内容： 一是考察察各个方案案自身经济济效果最优优，即进行绝绝对经济效效果检验； 二是考察察哪个方案案相对经济济

25、效果最优优，即进行相对经经济效果检检验。 通通常缺一不不可，只有有在众多互互斥方案中中必须选择择其中之一一时才可单单独进行相相对经济效效果检验。 五、项项目计算期期 财务务评价的项项目计算期期：是指财财务评价中中为进行动动态分析所所设定的期期限，包括括建设期和和运营期。 (一)建设期期：是指项项目从资金金正式投入入开始到项项目建成投投产为止所所需要的时时间。 (二)运运营期：运营期分分为投产期期和达产期期两个阶段段。 lZ1011022 掌握财务务评价指标标体系的构构成 财务评价指标体系的构成确定性分析盈利能力分析静态分析投资收益率R总投资收益率资本金净利润率静态投资回收期Pt动态分析财务内部

26、收益率FIRR财务净现值FNPV财务净现值率FNPVR动态投资回收期Pt偿债能力分析借款偿还期Id利息备付率ICR偿债备付率DSCR资产负债率流动比率速动比率不确定性分析盈亏平衡分析BEP敏感性分析lZlOll023掌握影响响基准收益益率的因素素 一、基基准收益率率的概念 基准收益益率也称基基准折现率率，是企业或或行业投资资者以动态态的观点所所确定的、可接受的的投资方案案最低标准准的收益水水平。 二二、基准收收益率的测测定 （一一）政府投投资项目以以及按政府府要求进行行财务评价价的建设项项目：采用用的行业财财务基准收收益率。 （二）企企业投资建建设项目：选用行业业财务基准准收益率。 （三）境境

27、外投资的的建设项目目财务基准准收益率的的测定，应应首先考虑虑国家风险险因素。 （四）投投资者自行行测定项目目的最低可可接受财务务收益率。应除考虑虑行业财务务基准收益益率外，还还包括： 资金成本本：是为取取得资金使使用权所支支付的费用用，主要包包括筹资费费和资金使使用费。 机会成本本：是指投投资者将有有限的资金金用于拟建建项目而放放弃的其他他投资机会会所能获得得的最大收收益。 显然然，基准收益益率应不低低于单位资资金成本和和单位投资资的机会成成本。 表表达式如下下： icci1=mmax单单位资金成成本，单位位投资机会会成本 投资风风险i2 一般说来来，从客观观上看，资资金密集项项目的风险险高于

28、劳动动密集项目目的风险；资产产专用性强强的高于资资产通用性性强的；以以降低生产产成本为目目的的低于于以扩大产产量、扩大大市场份额额为目的的的。 从主主观上看，资资金雄厚的的投资主体体的风险低低于资金拮拮据者。适适当考虑风风险贴补率率i2以提提高i值。 通货膨胀胀i3：是指指由于货币币(这这里指纸币币)的的发行量超超过商品流流通所需要要的货币量量而引起的的货币贬值值和物价上上涨的现象象。 通货货膨胀以通通货膨胀率率来表示，通通货膨胀率率主要表现现为物价指指数的变化化，即通货货膨胀率约约等于物价价指数变化化率。 综综上分析，投投资者自行行测定项目目基准收益益率可确定定如下： 若按当年年价格预估估项

29、目现金金流量：iic=(11+i1)(1+ii2)(11+i3)1ii1+ii2+ii3 ； 若按基年年不变价格格预估项目目现金流量量：ic=(1+ii1)(11+i2)1ii1+ii2 ； 确定基准准收益率的的基础是资资金成本和机会会成本，而而投资风险险和通货膨膨胀则是必必须考虑的的影响因素素。 下列列项目风险险较大，在确定最最低可接受受财务收益益率时可适适当调整提提高其取值值： 1.项目投入入物属紧缺缺资源的项项目； 2.项目技人人物大部分分需要进口口的项目； 3.项目产出出物大部分分用于出口口的项目； 4.国家限制制或可能限限制的项目目； 5.国家优惠惠政策可能能终止的项项目； 6.建建

30、设周期长长的项目； 7.市场需求求变化较快快的项目； 8.竞争激烈烈领域的项项目； 9.技术寿命命较短的项项目； 10.债务资金金比例高的的项目； 11.资金来源源单一且存存在资金提提供不稳定定因素的项项目； 12.在国外投投资的项目目； 13.自然灾害害频发地区区的项目； 14.研发新技技术的项目目等。(五)基准准收益率的的测定方法法可采用：资本资产产定价模型型法、加权权平均资金金成本法、典型项目目模拟法和和德尔菲专专家调查法法等方法。建设工程经经济(一级级建造师)精讲班第第4讲讲义lZlOll024掌握财务务净现值指指标的计算算 一、概概念 财务净现现值（FNNPV）是是指用一个个预定的基

31、基准收益率率(或或设定的折折现率)ic分分别把整个个计算期间间内各年所所发生的净净现金流量量都折现到到投资方案案开始实施施时的现值值之和。财财务净现值值是评价项项目盈利能能力的绝对对指标。财财务净现值值计算公式式为： FNPPV式中 FNPPV 财务净现现值； (CCICOO)t 第t年的的净现金流流量（应注注意“”、“”号）； icc 基准收益益率 n 方案计算算周期二、判别准则则 当FFNPV0时，说明该方方案除了满满足基准收收益率要求求的盈利之之外，还能得到到超额收益益，换句话说说方案现金金流人的现现值和大于于现金流出出的现值和和，该方案有有收益，故该方案案财务上可可行。 当当FNPPV

32、0时，说明该方方案基本能能满足基准准收益率要要求的盈利利水平，即即方案现金金流入的现现值正 好抵偿方方案现金流流出的现值，该方案财财务上还是是可行的。 当FNNPV00时，说明明该方案不不能满足基基准收益率率要求的盈盈利水平，即即方案收益益的现值不不能抵偿支支出的现值值，该方案案财务上不不可行。 例： 当ic=5%时，FFNPV10001100（155%）-110 当icc=10%时，FNNPV100110（1110%）-10 当iic=155%时，FFNPV10001100（1115%）-10 三、优劣劣 财务净净现值指标标的优点是是：考虑了了资金的时时间价值，并并全面考虑虑了项目在在整个计

33、算算期内现金金流量的时时间分布的的状况；经济意义义明确直观观，能够直直接以货币币额表示项项目的盈利利水平；判判断直观。 不足之之处是： 必须首先先确定一个个符合经济济现实的基基准收益率率，而基准准收益率的的确定往往往是比较困困难的； 在互斥方方案评价时时，财务净净现值必须须慎重考虑虑互斥方案案的寿命，如如果互斥方方案寿命不不等，必须须构造一个个相同的分分析期限，才才能进行各各个方案之之间的比选选； 财务净现现值也不能能真正反映映项目投资资中单位投投资的使用用效率； 不能直接接说明在项项目运营期期间各年的的经营成果果； 没有给出出该投资过过程确切的的收益大小小，不能反反映项目投投资中单位位投资的

34、回回收速度。 IZl0010255掌握财财务内部收收益率指标标的计算 一、财务务净现值函函数 财务净现现值的大小小与折现率率的高低有有直接的关关系，即财务净净现值是折折现率的函函数。其表表达式如下下： FNPPV（i）工程经济中中常规投资资项目的财财务净现值值函数曲线线在其定义义域(即li)内内(对对大多数工工程经济实实际问题来来说是0i)，随着折现现率的逐渐渐增大，财财务净现值值由大变小小，由正变变负。 常常规现金流流量投资方方案：即在在计算期内内，开始时时有支出而而后才有收收益，且方方案的净现现金流量序序列的符号号只改变一一次的现金金流量的投投资方案。 FNPPV与i之间间的关系一一般如图

35、所所示。 二、财务务内部收益益率的概念念 对对常规投资资项目，财务内部部收益率其其实质就是是使投资方案在在计算期内内各年净现现金流量的的现值累计计等于零时时的折现率率。其数学学表达式为为： FFNPV(FIRRR)00式中 FIIRR 财务内部部收益率。 内内部收益率率的经济含含义是投资资方案占用用的尚未回回收资金的的获利能力力，是项目目到计算期期末正好将将未收回的的资金全部部收回来的的折现率。它取决于于项目内部部，反映项项目自身的的盈利能力力，值越高高，方案的的经济性越越好。 财财务内部收收益率不是是初始投资在整个个计算期内内的盈利率率，因而它它不仅受项项目初始投投资规模的的影响，而而且受项

36、目目计算期内内各年净收收益大小的的影响。 三、判断断 若FIIRRic，则则项目/方方案在经济济上可以接接受； 若FIRRRicc，则项目目/方案在在经济上应应予拒绝。 项目投资资财务内部部收益率、项目资本本金财务内内部收益率率和投资各各方财务内内部收益率率可有不同同判别基准准。四、优优劣 财务内部部收益率(FIRRR)指指标考虑了了资金的时时间价值以以及项目在在整个计算算期内的经经济状况，不不仅能反映映投资过程程的收益程程度，而且且FIRRR的大大小不受外外部参数影影响，完全全取决于项项目投资过过程净现金金流量系列列的情况。这种项目目内部决定定性，使它它在应用中中具有一个个显著的优优点，即避

37、避免了像财财务净现值值之类的指指标那样需需事先确定定基准收益益率这个难难题，而只只需要知道道基准收益益率的大致致范围即可可。 不足足的是财务务内部收益益率计算比比较麻烦，对对于具有非非常规现金金流量的项项目来讲，其其财务内部部收益率在在某些情况况下甚至不不存在或存存在多个内内部收益率率。 五、FIRRR与FNPVV比较 对于独立立常规投资资方案，通通过对比FFNPV与与FIRRR的定义式式，我们能能得到以下下结论： 对于同一一个项目，当当其FIRRRic时，必必然有FNNPV0；当其FIIRRic时，则则FNPVV0。即：对于独立立常规投资资方案，用用FIRRR与FNPPV评价的的结论是一一致

38、的； FNPVV指标计计算简便，显显示出了项项目现金流流量的时间间分配，但但得不出投投资过程收收益程度大大小，且受受外部参数数(icc)的影影响。 FIRRR指标计计算较为麻麻烦，但能反映映投资过程程的收益程程度，而FIRRR的大小小不受外部部参数影响响,完全取取决于投资资过程现金金流量。 lZl0ll026掌握财务务净现值率率指标的计计算 财务务净现值率率(FNNPVR)是指项目目财务净现现值与项目目总投资现现值之比，其经济含含义是单位位投资现值值所能带来来的财务净净现值，是一个考考察项目单单位投资盈盈利能力的的指标。常常用财务净净现值率作作为财务净净现值的辅辅助评价指指标。 财财务净现值值

39、率(FFNPVRR)计算算式如下： 式中 Ip 投资现值值 It 第t年投投资额 k 投资年数数（P/FF，ic，t） 现值系数数 对于独立立方案FNNPVR0，方案才能能接受。对于多方方案评价，将FNPPVR0的方案案淘汰，余余下的方案案将FNPPV、投资资额与FNNPVR结结合进行选选择。 而而且在评价价时应注意意以下几点点： 1 计算投资资现值与财财务净现值值的研究期期应一致，即财务净净现值的研研究期是nn期，则投资现现值也是研研究期为n期的的投资； 2 计算投资资现值与财财务净现值值的折现率率应一致； 3 应当注意意直接用财财务净现值值率比较方方案所得的的结论与用用财务净现现值比较方方

40、案所得的的结论并不不总是一致致的。 在有明显显的资金总总量限制时时，且项目占占用资金远远小于资金金总拥有量量时，以财务净净现值率进进行方案选选优是正确确的，否则应将将FNPPVR与与投资额、财务净现现值结合选选择方案。 【例lZlOOl0266】计算算财务净现现值(FFNPV)、财务务内部收益益率(FFIRR)和财务务净现值率率(FNNPVR).（见教教材30页页）建设工程经经济(一级级建造师)精讲班第第5讲讲义义 lZlOll027掌握投资资收益率指指标的计算算 一、概概念 投资资收益率是是衡量投资资方案获利利水平的评评价指标，它是投资资方案建成成投产达到到设计生产产能力后一一个正常生生产年份的的年净收益益额与方案案投资的比比率。 它它表明投资资方案在正正常生产年年份中，单位投资资每年所创创造的年净净收益额。对生产期期内各年的的净收益额额变化幅度度较大的方方案，可计算生生产期年平平均净收益益额与投资资的比率。 其计算算公式为： 式中 RR 投资收益益率； A 年净收益益额或年平平均收益额额； I 总投资（包包括建设投投资、建设设期贷款利利息和流动动资金）。二、判别别准则 将将计算出的的投资收益益率（R)与所确确定的基准准投资收益益