工商业贷款证券化（DOC 11）2011.docx

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1、 工商业贷款证券券化 （一）工商业贷贷款证券化概概述相较于房地产抵抵押贷款、汽汽车消费贷款款等消费贷款款，商业银行行可能更乐于于将普通的工工商业贷款证证券化。这是是因为，在银银行的资产中中，消费贷款款一般质地较较优良，其安安全性和收益益性都较好，除除非是为了迫迫切获得新的的资金来源，银银行一般都不不愿将其证券券化；而且，在在银行的所有有资产中，普普通工商业贷贷款的资本风风险权重是最最大的，这也也就意味着维维持同样规模模的工商业贷贷款将占用银银行更多比例例的资本金，从从而影响银行行的资本利润润率。因此，商商业银行对将将工商业贷款款证券化的内内在动力更强强，积极性也也更大。一工商业贷款款信用特征工

2、商业贷款一般般具有以下的的信用特征：相较于其它它类型同期贷贷款而言，工工商业贷款利利率一般较高高。工商业贷款款早偿率较低低。一般情况况下工商业贷贷款的早偿要要事先征得贷贷款银行的同同意，借款人人有时甚至还还要多支付一一些利息作为为违约惩罚；而且借款人人通常也不会会浪费贷款机机会去早偿贷贷款，因此工工商业贷款的的早偿率一般般较低。贷款早偿预预测难度大。原原因在于借款款人在提前偿偿付贷款时不不但需考虑再再融资成本，还还要考虑其与与银行的关系系，其提前还还贷动因的复复杂性导致其其早偿行为的的可预测性较较差；而对于于组成支持资资产的各笔贷贷款而言，由由于每笔贷款款合同赋予借借款人的提前前还贷权利都都各

3、不相同，更更进一步加大大了对全部贷贷款组合的早早偿情况的预预测难度，也也即贷款组合合现金流实现现情况的可预预测性较差。 缺乏统统一的抵押担担保品。不象象房地产抵押押贷款或汽车车消费信贷，工工商业贷款的的抵押担保物物种类繁多，任任何有价值的的资产都可能能为放款银行行接受为担保保措施，甚至至有些贷款根根本就只有相相关方的人格格保证而无物物的担保，这这就使得对违违约贷款行使使担保权益更更为复杂，也也使得对工商商业贷款的清清偿难度加大大。工商业贷款款组合分散性性较差。首先先，工商业贷贷款一般单笔笔金额较大，因因此证券化资资产池所组合合的工商业贷贷款笔数不多多，也即支持持资产组合内内债务人数量量少，支持

4、资资产组合现金金流的实现情情况极易受到到个别债务人人的违约或提提前偿付的影影响，使得支支持资产组合合现金流的可可预测性较低低。其次，工工商业贷款的的借款人也即即债务人一般般系银行的常常年客户，地地域集中度较较高，债务人人经营状况一一般都与地域域经济景气度度有强效同步步性，导致贷贷款现金流较较易出现大的的波动，加大大证券化风险险。工商业贷款款同质性较差差。由于每笔笔贷款都是借借款人与银行行进行一对一一谈判而得到到，各个贷款款合同内容不不尽相同，有有些甚至还有有很大出入。贷贷款合同的非非格式化和非非标准化导致致被组合在同同一支持资产产池内的各笔笔贷款的同质质性较差。普通工商业贷款款的上述特征征增加

5、了对组组合资产进行行信用评估的的难度，对其其进行证券化化较其它信贷贷资产也要求求更高的技术术。对贷款资资产组合的信信用评级将不不得不建立在在对每笔贷款款进行逐项调调查的基础上上，至少应使使得评级机构构对所有的债债务人有了基基本的熟悉和和了解，评级级机构对服务务商（一般为为发起人商业业银行）为证证券化交易提提供服务的有有效性和规范范性感到基本本满意。进行行这些调查的的代价无疑是是不菲的。而而信用提高机机构在为交易易提供信用增增级时亦将会会索要高昂的的信用提高费费用以平衡为为这些工商业业贷款组合所所承担的信用用风险。因此此，工商业贷贷款证券化交交易不得不在在信用评估和和信用提高环环节支付高额额成本

6、。另一一方面，由于于资产同质性性较差，工商商业贷款证券券化的交易技技术和程序很很难实现标准准化和规范化化，这也导致致交易成本升升高。可以说说，昂贵的交交易成本已经经成为制约普普通工商业贷贷款证券化大大规模发展的的主要原因。二. 工商业贷贷款证券化的的主要风险及及其控制1.工商业贷款款组合的信用用风险工商业贷款组合合的信用风险险主要取决于于借款人的信信用、借款人人的数量、借借款人的地域域和行业集中中度等因素。借借款人的信用用等级反映了了其违约还贷贷的可能性。因因此，在组合合证券化资产产时应尽量挑挑选信用等级级高的借款人人所借的贷款款。对于证券券化组合资产产而言，借款款人数量越多多，贷款组合合的信

7、用风险险也就越分散散；此外，由由于借款人经经营状况一般般都其所在地地域及其所处处行业的经济济景气度有强强效同步性，借款人地域和行业集中度越高，贷款组合的现金流也越容易出现大的波动，加大证券化风险，因此降低资产组合的系统风险的另一有效途径就是增加借款人的数量 国外证券化实践经验标明，当资产组合的债务人低于30人时，资产池贷款的总体违约率或预计损失将急剧增加，因此，应限制单个债务人的贷款数量不超过资产池贷款总量的3%。和加大借款人的地域及行业分散度 加大资产组合债务人的分散度可提高资产池的信用水平，但另一方面分散化也存在边际效益递减现象。例如国外经验就揭示一个含有13个行业的贷款组合，也即每个行业

8、贷款资产不超过贷款组合总量8%资产池其系统风险就已经较低了，进一步的分散化所得的边际收益可能还无法弥补边际成本支出。2.交易的利率率风险工商业贷款证券券化交易的利利率风险包括括资产池利息息收入与证券券化产品利息息支出在发生生时间和频率率上的不匹配配以及市场利利率调整风险险。为降低交交易所面临的的利息收支不不匹配风险，可可建立流动性性备付金储备备以应付交易易期内发生的的利息短缺情情况并将暂时时未予支付的的资产池收入入进行合规投投资以避免利利息损失。对对市场利率调调整风险可通通过与第三方方进行利率互互换加以控制制，且该第三三方的信用等等级应不低于于证券化产品品的最高评级级。三. 证券化产产品的设计

9、和和发行理论上讲，工商商业贷款的证证券化也可采采用信托受益益凭证和抵押押债券两种结结构形式。但但是，在以信信托受益凭证证的结构形式式将工商业贷贷款证券化的的情况下，由由于贷款的现现金流波动性性较大且现金金流提前发生生或损失的可可预测性较低低，若对证券券化交易的信信用提高主要要依赖内部途途径，则势必必以较多的贷贷款作为支持持资产，导致致贷款资产的的利用率降低低，增加证券券化交易成本本；而若主要要依靠外部途途径，则由于于对贷款资产产本身的风险险评估难度较较大，第三人人为证券化提提供信用增级级时一般都会会保守谨慎行行事而要求较较高的信用提提高对价。因因此，无论采采用何种形式式的信用提高高方式，通过过

10、信托受益凭凭证的结构形形式对工商业业贷款进行证证券化的成本本都将会很高高以致于对商商业银行毫无无利益可言。而而若以抵押债债券的结构形形式进行工商商业贷款的证证券化，则可可以通过超额额抵押的方式式为证券化提提供信用提高高，如此，一一方面，即使使个别债务人人违约导致支支持资产现金金流发生大的的波动也不至至于影响债券券的偿付；另另一方面，由由于作为支持持资产的贷款款组合在满足足证券偿付对对现金流的要要求后理论上上还可被发行行人用于其他他途径，也即即并非如信托托受益凭证结结构那样被完完全“固定”只能用于支支付证券，因因此，抵押债债券形式的证证券化对发行行人的资产利利用率影响较较小。同样的，基于交交易成

11、本和费费用的原因，工工商业贷款的的证券化采用用私募的发行行方式可能更更为适宜。如如果证券的收收益和信用提提高的程度达达到足够高的的水平，则尽尽管缺乏信用用评级，投资资者也可能会会凭自己的经经验对投资的的风险作出大大致的估计和和判断以决定定是否进行投投资。（二） 国家开开发银行20005年第一一期开元信贷贷资产支持证证券发行案例例一. 参与交易易各方：1.发起人 /委托人：国国家开发银行行2.发行人/受受托人（SPPT）：中诚诚信托投资有有限责任公司司3.贷款服务机机构：国家开开发银行。4.资金保管机机构：中国银银行股份有限限公司。5.发行安排人人：国家开发发银行。6.会计师事务务所：德勤永永华

12、会计事务务所有限公司司(北京分所所)7.证券登记托托管机构：中中央国债登记记结算有限责责任公司。8.评级机构：中诚信国际际信用评级有有限公司（“中诚信”）。9.发行顾问：国泰君安证证券股份有限限公司10.承销团：由发行安排排人组建的，共共同负责本期期优先A、B两档证券承承销发行的承承销商组织，由由全国73家家银行、保险险公司、信用用合作社、证证券公司、信信托投资公司司和邮政储汇汇局组成。二.证券化资产产（信托财产产）组成用于支持本次交交易证券发行行的信托资产产为发起人以以往所发放的的部分贷款形形成的债权以以及相关担保保权利，贷款款共计51笔，涉及及29名借款人人，这些借款款人分布在110个大的

13、工工业行业和118个省、自自治区、直辖辖市。截止交交易基准日，全全部信托财产产未偿债权本本金总额为441.77227亿元。其其中保证担保保贷款20笔笔，贷款余额额11.80060亿元，信信用贷款311笔，贷款余余额29.99667亿元元，分别占全全部信托财产产的71.774%和288.26%。发发起人对纳入入信托财产的的信贷资产的的选择标准为为: 入选的的信贷资产均均为中长期贷贷款，具有较较高的同质性性，并且均将将于20077年7月1日前到期。每笔贷贷款债权均没没有关于债权权转让的限制制性规定且均均未涉及未决决的诉讼或仲仲裁；信贷资资产不包含债债务人为外国国人或无国籍籍人或外国企企业和组织的的

14、债权、或涉涉及军工或其其它国家机密密的债权；信贷资资产均为根据据发起人本人人制定的信贷贷资产质量55级分类标准准划分的1类类（正常类）或或2类 (关注类)资产产， 其中1类贷款46笔笔，未偿本金金余额为355.23844亿元；2类贷款5笔，未未偿本金余额额为6.53343亿元，分分别占全部信信托财产的884.36%和15.664%。发起人暨委托人人将信托合合同约定的的相关文件交交付给受托人人且受托人核核查该文件无无误并签发确确认函之日为为信托财产交交付日亦即信信托生效日。SPT如发现作为信托财产的任何一笔信贷资产在交付日不符合信托合同规定，有权要求发起人予以替换。三.交易结构本交易结构简述述如

15、下：1.发起人与SSPT签署信信托合同，发发起人将信托托财产委托给给SPT，SSPT为信托托财产设立一一个专项信托托。2. SPT委委托由发行安安排人组建的的承销团向投投资者发行证证券。证券分分为三档，分分别为优先AA档、优先B档以及次级级档证券。3.证券化交易易存续期间，SSPT委托贷贷款服务机构构对于信托财财产的本息回回收进行日常常管理和服务务。4. SPT委委托资金保管管机构对信托托财产所产生生的现金流提提供资金保管管服务。贷款款服务机构应应及时将借款款人归还的信信托财产本息息解缴给资金金保管机构。5.资金保管机机构通过证券券登记服务机机构向投资者者支付信托财财产收益。6.证券发行后后，

16、优先A档及优先B档可在银行行间债券市场场上市交易，次次级档证券在在认购人之间间通过协议进进行转让。证证券登记托管管机构负责对对证券(包括优先A档、优先B档以及次级级档)进行登记托托管，并向投投资者转付由由资金保管机机构划入的到到期应付信托托利益。以下为交易基本本结构简图：资金保管机构贷款服务机构借款人 证券登记服务机构 SPT发起人 证券承销团证券投资者 资金金流向 注 解：发起人向借借款人提供贷贷款，形成支支持资产；发起人与SSPT签署信信托合同，向向SPT信托托转移支持资资产；SPT与证证券承销团签签署证券承承销协议，通通过证券承销销团向投资者者发行资产支支持证券；SPTT与贷款服务务机构

17、签署贷贷款服务合同同，委托服服务机构对支支持资产提供供服务；SPTT与资金保管管人签署资资金保管合同同，委托资资金保管人管管理支持资产产资金账户；证券登登记服务机构构为投资者提提供证券登记记服务；证券投投资者向证券券承销团支付付证券投资价价款；证券承承销团向SPPT支付证券券发行收入；SPTT向发起人支支付支持资产产信托对价；贷款款服务机构向向借款人收集集贷款本息（支支持资产收益益）；贷款款服务机构向向资金保管人人解缴支持资资产收益；资金金保管人通过过证券登记服服务机构向投投资者支付支支持资产收益益。 四. 资产支持持证券持有人人大会各类别资产支持持证券的持有有人分别组成成该类别证券券持有人大

18、会会。各类别证证券持有人大大会均有权对对涉及本类别别证券持有利利益的所有重重大事项进行行表决，包括括但不限于下下列事项：监督并并审议SPTT和各中介机机构对信托财财产的管理和和收支情况，并并有权要求SSPT和各中中介机构对相相关情况做出出说明；决定交交易期间SPPT、贷款服服务机构、资资金保管机构构的更换事宜宜；决定信信托清算时非非货币信托财财产的处置方方式；决定是是否进行费用用超过3000万元的与信信贷资产相关关的诉讼或者者仲裁及确定定诉讼或者仲仲裁相关费用用的支付方式式；决定是是否批准单个个信托利益核核算期内，除除与信贷资产产相关的诉讼讼或者仲裁费费用外，超过过300万元(不含300万元)

19、的管理处置置费的支出申申请与资金用用途；通过资资产支持证券券持有人大会会审议SPTT报告的影响响信贷资产产产生的现金流流发生或可能能发生的事件件及相关处理理措施，并指指令SPT按按照大会的决决定执行。影影响信贷资产产产生的现金金流发生或可可能发生的事事件，包括借借款人提出调调整分期还款款计划申请、借借款人提出贷贷款展期申请请、超过诉讼讼备付金账限限额的诉讼事事宜、借款款合同和/或担保合同同(如有)的协议变更更； 通过资资产支持证券券持有人大会会审议SPTT就信贷资产产日常性管理理事务提出的的处理方案，并并指令SPTT按照其决定定执行；决定发发生证券化违违约情况下的的处理方法；信托托合同和发发行

20、说明书约约定的其他权权利。就每一类别证券券持有人大会会而言，需由由至少两个合合计持有500%或以上份份额本类别证证券的证券持持有人出席，其其所做决议方方为有效，并并对同一类别别证券的所有有持有人具有有约束力。如如果经合理召召集的任何类类别证券持有有人大会的与与会人数未达达到法定人数数，则合计持持有10%或以上上份额本类别别证券的证券券持有人或SSPT有权在在30天内再次次召开持有人人大会。在再再次召集的大大会上，就需需要特别决议议的事项，需需由至少两个个合计持有440%或以上上份额本类别别证券的证券券持有人出席席；普通决议议事项无法定定人数要求。下列特别事项需需要至少持有有出席会议的的相关类别

21、证证券75%份份额的证券持持有人一致同同意形成决议议方可通过： 决定提提前终止本次次交易的事由由；变更SSPT、贷款款服务机构、资资金保管机构构。如果委托人与资资产支持证券券持有人大会会关于解任SSPT的意见见不一致，则则应以资产支支持证券持有有人大会的决决议为准。除特别决议事项项以外的其他他事项属于普普通决议事项项，需要合计计至少持有出出席会议的相相关类别证券券50%份额额的证券持有有人一致同意意形成决议方方可通过。普普通决议事项项仅包括：信托财财产中非现金金财产的处置置；发生证证券化违约事事由时的处理理方式；决定对对在一个信托托利益核算期期内贷款服务务机构发生的的300万元以以上的管理处处

22、置费用是否否进行实报实实销；审议SSPT报告的的重大事件及及相关处理措措施并指令SSPT按照大大会决定执行行；审议SSPT提出的的因信贷资产产的管理而向向借款人、担担保人提起费费用超过诉讼讼备付金账户户限额的诉讼讼、仲裁或启启动相关司法法程序的动议议及确定诉讼讼或者仲裁相相关费用的支支付方式；审议SSPT就信贷贷资产日常性性管理事务提提出的处理方方案，并指令令SPT按照照其决定执行行；如果高级档证券券尚未清偿完完毕，则未经经高级档证券券持有人大会会决议同意，低低级档证券持持有人大会就就相关事项所所做决议不予予生效。如果果不同档级证证券持有人大大会就同一事事项所做的决决议不同，或或存在冲突，则则

23、应以高档级级证券持有人人大会所做决决议为准。如如果相关类别别资产支持证证券持有人大大会没有就某某事项形成决决议，则视为为该类别资产产支持证券持持有人大会不不同意该事项项。五.信托财产现现金流分配SPT在交易中中设立信托账账以记录信托托财产收益收收支情况，并并在信托账下下设立四个子子账，即本金金账、收益账账、准备金账账和诉讼备付付金账。准备备金账下再设设流动性准备备金分账，抵抵销与混同准准备金分账，机机构更换准备备金分账和服服务费用准备备金分账。资资产池现金流流支付顺序依依次为：税收和和规费支付，中介机机构报酬和费费用支付，依次支支付优先A、B两档证券利利息，依次支支付优先A、B两档证券本本金。

24、剩余现现金流归次级级档证券投资资者。资产池现金流的的支付具体说说明如下：1.收益账项下下资金收入来来源及支付收益账项下资金金由下列各部部分的资金组组成：借款人人按借款合合同的规定定到期偿付的的利息；资金保保管机构对其其保管的信托托财产资金在在闲置期进行行投资所产生生的收益；在借款款人违反借借款合同时时，SPT通通过处理借款款人违约而收收回的罚息、复复利、违约金金等；按照信信托合同处处置违约贷款款回收的利息息；由抵销销、混同准备备金分帐项下下资金赔付的的因委托人与与借款人债权权债务抵销或或财产混同造造成的信贷资资产损失中的的利息部分金金额；各准备备金分账中超超过最低准备备金限额的资资金；依约由由

25、本金账转入入的资金。在信托利益支付付日，收益账账项下资金按按以下顺序进进行支付：清偿应应由信托财产产承担的税收收及规费；支付登登记托管机构构的报酬；同顺序序支付资金保保管机构的报报酬、信用评评级机构的报报酬、审计费费用、贷款服服务机构垫付付的100万元限限度内的管理理处置费和SSPT因管理理信托事务代代垫的20万元限度度内的费用，若不足支付的则按所差金额的同等比例支付；支付超超过诉讼备付付金账户资金金限额的与信信贷资产相关关的诉讼或者者仲裁费用；支付诉诉讼备付金直直至达到账户户限额(最后一个信信托利益支付付日停止支付付)；同顺序序支付贷款服服务机构1000万元限度度内的报酬和和SPT100万元

26、限度内内的报酬，若若不足支付的的则按所差金金额的同等比比例支付；支付优优先A档资产支持持证券利息（包包括累计未付付利息）；加速清清偿事由发生生时，提前清清偿优先A档资产支持持证券未偿本本金，直至优优先A档资产支持持证券全部本本金清偿完毕毕；支付优优先B档资产支持持证券利息 (包括累计未未付利息)；加速速清偿事由发发生时，提前前清偿优先BB档资产支持持证券未偿本本金，直至优优先B档资产支持持证券全部本本金清偿完毕毕；按顺顺序提取各类类准备金直至至规定的限额额(最后一个信信托利益支付付日停止支付付)；向本本金账回补曾曾经由本金账账拨入的资金金； 同顺顺序支付贷款款服务机构垫垫付的超过限限额的管理处

27、处置费、SPPT因管理信信托事务垫付付的超过限额额的费用、超超过限额的贷贷款服务机构构报酬和超过过限额的SPPT报酬，若若不足支付的的则按所差金金额的同等比比例支付；补偿偿SPT、贷贷款服务机构构的无过错受受损；支付付其它因管理理信托财产而而支出的必要要费用；剩余资金金全部转入本本金帐；若收益账项下资资金不足支付付上述A、BB档资产支持持证券利息 (包括累计未未付利息)时，应依次次以流动性准准备金账和本本金账项下资资金进行支付付；若收益账项下下资金不足支支付上述第-项所列资金金时，首先以以费用准备金金账项下资金金偿付第项、第项和第项所列资金金，再以本金金账项下资金金支付第-项所列资金和和第项仍

28、然未获获清偿的部分分。2.本金账项下下资金收入来来源及支付本金账项下资金金由下列各部部分的资金组组成：借款人人按借款合合同的规定定到期偿付的的贷款本金；借款人人提前偿还的的借款合同同项下的贷贷款本金；SPTT收回的逾期期贷款的本金金；按照信信托合同处处置违约贷款款回收的本金金；准备金金分账转入的的准备金；依约由由收益账回补补或转入的资资金；由抵销销、混同准备备金分帐项下下资金赔付的的因委托人与与借款人债权权债务抵销或或财产混同造造成的信贷资资产损失中的的本金部分金金额；本金账项下资金金按以下顺序序支付：支付前前述收益账第第-支付项和第支付项已由同同期收益账和和流动性准备备金分账支付付但仍未获清

29、清偿的部分；按顺序序补足各类准准备金直至达达到各自限额额；清偿优优先A档资产支持持证券本金；清偿优优先B档资产支持持证券本金；同顺序序支付贷款服服务机构垫付付的超过限额额的管理处置置费、受托机机构因管理信信托事务而垫垫付的超过限限额的费用、贷贷款服务机构构报酬余额和和SPT报酬酬余额，若不不足支付的则则按所差金额额的同等比例例支付；剩余资资金分配给次次级档资产支支持证券持有有人。3.准备金账项项下资金收入入来源和支付付顺序准备金账项下资资金来源首先先为从收益账账转入的资金金，从收益账账提取资金按按顺序分配给给各准备金分分账直至各分分账准备金达达到规定的限限额；当收益益账转入资金金不能补足各各准

30、备金分账账时则从本金金账继续提取取资金直至各各分帐准备金金达到规定的的限额。准备备金核算日为为信托利益核核算日(不包括信托托终止日)，提取时间间为每一个信信托利益支付付日(最后一个信信托利益支付付日除外)。各准备金账下准准备金按如下下顺序提取(补足)：首先提取取/补足流动性性准备金分账账下准备金，达达到限额后再再提取/补足其它准准备金分账项项下准备金；当所提取的的资金不能补补足其它准备备金分账项下下准备金时，则则以各准备金金分账最低限限额为基准在在各准备金分分账之间等比比例分配。各各准备金分账账最低限额分分别为：流动性性准备金分账账限额为在下下一个信托利利益核算日应应支付的优先先A档资产支支持

31、证券和优优先B档资产产支持证券在在该信托利益益核算期按票票面利率计算算的应付利息息总额的500%；抵销、混混同准备金分分账限额在发发起人信用等等级为AAAA级时为零；当发起人的的信用等级低低于AAA级级时为信贷资资产的借款人人于当期信托托利益核算日日在发起人处处存款总额的的20%；机构更更换准备金分分账限额为110万元；费用准准备金分账限限额为3000万元；SPT应在每个个信托利益核核算日计算各各准备金分账账的限额。当当准备金账项项下的准备金金不足该限额额时，应依次次从收益账和和本金账提取取资金予以补补足；当各准准备金账中的的准备金超过过其限额时，其其超出部分应应转入收益账账。SPT应于每季季

32、末信托利益益核算日按下下列顺序拨付付准备金，并并于交易终止止且完成清算算后，将准备备金账清算后后的余额支付付给次级档资资产支持证券券持有人：偿付同同期收益账未未能清偿的优优先A档资产支持持证券利息（包包括累计未付付利息）差额额；偿付同同期收益账未未能清偿的优优先B档资产产支持证券利利息（包括累累计未付利息息）差额；当发生生加速清偿事事由时，则将将账户内全部部剩余资金拨拨入本金账；当发生生证券化违约约事由时，以以账户内剩余余资金依次弥弥补优先A档资产支持持证券和优先先B档资产支持持证券遭受的的损失；以抵销销、混同准备备金项下资金金赔偿因委托托人与借款人人债权债务抵抵销或财产混混同造成的资资产支持

33、证券券持有人的损损失，并将相相当于被抵销销、混同的信信贷资产的利利息和本金金金额分别拨付付到收益账和和本金账；以机构构更换准备金金账项下资金金支付因更换换贷款服务机机构和SPTT而发生的费费用；以费用用准备金账项项下资金按收收益账项下资资金支付方式式支付登记托托管机构、资资金保管机构构、信用评级级机构、贷款款服务机构和和SPT的未未付报酬。在资产产支持证券到到期日将相应应准备金拨付付至本金账。4.诉讼备付金金账项下资金金的来源和支支付诉讼备付金账资资金限额3000万元，由由收益账在每每一个信托利利益支付日(最后一个信信托利益支付付日除外)转入；若收收益账资金不不够则由差额额部分由本金金账转入资

34、金金补足。任何何与信贷资产产相关的诉讼讼或仲裁费用用均首先以诉诉讼备付金账账资金进行支支付；若诉讼讼或仲裁费用用超过账户资资金限额时，SSPT应立即即召开资产支支持证券持有有人大会，由由资产支持证证券持有人大大会决定是否否进行相关诉诉讼或者仲裁裁及其费用支支付方式。在在信托终止日日，诉讼备付付金账户中扣扣除预留未决决诉讼费用后后的余额拨付付至本金账。信信托清算完毕毕时，诉讼备备付金账项下下资金余额应应分配给次级级档资产支持持证券持有人人。六.信托资产管管理程序及方方法一旦发生借款人人违反借款款合同的约约定逾期偿还还贷款本息的的情况，服务务机构应当首首先及时向借借款人进行催催收，并根据据催收的情

35、况况，提出处置置建议报送SSPT决定。借款人欲调整分分期还款计划划或对贷款展展期的，应通通过服务机构构向SPT书书面申请，SSPT有权拒拒绝；若SPPT拟同意申申请的，则应应收到申请后后报资产支持持证券持有人人大会审批，如如果该大会未未能召开或未未能作出有效效决议，则视视为大会否决决了相关申请请。借款人如如拟提前还款款，则应提出出提前还款申申请，报请发发起人批准。发发起人有权按按照借款合合同向提前前还款的借款款人收取补偿偿金和/或违约金。如果发起人对借借款人有多笔笔债权，且借借款人依据法法律法规行使使抵销权，则则发起人应与与借款人共同同确认被抵销销债权是否属属于信托财产产。如果借款款人依据法律

36、律法规行使抵抵销权且被抵抵销债权属于于发起人已交交付SPT的的信托财产，则则发起人应立立即将相当于于被抵销款项项的资金全额额转移给贷款款服务机构作作为借款人偿偿付的相应数数额的信贷资资产，并同时时通知SPTT。交易期间SPTT对将无需当当期支付的信信托财产资金金用于银行存存款、国债现现券回购、政政策性金融债债回购等投资资业务。交易易末期，SPPT对非现金金信托财产进进行审计和评评估后组织评评标委员会以以公开招标的的方式进行处处置，并将评评标结果交资资产支持证券券持有人大会会审议。如果果招标失败，SSPT应在限限时内召开资资产支持证券券化持有人大大会，由大会会决定该等非非现金资产的的处置事宜。如

37、如大会不能正正常召开或无无法形成有效效决议，则视视为全体资产产支持证券持持有人同意并并授权SPTT按照受益人人利益最大化化原则自行选选择对该等非非现金资产的的适当处置方方式。处置非非现金资产所所回收资金中中属于本金的的部分计入本本金账户，属属于利息部分分的计入收益益账户。七. 资产支持持证券的非正正常偿付1.资产支持证证券的加速清清偿交易设置了“警警报开关”也即证券的的加速清偿事事由如下：在任一一信托利益核核算日，信贷贷资产本金逾逾期率（即本本金偿还逾期期贷款的未偿偿本金余额之之和与信贷资资产未偿本金金余额的比例例）高于15%；根据信信托合同的的约定需要更更换SPT或或贷款服务机机构，但在44

38、5天内仍无无法找到合格格的继任的SSPT或贷款款服务机构；除非资产支持证证券持有人大大会另行作出出决议，加速速清偿事由一一旦发生， SPT应在在事由发生后后的每一个信信托利益核算算日从收益账账依序支付收收益账第-支付项资金金，剩余资金金划入本金账账支付本金账账第-支付项资金金。一旦证券券化交易进入入加速清偿阶阶段，则即便便日后导致加加速清偿的事事由被发现不不存在或得到到补正也不得得停止证券的的加速清偿。2.证券化违约约当发生下述证券券化违约事由由时，SPTT应立即提议议召开资产支支持证券持有有人大会以决决定是否提前前终止交易并并对证券进行行清偿。若资资产支持证券券持有人大会会因故无法召召开或资

39、产支支持证券持有有人大会无法法形成有效决决议的，则按按前述加速清清偿的相关约约定处理：信托财财产收益不能能合法有效地地交付给SPPT或未能对对抗第三人对对相关信托财财产收益提出出的权利主张张；优先AA档资产支持持证券和/或优先B档资产支持持证券的利息息未能于信托托利益支付日日进行支付，且且该种情形在在其发生后55个工作日后后仍然持续存存在；信托托合同的相相关方未能履履行或实现其其主要义务，从从而对资产支支持证券持有有人权益产生生重大不利影影响，且该重重大不利影响响情形在其发发生，后300日内未得到到补正或改善善。3.证券早偿在信托终止日前前，如果借款款人已完全偿偿付全部信贷贷资产本金，则则以最

40、后一笔笔本金实际偿偿付日作为核核算日核算资资产支持证券券本息，并于于核算完毕后后按前述信托托财产现金流流的支付顺序序向证券持有有人进行分配配。若信贷资资产当期累计计本金提前偿偿还额在当期期信托利益核核算日10天天之前超过22亿元，则应应在当期信托托利益核算日日将当期累计计提前偿付的的本金按顺序序支付优先AA档和优先BB档资产支持持证券本金；相应利随本本清的利息(如有)则计计入收益账于于当期信托利利益支付日支支付。八.证券发行情情况本期证券名称为为20055年第一期开开元信贷资产产支持证券。证证券分为优先先A档、优先先B档和次级级档证券三档档，其中优先先A档发行229.240089亿元，优优先B

41、档发行行10.0225448亿亿元，次级档档证券发行22.5063362亿元；优先A、BB两档证券采采用公开招标标方式发行，次次级档证券采采用私募方式式发行。优先先A档预期到到期日为20006年122月31日，优优先B档预期期到期日为 2007年年6月30日日，次级档预预期到期日为为2007年年6月30日日。优先A档档证券、优先先B档证券、次次级档证券的的加权平均期期限分别为00.67年、11.15年、11.53年。所有证券面值均均为人民币1100元。优优先A档证券券利率固定，由由发行招标结结果确定；优优先B档证券券利率浮动，为为一年期定期期存款利率(2006年年7月1日及及2007年年1月1

42、日为为基准利率调调整日)+利利差，利差根根据招标结果果确定；次级级档证券无票票面利率，只只给出预期收收益率。所有有证券只计单单利，利息计计算期间也即即信托利益核核算期为前次次信托利益核核算日至本次次信托利益核核算日（交易易规定信托利利益核算日为为每个自然季季度末日或信信托终止日）之之连续期间。基基准/起息日日为20055年12月221日。付息息日也即信托托利益支付日日为当次信托托利益核算日日后第13日日(若该日为为周六、周日日或国家法定定假日，则顺顺延至下一日日工作)。中国银监会、中中国证监会、中中国保监会批批准的经人民民银行认可的的商业银行、保保险公司、农农村信用联社社、证券公司司和人民银行

43、行认可的已获获准进入全国国银行间债券券市场的其他他机构可作为为证券的合格格投资者。证证券采用实名名记帐方式，由由中央国债登登记结算有限限责任公司或或监管部门指指定的其他资资产支持证券券登记托管机机构登记托管管。优先A档档和优先B档档证券经人民民银行批准后后可在银行间间债券市场上上市交易，次次级档证券在在认购人之间间可以协议转转让。十.证券评级证券发行信用评评级结果为优优先A档 AAAA级，优优先B档 AA级，次级档档证券未予评评级。信用评级机构在在优先A、BB两档资产支支持证券的存存续期内将对对该两档证券券的风险程度度和偿还能力力进行全程跟跟踪监测，每每年对其信用用状况进行跟跟踪评级。自自资产

44、支持证证券发行后的的次年起的每每年7月，信信用评级机构构将对尚未结结束的优先AA档或优先BB档资产支持持证券进行年年度评级，出出具该证券上上年度的跟跟踪评级报告告。SPTT在收到信用用评级机构提提供的年度跟跟踪评级报告告后，应于于7月31日日前向证券登登记托管机构构和全国银行行间同业拆借借中心提交评评级报告，由由后者通过其其网络向投资资者公布。对可能影响两档档证券收益的的重大事件，信信用评级机构构将及时进行行分析，据实实确认信用等等级或调整信信用级别。信信用等级调整整的结果将及及时通知SPPT。SPTT积极配合信信用评级机构构的跟踪评级级，及时为其其提供跟踪评评级所需的资资料。SPTT收到信用评评级机构证券券调整信用等等级的通知后后，将及时报报告证券登记记托管机构和和全国银行间间同业拆借中中心，由其向向投资者披露露。