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1、论中国金融市场参与者激励机制的构建 王昭彧 西北师范大学分 类类 密 级公共管理理硕士学学位论文文论中国金金融市场场参与者者激励机机制的构构建王昭彧导师姓名名职称：贾应生生 教 授专 业 名 称称： 公共共管理 研 究究 方 向：地方政政府与行行政管理理论文答辩辩日期：20110.111.221学位位授予时时间：答辩委员员会主席席：评 阅 人：二一年十一月公共管理理硕士学学位论文文MPA Theesiss论中国金金融市场场参与者者激励机机制的构构建Estaabliishmmentt off thhe iinceentiive mecchannismm foor ppartticiipattor

2、ss inn Chhinaa fiinannciaal mmarkket王昭彧Wangg Zhhaoyyu独创性声声明目 录录中文摘要要IAbsttracctIII第一章绪绪论1第一节研究背背景1第二节相关研研究成果果的局限限性4第三节内容、结结构与研研究方法法5第二章金融市市场参与与者一般般行为模模式7第一节有限理理性的“复杂人人”7第二节市场试试错机制制可有效效促进良良性激励励9第三节寻找利利维坦与与私有化化的缓冲冲地带111第三章重构中中国金融融市场参参与者激激励机制制的必要要性133第一节二元经经济环境境中的中中国金融融市场参参与者行行为模式式13第二节当前激激励机制制存在的的若干问问

3、题211第三节国外金金融市场场者激励励机制构构建的经经验教训训23第四节小结227第四章中国金金融市场场参与者者激励机机制的构构建288第一节激励机机制构建建的基本本原则228第二节良性金金融市场场参与者者激励机机制的构构建内容容31第三节良性激激励机制制构建的的途径选选择34第四节政府在在激励机机制构建建中的角角色定位位35第五章中国金金融市场场参与者者激励机机制构建建的政策策建议337结语339注释IIII参考文献献V后记VIIII中文摘要要金融已日日益成为为影响社社会发展展的关键键性因素素；金融融市场作作为一种种公共产产品，能能否被政政府有效效提供，直直接影响响公民发发展成果果、提高高自

4、身福福利水平平的程度度。但金金融危机机的一再再出现，却却深刻反反映着人人性的弱弱点和金金融领域域激励机机制缺失失的问题题。目前前，对中中国金融融市场参参与者激激励机制制的运作作机理、构构建途径径等问题题，尤其其是如何何从自利利角度出出发，有有效地激激励处于于金融市市场这类类耗散系系统的参参与者，从从而在客客观上促促成公共共利益的的实现问问题等的的探讨，尚尚未有成成熟的理理论成果果。本文回顾顾与评价价了国内内外学术术界关于于金融市市场参与与者、激激励机制制的相关关理论之之后，认认为有限限理性的的“复杂人人”假定符符合中国国金融市市场的客客观情况况，市场场试错机机制可以以有效积积累组织织信息，可可

5、运用自自主治理理模式在在中国金金融市场场构建有有效的参参与者激激励机制制；最后后提出了了构建的的途径选选择及政政策建议议，认为为应从规规范市场场治理者者行为、降降低交易易费用、导导入良性性规则、分分层次解解决冲突突、惩戒戒不良参参与者等等措施入入手，形形成并维维护共同同价值观观，才能能保证激激励机制制的长期期有效运运作，促促进共同同福利。【关键词词】：金融市市场 参参与者 激励机机制 构构建AbsttracctFinaancee iss inncreeasiinglly bbecoominng tthe keyy faactoor ffor socciall deevellopmmentt;

6、aand as a ppiecce oof ppubllic prooduccts, thhe ssuppply efffecttiveenesss oof ffinaanciial marrkett wiill infflueencee ciivill deevellopmmentt reesullts andd thhe wwelffaree leevell off thhe cciviiliaans dirrecttly. Thhe wweakknesss oof hhumaanitty aand lacck oof iinceentiive mecchannismm inn thhe

7、ffinaanciial fieeld werre bbothh reefleecteed pproffounndlyy inn thhe ffinaanciial criisiss coominng oout oveer aand oveer aagaiin. Unttil noww, mmatuure theeoreeticcal ressultts aabouut tthe opeerattionnal priinciiplees aand esttabllishhmennt ppathh off inncenntivve mmechhaniism forr paartiicippato

8、ors in Chiina finnancciall maarkeet hhavee noot bbeenn foormeed, esppeciiallly oon hhow to stiimullatee paartiicippatoors efffecttiveely in disssippatiive marrketts llikee fiinannciaal mmarkket, annd sso aas tto aachiievee puubliic bbeneefitt obbjecctivvelyy.Thiss paaperr ovvervviewwed andd coommeen

9、teed aacaddemiic ttheooriees aabouut ppartticiipattorss inn fiinannciaal mmarkket andd thhe iinceentiive mecchannismm booth in andd ouut oof CChinna. Thee paaperr maakess thhe ppoinnt tthatt thhe hhypootheesiss off liimitted rattionnal “coompllex mann” iis ffit forr thhe ssituuatiion in Chiina finna

10、ncciall maarkeet, andd thhe ffaullt-ttestt meechaanissm iin tthe marrkett coouldd coolleect andd orrgannizee innforrmattionn efffecctivvelyy. BBesiidess, tthe esttabllishhmennt ppathh annd ppoliicy sugggesstioons aree offferred in thee laast parrt oof tthe papper, whhichh inndiccatees tthatt byy noo

11、rmaalizzingg thhe bbehaavioor oof mmarkket govvernnorss, rreduucinng tthe traadinng ccostt, iintrroduucinng bbeniign rulles, diispoosinng cconfflicct iin ddifffereent levvelss, ppuniishiing badd paartiicippatoors, shhapiing andd maainttainningg coommoon bbeliief, thhe llongg-teerm efffecttivee innce

12、nntivve mmechhaniism willl bbe gguarrantteedd, aand connseqquenntlyy thhe ccommmon wellfarre wwilll bee prromootedd.【Keyyworrds】:Finnancciall maarkeet PPartticiipattorss Inncenntivve mmechhaniism Esttabllishhmennt金融已日日益成为为影响社社会发展展的关键键性因素素；金融市市场作为为一种公公共产品品，能否否被政府府有效提提供，直直接影响响公民发发展成果果、提高高自身福福利水平平的程度度。

13、但金金融危机机的一再再出现，却却深刻反反映着人人性的弱弱点和金金融领域域激励机机制缺失失的问题。目目前，对对中国金金融市场场参与者者激励机机制的运运作机理理、构建建途径等等问题，尤尤其是如如何从自自利角度度出发，有效地激励处于金融市场这类耗散系统的参与者，从而在客观上促成公共利益的实现问题等的探讨，尚未有成熟的理论成果。本文则从这一现实入手，对这些重要问题进行一番学术探讨。第一章绪绪论本章分为为三个部部分：研研究背景景、问题题的提出出及研究究目的、内内容和结结构安排排。在研研究背景景这一部部分里，本人从对金融市场参与者、激励因素、激励机制的概念解析出发，考察了国内外学者相关理论观点的形成与发展

14、过程。在第二部分里，本人指出了现有研究成果与管理实际运作过程脱节、孤立性地考察激励参与者的行为、限定激励范围为组织内部、未形成统一分析框架等几方面的不足，进而引出了对新兴古典经济学新视角的需要。在第三部分里，本人对本文的内容、结构与研究方法进行了简述，提出了本文的创新之处。第一节研研究背景景一、金融融市场参参与者概概念的形形成金融市场场参与者者，以金金融市场场的客观观存在为为前提，其其内涵及及构成随随市场经经济的发发展而逐逐步确立立与发展展。在市市场经济济发展早早期（11718世世纪中叶叶的欧洲洲），出出现了包包税人、放放贷人、债债券承销销者等专专业人员员，但现现代意义义的金融融机构还还未发育

15、育起来。（厉厉以宁，220033）在市市场经济济发展中中期（118世纪纪中叶19世世纪晚期期），伴伴随大规规模生产产的世界界扩张，银银行、保保险、证证券等纷纷纷发展展起来，但但学界并并未提出出金融市市场参与与者这一一概念，而而是区分分了金融融市场主主体、客客体；认认为普遍遍存在资资金盈余余、资金金需求部部门，银银行、证证券等金金融机构构，通过过媒介双双方来获获取自身身收益。（FF米什金金，19995）在在市场经经济发达达及高度度发达时时期（119世纪纪晚期至今），一一方面，美美、英等等发达国国家金融融市场参参与者进进一步分分化，巨巨额金融融资本实实现了对对世界经经济广泛泛而深入入的控制制。另一

16、一方面，中中国等国国家建立立起了社社会主义义市场经经济的新新型模式式，金融融市场越越来越重重要。与与之相适适应，学学者们提提出“金融市市场的参参与者”概念：（1）金金融市场场主体，即即真正的的买者和和卖者，主主要包括括企业、政政府、家家庭、机机构投资资者（保保险公司司、信托托投资公公司和养养老金基基金）和和外国投投资者；（2）金金融市场场媒体（又又称金融融市场庄庄家），其其本质是是作为第第三方并并向买卖卖双方提提供信息息促进交交易快速速完成，主主要包括括经纪人人（货币币市场经经纪人、证证券经纪纪人）和和各类金金融中介介机构（证证券公司司、投资资银行、商商人银行行）。并并认为金金融市场场主体与与

17、媒体的的功能与与作用不不同，不不能混淆淆。其中中商业银银行，既既是资金金供给者者，又是是资金需需求者；既是市市场主体体，又是是市场媒媒体；既既在货币币市场上上活动，也也在资本本市场上上投资，成成为一种种重要的的全能性性机构。（王王兆星，吴吴国祥等等，20006）二、激励励与激励励机制的的相关理理论1、激励励、激励励机制多数管理理学者认认为，激激励是为为了调动动员工的的积极性性，以提提高组织织绩效和和效率，奖奖励和惩惩罚都是是激励因因素。西西方学界界的观点点，由早早期泰勒勒主义的的命令、服服从之义义，到“霍桑试试验”“社会会人”假定下下，考虑虑到激励励对象的的反应；再到赫赫茨伯格格（19959）

18、的的“双因素素理论”、麦克克莱兰的的成就需需求理论论，考虑虑的更为为全面；在现代代管理理理论阶段段（“管理学学丛林”），坎坎波尔和和普利特特查德（119766）、波波特（119855）、青青木昌彦彦（19994）、贝贝尔宾（220000）等学学者进而而考虑激激励对象象的合理理要求和和利益、关关注外部部的利益益相关者者、区分分员工的的团队角角色和功功能角色色等。在管理学学视角下下，激励励机制是是反映激激励主体体、客体体互动方方式的一一套理性性制度，一一旦形成成，就会会内在作作用于组组织（助助长和致致弱），使使组织机机能处于于一定状状态，进进而影响响着组织织的生存存和发展展。“自上世世纪以来来，西

19、方方对激励励问题的的理论研研究经历历了一个个历史演演进过程程。先后后出现了了由单一一金钱刺刺激到满满足多种种需求的的嬗变，由由激励条条件的泛泛化到激激励因素素明晰的的深化，由由激励基基础研究究到激励励过程探探索的延延伸。（吴吴云，119966）”在社会会学、心心理学视视角下，早早期学者者从方法法论集体体主义出出发，设设立“经济人人”、“社会人人”等假定定，推演演社会中中相似群群体普遍遍适用的的激励原原则；后后期学者者确立了了方法论论个人主主义的研研究方式式，认为为应在互互动论、权权变理论论指导下下，针对对具体的的文化氛氛围、具具体的组组织环境境、具体体的员工工来确定定激励的的方法，可可能更为为

20、有效（齐齐尔格特特鲍曼，119900；戴维维波普诺诺，19999）。2、有效效激励机机制的选选择姚小涛、席席酉民（220088）提出出，科层层制已不不适应日日益动态态的环境境，应通通过对社社会网络络中结构构维度、两两两关系系维度和和网络结结点维度度的分析析，来研研究问题题。党文文娟、张张宗益（220088）认为为，通过过设置聘聘用期限限、薪酬酬与公司司各期业业绩相联联系、期期权激励励等方法法，可以以达到和和提升独独立董事事最优努努力水平平。在实实证研究究中，洪洪天华（220077）指出出，联合合国教科科文组织织（UNNESCCO）享享有全球球声誉，其其多边组组织的地地位、跨跨学科的的特点、高高

21、水平工工资与福福利、公公平且富富有人性性化的人人力资源源管理制制度等，使使其成为为吸引全全球杰出出人才的的重要国国际机构构，我国国应借鉴鉴其管理理实践。面对多种种理论，刘刘正周（119966）认为为，实践践中至少少应考虑虑激励对对象行为为由何激激发、行行为如何何导向、幅幅度如何何控制、行行为如何何持续等等四方面面内容；将激励励措施仅仅理解为为利益诱诱导是不不准确的的，用于于指导实实践则是是有害的的。梁小小民（220044）指出出，分享享制在日日本的成成功和在在美国的的失败说说明，激激励方式式的成功功相当大大程度上上取决于于其自身身环境。三、对金金融市场场参与者者激励机机制构建建的研究究现状目前

22、，学学者们多多以完全全竞争市市场或可可竞争市市场模式式作为出出发点，对对金融市市场的主主要参与与者（如如商业银银行、上上市公司司等）的的运作方方式进行行考察。Willliammsonn（19984）指指出像银银行这种种具有高高债务股股权比例例的企业业，其债债权人和和股权人人一样更更加关心心企业运运营决策策和战略略。Llleweellyyn（220055）提出出“利益相相关监督督者”（Sttakeehollderr Moonittorss）概念念，涵盖盖了利益益存在于于监督过过程和结结果中的的所有代代理人。胡胡炳志（119999）指出出，参与与市场有有沉淀成成本，让让价格和和市场惩惩戒机制制有效

23、发发挥作用用，并加加强政府府监管，就就可保证证金融市市场的长长期稳定定与发展展。美联联储前主主席格林林思潘（GGreeensppan，220011）提出出，私人人交易者者的约束束是维护护银行体体系安全全稳健的的第一道道防线，能能最早遏遏制银行行业危机机的形成成与蔓延延。孙龙建（220099）认为为，应在在委托-代理框框架下找找到发挥挥市场约约束潜力力的关键键结点与与传导路路径，进进而实现现加强银银行业内内生稳定定性的目目的。陈陈宁波、方方华（220088）认为为，金融融业具有有以自组组织为主主、他组组织为辅辅的双重重特性。从从自组织织理论讲讲，我国国政府对对金融企企业经营营活动的的干预应应该消

24、除除，虽然然政策金金融的存存在具有有其合理理性，但但应稳步步推进政政策金融融市场化化。针对本次次危机暴暴露出的的高管盲盲目扩大大规模、普普遍追求求短期回回报的现现状，有有学者提提议（亚亚利克斯斯艾德曼曼斯，泽泽维尔加贝克克斯等，220099），应应当将高高管薪酬酬与公司司业绩长长期挂钩钩，并提提供了一一种账户户重新结结余机制制，以现现金和股股票的形形式来保保持薪酬酬的恒定定比例，使使高管在在公司中中始终拥拥有足够够的股票票来提供供绩效激激励（即即使股价价下跌）。同同时建议议将模型型修改后后应用于于低层员员工（如如交易员员）的考考核，以以准确反反映员工工绩效。第二节相相关研究究成果的的局限性性综

25、合考察察前人成成果，虽虽然研究究者已广广泛涉及及了激励励的因素素、方式式，提出出了激励励机制的的构建方方法，但但多将激激励机制制的作用用范围限限定在组组织内部部，实施施激励的的方式不不一而足足，目的的都是将将激励对对象的行行为指向向、价值值观与激激励主体体的价值值观相统统一，激激发其能能动性和和创造性性并长期期保持，为为实现组组织目标标而高效效工作。本本人认为为，此类类观点存存在着若若干局限限性：一、与管管理的实实际运作作过程脱脱节实践中，激激励从不不是一个个纯粹的的管理过过程，而而是个人或或群体间间互动的的过程。有有效的激激励受文文化、制制度等环环境因素素制约，也也受教育育水平、组组织中地地

26、位的影影响；激激励的效效果不仅仅是经济济效率与与效益的的提高，也也包括社社会形象象的改善善、良性性文化氛氛围的创创造等；它影响响着组织织所处的的环境和和利益相相关者（组组织内外外的个人人、团队队），也也受组织织内外环环境的制制约。每每一位社社会共同同体的成成员，通通过多次次博弈和和文化影影响，可可以形成成共同的的价值观观，并不不都从事事短期行行为，唯唯一地受受经济利利益的驱驱动。目目前的研研究，大大多抛开开这一点点，从一一个抽象象的完全全理性的的“经济人人”、“社会人人”、“自我实实现人”等假设设出发谈谈激励，这这很不客客观。二、将激激励主体体与激励励对象截截然分开开各类理论论，基本本上都是是

27、让组织织内部的的团队或或个人处处于一种种相对封封闭的环环境下，成成为纯粹粹的激励励对象。但但在管理理实践中中，组织织成员大大都同时时扮演着着两种角角色，一一方面被被他人（或或组织）的的激励措措施所影影响，另另一方面面也在对对他人（或或组织）施施行激励励，所扮扮演的角角色并不不是截然然分开的的。三、将激激励措施施与激励励机制的的作用范范围限定定在组织织内部对于组织织（或交交换场所所）的参参与者处处于开放放式环境境（例如如金融市市场）下下，管理理者对参参与者无无较强的的直接控控制力时时，如何何施行激激励，现现有文献献并未充充分论述述。或者者说，如如果参与与者可以以自由地地进出组组织（或或交换场场所

28、），不不能被强强制性排排除在外外时，如如何有效效地发挥挥激励措措施与激激励机制制的作用用，现有有理论未未进行充充分的论论述。四、受经经济均衡衡理论影影响较深深，没有有形成统统一的分分析框架架目前，经经济学方方法（主主要是新新古典综综合派）已已深深影影响了管管理学，宏宏观上强强调瓦尔尔拉斯一一般均衡衡的实现现，微观观上以局局部均衡衡理论为为依托，福福利政策策上强调调帕累托托最优，仅仅提供了了一些严严格限定定在某些些极限条条件下、宏宏观与微微观不同同层次的的均衡“碎片”，并未未能提供供一个内内在逻辑辑严密、微微观与宏宏观统一一的答案案。（杨杨小凯、张张永生，220033）。以以它为指指导的“管理学

29、学丛林”，也尚尚未建立立统一的的分析框框架。从根本上上来讲，人人的行为为由自己己控制。从从自利角角度出发发，每个个人都需需要在能能使他们们自我激激励、自自我评价价和自信信的环境境中工作作，而不不是外界界的片面面激励。某某一场所所的管理理者（或或治理者者），则则可通过过设计、维维护长效效的激励励机制，将将参与者者行为引引导到正正向轨道道上去。诺诺贝尔经经济学得得主奥斯斯特罗姆姆（19990）曾曾指出，促促进公共共池塘资资源占用用者提高高共同福福利的有有效机制制，一是是参与者者自身对对于共同同价值观观的认同同与遵循循；二是是通过搜搜寻信息息，找到到长期有有效的交交易规则则；三是是由某一一力量主主导

30、，在在全体参参与者中中间尽可可能低成成本地建建立并维维护下去去。她通通过实证证研究发发现，在在“利维坦坦”与私有有制之间间，存在在着广阔阔的发展展空间。在这一局局面下，受受博弈论论与信息息经济学学影响建建立起来来的新兴兴古典经经济学（杨杨小凯、贝贝克尔等等，19980），使使用超边边际分析析的方法法，通过过比较角角点解的的局部最最大值，从从中产生生整体最最优解，却却给了我我们一个个统一分分析框架架的机会会。第三节内内容、结构与研研究方法法一、内容容及结构构安排本文从国国际金融融危机对对中国金金融市场场的现实实压力出出发，运运用文献献研究法法，重点点对激励励因素、激激励机制制构建、金金融市场场参

31、与者者行为模模式、政政府的双双重身份份等内容容进行了了剖析，通通过多角角度审视视激励对对象“人”的基本本假定，以以公共管管理学、新兴古典经济学、新制度经济学理论为指导，对如何构建适合中国经济金融的金融市场参与者激励机制，实现社会的公平与正义，探寻了可能的途径，并提出有关政策建议。全文按照传统的“发现问题分析问题解决问题”的思路顺序安排，共分绪论、金融市场参与者一般行为模式、重构中国金融市场参与者激励机制的必要性、中国金融市场参与者激励机制构建、政策建议五部分，通过由一般到具体、由个体到全体的发展思路来分析和解决问题，在结语中全面回顾和总结了本文所阐述的观点，并提出了激励机制构建未来的发展趋势和

32、路径。二、研究究方法本文在研研究过程程中主要要运用了了比较分分析、系系统分析析和规范范分析相相结合的的研究方方法。一一是通过过比较分分析与资资料分析析相结合合的方法法，明确确了不同同历史时时期金融融市场参参与者的的含义和和构成、激激励的含含义与主主要因素素、激励励机制的的构建内内容。二二是运用用系统分分析方法法，围绕绕金融市市场参与与者的行行为模式式这一核核心，辨辨析了参参与者行行为的基基本假定定、一般般参与者者的行为为模式、政政府的双双重身份份、中国国金融市市场的特特殊性等等问题。三三是运用用规范分分析方法法，认为为应通过过激励机机制的有有效运行行，实现现社会的的普遍正正义与公公平、促促进社

33、会会持续发发展，提提出了中中国金融融市场中中政府构构建激励励机制应应遵循的的基本原原则，并并提出了了有针对对性的对对策和建建议。因因为与金金融风险险相关的的国内讯讯息多为为涉密资资料，不不能引用用，所以以在实证证研究方方面，主主要以国国外政府府、企业业、金融融机构的的同类情情况为例例。三、创新新之处一是分析析视角的的创新。本本文力图图走出“管理学学的丛林林”，以新兴古古典经济济学的视视角，通通过确定定了不完完全信息息、有限限理性的的基本假假定，采采用统一一的分析析框架，从从微观到到宏观，细细致分析析各类市市场参与与者的行行为模式式。二是是力图综综合运用用社会学学、心理理学、政政治学的的相关理理

34、论，多多视角地地观察种种类繁杂杂的市场场参与者者，以发发现其行行为模式式中隐藏藏着的一一致性。三三是目前前激励理理论主要要运用在在组织内内部，本本人力图图将其运运用范围围扩展到到像金融融市场这这样的开开放式、耗耗散系统统中。当当然，因因为本人人水平有有限，总总体而言言，本文文在创新新方面是是不足的的。第二章金融市市场参与与者一般般行为模模式欲考察市市场参与与者的一一般行为为模式，须须首先从从人性的的假设出出发，了了解市场场中的个个体如何何才能做做出既符符合社会会效益最最大化、又又符合个个体利益益的正确确选择，并并能将这这种正确确的选择择持续下下去。本本章循此此逻辑链链条对相相关问题题进行了了考

35、察与与论述。第一节有限理理性的“复杂人人”人性假设设理论，由由西方学学者依照照西方社会会的生产与与管理实实践而提提出，我我们因文化传传统、民族特特征等原原因，对其必须须予以辩辩证分析析。一、对人人性假设设理论的的理解1、人性性假设理理论发展展历程早期理论论是“经济人人”假设（亚当斯密），强强调完全全理性决决策，以以经济利利益为出出发点。管理学视角下，“社会人”假设（梅奥，1933）渐成主流，强调组织成员的绩效与受人关注程度相关；“自我实现人”假设（马斯洛等，1950年代），认为人天性好逸恶劳，潜力需充分挖掘，人才会充分满足； “复杂人”假设（沙因，1960年代）认为人的需求多样且因人、因时、因

36、地而异，受内部需要与外部环境共同作用，不存在普遍有效的动机模式；不同人对不同领导模式有不同反应，但在适当领导策略下，不同的动机模式可产生高激励水平。其后，依托Z理论（威廉大内，1980年代）提出的“文化人”假设，认为管理就是“一个合作的群体将各种行动引向共同目标的过程，但每个成员、每个群体的行为都要受到价值观的支配。”朱华桂,管理学人性假设的历史演变,南京社会科学,2003,(3).；国内学者也提出了突出人与人、人与自然和谐相处，实施柔性管理的“生态和谐人”假设孙健,适应性管理,41-50页,中国社会科学出版社,2006.,但据本人所知，尚未成为学术界的主流观点。经济学界界长期以以“完全理理性

37、”和“经济人人”为基本本假定，赫伯特特西蒙（SSimoon，119400）将“有限理理性”概念引引入经济济学；他他深刻指指出，新新古典经经济学存存在两个个致命弱弱点：（1）假定目目前状况况与未来来变化具具有必然然一致性性；（22）假定定全部可可供选择择的“备选方方案”和“策略”的可能能结果都都已知道。而事事实上这这些都是是不可能能的。西西蒙用“有限理理性”替代“完全理理性”，“满意准准则”取代“最大化化”假设，使整个个新古典典经济学学理论失失去存在在基础，但但仍坚持持了“经济人人”假设。2、基本本评价人性假设设是管理理学研究究的逻辑辑前提。不不同的人人性假设设有不同同的管理理哲学，而而不同的的

38、管理哲哲学在管管理实践践中往往往衍生出出各具特特色的管管理原则则、管理理制度、管管理准则则和管理理方法。孙健,适应性管理,41-50页,中国社会科学出版社,2006.所以，理清管理（治理）的出发点十分重要，综合各方因素看来，本人认为：（1）“复杂人人”假设比较辩证证。马克克思指出出：“人的本本质并不不是单个个人所固固有的抽抽象物，在在其现实实性上，它它是一切切社会关关系的总总和。”因此，我我们不能能脱离社社会和组组织的影影响来研研究人的的本性，更更应反对对把人的的本性说说成是生生来具有有、一成成不变的的。以此此观之，“经济人”、“社会人”、“自我实现人”认为人性不变，自显其片面性和局限性；“文

39、化人”舍弃了突出效率与效益的传统管理学合理因素，在现代社会不具有持续性；“生态和谐人”假设强调了和谐相处，应该作为将来的发展方向，但目前尚不具备操作性。而“复杂人”强调，各类管理要素应根据工作性质、个人特点和外界环境三者来合理配置，看到了内因与外因的互动关系，看到了人的动机模式的多样性，是辩证的观点。（2）理理论演变变与社会发发展的不不同阶段段相适应应。几种人人性假设设反映了了在不同同的经济济社会发发展历史史阶段对人人性的普遍看法法，其侧侧重点恰恰好说明明：随着着生产的的发展和和技术的的进步，大众的文化水平和生活水平逐渐提高，组织成员的需要层次、需要结构都在发生变化，组织（交易场所）的治理者应

40、采用不同的激励方式，以适合其客观需求的激励模式来实施治理，才能找到并维护每位个体利益的最大“交集”。二、对中中国金融融市场参参与者行行为的基基本假定定杨大安（220044）指出出，金融市市场（股股市）中中其实存存在着极极低程度度的有限限理性，不不应该将将极低的的有限理理性与非非理性相相混同。本人认为为，就中中国当前前的实际际发展阶阶段看，客客观上仍仍存在以下下情况：1、人们们工作并并不仅仅仅为着谋谋生和金金钱，其需求求结构、需需求层次次既随社社会发展展水平变变化，也也随自身身文化、生生活水平平及地位位和年龄龄而变化化。我国国已进入入小康社社会，这这就标志志着社会会大环境境发生了了变化；金融市市

41、场参与与者的需需求也不不仅是物物质利益益。2、金融融市场治治理者的的行为目目标与金金融市场场参与者者的个人目目标既有有冲突、又又有“交集”。从整体和和长远来来看一致致，从局局部和近近期看，有有可能不不一致。唯有双方妥协，才能进而“一荣俱荣”，否则只能是“一损俱损”。3、对人人的激励励方式及及内容，自自应权变运运用，但但都应“以人为为本”，平等等相待、发扬民主、适当参与、以产生良好循环，不能搞“零和”甚至“负和”博弈。4、人的的成熟度度、需要层层次和能能力会随随着生产产发展、科技进进步及接接触范围围的变化化而变化，对应于于不同的的世界、国国内金融融环境，治治理方式式也应当当发展和和创新。历史的发

42、发展和社社会的复复杂性，也也必然反反映在人人的心理理活动和和行为上上，因此此，中国金融市市场参与与者是有限理理性的“复杂人人”，而非非完全理理性的“经济人人”。第二节市场试试错机制制可有效效促进良良性激励励理论分析析与实证证分析都都表明，金融市场试错机制的良性运作，可有效积累组织信息、分担信息成本，激励金融市场参与者按照社会共同利益来规范自己的行为；这一机制的正向激励作用，是确保市场整体稳定与长期健康发展的充分必要条件。一、新兴兴古典经经济学关关于经济济运行的的基本观观点西方经济济学理论论长期在在国家干干预主义义与经济济自由主主义之间间摇摆，但但现实却却告诉我我们，没没有一种种“万应灵灵药”，

43、政府府与市场场都会“失灵”，根源源就是交交易费用用的普遍遍存在。杨杨小凯等等（20003）在新兴古典经济学的框架中，深入分析了分工好处与交易费用的两难冲突，提出了以下基本观点：1、经济济分析不不仅要分分析个别别决策人人的自利利决策，还还要研究究众多决决策人自自利行为为之间的的冲突及及其交互互作用。其后果就是均衡，是指在自利行为交互作用下产生的个别人不得不接受或无人愿意单方面改变的结局。它虽然经常与供求相等有关，但并不限于供求相等的情形。均衡也会出现供求不等或短缺现象，还会有失业，不一定是静止不变的。2、交易易效率是是市场生生产力的的推动力力量，是是流通效效率决定定着生产产力的水水平。交交易效率

44、率不高时时，效用用最大化化的帕累累托最优优不会是是最高分分工水平平。因此此，帕累累托最优优不一定定与生产产可能性性边界吻吻合。而而当交易易效率改改进时，帕帕累托最最优和市市场均衡衡会越来来越接近近生产可可能性边边界。3、不同同的组织织结构（或或市场结结构），其其实是在在不连续续的交易易效率水水平下体现出出的局部部分配效效率最优优的资源源配置模模式，即即角点解解形成的的组合。每个组织结构都有一个角点均衡，每个角点均衡代表一组贸易品的相对价格（如果有贸易品的话），以及选择相关模式的人数。每个人对专业化水平的选择不但影响他自己的生产率，而且影响到其他人产品市场的规模，影响他人是否能专业化，从而影响他

45、人的生产率，即网络效应。4、分工工水平决决定专业业化生产产知识（人人力资本本）的积积累速度度和社会会获得知知识的能能力，而而人们关关于有效效的专业业化水平平的知识识决定社社会选择择的分工工水平。5、由于于角点解解的存在在和价格格的负反反馈机制制，要找找到适应应目前分分工水平平的相对对较优的的角点解解，需要要试错，积积累组织织信息、其其成本唯唯有通过过市场机机制发散散至每一一个人分分担，才才能有效效进行下下去。6、市场场的根本本功能，是是使人们们能用价价格制度度组织社社会试验验以获得得组织信信息。经经济发展展的有效效方法是是由政府府提供人人们自由由试验各各种经济济组织结结构的条条件，而而让私人人

46、企业来来自发地地做各种种不同的的组织试试验。二、新兴兴古典经经济学理理论对中中国金融融市场的的适用性性判断基于以下下理由，本人认为该理论在中国金融市场有很强的适用性：1、该理理论认为为，每位位个体同同时是生生产者和和消费者者。其根根据自身身的专业业化水平平，通过过市场机机制，寻寻找并不不断调适适自身的的最优解解；而由由于网络络效应，最最终会形形成一种种动态均均衡的状状态，这这与现实实中中国国金融体体制改革革的实践践比较吻吻合。2、该理理论认为为，交易易效率的的高低决决定社会会分工发发展水平平。从不不同阶段段世界经经济的发发展历程程可以看看出，伴伴随着蒸蒸汽机、电电报等运运输、通通信工具具的发明

47、明和黄金、白白银、纸纸币等一般等等价物的的使用，交交易效率率跃升，生生产力水水平增速速很高，二二者相关关性很强强。3、该理理论从微微观到宏宏观、从从个人到到组织，其其理论分分析框架架是统一一的；其其各项观观点隐含含着对经经济运行行中个体体和群体体行为的的有限理理性“复杂人人”假定，是是比较辩辩证客观观的。4、中国国经济发发展的波波折，与市场机机制是否否有效发发挥直接接相关。实实证研究究表明，19世纪前中国经济长期停滞，根本原因是统治者重农抑商，社会实验不能通过自由企业、自由价格制度进行，因而中国人对经济组织的知识就长期停滞了。而改革开放以来我们经济发展的成功经验，就是允许“摸着石头过河”，其历史成就也是有目共睹的。第三节寻找利利维坦与与私有化化的缓冲冲地带承认市场场机制的的有效试试错功能能，并不不代表认认可经济济自由主主义的全全部观点点，市场场“失灵”是客观存存在的。为为解决这这一问题题，社会会学家、经经济学家家们遵循循托马斯斯霍布斯斯（Thhomaas HHobbbes）的的思路，提提出了国家干干预主义义的相关关理论，国国家这一一“利维坦坦”，可以以控制一一切；但但作为具具体政策策实施的的后果，却却是“滞胀