电大金融学形考作业答案汇总brxl.docx

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1、任务一：结合人民民币汇率率变动趋趋势及相相关数据据分析汇汇率的作作用1、汇率率制度是是货币制制度尤其其是国际际货币制制度发展展的结果果，国际际货币制制度是解解决汇率率问题的的根源。世界上首首次出现现的国际际货币制制度是国国际金本本位制，118800-19914年年的355年间是是国际金金本位制制的黄金金时代.在国际际金本位位制下，各各国货币币之间的的汇率由由它们各各自的含含金量之之比决定定。由于于19114年第第一次世世界大战战爆发，各各参战国国纷纷禁禁止黄金金输出和和纸币停停止兑换换黄金，国国际金本本位制受受到严重重削弱，在在19229-119333年的经经济大危危机冲击击下国际际金本位位制

2、终于于瓦解，随随后，国国际货币币制度一一片混乱乱，直至至19444年重重建新的的国际货货币制度度布布雷顿森森林体系系。在布布雷顿森森林体系系下确立立的是以以黄金美元为为基础的的，可调调整的固固定汇率率制，对对第二次次世界大大战后资资本主义义经济发发展起过过积极作作用。220世纪纪60年年代以后后，美国国外汇收收支逆差差大量出出现，黄黄金储备备大量外外流，导导致美元元危机不不断发生生。19971年年8月115日美美国公开开放弃金金本位，同同年122月美国国又宣布布美元对对黄金贬贬值，119722年6月月到19973年年初，美美元又爆爆发两次次危机，同同年3月月12日日美国政政府再次次将美元元贬值

3、。119744年4月月1日起起，国际际协定上上正式排排除货币币与黄金金的固定定关系，以以美元为为中心的的布雷顿顿森林体体系彻底底瓦解。取取而代之之的是牙牙买加体体系，在在牙买加加体系下下，汇率率制度呈呈现出多多样性，主主要可以以归结为为三大类类：可调调整的盯盯住汇率率制度，有有限的浮浮动汇率率安排以以及更灵灵活的浮浮动汇率率安排，理理想的国国际货币币制度能能够促进进国际贸贸易和国国际经济济活动的的发展，主主要体现现为稳定定国际货货币秩序序，提供供足够的的国际清清偿能力力，保持持各国对对国际储储备资产产的信心心，保证证在国际际收支失失衡时各各国能得得到有效效而稳定定的调节节。2、我国国目前实实行

4、的人人民币汇汇率制度度是以我我国经济济和金融融发展状状况为基基础的。人民币汇汇率由市市场供求求决定，人民币汇率制度是以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行通过市场操作维持人民币汇率的相对稳定。实践证明，实行有管理的浮动汇率制度是符合中国国情的正确选择。加入WTO后，随着贸易和投资的变化，国际收支的变化可能会比较大，同时也会面临更大的外部冲击。为此，我们将继续实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，在保持人民币币值基本稳定的前提下，进一步完善汇率形成机制，加强本外币政策的协调，发挥汇率在平衡国际收支、抵御国际资本流动冲击方面的作用。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供

5、求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面：一是汇率率调控的的方式。实实行以市市场供求求为基础础、参考考一篮子子货币进进行调节节、有管管理的浮浮动汇率率制度。人人民币汇汇率不再再盯住单单一美元元，而是是参照一一篮子货货币、根根据市场场供求关关系来进进行浮动动。这里里的一一篮子货货币，是是指按照照我国对对外经济济发展的的实际情情况，选选择若干干种主要要货币，赋赋予相应应的权重重，组成成一个货货币篮子子。同时时，根据据国内外外经济金金融形势势，以市市场供求求为基础础，参考考一篮子子货币计计算人民民币多边边汇率指指数的变变化，对对人民币币汇率进进行

6、管理理和调节节，维护护人民币币汇率在在合理均均衡水平平上的基基本稳定定。篮子子内的货货币构成成，将综综合考虑虑在我国国对外贸贸易、外外债、外外商直接接投资等等外经贸贸活动占占较大比比重的主主要国家家、地区区及其货货币。参参考一篮篮子表明明外币之之间的汇汇率变化化会影响响人民币币汇率，但但参考一一篮子货货币不等等于盯住住一篮子子货币，它它还需要要将市场场供求关关系作为为另一重重要依据据，据此此形成有有管理的的浮动汇汇率。这这将有利利于增加加汇率弹弹性，抑抑制单边边投机，维维护多边边汇率. 二是中间间价的确确定和日日浮动区区间。中中国人民民银行于于每个工工作日闭闭市后公公布当日日银行间间外汇市市场

7、美元元等交易易货币对对人民币币汇率的的收盘价价，作为为下一个个工作日日该货币币对人民民币交易易的中间间价格。现现阶段，每每日银行行间外汇汇市场美美元对人人民币的的交易价价仍在人人民银行行公布的的美元交交易中间间价上下下0.33%的幅幅度内浮浮动，非非美元货货币对人人民币的的交易价价在人民民银行公公布的该该货币交交易中间间价3%的幅度度内浮动动率稳定定。三是起始始汇率的的调整。220055年7月月21日日19时时，美元元对人民民币交易易价格调调整为11美元兑兑8.111元人人民币，作作为次日日银行间间外汇市市场上外外汇指定定银行之之间交易易的中间间价，外外汇指定定银行可可自此时时起调整整对客户户

8、的挂牌牌汇价。这这是一次次性地小小幅升值值2%，并并不是指指人民币币汇率第第一步调调整2%，事后后还会有有进一步步的调整整。因为为人民币币汇率制制度改革革重在人人民币汇汇率形成成机制的的改革，而而非人民民币汇率率水平在在数量上上的增减减。这一一调整幅幅度主要要是根据据我国贸贸易顺差差程度和和结构调调整的需需要来确确定的，同同时也考考虑了国国内企业业进行结结构调整整的适应应能力。3、目前前人民币币的汇价价趋势是是不断升升值，这这种趋势势对中国国经济和和世界经经济都会会带来深深远的影影响。人民币汇汇率升值值的趋势势是顺应应中国经经济发展展的表现现，它对对缓解中中国贸易易顺差会会有一定定的作用用。人

9、民民币升值值趋势对对于中国国的贸易易不会有有太大的的负面影影响。人人民币升升值，国国外产品品价格将将下降，有有利于增增加中国国对国外外高质量量消费品品和生产产设备的的进口，提提高生活活水平和和产业制制造水平平，企业的的国外投投资能力力将增强强，增加中中国货币币的吸引引力，有有利于中中国经济济在世界界经济中中地位的的提升。中中国的贸贸易仍然然会有很很大的发发展，只只是出口口商品的的结构会会更加高高度化，出出口产品品的附加加价值会会越来越越高。人人们应该该更多关关注人民民币升值值对国内内经济平平衡，产产业结构构调整的的作用。4、我国国人民币币汇率必必将发挥挥更大的的作用。推进人民民币汇率率形成改改

10、革机制制，是缓缓解对外外贸易不不平衡、扩扩大内需需以及提提升企业业国际竞竞争力、提提高对外外开放水水平的需需要。近近年来，我我国经常常项目和和资本项项目双顺顺差持续续扩大，加加剧了国国际收支支失衡。适适当调整整人民币币汇率水水平，改改革汇率率形成机机制，有有利于贯贯彻以内内需为主主的经济济可持续续发展战战略，优优化资源源配置。有有利于增增强货币币政策的的独立性性，提高高金融调调控的主主动性和和有效性性。有利利于保持持进出口口基本平平衡，改改善贸易易条件。有有利于保保持物价价稳定，降降低企业业成本。有有利于促促使企业业转变经经营机制制，增强强自主创创新能力力，加快快转变外外贸增长长方式，提提高国

11、际际竞争力力和抗风风险能力力。有利利于优化化外资结结构，提提高利用用外资效效果。有有利于充充分利用用“两个个资源”和和“两种种市场”，提提高对外外开放水水平。任务二：结合我国国信用发发展状况况，讨论论利率如如何改革革才能充充分发挥挥其在经经济发展展中的作作用？答：一、信信用与利利率的关关系 信用与与货币是是两个不不同的经经济范畴畴。信用用是一种种借贷行行为，是是不同所所有者之之间调剂剂财富余余缺的一一种形式式。货币币是一般般等价物物，作为为价值尺尺度，媒媒介商品品所有者者之间的的商品交交换。二二者之间间的关系系必须用用历史的的眼光来来考察。 信用与与货币的的关系经经历了一一个由相相互独立立发展

12、到到密切联联系再到到融为一一体的过过程。早早期的信信用与货货币这两两个范畴畴是独立立发展的的。从时时间上考考察，信信用的出出现比货货币要早早，当时时的信用用主要采采用实物物借贷方方式，在在很长时时期内独独立于货货币范畴畴之外。从从早期的的实物货货币直至至足值的的金属货货币制度度，货币币的发展展也长期期独立于于信用关关系之外外。可以以说，资资本主义义制度形形成之前前，信用用与货币币二者虽虽有联系系，但从从主要方方面看，是是各自独独立发展展的。但但是二者者相互独独立发展展并不意意味着否否认二者者之间的的关系。在在历史进进程中，信信用与货货币的联联系有着着久远的的历史，其其密切联联系表现现在二者者的

13、相互互促进发发展之上上。一方方面，货货币借贷贷的出现现是信用用获得更更大发展展的基本本条件。货货币借贷贷扩展了了信用的的范围，扩扩大了信信用的规规模。另另一方面面，信用用也促进进了货币币形式和和货币流流通的发发展。信信用的出出现发展展了货币币的支付付手段职职能，使使货币能能在更大大范围内内作为商商品流通通媒介。信信用还加加速了货货币的流流动，补补充了金金属货币币数量的的不足。可可见，信信用与货货币是相相互促进进发展的的。 随着资资本主义义经济关关系的确确立，情情况发生生了本质质的变化化。在金金属货币币退出流流通领域域，实行行不兑换换信用货货币制度度条件下下，信用用与货币币的关系系进一步步发展。

14、在在信用货货币制度度下，信信用和货货币不可可分割地地联系在在一起，整整个货币币制度是是建立在在信用制制度基础础上的。从从货币形形式看，货货币形式式同时就就是一种种信用工工具，货货币是通通过信用用程序发发行和流流通的，任任何信用用活动都都导致货货币的变变动。信信用的扩扩张会增增加货币币供给，信信用紧缩缩将减少少货币供供给；信信用资金金的调剂剂将影响响货币流流通速度度和货币币供给的的结构。这这样，当当货币的的运动和和信用的的活动不不可分割割地联给给在一起起时，则则产生了了由货币币和信用用相互渗渗透而形形成的新新范畴金融融。因此此，金融融是货币币运动和和信用活活动的融融合体。当当然，在在金融范范畴出

15、现现以后，货货币和信信用这两两个范畴畴依然存存在。二、利率率发挥作作用的世世界性趋趋势利率不但但能够反反映货币币与信用用的供给给状态，而而且能够够表现供供给与需需求的相相对变化化。利率率水平趋趋高被认认为是银银根紧缩缩，利率率水平趋趋低则被被认为是是银根松松弛。因因此，西西方传统统的货币币政策均均以利率率为中介介目标。为了控制制投资的的高速增增长，在在央行采采取的诸诸多货币币政策操操作中，被被西方金金融界称称为货币币政策“猛猛药”的的存款准准备金率率一调再再调，而而调整法法定存贷贷款利率率这一传传统的政政策工具具，却一一直没有有使用。这这让市场场感到很很意外。我我们认为为，央行行之所以以迟迟没

16、没有提高高法定存存贷款利利率，除除了考虑虑CPII、经济济增长速速度等正正常的经经济指标标外，还还受到一一些特殊殊的外部部因素的的约束。在在我国利利率发挥挥作用还还不具备备条件。在在发达市市场经济济国家，利利率政策策非常有有效，因因而成为为主要的的货币政政策工具具。中国国的情况况十分复复杂。统统计分析析显示，在在中国，货货币供应应量的变变动同利利率变动动的关系系不大。并并且，利利率水平平的降低低对存款款总量的的增长以以及增长长的速度度都没有有产生明明显的影影响。 之所以以出现上上述情况况，其主主要原因因是：地地方政府府、国有有企业是是主要的的贷款需需求者，贷贷款需求求的利率率弹性必必然较低低；

17、作为为贷款的的主要供供给方，银银行、特特别是国国有银行行的利率率敏感性性一直较较低。另另外，人人民币汇汇率升值值的压力力，将导导致大量量短期资资本涌入入到国内内，从而而达不到到提高利利率紧缩缩信用的的目的。因因此，有有研究人人员认为为升息不不能解决决经济过过热问题题。三、我国国利率改改革的方方向及其其在宏观观和微观观经济中中的重要要作用利率市场场化是指指所有利利率均由由市场决决定，即即由资金金供求关关系确定定。利率率市场化化是我国国利率管管理体制制改革的的方向。在利率制制度方面面，国家家应尽早早建立并并完善利利率决定定机制以以及利率率风险管管理制度度，保证证利率决决定机制制在最大大程度的的灵活

18、性性和自主主性的基基础上实实现利率率风险水水平的最最小化；在规范范微观主主体行为为方面，应应首先解解决长期期以来困困扰我国国经济发发展的国国有企业业问题，加加速国有有企业改改革，逐逐步建立立和完善善现代企企业管理理制度，同同时进一一步推进进国有商商业银行行的改革革进程，在在产权制制度和银银行治理理结构等等方面加加大改革革力度；在金融融市场方方面，国国家应努努力朝着着建立统统一，开开放，竞竞争，有有序的金金融体系系的目标标迈进，为为市场上上的各类类竞争主主体提供供一个尽尽可能公公平，公公正的投投融资环环境，从从而为利利率市场场化改革革的最终终实现创创造条件件。四、我国国利率改改革遇到到的主要要障

19、碍及及化解方方法： 目前我我国的这这种低利利率管制制在一定定程度上上扭曲了了金融商商品的价价格，也也使得利利率这一一重要的的经济杠杠杆难以以充分发发挥作用用，因此此很多人人主张通通过利率率市场化化来理顺顺金融商商品的价价格体系系，提高高利率的的敏感性性和弹性性，恢复复利率杠杠杆应有有的作用用。我们们认为，利利率市场场化是随随着我国国市场经经济改革革不断深深化的一一个必然然进程，谁谁也没有有理由反反对利率率市场化化，但目目前我国国宏微观观经济环环境都不不利于利利率市场场化的过过快推进进。如下下： 1、市市场经济济发育程程度低。我我国过去去长期搞搞计划经经济，建建立市场场经济的的时间不不长，许许多

20、方面面都与成成熟市场场经济的的要求有有较大差差距。 2、利利率运作作主体行行为不规规范。 （1）中中央银行行的独立立自主性性不强。中中央银行行并未真真正拥有有利率的的制订权权和调整整权。 （2）国国有商业业银行行行为非市市场化。国国有商业业银行由由于产权权制度建建设落后后，银行行的产权权界定模模糊，加加上管理理层和一一般员工工没有利利益驱动动机制，使使得所有有者和经经营者难难以实现现利益的的激励兼兼容，经经营者非非市场化化选择的的倾向很很强，这这是引致致银行效效率低下下的根源源所在。国国有商业业银行的的大量非非市场化化行为的的存在，即即使利率率自主权权放开，银银行也难难以按照照市场规规律借贷贷

21、资金。 （3）企企业的行行为不规规范。到到目前为为止，我我国国有有企业的的现代企企业制度度改革并并未达到到预定目目标，其其在资金金使用方方面的风风险约束束机制和和利益推推动机制制尚不健健全，大大多数企企业只负负盈不负负亏，在在国家的的保护伞伞下安稳稳过日子子，利率率高低对对其来讲讲并不很很重要。 3、企企业对利利息的承承受能力力低下。 4、金金融监管管不完善善。目前前我国的的金融监监管因不不能摆脱脱行政干干预而缺缺乏超脱脱性和真真实性。另另外，监监管标准准、手段段和技术术也不能能确保监监管的信信息质量量和使金金融机构构采取稳稳健和审审慎的经经营原则则。 在我国国这样一一个曾经经长期实实行计划划

22、经济的的国家，要要实现利利率完全全市场化化需要一一个很长长的过渡渡期。就就目前我我国利率率市场化化的重点点而言，不不是去设设计利率率市场化化的进程程和时间间表，而而应是为为利率市市场化创创造条件件。如前前所述，利利率市场场化同一一国的市市场经济济完善程程度、金金融交易易主体的的市场化化倾向以以及金融融监管等等外围制制度环境境紧密相相关，所所以我们们应从这这些方面面着手，为为利率市市场化创创造条件件。如下下： （1）深深化市场场经济改改革。从从西方的的经验来来看，很很多国家家都是在在市场经经济相当当成熟的的条件下下放开利利率的。应应该说相相对有效效的市场场机制有有利于熨熨平利率率放开后后金融领领

23、域乃至至经济的的波动。我我国经过过二十几几年的改改革开放放，尤其其是近几几年市场场经济的的大力发发展，建建立了比比较完善善的商品品市场，但但是我国国的产权权市场、劳劳动力市市场以及及资本市市场的发发育都不不完善，这这就极大大地制约约了利率率的市场场化。当当然，深深化市场场经济的的改革不不仅要建建立有效效的市场场，更需需要经济济主体行行为的市市场化。 （2）培培育利率率运作主主体的市市场化行行为：完善中中央银行行制度。目目前，我我国中央央银行的的宏观金金融调控控目标并并未摆脱脱对国家家计划和和经济增增长目标标的依附附，中央央银行甚甚至还承承担着大大量的财财政职能能。在这这种央行行与政府府关系难难

24、以理顺顺的条件件下放开开利率，很很难保证证中央银银行能够够按照市市场经济济的客观观需要来来调节利利率。因因此，现现实的选选择是：一方面面，必须须分离政政府与央央行的“天天然”联联系；另另一方面面要提高高中央银银行自身身管理水水平，使使其能够够做到运运用各种种货币政政策工具具去调控控商业银银行利率率和其它它市场利利率。构建真真正的商商业银行行。在市市场化利利率制度度中，商商业银行行一方面面要充当当央行货货币政策策中介，另另一方面面又要根根据货币币政策的的意图调调控企业业和居民民的行为为。商业业银行的的这一中中介地位位，要求求它必须须是自负负盈亏和和以追逐逐利润最最大化为为目标的的经济实实体，否否

25、则无法法起到中中介传导导作用。对对此，我我们只有有加快国国有银行行向商业业银行转转化的步步伐，才才有可能能实现商商业银行行的市场场化运作作。首先先，要对对国有商商业银行行进行股股份制改改造，解解决我国国国有银银行长期期所有者者虚置的的现象，实实现国有有银行所所有者和和经营者者激励兼兼容的市市场化运运作。其其次，按按照现代代企业的的组织原原则，重重组国有有银行的的内部组组织和机机构体系系。最后后，建立立规范透透明的财财会制度度，强化化股东、外外部监管管机构对对会计信信息的监监督和发发布。此此外，我我们还应应放宽金金融机构构的市场场准入，组组建一批批新的商商业银行行，为利利率市场场化引入入竞争机机

26、制。在国有有企业中中建立现现代企业业制度。提高居居民的金金融意识识。 （33）把握握好利率率改革的的着力点点。增强利利率的敏敏感性和和弹性，利利率敏感感性和弹弹性较低低是我国国七次利利率下调调效果不不显著的的根源。而而利率的的敏感性性和弹性性状况，一一方面取取决于利利率的管管理体制制，另一一方面又又取决于于银行和和企业的的改革状状况。所所以一方方面我们们要逐步步放松管管制，即即放宽利利率的浮浮动范围围和幅度度，另一一方面要要加快银银行和企企业的市市场化进进程。明确利利率调整整目标。西西方成熟熟的市场场经济国国家，中中央银行行利率变变动的着着眼点是是整个宏宏观经济济状况，而而不是企企业的利利息支

27、出出负担问问题，只只有从国国民经济济的整体体状况出出发考虑虑利率水水平变动动，利率率才能发发挥其作作为间接接宏观调调控重要要工具的的作用，所所以应将将我国的的利率调调节目标标转移到到优化资资源配置置的功能能上来。事事实上，目目前我国国以降低低企业利利息负担担为目标标的利率率调整方方式，既既不利于于国有企企业的体体制转换换，也不不利于国国有经济济部门经经济增长长方式的的转变。重构利利率结构构，理顺顺利率关关系。要要对现行行利率划划分方法法进行改改革，根根据企业业和金融融机构会会计制度度和业务务发展的的需要，综综合考虑虑期限、数数量、风风险等因因素设置置利率档档次，划划分利率率种类；要逐步步清理优

28、优惠贷款款利率，明明确贴息息来源，减减轻商业业银行的的负担。 （4）完完善金融融监管制制度。利利率放开开后，要要保持资资金市场场秩序，不不能像过过去一样样靠行政政命令来来实现，而而必须依依赖于灵灵活有效效的金融融监管。首首先，金金融监管管要摆脱脱行政干干预，独独立自主主地进行行；其次次，要落落实金融融监管责责任制，实实现层层层负责；最后，要要尽早制制定科学学的监管管标准，引引入先进进的监管管技术和和监管手手段。任务三：关于国有有银行是是否被贱贱卖的争争论答：211世纪中中国应对对入世的的承诺，以以银行上上市，引引入外资资战略合合资者的的方式对对银行进进行大刀刀阔斧的的改革，却却引来了了国内各各

29、界人士士对“国国有银行行是否贱贱卖”的的争论。从从网上很很多数据据看，国国有银行行每股价价格相对对于股市市上其他他股票确确实低了了很多。我我认为问问题并不不在此，我我们需要要换一种种角度来来看这个个问题。 所谓贱贱卖，不不是股票票上市时时股价便便宜了，而而是作为为国有企企业，本本来是全全民所有有制的产产物，但但现在却却被少数数人以极极低价格格收购 。为什什么要贱贱卖呢，说说白了，还还是因为为是全民民所有的的东西，也也就是说说原所有有者不是是一个人人，而是是10亿亿个人，一一人只有有一点，所所以卖少少了大家家都不心心疼，卖卖多了购购买者却却会心疼疼 国有有银行上上市并不不存在这这个问题题，因为为

30、现在巴巴不得多多卖点钱钱呢，把把股市搞搞牛了才才上市就就是这个个目的。 关键是是未来的的法人股股、职工工股的分分配才是是是否贱贱卖的关关键 首先我我们不要要总盯住住别人的的腰包，别别人在我我们这拿拿回了多多少的钱钱。而是是要看我我们得到到了什么么，我们们占了多多少比例例。以中中国的三三大商业业银行为为例，外外国资金金投资中中行、建建行、工工行的股股份只有有5100对于于这些小小股东来来说他们们的收益益在这几几年会有有很大的的回报，可可是我们们呢？虽虽然向上上面所说说到的到到20005年为为止，中中行的股股权转让让获得了了10%的净资资产溢价价；建行行的股权权转让获获得了117%的的溢价；工行的

31、的股权转转让也获获得了115%的的溢价。这这个溢价价比虽然然不高，但但我们要要想一想想，这十十几个点点的收益益是在别别人投资资候我们们占据着着大股东东的情况况下的收收益，如如果净核核算下来来也是一一个不小小的数目目。 再有，一一位参与与国有银银行引资资谈判的的外方高高层说，最最终确定定的股权权转让价价格是谈谈判双方方协商的的结果，只只要双方方都认可可这个价价格，并并且不存存在强买买强卖的的情形，就就不能说说这是在在贱卖国国有银行行。并且且外资参参股之后后，这些些银行的的国有股股权仍然然占很大大比例，更更应该关关注的是是这些国国有股权权将来的的价格。即即使当前前向外资资转让股股权的溢溢价水平平不

32、高，这这些银行行上市后后，如果果IPOO价格以以及市场场交易价价格大大大高于战战略投资资者的参参股价格格，在境境外战略略投资者者受益的的同时，占占大头的的国有股股权的持持有者财政政部(国国家)将是最最大的受受益者。 还有我我国的政政策是，单单一银行行的外资资占比不不能超过过25，单个个外资投投资者不不超过220，并并且对投投资者不不是谁都都可以的的，要符符合五个个标准：投资所所占股份份比例不不低于55%；股股权持有有期在三三年以上上；派驻驻董事；入股中中资同质质银行不不超过两两家；技技术和网网络支持持。 就像我我们改革革开放的的初期，我我们对外外商的投投资给予予了很大大的优惠惠政策，那那么现在

33、在呢？我我们还需需要招商商引资吗吗？当然然不需要要。我们们国家的的政治稳稳定经济济繁荣并并且有大大量的剩剩余劳动动力造成成我们的的工资水水平低，各各方面在在国际上上都很有有竞争力力。我们们的银行行也如此此，股份份卖的便便宜与否否，受益益的多少少，我认认为不是是国家的的目的，而而我们的的金融企企业向国国际化又又迈出了了一大步步，这才才是主要要的。 持银行行被贱卖卖的观点点的人主主要依据据是1.境外战战略投资资者从汇汇金公司司平价购购入中行行和建行行的股权权，外资资没有花花费任何何溢价，占占了很大大的便宜宜。2.向境外外战略投投资者出出售股权权时，没没有对中中资银行行无形资资产价值值进行评评估和计

34、计算。33.中国国银行业业的股权权交易正正演变为为卖方市市场的局局面。 对这这种认为为国有银银行被廉廉价地贱贱卖乃至至威胁金金融安全全的观点点，几乎乎所有的的当事者者都做出出了回应应，中国国银行董董事长肖肖钢说：引进进战略投投资者和和公开发发行上市市(IPPO)是是国有商商业银行行改革的的两个环环节，虽虽都涉及及定价，但但机制、对对象、策策略有很很大不同同，两种种情况很很难直接接比较。从从定价机机制看，引引进战略略投资者者的定价价是一对对一谈判判，IPPO定价价则是公公开向国国际机构构投资者者和社会会公众推推销；从从定价对对象看，战战略投资资者和公公众投资资者性质质不同、作作用不同同。战略略投

35、资者者愿意与与引资企企业长期期业务合合作，共共担风险险，往往往要承诺诺较长的的股票锁锁定期，承承诺竞争争回避。公公众投资资者更多多考虑股股票投资资收益，可可能长期期持股，也也可能短短期投机机。因此此，战略略投资者者在IPPO前入入资的认认股价格格一般要要低于IIPO价价格；从从定价策策略看，引引入国际际知名机机构作为为战略投投资者有有助于提提高引资资企业无无形资产产，提升升引资企企业形象象和市场场价值。因因此，在在引资定定价过程程中，按按国际通通行惯例例，通常常都要考考虑无形形资产的的价值。又说：如果果不改革革，国有有商业银银行资本本金严重重不足、不不良资产产增加、财财务信息息不真实实，连生生

36、存都难难以为继继，这才才是真正正威胁国国家金融融安全和和经济安安全的最最大隐患患。交交通银行行董事长长蒋超良良在报社社记者时时说：交行和和汇丰的的合作，不不是零和和游戏，而而是双赢赢战略，不不能从汇汇丰赚钱钱就得出出我们亏亏本的结结论。每每股1.86元元的入股股价格，相相当于交交行20003年年末每股股净资产产的1.76倍倍，此前前外资入入股中资资银行，市市净率最最高的是是恒生银银行入股股兴业银银行的11.8倍倍，最低低的是花花旗银行行入股浦浦发银行行的1.54倍倍，我们们的定价价水平是是比较高高的。而而且，汇汇丰入股股使我行行资本充充足率及及时达标标，溢价价部分使使我行每每股净资资产上升升了

37、0.17元元，相应应提高了了我行IIPO的的定价基基础，汇汇丰概念念对我行行IPOO的成功功和股价价后市稳稳定都起起到重大大作用。另另外，刚刚才我也也提到了了，股价价上升受受益的不不仅是汇汇丰，国国有股的的增值更更大。应应该说，我我们和汇汇丰的合合作成效效显著。通通过合作作，交行行既引进进了资金金，更引引进了管管理、技技术、人人才和品品牌，经经营管理理水平显显著提升升，与汇汇丰的合合作是符符合交通通银行长长远利益益的。 建设设银行董董事长郭郭树清回回答得更更干脆：中国国金融业业改革的的必要性性和紧迫迫性怎么么估计也也不会过过高。不不把金融融体系整整治好，国国家经济济的持续续快速增增长就可可能中

38、断断，甚至至可能遭遭遇危机机。战略略投资者者的进入入，可以以加快公公司治理理结构建建设，改改变官官商文文化，改改变传统统的经营营模式，可可以使我我们少走走弯路。我我们应该该有一个个清醒的的认识，中中国现有有的银行行既不是是金山也也不是废废墟。如如果不真真正从机机制上脱脱胎换骨骨，那么么国内许许多银行行所具有有的价值值不仅不不能够为为正值，反反之可能能为负值值。一个个负价值值的企业业或行业业，股票票是发不不出去的的，更谈谈不上卖卖得贵了了还是贱贱了。 银行贱卖论论之争争从一个个侧面凸凸显了国国有银行行改革攻攻坚之复复杂、之之艰难，也也从另一一个侧面面提示人人们，金金融改革革等不得得也急不不得，对

39、对于种种种可能出出现的失失误甚至至是风险险，应以以殚精竭竭虑之心心充分评评估，应应以如履履薄冰之之心小心心操作。但但是，它它却不能能引导出出这样的的结论：即困难难已大到到难以克克服，市市场化改改革的路路走错了了。一句句话，国国有银行行改革既既需要大大智慧、大大魄力，也也需要大大胸怀、大大视野。任务四：对我国国资本市市场功能能的思考考十多年来来，我国国资本市市场发展展迅速，取取得了举举世瞩目目的成就就。从上上市公司司的数量量、融资资金额和和投资者者数量等等方面，我我国资本本市场已已经具备备了相当当的规模模，在产产品以及及法规制制度方面面，市场场的基本本要素和和基本框框架已经经形成，技技术系统统建

40、设方方面成果果显著。经经过不断断的探索索和努力力，我国国资本市市场功能能和作用用日益显显现，规规范化程程度不断断提高。 资本市场场，作为为一个新新兴市场场，在融融资、优优化资源源配置等等方面为为我国经经济的发发展发挥挥着越来来越重要要的作用用。对我国资资本市场场的功能能思考，全全面审视视我国资资本市场场结构，综综合分析析、对比比发达国国家资本本市场的的成熟制制度，为为我国发发展、完完善资本本市场提提供理论论指导依依据，有有利于资资本市场场更好的的为社会会主义现现代化建建设服务务。一、资本本市场的的概念 资本市市场，在在过去我我们认为为那是资资本主义义的专利利，而现现在在中中国，它它已经是是个不

41、陌陌生的、使使用频率率很高的的词了。在在中国金金融理论论中，资资本市场场理论是是最年轻轻的。因因为中国国资本市市场“不不成熟”而而又“变变幻莫测测”，许许多方面面还处在在试验、争争鸣、探探索的过过程中，所所以定义义它是个个挺困难难的事。即即便是在在西方经经济学中中，资本本理论也也是最有有争议的的一个领领域。可可能是由由于资本本工具的的复杂性性，或者者可能是是由于资资本市场场的强操操作性和和多变性性，导致致人们对对资本市市场的认认识很不不一致，于于是对资资本市场场的界定定五花八八门，人人们几乎乎可以在在任何角角度使用用它，并并且在不不同的场场合赋予予它不同同的内涵涵。有的的人讲资资本市场场时指的

42、的是股票票市场，也也有的人人说的是是证券市市场。比比如19995年年世界银银行发表表的专题题报告中中国新兴兴的资本本市场中中，相当当多的专专家将资资本市场场界定于于证券市市场，他他们认为为，证券券市场是是现代市市场经济济，同时时也是资资本市场场的最核核心部分分。而119966年国际际货币基基金组织织编写的的国际际资本市市场：发发展、前前景及关关键性政政策问题题中资资本市场场包括：外汇市市场、债债券市场场、股票票市场、衍衍生工具具市场、银银行系统统和贷款款市场等等。还有有大家所所熟知的的美国SS克里里库珀珀的金金融市场场专著著中，资资本市场场的范围围涵盖抵抵押市场场、债券券市场和和股票市市场。到

43、到底资本本市场这这个概念念指什么么？尽管对资资本市场场的定义义见仁见见智，但但其有着着一个确确定的内内涵，从从最一般般的意义义上讲，资资本市场场至少应应涵盖：证券市市场（股股票市场场、长期期债券市市场长期国国债、企企业债券券、金融融债券等等）、长长期信贷贷市场（长长期抵押押贷款、长长期项目目融资等等）、衍衍生工具具市场（金金融期货货市场、金金融期权权市场等等）。综综上所述述，我们们可以概概括出资资本市场场的基本本概念。资本市场场是全部部中长期期资本（一一年以上上）交易易活动的的总和，包包括股票票市场、债债券市场场、基金金市场和和中长期期信贷市市场等，其其融通的的资金主主要作为为扩大再再生产的的

44、资本使使用，因因此称为为资本市市场。资资本市场场是通过过对收益益的预期期来导向向资源配配置的机机制。二、资本本市场的的功能资本市场场是现代代金融市市场的重重要组成成部分, 其本本来意义义是指长长期资金金的融通通关系所所形成的的市场。但但市场经经济发展展到今天天, 资资本市场场的意义义已经远远远地超超出了其其原始内内涵, 而成为为社会资资源配置置和各种种经济交交易的多多层次的的市场体体系。在在高度发发达的市市场经济济条件下下, 资资本市场场的功能能可以按按照其发发展逻辑辑而界定定为资金金融通、产产权中介介和资源源配置三三个方面面。 (一)融融资功能能 本来来意义上上的资本本市场即即是纯粹粹资金融

45、融通意义义上的市市场，它它与货币币市场相相对称，是是长期资资金融通通关系的的总和。因因此，资资金融通通是资本本市场的的本源职职能。 (二)配配置功能能是指资本本市场通通过对资资金流向向的引导导而对资资源配置置发挥导导向性作作用。资资本市场场由于存存在强大大的评价价、选择择和监督督机制, 而投投资主体体作为理理性经济济人，始始终具有有明确的的逐利动动机，从从而促使使资金流流向高效效益部门门，表现现出资源源优化配配置的功功能。 (三)产产权功能能资本市场场的产权权功能是是指其对对市场主主体的产产权约束束和充当当产权交交易中介介方面所所发挥的的功能。产产权功能能是资本本市场的的派生功功能，它它通过对

46、对企业经经营机制制的改造造、为企企业提供供资金融融通、传传递产权权交易信信息和提提供产权权中介服服务而在在企业产产权重组组的过程程中发挥挥着重要要的作用用。上述三个个方面共共同构成成资本市市场完整整的功能能体系。如如果缺少少一环节节，资本本市场就就是不完完整的，甚甚至是扭扭曲的。资资本市场场的功能能不是人人为赋予予的，而而是资本本市场本本身的属属性之一一。从理理论上认认清资本本市场的的功能，对对于我们们正确对对待资本本市场发发展中的的问题、有有效利用用资本市市场具有有重要的的理论与与实践意意义。三、我国国资本市市场的功功能探讨讨（一）我我国资本本市场发发展概况况改革开放放以来，我我国资本本市场

47、规规模迅速速扩张，企企业债券券和股票票初露头头角。开开始柜台台交易。在在上海和和深圳证证券交易易所成立立后，中中国证券券市场特特别是股股票市场场开始飞飞速发展展，截至至20006年33月底，上上海、深深圳两个个交易所所的上市市公司达达13773家，上上市证券券17887只。股股市投资资者71127.95万万户，证证券投资资基金664只，股股票市价价总值达达363310亿亿元，占占国内生生产总值值的544.088%。同同样，以以间接融融资主导导的中国国企业融融资，近近年来中中国企业业直接融融资取得得较大发发展。在在企业融融资新增增领中直直接融资资所占比比重不断断增高。随随着证券券市场的的发展，防

48、防范和化化解金融融风险成成为监管管部门最最关心的的重要问问题，特特别是119977年亚洲洲金融危危机爆发发之后，进进一步加加强了证证券市场场的管理理。资本本市场是是资本和和产权交交易的市市场，交交易涉及及的是金金额巨大大的金融融资产，关关系到所所有者和和使用者者的切身身经济利利益。资资本市场场的健康康发展并并发挥其其在国民民经济中中资源配配置优化化，必须须有规范范、合理理、公平平的法律律和法规规予以保保证。为为此，我我国建立立了一些些规范资资本市场场运作的的监管机机构和法法规体系系。例如如：证证券法、(公司法法、资资产评估估管理办办法等等等法律律法规的的制定，对对资本和和产权交交易的当当事人、中中介服务务、企业业公司和和交易所所等等已已经提出出了比较较系统的的行为规规范。但是，与与发达国国家资本本市场相相比，我我国资本本市场还还存在诸诸多缺陷陷。一是是银行和和金融机机构贷款款占金融融资产的的比重仍仍然很高高。据统统计，截截至20005年年我国城城镇居民民金融资资产总额额中，银银行存款款占755%以上上，有价价证券约约占100%，现现金和其其他金融融资产不不足100%。二二是证券券市场目目前规模模仍然较较小，结结构也不不合理，表表现在一一级市场场上股