财务管理_吴明礼_电子教材bhem.docx

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1、第一讲 财务务管理总总论（一）财财务管理理的内容容（二二）财务务活动1.筹筹资活动动2.投资活活动3.资资金营运运活动4.分分配活动动（三）财财务关系系1.企业业与政府府之间的的财务关关系。这这种关系系体现一一种强制制和无偿偿的分配配关系 2.企企业与投投资者之之间的财财务关系系，这种种关系体体现的是是企业的的投资人人向企业业投入资资金，而而企业向向其支付付投资报报酬所形形成的经经济关系系 33.企业业与债权权人之间间的财务务关系，这种关系体现的是企业向债权人借入资金，并按合同定时支付利息和归还本金从而形成的经济关系，这里实际上体现的是债权债务关系。4.企业与受资者之间的财务关系。这种关系体现

2、的是企业与受资者之间的所有权性质的投资与受资的关系。5.企业与债务人之间的财务关系。这种关系体现的是企业与其债务人之间的债权与债务的关系 6.企业内部各单位之间的财务关系。这关系体现的是企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。 7.企业与职工之间的财务关系。这种关系体现的是企业向职工支付劳动报酬的过程中形成的经济关系，体现了职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。（一）财财务管理理的目标标1.财财务管理理目标的的概念：2.关关于财务务管理目目标的不不同观点点。利润润最大化化、投资资利润率率最大化化、企业业价值最最大化。注注意各种种目标的的优缺点点3.财财务管理理目标的的协

3、调 （1） 所有者者与经营营者的矛矛盾与协协调 （22） 所所有者与与债权人人的矛盾盾与协调调 （二二） 财财务管理理的环节节在这一一部分里里，主要要了解财财务管理理的各个个环节，包包括财务务预测、财财务决策策、财务务预算、财财务控制制和财务务分析等等。这也也是财务务管理的的工作步步骤与一一般程序序，是企企业为了了达到财财务目标标而对财财务环境境发展变变化所做做的能动动的反映映，也可可以称为为财务管管理的职职责和功功能。（三三）财务务管理的的环境财务管管理的经经济环境境财务务管理的的法律环环境财务务管理的的金融环环境。金金融机构构、金融融市场及及利息率率构成了了金融环环境三大大要素。 利率可按

4、照不同的标准进行如下分类:A. 按利率之间的变动关系可分为基准利率和套算利率. 基准利率在市场中现存的多种利率中起决定作用,了解基准利率的变化趋势就可以了解全部利率的变化水平.基准利率在西方通常是中央银行的再贴现利率,在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率. 套算利率是指在基准利率确定后,各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点换算出的利率 B. 按利率与市场资金供求情况的关系可分为固定利率和浮动利率 固定利率是在借贷期内不变的利率.受通货膨涨的影响，实行固定利率会使债券人利益受到损害。 浮动利率是在借贷期内可以调整的利率。在通货膨胀条件下采用浮动利率，可使债券人减少损失。 C.按利率形成机制

5、不同，分为市场利率和法定利率市场利率是根据资金市场上的供求关系而自由变动的利率.法定利率又称官方利率,是政府金融管理部门或者中央银行确定的利率.资金的利率计算. 资金的利率通常由纯利率、通货膨胀补偿率（或称通货膨涨贴水）和风险报酬率三部分组成，一般表达公式如下： 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率其中, 纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率，其来源是资金投入生产运营后的增值部分，即剩余价值额。通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会降低货币的实际购买力,为补偿其购买力损失而要求提高的利率。风险报酬是投资者因冒风险而获得的超过时间价值的那部分报酬。包括违约风险报酬、流动性风险报酬和

6、期限风险报酬。违约风险报酬率是指借款人无法按时支付利息或偿还本金会给投资人带来风险, 投资人为补偿其风险损失而要求提高的利率。流动性风险报酬率是指由于债务人资产的流动性不好会给债权人带来风险, 为补偿其风险损失而要求提高的利率。 期限风险报酬率是指对于一项负债,到期日越长,债权人承受的风险就越大, 为补偿其风险损失而要求提高的利率。 第二讲 资金金的时间间价值一一资金金的时间间价值11.资金金时间价价值的概概念： 资 金金的时间间价值是是指一定定量的资资金在不不同时点点上价值值量的差差额，是是资金在在使用过过程中随随时间的的推移而而发生的的价值增增值,它它是在生生产经营营过程中中产生的的,来源

7、源于劳动动者在 生产过过程中创创造的新新的价值值。它可可以两种种形式表表现:一一是相对对数表示示，可以以用时间间价值率率(又称称折现率率)来表表示,一一般可以以以没有有风险和和没有通通货膨胀胀条件下下的社会会 平均均资金利利润率或或通货膨膨胀率很很低时的的政府债债券利率率来度量量;二是是绝对数数表示，可可以用时时间价值值额来表表示,一一般可以以以价值值增值额额来表示示。.22.现值值与终值值的概念念： 现现值又称称本金,是指未未来时点点上的一一定量现现金折合合到现在在的价值值; 终终值又称称未来值值,是指指现在的的一定量量现金在在未来某某一时点点上的价价值,俗俗称本利利和.（一一）一次次性收付

8、付款项现现值与终终值的计计算 一一次性收收付款项项资金时时间价值值的计算算可以用用单利法法计算和和复利法法计算， 1. 单利现值与终值的计算 单利方式计算利息的原则是本金按年数计算利息,而以前年度本金产生的利息不再计算利息.因而在单利计算方式下,资金现值与终值的计算比较简单. 为了计算方便,先设定以下符号：I利息 p现值 F终值 i每一利息期的利率（折现率） n 计算利息的期数. 按照单利的计算法则,利息的计算公式为： I=pIn 每年的利息额就是资金的增值额,资金的终值就是本金与每年的利息额之和。.（1）终值的计算公式为: F=p+I=p+pin=p（1+in）（2）现值的计算是终值计算的逆

9、运算,计算公式为:p=F/(1+in)2.复利现值与终值的计算复利不同于单利,既涉及本金的利息,也涉及以前年度的利息继续按利率生息的问题。我们以下准备来推导其计算公式。 （1）复利的终值计算公式：（已知现值p,求终值F）F=p（1+i）n 这就是我们计算复利的复利终值计算公式。复利终值公式F=p（1+ i）n.式中加底纹部分的数值称作“复利终值系数”,记作（F/p,i,n）,可以通过查阅“一元复利终值表”直接获得.因而,复利终值的计算可以转化为本金与系数乘积的形式.以一元本金为例,n期后的本利和应为：F=1（1+ i）n=（1+i）n,这就是对一元资金的复利终值计算. （2）复利的现值计算公式

10、：（已知终值F,求现值p） 实际上计算现值是计算终值的逆运算, 按折现率（i）计算的复利现值为：p=F（1+i）-n. 复利现值公式p=F（1+i）-n.中加底纹部分的数值可称作”复利现值系数”,记作（p/F,i,n）,可以通过查阅”一元复利现值表”得到.复利现值的计算可以转化为将来值与系数乘积的形式( 三 )年金金终值与与现值的的计算年 金金是在一一定时期期内每次次等额的的收付款款项.利息、租租金、险险费、等等额分期期收款、等等额分期期付款以以及零存存整取或或整存零零取等一一般都表表现为年年金的形形式.年年金按其其收付发发 生的的时点不不同,可可分为普普通年金金、即付付年金、递递延年金金,永

11、续续年金等等几种.不同种种类年金金的计算算用以下下不同的的方法计计算.年年金一般般用符号号A表示示.1.普普通年金金的计算算普通通年金是是指一定定时期内内每期期期末等额额收付的的系列款款项,又又称后付付年金.普通年年金的示示意图如如下：(1).普通年年金终值值的计算算（已知知年金AA,求年年金终值值F）年年金终值值的计算算公式为为： FF=A(1+ii)0+A(1+ii)1+A(1+ii)2+A(11+i)n-11 整整理上式式，可得得到：FF=A（11+ ii）n-1/ ii ,式式中的分分式称作作“年金终终值系数数”，记作作 (F/A, i ,n )，可以以通过直直接查阅阅“1元年年金终值

12、值表”求得有有关数值值。上式式可以记记作 F=A (F/AA,i ,n)。 (2)普普通年金金现值的的计算（已已知年金金A,求求年金现现值p） 年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和,整存零取求最初应存入的资金额就是典型的求年金现值的例子. F=A (1+i )-1+A (1+i )-2+A (1+i )-3+A (1+i )-(n-1)+A (1+i )-n= A1-（1+ i）-n/ i, ; 年金现值的计算公式为：p=A1-（1+ i）-n/ i,式中加底纹部分的数值称作“年金现值系数可以通过查阅“1元年金现值表”直接获得.所以计算公式也可以写为：p=A（p/A,i,n）.

13、 (3) 年偿债基金的计算(已知年金终值F,求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金.由于每次提取的等额准备金类似年金存款,因而同样可以获得按复利计算的利息,所以债务实际上等于年金终值.计算公式为：A=Fi/（1+i）n-1, 式中加底纹部分的数值称作“偿债基金系数”. 偿债基金系数是年金终值系数的倒数,可以通过查”一元年金终值表”求倒数直接获得,所以计算公式也可以写为：A=F(A/F, i,n)=F/（F/A,i,n）. (4) 年资本回收额的计算（已知年金现值p,求年金A） 资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务（

14、或初始投入资本）.年资本回收额的计算是年金现值的逆运算.其计算公式为：A=p i/1-（1+ i）-n.式中加底纹部分的数值称作“资本回收系数”,记作（A/p,i,n）. 资本回收系数是年金现值系数的倒数,可以通过查阅“一元年金现值系数表”,利用年金现值系数的倒数求得.所以计算公式也可以写为：A=p（A/p,i,n）=p/(p/A, i,n)(1)即付年金终值的计算F=A（F/A,i,n+1）-1.(2)即付年金现值的计算 p=A1-(1+i)-(n-1)/i+1. （四）其其他情况况1.递递延年金金.递延延年金是是指第一一次收付付款发生生时间与与第一期期无关,而是隔隔若干期期(假设设为m期期

15、,m=1)后才开开始发生生的系列列等额收收付款项项.它是是普通年年金的特特殊形式式,凡不不是从第第一期开开始的普普通年金金就是递递延年金金。递延延年金现现值的计计算将递延延年金看看成n期期普通年年金,先先求出第第m+11期起初初时的nn期普通通年金的的现值,然后再再折算到到第一期期期初,即得到到n期递递延年金金的现值值. pp=A1-(1+ii)-(n-mm)/i(1+ii)-mm=AA(p/A,ii,n-m)(p/FF,i ,m)递延延年金终终值的计计算 递递延年金金终值的的计算与与普通年年金相同同，前面面没有发发生收付付款的时时期不计计算，后后面发生生收付款款的时期期有几期期按期数数和折现

16、现率计算算终值。2.永续年金.永续年金是指无限期等额收付的年金.可视为普通年金的特殊形式, 普通年金的特殊形式.无限期债券的利息和优先股的股利都是永续年金的例子.此外,也可将利率较高、持续时间较长的年金视永续年金现值计算.永续年金现值的计算由于永续年金持续期无限,没有终止的时间,因此没有终值,只有现值,利率较高、持续期限较长的年金都可以视同永续年金计算. 永续年金也是普通年金的特殊形式，计算公式由普通(1)永续年金折现率的推算永续年金折现率的计算也很方便。若p，A已知，则根据公式p=A/ i 变形即得折算的计算公式：i =A/p(2)普通年金折现率的推算 普通年金折现率的推算比较复杂，无法直接

17、套用公式，必须利用有关的系数表，有时还要牵涉到内插法的运用。下面我们介绍一下计算的原理. 实际上,我们可以利用两点式直线方程来解决这一问题: 两点(X1,Y1),(X2,Y2)构成一条直线,则其方程为: (X-X1)/(X2-X1) =(Y-Y1)/(Y2-Y1) 这种方法称为内插法,即在两点之间插人第三个点,于是对于知道n,i ,F/p这三者中的任何两个就可以利用以上公式求出. 因此，普通年金折现率的推算要分两种情况分别计算，下面着重对此加以介绍。利用系数表计算 根据年金终值与现值的计算公式: F=A（F/A,i,n）和p=A（p/A,i,n）. 将上面两个公式变形可以得到下面普通年金终值系

18、数和普通年金现值系数公式：（F/A,i,n）= F/A（p/A,i,n）= p/A.当已知F，A，n 或p，A, n，则可以通过查普通年金终值系数表（或普通年金现值系数表），找出系数值为F/A的对应的i值（或找出系数值为p/A的对应的i值）。对于系数表中不能找到完全对应的i值时，可运用下面的试算内插法计算。 利用内插法计算查表法可以计算出一部分情况下的普通年金的折算率，对于系数表中不能找到完全对应的i值时，利用年金系数公式求i值的基本原理和步骤是一致的，以已知p，A, n为例，说明求i值的基本方法。 若已知p，A, n，可按以下步骤推算i值： A.计算出p/A的值，假设p/A= B.查普通年金

19、现值系数表。沿着已知n所在的行横向查找，若恰好能找到某一系数值等于，则该系数值所在的行相对应的利率就是所求的i值若无法找到恰好等于的系数值，就应在表中n行上找到与最接近的左右临界系数值，设为1，2（12,或12）.读出1, 2所对应的临界利率,然后进一步运用内插法。3.名义利率与实际利率的换算 上 述计算均假定利率为年利率,每年复利一次。但实际上，复利的计息期间不一定是一年，有可能是季度、月份或日。比如某些债券半年计息一次；有的抵押贷款每月 计息一次；银行之间拆借资金均为每天计息一次。当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率叫做实际利率。 对于一年多次复利的情

20、况，可采取两种方法计算资金的时间价值。 按计算公式把名义利率调整为实际利率,然后按实际利率计算时间价值。公式为：i=(1+r/m)m-1 式中：i-实际利率 r-名义利率 m-每年复利次数 不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为r/m，期数相应变为m* n。二风险分析1基本概念(1)风险:一 般来讲，风险是指在一定条件下和一定时间内某一行动发生的不确定性，具有客观性，其大小随时间延续而变化。从财务管理的角度而言，风险就是企业在各项财务 活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而存在不确定的结果可能性。风险具有两面性,风险本身未必只能带来 超出

21、预计的损失,风险同样可以带来超出预期的收益.(2)风险报酬： 风 险报酬,是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬. 风险报酬率,是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬率.如果不考虑通货膨胀的话,投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬 率就是资金的时间价值与风险报酬率之和，即：期望投资报酬率=资金时间价值（或无风险报酬率）+风险报酬率。 2风险的分类 从 个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特别风险两类。市场风险是指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等，不能通过多 角化投资来分散，因此，又称不可分散风险或系统

22、风险。企业特别风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件是 随机发生的，可以通过多角化投资来分散。这类风险也称可分散风险或非系统风险。从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财 务风险两大类. (1)经营风险：经营风险是指生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 (2)财务风险：财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业财务带来的不确定性。 3风险衡量 风险客观存在,广泛地影响着企业的财务和经营活动,因此正视风险,将风险程度予以量化是财务管理的一项重要工作.风险与概率直接相关,并由此同期望值、标准离差、标准离差率等发生联系，

23、因此对风险进行衡量时要考虑这几个指标值。第三讲筹资一企业业筹资概概述 1企业筹筹资的分分类: 企业筹筹集的资资金可按按不同方方式进行行不同的的分类，这这里只介介绍两种种最主要要的方式式。 (1)按按资金使使用期限限的长短短分为短短期资金金和长期期资金.短期资资金指供供一年以以内使用用的资金金。长期期资金是是指供一一年以上上使用的的资金。 (2)按资金的来源渠道分为所有者权益资金和负债资金权益资金:企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称为企业的自有资金、主权资金或权益资金。自有资金不用还本，因此筹集自有资金没有财务风险。但自有资金要

24、求的回报率高，资本成本高。负债资金:企业通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资金或负债资金。企业采用借入的方式筹集资金，一般承担较大的财务风险，但相对而言付出的资金成本小。2企业筹资渠道与方式(1)筹资渠道:是指筹集资金来源的方向与通道,体现资金来源与供应量.我国企业目前筹资渠道主要有:A.国家财政资金: B.银行信贷资金: C.非银行金融机构资金:D.其它企业资金: E.居民个人资金: F.企业自留资金:(2).筹资方式 筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式.目前我国企业的筹资方式主要有以下几种:A.吸收直接投资B.

25、发行股票C.利用留存收益D.商业信用E.发行债券F.融资租赁G.银行借款. 企业筹资管理的重要内容是针对客观存在的筹资渠道,选择合理的筹资方式进行筹资,有效的筹资组合可以降低筹资成本,提高筹资效率. 筹资渠道与筹资方式存在一定的对应关系,一定的筹资方式只使用于某一特定的筹资渠道,具体的对应关系可用下表描述.（书上）企业筹资原则：规模适当.,筹措及时,来源合理,方式经济3.企业资金需要量预测 企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量。只有这祥，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需要量的主要方法有以下三种：1.定性预测法: 定性预测法是指利用直观的资料

26、,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。2.比率预测法:比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。 3.销售百分比法： 这是以资金与销售量的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。根据资产负债表中占用在各资产上的资金与销售收 入变动的关系，将资产负债项目分为两类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目和不随销售变动而变动的项目。在此基础上，作出预计的资产负债表

27、，并推算出 在一定预计销量下的资金需要量。程序：将资产负债表中预计随销售同比例变动的项目分离出来；确定需要增加的资金； 根据上述过程可总结出对外资金需求量的计算公式: 外 界资金需求量=(A/S1) (S)- (B/S1) (S)-Ep(S2),式中字母表示含义:A-随销售变化同比例变化的资产,B-随销售变化同比例变化的负债,S1-基期销售额,S2-预测期销 售额,S-预测期与基期销售额的变动额（S2-S1）, p-销售净利率,E-收益留存比率 4.资金金习性预预测法:不变资金金指在一一定的产产销量范范围内保保持不变变的那部部分资金金,如维维持企业业最低数数额的现现金、固固定资产产和保险险储备

28、的的原材料料. 变动资金金:指随随产销量量成比例例变动的的那部分分资金,如最低低储备以以外的现现金、存存货、应应收账款款等. 半变动动资金随随产销量量变动但但不成比比例,其其也可以以划分不不变资金金和变动动资金. 资金习性性:指资资金的变变动随产产销量变变动而变变动之间间的依存存关系.按照资资金的变变动与产产销量变变动之间间的依存存关系可可以把资资金区分分为不变变资金、变变动资金金和半变变动资金金. 进进行资金金习性分分析,把把企业的的资金划划分为不不变资金金和变动动资金,然后再再进行资资金需求求量的预预测,主主要有以以下两种种形式:(1)根据资资金占用用总额同同产销量量的关系系来预测测(2)

29、这 种种方式是是根据历历史上企企业资金金占用总总额与产产销量之之间的关关系，把把资金划划分为不不变和变变动两部部分，然然后结合合预计的的销售量量来预测测资金需需求量。组组成线性性模型 YY=a+bX 其中中，Y代代表资金金占用额额，X代代表销售售量；aa、b分分别代表表不变资资金总额额和单位位销量所所需的变变动资金金。通过过将历史史数据代代入模型型，用线线形回归归法得出出a、bb值后，再再 将预预计销售售量代入入已知模模型，计计算出预预计资金金需要量量。（33）采用用先分项项后汇总总的方法法预测二二权益益资金的的筹集11.企业业权益资资金的筹筹集方式式: 企业业筹集权权益资金金形成企企业的所所

30、有者权权益，属属于自有有资金。主主要方式式有吸收收直接投投资、发发行普通通股票、发发行优先先股票和和利用留留存收益益。2.吸收直直接投资资：吸收收直接投投资（以以下简称称吸收投投资）指指企业按按照“共同投投资、共共同经营营、共担担风险、共共享利润润”的原则则直接吸吸收国家家、法人人、个人人投入资资金的一一种筹资资方式。吸收投资的种类国家投资：.法人投资:个人投资. 吸收投资的出资方式:现金投资实物投资工业产权投资土地使用权投资 除现金出资之外，以其他方式出资的要对资产进行作价。双方可以按公平合理原则协商作价,也可以请资产评估机构进行资产评估，以评估后的价格确认出资。优点： A.有利于增强企业信

31、誉.吸收投资所筹集的资金属于自有资金,能增强企业的信誉和借款能力,对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用; B.有利于尽快形成生产能力. 吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和技术,有利于尽快形成生产能力、尽快开拓市场; C.有利于降低财务风险. 吸收投资可以根据企业的经营情况向投资者支付报酬,比较灵活,所以财务风险较小 缺点： A.资金成本较高.因为向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和企业实现利润的多寡来计算的; B. 企业控制权容易分散.投资者在投资的同时,一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理的权利,这是外来投资的代价2发行普通股普通股股东的权利公司管理权：管理权包括投票权、查

32、账权两项内容。其中投票权有公司重大事项决策权和人事任免权；分享盈余权；出售或转让股份权；优先认股权：当公司增发普通股时，原有股东有权按所持股份的比例，优先认购新股；剩余财产要求权：当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产的要求权位于债权人和优先股股东之后普通股筹资的优缺点 发行普通股属于筹集自有资金，其股东的人数较多，筹资过程复杂。因此，有以下优缺点：优点：没有固定利息负担。股利的分配根据公司的经营情况而定，情况不好可以少支付或不支付；没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小，没有到期偿付的风险；能增加总价值公司的信誉；筹资限制较少。缺点： 资金成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务资金。

33、主要原因是股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除，另外普通股的发行费用也比较 高；容易分散控制权。利用普通股筹资，出售了新的股票，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散；会引起股价的下跌。新股东分享公司为发行新股前积 累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而会引起股票价格的降低。3发行优先股优先股股东的权利优先分配股利权：优先股的股利固定，按面值的一定百分比计算。优先股股利在税后支付，优先于普通股。优先分配剩余财产权：企业破产清算时，出售资产所得的收入，优先股位于债权人之后求偿，但先于普通股。其金额只限于优先股的票面价值，加上累积未支付的股利。管理权：优先股股东的管理权限是有严格

34、限制的，通常，在公司的股东大会上，优先股股东没有表决权，但当公司研究与优先股有关部门的问题时有表决权。优先股筹资的优缺点优点：固定的到期日，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定的弹性。优先股采取固定股利，但如果财务状况不佳，可暂时不支付股利；有利于增强公司的信誉。缺点：筹资成本较高，因为股利要从净利润中扣除；筹资限制多。发行优先股通常有很多限制，例如对普通股股利支付上的限制，对公司借债方面的限制；财务负担重。因为股利固定，又不能在税前扣除，造成财务负担较重。二、负债资金的筹集 企业债务资金的筹集方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。其中, 长期筹资方式有银行长期借款、发行长期债

35、券和融资租赁。（一）银行借款： 银行借款是指企业根据借款合同从有关部门银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。银行借款筹资的优缺点 优点： 筹资速度快。银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速获得资金。筹资成本低。就我国目前的情况看，利用银行借款所支付的利息比发行债券所支 付的利息低，另外，也无须支付大量的发行费用。借款弹性好。企业与银行可以直接接触，商谈确定借款的时间、数量和利息。借款期间如企业经营情况发生了变 化，也可与银行协商，修改借款的数量和条件。借款到期后如有正当理由，还可延期归还。缺点： 财务风险大。企业举借长期借款，必须定期付息，在经营不利的情况下，企业有不能偿付

36、的风险，甚至会导致破产。限制条款多。企业与银行签订的借款合同中一 般都有一些限制条款，如定期报送有关部门报表、不能改变借款用途等。筹资数量有限。银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此，利用银行借款筹资有一定的上 限。银行借款的信用条件 按照国际惯例，银行发放贷款时往往要加有一些信用条件，主要有以下几个方面。1.信贷额度（贷款限额）：指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。如借款人超过限额继续借款，银行将停止办理。此外，如果企业信誉恶化，银行也有权停止借款。对信贷额度，银行不承担法律责任，没有强制义务。2周转信贷协定：指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额外的贷款协定。在协定的有

37、效期内，银行必须满足企业在任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定必须对贷款限额的未使用部分向银行付一笔承诺费。银行对周转信贷协议负有法律义务。3补偿性余额：指银行要求借款人在银行中保留借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。企业在使用资金的过程中，通过资金在存款账户的进出，始终保持一定的补偿性余额在银行存款的账户上。这实际上增加了借款企业的利息，提高了借款的实际利率，加重了企业的财务负担。4借款抵押：除 信用借款以外，银行向财务风险大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要抵押贷款，即企业以抵押品作为贷款的担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通 常是借款企业的应收账款、存货

38、、股票、债券及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品的账面价值的30%至50%。 企业接受抵押贷款后，其抵押财产的使用及将来的借款能力会受到限制。5偿还条件：无论何种贷款，一般都会规定还款的期限。根据我国金融制度的规定，贷款到期后仍无力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。贷款的偿还有到期一次还清和在贷款期内定期等额偿还两种方式，企业一般不希望采取后一种方式，因为这样会提高贷款的实际利率。6以实际交易为贷款条件：当 企业发生经营性临时资金需求，企业可以向银行贷款以求解决，银行根据企业的实际交易为贷款基础，单独立项、单独审批，最后作出决定并确定贷款的相

39、应条件和 信用保证。对这种一次性借款，银行要对借款人的信用状况、经营情况进行个别评价，然后才能确定贷款的利息率、期限和数量。 除上述所说的信用条件外，银行有时还要求企业为取得借款而作出其它承诺，如及时提供财务报表、保持适当资产流动性等。如企业违背作出的承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。（二）银行短期借款利息的支付方式1利随本清法：又称收款法，即在短期借款到期时向银行一次性支付利息和本金。采用这种方法，借款的名义利率等于实际利率。2贴现法：贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而借款到期时企业再偿还全部本金的方法。这种方法，贷款的实际利率高于名义利率。（三）发行债券1 债券的

40、基本要素（1）债券的面值：包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。面值的币种可用本国货币，也可用外币，这取决于发行者的需要和债券的种类。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额，面值印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。（2）债券的期限：债券有明确的到期日，债券从发行日起，至到期日之间的时间称为债券的期限。债券的期限有日益缩短的趋势，在债券的期限内，公司必须定期支付利息，债券到期时，必须偿还本金。（3）利率和利息：债券上通常载明利率，一般为固定利率，也有少数是浮动利率。债券的利率为年利率，面值与利率相乘可得出年利息。（4）债券的价格：理论上债券的面值就是它的价格。但实际操作中，由于发行者的

41、考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，但差额并不大。发行者计算利息，偿付本金都以债券的面值为根据，而不以价格为根据。2 债券的种类3 债券的发行（1） 债券发行的条 （2） 债券发行的方 （3） 债券的发行价格。等价发行：按面值出售。溢价发行：超面值出售。折价发行：低于面值出售。债券发行价格的计算公式为： 债券发行价格=票面金额/（1+市场利率）n+票面金额*票面利率/（1+市场利率）t 式中n债券期期限t付息息期数（三）融融资租赁赁1租租赁的种种类:租租赁指出出租人在在承租人人给予一一定报酬酬的条件件下，授授予承租租人在约约定的时时间内占占有和使使用财产产权

42、利的的一种契契约性行行为。租租赁的种种类很多多，目前前我国主主要有经经营租赁赁和融资资租赁两两类。 2融资资租赁租租金的计计算 （1）融融资租赁赁租金的的构成 营业业租赁的的租金包包括租赁赁资产购购买成本本、租赁赁期间的的利息、租租赁物件件维护费费、业务务及管理理费、税税金、保保险费及及租赁物物的陈旧旧风险补补偿金等等。 融资资租赁租租金包括括设备价价款和租租息两部部分，其其中租息息又可分分为租赁赁公司的的融资租租赁成本本、租赁赁手续费费等。 具体地，融融资租赁赁的租金金计算内内容如下下： A.设备备价款是是租金的的主要内内容，包包括设备备的买价价、运杂杂费和途途中保险险费。 B.融资资成本指

43、指设备租租赁期间间为购买买设备所所筹集资资金的利利息。 C.租赁赁手续费费指租赁赁公司承承办租赁赁设备的的营业费费用和一一定的盈盈利。 (2) 租金的的支付方方式:按按期限的的长短分分为年付付、半年年付、季季付和月月付等。按按支付期期先后，分分为先付付方和后后付两种种。按每每期支付付金额，分分为等额额和不等等额付。 (3) 租金的的计算方方法:在在我国的的融资租租赁业务务中一般般采用等等额年金金法计算算。 后付租租金的计计算:后后付等额额租金即即普通年年金，根根据普通通年金现现值的计计算公式式，可推推倒导出出后付租租金方式式下每年年年末支支付租金金数额的的计算公公式：AA=p/(p/A,ii,n) 先付付租金的的计算:根据先先付年金金的现值值公式，可可得到先先付租金金的计算算公式： A=p/(pp/A,i,nn-1)+1 4.融资资租赁融融资的优优缺点 优点：筹筹资速度度快，限限制条件件少，设设备淘汰汰的风险险小，并并且到期期还本的的负担轻轻，税收收负担轻轻，租赁赁可提供供一种新新的资金金来源。 缺点：资资金成本本高。 （二）商商业信用用 商业信用用是企业业在进行行商品交交易时由由于延期期付款或或延期交交货所形形成的借借贷关系系。企业业乐意使使用商业业信用，是是因为提提供商业业信用的的企业实实际上提提供了两两项服务务：其一一，销售售商品；其二，提提供了短短期借款