杜邦财务分析法及案例分析saq.docx

《杜邦财务分析法及案例分析saq.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《杜邦财务分析法及案例分析saq.docx（9页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、杜邦财务分析法法及案例分析析获利能力是企业业的一项重要要的财务指标标，对所有者者、债权人、投投资者及政府府来说，分析析评价企业的的获利能力对对其决策都是是至关重要的的，获利能力力分析也是财财务管理人员员所进行的企企业财务分析析的重要组成成部分。 传统统的评价企业业获利能力的的比率主要有有：资产报酬酬率，边际利利润率（或净净利润率），所所有者权益报报酬率等；对对股份制企业业还有每股利利润，市盈率率，股利发放放率，股利报报酬率等。这这些单个指标标分别用来衡衡量影响和决决定企业获利利能力的不同同因素，包括括销售业绩，资资产管理水平平，成本控制制水平等。 这些指指标从某一特特定的角度对对企业的财务务状

2、况以及经经营成果进行行分析，它们们都不足以全全面地评价企企业的总体财财务状况以及及经营成果。为为了弥补这一一不足，就必必须有一种方方法，它能够够进行相互关关联的分析，将将有关的指标标和报表结合合起来，采用用适当的标准准进行综合性性的分析评价价，既全面体体现企业整体体财务状况，又又指出指标与与指标之间和和指标与报表表之间的内在在联系，杜邦邦分析法就是是其中的一种种。 杜邦邦财务分析体体系（Thee Du PPont SSystemm）是一种比比较实用的财财务比率分析析体系。这种种分析方法首首先由美国杜杜邦公司的经经理创造出来来，故称之为为杜邦财务分分析体系。这这种财务分析析方法从评价价企业绩效最

3、最具综合性和和代表性的指指标-权益净净利率出发，层层层分解至企企业最基本生生产要素的使使用，成本与与费用的构成成和企业风险险，从而满足足通过财务分分析进行绩效效评价的需要要，在经营目目标发生异动动时经营者能能及时查明原原因并加以修修正，同时为为投资者、债债权人及政府府评价企业提提供依据。 一、杜杜邦分析法和和杜邦分析图图 杜邦模型最显著著的特点是将将若干个用以以评价企业经经营效率和财财务状况的比比率按其内在在联系有机地地结合起来，形形成一个完整整的指标体系系，并最终通通过权益收益益率来综合反反映。采用这这一方法，可可使财务比率率分析的层次次更清晰、条条理更突出，为为报表分析者者全面仔细地地了解

4、企业的的经营和盈利利状况提供方方便。 杜邦分分析法有助于于企业管理层层更加清晰地地看到权益资资本收益率的的决定因素，以以及销售净利利润率与总资资产周转率、债债务比率之间间的相互关联联关系，给管管理层提供了了一张明晰的的考察公司资资产管理效率率和是否最大大化股东投资资回报的路线线图。 杜邦邦分析法利用用各个主要财财务比率之间间的内在联系系，建立财务务比率分析的的综合模型，来来综合地分析析和评价企业业财务状况和和经营业绩的的方法。采用用杜邦分析图图将有关分析析指标按内在在联系加以排排列，从而直直观地反映出出企业的财务务状况和经营营成果的总体体面貌。 杜邦财财务分析体系系如图所示： 二、对对杜邦图的

5、分分析 1.图中中各财务指标标之间的关系系： 可以以看出杜邦分分析法实际上上从两个角度度来分析财务务，一是进行行了内部管理理因素分析，二二是进行了资资本结构和风风险分析。 权益益净利率资资产净利率权益乘数 权益益乘数 11（1资资产负债率） 资产净利率销售净利率总资产周转率 销售净利率净利润销售收入 总资产周转率销售收入总资产 资产负债率率负债总额额总资产 2.杜邦邦分析图提供供了下列主要要的财务指标标关系的信息息： （1）权权益净利率是是一个综合性性最强的财务务比率，是杜杜邦分析系统统的核心。它它反映所有者者投入资本的的获利能力，同同时反映企业业筹资、投资资、资产运营营等活动的效效率，它的高

6、高低取决于总总资产利润率率和权益总资资产率的水平平。决定权益益净利率高低低的因素有三三个方面-权益乘数、销销售净利率和和总资产周转转率。权益乘乘数、销售净净利率和总资资产周转率三三个比率分别别反映了企业业的负债比率率、盈利能力力比率和资产产管理比率。 （2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。 资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 （3）资产产净利率也是是一个重要的的财务比率，综综合性也较强强。它是销售售净利率和总总资产周转率率的乘积，因因此，要进一一步从销售

7、成成果和资产营营运两方面来来分析。 销售净净利率反映了了企业利润总总额与销售收收入的关系，从从这个意义上上看提高销售售净利率是提提高企业盈利利能力的关键键所在。要想想提高销售净净利率：一是是要扩大销售售收入；二是是降低成本费费用。而降低低各项成本费费用开支是企企业财务管理理的一项重要要内容。通过过各项成本费费用开支的列列示，有利于于企业进行成成本费用的结结构分析，加加强成本控制制，以便为寻寻求降低成本本费用的途径径提供依据。 企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应

8、有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。 三、利用杜邦分析法作实例分析 杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，说明杜邦分析法的运用。 福田汽车的基本财务数据如下表： （数据来源：福福田汽车200

9、02年年报报 中国证券券报） 该公司司2001至至2002年年财务比率见见下表： 表表二 年度200012002 权益净净利率00.0970.1112 权权益乘数3.04492.874 资产负债债率0.6720.6522 资产产净利率0.03220.0039 销售净利率率0.002500.017 总资产产周转率11.342.299 （一）对对权益净利率率的分析 权益净净利率指标是是衡量企业利利用资产获取取利润能力的的指标。权益益净利率充分分考虑了筹资资方式对企业业获利能力的的影响，因此此它所反映的的获利能力是是企业经营能能力、财务决决策和筹资方方式等多种因因素综合作用用的结果。 该公司司的权益

10、净利利率在20001年至20002年间出出现了一定程程度的好转，分分别从20001年的0.097增加加至20022年的0.1112.企业业的投资者在在很大程度上上依据这个指指标来判断是是否投资或是是否转让股份份，考察经营营者业绩和决决定股利分配配政策。这些些指标对公司司的管理者也也至关重要。 公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。 表三：权益净利率分析表 福田汽车权益净利率=权益乘数资产净利率 2001年 0.097=3.049 0.032 2002年 0.112=2.874 0.039 通过分解可以明显地看出，该公司权益

11、净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。 （二）分解分析过程： 权益净利率资产净利率权益乘数 2001年 0.0970.0323.049 2002年 0.1120.0392.874 经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解： 资产净利率销售净利率总资产周转率 2001年 0.0320.0251.34 2002年 0.0390.0172.29 通过分解可以看出2002年的总资产

12、周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解： 销售净利率净利润销售收入 2001年 0.02510284.04411224.01 2002年 0.01712653.92757613.81 该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表一可知：全部成本从2001年403967.43万元增加到2002年736747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成本进行的分

13、解： 全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用 2001年 403967.43373534.5310203.0518667.771562.08 2002年 736747.24684559.9121740.96225718.205026.17通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。 在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。 由表

14、4可知，福田汽车下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较2001年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于25之间，也即负债率在5080之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。 因此，对于福田汽车，当前最为重要的就是要努力减

15、少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。 四、结论 综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。 但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实质也是杜邦分析自身发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。