中国上市公司投资价值研究48670.docx

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1、中国上市公司投资价值研究中 文 摘 要众所周知，任任何一个个国家的的经济增增长过程程均伴随随着金融融的发展过过程，金金融发展展的重要要内容之之一，是是资本市市场首先先是股票票市场的的发展。1990、1991年上交所和深交所成立，标志着中国股票市场的建立。作为自主经营、自负盈亏的商品生产者和经营者上市公司，是我国经济运行中最具发展优势的群体，是资本市场尤其是股票市场投资价值的源泉。中国股票市场发展十几年的经验提醒广大投资者，并非每家上市公司的股票都具投资价值，对于中国的广大投资者来说，在股市十几年的搏击之后，通常亏多赚少，沪深两市的发展牵动着千千万万投资者的心。在中国股票票市场逐逐步摆脱脱盲目投

2、投机现象象，走向向成熟和和理性的的形势下下，价值值投资理理念成为为引导中中国股市市的主流流。作为为价值投投资理念念代表的的巴菲特特，被评评为欧美美证券市市场的“常青树树”。他在证证券领域域可谓从从白手起起家到富富可敌国国，无论股股市是牛牛气冲天天还是低低迷疲软软，巴菲菲特在市市场上的的表现总总体上而而言是非非常优秀秀的，他他从上市市公司本本身出发发，把公公司股票票的价值值和公司司价值联联系起来来，获得得的丰厚厚的回报报。巴菲菲特的投资方方法一致致被证明明是成功功的，其其成功的的投资经经历值得得我们借借鉴和研研究。研究巴菲特特投资理理念，站站在上市市公司的的角度分分析公司司股票的的价值，首首先可

3、以以帮助投投资者更更加理性性的投资资；其次次有利于于上市公公司发现现自身的的不足之之处，激激励上市市公司规规范经营营、稳健健经营和和勇于创创新，提提高上市市公司质质量；最最后从公公司本身身出发，可可缓解股股市低迷迷时投资资者人心心涣散、信信心全无无的现象象，有利利于股市市的健康平稳稳运行。本文着重巴巴菲特投投资理念念的研究究，主要要内容如如下：首先，在国国内外对对巴菲特特研究的的基础上上，归纳纳巴菲特特主要的的投资原原则和投投资思路路。其中中：投资资原则是是：一、集集中投资资，长期期持有；二、能能力圈原原则。投投资思路路分为两两步，第第一步在在能力圈圈内选出出杰出企企业，第第二步等等候投资资时

4、机，集集中资金金购买并并长期持持有。其次，归纳纳巴菲特特投资策策略，从从定性和和定量两两方面分分析其选选择企业业的标准准。按照照巴菲特特选择企企业的标标准，并并参考中中国现有有的评价价体系，提提出评价价企业的的定量模模型。再次，依照照大智慧慧对行业业板块的的分类，选选择中国国运输物物流板块块38家家上市公公司进行行实证分析析，按照照模型所所需指标标选取数数据，并并进行同同向化和和标准化化处理，采用因子分析法对其进行分析，选出得分最高的企业。最后，通过过估算得得分最高高的企业业价值，并并与该企企业实际际情况对对比后，得得出熊市市尤其是是熊市向向牛市的的过渡时时期是最最好的购购买时机机，因为为此时

5、具具有较高高的安全全边际。 关键词：巴巴菲特；上市公公司；投投资价值值AbstrracttAs wee alll kknoww, tthe devveloopmeent of thee ecconoomicc inn anny ccounntryy iss allwayys acccomppanyy wiith thee deevellopmmentt off thhe ffinaanciial, annd aan iimpoortaant parrt oof tthe devveloopmeent of thee fiinannciaal iis tthe cappitaal mmarkke

6、t firrst of whiich is thee deevellopmmentt off thhe sstocck mmarkket. Thee esstabblisshmeent of thee shhangghaii sttockk exxchaangee inn 19991 annd SShennzheen sstocck eexchhangge iin 119900 maarkeed tthe esttabllishhmennt oof CChinnas sstocck mmarkket. The lisstedd coompaany, ass thhe ccommmodiity

7、prooduccerss annd ooperratoors thaat sselff-fiinanncinng aand makke ddeciisioons by theeir sellf, is thee moost advvanttagee poopullatiion in thee deevellopmmentt off Chhinaas ecconoomicc, aand alsso iis tthe souurcee off innvesstmeent vallue in cappitaal mmarkket. Moore thee 100 yeearss off deevell

8、opmmentt exxperriennce in Chiinas sstocck mmarkket remmindd innvesstorrs tthatt noot eeverry llistted commpannys sstocck hhas a vvaluue oof iinveestmmentt. VVastt nuumbeers of invvesttorss ussuallly earrn llesss mooneyy affterr moore thaan 110 yyearrs iin CChinnas sstocck mmarkket. The devveloopmeen

9、t of Chiinas sstocck mmarkket afffectts ttenss off thhoussandds oof iinveestoors.As Chhinaas sstocck mmarkket hass grraduuallly sshakken offf sppecuulattionn inn bllinddly andd haas bbecoome morre mmatuure andd raatioonall, tthe vallue invvesttmennt pphillosoophyy beecommes thee maainsstreeam thaat

10、gguidded Chiinas sstocck mmarkket. AAs aa reepreesenntattivee off thhe vvaluue iinveestmmentt phhiloosopphy, Buuffeett wass naamedd “eveergrreenn” inn Euuroppe aand Uniitedd Sttatees sstocck mmarkket. He sstarrtedd frrom scrratcch tto ffugeedigguo in seccuriitiees ffielld. Whettherr thhe mmarkket wa

11、ss sttrenngthh or weaakneess, Buuffeetts pperfformmancce iis vveryy goood on thee whholee. He sstarrtedd frrom thee coompaaniees tthemmsellvess annd llinkked thee sttockk vaaluee too thhe ccomppanyys vvaluue, andd acccesssedd too thhe llucrratiive retturnns. Bufffettts iinveestmmentt iss aggreeed tt

12、hatt itt waas ssucccesssfull; hhis succcesssfuul iinveestmmentt exxperriennce is worrth ourr reeferrencce aand ressearrch.Studyyingg onn Buuffeetts iinveestmmentt phhiloosopphy andd reeseaarchhingg frrom thee poointt off thhe ccomppanyys sstocck vvaluue, firrst of alll, ccan hellp iinveestoors to be

13、 morre rratiionaal iinveestmmentt; aand secconddly cann heelp thee liisteed ccomppaniies finnd tthe shoortccomiing of theemseelvees aand makke tthemm sttanddarddizee annd ssounnd ttheiir ooperratiionss, aalsoo innnovvatee inn orrderr too immproove thee quualiity of theemseelvees, andd fiinallly ress

14、earrch froom tthe commpanny tthemmsellvess caan eeasee thhe pphennomeenonn off sllackk annd nno cconffideencee byy innvesstorrs wwhenn thhe sstocck mmarkket wass weeaknnesss, tthiss caan hhelpp thhe sstocck mmarkket to be heaalthhy aand staablee opperaatioon.This papper payy atttenntioon tto tthe Bu

15、fffettts iinveestmmentt phhiloosopphy, thhe mmainn coonteent is as folllowws: Firstt off alll, on thee baasiss off thhe sstuddy oon BBufffettt thhat thee hoome andd abbroaad rreseearcchedd, tthiss paaperr suummeed uup tthe maiin pprinncipple of thee Buuffeetts iinveestmmentt off whhichh, tthe firrst

16、 wass coonceentrratiion of invvesttmennt aand lonng-ttermm hooldeers andd thhe ssecoond wass thhe pprinncipple of cappaciity cirrclee. AAnd alsso tthe ideeas of thee Buuffeetts iinveestmmentt off whhichh diividded intto ttwo steeps, att fiirstt, iinveestoors shoouldd ellectt thhe ccomppanyy inn thhe

17、irr owwn ccapaacitty ccirccle; thhe ssecoond, innvesstorrs sshouuld waiit ffor thee innvesstmeent oppporttuniitiees aand purrchaase by conncenntraate funnds, annd tthenn keeep lonng-ttermm hooldeers. The seccondd, tthiss paaperr suummaarizzed Bufffetttss innvesstmeent strrateegy. Itt edduceed tthe q

18、uaantiitattivee evvaluuatiion of entterpprisse mmodeel froom bbothh quualiitattivee annd qquanntittatiive anaalyssis howw Bufffettt sseleecteed ccorpporaate andd allso witth rrefeerennce to Chiinas ccurrrentt evvaluuatiion sysstemm. The thiird, inn acccorrdinng wwithh thhe iinduustrry cclasssifficaa

19、tioon oof DDazhhihuui, thiis ppapeer cchooose 38 lisstedd coompaaniees wwhicch bbeloongeed tto ttrannspoort andd loogissticcs pplatte ffor emppiriicall annalyysiss. SSo tthiss paaperr coolleecteed tthe datta tthatt thhe mmodeel nneedded andd deeal witth tthe staandaardiizattionn annd pproccesssingg,

20、 tthenn itt ussed facctorr annalyysiss meethood aand sellectted thee coompaany thaat ggot thee hiigheest scooress.The ffourrth, thhis papper esttimaatedd thhe vvaluue oof tthe sellectted commpanny aand conntraasteed iit wwithh thhe aactuual sittuattionn. TThenn itt edduceed tthatt thhe bbearr maarke

21、et eespeeciaallyy thhe iinteerimm whhen thee beear marrkett chhangged to thee buull marrkett waas tthe besst ttimee foor sstocck sswapp, bbecaausee att thhis timme ttherre hhas a hhighh saafetty mmargginss.Key wwordds: Bufffettt; lisstedd coompaany; innvesstmeent vallue 目录第一章 绪 论41.1 研究背背景及意意义41.1.1

22、1 中国国股票市市场的发发展状况况51.1.22 研究究上市公公司投资资价值的的意义71.2 概概念界定定91.3 研究内内容和研研究方法法101.4 基本思思路与研研究框架架111.5本文文所做的的主要工工作12第二章 文献综综述132.11 中中国股票票市场投投资理念念演变132.2 巴巴菲特投投资理念念研究162.3 我我国关于于上市公公司投资资价值的的研究192.33.1 我国常常用的评评价体系系192.3.22 评价价体系的的不足21第三章 巴菲特特投资理理念的形形成和经经典投资资案例分分析223.11 成长长经历对对巴菲特特投资理理念的影影响233.2 理理论基础础对巴菲菲特投资资

23、理念的的影响253.3 经典投投资案例例分析273.33.1华华盛顿邮邮报公司司273.3.22可口可可乐公司司29第四章 巴菲特特投资理理念分析析304.1巴菲菲特基本本投资原原则分析析304.1.11 集中中长期持持股314.1.22 “能力圈圈”范围324.2.巴巴菲特投投资思路路分析334.3 巴菲特特投资策策略分析析354.3.11 企业业的定性性分析364.3.22 企业业的定量量分析384.3.33 评价价模型的的建立424.4 确确定购买买时机434.4.11内在价价值及评评估参数数分析434.4.22 安全全边际分分析45第五章 实证分分析465.1企业业分析465.11.1

24、 样本选选取的依依据465.1.22 数据据的收集集和处理理485.1.33因子分分析结果果515.1.44 结论论545.2购买买时机的的选择555.2.11 估算算企业价价值555.2.22 结论论58第六章 结结论与研研究展望望596.1本文文总结596.2研究究展望60第1章 绪 论自19900、19991年年上海证证券交易易所和深深圳证券券交易所所成立后后，在这这十几年年的时间间中，沪沪深股市市牵动着着千千万万万人的的心。119900年深交交所试营营业时，仅仅仅有一一只股票票挂牌交交易，第第二年沪沪深两市市也只有有8只，到到20007年77月，在在上交所所挂牌的的股票达达9500多只

25、，在在深交所所挂牌的的股票达达5900多只。119911年深交交所和上上交所全全年的成成交金额额只有551.777亿元元，20007年年5月330日，沪沪深两市市成交量量创下441633.377亿元的的历史纪纪录。随证券市场场的不断断发展，中中国股市市市场所所秉承的的主流投投资理念念也在不不断变化化，同时时，投资资者理财财观念也也发生了了转变，从从直接投投资股票票变为依依靠专业业投资者者管理，理理财风险险意识在在不断增增强，投投资更趋趋于理性性化。而而这又将将反作用用于发展展壮大中中的证券券市场，以以往普通通投资者者主导市市场所带带来的投投机盛行行、垃圾圾股炒作作成风的的现象将将得以缓缓解，机

26、机构主导导市场的的特点将将越来越越明显，市市场的理理性程度度也因此此提升，我我国证券券市场已已转向理理性投资资阶段，价价值型投投资已成成为当今今中国证证券市场场的主流流，价值值投资理理念开始始对中国国的证券券市场产产生影响响，并将将逐渐成成为市场场的主流流观念。如何正正确衡量量和评价价我国上上市公司司的投资资价值，是是如今证证券市场场的热点点。1.1 研究背背景及意意义上市公司作作为自主主经营、自自负盈亏亏的商品品生产者者和经营营者，是是我国经经济运行行中最具具发展优优势的群群体，是是股票市场场投资价价值的源源泉。上上市公司司的发展展一方面面活跃了了我国的的证券金金融市场场，吸引引了大批批投资

27、者者和利益益相关者者，带动动了国民民经济的的发展，但但另一方方面也带带来了诸诸如银广广夏、东东方电子子和蓝田田股份等等一批造造假者，使使投资者者遭受巨巨大损失失，给我我国的经经济发展展带来了了不利的的影响。随随着中国国股市的逐逐步完善善，上市市公司很很大程度度显示了了中国企企业的发发展潜力力，促进进国民经经济的快快速增长长。在中中国股市市发展只只有十几几年的情情况下，如如何从数数目众多多的上市市公司中中选择有有投资价价值的企企业是每每一个投投资者不不容回避避的问题题，也是是证券监监管部门门和相关关机构必必须正视视的问题题。1.1.11 中国国股票市市场的发发展状况况1990、119911年上海

28、海证券交交易所和和深圳证证券交易易所成立立后，随随着中国国国民经经济的发发展，上上市公司司在国民民经济中中的地位位日益增增加，其其分布在在各个行行业，涵涵盖了国国民经济济的诸多多领域，具具有一定定的代表表性，其其中不乏乏各行各各业的龙龙头企业业，上市市公司质质量的提提高将从从根本上上加强股股票市场场的有效效性。上市公司作作为股票票市场的的主体，其其发展加加速了中中国股票票市场的的完善，尤尤其20005年年5月股股权分置置改革启启动后，沪沪深两市市总市值值从20005年年7月228日的的3万亿亿元起步步，20006年年12月月20日日，沪深深总市值值首次突突破8000000亿元大大关；22007

29、7年1月月份，沪沪深总市市值曾连连续突破破了9000000亿、11000000亿亿、11100000亿大大关； 4月份份又连续续突破11300000亿亿、14400000亿、11500000亿亿、16600000亿大大关；到到7月330日，沪沪深两市市总市值值接近22000000亿亿， 尤尤其到220077年100月，沪沪深两市市市值达达到21115000亿元元，首度度超越220066年底22109900亿元元的国内内生产总总值（GGDP），其其中，沪沪市总市市值为11636600亿元元，深市市总市值值为478000亿元，据据此计算算，我国国资产证证券化率率已达1100.28%，接近近成熟国国

30、家水平平，这是是中国证证券市场场成立117年后后第一次次在真正正意义上上成为国国民经济济晴雨表表，其对对宏观经经济预期期将直接接影响到投投资者对对利率的的预期和和对上市市公司价价值的预预期。中国股票市市场成立立后，在在政府的的推动下下，股票票市场的的建设已已取得了了肚大的的成绩，其其发展主主要表现现在以下下几个方方面：第一，市场场规模迅迅速扩大大。19990年年在上海海交易所所挂牌交交易的只只有8只只股票，截至到2007年10月包括A、B股在内我国境内上市公司总数达1498家，总市值约为280793.43亿元。股票市场规模的迅速加大，吸引了大量的投资者进入股市。数据显示（见表1.1），2004

31、年，沪深两市证券账户开户数量不过7000多万户，到2007年五月，开户数量已超过一亿，中国进入“全民炒股”时代。表1-1 中国股股票市场场发展年份上市公司数量（家）市场市值（百万元）流通市值（百万元）开户数量（万户）成交金额（百万元）199114109199534836.69951771992531048114.99231277216.665683033.73319931833541552.007861622.977835.1173627220.33219942913690661.668968900.1111107.768127662.88919953233474227.664938211.9

32、111294.194036445.22719965309842338.6662867004.0012422.0821332217.43199774517539923.75204442.3393480.2630721183.20199885119521181.215745337.9944259.8823527731.48199994926471117.528213996.3384810.6331319960.502000108848090094.4316087751.966154.5360826664.992001116043522220.3914463317.016965.938305518.

33、002002122438329912.8612484455.657202.1627990045.512003128742457771.613178851.77344.4132115527.002004137737055556.8211688863.957588.2942333394.722005138132430028.1410630051.437712.3331664477.622006143489403389.4425003363.888249.2890468888.9920071550327144089993061135138877.0224452226755数据来源：中国证证监会网网站

34、（）第二，股权权结构更更加合理理。20005年年股权分分置政策策出台后后，股权权分置改改革的深深入已彻彻底地改改变了我我国上市市公司“同股不不同权、同股不不同利”的局面面，国有有股“一股独独大”的现象象逐渐消消失，中中国股市市的股权权结构也也将更加加合理。一直以来，中国股市是典型的“政策市”，其市场运行很大程度上受国家政策的制约。由于中国股市内在机制还不完善，政府必然要出台措施来抑制牛市上涨过快、挽救熊市低迷状态等问题。中国股市需要国家政策来引导其健康持续发展，但是，由于政府政策的不确定性、不稳定性，也给股市发展带来不利影响，市场自发调节功能明显不足，股权结构合理化将逐步减弱中国股市“政策市”

35、色彩。第三，法律律和法规更更加完善善。随着着新证证券法的的颁布实实施，中中国政府府治理股股市的新新理念已已不是控控制而是是协调。目前政府制定了关于证券市场的交易规则和规范的交易行为，规范上市公司行为、严格信息披露等政策。我国相关法律对于公司股票的发行和交易上市，规定了必要的条件，且要求必须公开披露信息，包括招股说明书、上市公告、年度报告、中期报告、重大事件公告等，供投资者和相关方参考同时要求必须做到高度透明，坚持“公开、公平、诚实、信用”的原则，防止徇私舞弊，保护投资者利益。2001年以来，监管部门对操纵股市和上市公司造假的行为打击力度空前加大，同时以基金为主体的机构投资者纷纷壮大，加之QFI

36、I介入中国证券市场，这些政策和法规为我国资金自由进出股市创造了良好的市场环境，保障了中国股市的健康持续发展和稳定运行。第四，投资资理念更更加理性性化。在在中国股股票市场场不断发发展的117年中中，市场场主流的的投资思思想也想想西方股股票市场场一样，经经历了初初期以操操纵、投投机为主主，到投投资思想想萌芽，再再到投资资思想深深化的不不同阶段段。20005年年股权分分置逐步步实现了了股市的的核心功功能：不不为融资资，而是是对资产产进行定定价。股股市这种种根本性性的变革革将使企企业的价价值得到到更充分分的体现现，股价价也将更更加合理理。价值值投资的的理念被被深人地地贯彻到到证券市市场中，投投机现象象

37、逐渐减减少。1.1.22 研究上上市公司司投资价价值的意意义中国股票市市场成立立之初就就吸引了了大量资资金涌入入，导致致上市公公司股票票价格远远远偏离离其价值值，股票票也因此此成为公公认的投投资工具具，中国国股市十几几年的发发展提醒醒我们，并并非每一一家上市市公司都都具有投投资价值值。在中中国股票票市场逐逐步摆脱脱盲目投投机现象象，走向向成熟和和理性的的形势下下，价值值投资理理念成为为引导中中国股票票市场的的主流。要对企业投资价值进行评价，就要正确认识什么样的企业具有投资价值。我们不难观观察到，国国内外经经济环境境是常变变的；政政策措施施是常变变的；上上市公司司状况是是常变的的；行业业兴衰也也

38、是交替替的；股股价经常常随机变变动，投投资者心心理更是是七上八八下，无无所适从从。如何何正确衡衡量和评评价我国国上市公公司的投投资价值值，是股股票市场场的重要要问题，它它关系到到政府对对股票市场场的评估估定位和和调控政政策，也也直接影影响到投投资者的的投资意意愿和决决策。因因此，金金融理论论界和证证券相关关部门的的许多有有识之士士对此问问题探讨讨已久、争争论热烈烈、观点点纷呈。最具投资价价值的企企业，简简而言之之就是能能够给投投资者带带来高额额回报的的企业。目前我国股票市场的现状来看，对上市公司价值进行分析是很有必要的，理由如下：第一，帮助助投资者者更加理理性的进进行投资资，为其其投资提提供一

39、个个可供参参考的标标准。目目前中国国上市公公司数量量接近115000家，开开户账户户超过一一亿，如如何从众众多上市市公司中中选择，是是令投资资者十分分烦恼的的事。股股票市场场上，有有的怀投投机心理理，有的的盲目跟跟风，有有的盲目目相信股股评，这这些投资资方法很很难取得得成功。对对上市公公司进行行投资，要要注意公公司的经经营业绩绩、发展展前景、管管理状况况等等诸诸多方面面，如何何从上市市公司披披露的众众多信息息中选择择有用的的信息，如如何利用用这些信信息进行行判断，都都是投资资者需要要考虑的的事情。建建立一个个上市公公司投资资价值评评价体系系，为投投资者决决策提供供参考，是是很有必必要的。第二，

40、有助助于股票票市场的的平稳发发展。众众所周知知，全流流通下的的证券市场场能够为为不同规规模和产产业类型型的企业业提供融融资途径径，同时时满足不不同风险险和收益益偏好投投资者的的投资需需求，扩扩展证券券市场本本身的广广度和深深度，提提升其优化资资源配置置、提供供高效融融资的能能力。我我国股票票市场起起步较晚晚，但发发展很快快，在发发展过程程中也累累积和暴暴露出诸诸多问题题，比如如恶意造造假、欺欺骗投资资者、缺缺乏长期期投资价价值等现现象，给给投资者者带来损损失，造造成中国国投资者者对股票票市场信信心不足足。建立立一个上上市公司司投资价价值评价价体系，在在帮助投投资者进进行决策策的同时时，也有有助

41、于政政府对股股票市场场的评估估定位和和调控政政策，有有利于监监管部门门加强监监管，规规范公司司行为，推推动股票票市场的的健康发发展。第三，有利利于提高高上市公公司质量量。上市市公司质质量是证证券市场场的基础础，是决决定证券券市场健健康发展展的关键键。股票票上市有有利于上上市公司司扩大资资本、发发展业务务，激励励上市公公司规范范经营、稳稳健经营营和勇于于创新，同时也必须加强管理，防止暂停或终止上市。市场经济机制优胜劣汰的特性，促使上市公司必须提高公司质量，以防被市场淘汰。一个价值评价体系，可以使上市公司通过比较来发现彼此不足，督促其加强管理，提高公司质量。随着中国股股票市场场的成熟熟和理性性，价

42、值值投资理理念成为为主流的的同时，投投资者也也开始借借鉴国际际投资大大师的经经验和教教训。作作为股票票投资大大师的巴巴菲特，是是典型的的价值投投资者，也也是全世世界靠股股票赚钱钱最多的的人，他他是随着着欧美发发达国家家证券市市场的发发展而迅迅速成长长起来的的，其价价值投资资理念在在二战之之后飞速速发展的的美国股股市中的的常青树树。巴菲菲特19956年年以1000美元元起家，在在四十多多年的投投资生涯涯中，获获得了4400多多亿美元元的资产产，得到到了巨大大的财富富和无与与伦比的的业绩，纵纵观其投投资生涯涯，他怎怎么从众众多股票票中选择择具有高高投资价价值的股股票？无无论熊市市还是牛牛市，他他如

43、何规规避风险险，获得得高收益益？巴菲菲特传奇奇式的投投资生涯涯，引起起世界各各国广大大投资者者的关注注。对于于中国的的广大投投资者来来说，在在股市十十几年的的搏击之之后，通通常亏多多赚少，“股神”巴菲特的操作业绩及其成功经验，值得借鉴。本文在分析巴菲特投资理论的基础上，结合我国上市公司的具体情况，运用巴菲特的投资方法来分析我国上市公司的投资价值。1.2 概概念界定定l 上市公司上市公司是是指全部部资本由由等额股股份构成成并经过过国务院院或者国国务院授授权的证证券管理理部门批批准在证证券交易易所挂牌牌交易发发行股票票筹集资资本，股股东以其其所认购购股份对对公司承承担责任任，公司司以其全全部资产产

44、对公司司债务承承担责任任的企业业法人。上市公司是是股份有有限公司司的一种种，具有有股份有有限公司司的一般般特点，如如股东承承担有限限责任，所有权权和经营营权分离离，股东东通过选选举董事事会和投投票参与与公司决决策等。与与一般股股份公司司相比，上上市公司司最大的的特点在在于可利利用证券券市场发发行股票票，公开开募集资资金，广广泛地吸吸收社会会上的闲闲散资金金，从而而迅速扩扩大企业业规模，增增强产品品的竞争争力和市市场占有有率。同同时，由由于将公公司股份份以股票票形式分分散发售售，使得得公司经经营风险险随之分分散，广广大股票票持有者者将同大大股东一一起承担担经营风风险。因因此，股股份有限限公司发发

45、展到一一定规模模后，往往往将公公司股票票在交易易所公开开上市作作为企业业发展的的重要战战略步骤骤。 股份有有限公司司发行上上市必须须具备一一定的条条件，根根据我国国公司司法和和证券券法的的规定，股股份有限限公司申申请上市市必须符符合下列列条件： 11、股票票经国务务院证券券管理部部门批准准已向社社会公开开发行； 22、公司司股本总总额不少少于人民民币50000万万元； 3、开开业时间间在三年年以上，最最近三年年连续盈盈利；原原国有企企业依法法改建而而设立的的，其主主要发起起人为国国有大中中型企业业的，可可连续计计算； 4、持持有股票票面值达达人民币币10000元以以上的股股东人数数不少于于10

46、000人，向向社会公公开发行行的股份份达公司司股份总总数的225%以以上；公公司股本本总额超超过人民民币4亿亿元的，其其向社会会公开发发行股份份的比例例为155%以上上； 5、公司司在最近近三年内内无重大大违法行行为，财财务会计计报告无无虚假记记载； 6、国务务院规定定的其他他条件。从国际经验验来看，世世界知名名的大企企业几乎乎全是上上市公司司。例如如，美国国5000家大公公司中有有95%是上市市公司。l 公司（企业业）价值值（投资资价值）价值投资之之父本杰明.格雷厄厄姆（BBenjjamiin GGrahham ）于19334年在其著著作证证券分析析中提提出价值值投资的的概念。他认为公公司价值值有公司司的资产产、利润润、股利利和财务务的稳健健性确定定，因此此提出投投资者应应该购买买售价没没有偏离离“内在价值值”过高的的股票，而而售价低低于其内内在价值值的股票票将为投投资者提提供更好好的安全全保障。威廉姆斯提提出：企企业价值值是企业业在生命命周期内内可能产产生的现现金流在在适当的的贴现率率下的现现值。巴菲特采用用威廉姆姆斯的公公司价值值理论定定义企业业内在价价值：“内在价价值的定定义很简简单：它它是一家家企业在在余下的的寿命中中可以产产生的现现金流的的折现值值。”利奥波德伯恩斯