短期成本函数──长期成本函数及短融、中票、公司债、企业债区别.doc

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1、短期成本函数长期成本函数及短融、中票、公司债、企业债区别短期成本函数长期成本函数研究对象C=(Q)要素价格不变情况下，成本随产量变化而变化的轨迹获取方法从生产函数与成本方程推导得出基本概念FC固定成本（Fi_ed Cost）AFC平均固定成本VC可变成本（Variable Cost）AVC平均可变成本TC总成本（Total Cost）AC平均总成本MC边际成本（Marginal Cost）关系表达式STC=SVC+SFCLTC（长期总成本）=STC包络线AVCAFCACLACAC=AVC（平均可变成本）+AFC（平均固定成本）MCLMC（长期边际成本）不是SMC的包络线关系函数短期总成本曲线（

2、?TC）FC是一常数，是一条与横轴平行的直线表示不随产量的变动而变动。VC曲线是一条从原点出发且向右上方倾斜 的曲线。表示随产量的增加而增加，但先以递减的速率增加，后以递增的速率增加。TC曲线的形状与VC曲线相同，向右上方倾斜。与VC曲线之间的距离即是FC。长期总成本曲线（LTC）LTC是STC的包络线，两者形状相同；LTC与STC相切但不相交。LTC形状由规模报酬先递增后递减决定；STC形状由可变要素边际收益率先递增后递减决定。短期平均成本曲线（）固定不变的FC随产量的增加，其与产量的比值越来越小，即为AFC。AC、AVC随产量的增加而趋向接近。AC、AVC间的垂直距离就是AFC。长期平均成

3、本线（）LAC与SAC的联系LAC是SAC的包络线，都呈U形；当且仅当LAC处于最低点，唯一对应的SAC也在最低点与其相切。LAC与SAC的区别LAC最低点：最佳工厂规模；SAC最低点：最优产出率曲线关系短期边际成本曲线（）TC（VC）曲线上点的切线的斜率就是MC（即导数）。边际成本的变化引起和决定总成本和平均成本的变化。长期边际成曲线（）长期边际成本曲线并不是短期边际成本曲线的包络线。长期边际成本曲线上的任一点总是与某一特定短期边际成本曲线相交，交点所代表的产量即是LAC与SAC相切之点相应的产量。各种短期成本之间的关系MC、AC、AVC均为U形曲线，最低点出现的先后顺序是MC、AVC、AC

4、。AC与AVC二曲线先远后近，但永不相交，间距为AFC。MC与AVC、AC相交于其最低点。LMC与LAC的关系规模报酬递增阶段；LMC位于LAC下方；递增转入递减的转折点，即LAC的最低点，LMC与LAC相交。规模报酬递减阶段；LMC位于LAC上方；LAC与规模报酬之间的关系规模收益递增阶段，即LAC曲线的下降区域。此时，LAC与SAC相切于SAC的左段，即此时LAC与SAC都在下降（Q2）；规模收益不变阶段，即LAC不变的区域，此时两线相切于各自的最低点（Q3）；规模收益递减阶段，即LAC曲线的上升区域。此时，LAC与SAC相切于SAC的右段，即此时LAC与SAC都在上升短期融资券中期票据企

5、业债公司债管理部门人民银行、中国银行间市场交易商协会发改委证监会发行主体具有法人资格的非金融企业境内注册登记的具有法人资格的企业，一般中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业沪、深两市上市公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司发行申报制度注册发行。在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期为2年；注册有效期内，企业主体信用级别低于注册时信用级别的，发行注册自动失效。直接审核发行。中央直接管理企业的申请材料直接申报；国务院行业管理部门所属企业的材料由行业管理部门转报；地方企业的申报材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报核准发行。证监会收到申请文件后，5日内决定是否受

6、理，受理初审后，发行审核委员会审核申请文件，做出核准或不予核准的决定。发行规模待偿还余额不超过企业净资产的40待偿还余额不超过企业净资产的41不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的42不超过最近一期末净资产的40；金融类公司的累积公司债券余额按金融企业有关规定计算募集资金投向应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短融券存续期内变更募集资金用途应提前披露。应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全：（1）用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资

7、本金制度的要求，原则上累积发行额不超过该项目总投资额的60；（2）用于收购产权（股权）的，比照该比例执行；（3）用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；（4）用于补充运营资金的，不超过发债总额的20。必须符合股东会或股东大会核准的用途，且符合国家产业政策。债券利率债务融资工具发行利率、发行价格和所涉费用以市场化方式确定企业债券的利率由发行人与其主承销商根据信用等级、风险程度、市场供求状况等因素协商确定。但不得高于相同期限定期存款利率的40发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定。发行期限不超过一年一般2-10年，以5年为主一般3-20年，以10年为主一般3-10

8、年，以5年为主发行时间在注册有效期内可分期发行或一次发行。应在注册后2个月内完成首次发行。如分期发行，后续发行应提前2个工作日向中国银行间市场交易商协会报备。须在批准文件印发之日起两个月内完成发行。可申请一次核准，分期发行。自核准发行之日起，应在6个月内首期发行，剩余数量应在24个月内发行完毕。首期发行数量应当不少于总发行数量的50，剩余期发行的数量由公司自行确定，每期发行完毕后5个工作日内报中国证监会备案。担保形式不要求担保可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。为债券发行提供保证的保证人应当具有代为清偿的能力，保证应当是连带责任保证。无强制性担保要求。若提供担保的，担保的范围应是本金、利息、违约金、损害赔偿金和实现债券的费用；以保证方式提供担保的，应为连带责任保证，且保证人资产质量良好。承销应由金融机构承销。企业可自主选择主承销商，需要组团的，由主承销商组团。由具有证券承销资格的证券经营机构承销。交易场所全国银行间债券市场全国银行间债券市场、证券交易所证券交易所法律法规依据银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法企业债券管理条例、关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知、中央企业债券发行管理暂行办法公司债券发行试点办法第 6 页 共 6 页