我国上市公司信息披露制度存在的问题及对策22643.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.我国上市公司信息披露制度存在的问题及对策摘要目前我国上市公司在信息披露中存在着许多问题，这些问题的存在直接影响到上市公司的声誉，影响到我国证券市场的健康发展，更影响到投资者的利益。因此，如何完善我国上市公司信息披露制度，这是摆在我们面前的一个非常紧迫的问题，这一问题不解决，证券市场就难以健康发展。因此，信息披露监管部门需综合运用法律、法规等力量加大监管和处罚力度，充分发挥社会各界的监督作用，完善公司治理，树立上市公司诚信形象，维护投资者知情权，保护投资者的合

2、法权益。关键词 上市市公司 信息息披露 制度度ABSTRRACTTThe ccurrrentt innforrmattionn diiscllosuure of lisstedd coompaaniees ttherre aare manny pprobblemms tthatt diirecctlyy afffecct tthe exiisteencee off a lisstedd coompaanys rrepuutattionn annd aaffeect thee heealtthy devveloopmeent of Chiinas ssecuurittiess maarkeet,

3、 willl aaffeect thee innterrestts oof iinveestoors. Thhereeforre, howw too immproove thee innforrmattionn diiscllosuure sysstemm off liisteed ccomppaniies in Chiina, whhichh iss beeforre uus aa veery preessiing proobleem, thee prrobllem is nott reesollvedd, tthe heaalthhy ddeveeloppmennt oof ssecuur

4、ittiess maarkeets is diffficcultt. Theerefforee, tthe infformmatiion reqquirred to makke ccompprehhenssivee usse oof ddiscclossuree off reegullatoory lawws, reggulaatioons andd ottherr effforrts to inccreaase oveersiightt annd ppenaaltiies, giive fulll pplayy too thhe ssupeerviisorry rrolee off thhe

5、 ccommmuniity, immproove corrporratee gooverrnannce, esstabblissh tthe inttegrrityy off thhe iimagge oof llistted commpanniess too maainttainn innvesstorr thhe rrighht tto kknoww thhe llegaal pprottecttionn off innvesstorrs iinteeressts.key worrd：lisstedd coompaany iinfoormaatioon ddiscclossuree syy

6、steem我国上市公公司信息息披露制制度存在在的问题题及对策策信息披露，顾顾名思义义就是将将信息公公之于众众，为公公众所知知晓，在在证券市市场中，信信息披露露是投资资者了解解上市公公司，证证券监管管机构监监管上市市公司的的主要途途径。信信息披露露制度又又称信息息公开制制度，是是指在证证券市场场上公开开发行证证券者，将将公司财财务、经经营、投投资结构构、董事事会构成成等信息息完整、真真实、准准确、及及时地予予以公开开，供市市场理性性判断证证券投资资价值以以维护公公司股东东或债权权人的合合法权益益的法律律制度。作为政府干预市场的重要手段，它不仅维护了证券市场的公平性，保护了投资者的利益，而且还通过

7、对市场失灵的矫正提高证券市场资源配置的效率。“银广夏”等一批造假公司的曝光，说明我国上市公司信息披露的制度建设、执法与监管方面还任重道远。一、我国上上市公司司信息披披露制度度立法现状状我国制定上上市公司司信息披披露法律律规范的的工作始始于200世纪880年代代中期,王保树树先生认认为我国国上市公公司信息息披露制制度的发发展分为为三个阶阶段:起起步阶段段、初步步发展阶阶段、走走向成熟熟阶段。经经过十余余年的发发展已逐逐步完善善,形成成了现行行的信息息披露法法律、法法规和规规章的基基本框架架。从信信息披露露的内容容上来看看,表中中各法律律法规和和规章已已经做出出了比较较全面的的规定,形成了了以信息

8、息披露文文件为主主线的、由由初始信信息披露露、定期期性披露露、不定定期性披披露和其其他披露露四部分分内容组组成的比比较清晰晰的信息息披露制制度的内内容框架架。在证券券市场尚尚处于发发展初期期的我国国,立法法方面能能取得以以上的成成绩,首首先是应应该肯定定的。但但另一方方面,由由于我国国证券市市场是在在经济转转轨时期期建立和和发展起起来的,思想认认识上的的模糊、制制度的不不健全和和改革的的不配套套,使得得上市公公司的运运作和特特别是信信息披露露制度方方面还存存在不少少亟待解解决的问问题。二、我国上上市公司司信息披披露制度度存在的的问题（一）上市市公司信信息披露露法律、法法规体系系不完备备虽然我国

9、已已形成了了上市公公司信息息披露法法律、法法规和规规章的基基本框架架,但在在信息披披露的立立法上还还存在许许多问题题,主要要表现为为:缺乏乏明细、可可操作和和公平执执行的具具体规范范;透明明度不高高,有的的规范已已不执行行,但未未能出台台新的规规范替代代,或者者在实践践中已有有新的做做法,却却未形成成规范对对外公布布;口头头意见代代法现象象严重,法随人人意,法法随人变变,政策策多变;部门立立法,部部门分割割,有的的措施缺缺乏照应应,有的的相互交交叉,有有的则存存在遗漏漏和抵触触现象;规范的的制定与与执行没没有适当当分离,造成根根据需要要立法或或执法的的现象,随意性性大;形形式不规规范,体体例不

10、统统一,编编号不系系统,给给使用者者造成很很大不便便。具体体例如:1、证券券法对对信息披披露的规规定不明明确一些定期性性和不定定期性报报告中对对重大事事件的解解释不够够明确,对重大大投资行行为、重重大变化化、重要要合同、重重大债务务及重大大诉讼的的标准未未作说明明;重大大事项在在事件发发生的多多长时间间内公布布为宜,上市公公司未依依法履行行义务应应承担什什么样的的责任,以及对对预测性性信息的的内容、格格式和编编制方法法等缺乏乏统一的的规定。内内容与格格式准则则第22号中开开始规定定:或有有事项应应详细披披露。在在此之前前的准则则中没有有这一方方面的要要求。在在以后多多次版本本的发布布中,这这一

11、要求求逐步完完善。2、关于信信息披露露的民事事责任问问题信息披露的的法律责责任中有有刑事责责任和民民事责任任,民事事责任的的规定大大多只是是原则性性规定,概括、笼笼统,可可操作性性差,缺缺乏相应应的具体体配套措措施和直直接保护护广大投投资者切切身利益益的具体体规定。（二）上市市公司信信息披露露单一目前,上市市公司信信息披露露表现出出三个特特征:一一是除上上市公司司本身外外,不存存在独立立的第三三方披露露者,即即披露主主体单一一;二是是上市公公司除通通过年报报和中报报对外提提供信息息外,一一般不再再进行其其他方式式披露,即披露露形式单单一;三三是上市市公司主主要通过过各种证证券报对对外公布布信息

12、,即披露露渠道单单一。信信息披露露的“单一性性”必然削削弱信息息的质量量和有用用性。（三）上市市公司信信息披露露不规范范我国证券券法第第59条条规定:“公司公公告的股股票或者者公司债债券的发发行和文文件,必必须真实实、准确确、完整整,不得得有虚假假记载、误误导性陈陈述或者者重大遗遗漏”。一般般来说,违反信信息披露露法律规规范的形形态主要要包括三三种类型型的行为为,即虚虚假记载载、重大大遗漏及及误导性性陈述。1、信息披披露不真真实虚假假陈述问问题上市公司为为了公司司股票上上市需要要,影响响股票的的市价,公司管管理业绩绩评价或或筹资的的方便等等目的,往往采采取操纵纵行为,弄虚作作假,披披露不真真实

13、的会会计信息息。现阶阶段我国国上市公公司信息息披露不不真实主主要有以以下几种种表现形形式:企企业间关关联交易易；提前确确认销售售收入；推迟确确认本期期费用；利用资资产重组组、债务务重组做做文章；根据利利润需求求确定应应计费用用,准备备金计提提不到位位；潜亏挂挂账。2、信息披披露不完完整重大大遗漏问问题上市公司对对关联交交易的确确认、披披露,总总是遮遮遮掩掩,不能按按照国家家法律、法法规要求求客观、完完整地披披露；对一些些重要事事项的披披露不完完整；对对资金投投放去向向信息披披露不完完整；对对企业偿偿债能力力的揭示示不完整整；盈利预预测披露露不完整整；利润构构成的披披露不完完整；会计数数据信息息

14、的历史史性与决决策活动动的未来来性之间间的不对对称性；分部信信息披露露不完整整；缺乏社社会责任任信息的的披露。3、信息披披露不准准确误导导性陈述述问题有的公司业业绩不佳佳,就用用不准确确的语言言蒙骗、误误导投资资者。如如会计报报表语言言表达含含糊,不不提供准准确数字字,论及及股利政政策时,用一些些似是而而非的语语言等;披露的的信息渲渲染成绩绩,掩盖盖风险;避重就就轻,避避实就虚虚。上述缺陷有有经济理理论上的的原因,有上司司公司信信息披露露制度层层面的原原因,还还有上市市公司本本身和信信息使用用者方面面的原因因,改进进措施也也要从这这些方面面下手。三、我国上上市公司司信息披披露制度度存在问问题的

15、原原因造成上述现现状的原原因是多多方面的的，主要要有以下下原因：（一）诚信信机制的的缺乏诚诚信缺乏乏，欺诈诈泛滥这一资本主主义原始始积累时时期比比比皆是的的社会现现象，不不但在经经济高度度发达、法法制高度度健全的的西方世世界故态态复发，而而且在素素有数千千年文明明传统的的中华大大地也愈愈演愈烈烈。在中中国欺诈诈丛生的的原因何何在？笔笔者认为为，主要要原因有有： 1、证券市市场定位位的缺陷陷我国证券市市场的基基本定位位是为搞搞活国有有大中型型企业服服务。在在以国有有经济为为主体的的经济体体制下，企企业主要要依靠政政府意志志和行政政权力进进入资本本市场配配置资源源。在考考核各级级地方政政府官员员和

16、企业业领导人人成绩时时，把企企业改制制、融资资作为重重要指标标，与这这一特定定的定位位相适应应，证券券市场变变为各级级政府和和国有企企业完成成政治任任务竟相相攀援的的平台。在在政策目目标的驱驱使下，虚虚假包装装、虚构构利润、违违规重组组等欺诈诈行为得得到政府府有关部部门的支支持和参参与。2、公司治治理结构构的缺陷陷我国公司治治理结构构中，股股东会为为大股东东所操纵纵，监事事会形同同虚设。董董事会的的权力为为董事长长所操纵纵，而董董事长的的任命集集中在地地方政府府手中。在在公司的的治理结结构中没没有形成成代表股股东利益益的权力力制衡机机制，公公司被地地方政府府、大股股东、董董事长所所操纵。在在这

17、样的的公司治治理结构构中欺诈诈行为很很容易滋滋生。欺欺诈者的的收益高高于成本本。目前前由于我我国证券券法律制制度中民民事赔偿偿机制的的缺乏，由由欺诈者者的行为为导致的的投资者者的损失失无法得得到赔偿偿。证监监会对欺欺诈者的的处罚往往往是行行政责任任和刑事事责任。而而由于目目前证券券监管的的缺陷欺欺诈行为为被发现现的概率率较低，即即便被发发现对其其追究行行政责任任进行罚罚款时欺欺诈者的的利润早早已转移移。（二） 监监管体制制的缺陷陷证券市场的的监管体体制有三三种不同同的模式式：法定定型监管管、自律律型监管管、混合合型监管管。从我我国证券券法的规规定来看看，目前前我国证证券市场场的监管管体制属属于

18、混合合型。但但在实际际的监管管中我国国却没有有充分发发挥自律律监管的的作用而而是强化化政府监监管。这这一点可可以从监监管部门门的职权权设置得得到印证证。在混混合型监监管体制制中，交交易所是是一线监监管机构构。在我我国作为为一线监监管机构构的交易易所没有有对上市市公司的的调查权权。交易易所在对对信息披披露进行行监管时时主要是是通过上上市公司司提供的的报告发发现问题题，发现现问题后后可以要要求上市市公司予予以解释释以澄清清问题，但但不能对对可疑问问题作出出实质性性判断。在在当前我我国证券券市场尚尚处于起起步和发发展的初初级阶段段，市场场很不成成熟，各各项规章章制度不不太健全全。在这这种情况况下，强

19、强化政府府监管固固然重要要，但由由于政府府本身并并不贴近近市场，不不能对证证券市场场的变化化明察秋秋毫，这这就导致致政府监监管的滞滞后型。政政府监管管的这一一无法克克服的弊弊端，使使得政府府监管无无法实现现有效监监管。（三） 法法律制度度不健全全证券监管的的一个根根本目标标是保护护投资者者的利益益。在任任何一个个国家，如如果在证证券市场场上投资资者的利利益得不不到保护护的话，那那么投资资者就会会远离证证券市场场，证券券市场如如果没有有投资者者的参与与是无法法向前发发展的。在在我国目目前由于于证券券法的的民事责责任制度度的缺位位，使得得投资者者因证券券市场的的违规行行为所遭遭受的损损失得不不到补

20、偿偿。同时时证券市市场上因因违规行行为遭受受损失的的投资者者的人数数是众多多的，而而目前我我国民事事诉讼制制度中没没有集团团诉讼制制度的规规定，使使得证券券市场的的民事索索赔案件件在实践践中也难难以操作作。四、我国上上市公司司信息披披露制度度体系建建设（一）制定定上市公公司信息息披露准准则上市公司信信息披露露的制度度建设应应该包括括两个层层面：一一是制定定信息披披露的准准则，二二是制定定信息披披露的规规则体系系。纵观世世界各国国证券市市场的发发展，上上市公司司信息披披露准则则至少应应该包括括：诚信信、持续、对称、敏感。1、诚信准准则 诚信是一种种行为规规范，也也是一种种文化和和道德。诚信亦亦应

21、是上上市公司司信息披披露的首首要准则则。因为上上市公司司只有讲讲诚实、守信用用，才能能自觉地地按照真真实、准确、完整、及时的的要求进进行信息息披露，从从根本上上杜绝造造假。市场经经济的实实质是信信用经济济，信用用原则是是维持市市场经济济有效运运行的首首要原则则。没有诚诚实、不讲信信用、尔虞我我诈，必必然使市市场经济济偏离正正常的轨轨道，给给市场经经济的参参与者带带来毁灭灭性的灾灾难。2、持续准准则持续信息披披露是上上市公司司的责任任。持续信信息披露露要求上上市公司司在持续续经营过过程中，要要严格按按照法律律、法规和和公司章章程的规规定披露露信息。持续信信息披露露是提高高信息披披露完整整性和及及

22、时性的的保证，能能为投资资者对上上市公司司的投资资价值进进行客观观评价和和动态判判断提供供依据，同同时也可可为市场场监管提提供依据据。持续信信息披露露制度是是包括我我国在内内的各国国证券法法的重要要内容。我国证券法法和上市公公司治理理准则对此均均有明确确规定。3、对称准准则证券市场虽虽然是一一个富有有活力的的资源配配置场所所，但其其本身有有很多缺缺陷，有有时显得得很脆弱弱，尤其其是在信信息不对对称的干干扰下，市市场行为为和市场场功能往往往被扭扭曲，有有时甚至至会出现现股票价价格的剧剧烈波动动。因此，当当遇到可可能出现现信息不不对称的的情况时时，上市市公司要要特别考考虑到中中小投资资者这样样的弱

23、势势群体，有有义务使使他们能能够和其其他大股股东一样样公平地地获得相相关信息息。同时，上上市公司司披露的的信息应应当便于于理解，应应保证使使用者能能够通过过经济、便捷的的方式获获得信息息。4、敏感准准则敏感准则意意指上市市公司除除按照强强制性规规定披露露信息外外，应主主动、及时地地披露所所有可能能对股东东和其他他利益相相关者决决策产生生实质性性影响的的信息。其作用用在于：防范出出现重大大遗漏，提提高上市市公司信信息披露露的透明明度和完完整性；通过充充分的信信息披露露，将上上市公司司充分暴暴露在阳阳光地带带，维护护证券市市场的公公开、公平与与公正。从根本本上讲，股股票价格格是由上上市公司司的投资

24、资价值决决定的。因此，股股票价格格对上市市公司的的各种事事件和变变化都表表现出相相当程度度的敏感感性。（二）营造造诚实守守信的社社会氛围围由我国上市市公司的的诚信危危机所导导致的投投资者对对证券市市场的信信心危机机，从本本质上反反映出我我国证券券市场现现存的道道德危机机。广大投投资者对对证券市市场的信信任是建建立在国国家信用用基础之之上的，因因此可以以说，证证券市场场的道德德危机在在破坏国国家信用用，上市市公司的的诚信危危机在透透支国家家信用。如如果上市市公司违违反诚信信的事件件不断发发生，那那么，投投资者不不仅会失失去对一一家或一一批上市市公司的的信任，而而且也可可能会对对证券市市场产生生怀

25、疑，从从而动摇摇整个社社会的信信用基础础，影响响市场经经济秩序序正常运运行。所所以，我我们要：首先，加大宣传教育力度，把诚信作为建设现代文明的重要基石，作为实现中华民族伟大复兴的重要内容，培育以诚信为核心内容的与社会主义市场经济体制相适应的道德规范。其次，通过立法和制度建设，建立规范的社会诚信体系和失信约束惩罚机制，保护诚信者能够得到应有的回报，失信者必须受到相应的惩罚，为社会诚信水平的提高提供制度和法律保障。最后，发挥社会舆论的监督作用，褒扬诚信者，谴责失信者，弘扬诚实守信的行为品德。（三）完善善上市公公司治理理结构从总体上讲讲，我国国上市公公司的治治理结构构属于控控制型治治理结构构，但有有

26、着明显显的中国国特色我我国大部部分上市市公司是是由国企企改制而而来的。由由于改制制不彻底底，上市市公司治治理方面面存在着着诸多问问题。如如：国有有股和国国有法人人股“一股独独大”，股权权结构不不合理；“授权投投资人”与上市市公司在在人员、资资产、财财务上未未能实行行“五分开开”，妨碍碍着上市市公司新新体制的的完善；“内部人人控制”现象严严重，容容易产生生“道德风风险”和“败德行行为”；董事事会、监监事会的的运作存存在缺陷陷，董事事会缺乏乏必要的的机制以以保障全全体董事事严格履履行维护护股东利利益的义义务，独独立董事事缺乏保保护中小小股东权权益的能能力与动动力，监监事会形形同虚设设，对大大股东的

27、的行为缺缺乏有效效的监督督约束机机制。实践证明，完完善上市市公司治治理结构构，是加加强上市市公司诚诚信建设设和规范范上市公公司信息息披露的的重要措措施。从现实实情况看看，我们们需要花花力气做做好以下下几个方方面的工工作：第第一，解解决“一股独独大”的股权权结构问问题，发发挥多元元持股制制的优越越性；严严格按照照上市公公司治理理准则规范控控股股东东的行为为。第二，完完善董事事会的工工作程序序，加强强董事会会对经理理层的监监督，强强化监事事会的职职责；加加强对董董事的培培训工作作，以增增强其诚诚信意识识，树立立“一诺千千金”的诚信信理念；细化董董事、监事、高级管管理人员员的诚信信责任，明明确规定定

28、违反诚诚信的法法律责任任。第三，确确保审计计工作的的独立性性，强化化其法律律责任；提高透透明度，将将上市公公司暴露露在阳光光地带。（四）加大大监管和和处罚力力度加大监管和和处罚力力度的关关键在于于综合运运用法律律、行政、舆论等等各种力力量提高高失信成成本。因为只只有当失失信成本本高到足足以令失失信者痛痛时，才才能有效效地遏制制失信行行为的发发生。具体措措施包括括：1、对上市市公司进进行以落落实诚信信责任为为重点的的巡回检检查和专专项核查查，督促促各有关关方面切切实履行行诚信责责任。2、利用新新技术、新方法法丰富监监管手段段，开辟辟更加畅畅通、便捷和和高效的的资信渠渠道，充充分利用用和发挥挥社会

29、各各界的监监督力量量，进一一步加强强对上市市公司的的一线监监管。如建立立上市公公司资信信信息网网、上市公公司失信信举报电电子信箱箱等。3、建立上上市公司司诚信评评级和公公告制度度。根据上上市公司司的信息息披露情情况，将将上市公公司分为为守信和和失信两两等；再再根据守守信和失失信的程程度划分分为若干干级别，并并定期和和不定期期公告。4、建立诚诚信档案案，实行行“黑名单单”制。为上市市公司、中介机机构、董事、监事建建立诚信信档案，详详细记录录他们在在信息披披露方面面的行为为，并将将失信者者列入“黑名单单”。对列入入“黑名单单”的上市市公司、中介机机构和个个人，应应予以行行政处罚罚并公开开曝光，触触

30、犯刑律律的，依依法移交交司法部部门处理理。5、维护投投资者的的知情权权，保护护投资者者利益；在司法法实践中中要鼓励励和支持持广大投投资者特特别是中中小投资资者这样样的弱势势群体，运运用法律律武器维维护自己己的合法法权益。参考文献1 郭郭宣辉 浅谈上上市公司司信息披披露制度度建设F.企业导导报，2200992 顾顾微微 论上市市公司信信息披露露监管F.经济师师，200093 王王雄元 上市公公司信息息披露策策略研究究M.中国财财政经济济出版社社，200094 腾腾长宇 中国上上市公司司信息披披露的制制度缺陷陷及治理理对策F.金融经经济5 谭谭丽萍 我国上上市公司司信息披披露制度度的不足足和完善善

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