创业板投资分析报告9320.docx

《创业板投资分析报告9320.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《创业板投资分析报告9320.docx（19页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、创业板投资分析报告海通集团周线走势图（2008-7-112010-05-28）关于股票，很早就知道了，但真正了解却没几年。而谈到投资，才刚刚开始。早在刚了解股票时，就在众多股票中选出了一支自己很关注的。可当时实在是缺乏投资理念和知识，出于该股票（600537 海通集团）的名字和我家人就职的公司名称相同，就给予了很多关注。几乎每天看看它的价格。自关注之日（2007年）起，它的价格在5块钱左右徘徊，一直到跟着大盘跑到了12.94块，当时觉得很高了，都一个翻番多了，可后来大盘泡沫破裂，在08年11月4号更是跌到了最低的3.12。当时的想法是股票真是变幻莫测。后来的一年里，他一直都是平稳回升，紧跟大盘

2、走势，到了09年9月17日，涨回了7.59。可第二天开盘突然拉升当日涨停，之后连续六天开盘就涨停将股价拉到了14.14元。这之后，短暂回调，再涨，再回调，再涨，直到今年4月14号，涨到了最高35.58元。这实在让人很是怀疑是不是有内幕。这个学期跟着王老师学了这么多节课后，学会了从各个方面去分析一只股票，所以在看它的走势便有了更清晰的认识。首先从大环境看，整个股市在跌到谷底后必然性的回调反弹，加之政府宏观调控，四万亿刺激经济计划，大盘回涨，投资者信心增加，个股随之受益。从其所涉行业来看，作为一个农产品深加工的企业本学期伊始始，便对对股市有有跃跃欲欲试之心心，然则则资金有有限，迟迟迟未开开户。等等

3、筹足几几千元之之后，便便迫不及及待的买买入。当当时还没没有上老老师的课课，很鲁鲁莽的就就开始了了我的股股市生活活。由于于仅有不不到50000元元，在选选股时，也也只能倾倾心于低低价股。但但又对很很多低价价股不放放心（有有好货不不便宜的的心态），最最后选中中了中国国银行（66019988）。以以成本价价4.118购入入4000股。还还有觉得得房地产产企业很很赚钱，所所以选了了个地产产股广宇集集团（00021133）。成成本价99.522买入1100股股。之所所以选这这只股，因因为觉得得他是个个有潜力力的公司司，其领领导层都都是高学学历人士士，其中中好几位位都是浙浙大管理理学院等等的教授，让让人眼

4、前前一亮。加加之其投投资的主主要方向向是二三三线城市市，更具具成长价价值。最最后还买买了一只只沪市最最低价股股ST梅梅雁（66008868）。以以成本价价3.114买入入1000股。在在刚开始始的一个个月，中中国银行行最高涨涨到了44.588，广宇宇集团涨涨到9.82，SST梅雁雁涨到33.611。大约约获利3300元元，感觉觉还不错错。但就就在这时时，当我我还想继继续持有有时，国国家出台台了严厉厉的房产产政策，股股市随之之也就就就急转直直下，而而我的股股票自然然成了下下跌最厉厉害的。房房产商和和银行更更多时候候是套在在一起的的。当时时还抱有有幻想，觉觉得不至至于太惨惨，所以以一直没没抛。但但

5、是现在在看来，我我的投资资心态是是多么不不成熟。经过一学期期的学习习，了解解了原来来我对股股市的了了解是那那么的肤肤浅。股股市实在在是一个个极其深深奥的海海洋，没没有足够够的知识识、时间间、金钱钱、好心心态、敏敏感，就就很难做做到游刃刃有余。就就目前我我的状况况来说，只只能小玩玩玩，交交交学费费。现在在的股市市估计也也只有创创业板值值得我我我们这样样的人投投入然后后守候。所所以，我我选择了了一只创创业板股股票来研研究。一一只想写写南风股股份（33000004）的的，但平平时老师师已经讲讲过很多多遍了，就就另选一一股以作作实例。他他就是华华谊兄弟弟（30000227）该公司是由由华谊兄兄弟传媒媒

6、有限公公司（原原名浙江江华谊兄兄弟影视视文化有有限公司司）依法法整体变变更、发发起设立立的股份份有限公公司。 20004 年年 111 月 19 日，浙浙江华谊谊兄弟影影视文化化有限公公司成立立，注册册资本 5000 万元元。20006 年 66 月 28 日，浙浙江华谊谊的注册册资本由由 5000 万万元增至至 5,0000 万元元，实收收资本为为 1,5000万元。220066年8月月14 日，公公司名称称由“浙江华华谊兄弟弟影视文文化有限限公司”变更为为“华谊兄兄弟传媒媒有限公公司”。20007 年 99 月 18 日，华华谊有限限实收资资本变更更为 55,0000 万万元。220077

7、年111 月222 日日，华谊谊有限注注册资本本增至55,2664 万万元。 20008 年年 1 月 221 日日，华谊谊有限依依法整体体变更为为华谊传传媒，以以截至 20007 年年 111 月330日公公司经审审计的净净资产1116,6455,9116.007元按按照1： 0.85779811的比例例折成110,0008 万股，每每股面值值为人民民币 11.000 元，注注册资本本为 110,0008 万元，溢溢价部分分计入资资本公积积金。220088 年 3 月月 122日，公公司注册册资本由由 100,0008 万万元增至至 122,6000万元元。20009年年10月月30日日在创

8、业业板上市市。公司主营业业务：公司的的主营业业务包括括：电影影的制作作、发行行及衍生生业务；电视剧剧的制作作、发行行及衍生生业务；艺人经经纪及相相关服务务业务。在在公司所所从事的的主营业业务中，电电影和电电视剧业业务分属属电影电电视产业业中的两两个子行行业，艺艺人经纪纪及相关关服务业业务属于于商务服服务业的的子行业业。营业收入表表项目名称2009年年度（万万元）同比增长(%)2008年年度（万万元）同比增长(%)电影(产品品)201599.355-12.226229755.933116.662电视剧(产产品)279911.144160.117107588.93329.988艺人经纪及及相关服服

9、务(产产品)124488.955内部抵消(产品)-508.17合计(产品品)600911.27748. 448404699.82286.699华东地区(地区)9832.848.799038.6041.200华南地区(地区)4770.5832.5113600.04126.994华北地区(地区)323800.21152.644212133.911142.770华中地区(地区)3659.0095.6001870.61129.331西北地区(地区)933.229478.775161.226-49.555西南地区(地区)7303.46163.2242774.4946.944东北地区(地区)736.779

10、-56.9971712.1562.033境外(地区区)983.226内部抵消(地区)-508.17合计(地区区)600911.27748.488404699.82286.699主要产品或或服务：1、电影业业务主要要产品公司电影业业务所形形成的主主要产品品就是电电影作品品。电影影业务收收入来自自电影版版权的销销售，以以影片票票房分账账收入为为主，同同时还包包括电视视播映权权收入、音音像版权权收入和和电影衍衍生产品品收入等等。票房房分账收收入是指指在影片片摄制完完成后，公公司与国国内院线线达成发发行放映映合作协协议，影影片放映映所产生生的票房房收入由由公司与与院线分分账，一一般公司司作为投投资制作

11、作方可获获得400%左右右的票房房收入。电视播映权权及音像像版权收收入是指指公司通通过向电电视台出出售影片片的电视视播映权权以及向向音像制制品发行行商出售售电影音音像制品品版权来来获得影影片发行行销售收收入。对对于部分分具备海海外发行行条件的的影片，公公司通常常会将包包括放映映权、音音像版权权在内的的版权打打包销售售给境外外机构从从而实现现海外发发行销售售收入。公司是国内内较早开开始运营营电影衍衍生产品品的电影影企业，目目前已经经初见成成效。公公司目前前所经营营的主要要电影衍衍生产品品包括：（1）产品品植入性性广告：如在电电影中植植入某些些产品或或企业品品牌，达达到宣传传产品及及企业的的目的；

12、（2）贴片片广告：在电影影片头插插播的广广告片，也也称为跟跟片广告告，通常常为100条广告告，每条条30 秒；（3）公关关活动广广告：如如商家赞赞助电影影首映式式和专场场放映等等。2、电视剧剧业务主主要产品品公司电视剧剧业务所所形成的的主要产产品就是是电视剧剧作品。电电视剧业业务收入入来自电电视剧版版权的销销售，主主要包括括电视剧剧播放权权收入、电电视剧音音像制品品版权收收入及衍衍生产品品收入。电电视剧播播放权收收入主要要来自各各省级电电视台及及中央电电视台。其其中省级级电视台台作为电电视剧放放映权的的省内总总分销商商再向下下分销给给省内各各地方电电视台。电电视剧音音像制品品出版权权一般在在电

13、视台台播放电电视剧一一段时间间后转让让给音像像制作公公司取得得相应的的版权收收入。电电视剧衍衍生产品品与电影影衍生产产品类似似，包括括公关活活动广告告及植入入性广告告等。3、艺人经经纪及相相关服务务艺人经纪及及相关服服务主要要包括艺艺人代理理服务和和企业客客户艺人人服务两两种。艺艺人代理理服务是是指公司司依托自自身丰富富的影视视资源和和专业管管理经验验为影视视演艺人人才提供供专业化化的经纪纪代理服服务。在在公司与与艺人签签署的经经纪服务务协议中中，公司司与艺人人的合作作事项通通常包括括：（1）电影影、电视视及舞台台的演出出和拍摄摄制作；（2）在电电视、报报纸、电电台、互互联网等等媒体上上的广告

14、告宣传；（3）出席席参加各各类商务务及公关关活动；（4）涉及及艺人个个人形象象、肖像像权、名名誉权、著著作权在在内的事事务活动动。公司为艺人人在上述述合作事事项中提提供策划划、包装装、规划划、安排排、实施施、对外外合作、谈谈判签约约、收益益的获得得、法律律事务代代理及行行政顾问问等全方方位代理理服务。公公司从艺艺人在商商务合作作事项中中所取得得的收益益中按一一定比例例提取佣佣金作为为艺人代代理服务务收入。企企业客户户艺人服服务是指指公司受受企业客客户委托托，全面面负责活活动策划划、艺人人聘请、活活动组织织运作等等企业客客户所需需的以艺艺人为主主体的各各类商业业活动。4、公司在在行业中中的竞争争

15、地位和和核心优优势该公司是国国内最大大的影视视制作及及艺人经经纪服务务企业之之一，是是国内领领先的影影视衍生生产品运运营商，也也是国内内较早建建立集艺艺人经纪纪和影视视制作与与发行为为一体的的较为完完整影视视产业链链的传媒媒企业之之一。电影业务；公司以以国产商商业大片片为主的的电影业业务定位位决定了了公司所所出品影影片的高高端定位位，这一一定位决决定了公司的的目标市市场是国国内电影影行业最最顶端的的市场-国产产商业大大片市场场。进入入年度电电影票房房前十名名的影片片数量及及票房收收入是衡衡量电影影企业在在国产商商业大片片市场成成功与否否的重要要标志。因因此，按按照年年度国产产电影票票房前十十名

16、这这一统计计口径能能够更为为准确的的衡量公公司电影影业务在在国产商商业大片片领域的的市场地地位和市市场份额额。公司司在国产产商业大大片领域域的市场场份额较较高且持持续攀升升。电视剧业务务：公司电电视剧业业务增长长较快，220088 年度度共有99 部共共计2990 集集电视剧剧取得国国家广电电总局颁颁发的发发行许可可证，市市场份额额也随之之快速增增长。公公司作为为国内领领先的电电视剧制制作企业业，电视视剧业务务的市场场份额正正在提升升，但总总体占比比仍然较较低，这这主要是是归因于于我国电电视剧业业市场集集中度较较低的行行业特点点。艺人经纪服服务业务务凭借公公司丰富富的影视视制作资资源和丰丰富的

17、业业界经验验，公司司的艺人人经纪业业务在签签约艺人人数量、艺艺人整体体水平、经经纪业务务收入等等方面均均处于市市场领先先地位且且市场份份额正逐逐步提高高。公司司艺人经经纪业务务的国内内主要竞竞争对手手为上海海天娱传传媒有限限公司、橙橙天娱乐乐国际集集团有限限公司和和北京海海润影视视集团有有限公司司。公司的竞争争优势：公司的的核心竞竞争优势势是对影影视、文文化资源源强大的的整合能能力，这这一竞争争优势构构筑在三大业业务板块块联动和工工业化运运作体系系的运运营及管管理模式式之上。多多年以来来，王忠忠军、王王忠磊兄兄弟凭借借传媒业业发展的的契机，打打造了以以华谊谊兄弟为品牌牌的影视视、文化化资源整整

18、合平台台。在华谊兄兄弟品品牌的平平台上，他他们融入入个人的的能力、经经验、口口碑和影影视、文文化资源源，以海海纳百川川的开源源精神广广泛开展展合作，凭凭借着多多年一贯贯的优秀秀市场表表现，树树立了华谊兄兄弟的的知名品品牌。公公司目前前已经培培养和聚聚集了一一批优秀秀的影视视业人才才，打造造了较为为完善的的集影视视业及艺艺人经纪纪业为一一体的产产业链，建建立了一一套行之之有效的的运营管管理机制制，积累累了一批批长期稳稳定的战战略合作作伙伴，从从而确立立了公司司在产业业链完整整性、运运营机制制完善性性、企业业品牌、专专业人才才的培养养和储备备以及合合作伙伴伴资源丰丰富性等等方面的的全方位位竞争优优

19、势。华谊兄兄弟品品牌平台台的全方方位竞争争优势，进进一步引引领了金金牌制片片人、大大牌导演演和知名名演员等等重要影影视、文文化资源源在公司司平台上上与公司司业务的的高效结结合，从从而构成成了公司司整合影影视、文文化资源源的核心心竞争能能力。行业分析一、竞争格格局1、电影行行业的竞竞争格局局：中国电影行行业过去去一直属属于国家家管制行行业，近近些年随随着文化化体制改改革的不不断深入入和监管管环境的的日趋宽宽松，包包括公司司在内的的民营电电影企业业正逐步步发展壮壮大为国国内电影影行业的的重要力力量。目目前行业业行政许许可制度度对境外外资本约约束较多多较严，对对境内民民营资本本在多数数领域经经营电影

20、影业务已已经放开开。影片片的总体体数量分分布呈现现平均化化的市场场格局，影影片市场场价值分分布则呈呈现寡头头垄断的的市场格格局。我我国目前前仍有数数十家传传统国有有电影制制片单位位，每年年生产近近百部以以特定主主题材为为主题的的影片，承承担较多多的舆论论宣传职职能，另另外有几几百家小小型民营营电影公公司，每每年累计计出品数数百部小小制作影影片，这这两类电电影公司司导致我我国电影影市场产产量分布布比较平平均。但但高票房房收入影影片几乎乎完全被被少数几几家电影影企业囊囊括，这这类电影影企业数数量虽少少，但却却已经在在电影业业的高端端细分市市场即国国产大片片市场形形成了较较高的市市场进入入壁垒，并并

21、在日益益巩固和和强化其其优势地地位，使使得电影影市场价价值分布布呈现寡寡头垄断断竞争格格局。 2、电视剧剧行业的的竞争格格局：电视剧行业业准入门门槛较低低，企业业数量众众多，市市场集中中度较低低，竞争争比较充充分。近近年来电电视剧市市场一直直处于整整体供大大于求、精精品剧供供不应求求的局面面。业内内企业实实力差距距较大，细细分市场场的供求求不平衡衡将推动动市场集集中度的的提高，扩扩大企业业之间的的实力差差距，中中小规模模的电视视剧制作作机构将将被逐步步淘汰出出局，能能够形成成较大产产能的大大型电视视剧制作作机构将将逐步成成为电视视剧制作作市场的的主导，市市场集中中度也将将因此而而提高。3、艺人

22、经经纪及相相关服务务业的竞竞争格局局：艺人经纪服服务业是是为各类类文化活活动提供供经纪服服务的行行业，其其市场供供求取决决于整个个文化产产业的发发展。随随着国民民经济的的快速发发展，包包括广告告业，影影视业和和演艺业业在内的的文化产产业均实实现了较较快的增增长，这这些都为为艺人经经纪服务务创造了了较大的的市场需需求。同同时，由由于国家家法律法法规对艺艺人经纪纪业务的的监管相相当宽松松，行业业进入壁壁垒很低低，大量量艺人经经纪公司司和个体体经纪人人在近年年不断涌涌现，导导致我国国的艺人人经纪服服务市场场呈现出出市场集集中度较较低，市市场化程程度较高高的特征征。在国国内艺人人经纪公公司快速速增长的

23、的同时，国国外的大大型艺人人经纪公公司也通通过在国国内设立立分支机机构的方方式进入入我国艺艺人经纪纪市场。但但是除少少数具有有国际影影响力的的艺人签签约海外外艺人经经纪公司司外，大大多数艺艺人都是是签约境境内的经经纪公司司，我国国的艺人人经纪市市场目前前来说还还是一个个由本土土经纪公公司所主主导的市市场。二、发展趋趋势1、电影行行业的发发展趋势势：随着国民经经济的持持续快速速增长，居居民对文文化娱乐乐产品的的消费欲欲望和消消费能力力均得到到了快速速提升。中中国电影影票房从从20003 年年的约99 亿元元增长到到20009 年年的622 亿元元，位居居全球电电影票房房市场的的前十名名。2000

24、9 年全年年故事片片产量为为4566 部，较较上年增增长 550 部部。国产产电影票票房收入入的增长长一直高高于产量量增长，其其原因在在于大制制作、兼兼具思想想性和艺艺术性、商商业化运运作水平平较高的的国产影影片数量量不断增增多，国国产大片片主导了了国产电电影票房房市场。电电影行业业得到了了国家产产业政策策的扶持持，获得得文化消消费升级级和技术术升级带带来的新新机遇，但但也将面面临一系系列阻碍碍行业发发展的不不利因素素，包括括盗版冲冲击，国国际市场场竞争冲冲击，政政策准入入壁垒，专专业人才才和资本本实力壁壁垒等因因素，电电影企业业需要面面对并解解决这些些问题，才才能更快快更好的的发展。2、电视

25、剧剧行业的的发展趋趋势：国家政策对对电视剧剧在内的的文化体体制建设设和文化化产业发发展高度度重视，鼓鼓励具备备条件的的文化企企业通过过资本市市场募集集资金来来满足文文化企业业发展的的需要，为为电视剧剧行业提提供了良良好的发发展环境境。随着着居民生生活消费费水平的的提高，居居民对文文化产品品的购买买欲望和和消费能能力为电电视剧行行业提供供了巨大大的发展展空间。生生产优秀秀的高品品质电视视剧将成成为提高高电视剧剧行业利利润水平平的关键键，作品品质量的的差异化化将导致致不同档档次的电电视剧企企业之间间利润水水平的差差异化，从从而有利利于电视视剧市场场的优胜胜劣汰和和健康发发展。但但电视剧剧行业仍仍将

26、面临临一系列列阻碍行行业发展展的不利利因素，包包括盗版版冲击，国国际市场场竞争冲冲击，电电视剧制制作企业业需要面面对并解解决这些些问题，才才能更快快更好的的发展。3、艺人经经纪及相相关服务务业发展展趋势：拥有较强的的影视制制作资源源和一流流服务水水平的艺艺人经纪纪公司才才具有核核心竞争争力，才才能培养养和吸引引一流的的演艺人人才，影影视制作作业务和和艺人经经纪业务务的有机机结合代代表着艺艺人经纪纪服务业业的发展展方向。三、前景分分析1、电影行行业的发发展前景景国产大片主主导国产产电影票票房市场场；20003 年年以来，国国产电影影票房收收入的增增长一直直高于产产量增长长，其根根本原因因在于大大

27、投入、大大制作，兼兼具思想想性和艺艺术性，商商业化运运作水平平较高的的国产影影片数量量在不断断增多。这这些高质质量国产产影片的的出现，大大幅度提提升了国国产影片片的整体体水平，激激发了观观众对国国产电影影的观看看欲望，在在一定程程度上弱弱化了进进口大片片对国内内电影市市场的冲冲击，提提升了国国产电影影的市场场地位。以20008 年为例例，全年年国产电电影产量量为4006 部部，而仅仅票房收收入前十十名的110部国国产电影影就实现现了全部部国产电电影全年年逾622%的票票房收入入，这些些电影代代表着国国产电影影商业化化发展的的方向，已已经初步步具备了了与国外外进口大大片同台台竞争的的实力。200

28、07 年年国产大大片数量量的下滑滑直接导导致了国国产电影影市场份份额的下下降，而而20008 年年国产大大片数量量的快速速提高也也对国产产电影市市场份额额的提高高起到了了直接的的作用。因因此，中中国电影影业的发发展必须须依靠国国产大片片，国产产大片代代表了中中国电影影的发展展方向。国国内电影影企业必必须尽快快突破资资金、人人才等方方面的发发展瓶颈颈和约束束，增加加国产大大片的产产量，提提升国产产大片的的票房收收入，这这样才能能在日益益激烈的的市场环环境中求求得生存存和发展展。2、艺人经经纪行业业的发展展前景艺人经纪业业的进入入门槛很很低，且且行业监监管宽松松，因此此从事艺艺人经纪纪业务的的公司

29、和和个人数数量众多多。但同同时，艺艺人经纪纪公司之之间水平平参差不不齐，只只有少数数艺人经经纪公司司能够拥拥有数量量较多的的知名签签约艺人人从而具具备一定定的业务务规模，其其余大多多数艺人人经纪公公司和个个体经纪纪人还处处在作作坊生产产阶段段。目前，只有有拥有较较强的电电影、电电视制作作资源作作为支持持的艺人人经纪公公司才能能吸引到到知名艺艺人签约约。这是是因为在在当前的的市场格格局下，影影视剧资资源仍属属于稀缺缺资源，大大手笔高高知名度度影视剧剧的参演演机会可可谓炙炙手可热热，能能够参与与这些影影视剧的的摄制对对于提高高艺人知知名度和和商业价价值具有有极为重重要的作作用。因因此，拥拥有这些些

30、影视制制作资源源支持的的艺人经经纪公司司就能够够为旗下下签约艺艺人提供供更多宝宝贵的出出演机会会，并借借助影视视剧业务务来快速速提升签签约艺人人的知名名度和商商业价值值，这是是吸引知知名艺人人加盟的的决定性性因素。因此，以雄雄厚的影影视制作作和发行行实力为为依托的的艺人经经纪公司司才具有有核心竞竞争力，才才能培养养和吸引引一流的的演艺人人才，影影视制作作业务和和艺人经经纪业务务的有机机结合代代表着我我国影视视艺人经经纪服务务业的发发展方向向。总的来说，中国电影潜在市场空间巨大。2008年中国电影票房43亿，过去5年中国电影票房复合增长率36%，预测未来5年复合增长率维持35%的高增长，2014

31、年，中国电影票房收入有望达到200亿，约是08年的5倍。电影是收入与利润是公司第一大来源，06至今公司投资拍摄的电影票房收入屡创新高，近两年复合增长率93%。同时我们注意到电视剧已经成为公司稳定的收入来源，06-08年公司电视剧收入复合增长率高达111%，精品电视剧的推出直接提升公司盈利水平，为公司未来进行大成本商业电影的摄制提供保证。公司拥有76名签约艺人，是国内经纪公司中签约艺人数量最多的一家。09年上半年公司实现销售收入2.6亿元，归属于上市公司股东的净利润3203万元，06-08年收入和净利润的复合增长率为81%和70%，综合毛利率逐年稳步提升，未来发展值得期待。风险分析1、产业政政策

32、风险险国家对对电影、电电视剧行行业实行行严格的的行业准准入和监监管政策策。2、税收优优惠及政政府补助助政策风风险3、盗版风风险4、募集资资金投资资项目实实施的风风险5、人才管管理的风风险6、公司商商业大片片拍摄量量及收入入波动的的风险7、作品审审查风险险8、经济周周期影响响的风险险9、市场竞竞争加剧剧的风险险10、影视视作品销销售的风风险11、影视视剧拍摄摄计划执执行的风风险12、联合合摄制的的控制风风险13、安全全生产的的风险14、知识识产权纠纠纷的风风险15、应收收账款余余额较大大的风险险16、存货货金额较较大的风风险17、经营营活动净净现金流流量阶段段性不稳稳定的风风险18、实际际控制人

33、人股权稀稀释的风风险19、艺人人经纪的的合同风风险20、净资资产收益益率下降降的风险险21、超募募资金运运用的风风险市场分析1、电影市市场需求求分析：近年来，得得益于国国民经济济的持续续快速增增长，居居民对文文化娱乐乐产品的的消费欲欲望和消消费能力力快速提提升，国国内电影影市场保保持高速速增长态态势。国国家广电电总局数数据显示示，20006 年至220088 年，国国产电影影的票房房收入年年复合增增长率为为28%，远高高于同期期国产电电影产量量11%的年复复合增长长率。这这种持续续的高速速增长主主要是由由近年来来所涌现现出的高高质量国国产大片片相继发发力所形形成的。这些高质量国产影片的出现，大

34、幅度提升了国产影片的整体质量，激发了观众对国产电影的观看欲望，实际上是实现了通过增加高质量影片的供给创造了观众对国产电影的消费需求。以2008 年为例，这8 部国产大片（其中华谊传媒出品2 部）累计实现票房收入150,200 万元，占2008 年全年国产电影票房总收入的57%。2008 年全国票房收入增幅为30%，而进口电影票房增幅仅为7%，但国产电影票房却实现了近50%的高速增长。因此，国产大片不但是国产电影的中坚力量，而且也俨然成为推动我国电影市场快速增长的主导力量。与此同时，国产大片数量的变化也将直接影响和决定国产电影相对于进口电影而言的市场地位。2007 年国产大片数量的下滑直接导致了

35、国产电影市场份额的下降，而2008 年国产大片数量的提高则大幅度提升了国产电影的市场份额。因此，在国产大片引领国产电影快速发展的同时，进口电影所带来的竞争和挑战仍不容小视。受资金瓶颈约束，国内的电影企业尚较难做到像国际大型电影企业那样保持大制作影片年产量的稳定增长。国内电影企业只有尽快突破资金、人才等方面的发展瓶颈和约束，努力增加国产大片的产量，才能实现电影业务收入的快速增长，这是在日益激烈的市场环境中求得生存和发展的根本。2、电视剧剧市场需需求分析析：2001 年至今今，国内内电视剧剧产量平平稳增长长。截至至20008 年年12 月311 日，以以获得发发行许可可证的电电视剧为为统计口口径，

36、我我国已形形成了年年产电视视剧约5500 部即115,0000集集的产业业规模。在在这155,0000 集集的市场场供应中中，有约约20%的电视视剧在完完成后就就因无人人采购被被淘汰而而成为无无效供应应；另有有约300%的电电视剧只只能以低低价出售售且在非非黄金时时段播出出形成低低效供应应；其余余约500%的电电视剧能能够以较较高的价价格出售售且在黄黄金时段段播出从从而形成成有效供供应。因因此，虽虽然电视视剧市场场整体供供大于求求，但是是精品电电视剧的的细分市市场需求求尚未满满足，这这使电视视台宁愿愿重播过过往的精精品电视视剧也不不愿采购购和播放放质量较较低的新新剧，这这导致一一些精品品电视剧

37、剧的重播播率相当当高。由由于电视视剧是大大多数电电视台播播出比重重和收视视率最高高的节目目，优秀秀的电视视剧作品品能够提提高电视视台整体体收视率率，增加加电视台台的广告告收入，对对电视台台的发展展至关重重要，因因此电视视台之间间对优质质电视剧剧资源的的争夺日日益激烈烈。电视视台通过过购买独独播（独独家播放放权）、首首播（首首家播放放权）和和重播权权的方式式，尽可可能地掌掌握精品品电视剧剧资源，从从而推动动了优质质电视剧剧价格的的不断提提升。公公司电视视剧业务务瞄准的的是黄金金时段的的播出市市场，为为保证电电视剧质质量和市市场竞争争力，公公司单集集平均投投资成本本不断提提高，目目前达到到约600

38、 万元元的水平平，部分分大制作作电视剧剧单集成成本已经经超过880 万万元。由由于电视视台对公公司出品品电视剧剧的认可可度较高高，因此此随着投投资成本本的提高高，公司司电视剧剧销售价价格也不不断提高高，目前前部分优优秀大制制作电视视剧的单单集预售售价格已已经达到到1600 万元元，处于于市场较较高水平平。公司司本次募募集资金金补充电电视剧制制作业务务运营资资金后，将将达到年年产6000 集集以上的的产能，按按照此生生产能力力及现有有电视剧剧市场总总产量计计算，公公司电视视剧业务务的总体体市场份份额达到到约4%，黄金金时段的的市场份份额约为为8%，市市场份额额仍然较较低且有有待提高高，后续续产能

39、增增长的空空间仍然然较大。公司具备扩扩大影视视剧制作作规模所所需的人人才和经经验保障障影视剧剧业既是是一个资资本密集集型行业业，也是是一个人人才密集集型行业业，优秀秀的演艺艺制作团团队是保保证优秀秀的影视视剧作品品产出的的智力基基础。华华谊传媒媒凭借完完整的产产业链和和丰富的的影视业业经验，不不但在制制片人、导导演、监监制、编编剧、演演员等方方面拥有有业界最最为丰富富的人才才储备，而而且建立立了较为为完善和和领先的的人才培培养机制制。公司司通过影影视制作作的平台台，可以以培养优优秀的制制片人、监监制和导导演队伍伍，还能能快速地地提升旗旗下签约约艺人的的演艺水水平和市市场知名名度；反反过来，这这

40、些得到到提升的的影视创创作和演演艺人才才又构成成了公司司扩大生生产规模模最为坚坚实的人人才基础础。政策分析1、国家实实行严格格的行业业准入和和监管政政策，一一方面给给新进入入广播电电影电视视行业的的国内企企业和外外资企业业设立了了较高的的政策壁壁垒，保保护了公公司的现现有业务务和行业业地位；另一方方面，随随着国家家产业政政策将来来的进一一步放宽宽，公司司目前在在广播电电影电视视行业的的竞争优优势和行行业地位位将面临临新的挑挑战，甚甚至整个个行业都都会受到到外资企企业及进进口电影影、电视视剧的强强力冲击击。另外外，电影影、电视视剧进口口专营等等限制性性规定也也在一定定程度上上制约和和影响了了公司

41、部部分业务务的拓展展。2、所得税税优惠政政策政策给予该该公司企企业所得得税减免免期限为为20005年11月至220077年122月，减减税幅度度为1000%；该公司司之全资资孙公司司浙江天天意减免免税期限限为20007年年1月至至20009年112月，减减税幅度度为1000%；该公司司之全资资子公司司时代经经纪公司司减免期期限为220077年9月月至20008年年12月月，减税税幅度为为1000%。公公司20006年年、20007年年、20008年年、20009年年1-66月免征征所得税税对当期期净利润润的影响响分别为为33.55%、322.566%、111.553%、88.566%。该公司享

42、受受的所得得税免税税税收优优惠已于于20007年112月到到期，时时代经纪纪享受的的所得税税免税优优惠已于于20008年112月331日到到期，浙浙江天意意享受的的所得税税免税优优惠将于于20009年112月331日到到期。所所得税免免税优惠惠对公司司的业绩绩有一定定影响。3、营业税税优惠政政策公司享有的的营业税税优惠政政策为：财税2000522 号文文规定：对电电影发行行企业向向电影放放映单位位收取的的电影发发行收入入免征营营业税。财税税2000931 号文规规定：各级广广播电影影电视行行政主管管部门按按照各自自职能权权限批准准从事电电影制片片、发行行、放映映的电影影企业取取得的销销售电影影

43、拷贝收收入、转转让电影影版权收收入、电电影发行行收入以以及在农农村取得得的电影影放映收收入免征征营业税税，执行行期限为为20009年11月1日日至20013年年12月月31日日。依据上述营营业税税税收优惠惠政策，该该公司220066年、220077年、220088年、220099年1-6月电电影业务务免营业业税及附附加对公公司当期期净利润润的影响响分别为为5.002%、44.177%、99.900%、77.944%。本本公司的的营业税税优惠将将于20013年年底到期期，营业业税优惠惠政策对对公司业业绩有一一定影响响。3、政府补补助政策策如今华谊兄兄弟既沾沾创业板板的光，也也沾国务务院刚刚刚讨论

44、通通过的文文化产业业振兴规规划的的光。振振兴文化化产业首首次被提提升到国国家战略略的高度度。文化化强盛是是综合国国力重要要体现，华华谊兄弟弟将成为为“文化强强国”的重要要推动者者和受益益者。创创业板是是给华谊谊兄弟一一个平台台一个载载体，而而文化化产业振振兴规划划给了了华谊政政策和信信息，通通过华谊谊的上市市，进一一步造就就我国一一些民营营文化产产业集团团，促进进文化产产业的大大发展。华谊兄兄弟获准准创业板板，正如如此间有有东方证证券媒体体分析师师张小嘎嘎所言： AA股没有有与华谊谊兄弟有有可比性性的公司司，虽然然不乏影影视制作作公司，但但一般在在主营业业务中占占比都很很小，从从知名度度、收入

45、入等方面面与华谊谊兄弟没没法比。可见见华谊兄兄弟是与与众不同同，其产产业主要要是娱乐乐，更由由于其是是一家民民营企业业，既符符合文文化产业业振兴规规划的的要求的的，也符符合创业业板上市市要求业绩分析华谊兄弟第第一季度度报主要指标(摊薄计计算)每股收益(元)每股净资产产(元)每股资本公公积金元元每股未分配配利润元元每股经营现现金流元元净资产收益益率%营业收入增增长率(%)2010-03-310.06008.87446.991190.80774-0.455140.68-33.0022009-12-310.64008.81006.991190.747740.310005.7147.5992009-0

46、9-300.28002.25000.542290.630070.1000012.60043.7332009-06-300.25002.22000.1000011.4442008-12-310.57001.9700-0.4990027.4442007-12-312.43002.9500-0.8550037.5332006-12-312.36003.1300-2.2990050.188业绩是股价价上涨的的最重要要因素。作为创业板上市，华谊兄弟娱乐业是一个方面，但不应成为主要方面，业绩应该是主要的，没有良好的业绩，如何在创业板市场打拼，如何给众多投资者、给股民一个交待，让投资者信服，股民购买股票先看业绩，再看题材。或许如今文化娱乐题材凤毛麟角，但随着我国证券市场日趋完善和健康发展，创业板的积极推进，更好更多的文化娱乐产业板块会进入股市，与其给文化产业降低门槛，还不如乘早严格控制，让业绩优良题材更新的产业积极融入到创业板块中去。综上所述，创创业板是是中国股股市的未未来，华华谊兄弟弟只是其其中的一一个代表表。只有有这样有有实力的的企业越越来越多多，我们们才会更更有希望望。