XXXX年钢材行情走势预测及采购策略报告(doc 51) 4351.docx

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1、 2009年年乐从现现货市场场钢材价价格走势势图国内钢材价价格指数数走势图图美的集团采采购中心心资源部资讯研究所所2009年钢市回顾与2010年走势分析 后金融危机时代钢价周期演变2010年1月16日核心观点：n 钢铁行业周期的判断：09年初我们根据钢价周期走势预测在09年4、5月份的传统消费旺季，钢材价格会出现一定程度的回温。而目前根据国内钢价的周期性理论推测，本轮钢价中长期的上涨走势将延续30个月左右，也就是会在2011年左右结束上涨周期。n 供需形势分析：虽然从供需角度对比分析显示2010年整体上供给量过剩2000-3000万吨，但是考虑到钢价高低对钢材产量的影响以及库存对供给量的消化作

2、用，我们认为钢材的供给量过剩表现为阶段性的过剩，而某些时段仍可能出现供不应求的供需状况。n 成本预测：我们通过原料价格的走势推算出了钢材生产成本的变化情况，我们预计2010年相对于2009年比平均成本上升的幅度在600-800元/吨。n 价格预测：从2010年钢铁行业的供需现状分析，我们通过对成本的可靠预测，预计2010年相对2009年钢材平均价格上涨的幅度在15%-25%之间。n 采购策略：基于对2010年钢价走势分析，我们建议利用春节后钢价可能出现的调整机会进一步为二季度的生产锁定相对低价的资源。 正文目录正文目录2第一部分 20008年年钢铁行行业走势势回顾4一、钢材价价格频繁繁波动 波

3、动动频率之之快近十十年罕见见4二、20009年国国内钢材材市场运运行的主主要特点点7三、20009年国国内钢材材市场运运行的一一些启示示13第二部分 20010年年钢材走走势分析析与预测测14一、宏观经经济环境境总体向向好 下半半年仍具具有较大大不确定定性15二、国内钢钢铁行业业周期演变23三、20009年钢钢铁行业业供应形形势分析析24（一）钢铁铁产能及及其利用用率25（二）国内内生产及及供给形形势分析析30四、20110年下下游行业业增长及及用钢预预测41（一）、基基础设施施与房地地产仍是是拉动钢钢材消费费的主力力42（二）、汽汽车产销销有望达达到15500万万辆44（三）、造造船业增增长

4、压力力进一步步显现44（四）、机机械行业业用钢小小幅增长长45（五）、家家电用钢钢小幅回回升46（六）、铁铁道用钢钢继续快快速增长长47（七）、集集装箱用用钢小幅幅增长48（八）、钢钢铁主要要下游行行业20010年年钢铁消消费预测测49五、20110年主主流产品品价格走走势预测测与采购购策略49重要免责申申明50引言跌宕起伏的的20009年即即将过去去，回顾顾历史上上整个钢钢材价格格走势来来看，历历史上从从未有过过那一年年呈现出出09年这这样大起起大落又又大落大大起的频频繁波动动的走势势。如此此剧烈的的钢材价价格波动动确实给给我们009年的的采购来来了巨大大的挑战战，但同同时也给给我们带带来更

5、多多的机遇遇。099年初，资资讯研究究所钢材材年报中中给出的的现货冷冷卷（11.0普普卷）波波动区间间为4220052000元/吨，而而实际现现货冷卷卷的波动动区间为为40000555000元/吨，确确是要比比我们预预期的波波动幅度度更大，但但主流的的波动区区间基本本上和我我们预期期的较为为一致，而而在年报报中我通通过对钢钢价波动动周期的的剖析，明明确指出出了钢材材价格有有望在五五月份迎迎来一波波真正意意义的上上涨走势势，实际际上的钢钢价演变变也与我我们判断断较为一一致。回回顾全年年的钢价价走势来来看，春春节后的的由于钢钢厂的复复产带来来的供给给压力使使得钢价价在理论论上旺季季（3-4月份份）

6、“跌跌”不休，但但我们注注意到了了随着需需求的恢恢复和矿矿石谈判判价格下下跌空间间的有限限，钢价价调整后后有望迎迎来一波波上涨走走势，因因此我们们在3月底的的采购策策略报告告中明确确提出了了4月底钢钢价有可可能触底底反弹，建建议可以以关注钢钢厂调价价后积极极锁定低低价资源源的机会会，部分分事业部部应该是是很好了了利用这这个年内内钢价最最低点的的机会锁锁定了相相对低价价的资源源取得了了较大的的成本上上的节约约。但面面对市场场的变化化我们永永远是弱弱者，此此轮钢价价的上涨涨幅度和和时间确确实超出出了我们们预期，我我们与66月的采采购策略略报告认认为钢价价很有可可能在77月份开开始进入入下跌的的调整

7、期期，但资资本市场场的疯狂狂炒作和和流动性性的过剩剩远超出出了我们们的想象象，钢价价的上涨涨一直延延续到了了8月初，而而我们原原先所预预想的调调整走势势滞后了了一个月月与8月份才才开始进进行，由由于认识识到钢价价“涨价爬爬楼梯，跌跌价乘电电梯”的特性性，我们们当时的的判断钢钢价的调调整时间间可能会会比较长长而幅度度也会比比较大，我我们给出出了1.0冷卷卷现货报报价调整整至46600元元/吨可能能基本结结束。而而进入99月份后后，钢价价的大幅幅调整如如期而至至，但是是我们注注意到了了钢材生生产原料料预期上上涨和滞滞后的房房地产需需求这两两大主因因可能会会在四季季度甚至至明年钢钢价演绎绎过程中中发

8、挥的的作用，所所以我们们明确指指出了钢钢价会在在四季度度探底回回升，同同时在调调整到位位的100月上旬旬我们的的采购策策略报告告中明确确建议可可以通过过钢厂的的11月份份和122月份期期货积极极的锁定定相对低低价的资资源，而而此次绝绝大部分分的事业业部都把把握住了了这个机机会，这这也使得得近期我我们在面面临钢厂厂大幅调调价后有有了足够够的底气气。钢价价走势的的复杂特特点和后后金融危危机时代代的不确确定性使使得我们们在未来来钢材采采购仍将将面临巨巨大的挑挑战，为为了更好好了解并并把握220100年的钢钢价走势势，我们们特地制制作了220099年报，本报告主要分两个部分，第一部分主要是对2009年

9、的钢铁行业做回顾同时总结分析钢铁行业以及钢价走势的新特点新变化，而第二部分将结合钢铁行业的周期变化，2009年钢铁行业的供需分析以及钢铁制造企业的成本支撑点对2010年的主要品种的价格区间和走势作出判断和预测。第一部分 20008年年钢铁行业业走势回回顾一、钢材价价格频繁繁波动 波动动频率之之快近十十年罕见见图1：20009年年乐从现现货市场场钢材价价格走势势对比图图数据来源：资讯研研究所分析09年年国内钢钢铁市场场的整体体运行态态势，根根据价格格涨跌的的变化，大大致可分分为如下下几个阶阶段：第一个阶段段：年初初至二月月上旬的的上涨这个阶段可可以说是是国内钢钢材市场场延续220088年111月

10、中旬旬以来由由于“前期产产量大幅幅缩”和“流通领领域强烈烈的去库库存化行行动”导致的的供给急急剧萎缩缩后产生生的“反弹”态势中中。由于08年年四季度度政府陆陆续出台台的一系系列经济济刺激措措施导致致市场良良好的预预期，“回补库库存”的需要要带动国国内钢价价阶段性性回暖，国国内233个主要要城市中中，HRRB3335-220mmm螺纹钢钢均价从从一月初初的37740元元/吨涨涨至二月月上旬的的39116元/吨，普普4.775mmm热轧薄薄板均价价从37797元元/吨涨涨至38885元元/吨，1.0mm以上普通材质冷卷由4600元/吨上涨至4850元/吨，钢价的回暖也伴随着流通领域库存与钢厂产量的

11、回升，国内日均粗钢产量从08年十一月份117.3万吨/日，上升至09年一月份的133.94万吨/日。第二个阶段段：二月月中旬至至四月上上旬的下下跌春节过后，由由于钢价价回暖带带动钢厂厂产量持持续回升升，相对对而言，下下游需求求的增长长仍未出出现，国国内市场场库存水水平持续续攀升，国国内市场场压力增增大，钢钢价由此此进入阶阶段性下下跌通道道，呈现现前急后后缓的走走势，国国内233个主要要城市中中，HRRB3335-220mmm螺纹钢钢均价从从期初的的38885元/吨，跌跌至期末末的33368元元/吨，普普4.775mmm热轧薄薄板均价价从期初初的38804元元/吨，跌跌至期末末的33316元元/

12、吨，1.0mm以上普通材质冷卷由4850元/吨下跌至3950元/吨，同时来自东欧、独联体等国家和地区的廉价资源对国内市场的冲击有所显现。 尽尽管钢价价开始下下跌，但但是这个个阶段钢钢厂的生生产并未未相应缩缩减，继继续维持持环比增增长的态态势，国国内粗钢钢产量水水平从一一月份的的1333.944万吨/日，上上升至三三月份1145.49万万吨/日日，市场场整体库库存水平平继续上上扬。钢材期货在在3月227日“粉墨登登场”，国内内市场钢钢材价格格定价机机制进一一步市场场化。第三个阶段段：四月月中旬至至八月上上旬随着二季度度传统消消费季节节的来临临，国内内钢材消消费环境境日趋好好转，尽尽管钢厂厂的产能

13、能水平继继续处于于不断释释放阶段段，但由由于消费费的启动动，国内内市场库库存水平平开始下下降，市市场价格格在震荡荡中稳步步上扬，且且涨幅随随着消费费的回升升也不断断加快，螺螺纹钢成成为领涨涨品种，带带动国内内钢价的的持续上上涨。国内23个个主要城城市HRRB3335-220mmm螺纹钢钢均价从从四月中中旬的334244元/吨吨，涨至至八月上上旬的444666元/吨吨，普热热轧4.75mmm从332466元/吨吨，涨至至43220元/吨，11.0mmm以上上普通材材质冷卷卷由39950元元/吨上上涨至555500元/吨吨，成为本本年以来来的首个个价格高高点。这这个阶段段下游的的消费得得到足够够的

14、释放放，特别别是国内内固定资资产投资资大幅增增加带动动了螺纹纹钢的消消费，七七月份2228333.66亿元的的投资，成成为国内内固定资资产投资资的第一一个年内内峰值，加加上国内内宽松的的流动性性，为七七月上旬旬至八月月上旬国国内市场场钢价的的大幅上上涨埋下下伏笔。期货价格的的“提前反反应”，现货货价格的的“及时跟跟进”，钢厂厂价格的的“推波助助澜”，流动动性泛滥滥导致的的强烈通通胀预期期等因素素成就了了七月末末、八月月初年内内钢材价价格的高高点，钢钢材的金金融属性性由于钢钢材期货货的引进进，得到到第一次次集中的的体现。由于需求的的拉动，国国内粗钢钢产量水水平由四四月份的的1444.711万吨/

15、日，攀攀升至88月份的的1688.8万万吨/日日，价格格回暖推推升国内内产能持持续释放放。第四个阶段段：八月月中旬至至十月中中旬产能的持续续过快释释放、国国内市场场库存回回升导致致的压力力增大、前前期过高高的涨幅幅等再次次成为压压垮市场场的主要要因素，国国内市场场价格再再次步入入下跌通通道，市市场回落落的迅速速堪比008年的的调整，国国内233个主要要城市，HHRB3335-20mmm螺纹纹钢均价价从八月月中旬的的42111元/吨，跌跌至9月月初的336477元/吨吨，跌幅幅13.4%，4.75mm普热轧薄板从4029元/吨，跌至3658元/吨，跌幅9.2%。1.0mm以上普通材质冷卷由555

16、0元/吨下跌至4600元/吨，跌幅18%。由于9月份份成为年年内固定定资产投投资的第第二个高高峰，需需求的支支撑使得得国内市市场钢价价跌幅趋趋缓，但但仍未遏遏制下跌跌势头，国国内钢价价在进入入十月中中旬创出出年内的的第二个个低点，国国内233个主要要城市，HHRB3335-20mmm均价价为34484元元/吨，4.75mm热轧薄板均价为3368元/吨。在此期间，国内粗钢产量继续在高位运行，日均产量维持在168.35万吨/日左右。第五个阶段段：十月月下旬至至年底尽管需求面面依旧难难如人意意，但国国内房地地产市场场投资数数据的持持续好转转给市场场带来信信心提升升，现货货铁矿石石价格再再次攀升升至1

17、000美元元以上，对对未来铁铁矿石和和焦煤价价格强烈烈的上涨涨预期再再次成为为市场关关注的焦焦点，未未来的“成本支支撑”判断压压过对市市场“高库存存”的忧虑虑，流动动性的充充裕一方方面使得得期货盘盘价格相相对坚挺挺，下跌跌空间受受到支撑撑，金融融属性再再一次得得到体现现，另一一方面也也使得贸贸易商心心态稳定定，这些些都促成成国内市市场钢材材价格触触底反弹弹，再次次步入温温和上升升通道。由于汽车、家家电行业业的产销销两旺，冷冷轧、镀镀锌、硅硅钢等类类钢材价价格再次次大幅上上扬且表表现坚挺挺，基本本上上涨涨至到年年内的最最高水平平。二、20009年国国内钢材材市场运运行的主主要特点点特点一：政政策

18、强劲劲刺激，国国内宏观观经济超超预期稳稳健回升升2008年年全球金金融危机机导致的的外部需需求大幅幅萎缩，以以及中国国经济在在过去五五年年均均10%左右的的高成长长之后的的周期性性、内在在调整的的“双重”共振，使使得088年全年年国内GGDP季季度同比比增幅不不断下降降，尤其其是四季季度中国国经济陷陷入增长长的“谷底”。由于外部环环境的恶恶化以及及国内经经济形势势的严峻峻，中央央政府出出台经济济刺激政政策的方方案和力力度也达达到前所所未有的的高度。回回顾088年以来来国内经经济政策策的基本本基调变变化，从从08年年上半年年的“双防”（防过过热、防防通胀）、到到三季度度的“一防一一保”（防通通胀

19、、保保增长）、再再到四季季度的“双保”（扩内内需、保保增长、保保就业），政政策变化化不断适适应形势势的需要要。尤其其是进入入四季度度以后，一一些明确确的刺激激政策取取向陆续续出台，四四万亿投投资计划划、松绑绑房地产产消费信信贷政策策、刺激激优惠国国内汽车车与家电电消费，降降低出口口退税、从从“稳健”的财政政政策和和货币政政策向“积极”的财政政政策与与“宽松”的货币币政策转转变等。进入09年年，在前前期政策策的基础础上，中中央政府府的经济济刺激政政策和执执行力度度不断强强化。004年以以来首次次调整国国内固定定资产投投资资本本金比例例，引导导国内固固定资产产投资；实施推推动“汽车与与家电下下乡政

20、策策”，刺激激国内消消费；配配合政府府的投资资政策所所产生的的“天量”投放货货币等。在在这一系系列强力力刺激政政策的作作用下，国国内经济济触底稳稳健反弹弹，季度度GDPP增幅不不断回升升，这构构成全年年国内钢钢铁消费费复苏的的最大利利好。GGDP增增长率由由今年一一季度的的6.11%，二二季度上上升到77.9%，三季季度继续续上升到到8.99%，119月国内内GDPP总额211.788万亿元元，增长长7.77%，全全年保88的目标标可以实实现。特点二：下下游需求求中，固固定资产产投资、汽汽车消费费“爆发式式”增长不言而喻，09年政府主导的固定资产投资成为国内经济增长的主要动力，19月固定资产投

21、资拉动GDP增长7.3个百分点，消费拉动GDP增长4个百分点，外贸出口下降21.3%，使GDP负增长3.6个百分点。固定资产投投资的大大幅增长长带动了了国内钢钢材消费费的恢复复增长与与用钢强强度的增增加，尤尤其是螺螺纹钢等等长材品品种的消消费。具具体分析析今年以以来国内内固定资资产投资资的变化化，具有有以下明明显的特特征：a：国内固固定资产产持续维维持高增增长的态态势，220099年1-10月月，城镇镇固定资资产投资资15007100亿元，同同比增长长33.1%，远远高于过过去三年年年均225.44%的增增长率；b：新开工工项目量量大、集集中，今今年以来来随着国国家四万万亿投资资计划的的逐步落

22、落实，国国内新开开工项目目投资保保持高增增长态势势，1-10月月份，国国内新开开工项目目计划投投资同比比增长881.11%，其其中，二二季度成成为国内内新开工工项目计计划总投投资的高高点，计计划总投投资为55.122万亿元元，远远远大于一一季度的的2.227万亿亿元和三三季度的的3.883万亿亿元；c：原有项项目的投投资规模模继续扩扩大，11-100月份国国内，国国内施工工项目计计划总投投资实现现36.6%的的同比高高速增长长，折射射出在新新开工项项目大量量上马的的同时，国国内原有有已投资资项目的的投资规规模也在在不断扩扩大，这这也成国国内固定定资产投投资高速速增长的的又一动动力；b：“铁公公

23、基”等政府府主导项项目，投投资增长长迅速，其其中，11-100月份，铁铁路运输输业投资资35335.553亿元元，同比比增长887.55%，道路路运输业业投资771500亿元，同同比增长长50.7%，城城市公共共交通运运输业，投投资14434亿亿元，同同比增长长66.2%；图2：国内内固定资资产投资资维持高高位增长长数据来源：国家统统计局 资讯讯研究所所09年在全全球汽车车市场普普遍低迷迷的背景景下，中中国汽车车业“一枝独独秀”。二季季度起，国国内汽车车产销连连续突破破百万辆辆，不断断创出历历史新高高。1至至10月，国国产汽车车产销110877.322万辆和和10889.114万辆辆，中国国成

24、为继继美国和和日本之之后第三三个汽车车产销量量超过千千万辆的的国家。回顾今年以以来国内内汽车消消费市场场的变化化，在出出口环境境恶劣的的背景下下，汽车车产业导导向政策策和消费费政策的的刺激无无疑是国国内汽车车市场爆爆发的主主要推手手。今年年年初提提出的汽汽车产业业调整和和振兴规规划，对对国内汽汽车产销销量突破破千万辆辆起到了了直接推推动作用用。1.6升以以下小排排量汽车车购置税税减半、汽汽车下乡乡和以旧旧换新，.，一一项项政政策措施施的出台台，刺激激了汽车车消费。11-6升升以下小小排量汽汽车销量量大幅上上升，表表现抢眼眼。按照照目前的的消费态态势，预预计099年国内内汽车产产销将超超过122

25、50万万辆，同同比增长长近399%，图3：099年国内内汽车生生产维持持高速增增长数据来源：中国汽汽车工业业协会 资讯研研究所特点三：国国外需求求低迷、贸贸易壁垒垒不断，国国内钢材材出口大大幅萎缩缩由于国内钢钢铁产能能建设的的庞大，出出口成为为缓解国国内产能能压力的的途径之之一。尽尽管088年国内内出口钢钢材59918.3万吨吨，比220077年回落落5.55%，但但由于金金融危机机对全球球经济造造成的严严重伤害害，经济济前景的的低迷、需需求的萎萎缩为220099年国内内钢材出出口的大大幅下降降埋下伏伏笔。2009年年1-99月份国国内出口口钢材115700.2万万吨，同同比下降降67.6%，

26、按按照目前前的出口口恢复情情况，预预计全年年国内出出口钢材材22000万吨吨，同比比下降662.88%。图4：国内内钢材出出口回升升缓慢 数据据来源：海关总总署 资讯研研究所2009年年国内钢钢材出口口呈现的的另一个个特征是是，一方方面政府府通过减减轻国内内钢厂的的出口税税负，缓缓解出口口压力，另另一方面面国内钢钢材出口口面临的的贸易壁壁垒日益益严峻。08年四季季度至009年二二季度，政政府分别别取消了了部分钢钢材产品品的出口口关税，提提高部分分产品的的出口退退税，但但难以抵抵消需求求萎缩带带来的影影响。由于金融危危机对全全球钢铁铁业造成成重创，世世界主要要钢铁消消费国家家纷纷出出台各种种贸易

27、保保护措施施加强对对本国钢钢铁工业业的保护护。中国国作为钢钢铁出口口大国，成成为各国国贸易保保护政策策的调查查对象。据据Myssteeel的不不完全统统计，220099年1-10月月份，国国内钢铁铁业面临临的贸易易保护调调查及措措施实施施有288件，涉涉及美国国、欧盟盟、俄罗罗斯、印印度等国国家与地地区，其其中美国国、欧盟盟成为调调查案件件的主要要来源地地。特点四：国国内粗钢钢产量水水平不断断抬升释释放今年国内市市场钢材材需求的的好转也也直接带带动国内内钢铁产产能的不不断释放放，供给给面持续续放大。一一至十月月份国内内粗钢生生产4772477.4万万吨，同同比增长长10.5%；日均粗粗钢产量量

28、水平从从年初的的1333.944万吨/日（年年化产量量4.889亿吨吨），攀攀升至十十月份的的1666.933万吨/日（年年化产量量6.009亿吨吨），增增长244.633%。图5：国内内日均粗粗钢产量量变化数据来源：国家统统计局 资讯讯研究所所特点五：市市场库存存持续处处于高位位贯穿全全年2009国国内钢材材市场运运行中的的高库存存问题，始始终是个个难以摆摆脱的话话题，并并且成为为影响国国内钢市市走稳向向上的决决定因素素之一。2008年年四季度度由于需需求的急急剧下滑滑和前景景不明，国国内钢材材流通领领域中间间商的“蓄水池池”功能暂暂时性丧丧失，钢钢厂和贸贸易商面面临着“去库存存化”的挑战战

29、，尤其其是100月份以以后至年年底，“消化库库存”成为市市场运行行的主要要特征。图6：国内内市场库库存变化化 数据据来源：中钢协协 资讯研研究所进入20009年，随随着国内内月度粗粗钢产量量水平的的不断攀攀升，年年初预期期回升带带动的回回补库存存需要，以以及产能能的逐渐渐释放，国国内市场场库存水水平总体体保持上上扬态势势。从绝绝对量来来说，根根据Myysteeel对对国内223家主主要城市市的库存存跟踪，今今年以来来截至目目前，国国内233家主要要城市库库存水平平比20008年年水平平平均上升升11.7%。尽管目前各各方对国国内市场场真实库库存量的的大小以以及合理理的库存存幅度还还存在不不同的

30、看看法，但但是由于于对需求求回升的的预期、货货币信贷贷投放宽宽松背景景下贸易易商心态态的稳定定，流通通领域的的“蓄水池池”效应得得以不断断放大，变变相扩大大了国内内市场的的需求水水平。而而这种中中间流通通领域的的需求弹弹性有多多大，从从今年的的运行态态势来看看，未来来货币信信贷的松松紧，以以及由此此导致的的贸易流流通层面面心态的的变化将将是一个个关键的的因素。特点六：钢钢材的“金融属属性”不断增增强09年3月月底，螺螺纹钢与与线材期期货的推推出成为为是国内内钢铁产产品定价价方式的的重大发发展。分分析钢材材期货上上市以来来，国内内现货市市场的变变化，期期现价格格联系的的日益紧紧密、交交易量的的大

31、幅攀攀升、国国内“宽松”的货币币流动性性等因素素支撑了了钢材产产品的“金融属属性”属性不不断走强强。图7：钢材材的“金融属属性”发挥作作用 数据来来源：上上期所 资讯讯研究所所从期现价格格的相互互作用来来看，二二季度国国内螺纹纹钢期现现货市场场的大幅幅波动，成成为期线线货市场场联动日日益紧密密的最典典型例证证。期货货价格、现现货市场场价格、钢钢厂价格格三种力力量相互互作用，创创造了今今年以来来截止目目前的价价格高点点，短期期内市场场走势的的“汹涌澎澎湃”丝毫不不亚于220088年上半半年国内内钢材市市场的“疯狂”局面。从成交量和和市场活活跃度来来看，钢钢材期货货已经发发展成为为目前国国内最大大

32、的期货货交易品品种，交交易量从从设立之之初的几几万手猛猛增至目目前的上上百万手手。市场场推进的的迅速、交交投气氛氛的活跃跃使得参参与期货货市场的的运作已已经成为为钢铁产产业链条条中各环环节的“必修”功课之之一，这这无形中中强化了了钢材产产品中商商品属性性与金融融属性的的结合。从货币信贷贷来看，009年国国家极度度宽松的的货币政政策、天天量信贷贷的投放放、流动动性的充充裕，从从宏观层层面支撑撑了期货货市场的的远期价价格走势势，资金金面的宽宽裕“冲淡”了产能能释放与与供需阶阶段性失失衡的压压力，市市场表现现出“足够的的强势”，这在在今年以以来期货货价格相相对现货货价格的的“抗跌性性”，以及及期货价

33、价格相对对现货价价格的“波动性性”而言，表表现尤为为明显。三、20009年国国内钢材材市场运运行的一一些启示示分析09年年国内钢钢材市场场的基本本运行态态势和特特点，可可以发现现有如下下几点启启示：启示一：宏宏观刺激激政策导导向明显显09年国内内钢材需需求的好好转不得得不说是是国家刺刺激政策策产生出出的效果果，不管管是积极极的财政政政策还还是宽松松的货币币，还是是刺激国国内消费费的各项项政策，刺刺激政策策的力度度和强度度均是近近年来少少有。一系列政策策刺激的的效果是是，今年年国内经经济增长长预计将将达到政政府8%的目标标，投资资成为拉拉动今年年经济增增长的主主要动力力，国内内钢铁消消费由此此大

34、幅增增长，我我们所关关心是明明年情况况又会是是怎样呢呢，尤其其在出口口及国内内房地产产投资回回暖的背背景下，政政府主导导的固定定资产投投资的持持续性与与稳定性性，是否否会延续续今年的的高速增增长态势势，这方方面的变变化将显显著影响响到明年年国内钢钢材市场场消费的的增量问问题。启示二：货货币因素素不可忽忽视从货币层面面来看，今今年以来来国家大大力释放放流动性性、天量量贷款的的发放，保保证经济济增长的的同时，也也带来了了严重的的通胀预预期。正正是由于于流动性性充裕、通通胀预期期使得钢钢材的金金融属性性显著增增强，期期货市场场的走势势显著强强于市场场，远期期价格的的坚挺成成为支撑撑现货价价格走势势的

35、一个个很重要要的因素素。正是是由于我我们对天天量货币币信贷估估计的不不足，使使得我们们对于二二季度末末钢价的的上涨幅幅度的估估计也有有所不足足。展望20110年，国国内货币币政策走走向如何何，政府府将采取取哪些措措施回收收今年释释放的流流动性将将成为影影响未来来国内钢钢材价格格整体走走向的一一个关键键因素，这这不但涉涉及产业业链层面面资金的的宽裕程程度，同同时也影影响着钢钢材期货货金融属属性的发发挥，以以及市场场心态的的变化。启示三：市市场价格格调整周周期缩短短分析今年国国内钢材材价格调调整的涨涨跌趋势势，可以以发现，在在今年几几次大的的价格调调整态势势中，一一月初至至二月上上旬的上上涨，二二

36、月中旬旬至四月月上旬的的下跌，四四月中旬旬至八月月上旬的的上涨，八八月中旬旬至十月月中旬的的下跌以以及十月月中旬至至目前的的持续上上涨，除除二季度度的传统统消费旺旺季外，其其他时间间平均上上涨与下下跌间距距缩短至至近两个个月左右右。国内内市场的的价格波波动周期期更加频频繁。启示四：“正确”看待国国内市场场的库存存问题从年初“回回补社会会库存”开始，“高库存存”问题基基本上伴伴随了全全年国内内钢材市市场的走走向。从从绝对量量来说，根根据Myyteeel的国国内社会会库存调调查，220099年1-10月月份国内内平均的的库存水水平同比比上涨111%。显显示国内内市场的的库存压压力持续续增大；就相对

37、对量而言言，观察察09年年以来的的月度库库存量/月度粗粗钢产量量，比值值在0.39左左右，相相比066-088年三年年平均00.388的水平平，仅高高出0.01个个点，显显示相对对于目前前国内的的粗钢生生产水平平，国内内库存量量仍处于于正常状状态。从上述库存存水平的的比较，尽尽管目前前国内市市场存在在消化库库存的压压力，但但真实的的压力情情况可能能小于市市场的普普遍预期期。第二部分 20010年钢材走势势分析与与预测如果说20009年钢钢材市场场必须面面对尚未未见底的的金融危危机的影影响，那那么20010年年则需要要面对的的是后金金融危机机时代整整个宏观观经济不不确定性性的因素素，因此钢钢铁行

38、业业在关注注本身的的行业供供需关系系的影响响下更多多的还要要受制于于整个宏宏观经济济的波动动。当然然我们还还需要关关注原料料价格、外外部需求求环境以以及钢厂厂政策，在在“后金融融危机时时代”如果去去主导钢钢价走势势。下面面，我们们将从钢钢铁行业业所面临临的宏观观经济形形势为背背景，以以后金融危危机时代代钢铁行行业下游游需求变变化为支支撑，通通过对钢钢铁行业业周期走走势与钢钢铁企业业生产成成本的研研究与分分析，判判断出220100年的主主流品种种的价格格变化区区间与走走势。一、宏观经经济环境境总体向向好 下半半年仍具具有较大大不确定定性1、世界经经济一年来金融融危机从从发生到到演变、扩扩散的过过

39、程充分分说明，占占世界经经济总量量25%、占世世界进口口总额114.44%的美美国经济济的走势势在很大大程度上上影响着着全球经经济的走走势，“美国一一感冒，全全球打喷喷涕”的现象象仍未改改变。美美国经济济的调整整时间和和调整深深度直接接决定着着发展中中国家经经济增长长的快慢慢。因此此，展望望20110年世世界经济济前景仍仍应该重重点考虑虑美国经经济的表表现，如如果美国国经济能能够很快快走出衰衰退，对对世界经经济前景景的判断断依然可可以保持持乐观。但但是如果果美国经经济进入入较长的的衰退周周期，我我们则需需要对世世界经济济前景保保持谨慎慎。美国全国实实业经济济学协会会（NAABE）11月23日公

40、布的调查显示，美国经济产出到明年年底将创新高，失业率将在明年第一季度触底。调查显示，预计今年第四季度美国经济将增长3%，明年全年将增长3.2%，到明年年底美国经济产出将再创新高。据美国商务部的修正统计，美国经济第三季度增长了2.8%。此外，调查显示，经济学家普遍预计美国失业率将在明年第一季度触底，但失业率要回到危机前的水平需等到2012年，预计到明年第四季度美国失业率仍将高达9.6%。今年10月，美国失业率已达26年来的最高点10.2%。 调查显示，房地产市场明年将强劲反弹，在低利率刺激下，预计明年新房开工量将激增36%，住宅投资总额也将增加9%，美国房地产市场有望出现自2005年以来的首次正

41、增长。不过明年个人消费很可能继续疲软，调查显示，经济学家预计美国储蓄率明年将升至4%，创1998年以来的新高。但是企业投资将会回暖，预计明年企业的软硬件投资都将出现回升。表1：IMMF对世界经经济的最新预预测国家或地区区2006（实实际）2007（实实际）2008（实实际）2009（预预测）2010(预测)世界5.15.04.8-1.13.1发达经济体体3.02.71.5-3.41.3美国2.72.10.4-2.71.5欧元区2.92.70.7-4.20.3英国2.83.00.7-4.40.9日本2.02.3-0.7-5.41.7新兴经济体体7.98.06.61.75.1韩国5.15.02.5

42、-1.03.6中国11.611.99.08.59.0俄罗斯7.78.15.6-7.51.5印度9.79.06.75.46.4巴西3.85.45.10.73.5数据来源：IMFF、资讯讯研究所所展望20110年，由由于全球球各国采采用的宽宽松量化化的货币币政策，大大力释放放流动性性，保持持基准“零利率率政策”，在经经济得到到一定程程度修复复的同时时，市场场通胀预预期逐渐渐增强。今今年以来来，全球球铜、原原油、黄黄金等大大宗商品品价格的的迅速回回升与此此不无关关系，尽尽管短期期内全球球通缩还还在持续续，通胀胀难以抬抬头，但但可以预预见的是是随着全全球经济济的逐步步恢复，总总需求的的回升，尤尤其是美

43、美国经济济的逐步步恢复，流流动性的的“泛滥”将带动动全球通通胀再次次抬头。009年110月以以来，挪挪威、印印度、澳澳大利亚亚等国已已采取加加息或其其他收紧紧流动性性的措施施，种种种迹象表表明，部部分国家家已在酝酝酿宽松松货币政政策退出出策略，甚甚至有经经济体已已启动紧紧缩周期期。由此此可见，220099年世界界经济尤尤其是主主要发达达经济体体难以摆摆脱萎缩缩的基本本态势，预预计全球球经济将将在20010年年将开始始恢复增增长。2、中国经经济金融危机爆爆发以后后，中国国政府出出台了一一系列的的宏观调调控措施施，这些些措施对对抑制经经济下滑滑、促进进就业、扩扩大消费费起到了了决定性性作用。随随着

44、经济济的逐步步好转，我我们预计计20110年中中国经济济形势将将承接220099年的走走势，继继续稳步步回升。（1）、投投资将保保持高增增长 但但强度会会有所下下降金融危机发发生后，中中央政府府明显加加强了投投资力度度，力求求通过中中央投资资拉动社社会投资资，进而而恢复市市场信心心。通常常情况下下，我国国的中央央投资增增速一般般保持在在1820%，明显显低于地地方和民民间投资资，但由由于金融融危机的的发生，中中央政府府的投资资项目明明显加强强了力度度，投资资增速一一度达到到40.3，对对地方投投资起到到了极强强的拉动动作用，截截止到99月末，地地方投资资增速已已经达到到34.9，达达到2000

45、5年年以来的的最高水水平。图8：中央央投资与与地方投投资比较较数据来源：国家统统计局 资讯讯研究所所在中央投资资、特别别是基本本建设投投资的带带动下，我我国全社社会的投投资热情情再次被被提升，截截至9月月末全社社会固定定资产投投资增幅幅达到333.44，为为近十几几年来的的新高。判断未来的的投资强强度，我我们着重重看新开开工项目目投资计计划以及及房地产产投资状状况，截截止到110月末末，我国国今年新新开工项项目计划划投资额额已经达达到122.466万亿元元，同比比增长881.11，占占到总施施工计划划的三分分之一，显显然，确确保了明明年以致致未来一一段时期期投资强强度将依依然维持持在高水水平上

46、。图9：我国国新开工工项目投投资变化化数据来源：国家统统计局 资讯讯研究所所2009年年在国家家宏观调调控政策策的刺激激下，房房地产市市场强劲劲回升，商商品房销销售面积积和销售售价格均均大幅上上扬，对对房地产产投资也也起到了了巨大拉拉动作用用，110月月房地产产投资增增幅回升升到188.9，其中中10月月份单月月增幅达达到288.4%。110月月份房屋屋新开工工面积增增幅终于于由负转转正，达达到3.3，表表明房地地产投资资在进一一步扩大大，明年年的投资资将保持持相当的的强度。图10：房房地产市市场及投投资变化化数据来源：国家统统计局 资讯讯研究所所 综综合分析析，我们们预计明明年全社社会固定定

47、资产投投资增幅幅可以达达到266，其其中城镇镇固定资资产投资资将达到到2930；房地地产投资资将达到到25。(2)、外外贸出口口继续回回升 但但难以回回到以往往正常水水平今年以来，我我国对外外贸易遭遭受重创创，110月月份外贸贸进出口口总额只只有1.76万万亿美元元，同比比下降119.99，其其中出口口95774亿美美元，同同比下降降20.5；进口779811亿美元元，同比比下降119。全全年出口口负增长长已成定定局，预预计较上上一年度度下滑118118.55，为为19883年以以来首次次年度出出口负增增长。图11：我我国历年年外贸进进出口变变化数据来源：海关总总署 资讯研研究所尽管20009年下下半年开开始，中中国外贸贸出口逐逐步回升升，但220100年的国国际消费费