我国期货公司构建全面风险管理体系的思考_[全文].doc

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1、我国期货公司构建全面风险管理体系的思考一期货公司构建全面风险管理体系的必要性根据中国参加WTO的承诺,62006年底将全面开放金融市场期货市场,作为我国金融市场的重要组成局部,在国家的重视和政策支持下,从2003年开始,逐渐从“冰封期回暖,开始进入快车道2004年,?国务院关于推进市场改革开放和稳定开展的假设干意见?(简称“国九条)对期货市场的积极影响可谓巨大在“国九条的指引下,期货市场的根本功能和作用得到了广泛的宣传和认可2005年,党的十六届五中全会通过的?“十一五规划建议?更是提出“加强根底性制度建设,建立多层次市场体系,完善市场功能,“稳步开展货币市场保险市场和期货市场大力开展期货市场

2、已成为党中央国务院的中长期重大战略决策,这使社会各界对期货的误解开始消除,正确认识和利用期货市场已成为共识更重要的是,随着中国经济的高速开展,市场对商品期货相关品种的需求大幅度提高,同时由于全球经济联系的日益密切商品价格大幅度波动,要求通过期市避险保值的企业越来越多,资金量也越来越大而且近十年没有推出新品种的期货市场,在2004年,就推出了棉花玉米燃料油三个新品种市场容量小人气低迷一直是中国期货市场的一个问题,诸多企业和投资者由于缺乏足够的期货品种只能“望期兴叹,期市的根本功能和作用也难以得到充分的发挥2004年期货品种大规模“扩军,为中国期货市场带来更多的投资渠道,也给未来留下了巨大的开展空

3、间现如今,我国期货公司180余家,数量过多,根本上处于低水平低层次的竞争状态;期货公司经营规模小,组织形式单一,从事着单一的期货代理业务,经营手段雷同,彼此之间毫无区别,没有创新,没有个性,分工与协作程度较低,只是在狭窄的代理业务空间低水平竞争;期货行业的恶性竞争使得大局部市场份额掌握在少数期货公司手中,市场越来越集中到排名前列的公司,他们的盈利能力大大超过其他期货公司,排名靠后的期货公司只是在剧烈的市场竞争中瓜分极少的市场份额同时,在这两年高速开展的背后,我们需要注意的是,期货市场的风险事件频繁发生2004年,嘉陵期货公司挪用巨额客户保证金;寰宇期货公司客户“爆仓,发生结算危机;中航油(新加

4、坡)因总经理陈九霖的期权投机交易产生巨额亏损53.5亿美元以致破产清算;2005年,海口万汇期货公司高管携款潜逃这些风险事件再次给期货市场敲响了警钟另一方面,有了上世纪90年代我国期货市场无序开展带来的巨大的风险和负面效应的教训,政府部门加紧了防范期货市场风险,建立和完善期货市场监管体系的研究而这也是一直以来美国英国新加坡日本等具有成熟期货市场的国家所研究的焦点和热点即以整个期货市场体系为研究对象,注重立法监管体系的完善和市场体系中监管部门交易所结算所行业协会经纪公司投资者之间的博弈关系但如果稍加注意,我们就会发现,期货经纪公司,在几乎所有的期货市场的风险事件中都是作为主角出现的期货经纪公司,

5、作为国家批准的期货中介,是期货市场的根本组成局部,是连接期货市场和广阔投资者的桥梁一旦期货经纪公司发生风险,最先被涉及的就是在期货经纪公司开户交易的成千上万的投资者如此一来,将引发广泛的社会效应,给经济开展增加不稳定因素因此,以期货经纪公司为研究对象,系统地分析引发风险的原因,从企业战略高度研究风险管理,建立完善的期货经纪公司风险管理体系,是非常必要的二我国期货公司风险来源和分类期货公司的风险可分为系统性风险和非系统性风险两大类系统性风险又称为不可分散风险,具有普遍性和不可抗拒的特点非系统性风险又称为可分散风险,具有特殊性和可回避可消除的特点其中,系统性风险包括政策风险和市场风险,非系统性风险

6、主要包括信用风险流动性风险操作性风险和法律风险1.市场风险就是金融资产和负债与自身价值随着金融市场价格波动所带来损益变化的风险对于我国期货经纪公司而言,主要是指公司的客户所交易和持有的期货合约头寸随着合约价格波动而产生亏损的风险目前,我国的期货公司还只能从事单一的期货代理业务但随着我国期货市场的快速开展和参加WTO后与西方大型期货经纪商竞争的需要,我国将逐步放宽国内期货公司的经营范围,允许一局部规模较大标准经营业绩良好的期货公司开展国外期货品种代理自营基金等业务那时,期货公司的市场风险范围将扩大,包括公司自营交易的期货头寸风险公司投资其他金融领域资产的风险公司客户持有的国内和国外期货合约头寸的

7、风险等2.政策风险期货经纪公司作为期货市场的一个组成局部,国家的经济金融政策经济调控行业法律法规的变化和开展等都会对期货公司的生存和开展产生重大的影响例如,我国政府对证券和期货行业有着完全不同的开展方针,证券行业是“在开展中标准,期货行业是“标准中开展对于期货交易所期货公司国家实行更加严格的监管另外,随着我国金融立法的健全期货相关法律法规的完善,期货公司的经营将更加标准,一大批管理不标准的小型期货公司将被迫退出期货行业3.信用风险是指交易的一方或双方不愿意或无法履行合约的责任所产生的风险在20世纪90年代我国期货市场盲目开展时期,由于信用风险而导致的期货风险事件层出不穷,许多期货公司都因此而蒙

8、受巨大损失和信用风险经常联系在一起的另外一个词语是“逼仓逼仓是指在一个期货品种上,交易一方利用自己的资金或仓单优势累计建立大量头寸,主导市场行情向单边运动,导致另一方不断亏损,最终不得不斩仓的交易行为逼仓是投机者通过人为地制造信用风险而获取不正当的高额利润的方式由此而引发的信用风险将进一步导致期货公司客户大量流失流动性风险财务风险以及因为诉讼而产生的法律风险更为严重的是,期货交易所将因此失去信誉,市场秩序被破坏,被逼仓的品种将长时间陷入冷清甚至退出市场上海期货交易所天然橡胶2004年7月合约就是很好的例子,在多头5月份多逼空后,天胶品种寂静了将近两年时间,直至2006年交易所连续推出优惠政策后

9、才又逐渐活泼起来4.流动性风险期货公司的流动性风险主要有两种形式一是由于市场不活泼,价格不连续,交易不能按现行价格进行而产生的风险这种风险主要受市场状况的影响,又可把它归入市场风险我们这里所说的流动性风险主要是指期货公司无力满足现金流动的要求,没有足够的资金支持日常的运营和客户交易的风险流动性风险产生的主要原因是在极端行情时由于客户持仓比例过高而爆仓最后连累公司损失大量自有资金或期货公司因为非法自营在期货交易中损失大量资金这也是为什么国家在期货市场治理整顿后取消了期货公司自营业务5.操作风险是指由于制度不健全管理失误控制错误欺诈及人为因素等造成潜在的损失从广义上说,操作风险存在于公司日常运营的

10、每一个环节对期货公司而言,操作风险主要存在于市场开发部门交易部门客户效劳部门和财务部门这些部门的主要工作是和客户接触为客户效劳,由于期货投资所特有的保证金制度双向交易制度和每日结算制度,这些工作环节经常牵涉客户的资金调度交易确认风险提示,一旦出现问题,就会造成操作风险,进而演变成期货公司的信用风险和法律风险鉴于操作环节的重要性和具体性,下面将针对这些部门的风险点作一说明市场开发部门的主要风险点:a市场开发人员采用过于夸大的宣传语言和手法开发客户和随意承诺客户所可能引起的信用风险和法律风险;b客户资金合法性引起的法律风险;c市场开发人员没有严格按照公司规章制度办事,给公司和客户带来的风险交易和风

11、险部门的主要风险点:a下单员敲错单产生的风险;b下单员忘记给通过 交易的客户录音而导致客户对交易结果不成认产生的风险;c客户持仓风险过高,风险部门强行斩仓后客户不成认交易结果可能产生信用风险和法律风险;d未及时发现客户持仓和交易风险,客户交易账户穿仓,使公司资产蒙受损失的风险;e因机器设备故障效劳器故障网络故障而导致交易状态异常或客户无法交易所造成的风险客户效劳部门的主要风险点:a开户时未按照期货法规规定对客户作期货交易风险提示;b不标准操作,非公司备案的开户人员开户,未仔细核对客户资料签字公章等有效性或因粗心导致开户合同书不完善等引发的风险;c客服人员对客户文本语音资料保存不当产生的风险d客

12、户交易结算单未按时签署和返还产生的法律风险结算和财务部门的主要风险点:a客户保证金比率设置过小,行情波动较大时客户保证金账户出现穿仓,或保证金比例设置过大,客户无法充分运用资金交易而导致客户流失的风险;b客户保证金账户出入金办理不及时或发生错误;c客户交易保证金管理和监督出现问题,影响客户交易产生的风险;d因网络或其他问题引起结算财务数据错误所产生的风险;e财务系统内部管理缺陷和漏洞可能导致资金风险和法律风险6.法律风险由于公司不标准运作操纵市场内部交易等或者由公司的信用风险流动性风险操作性风险等引发的公司和客户或其他法律主体之间的诉讼风险一旦公司陷入诉讼,不管最后结果如何,公司信誉都将受到极

13、大损害,客户也会大量流失上述的这些风险并不是单独的和孤立的,而是经常相互交叉相互转化的,因此只有建立起完善和动态的风险管理体系,才能到达最好的风险防范效果三构建完备的期货公司风险管理体系企业风险管理理论从20世纪80年代起逐渐开展和完善2004年9月,COSO委员会(CommitteeofSponsoringOrganizationoftheTreadwayCommittee,美国虚假财务报告全国委员会的发起组织委员会)发布?企业风险管理整合框架?正式文本企业风险管理整合框架认为“企业风险管理是一个过程,它由一个主体的董事会管理当局和其他人员共同实施,应用于战略制订并贯穿于企业之中,旨在识别可

14、能会影响主体的潜在事项,管理风险以使其在该主体的风险容量之内,并为主体目标的实现提供合理保证企业的风险管理应注意以下几点:1.由“企业董事会管理当局和其他人员共同实施,强调企业全体员工共同参与的观点,企业中的每一个人都在风险管理中有相应的位置和职责2.企业风险管理是一个过程,持续地流动在企业内部不是静态的某个东西或单独的活动,要把风险管理内置于企业日常运作和控制中,作为一种常规运行的机制来建设3.为企业的目标的实现提供合理的保证风险管理的目标有四个:战略目标经营目标报告目标和合规目标4.企业风险管理包括八个相互关联的控制要素,分别是内部环境目标设定事项识别风险评估风险应对控制活动信息与沟通监控

15、它们来源于管理层经营企业的方式,并与管理过程整合在一起5.风险管理提出了风险组合与整体风险管理的新观念要求从企业层面总体把握分散于各层次和各部门的风险暴露,充分考虑各部门风险之间的相互影响,统筹考虑风险对策,制定更合理的风险管理方案四我国期货经纪公司完善风险管理的措施1.完善公司法人治理结构和组织结构健全的公司治理结构和组织结构才能使公司的董事会和领导层制订出科学的风险管理方案,才能使各部门的风险管理过程运行流畅鉴于我国期货公司目前股权结构不合理,一股独大现象严重,董事会机构虚置,监事会形同虚设,缺乏科学的经理层鼓励机制和约束机制,信息披露制度落后等问题,我们应该:优化股权结构,标准股东行为;

16、完善股东大会董事会监事会;设立科学合理的经理层鼓励机制和约束机制;加强期货法律法规建设,完善期货公司财务和其他信息披露制度2.严格遵循监管要求的净资本水平,到达合理的资本充足率2004年国务院出台的?国务院关于推进资本市场改革开放和稳定开展的假设干意见?要求:完善以净资本为核心的风险监控指标体系,催促期货公司实施稳健的财务政策这套体系的建立对我国期货市场具有重要意义,对期货公司来说,有利于增强公司抗风险能力;有利于经营者及时了解经营过程中的风险,实现真正的动态管理;有利于分清公司自有资金和客户保证金,实现期货客户保证金封闭运行管理;使有实力的期货公司更大更强,为下一步扩大业务范围及国际大型期货

17、经纪商竞争做准备3.明确岗位职责,针对每一业务环节设置标准操作流程,对可能出现的风险点预先制定应急方案,强化风险和稽核部门的作用,加强日常工作中的监督和控制期货公司中最多也是最广泛存在的潜在风险是操作性风险因此,把各项工作业务流程化和加强日常的监督管理是根本的解决方法4.借鉴国内外其他金融机构的经验,引用国际先进的市场风险管理工具对于期货公司来说,市场风险的管理是重中之重目前广泛应用于西方兴旺国家金融和投资领域的VAR(valueatrisk)技术会对我国期货公司管理市场风险有很大的帮助VAR是一种计量金融行业市场风险的工具,适用于复杂的投资组合,用来说明杠杆作用和分散效果更重要的是VAR的透

18、明性,一个VAR数值就能让公司的领导层非常清楚风险的大小期货公司运用此项工具能时刻掌握公司客户持仓的整体风险大小,及时对可能出现的状况做出反响5.加强公司间合作,开展行业自律性组织,建立健全期货从业人员的认证考核培训体系,设立严格的期货高管人员市场准入和退出制度,加强行业管理风险管理的核心是“人所以我们要“以人为本,加强期货业协会期货同业协会等行业自律性组织的作用,通过培训等方式不断提高期货从业人员的业务水平和行业道德素质参考文献:1菲利普.乔瑞.VAR:风险价值金融风险管理新标准M.北京:中信出版社,2000,(10).2COSO委员会.企业风险管理整合框架M.大连:东北财经大学出版社,2005,(9).3中国期货业协会.中国期货业开展创新与风险管理研究M.北京:中国财政经济出版社,2005,(12). PAGE PAGE 1