某钢铁股份有限公司股票发行定价分析报告5159.docx
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1、新疆八一钢铁股份有限公司 股票发行定价报告新疆八一钢铁股股份有限公司司股票发行定价分分析报告新疆八一钢铁股股份有限公司司西南证券有限责责任公司二OO二年一月月一、行业分析钢铁工业历来是是我国国民经经济中最重要要的基础行业业之一,其发发达程度是一一个国家综合合经济实力的的具体体现。建建国50多年来,我我国钢铁工业业的发展取得得了巨大的成成就,自19996年以来来,我国年钢钢产量已连续续数年居世界界第一,成为为无可争议的的世界钢铁生生产大国。新新疆八一钢铁铁股份有限公公司(以下简简称“八钢股股份”或“公公司”)是我我国西北地区区最重要的钢钢铁基地之一一,也是新疆疆地区唯一的的大型钢铁联联合企业,目
2、目前主要以生生产螺纹钢、线线材等建筑用用钢材产品为为主,同时也也在积极向优优质钢材产品品领域进军。公公司实力雄厚厚、生产技术术先进,生产产的“互力”牌牌系列产品连连续数年被评评为“新疆名名牌产品”,并并多次获得国国家各类奖项项,其产品在在国内钢材市市场上享有很很高的声誉。1、我国钢铁行行业概况钢铁工业在我国国国民经济的的发展中一直直扮演着一个个举足轻重的的角色,尤其其是改革开放放以来,我国国钢铁工业发发展速度明显显加快,全行行业年总产值值从19800年的306.44亿元增增长到90年代末超超过22000亿元,20年间增长长了6倍多。然而,我国目前前还仅是一个个钢铁生产大大国,而非强强国,我国在
3、在一般钢材品品种方面生产产能力很强,部部分品种在国国内市场上甚甚至供过于求求,而在一些些优质钢、特特种钢材品种种方面,我国国生产和开发发能力则相对对较为薄弱。这这就造成了我我国钢铁行业业产品结构失失调的棘手问问题。前几年年,由于我国国经济不景气气,钢铁需求求减少,我国国钢材市场出出现了一方面面是价格下跌跌、市场陷入入低谷,另一一方面却又不不得不大量进进口某些钢材材品种以弥补补国内的不足足这一尴尬局局面。国家对此采取了了积极的应对对措施,实施施了“控制总总量、调整结结构、提高效效益”的发展展政策,有效效地遏制了钢钢铁行业的下下滑势头;同同时,随着我我国积极的财财政政策的逐逐步实施,以以及整个国民
4、民经济的复苏苏和发展,钢钢铁行业也迎迎来了全面的的转机。20000年全国国钢铁工业主主要产品,钢钢、铁、成品品钢材的产量量分别达到33439万吨吨、34311万吨和35662万吨;比比1999年同同期分别增长长了4%、8.8%和13.4%。全年冶金金重点大中型型企业合计实实现销售收入入3515亿元元,同比增长长了16.8%。在生产和销售恢恢复快速增长长的同时,钢钢铁行业的效效益状况也取取得了十分明明显的改善。2000年炼钢业全年实现利润733亿元,比前年提高了三倍以上,产值利税率提高了2.8个百分点,资金利润率提高了1.8个百分点;钢压延产业实现利润800亿元,比1999年提高近1.5倍,产值
5、利税率和资金利润率都出现较大幅度的提高。炼钢业和钢压延业利润总额占整个钢铁行业的95%以上。值得肯定的是,钢铁工业实现利润的大幅增长是在大幅增提折旧的同时实现的,冶金重点大中型企业增提折旧40亿元以上,为企业的发展增添了强有力的后劲。2001年,全全国钢铁行业业又进入一个个高增长阶段段,一方面,整整个钢材市场场的销售量节节节攀高,另另一方面,钢钢材产品的价价格也稳步走走强。20001年1-6月份,国国内钢材市场场累计表观消消费钢材81127万吨,比比去年同期增增长21.557%,比去去年平均增长长水平高出112.97个个百分点,为为“九五”以以来历史最高高(冶金经济济内参200017.221)
6、。其中中消费小型材材同比增加4425万吨,增增长26.88%;消费大大中型材同比比增加1188万吨,增长长39.8%;消费线材材同比增加1121万吨,增增长9.5% (冶金金经济内参2001.8.7)。1-5月,全国优质钢型材产量同比增产了68.53万吨,增长了24.41%,需求的增长速度是近7年来前所未有的(冶金经济内参2001.6.26)。同时,由于国家家加大基础设设施建设和西西部大开发力力度,今年11-5月份完成固定定资产投资较较去年同期增增长17.66%,增幅较较去年同期高高8.1个百分分点,全国建建设投资又进进入一个旺季季,因而建筑筑钢材特别是是线材资源增增长有所减少少,国内线材材市
7、场在局部部、一定时期期内出现了供供不应求的现现象;另一方方面,全国重重点大中型钢钢铁企业严格格自律,中国国钢铁协会也也积极进行市市场协调,因因此建筑类钢钢材价格不断断上涨。截至至2001年4月底,线材材价格较年初初平均上涨1120元/吨左右,螺螺纹钢价格平平均上涨1000元/吨左右(冶金经济济内参20001.7.17)。2001年1-5月份,全全国重点大中中型钢铁企业业实现利润880亿元,同同比增长844%(冶金金经济内参2001.7.21)。2、我国钢铁行行业发展前景景钢铁行业是一项项基础性产业业,与国计民民生密切相关关,是建筑、机机械、制造等等众多行业的的原材料提供供者,因此受受到国民经济
8、济周期波动的的影响较大。我我国经济在经经过了短暂的的低迷期后又又很快恢复了了活力,随着着新一轮国民民经济建设高高潮的逐渐展展开,我国经经济将出现持持续快速增长长的势头,这这将拉动钢铁铁市场的需求求,带动整个个钢铁工业的的发展。(1) 经济的快速增长长将为钢铁行行业打开广阔阔的发展空间间自1999年以以来,国家一一直坚持积极极的财政政策策和稳健的货货币政策,不不断加大基本本建设投资和和加快基础设设施建设、技技术改造步伐伐,将有力地地促进经济增增长和拉动需需求的增长。2000年和2001年GDP的增长均达到了7%,2000年工业增加值计划增长9%,全社会固定资产投资将增长10%,以此为支撑,将促进
9、钢材需求的稳定增长和钢材市场的持续好转。从长远发展来看看,根据中央央的“十五”计计划和20110年远景目目标,我国计计划到20110年国民生生产总值在22000年的的基础之上再再翻一番,这这意味着我国国在未来十年年内平均每年年经济将增长长7.2%。未未来的五至十十年,我国将将始终处于高高速增长的经经济上升阶段段,这势必将将带动国民经经济各个领域域的迅猛发展展,并将为我我国钢铁工业业带来源源不不断的发展动动力;同时,受受到经济周期期以及国际恐恐怖主义活动动的影响,以以美国为首的的西方国家经经济出现下滑滑,对外贸易易对我国国民民经济的拉动动力将有所减减弱。因此,为为保证今后数数年国民经济济持续、稳
10、定定的增长,国国家必然将继继续执行积极极扩大内需的的战略方针,不不断加大基本本建设投资和和加快基础设设施建设、技技术改造的步步伐,有力地地促进经济增增长和拉动需需求的增长。基础建设将成为持续的经济增长点,如铁路建设,我国在“十五”期间将投资3500亿元,新修7000公里铁路。另外还将投资800亿元,购置和更新铁路机车车辆,以改善铁路车辆不足状况。这一投资规模和新修铁路数,均超过“九五”水平,创历史最高记录。未来数年我国包括铁路、公路、能源、水利等方面众多的基础设施建设都将为我国钢材市场带来持续的有效需求。中国钢铁工业协协会秘书长梁梁才在“20000年中国国钢铁市场与与贸易国际研研讨会上”说说,
11、到20005年,我国国钢材消费量量预计将达到到11.4亿吨吨,钢材品种种结构将进一一步趋于合理理,国产钢材材的国内市场场占有率将达达到95%左右。可可见,我国钢钢铁工业具有有广阔的发展展空间。(2) 西部大开发将为为我国钢铁工工业的发展提提供巨大的机机遇为推进我国整体体国经济的发发展,打破我我国的区间经经济发展的不不均衡,缩小小我国东西部部的经济差异异,我国全面面推行了“西西部大开发”的的战略。西部部大开发对于于我国广大的的西部地区是是一次历史性性的机遇,西西部地区各项项建设都将进进入一个新的的历史阶段。作为对一个经济济相对落后地地区的开发战战略,西部大大开发初期的的首要任务是是加快西部地地区
12、基础设施施和基础产业业的大规模建建设;同时,国国家在西部大大开发中要求求从西部地区区的实际特点点出发,充分分发挥西部地地区的比较优优势,因此根根据西部地区区资源、土地地、人口等具具体情况,西西部建设当前前的重点将是是重工业、矿矿业等。因此此,在未来数数年内,西部部大开发对钢钢材需求将主主要集中在建建筑业、公路路、铁路和桥桥梁建设、油油气开发和输输送建设等等等领域。为了加速西部地地区的基础设设施建设,经经济增长,国国家计划在西西部地区投资资项目1544个,总投资资868亿元,基基本建设项目目109个,投投资总额7448.5亿元元。一方面,这这些项目的投投资建设需要要大量的钢材材,而另一个个方面,
13、随着着基本建设的的不断深入,又又带动西部地地区经济发展展,产生巨大大的市场潜能能。据有关专专家分析,11999年西西部10省市的钢钢材消费约在在2000万吨吨,估计到22005年每每年的需求将将在240002500万吨吨,其中,型型线材将在111001200万吨吨左右,螺纹纹钢在10000万吨。西部大开发为我我国钢铁工业业的发展提供供了巨大的市市场。而西部部地区幅员辽辽阔,钢材需需求地距离华华东、华北和和东北等地的的大型钢铁企企业很远,同同时我国西部部地区铁矿资资源丰富,钢钢铁工业基础础良好,从西西部现有钢铁铁工业装备,工工艺技术水平平以及普钢和和特钢的布局局来看,基本本上适应西部部开发起步阶
14、阶段的钢材品品种要求。因因此,西部大大开发为西部部地区的钢铁铁企业带来了了前所未有的的巨大发展机机遇。(3) 我国钢铁行业的的生产技术和和产品结构亟亟待改善在过去连续数年年钢材市场低低迷的阶段中中,我国钢铁铁业出现了总总体供过于求求,但部分品品种钢材却仍仍然依赖进口口的尴尬局面面。这暴露出出我国钢铁业业生产工艺技技术较国际领领先水平仍有有较大差距,技技术含量和附附加价值高的的产品不足的的弊病,使得得我国在跃居居世界钢铁产产量第一的同同时却仍然无无法成为一个个真正意义上上的钢铁强国国。因此,尽尽管目前我国国经济恢复强强劲增长,国国内钢材需求求大增,但我我国钢铁业仍仍然要实施“总总量控制、结结构调
15、整”的的政策,未来来数年内钢铁铁行业的重要要任务之一是是加快生产工工艺技术和产产品结构的更更新换代,尽尽快提高我国国钢材产品的的技术含量和和附加价值,增增强国内产品品的竞争力。今后10年内,我我国钢铁行业业生产工艺技技术进步的目目标是:以市市场为导向,以以结构调整为为重点,转变变增长方式,建建立科技创新新体系,加速速提高国际竞竞争力和自主主技术创新的的能力。在产产量满足要求求的前提下,优优化流程、降降低成本、使使吨钢综合能能耗下降,在在继续提高连连铸比的同时时,要努力提提高铁水预处处理比、提高高精炼比、较较大程度地提提高钢的洁净净度;调整钢钢材品种结构构,提高产品品质量,开发发新的超细晶晶粒、
16、高纯洁洁度、高均匀匀性的新一代代钢铁材料,提提高国产钢材材的市场占有有率,实现进进出口贸易平平衡;提高先先进装备在各各工序的比重重,使一批大大型钢铁企业业的技术装备备水平达到国国际水平,在在国内形成几几条具有国际际先进水平的的生产线,并并建成几个精精品基地;加加强环保、治治理污染,保保持与环境的的协调发展。在调整钢材产品品结构方面,我我国钢铁业权权威部门提出出的要求是:在3-5年内解解决当前国民民经济各部门门急需的关键键钢材品种,如如汽车用钢、铁铁道用钢、造造船用钢、电电力用钢、石石化用钢、重重型机械用钢钢以及国防军军工用钢等等等。解决这些些关键钢材品品种,不仅要要依托现有钢钢铁企业的工工艺设
17、备,加加强技术开发发,进行科研研攻关,引进进技术软件等等,而且还要要在新增板管管生产能力时时,充分考虑虑上述钢材品品种生产的要要求;从长远远考虑,在完完成近期品种种调整的基础础上,我国钢钢铁企业需要要进一步解决决我国钢材品品种缺门问题题,建立具有有中国特色的的门类齐全的的钢材品种体体系。(4) 加入WTO将进进一步带动我我国钢铁产业业的发展进步步随着我国加入WWTO,我国国钢铁行业将将感受到国际际钢铁市场变变化对我国钢钢铁业越来越越大的影响力力。加入WTTO对中国钢钢铁工业的直直接影响是:钢铁产品关关税的下调,钢钢铁产品指定定经营的取消消以及钢铁产产品市场的全全面开放。就就目前而言,关关税的下
18、调对对我国的钢铁铁工业影响并并不大。因为为,为了适应应加入WTOO的要求,从从1992年到到1998年,我我国钢铁产品品的关税年降降低率为1.27%,目目前已远低于于WTO要求的的8.07%。取消钢铁铁产品指定经经营,将使经经营钢材进出出口贸易的企企业迅速增长长。而钢铁市市场的全面开开放,将使国国内钢铁产品品的市场价格格与国际市场场全面接轨,短短期内可能会会受到钢铁产产品过量进口口的冲击。 但是,从长远看看,加入WTTO对中国钢钢铁工业的发发展更为有利利。首先,“入入世”后,中中国钢铁企业业将同样享受受WTO成员国国家的国民待待遇,这有利利于中国钢铁铁产品的出口口,有利于中中国钢铁企业业参与国
19、际贸贸易循环。其其二,经过近近年的改造,中中国钢铁工业业的技术装备备水平有了较较大提高,产产品竞争力不不断增强,加加入WTO以后,中中国钢铁工业业仍有机会,特特别是国内已已建和将建的的多套热轧、冷冷轧机组都已已达到国际先先进水平,具具有较强的国国际竞争力。第第三,加入世世贸组织将迫迫使钢铁企业业进一步规范范经营管理,提提高劳动生产产率,而我国国劳动力成本本较低,这将将使国内钢铁铁企业在国际际市场上具有有较好的成本本竞争力。目前我国钢铁行行业迫切需要要的是提高技技术水平,开开发更多更高高技术含量的的钢材品种。国国外钢铁产品品对国内市场场的冲击也将将集中在国内内企业欠缺的的品种上。而而加入WTOO
20、之后,将有有利于我国更更好地融入国国际经济大环环境中,我国国可以通过引引进国外产品品和技术,通通过“学习”的的过程,利用用国内资源丰丰富、劳动力力成本较低等等禀赋,形成成我国钢铁工工业的“后发发优势”,从从而进一步带带动我国钢铁铁行业的发展展和提高。由于大多数钢材材产品都处于于产品生命周周期中的成熟熟和标准化生生产阶段,成成本和价格是是竞争的主要要手段之一,除除部分品种之之外,从中长长期看国外钢钢材对国内不不会构成很大大威胁,尤其其对于我国西西部地区的钢钢铁企业,由由于处于内地地,国外进口口钢材运输成成本过高,肯肯定缺乏竞争争力。而我国国是一个经济济学意义上的的“大国”,内内需较强,未未来国民
21、经济济的强劲增长长将为国内钢钢铁行业带来来大量的有效效需求,因此此国际钢铁市市场的波动对对国内的影响响相对也较小小。总体而言言,与国际钢钢铁市场接轨轨,对我国钢钢铁工业的发发展是利大于于弊。二、公司现状与与发展前景分分析1、公司在同行行业中的地位位公司主发起人新新疆八一钢铁铁(集团)有有限责任公司司(以下简称称“八钢集团团”或“集团团公司”)的的前身新疆八八一钢铁总厂厂始建于19951年,由由原国家副主主席王震将军军率领中国人人民解放军驻驻疆部队创建建,是新疆唯唯一一家钢铁铁联合企业,1994年被国务院确定为百家现代企业制度试点单位之一,也是国家300家重点扶持企业和国务院确定的512家重点企
22、业之一。2000年7月八钢股份成立之时,八钢集团将炼钢、连铸、轧钢等一整套完整的、最优质的资产投入股份公司,八钢股份因此秉承了集团公司基础雄厚、技术领先、品牌优势强、主业集中度高、企业素质好的优势。(1) 公司的的生产能力作为国家大型类钢铁企业业和新疆自治治区的“功勋勋企业”,目目前八钢股份份年综合产钢钢能力达到1140万吨,是是全国仅有的的24家年钢产产量超过1000万吨的钢钢铁联合企业业之一。八钢股份是以生生产建筑用钢钢为主的钢铁铁企业,产品品主要是线材材、棒材、型型材等等,包包括普线、螺螺纹钢、圆钢钢、扁钢、角角钢、槽钢等等等。近年来来,随着钢铁铁行业的发展展以及公司自自身技术改造造不断
23、的深入入,公司加大大了对优质钢钢品种的研究究,开发生产产了抽油杆钢钢、合金结构构钢、优质碳碳素钢等一系系列具有较高高附加价值的的钢材品种,从从而逐步丰富富了公司的产产品结构。目目前公司主要要产品类型及及生产能力如如下表:单位:万吨产品品种1998年1999年2000年线材333540棒材47.4938.3458优质钢材5.658.6613型材5.861112(2) 公司的的市场占有率率和经营业绩绩由于八钢股份是是新疆维吾尔尔自治区唯一一的大型钢铁铁联合企业,而而新疆幅员辽辽阔,占我国国国土面积达达六分之一,新新疆以外的大大型钢铁企业业中离乌鲁木木齐最近的也也在10000公里之外,因因此八钢股份
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