某年度旅游行业研究报告12272.docx

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1、旅游行业业研究员：崔红霞霞联系方式式：0225-88445577777-8855行业评级级：中性性摘要：从上市市公司今今年上半半年的业业绩情况况看，004年上上半年旅旅游行业业整体基基本摆脱脱了033年非典典的重创创，呈现现恢复性性增长态态势，平平均实现现每股收收益0.0788元，平平均净资资产收益益率为33.144%。尽尽管与去去年同期期相比，业业绩有了了较大的的提高，但但与没有有非典影影响的002年相相比，还还是略微微逊色些些。入境游游业务整整体恢复复良好，无论从旅游人次和旅游外汇收入看，与去年同期相比均摆脱了去年非典的影响，呈稳步上升态势。但同时，我们也注意到从客源结构分析，商务、散客增

2、长较快，而外国团队旅游恢复步伐缓慢。国内旅旅游方面面继续保保持兴旺旺态势。春节黄黄金周和和“五一”黄金周周所接待待的国内内旅游人人数，分分别比220022年同期期增长223%和和20%，而旅旅游收入入则分别别有277%和118%的的增长。出境旅旅游市场场继续强强劲增长长。月，我我国公民民出境人人数累计计已达万人次次，其中中因私出出境人数数达到万人次次，占出出境总人人数的，分分别比年和年同期期增长和和。从从下半年年的情况况看，随随着9月月1日欧欧洲游的的正式开开放，我我国公民民组团出出游旅游游的目的的地国家家和地区区将由之之前的228个增增加到554个，欧欧盟市场场的开放放将在一一定程度度上新增

3、增旅游社社的利润润来源。重点关关注公司司代码名称评级理由0008888峨眉山推荐门票涨价价对公司司业绩的的提升将将在044年得到到充分体体现。0000069华侨城推荐主营业务务收入稳稳定，房房地产投投资收益益05年年将有较较大增长长。一、行业业分析入境游业业务整体体恢复良良好 但外国国团队旅旅游恢复复缓慢 1-7月月份累计计，全国国入境旅旅游人数数61001.880万人人次，比比上年同同期增长长24.17%，比220022年同期期增长110.330%；旅游外外汇收入入累计测测算数为为1277.111亿美元元，比上上年同期期增长445.000%，比比20002年同同期增长长12.14%。个主要要

4、客源国国的来华华旅游人人数与年同期期相比全全部实现现了增长长。无论论从旅游游人次和和旅游外外汇收入入看，与与去年同同期相比比均摆脱脱了去年年非典的的影响，呈呈稳步上上升态势势。但同时，我我们也注注意到从从客源结结构分析析，商务务、散客客增长较较快，而而外国团团队旅游游恢复步步伐缓慢慢。据了了解，上上半年国国、中、青三大大骨干旅旅行社的的入境旅旅游接待待量只恢恢复到年同期期的到，其其中入境境团队只只相当于于商务散散客的，而而正常年年景应该该达到左左右。今年月月，全国国旅行社社自主外外联外国国团队游游客万人人次，仅仅占同期期入境外外国游客客总数万万人次的的，而而且比年同期期下降了了左右；北京、上海

5、两两大口岸岸城市下下降比例例更大，北北京接待待外国团团队人数数比年年同期减减少了，上上海比年同期期减少了了。对个省省区市家家星级饭饭店的调调查显示示，今年年上半年年共接待待外国散散客达到到万人次次，比年同期期增长，而而外国团团队游客客仅万人人次，比比同期期下降了了。外国国团队旅旅游恢复复滞后反反映出外外国旅行行商对组组团来华华仍然持持观望态态度，对对旅华市市场信心心依然不不足，非非典的滞滞后影响响仍未完完全消除除，而国国际市场场竞争的的加剧和和国内公公司应变变能力的的欠缺也也是一个个影响因因素。国内游业业务继续续兴旺国内旅游游方面继继续保持持兴旺态态势。春春节黄金金周和“五一”黄金周周所接待待

6、的国内内旅游人人数，分分别比220022年同期期增长223%和和20%，而旅旅游收入入则分别别有277%和118%的的增长。具体来来看，春春节黄金金周期间间，全国国接待的的旅游者者数量和和旅游收收入比年同期期分别增增长和和。今年“五一”黄金周周全国旅旅游者数数量突破破1亿人人次大关关，达1104113万人人次，同同比20002年年增长119.66。其其中过夜夜旅游者者26112万人人次，同同比增长长16.1；一日游游游客778011万人次次，同比比增长220.88。实实现旅游游收入3390亿亿元，同同比20002年年增长117.88。旅旅游者人人均花费费支出3375元元。出境游业业务继续续强劲

7、增增长年，我我国出境境总人数数达到万人次次，首次次超过日日本成为为亚洲出出境人数数最多的的国家。今年上上半年，我我国出境境旅游市市场继续续强劲增增长。月月，我国国公民出出境人数数累计已已达万万人次，其其中因私私出境人人数达到到万人人次，占占出境总总人数的的，分别别比年年和年年同期增增长和。从下下半年的的情况看看，随着着9月11日欧洲洲游的正正式开放放，我国国公民组组团出游游旅游的的目的地地国家和和地区将将由之前前的288个增加加到544个，欧欧盟市场场的开放放将在一一定程度度上新增增旅游社社的利润润来源。行业内整整合催生生大型旅旅游集团团近年来，旅旅游行业业内整合合的步伐伐在不断断加快，220

8、033年底，锦锦江集团团与新亚亚集团合合并组成成锦江国国际集团团。044年4月月，在北北京市政政府的推推动下，首旅集团、新燕莎集团、全聚德集团合并重组，新燕莎集团和全聚德集团的国有资本划入首旅集团。合并重组后的首旅集团控制的总资产量将超过150亿元，年经营收入总额近100亿元，年实现利润超过6亿元。而近期据相关媒体报道，国资委正组织专家进行论证，计划将187家直属央企中非旅游企业的旅游业经营资产从原企业中剥离，划拨给中旅集团或国旅集团经营。而国旅总社与中国免税品（集团）总公司合并重组计划的细节已经完全敲定，新组成的企业将成为我国最大的旅游企业集团。旅游行业内的整合以及大型旅游集团的横空出世，主

9、要是在政府推动下进行的，目的是为了打造具有国际竞争力的旅游企业。因此，对于背靠大型旅游集团的旅游上市公司，如锦江酒店、华侨城等，应该重点予以关注。二、上市市公司业业绩从上市公公司今年年上半年年的业绩绩情况看看，044年上半半年旅游游行业整整体基本本摆脱了了03年年非典的的重创，呈呈现恢复复性增长长态势，平平均实现现每股收收益0.0788元，平平均净资资产收益益率为33.144%。尽尽管与去去年同期期相比，业业绩有了了较大的的提高，但但与没有有非典影影响的002年相相比，还还是略微微逊色些些。表1：旅旅游行业业上市公公司044年中期期业绩行业平均均20044年中20033年中业绩每股收益益（元）

10、0.0778-0.0014每股净资资产（元元）2.6332.588每股经营营活动现现金流（元元）0.1440.022成长性主营业务务收入增增长率（%）84.885-24.81利润总额额增长率率（%）445-1766税后利润润增长率率（%）614-2011盈利能力力销售毛利利率(%)52.6636.887净资产收收益率（%）3.144-0.332经营存货周转转率（次次）9.3887.066效率应收帐款款周转率率（次）11.776.9偿债能力力流动比率率（倍）1.1331.244速动比率率（倍）1.0771.188资产负债债率(%)30.88828.771三、行业业内重点点公司峨眉山：03年年峨眉

11、山山0.227元每每股收益益的取得得主要得得益于补补贴收入入、贷款款贴息以以及所得得税返还还等非经经营性收收入，按按扣除非非经营性性损益后后的净利利润计算算的每股股收益基基本与002年持持平。003年99月起的的门票涨涨价对003年业业绩的提提升并未未起到太太大作用用，门票票涨价对对公司业业绩的提提升将在在04年年得到充充分体现现。044年我们们预计净净利润将将同比增增长399%，每每股收益益预计为为0.3345元元。华侨城：04年年中期，公公司实现现主营业业务收入入2.668亿元元，同比比增长了了49.72%，实现现净利润润2.331亿元元，同比比增长了了43.48%。每股股收益00.222元。净净利润同同比大幅幅增长的的主要原原因是公公司旅游游主业摆摆脱了003年非非典的影影响，实实现恢复复性增长长，各旅旅游景区区共接待待游客 3499.6 万人，同同比增长长78.34%。随着着房地产产投资的的陆续结结算，004年预预计实现现每股收收益0.36元元，055年预计计实现每每股收益益0.552元，考考虑其动动态市盈盈率为117.556倍，将将其投资资评级由由“观望”调至“推荐”。上期评级级本期评级级行业评级级中性中性公司评级级：峨眉眉山推荐推荐 华华侨城观望推荐