运输投资项目的经济评价hofh.docx

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1、第三节 运输输投资项项目的经经济评价价一、经济济效益的的鉴别（一）运运输项目目经济效效益的概概念运输项目目的经济济效益是是指通过过该项目目给国民民经济带带来的实实际成果果与收入入，包括括产品、劳劳务及其其影响等等。运输项目目经济效效益的种种类。运运输项目目的经济济效益包包括的范范围比较较广泛，有有可以计计算和不不可以计计算的经经济效益益，有直直接的、间间接的、宏宏观的和和微观的的经济效效益等。一一般通常常把运输输项目经经济效益益分为外外部、内内部、有有形和无无形的经经济效益益：1.外部部效益。是是指某一一运输项项目所在在单位，为为国民经经济带来来的实际际成果和和利益。例例如修建建某一高高速公路

2、路可以改改善它所所在地区区的投资资环境，吸吸引外资资，可以以促进该该地区的的经济发发展，促促进旅游游业、地地面公共共运输等等发展。2.内部部效益。是是指由于于某一运运输项目目的修建建、扩建建或改进进，提高高了运输输效率，节节约了运运输成本本及费用用。此类类效益一一般是按按运输成成本和费费用的降降低额来来衡量。例例如，某某城市的的机场规规模小，超超负荷运运行，抑抑制了客客货需求求，为此此对该机机场进行行扩建。扩建后，飞机起降架次、客货吞吐量大幅度上升，降低了单位业务量成本，提高了机场的经济效益。3.有形形效益。是是指由于于某一运运输项目目的建设设，给社社会带来来的能用用经济尺尺度计量量的效益益。

3、例如如，京九九铁路的的修筑，使使沿铁路路线地区区的运输输费用降降低，减减少了鲜鲜活易腐腐货物的的损耗等等。4.无形形效益。是是指由于于某一运运输项目目的建设设，给社社会带来来的无法法用经济济尺度来来计量的的效益。例例如国防防建设的的加强，环环境污染染的减少少，旅行行时间的的缩短，旅旅客的方方便性和和舒适性性的提高高等。（二）经经济效益益的鉴别别经济效益益的鉴别别指的是是从国民民经济角角度出发发，弄清清楚各种种经济效效益与某某运输项项目之间间的关系系。有的的效益是是该运输输项目的的真正效效益；有有的则不不是，应应从效益益中剔除除。正确确鉴别经经济效益益，必须须注意以以下几点点：1.要掌掌握鉴别别

4、运输项项目经济济效益的的方法。常常用的有有两种：一是“前后对对比法”，是将将某一运运输项目目实现以以前和实实现以后后的效益益进行对对比，这这种方法法仅适用用于改善善现状的的项目；二是“有无对对比法”，是将将有这个个运输项项目和没没有这个个运输项项目的各各种效益益情况进进行对比比，从而而确定有有多少效效益可以以归于这这个运输输项目。2.要正正确地鉴鉴别外部部效益。有有形的可可计量的的效益比比较好鉴鉴别，而而无形的的不可计计量的经经济效益益则难于于鉴别。但但运输项项目有相相当部分分的效益益是外部部效益。例例如改善善投资环环境、促促进对外外开放、美美化环境境、净化化污染、加加强民族族团结、促促进文化

5、化教育、促促进科技技交流等等为外部部效益。3.要把把握住内内部效益益的鉴别别。对运运输企业业来说，运运输项目目投资应应主要放放在营运运效率、经经济效益益的提高高上。例例如有些些设施设设备服役役年龄较较长，性性能已在在退化，单单位运输输成本在在提高，若若对它们们进行必必要的更更新，单单位运输输成本就就有可能能降低。这这便是该该项目的的内部效效益。4.要注注意不要要把“资金转转移”作为运运输项目目的经济济效益。例例如，京京津塘高高速公路路的修建建，使京京津铁路路的部分分旅客运运量的转转移和减减少的营营业收入入，正好好等于该该高速公公路增加加的旅客客运输量量和营业业收入，这这种“资金转转移”性质的的

6、收益就就不能作作为京津津塘高速速公路的的经济效效益。5.要明明确运输输项目经经济效益益的年限限。一个个运输项项目要依依据其使使用年限限，充分分考虑其其经济效效益。通通常一个个运输项项目经济济效益的的年限应应结合使使用贴现现率的高高低决定定。所用用贴现率率高，经经济寿命命可考虑虑短些；反之，可可长些。6.要考考虑运输输项目经经济效益益的时间间分布。在在估计经经济效益益的现值值总额时时，必须须考虑效效益的时时间分布布，因为为影响运运输项目目经济效效益的现现值总额额的主要要因素为为：（11）各年年实际发发生的效效益额；（2）所所用贴现现率的高高低；（33）这些些效益的的时间分分布。在在同样的的贴现率

7、率下，同同额效益益的时间间分布愈愈晚，则则效益的的现值总总额愈小小；反之之，效益益的现值值总额愈愈大。二、运输输投资项项目常用用的经济济评价方方法（一）经经济成本本与财务务成本1.经济济成本的的概念运输项目目的经济济成本是是指国民民经济为为兴建和和经营某某一运输输项目而而付出的的经济代代价。即即为其所所投入的的全部资资源，包包括政府府、企业业、个人人所负担担的代价价。它是是从宏观观的角度度，也就就是说，从从国家或或地区的的角度来来衡量的的。它是是用货币币形式计计量和表表示的。衡量经济济成本是是运输项项目经济济评价的的重要组组成部分分，也是是进行运运输项目目投资决决策的基基础。消消耗资源源最少，

8、经经济效益益最大，是是运输项项目投资资的目标标，也是是必须遵遵循的最最重要原原则。2.经济济成本的的构成经济成本本主要是是由建造造成本、营营运成本本和外差差成本组组成的。（1）建建造成本本，又称称为投资资成本，可可分为固固定资产产费用和和其他建建造费用用。固固定资产产费用。包包括基础础设施、移移动设施施和土地地三类费费用。基基础设施施主要指指：车站站、港口口、机场场、码头头、售票票处及停停车场设设施等等等。移动动设施主主要指：各类船船舶、车车辆、飞飞机、装装卸机械械、通讯讯导航设设备、货货物行李李输送设设备等。其他建造费用主要包括：初步可行性研究费用、勘察设计费、咨询费及职工培训费等。（2）营

9、营运成本本。包括括运输业业务费、装装卸业务务费和辅辅助的生生产费等等。营运运成本应应该从项项目投入入营运年年度起，计计算到项项目寿命命期终止止。（3）外外差成本本。它是是指国民民经济为为消除或或减少消消极外差差因素而而付出的的代价。运运输项目目的兴建建和营运运往往会会给社会会带来不不利的影影响和副副作用，这这些外差差因素主主要是污污染和噪噪声。社社会为防防止污染染和噪音音对居民民的危害害，采取取一系列列防范措措施，因因而支付付一部分分资金，这这就是外外差成本本。3.经济济成本与与财务成成本的区区别经济成本本与财务务成本都都是用来来衡量与与估计运运输项目目成本的的，前者者是由后后者调整整而来。两

10、两者在构构成上有有许多共共同处，其其主要区区别有：（1）衡衡量成本本的角度度不同。经经济成本本反映的的是宏观观经济，站站在国家家（或地地区）的的角度，衡衡量由于于兴建和和经营某某一项目目而造成成国民收收入的减减少，及及各类资资源的分分配流向向，以便便做出合合理的宏宏观决策策，或者者调整决决策；而而财务成成本反映映的是微微观经济济，它仅仅站在项项目执行行者的角角度，从从具体企企业或私私人的角角度上来来衡量、估估算因执执行项目目而支出出的货币币代价，与与企业的的期望利利润作比比较，以以便作出出微观决决策。（2）鉴鉴别成本本的原则则不同。鉴鉴别经济济成本以以减少国国民收入入为惟一一准则。也也就是说说

11、，只有有因执行行某一运运输项目目而使国国民经济济放弃某某种资源源，而使使国民经经济造成成增加成成本的，才才列入经经济成本本。 而鉴别别财务成成本是以以货币的的支出和和现金流流量的减减少为基基本原则则。凡是是为项目目的兴建建或营运运而发生生的货币币支出和和现金流流量的减减少，包包括交纳纳的税金金和清偿偿债务，都都一概列列入财务务成本。构构成经济济成本和和财务成成本的内内容也有有所不同同。为了了对运输输项目做做经济成成本的衡衡量与估估算，必必须按经经济成本本的要求求，对财财务成本本进行调调整。使使用转换换系数，可可以把财财务成本本调整为为经济成成本。计计算公式式如下：设转换系系数为，经经济成本本为

12、，财财务成本本为。则则有：（319） 例某运输输企业为为某项目目购进钢钢材1000万元元，钢材材价格中中有177的增增值税，试试将财务务成本调调整为经经济成本本。解：钢材材由财务务成本调调整为经经济成本本的转换换系数为为：0.8555钢材的经经济成本本为：100O.885585.5（万万元） 例某航空空公司从从国外购购进一架架飞机，价价格为225000万人民民币，在在此价格格中有110的的国家补补贴，试试计算其其经济成成本。解：飞机机的价值值由财务务成本调调整为经经济成本本的转换换系数为为：1.11此架飞机机的经济济成本为为：250001.11127775（万万元）（二）静静态评价价与动态态评

13、价1.静态态评价法法。静态态评价法法就是不不考虑时时间因素素的评价价方法。其其优点是是计算简简单、直直观和省省时；其其最大缺缺点是不不能反映映整个建建设期及及寿命期期经济活活动的整整个过程程及整个个经济活活动中资资金的时时间价值值。静态态评价指指标主要要有：单单位投资资、单位位成本、利利润率、劳劳动生产产率、产产品产量量、单位位耗能及及静态投投资回收收期等。2.动态态评价法法。它考考虑了项项目在整整个建设设期及寿寿命期中中，由于于资金投投入与产产出的时时间带来来的影响响，也就就是资金金时间价价值的影影响，使使一切价价值的计计算建立立在等价价可比的的基础上上。动态态评价的的主要指指标有：净现值值

14、、内部部收益率率、动态态投资回回收期及及净现值值率等。运运输项目目的经济济评价，一一般以动动态评价价为主，静静态评价价为辅。也也就是采采用动态态指标进进行评价价分析，必必要时另另加投资资利润率率，投资资利税率率等静态态指标进进行辅助助分析。（三）投投资项目目经济评评价的主主要指标标1.净现现值（NNPV）净现值是是建设项项目在整整个使用用期内，将将各年所所发生的的现金流流量按折折现率逐逐年分别别折算到到基准年年，然后后求和。净现值也也可以用用将各年年收益的的现值减减去各年年支出现现值之差差表示。设现金流流入为，现金金流出为为，则第第年的净净现金流流量用表表示，计计算期为为（年数数），则则净现值

15、值NPVV可用下下式表示示：NPV（320）式中的称称为折现现率或贴贴现率，在在对项目目进行财财务评价价时用基基准收益益率，对对项目进进行国民民经济评评价时用用社会折折现率。当NPVV0时，表表明该投投资计划划能获得得净盈余余，该投投资项目目可以接接受。反反之，NNPV0该投投资计划划达不到到盈余的的目的而而不能接接受。若有两个个或两个个以上投投资方案案，投资资额相同同，相同，且且净现值值都为正正，则NNPV大大的投资资方案优优。2.净现现值率（NNPVRR）它又称为为净现值值指数，是是项目的的净现值值与全部部投资额额（）的的比值。即即：NPVRR（321）式中包括括固定资资产和流流动资产产。

16、NPVRR的含义义是单位位投资的的现值所所创造的的净现值值收益，它它是个相相对指标标，而NNPV是是个绝对对指标。建设项目目的NPPVR为为正的方方案可取取，否则则方案不不可取或或有待改改进。在各方案案投资额额不同的的情况下下，需要要用NPPVR来来衡量，NNPVRR大的方方案为优优。 例某运输输企业欲欲购置一一台设备备，有AA、B两两种备选选型号设设备可供供选择，其其数据如如下表所所示。试试用净现现值及净净现值率率比较两两种型号号设备的的优劣（折折现率为为15）。备选设备备资料项目单位型号A型号B投资现值值年收入年支出年净收益益经济寿命命基准收益益率万元万元万元万元年250002000012

17、0008005153000024000140001OOOO515解：备选选设备型型号A、BB的净现现值计算算如表所所示。用净现值值指标判判断，型型号B优优于A，但但型号BB投资额额比型号号A多5500万万元。因因此，需需采用净净现值率率比较。型号A：O.0073型号B：0.1117可见型号号B优于于型号AA。3.内部部收益率率（IRRR）它又称为为内部报报酬率，是是指项目目在计算算期内，各各年净现现金流量量现值累累计等于于零时的的折现率率。设内内部收益益率为IIRR，则则有：0 （322）式中的IIRR即即为内部部收益率率。比较型号号优劣年份（tt）（11）（2）型号A型号B现金流量量折现后的

18、的现金流流量现金流量量折现后的的现金流流量（3）（2）（3）（4）（2）（4）0123451.000000.866960.755610.655750.577180.499722500080080080080080025000695.7604.9526457.4397.830000100001000010000100001000030000869.6756.1657.5571.8497.2NPV181.8352.2在项目的的财务评评价中，求求出的IIRR应应与部门门或行业业的基准准收益率率（）进进行比较较。当IRRR时，项项目可以以接受，因因为该项项目在经经济上有有利。反反之，该该项目就就不能接

19、接受。由上述可可知，内内部收益益率是建建设项目目在其净净现值为为零时的的贴现率率。它本本质上反反映了建建设项目目的内部部实际赢赢利率，即即反映了了项目的的内部赢赢利能力力。它在运输输项目的的财务评评价中是是最有效效的工具具之一，被被广泛地地应用。内部收益益率的计计算方法法：（1）坐坐标法。试试用若干干个折现现率计算算其净现现值，先先找到净净现值接接近零且且为正的的折现率率，把它它标在以以折现率率为横轴轴、净现现值为纵纵轴的坐坐标系上上，再找找一个净净现值接接近零且且为负的的折现率率。也把把它标在在坐标系系上。连连接这两两点的线线段并与与横轴相相交的那那个点（NNPV0），这这时的折折现率即即为

20、内部部收益率率IRR。其其求法如如下图所所示：（2）内内插法。设设为略低低的折现现率，且且有0；为略略高的折折现率，且且有0，则则有：IRR（323）为减少计计算误差差，应满满足2。4.投资资回收期期是以项目目的净收收益抵偿偿全部投投资（包包括固定定资产投投资和流流动资金金）所需需要的时时间。它它是反映映项目财财务上清清偿能力力的重要要指标。投投资回收收期自建建设开始始年算起起，同时时还应指指出自投投产开始始年算起起的投资资回收期期。静态态投资回回收期是是用累计计净现金金流量计计算；动动态投资资回收期期是用净净现金流流量现值值的累计计值求得得。累计计净现金金流量或或其累计计净现值值等于零零或出

21、现现正值的的年份为为项目投投资回收收期终止止年份。当项目评评价求出出的投资资回收期期小于或或等于部部门、行行业的基基准投资资回收期期时，就就应认为为此项目目在财务务上是可可以考虑虑接受的的。 例某运输输项目投投资方案案的资料料如下表表所示：投资方案案资料项 目单位金额投资现值值年收入年支出年净收益益万元万元万元万元250002000012000800试用静态态、动态态方法分分别计算算该项目目的投资资回收期期。若该该部门的的基准投投资回收收期静态态为4年年，动态态为5年年，此项项目是否否可接受受（15）。解：列表表计算：投资回收收期计算算单位：万元年份净现金流流量累计净现现金流量量折现后的的现金

22、流流量累计净现现金流量量现值0123452500080080080080080025000170009000100070001.00000.866960.755610.566750.577180.4997225000695.7604.9526457.4397.82500018004.311999.46733.421661811.8（1）静静态投资资回收期期。由于于累计净净现金流流量可知知，第44年出现现正值。 4113.1125（年年）（2）动动态投资资回收期期。由累累计净现现金流量量现值可可知，第第5年出出现正值值。 5114.554（年年）该运输项项目静态态投资回回收期为为3.1125年年

23、，动态态投资回回收期为为4.554年。与与该部门门基准投投资回收收期相比比，此项项目从财财务上看看是可接接受的。5.投资资利润率率、投资资利税率率、投资资净效益益率投资利润润率是指指将运输输项目达达到设计计生产能能力后，年年平均利利润总额额（L）与与该项目目总投资资（）的比比率。则则投资利利润率可可表示为为：1000（3326）这里用的的是年平平均利润润总额概概念，因因为项目目投产后后，一般般说来，每每年的利利润总额额总是有有波动的的。投资利税税率（）是是指运输输项目达达到设计计生产能能力后，年年平均利利税总额额（）与与该项目目总投资资（）的的比率。即即：1000（3327）对运输项项目进行行

24、国民经经济评价价时，要要估算投投资净效效益率（），它反映了运输项目投产后单位投资对国民经济所做年净贡献的一项静态指标。它是年均净效益（）与全部投资（）的比率。则有：1000（3328）这里包括括固定资资产投资资与流动动资金。投资利润润率、投投资利税税率和投投资净效效益率均均是静态态评价指指标。（四）投投资项目目经济评评价的主主要参数数项目经济济评价参参数是指指依据一一定的经经济评价价理论、方方法和要要求测定定的经济济数值，用用以计算算和衡量量项目的的费用、效效益。经济评价价参数在在投资项项目评价价中有两两个功能能：作为为换算、计计算手段段，以便便对不同同时期的的资金价价值、不不同种类类的货币币

25、进行换换算，对对不同投投入物、产产出物的的价格进进行调整整，以便便计算；作为判判别标准准，判定定投资项项目经济济内部收收益率、财财务内部部收益率率、投资资回收期期等评价价指标优优劣的依依据。财务评价价需要测测算的参参数有：行业基基准收益益率、标标准投资资回收期期、基准准投资利利润率、基基准投资资利税率率、最长长借款偿偿还期和和最高换换汇成本本。国民经济济评价需需要测算算的参数数有：社社会折现现率、影影子汇率率、影子子工资、贸贸易费用用率和各各类货物物的影子子价格。这些经济济评价参参数的测测算和取取值应遵遵循一定定的科学学方法。（五）投投资项目目方案比比较1.一般般采用的的方法一般采用用净现值值

26、法或差差额投资资内部收收益率法法。（1）净净现值法法。投资资额相同同，应选选净现值值大的方方案；投投资额不不同，需需用净现现值率衡衡量。（2）差差额投资资内部收收益率法法。它是是指两个个方案各各年的净净现金流流量差额额的现值值之和等等于零时时的折现现率（）。设设投资额额大的方方案的净净现金流流量为，投投资额小小的方案案净现金金流量为为，则有有：0 （3329）可用内插插法求得得。它大大于或等等于基准准收益率率（财务务评价时时），投投资额大大的方案案较优。否否则，投投资额大大的方案案较差。在在做国民民经济评评价时，大于或等于社会折现率，投资额大的方案较优；否则，投资额大的方案较差。2.效益益相同

27、或或基本相相同的比比较方法法可采用费费用现值值比较法法和年费费用比较较法。（1）费费用现值值比较法法。它也也称为现现值比较较法。计算各个个方案的的费用现现值（）并并进行比比较，费费用现值值较低的的方案是是可取的的。（330）式中：表示示全部投投资，包包括固定定资产投投资和流流动资金金表示示年经营营总成本本表示示计算期期末回收收固定资资产残值值表示示计算期期末回收收流动资资金表示财务务评价时时为基准准收益率率，国民民经济评评价时为为社会折折现率。（2）年年费用比比较法。计计算期不不同的方方案采用用年费用用比较法法。计算各个个方案的的等额年年费用（AAC），并并进行比比较，年年费用较较低的是是可取的的方案。AC（3331）（六）投投资项目目的敏感感性分析析敏感性分分析是研研究投资资项目的的主要因因素发生生变化时时，该项项目的经经济效益益发生相相应变化化的情况况，以判判断这些些因素对对项目经经济效益益的影响响程度。这这些可能能发生变变化的因因素称为为不确定定因素，例例如旅客客运输量量、货物物运输量量、运价价、汽油油价格、柴柴油价格格、煤油油价格、可可变成本本、固定定资产投投资、外外汇牌价价等。敏敏感性分分析是对对投资项项目进行行经济评评价所必必要的、不不可缺少少的内容容。敏感感性分析析就是要要找出项项目的敏敏感性因因素，确确定其敏敏感程度度，预测测项目承承担的风风险。