股票证券及投资管理知识分析重点ttk.docx

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1、证券投资分析析重点摘要要使用方法介绍：1、三色勾画法法。红色表示示是重点记忆忆内容，蓝色色表示次重点点记忆内容或或较难理解内内容，褐色表表示暂时需要要记忆的内容容或简单理解解内容。现实实中可用红笔笔划红色内容容，蓝笔或黑黑笔划蓝色内内容，一定用用铅笔划褐色色内容。日常常复习主要关关注三色划线线内容，考前前快速浏览红红色和蓝色内内容，铅笔内内容确定掌握握时请擦掉。2、知识点把握握。日常复习习注意明确知知识点，特别别注意多选题题知识点的提提示。“”代表一一个明显的知知识点。3、复习流程。第第一阶段，自主快速浏浏览全书一遍遍；在培训师指指导下划三色色重点，讲解解和记忆重要要知识点；记忆三色重重点一遍

2、；模拟测试一一，确定成绩绩：参考分为为55分以上上。培训师督督促50分以以下者加大复复习力度。第第二阶段，培训师讲解解模拟试卷一一，学员在书书中寻找做错错试题对应的的知识点，寻寻找做错原因因，若内容未未记录请用三三色中一色自自己勾画；记忆三色重重点一遍；模拟测试二二，确定成绩绩：参考分为为60分以上上。培训师督督促55分以以下者加大复复习力度。770分以上者者可结束该们们课程复习，考考前三天突击击温习即可。第第三阶段，培训师讲解解模拟试卷二二，学员在书书中寻找做错错试题对应的的知识点，寻寻找做错原因因，若内容未未记录请用三三色中一色自自己勾画；记忆三色重重点一遍；模拟测试三三，确定成绩绩：参考

3、分为为66分以上上。培训师督督促60分以以下者加大复复习力度。将将确定已掌握握的铅笔勾画画内容擦掉。考前三天开始自由温习，考前1-2小时快速浏览红色和蓝色勾画内容。4、模拟测试中中各项目单独独列分。填空题600题，30分分，参考分值值21分，低低于21分者者，加强概念念及分类的理理解。判断题600题，30分分，参考分值值24分，低低于24分者者，加强单句句的记忆。0.5分多多选题40题题，20分，参参考分值122分，低于112分者，加加强重点段落落的理解和记记忆。1分多选题题20题，220分，参考考分值10分分，低于110分者，加加强难点段落落的记忆。5、1、6、77、8章是一一个知识体系系：

4、证券市场场。2、3、44、5章是另另一个知识体体系：证券产产品。请分别别连续复习。6、从业基础的的复习以理解解为主，交易易的复习以记记忆为主。在在时间分配上上：基础的复复习时间占44层，交易占占6层。个人人注意复习时时间的安排。第一章 证券投投资分析概述述证券投资的目的的是证券投资资净效用的最最大化。净效用=收益正效用用-风险负效用用。20世纪60年年代芝加哥大大学财务学家家尤金法默默提出了“有有效市场假说说”。只有证券的市场场价格充分地地反映了全部部有价值的信信息、市场价价格代表了证证券的真实价价值，这样的的市场就称为为“有效市场场”。有效市市场存在的条条件：1、信息自由流流动，不存在在内幕

5、消息；2、每个投资者者都能对消息息进行加工，具具有证券判断断价格变动的的能力。资本市场是一个个风险定价的的市场，资本本的收益率反反映了风险的的大小，风险险越大，受益益越高，风险险越低，收益益越低。2、分类 弱式式有效市场、半强式有效效市场、强式有效市市场。市场越越强，反应的的信息范围越越大。（二）三类有效效市场的特点点及其对证券券投资分析的的指导意义；只反映历史信息息的市场被称称为弱式有效效市场。在弱弱式有效市场场上，价格充充分反映了历历史信息，要要想获得超额额回报必须寻寻找历史价格格信息以外的的消息。能够反映全部公公开信息的市市场被称为半半强式市场，市市场价格充分分反映了公开开消息，只有有掌

6、握内幕消消息的人才能能获得超额收收益。在强式有效市场场中，价格及及时、准确地地反映了所有有的相关信息息，包括公开开的消息和内内幕消息，任任何人无法通过对公公开消息或者者内幕消息的的分析获得超超额回报。（一）我国证券券市场现存的的三种主要投投资理念：价值挖掘型投资资理念、价值值发现型投资资理念、价值值培养型投资资理念1、价值发现型型投资理念价值发现型投资资理念是一种种风险相对分分散的市场投投资理念。依依靠的工具不不是大量的市市场资金，而而是市场分析析和证券基本本面的研究，其其投资理念确确立的主要成成本是研究费费用。相对于于价值挖掘型型，投资风险要要小得多。2价值培养型型投资理念价值培养型投资资理

7、念是一种种风险共担型型的投资理念念。这种理念念下的投资行行为，既分享享证券内在价价值成长，也也共担价值成成长的风险。投投资方式有两两种：（1）投资者作作为战略投资资者，对证券券母体注入战战略投资，培培养证券的内内在价值和市市场价值，如如产业集团的的投资行为；（2）众多投资资者参与证券券母体的融资资，培养证券券的内在价值值和市场价值值，如投资者参与与上市公司的的增发、配股股和可转债等等。考试试重点。（二）根据投资资者对风险收收益的不同偏偏好，投资者者的投资策略略大致分为三三类考试试重点1、保守稳健型型一般投资于无风风险低收益益或低风险低收益的证证券，如国债债、企业债券券等。2、稳健成长型型一般投

8、资于中风风险、中收益益的品种，比比如蓝筹股、指指数型基金。3、积极成长型型可以承受投资价价格的预期波波动，愿意承承担为了获得得高报酬而随随之而来的高高风险2000年7月月5日，我国国证券投资分分析师自律组组织 “中国国证券业协会会证券投资分分析师专业委委员会”成立立。证券投资分析三三个基本要素素：信息、步步骤和方法。基本分析主要包包括三个方面面的内容：（11）宏观经济济分析；（22）行业分析析与区域分析析；（3）公公司分析。经济指标又分为为三类：先行行性指标（如如利率水平、货货币供给、消消费者预期、主主要生产资料料 价格、企企业投资规模模等）；同步性指标（如如个人收入、企企业工资支出出、CDP

9、、社社会商品销售售额等）；滞后性指标（如如失业率、库库存量、单位位产出工资水水平、服务行行业的消费价价格、银行未未收回贷款规规模、优惠利利率水平、分分期付款占个个人收 入的的比重等）。除了经济指标之之外，主要的的经济政策有有：货币政策策、财政政策策、信贷政策策、债务政策策、税收政策策、利率 与与汇率政策、产产业政策、收收入分配政策策等等。公司分析是基本本分析的重点点，公司分析析主要包括以以下三个方面面的内容：（1）公司财务务报表分析。（2）公司产品品与市场分析析。（3）公司资产产重组与关联联交易等重大大事项分析。技术分析是仅从从证券的市场场行为来分析析和预测证券券价格未来变变化趋势的方方法。所

10、谓市场行为包包括三方面的的内容：（11）证券的市市场价格；（22）成交量；（3）价和和量的变化以以及完成这些些变化所经历历的时间。（多多选）三个假设是： （1）市场场的行为包含含一切信息；（2）价格格沿趋势移动动；（3）历历史会重复。K线理论、切线线理论、形态态理论、技术术指标理论、波波浪理论和循循环周期理论论。组合管理分析方方法基本方法：投资资者根据对风风险和收益的的偏好选择最最优的证券组组合。理论基础：证券券或证券组合合的收益可以以用期望收益益率表示，风风险可以用收收益率的方差差来衡量；证证券收益率服服从正态分布布；理性投资资者的共同特特征是:期望收益率率既定,选择风险最最小的证券，风险既

11、定选择期望收益率最高的证券。主要理论包括：马柯威茨的的期望方差模模型、夏普（以以及特雷诺和和詹森）的资资本资产定价价模型、罗斯斯的套利定价价模型、特征征线模型、因因素模型等第二章 有价证证券的投资价价值分析一、影响债券投投资价值的内内部因素1期限：期限限越长，其市市场变动的可可能性越大，其其价格的易变变性也越大，投投资价值越低低。2票面利率：债券的票面面利率越低，债债券价格的易易变性也就越越大。在市场场利率提高的的时候，票面面利率较低的的债券的价格格下降较快。但但是，当市场场利率下降时时，它们增值值的潜力也较较大。3提前赎回条条款：是债券发行行人所拥有的的一种选择权权。具有较高高提前赎回可可能

12、性的债券券应具有较高高的票面利率率，也应具有有较高的到期期收益率，其其内在价值较较低。4税收待遇：一般来说，免免税债券的到到期收益率比比类似的应纳纳税债券的到到期收益率低低。 5流通性：流流通性好的债债券与流通性性差的债券相相比，具有较较高的内在价价值。6债券的信用用等级：又称信用风风险或违约风风险。二、影响债券投投资价值的外外部因素1基础利率：基础利率一般般是指无风险险债券利率。如政府债券利率。2市场利率：市场利率风风险是各种债债券都面临的的风险。市场场利率风险与与债券的期限限相关，债券券的期限越长长，其价格的的利率敏感度度也就越大。3其他因素：通货膨胀，汇汇率的变化等等。内部因素和债券券投

13、资价值相相关关系（重重点）外部因素和债券券投资价值相相关关系（重重点）二、债券价值的的计算公式债券投资的目的的在于未来某某个时点获取取一笔已经发发生增值的货货币收入，因因此，债券的的当前价格可可表示为投资资者为了取得得未来收入目目前希望投入入的资金。-货币的时时间价值假定当前使用一一笔金额为PP0的货币，按按照某种利率率投资一定期期限，投资期期末连本带利利收回货币金金额Pn，那那么P0该笔笔货币的现在在价值，简称称“货币的现现值”，Pnn该笔货币的的现在价值，简简称“货币的的终值”（二）掌握按单单利和复利计计算货币终值值和现值。利用现值计算终终值：Pn=P0（1+r）（复利利） Pn=P00（

14、1+r.n）（单利利）一般来说，利率率相同时，用用单利计算的的终值比用复复利计息的终终值低。利用终值计计算现值（贴贴现）：（三）一次性还还本付息债券券的定价公式式债券的定价原理理：资本化定价价方法认为资资产的内在价价值=预期现金金流的现值。运用到债券上，债债券的内在价价值=债券的预期期货币收入按按照某个利率率贴现的现值值。确定债券内在价价值时，需要要知道：（1）估计的预预期货币收入入；（2）投投资者要求的的适当收益率率，称“必要要收益率”。债券的预期货币币收入的来源：票面面利息和票面面额。债券的的必要收益率率一般是比照照具有相同风风险程度和偿偿还期限的债债券的收益率率得出的。一一次还本付息息，

15、预期货币收收入是期末一一次性支付的的利息和本金金 1、单利计息息、单利贴现现P债券的内在在价值 M票面价价值 i每每期利率 r必要要收益率（折折现率） n剩余时时期数（四）付息债券券的定价公式式对于普通的按期期付息的债券券来说，其预预期货币收入入有两个来源源：到期日前前定期支付的的息票利息和票面额，其必必要收益率也也可参照可比比债券确定。因因此，对于一一年付息一次次的债券来说说，若用复利利计算，其价价格决定公式式为：式中：P债债券的内在价价值；C每年支付的的利息；r必要收益益率；t第t次；n所余年数数；M票票面价值。三、债券收益率率的计算（一）当前收益益率在投资学中，当当前收益率=债券的年利息

16、息收入/买入债券的的实际价格。其其计算公式为为：式中：Y当当前收益率；C每年年利息收益；P债卷卷价格。（二）内部到期期收益率1、付息债券内内部到期收益益率一年一付息：（22.12）式中：P债债券价格；CC每年利利息收益；YY内部到到期收益率；n时期数（年年数）；F到期价值值。半年一付息：（22.13）式中：P债债券价格；CC每年利利息收益；YY内部到到期收益率；n时期数（年年数乘以2）；F到期期价值。2、无息债券（一一次还本付息息债券）内部部到期收益率率（2.144）式中：P债债券价格；YY内部到到期收益率；n时期期数；F到期价值。3、贴现债券内内部到期收益益率（2.115）、（22.16）式

17、中：P0发行价格；d年贴贴现率（3660天计）；N债券券年化有效期期限（3600天计）；F债券面值值。式中：P0发行价格；Y内部部到期收益率率；F债债券面值。（三）持有期收收益率1、付息债券持持有期收益率率（2.177）式中：P0买入价格；P1卖卖出价格；YY内部到到期收益率；C每年年利息收益；N持有有年限。2、贴现债券持持有期收益率率（2.188）式中：P0买入价格；P1卖卖出价格；YY内部到到期收益率；C每年年利息收益；N持有有年限。（四）赎回收益益率指的是首次赎回回收益率式中：P发发行价格；nn直到第第一个赎回日日的年数；YY赎回收收益率；M赎回价格格；四、债券转让价价格的近似计计算（一

18、）贴现债券券转让价格购买价格公式中中的最终收益益率的含义是是，在与其的的持有期（持持有至到期）内内将获得的预预期收益率。卖出价格公式中中的持有期间间收益率是，在在已持有的期期限内预期获获得的收益率率，即卖方要求获获得的回报率率。（二）一次还本本付息债券转转让价格一次还本付息债债券卖出价格格近似计算公公式。（三）付息债券券转让价格n持有期年限CC每年支支付的利息；t第tt次；M票面价值。五、债券的利率率期限结构图（d）显示的的是拱形利率率曲线，表示示期限相对较较短的债券，利利率与期限呈呈正向关系；期限相对较较长债券，利利率与期限呈呈反向关系。（三）利率期限限结构理论1、市场预期理理论 利率期限结

19、结构完全取决决于对未来即即期利率的市市场预期2、流动性偏好好理论 流动性溢溢价=远期利利率-未来预预期即期利率率（债券期限越越长，流动性性溢价越大）3、市场分割理理论 利率期限限结构取决于于长、短期资资金市场各自自的供求。第二节 股票的的投资价值分分析一、影响股票投投资价值的因因素 内部因素对对股票投资价价值的影响：二、股票内在价价值的计算方方法（一）资产和股股票的定价原原理现金金流贴现模型型现金流是未来时时期的预期值值，因此必须须按照一定的的贴现率返还还成现值。对对于股票来说说，这种预期期的现金流即即在未来时期期预期支付的的股利。见（22.23）式式式中：V股股票在期初的的内在价值；Dt时时

20、期t末以现现金表示的每每股股息；k定风险程程度下现金流流的合适贴现现率（必要贴贴现率）。（二）股票投资资净现值的概概念以及计算算1、净现值等于于内在价值与与成本之差，即即：净现值=内在价价值-成本P在t=00时购买股票票的成本。（1）NPV0，意味着着所有预期的的现金流人的的现值之和大大于投资成本本，股票被低低估，购买这这种股票可行行；（2）NPVk，则则可以购买这这种股票；（三）零增长模模型零增长模型假定定股利不变，即股利增长长率g=0。根根据这个假定定，得出零增增长模型公式式式中：V为股票票的内在价值值；Do为在在未来无限时时期支付的每每股股利；kk为必要收益益率。2内部收益率率。方程也可

21、用于计计算投资于零零增长证券的的内部收益率率。首先，用用证券的当今今价格P代替替V，用k*（内部收益益率）代表kk，代人公式式其结果是：3应用。在决决定优先股的的内在价值时时（四）不变增长长模型。（五）可变增长长模型三、市盈率着眼于短期期（一）简单估计计法1、利用历史数数据进行估计计（多选）（1）算术平均均数法或中间间数法（2）趋趋势调整法（33）回归调整整法2、市场决定法法（二）回归分析析法回归分析方法是是指利用回归归分析的统计计方法，通过过考察股票价价格、收益、 增长、风险险、货币的时时间价值和股股息政策等各各种因素变动动与市盈率之之间的关系，得得出吻合最好的线性关系的的方程，进而而根据这

22、些变变量的给定值值对市盈率大大小进行预测测的分析方法法。四、市净率着眼于长期期（注意与市市盈率比较）第三节、金融衍衍生工具的投投资价值分析析逻辑结构一、金融期货的的价值分析金融期货合约：约定在未来来时间以约定定价格买卖某某种金融工具具的双边合约约。期货合约含交易易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等标标准化条款规规定。金融期货的标的的物包括各种种金融工具，如如股票、外汇汇、利率等。（一）金融期货货的理论价格格在一个理性的无无摩擦的均衡衡市场上，期期货价格相当当于交易者持持有现货金融融工具至到期期日所必须支支付的净成本本。期货的理论价格格：设t：现现在时刻；TT：期货合约约到期日；FFt：期

23、货当当前价格；SSt：现货当当前价格； （2.399）式中：r无无风险利率，d连续续的红利支付付率，（T-t）从t时刻刻持有到T时时刻。（二）影响金融融期货价格的的主要因素主要因素：持有有现货的成本本和时间价值值其他：市场利率率、预期通货货膨胀、财政政政策、货币币政策、现货货金融工具的的供求关系、期期货合约的有有效期、保证证金要求、期期货合约的流流动性等。二、金融期权的的价值分析金融期权持持有者能在规规定的期限内内约定的价格购购买或出售一一定数量的某某种金融工具具的权利。期权的价格在期权交易易中，期权买买方为获得期期权合约所赋赋予的权利而而向期权卖方方支付的费用用。期权价格受多种种因素影响，（

24、理理论上）由两两个部分组成成：内在价值值、时间价值值。（一）内在价值值金融期权的内在在价值（履约约价值）期权合约本本身所具有的的价值，也就就是期权的买买方如果立即即执行该期权权所能获得的的收益。内在在价值取决于于协定价格与与其标的物市市场价格之间间的关系。协定价格买买卖双方在期期权成交时约约定的、在期期权合约被执执行时交易双双方实际买卖卖标的物的价格格。根据协定价格与与标的物市场场价格的关系系，可将期权权分为实值期期权、虚值期期权和平价期期权三种类型型。（1）对看涨期期权而言，市市场价格高于于协定价格为为实值期权；市场价格低低于协定价格格为虚值期权权。（2）对看跌期期权而言，市市场价格低于于协

25、定价格为为实值期权；市场价格高高于协定价格格为虚值期权权。（3）若市场价价格等于协定定价格，则看看涨期权和看看跌期权均为为平价期权。（二）时间价值值金融期权时间价价值（外在价价值）=期权的买方方实际支付的的价格-内在价值值（理论上讲）实实值期权的内内在价值为正正，虚值期权权的内在价值值为负，平价价期权的内在在价值为零。（实实际上）期权权的内在价值值都必然大于于零或等于零零（三）影响期权权价格的主要要因素1、协定价格与与市场价格协定价格与市场场价格的价格格差距越大，时时间价值越小小。（最主要要的因素）期期权处于极度度实值或极度度虚值时，市市场价格变动动空间很小；只有在协定定价格与市场场价格非常接

26、接近或为平价价期权时，市市场价格变动动才有可能增增加期权内在在价值，使时时间价值随之之增大。2、权利期间条件不变的情况况下，期权期期间越长，期期权价格越高高。通常权利利期间与时间间价值存在同同方向非线性性的影响。3、利率（1）利率变动动引起期权标标的物市场价价格变化，从从而引起期权权内在价值变变化；（尤其其是短期利率率）；（2）利率变动动引起期权价价格机会成本本变化；（3）利率变动动引起期权交交易供求关系系变化。利率提高，期权权标的物（股票票、债券）市市场价格下降降，看涨期权权内在价值下下降，看跌期期权内在价值值提高；利率率提高，期权权价格机会成成本提高，有有可能使资金金从期权市场场流向价格已

27、已下降的（股股票、债券）现现货市场，减减少期权交易易的需求，使使期权价格下下降。4、标的物价格格的波动性：标的物价格格的波动性越越大，期权价价格越高。5、标的资产的的收益：期权有效期期内标的资产产产生收益将将使看涨期权权价格下降，看看跌期权价格格上升。三、可转换证券券的价值分析析转换比例：一张张可转换证券券能够兑换的的标的股票的的股数转换价格：一张张可转换证券券按面额兑换换成标的股票票所依据的每每股价格（两者关系）转转换比例=可可转换证券面面额/转换价价格（一）可转换证证券的价值可转换证券的价价值有投资价价值、转换价价值、理论价价值及市场价价值之分。1、可转换证券券的投资价值值仅当做做债券计算

28、的的价值。2、可转换证券券的转换价值值实施转转换时得到的的标的股票的的市场价值。转换价值=标的的股票市场价价格转换比比例3、可转换证券券的理论价值值（内在价值值）将可可转换证券转转股前的利息息收入和转股股时的转换价价值按适当的的必要收益率率折算的现值值。4、可转换证券券的市场价值值（市场价格格）：一般保保持在可转换换证券投资价价值和转换价价值之上。（二）可转换证证券的转换平平价使可转换证券市市场价值（即即市场价格）等等于该可转换换证券转换价价值的标的股股票的每股价价格。可转换证券的市市场价格=转转换比例转转换平价可转换证券的转转换价值=转转换比例标标的股票市场场价格转换平价标的的股票市场价价格

29、时，可转转换证券的市市场价格可可转换证券的的转换价值转换平价标的的股票市场价价格时，可转转换证券的市市场价格可可转换证券的的转换价值转换平价可被视视为已将可转转换证券转换换为标的股票票的投资者的的盈亏平衡点点可转换证券的转转换升水=可可转换证券的的市场价格-可转换证券券的转换价值值转换升水比率=转换升水/可转换证券券的转换价值值100%=（转换平平价-标的股股票的市场价价格）/标的的股票的市场场价格1000%可转换证券的转转换贴水=可可转换证券的的转换价值-可转换证券券的市场价格格转换贴水比率=转换贴水/可转换证券券的转换价值值100%=（标的股股票的市场价价格-转换平平价）/标的的股票的市场

30、场价格1000%四、权证的价值值分析（一）概述1、概念：权证证是指标的证证券发行人或或其以外的第第三人发行的的，约定持有有人在规定期期间内或特定定到期日有权权按约定价格格向发行人购购买或出售标标的证券，或或以现金结算算方式收取结结算差价的有有价证券。2、分类按权利行使方向向，可分为认认股权证和认认沽权证。按行使期间，分分为欧式权证证和美式权证证。按发行人，可分分为股本权证证和备兑权证证。股本权证由上市市公司发行，持持有人行权时时上市公司增增发新股，对对公司股本具具有稀释作用用；备兑权证证是由标的证证券发行人以以外的第三方方发行，其认认兑的股票是是已经存在的的股票，不会会造成总股本本的增加。按结

31、算方式，分分为现金结算算权证和实物物交割权证。（二）权证的价价值分析与期权相同同1、权证的理论论价值=内在在价值+时间间价值2、权证理论价价值的影响因因素：标的股票价价格、权证行行权价格、无无风险利率、股股价的波动率率和到期期限限。（三）权证的杠杠杆作用实际上是弹弹性的概念认股权证的杠杆杆作用认认股权证的市市场价格要比比其可认购股股票的市场价价格上涨或下下跌的速度快快得多。杠杆作用=认股股权证的市场场价格变化百百分比/可认认购股票的市市场价格变化化百分比第三章 宏观经经济分析逻辑结构图：第一节 宏观观经济分析概概述一、宏观经济分分析的意义与与方法1、总量分析法法。总量分析析法是对影响响宏观经济

32、的的总量指标进行行分析，如GGDP，消费费额、投资额额、银行贷款款总额、物价价水平等。2、结构分析法法。结构分析析法是指对经经济系统中各各组成部分及及其对比关系系变动规律的分分析。比如分分析第一产业业、第二产业业、第三产业业之间的比例例，分析消费费与投资的比比例关系。二、评价宏观经经济形势的基基本变量（一）国民经济济总体指标1、GDP与GGNP（1）国内生产产总值（GDDP）是指以以市场价格计计算的、一国国常住居民在在一定时期内内生产的商品品和劳务的总总价值。（与与进行行区别，判断断）（2）与“国内内生产总值”相相对的是“国国民生产总值值”（GNPP），国民生生产总值按照照“国民原则则”，无论

33、居居住在国内还还是国外，只只有具有中国国国籍，其生生产的劳务和和产品都记入入中国的GNNP。常采用支出法核核算国内生产产总值，公式式是：国内生生产总值= 消费支出+投资支出+政府支出+（出口-进进口）2、工业增加值值工业增加值是指指工业行业在在报告期内以以货币表现的的工业生产活活动的最终成成果。3、失业率常考失业率是指失业业人口占劳动动力人口的百百分比，劳动动力人口是指指16岁以上上具有劳动能能力者。通常所说说的充分就业业是指对劳动动力的充分利利用，而非完全利用用，因此在实实际的经济生生活中不可能能达到失业率率为零的状态态。一般而言言，失业率达达到一个很低低的水平就可可以认为达到到了充分就业业

34、。2007年年10月考题题，判断题“充充分就业就是是指失业率为为零”的状态态4、通货膨胀通货膨胀是指一一般商品价格格水平的持续续上涨。一般般采用居民消消费价格指数数测算通货膨膨胀率。通货膨胀对社会会经济产生的的影响有：引引起收入和财财富的再分配配，扭曲商品品相对价格，降降低资源配置置效率，促发发泡沫经济乃乃至损害一国国的经济基础础和政权基础础。通货膨胀的分类类，温和的通通货膨胀是指指年通胀率低低于10的的通货膨胀；严重的通货货膨胀是指两两位数的通货货膨胀；恶性性通货膨胀是是指三位数以以上的通货膨膨胀。5、国际收支常考 “居民”是指指在国内居住住一年以上的的自然人和法法人。（二）投资指标标 投资

35、分为为：政府投资资、企业投资资和外商投资资。（三）消费指标标1、社会消费品品零售总额社会消费品零售售总额是指国国民经济各行行业通过多种种商品流通渠渠道向城乡居居民和社会集集团供应的消消费品总额，是是研究国内零零售市场变动动情况、反映映经济景气程程度的重要指指标。社会消消费品零售总总额的大小和和增长速度也也反映了城乡乡居民与社会会集团消费水水平的高低、居居民消费意愿愿的强弱。2、城乡居民储储蓄存款余额额居民储蓄存款是是居民可支配配收入扣除消消费支出以后后形成的。居居民储蓄量决决定于可支配配收入的多少少和可支配收入入中消费支出出比例。储蓄蓄扩大的直接接效果就是投投资需求扩大大和消费需求求减少。（四

36、）金融指标标1、总量指标包包括：货币供供应量，金融融机构各项存存贷款余额、金金融资产总量量。2、利率：指在在单位借贷期期内所形成的的利息额与本本金的比率。（1）贴现率与与再贴现率贴现是指银行应应客户的要求求，买进其未未到付款日期期的票据。办办理贴现业务务时，银行向向客户收取一一定的利息，称称为“贴现利利息”或“折折扣”，其对对应的比率即即贴现率。再再贴现率是商商业银行由于于资金周转的的需要，以未未到期的合格格票据再向中中央银行贴现现时所适用的的利率。（2）同业拆借借利率同业拆借利率是是指银行同业业之间的短期期资金借贷利利率。同业拆借中大量量使用的利率率是伦敦同业业拆借利率（LLIBOR）。LL

37、IBOR已已经作为国际际金融市场中中大多数浮动动利率的基础础利率，并作作为银行从市市场上筹集资资金进行转贷贷的融资成本本。（3）回购利率率回购是交易双方方在全国统一一同业拆借中中心进行的以以债券（包括括国债、政策策性金融债和和中央银行融融资券）为权权利质押的一一种短期资金金融通业务，是是指资金融入入方（正 回回购方）在将将债券出质给给资金融出方方（逆回购方方）融入资金金的同时，双双方约定在将将来某一日期期由正回购方方按某一约定定利率计算的的资金额向逆逆回购方返还还资金，逆回回购方向正回回购方返还原原出质债券的的融资行为。该该约定的利率率即回购利率率。（4）各项存贷贷款利率国务院批准和授授权中国

38、人民民银行制定的的各项利率为为法定利率，具具有法律效力力，其他任何何单位和个人人无权变动，且且法定利率的的公布、实施施由中国人民民银行负责。利率对市场反反应非常灵敏敏。3、汇率汇率是外汇市场场上一国货币币与他国货币币相互交换的的比率。一般般来说，汇率率是由一国货货币所代表的的实际社会购购买力平价和和自由市场对对外汇的供求求关系决定的的。汇率变动是国际际市场商品和和货币供求关关系的综合反反映。以外币币为基准，当当汇率上升时时，本币贬值值，国外的本本币持有人就就会抛出本币币，或者加快快从国内市场场购买商品的的速度。总体体效应就是：提高汇率会会扩大国内总总需求，降低低汇率会缩减减国内总需求求。汇率提

39、高高，本币贬值值（比如说11美元=8元元人民币），刺刺激出口，扩扩大国内需求求；汇率降低低，本币升值值（比如说11美元=7元元人民币），抑抑制出口，缩缩小国内需求求。中国的汇汇率制度是“以以市场供求为为基础的、参参考一篮子调调节的、有管管理的”浮动动汇率制度。4、外汇储备外汇储备是一国国对外债权的的总和，用于于偿还外债和和支付进口，是是国际储备的的一种。国际际储备除了外外汇储备，还还包括黄金储储备，特别提提款权（SDDRs）和国国际货币基金金组织（IMMF）的储备备头寸。在一一个时期，可可能发生较大大变化的是外外汇储本。我我国的国际储储备主要由黄黄金储备和外外汇储备构成成。（五）财政指标标1、

40、财政收入财政收人指国家家财政参与社社会产品分配配所取得的收收入。（1）各项税收收：包括增值值税、营业税税、消费税、土土地增值税、城城市维护建设设税、资源税税、城市土地地使用税、印印花税、个人人所得税、企企业所得税、关关税、农牧业业税和耕地占占用税等。（2）专项收入入：包括征收收排污费收入入、征收城市市水资源费收收入、教育费费附加收入等等。（3）其他收入入：包括基本本建设贷款归归还收入、基基本建设收入入、捐赠收入入等。（4）国有企业业计划亏损补补贴：这项为为负收入，冲冲减财政收入入。2、财政支出财政支出可归类类为两部分：一部分是经经常性支出，包包括政府的日日常性支出、公公共消费产品品的购买、经经

41、常性转移等等；另一部分分是资本性支支出，就是政政府的公共性性投资支出，包包括政府在基基础设施上的的投资、环境境改善方面的的投资以及政政府储备物资资的购买等。第二节 宏观经经济分析与证证券市场一、分析宏观经经济运行对证证券市场的影影响证券市场是宏观观经济的晴雨雨表1、证券市场是是宏观经济的的先行指标，预示着宏观经济的走向；2、宏观经济的的走向决定证券市场场走向。宏观经济因素是是影响证券市市场长期走势势的唯一因素素，一些非经经济因素可以以暂时改变证证券市场的中中期和短期走走势，但改变变不了证券市市场的长期走走势。（1）公司经营营效益（2）居民收入入水平（3）投资者对对股价的预期期（4）资金成本本降

42、低利率、征收收利息税将导导致储蓄成本本提高，银行行储蓄转变为为股市投资，从从而推动股市市的繁荣（考考过）二、宏观经济波波动对证券市市场波动的影影响一般而言，证券券市场的变动动快于GDPP的变动，证证券市场只是是反应预期的GDPP变动，当实实际的GDPP变动公布出出来以后，证证券市场只是是反应实际变变动和预期变变动的差别，因因而对GDPP的分析必须须着眼未来。（二）周期性波波动对证券市市场波动的影影响1、经济周期的的四个阶段繁荣衰退萧条复苏2、考生要掌握握几个重要的的判断（1）经济总是是处在周期性性运动中。股股价伴随经济济相应地波动动，但股价的的波动超前于于经济运动，股股市的低迷和和高涨不是永永

43、恒的。（2）不同行业业受经济周期期的影响程度度是不一样的的，对具体某某种股票的行行情分析，应应深入细致地地探究该波周周期的起因，政政府控制经济济周期采取的的政策措施，结结合行业特征征及上市公司司的公司分析析综合地进行行。（3）景气来临临之时首当其其冲上涨的股股票往往在衰衰退之时首当当其冲下跌。典典型的情况是是，能源、设设备等股票在在上涨初期将将有优异表现现，但其抗跌跌能力差；反反之，公用事事业股，消费费弹性较小的的日常消费品品部门的股票票则在下跌末末期发挥较强强的抗跌能力力。（三）通货变动动对证券市场场波动的影响响通货变动包括通通货膨胀和通通货紧缩1、通货膨胀对对证券市场的的影响（重点点理解三

44、种不不同程度通货货膨胀表现，防防止出单选）（1）温和的、稳稳定的通货膨膨胀对股价的的影响较小。（2）可容忍范范围内通货膨膨胀，经济处处于景气（扩扩张）阶段，股股价将持续上上升。（3）严重的通通货膨胀，经经济严重扭曲曲，货币快速速贬值，股价价下跌。2、通货紧缩对对证券市场的的影响通货紧缩带来的的经济负增长长，使得股票票债券及房地地产等资产价价格大幅下降降。三、宏观经济政政策分析宏观经济政策主主要包括：（11）财政政策；（2）金融政策；（3）收入政策。（一）财政政策策1、财政政策的的手段及其对对证券市场的的影响财政政策手段包包括：国家预预算；税收；国债；财政政补贴；财政政管理体制；转移支付制制度。

45、（1）国家预算算指国家基本收支支计划，是财财政政策的主主要手段：首先，国家预算算收支规模和和收支平衡状状态可以对社社会供求的总总量平衡发生生影响其次，国家预算算的支出方向向可以调节社社会总供求的的结构平衡。（2）税收税收是国家凭借借证券权力参参与社会产品品分配的重要要性是，具有有强制性、无无偿性和固定定性特征，既既是筹集财政政收入的主要要方式，又是是调节宏观经经济的重要手手段（3）国债国债是国家按照照有偿和信用用的方式筹措措资金的一种种形式，是实实现财政政策策、进行宏观观调控的重要要工具：（4）财政补贴贴我国财政补贴主主要包括：价价格补贴、企企业亏损补贴贴、财政贴息息、房租补贴贴、职工生活活补贴和外贸贸补贴等。（5）财政管理理体制财政管理体制是是中央与地方方、地方各级级政府之间以以及国家与企企事业单位之之间资金管理理权限和财力力划分的一种种根本制度。其其主要功能是是调节各地区区、各部门之之间的财力分分配。（6）转移支付付制度转移支付制度是是中央财政将将集中的一部部分财政资金金，按一定的的标准拨付给给地方财政的的一项制度。2、财政政策的的种类及其对对证券市场的的影响按照财政政策对对经济发展的的影响，可以以划分为扩张张性财政政策策、紧缩性财财政政策和中中性财政政策策。